财务管理课后答案清华大学出社

1、附录六习题答案512%4.968单项选择题2.(1)100=10*(F/P,10%.n)得：(F/P,10%.n)=10查复利终值系数表，i=10%, (F/P,10%.n)=10,n在2425年之间；(1)100=20*(F/P,5%.n)得：(F/P,5%.n)=5查复利终值系数表，i=5%，(F/P,5%.n)=5，n在3035年之间；(1)100=10*(F/A,10%.n)得：(F/A,10%.n)=50查年金终值系数表，i=10%, (F/A,10%.n)=50,n在1819年之间； 因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。3.(1)2010年1月1日存入金额1000元为现值,20

2、13年1月1日账户余额为3年后终值：F=P(F/P,10% 3)=1000X 1.331=1331(元)(2)F=1000X( 1+10%/4)3 X 4=1000 X 1.34489=1344.89(元)(3)2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：第一章答案第二章答案一、单项选择题1.A 2.C 3.A4.D5.B6.B7.A8.C9.C10.B二、多项选择题1.AC 2.ABD 3.BCD4.ABCD 5.ABD6.ABC7.BCD 8.AC9.BD 10.ABCD三、计算题1.Pv=8000*(P/A,8%/12,240)=953,594(万元)银行贷款的年利率

3、为8%时 分期付款方式好 低于一次性付款。Pv=8000*(P/A,6%/12,240)=1116 646(万元)银行贷款的年利率为6%时 一次性付款方式好 低于分期付款的现值。1.C2.A 3.D 4.A多项选择题5.B1.ABC 2.BC 3.ABCD4.AC5. AC附录六习题答案512%4.968F=250 X( F/A,10% 4)=250 X 4.641=1160.25(元)(4)F= 1331 , i = 10% n = 4贝U： F= AX( F/A,i , n)即1331=AX( F/A,10%,4)=AX 4.641 , A=1331/4.641=286.79(元)4. 1

4、0=2 X( P/A i 8)(P/A i 8)=5查年金现值系数表i =8(P/A, i.8)=5 i在1112年之间5.1460.146 0.17811%x% 1%i0.14611% -0.17811.82%借款利率为11.82%5.递延年金现值P=300 X(P/A,10% 5)X( P/F,10% 1)=300X 3.791 X 0.9091=1033.92(万元)。6.M=2,r=8%，根据实际利率和名义利率之间关系式：i=(1+r/M)M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16%实际利率高出名义利率0.16%(=8.16%8%)。7. ( 1) ?=50% 1.2+30%X 1+2

5、0% 0.8=1.06风险报酬率=1.06 X (10%-8%)=2.12%(2)必要报酬率=8%+2.12%=10.12%8.(1)甲项目的预期收益率=20% 0.3+16% 0.4+12% 0.3=16%乙项目的预期收益率=30% 0.3+10% 0.4甲项目的标准差=(20%-16% 20.3+(=3.10%乙项目的标准差=(30%-10% 20.3+(=15.49%甲项目的标准离差率=3.10%/16%=0.19乙项目的标准离差率=15.49%/10%=1.55(2) 由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。由于甲项目的预期收益率高于乙项目，即甲项目的预期收益率

6、高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。(3)因为市场是均衡的，所以，必要收益率=预期收益率=16%由于必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+风险价值系数准离差率而无风险收益率=政府短期债券的收益率=所以，16%= 4%+b0.19解得：(4) 市场风险溢酬=证券市场平均收益率 因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目贝他系数市场风险溢酬解得：乙项目的贝他系数=1.2-10% 0.3=10%16%-16% 20.4+(12%-16% 20.31/210%-10% 2X 0.4+ ( -10%-10%) 2X 0.31/24%b=0.63-无风险收益率=9%-4%= 5%乙项目预期

