新三板算不算上市公司机构围猎新三板

1、新三板算不算上市公司机构围猎新三板在此次新三板扩容中，券商都表现出了极大热情。据不完全统计，截至 7 7 月，已有 6060 多家券商获得新三板主板券商业务资格，其 中不仅有申银万国、 国信证券、 国泰君安等早期开展新三板业务的大 券商，也包括世纪证券、新时代证券等小券商，最新被授予资格的则 有财通证券、第一创业证券和中金公司等。招商证券研究员罗毅认为，新三板的股份转让、定向增发、企业收购等功能给券商打开了操作空间， 同时做市商将获得赚取股份交 易买卖差价的机会。除了券商之外，其他相关机构也正在行动起来，PEPE 商业银行、会计师事务所、 律师事务所等机构也在寻找未来这个市场上各自的位 置和赢

2、利点。券商的大蛋糕我个人对未来三板这块业务的发展很乐观。”某券商代办股份业务负责人向本刊记者表示， “三板这块未来对我们券商来讲是 个很好的业务，目前我们是全国布点，有很多储备项目。企业都表现 得非常积极，当初有很多企业不认同，宁愿等着上市，现在这些企业 回过头看重三板的机会。”业内普遍认为，新三板业务将成为券商未来两年的赢利亮点，这一估计显然并不是空想。 据东方证券分析师王鸣飞测算， 假设新三 板正式扩容，若每年新挂牌 900900 家企业，按照目前一家企业 100100 万元 的挂牌费用，券商每年新三板企业挂牌的收入约为 9 9 亿元。而如果推 出新三板做市商业务， 假设未来新三板企业平均

3、市值与目前相当， 约 为 1.51.5 亿元/ / 家，同时假设该市场未来每年 5050的换手率（参考日本OTCOTC 市场）及 7 7%的价差，券商每年做市的收入将高达 315315 亿元。不过目前，新三板业务还处于赔本赚吆喝的阶段。一方面，现在证券业协会要求审核券商的工作底稿， 这将导致新三板业务工作量 甚至会超过IPOIPO （首次公开募股）；另一方面，证券业协会要求新三 板的一个项目必须配备一名注册会计师、 一名律师和一名研究员， 这 也直接导致券商成本高企。西部证券场外市场总部总经理程晓明曾毫不避讳地说：“公司自从事新三板业务开始， 一直是亏钱的，最多的一年可亏损上千万元。 ”券商看

4、重的是新三板市场打开之后未来的赢利前景，这里面随着市场活跃，挂牌、定向增资等业务收费会水涨船高，另外做市商赚 取差价为券商未来赢利打开空间。 其实，前不久国家放开的中小企业 私募债，也成为券商与新三板企业对接的重要融资工具。上述接受本刊记者采访的券商人士说：“我们基本上是按照私募债与新三板企业对接的思路在做，私募债的适用范围目前主要是新 三板这些企业，这也是支持中小微企业发展， 专门为中小微企业增加 的一个融资方式，现在看效果还不错，各地政府对私募债都有贴息， 实际的利率很低，比银行贷款更有优势。”目前已有两家新三板挂牌企业成功发行中小企业私募债。百慕新材发行了额度为 20002000 万元的

5、中小企业私募债，之前还有九恒星发 行额度 10001000 万元的中小企业私募债。企业通过私募债的形式进行再 融资的速度快， 手续简便，百慕新材与九恒星均在当月就完成了债券 的发行。从各券商对新三板业务的竞争态势来看，新三板扩容或许会成为券商竞争格局的一次调整。 金源证券场外市场部总经理陈永飞在接 受本刊记者采访时，明确说： “新三板扩容对证券公司竞争格局肯定 有影响，我认为是谁投入谁胜出，谁重视这块业务谁就胜出；中小券 商还是更适合这块业务，我们大的业务拿不到，就做这些小企业，为 中小微企业服务。”PEPE 黄雀在后新三板一旦扩容，除券商之外，还将为很多其他相关机构带来崭新的一块业务。这其中

6、，PEPE 恐怕是重要的获益者。随着二级市场不断调整，创业板较 xxxx 年高点已跌去 4040，创业板企业市盈率倍数不断拉低，从过去动辄六七十倍的市盈率回报， 到现在平均市盈率在 3030 倍左右。而一级市场仍然竞争激烈，企业报 价偏高，很多项目在进入时已经是 2020 倍市盈率的估值，经常到项目 退出期已无利可图。 加上目前 IPOIPO 发行市场不振， 上市窗口并未全面 打开，很多企业不得不推迟上市计划，造成退出周期拉长，也加重了 投资成本。证监会最新公布的 IPOIPO 企业申报信息显示，目前等待上市的公司已超过 700700 家。按照目前的审核速度，至少要到 XXXX 年年底才能完

7、成上市。而且，更为严厉的创业板公司退市制度在 xxxx 年 5 5 月开始施行。不少创投人士担忧，创业板公司规模小，容易受外部环境冲击，一旦 业绩下滑退市，“退市比退出早”，付出极有可能“打水漂”。在这一背景下，一些投资机构看中了发行条件较低的新三板市场，新三板挂牌企业并未对赢利作硬性规定， 同时首发时也不受社会 公众股不低于2525的规定。据清科研究中心统计，截至 xxxx 年 5 5 月 1717 日，新三板中已实现定向增发（不含已转板企业）的 2626 家企业中，有 2020 家引入 VC/PEVC/PE 投资。其中，今年已有 8 8 家新三板挂牌企业发布定向增资公告， 背后显现出 7

8、7 家 VC/PVC/PE E机构，VC/PEVC/PE 投资规模占比高达近 9090%。清科研究员张琦说：“相比二级市场，虽然新三板定向增资企业总数无法企及， 但与二级市场定向增资逐步趋冷相反， 新三板风景 这边独好，近两年定向增资活跃度不断上升。而且一旦转板成功，企 业价值将被重估，VC/PVC/PE E还将获得被投企业转板上市带来的价差收益。”一位私募股权投资人士表示，他正在游说一些已经投资的项目先上新三板再谋转板， 这样项目股权可以直接在二级市场上进行股权 交易，机构也可以在新三板上直接投资看好的企业。据悉，除了游说企业备战新三板以外，一些专门投资新三板的基金也在募集之中。银行的生意也有投资人士认为，新三板市场与创业板、中小板之间没有对接的绿色通道，转板问题尚未解决，会造成这一市场的局限。本刊记者询问多位投资人，他们基本的意见是，新三板将会成为重要的退出渠道，不过目前扩容还没实现，全国统一的场外市场没 有完全形成，此项业务仍在探索中。对于越来越关注中小微