公司股权的评估办法

1、公司股权的评估办法 企业价值评估是一项综合 性的资产评估，是对企业整体经济价值进行判断、估计的过 程，主要是服从或服务于企业的产权转让或产权交易。伴随 着中国经济改革的深入和现代企业制度的推行，以企业兼并、 收购、股权重组、资产重组、合并、分设、股票发行、联营 等经济交易行为的出现和增多，企业价值评估的应用空间得 到了极大的拓展，企业价值评估在市场经济中的作用也越来 越突出。目前，企业价值评估方法主要有：资产价值评估法、 现金流量贴现法、市场比较法和期权价值评估法等四种。一、资产价值评估法资产价值评估法是利用企业现存的财务报表记录，对企 业资产进行分项评估，然后加总的一种静态评估方式，主要 有

2、账面价值法和重置成本法。1x账面价值法账面价值是指资产负债表中股东权益的价值或净值，主 要由投资者投入的资本加企业的经营利润构成，计算公式为: 目标企业价值二目标公司的账面净资产。但这仅对于企业的 存量资产进行计量，无法反映企业的赢利能力、成长能力和 行业特点。为弥补这种缺陷，在实践中往往采用调整系数, 对账面价值进行调整，变为：目标企业价值二目标公司+调 整系数)。1的账面净资产X (.2、重置成本法重置成本足指并购企业自己，重新构建一个与目标企业 完全相同的企业，需要花费的成本。当然，必须要考虑到现 存企业的设备贬值情况。计算公式为：目标企业价值二企业 资产目前市场全新的价格一有形折旧额一

3、无形折旧额。以上两种方法都以企业的历史成本为依据对企业价值的评 估，最重要的特点是采用了将企业的各项资产进行分别股价, 再相加综合的思路，实际操作简单一行。其最致命的缺点在 于将一个企业有机体割裂开来：企业不是土地、生产设备等 各种生产资料的简单累加，企业价值应该是企业整体素质的 体现。将某项资产脱离整体单独进行评估，其成本价格将和 它所给整体带来的边际收益相差甚远。企业资产的账面价值 与企业创造未来收益的能力相关性极小。因此，其评估结果 实际上并不是严格意义上的企业价值，充其量只能作为价值 参照，提供评估价值的底线。二、现金流量贴现法现金流量贴现法又称拉巴鲍特模型法，是在考虑资金的 时间价值

4、和风险的情况下，将发生在不同时点的现金流量按 既定的贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值的 方法。三、市场比较法 市场比较法是基于类似资产应该具有类似价格的理论值评估法的缺陷，能够使并购方根据风险来选择机会、创造 经营的灵活性，风险越大，企业拥有的机会与灵活性的价值就越高。但在研究中还存在一些需要解决的问题，例如在使 用期权定价模型时并未对该模型的假设条件予以严格的检 验。事实上，很多经济活动的机会收益是否符合几何或对数 布朗运动规律，有待继续研究。在实务中很少单独采用该方 法得到最终结果，往往是是在运用其他方法定价的基础上考 虑并购期权的价值后，加以调整得出评估值。总之，企业价值评估是

5、以一定的科学方法和经验水平为依据 的，但本质上是一种主观性很强的判断，在实践中，应该针 对不同对象选用不同方法进行估价，必要的时候可以交叉采 取多种方法同时估价。一般来说，评估企业价值需要两种技 巧，第一是分析能力，既需要明白及应用数学模式去评估公 司价值。第二也是更重要的，就是拥有良好的判断能力。很 多时候数学模式均带有假设成分，很多资料如公司经营管理 能力是不能量化的或没有足够数据去衡量，因此在运用数学 模式所得到的企业价值只能作参考。由于目前估价目的+分 狭窄，企业价值评估除了可以为产权交易提供一个合理的基 础价格外，更重要的是重组前后的价值对比可以成为企业管 理层是否进行战略重组的决策工具。价值评估在西方国家获得了很大成功，正确推行以价