7、收益率=必要收益率=无风险收益率+即：10%= 4%+乙项目的贝他系数X 5%第三章答案、 单项选择题1、C2、A3、B4、A5、C_ 、 多项选择题1、ABD2、ABC3、ABC4、ABC三、 判断题1、2、3、V4、5、V5、ABCD(b)X标i7 、X 8. X 9.、“10 V四、计算题1.解:根据所给资料，计算整理出有关数据如表所示。年度产销量x(件)资本需要额y(兀)Xxy20071 2001 000 0001 440 0001 200 X 10620081 100950 0001 210 0001 045 X 10620091 000900 0001 000 000900 X 1

8、0620101 3001 040 0001 690 0001 352 X 10620111 4001 100 0001 960 0001 540 X 106合计n=5E x=6 000E y=499 X 104E X2=730X 104E xy=6 037 X 104将表中的数据代入下列关立方程组: 60 37 X 106=6 000a+730 X 104b将a=410 000和b=490代入y=a+bx，得y=410 000+490 x将2012年预计产销量1 560件代入上式，得410 000+490 X 1 560=1 174 400（元）刀y=na+bEx2E xy=a E x+b E

9、 x 499 X104=5a+6 000b a=410 000（元）b=490（元）因此：(1)A产品的不变资本总额为410 000元。2.解(2)A产品的单位可变资本额为490元。(3)A产品2012年资本需要总额为1 174 400元。(1)当市场利率为6%寸:债券发行价格=1000 X( P/F,6% 5）+1000 X 8%（P/A,6% 5）=1084（元）(2)当市场利率为8%寸:债券发行价格=1000V 261、7四、 计算题2、BCBCD4、9、1、（1）2010年企业的边际贡献总额4、BCD5、10、X=S-V=100005、ABX-10000 X=20000(元)。2010

10、年企业的息税前利润2、（1）计算个别资金资本解：长期借款的资本成本:债券成本:Kb叫 9%肓 6.49%优先股成本:25 12%KP25 (1 4%)普通股成本:留有收益成本:综合资金成本=4.79 X10%+5.8% 14%+25% 12.5%+20.77% 40%+11% 20% =0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%=15.27%3.解析：借款占的比重=100/400=25%普通股占的比重=300/400=75%借款的筹资总额突破点=40/25%=160（万元） 普通股的筹资总额突破点=75/75%=100（万元）资金的边际成本 （0100）=25% 4%+7

11、5% 10%=8.5%资金的边际成本 （100160）=25% 4%+75% 12%=10%资金的边际成本（160以上）=25% 8%+75% 12%=11%4、经营杠杆系数=(S-VC) / ( S-VC-F)= (210- 210X 60% /60=1.4财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=60/(60- 200X 40% 15%=1.25复合杠杆系数=1.40, Pl1该项目可行解：(1)1A方案和B方案的建设期均为1年；2C方案和D方案的运营期均为10年；3E方案和F方案的项目计算期均为11年。一、 单项选择题1.D 2.B 3.A 4.B二、多项选择题1.BC 2.ABC 3.

12、AD三、 判断题1.X 2. V四、 计算题5.B 6.A 7.A4.BC 5.ABD1.投资回收期3.6501950净现值=1950 X(P/A,8.C 9.B 10.D6.DE 7.DE 8.AB 9.ABCD 10.ABC5. V6.33(年)10% 10) X6. V 7. X 8. X(P/F , 10% 3) +500X ( P/F ,9. X 1010% 13)-2000+2000 X( P/A, 10% 2) +500 X( P/F ,10% 3)=3296.48(万元)2.解：年折旧=(3010)-5=24(万元)(2)初始现金流量:NCF=-130万、NCF1=-25(万元

13、)NCF-4=(508-24)X( 1 25% +24=37.5(万元)NCF=37.5+25=62.5(万元)(1)NPV13025X( P/F , 8%,1) +37.5 X( P/A , 8%,4)X(P/F,8%,1)+62.5X( P/F,8%,6)=1.24(万元)PI37.5 P/A,8%,4 P/F,8%,1 62.5 P/F,8%,601130 25 P /F,8%,13.(2)A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。(3)A方案包括建设期的静态投资回收期=3+150/400=3.38(年)。(9)(4)E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100

14、/275=4(年)。(5) C方案净现值指标=275X( P/A,10% 10)X( P/F,10% 1)-1100 =275X 6.1446 X 0.90911100=436.17(万元)。(6) 275X( P/A , IRR , 10) =1100即: (P/A,IRR,10)=4根据(P/A,20% 10)=4.1925(P/A,24% 10)=3.6819可知：(24%- IRR)/(24%- 20%)=(3.68194)/(3.68194.1925)解得：IRR=21.51%。4. 1 )使用新设备每年折旧额=4000/5=800 (万元)15 年每年的经营成本=1800+1600

15、+200=3600(万元)运营期 15 年每年息税前利润=5100-3600-800=700 (万元)总投资收益率=700/ (4000+2000 =11.67%12镀行借款蚩本成本=仇-4. EV新增筹资的边际资本成本“丁： X X_ _ + + 4 4.珈K K 却 53600 + 24C03SOO + 2400NCF=-4000-2000=-6000 (万元)NCF4=700X( 1-25%) +800=1325 (万元)NCF=1325+2000=3325(万元)该项目净现值=-6000+1325X( P/A, 9% 4) +3325X( P/F, 9% 5)-6000+1325X 3

16、.2397+3325 X 0.6499=453.52 (万元)(2)该项目净现值 453.52 万元0,所以该项目是可行的。5.解：(1)设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000(元)(2)因更新设备而每年增加的折旧=(205000-5000)/5=40000(元)(3)运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=10000X 25%=2500(元)普通股蛍本成本心2曲七 S 匸”(9)(4)运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润=10000X(1-25%)=7500(元)(5)(6)(7)(8)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91

17、000-80000=11000(元)因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=11000X 25%=2750(元)NCF=-205000元NCF=7500+40000+2750=50250(元)NCF-4=75OO+4OOOO=475OO(元)(10)A NCF=47500+5000=52500(元)。一、单项选择题1.B 2.B 3.D 4.D 5.D 6.D 7.C 8.C二、多项选择题1.ABC 2.AD 3.ABCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC三、判断题1.X 2. V 3. V 4. V 5. X 6. X 7. V四、计算分析题1.(1)立即付款:/、 、 、

18、 、:第六章答案一 、单项选择题1. C 2.D 3.B 4.D 5.D 6.A 7.D二、多项选择题8.B1.ABCD 2.ABC 3.AB 4.ABCDE 5.ABC6.CD7.ABCD 8.ABCD9.AB 10.ABC三、判断题1.V 2. X 3. V 4. V 5.四、计算题1.(1)债券价值=1000X 10%(P/A,8%X 6.X 7. X 8.V 9. V 10. X5) +1000X( P/F ,8%，5)=100X 3.9927+1000X 0.6806=1079.87(元)2. ( 1) V= 100000 X 4%94000所以值得购买(2) 94000=10000

19、0X 4%X (P/A,i,7)+100000 X(P/F,i,7) I1=5%100000X 4%X (P/A,5%,7)+100000 X (P/F,5%,7)=94215.6I2=6%100000X 4%X (P/A,6%,7)+100000 X (P/F,6%,7)=4000X5.5824+100000X0.6651=111168插入法得I0=5.04%债券到期收益率为5.04%X 2=10.08%3.每股盈余=税后利润十发行股数=1000十500=2元/股股利总额=税后利润X股利支付率=1000X 60%=600万元每股股利=600*500=1.2(元/股)股票价值=每股股利/股票获

20、利率=1.2*4%=30元 股票价值=预计明年股利*(必要报酬率成长率)=( 2X 60%)*( 10%6%)=1.2*4%=30元第七章答案8.ACD8. X折扣率=(10000-9630)/10000=3.70%放弃折扣成本=:3.70%/(1-3.70%)X： 360/(90-0)=15.37%230天付款：折扣率=(10000-9750)放弃折扣成本=:2.5%/360天付款：折扣率=(10000-9870)放弃折扣成本=:1.3%/4最有利的是第60天付款9870元。注意：放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率， 用现金折扣收益率较高的付款期。(2)应选择第90天付款10000元

21、。2 2 * * 40004000 * * 5050现金折扣成本增加额=36000X(1+15%)X 80X 40% 5%+36000X(1+15% X 80X 30% 2%=86112(元)(2)改变信用政策后的净损益=108000+12240+7092+288086112=44100(元)所以该公司应该推出现金折扣政策。/10000=2.5%（1-2.5% ） X： 360/ （90-30 ） =15.38%/10000=1.3%（1-1.3% ） X： 360/ （90-60 ） =15.81%应选择大于贷款利率且利2.A材料的经济进货批量 =出12=2003.(1)经济进货批量=900

22、0(件)2年度最佳进货批数=90000/9000=10(次)3相关进货费用=10X 1800=18000(元)4相关存储成本=9000/2 X 4=18000(元)5经济进货批量相关总成本=18000+18000=36000(元)6经济进货批量平均占用资金=40 X 9000/2=180000(元)(2)每次进货9000件时，相关总成本=90000 X 40+36000=3636000每次进货10000件时，相关总成本=90000X 40 X( 1-1%)+90000/10000=3564000+16200+20000=3600200(元)每次进货20000件时，相关总成本=90000X 40

23、 X( 1-2%)+90000/20000=3528000+8100+40000=3576100(元)由此可知，此时经济进货批量为20000件。X 1800 + 10000/2X 1800 + 20000/2（元）4. (1)改变信用政策后的销售额变化=36000X 15% 80= 边际贡献增加额=432000X( 80-60)/80=108000(元)收账费用减少额=36000X 80X 20% 5%- 36000X(1+15% X 80X 10% 5%= 12 240改变信用政策前平均收账天数=30X 80% 20% 10+30% 20+20% 30+10%( 改变信用政策后应收账款应计利

24、息=36000X 80/360 X(元)应收账款应计利息减少额=24 48017388=7 092存货应计利息增加额=(24002000 )X 60 X12%=432000（元）24 480（元）30+20）=21（天）（1 + 15% X 60/80 X 21 X 12%= 17388（元）2880（元）第八章答案若在规划的5年内总体采用剩余股利政策未来5年的总投资=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元 投资所需的权益资金=2400000 X0.7=1680000元未来5年净利润总额=2250000元留成收益=1680000元发放的总股利=2

25、250000-1680000=570000元每年的股利额=570000/5=114000元每股股利=114000/200000=0.57元/股若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过300000元部分的50%,每股收益如下表：年份12345净利润260000400000520000750000350000股利总额80000130000190000290000105000每股股利0.40.650.951.450.525(3)若每年采用剩余股利政策，股利现值计算如下表:年份12345合计股利500008500027500012500070000年份12345净利润26000

26、0400000520000720000350000投资所需权益资金210000315000245000595000280000股利总额500008500027500012500070000每股股利0.250.4251.3750.6250.352.(1)3.(1)用税后利润弥补5年前尚未弥补的亏损500万元 提取法定公积金=(2000-500) X 10%=150万元 提取任意盈余公积=(2000-500) X 5%=75万元 支付现金股利=900 X0.2=180万元每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表一.单项选择题1.A2.B10.B11. B二.多项选择题1.ACD 2.BC3.C4.D

27、5.C12. C 13.A14. B 15.C6.C7.B8.B9.C3.ACD 4.ABC 5.ABC10. ABC6.ACD 7.ABCD 8.BCDE 9.ABC三. 判断题1. X 2. X 3. X 4. V 5. V 6. X四.计算题1.2013年所需自有资金=4000 X 60%=2400万元2012年可向投资者分红的数额=5000-2400=36007. V 8. X 9. X 10. V万元第八章答案现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473现值471757565023089099012.552311505038.5若在规划的5年内总体采用剩余股利

28、政策，股利现值为：114000 X (P/A,6%,5)=114000 x 4.2124=480213.6元若公司采用每年每股0.4元加额外股利政策的股利现值计算如下表:年份12345合计股利80000130000190000290000105000现值系数0.94340.89000.83960.79210.7473现值7547211570015952422970978466.5658871.5可见，从公司的角度应采用5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利总额为114000元(0.57元/股).4 .2013年所需自有资金=2000X 7%=1400万元2012年可向投资者分配的股利额=1

29、500-1400万元2013年需从外部筹集资金=2000 X 30%=600万元5.(1)利润分配前每股收益=45/20=2.25元/股利润分配前每股净资产=225/20=11.25元/股市盈率=20/2.258.89元/股发放股票股利后的普通股票数=20(1+6% =21.2万股发放股票股利后的普通股股本=21.2 X 2.5=53万元发放股票股利后的资本公积=15+(20-2.5) X 1.2=21万元利润分配后的未分配利润=160-20 X 1.2=136万元发放股票股利后的所有者权益=53+21+136=210万元每股利润=45/21.2沁2.123元每股净资产=210/21.29.9

30、1元/股(3)股票分割后的普通股数=20 X 2=40万股股票分割后的普通股股本=1.25 X 40=50万元股票分割后的资本公积=15万元股票分割后的未分配利润=160万元股票分割后的所有者权益=225万元每股利润=45/40=1.125元/股每股净资产=225/40=5.625元/股6.(1)市盈率=25/2=12.52甲股票的贝塔系数=13甲股票的必要收益率=4%+ 1.05 X 6%= 10.3%(2)购买一股新股票需要的认股权数=4000/1000=42登记日前附权优先认股权的价值=(25-18)/(4+1)=1.4(元)3无优先认股权的股票价格=25-1.4=23.6(元)(3)留

31、存收益筹资成本=1.15 X( 1+5%)/23+5%=10.25%(4)普通股股数=4000X( 1+10%=4400(万股)股本=4400X 1=4400(万元)资本公积=500(万元留存收益=9500-400=9100(万元)(5) 净利润=4000X 2=8000(万元)2每股收益=8000/(4000800)=2.5(元)3每股市价=2.5 X 12.5=第九章 答案一、单项选择题1.D 2.C 3.D 4.A 5.C 6.A 7.B 8.C二、多项选择题1、ABCD 2、ABCE 3、ABCD 4、8、AD 9、ABD 1 0、ABCD三、计算题1 .应收账款周转率=销售收入/平均

32、应收账款=340/(18+16)-2)=20(次)平均存货=销售成本/存货周转次数=340X 60%-12=17(万元) 期末存货=平均存货X 2-期初存货=17 X 2-24=10(万元)期末总资产=10-10%=100(万元)平均股东权益=(100+120)-2X 50%=55(万元)股东权益报酬率=净利润/平均股东权益=340X4.4%-55=27.2% 2.2011年行业平均净资产收益率=6.27%X1.14X(1/(1-58%)=6.27%X1.14X2.381=17.02%2011年该企业净资产收益率=7.2%X1.11X(1/(1-50%)=7.2%X1.11X2=15.98%2012年该企业净资产收益率=6.81%X1.07X(1/(1-61.3%)=6.81%X1.07X2.584=18.83%2011年该企业净资产收益率低于行业平均值，主要是因为该企业负债率低于行业平均 负债率；该企业2012年净资产收益率高于2011年净资产收益率，主要是由其资产负债 率上升引起的。3.该公司流动比率=2960十1800=1.64速动比率=(2960-1500)-1800=0.81资产负债率=(1800+540)-4300=54.42%已获利息倍数=息税前利润十利息=(200-(1-25%)+68)-68=334.7十68=4.92从