固特威轮胎公司项目分析

1、固特威轮胎公司项目分析王饪文13金硕基本情况：沉没成本=1000万+500万=1500万美元C0=-120,000,000 美元预计寿命=7年四年末的残值=51,428,571美元超级设备制造商市场：SP1 =36美元，SVC仁18美元更换市场：RP1 =59美元，RVC仁18美元Pt=P1* （1+通货膨胀率 +1%） A （t-1 ）VCt=VC1* （1+通货膨胀率 +1%） A （ t-1）C1 =-25,000,000美元（销售及一般管理费用，经营成本， Ow1 ）Owt=Ow1 * （ 1+通货膨胀率）A （t-1 ）稅率T=40%年通货膨胀率=%贴现率r=%年折旧率（MACRS

2、方法，1 7 年）初始营运资本（INWC） =11,000,000美元年净营运资本（NWC） =P*Q*15%超级设备制造商市场SQ1 =2,000,000*4*11 %,SQt=SQ1 *%A （t-1 ）更换市场RQ1 =14,000,000*8%,RQt=RQ1 *102%A （t-1 ）项目分析与决策：（注：以下计算所得均为经调整（四舍五入）后数据）根据提供的折旧率,可得第4年折旧： 表1项目折旧表期数1234折旧17,136,00029,388,00020,988,00015,000,000单位：美元由于第四年残值为51,428,571，则第四年的固定资产变价收入=51,428,57

3、1-51,428,571-(120,000,000-17,136,000-29,388,000-20,988,000-15,000,000)伙 40% =45,852,343 美丿元。根据销售收入和可变成本计算的净收入，由计算公式Pt=P1*(1+通货膨胀率4-1%)人(t-1 ) , VCt=VC1* (1+ 通货膨胀率 +1%) A (t-1) , SQt=SQ1*%A(t-1),RQt=RQ1*102%A (t1)可得：表2净收入计算表期数1234销售收入97,760,000104,118,228110,890,572118,104,041可变成本36,000,00038,363,166

4、40,881,69943,565,831净收入61,760,00065,755,06270,008,87274,538,210单位：美元计算后的经营成本、净营运资本及净营运资本变动，由计算公式Owt=Ow1 *( 1 +通货膨胀率)a (t-1), NWC=P*Q*15%：表3净营运资本变动及经营成本表潮数01234经宫成本025,000,00025,812,50026,651,40627,517,577净营运资本总量11,000,00014,664,00015,617,73416,633,58617,715,606净营运资本变动11,000,0003,664,000953,7341,015,

5、8521,082,020单位：美元通过MACRS方法避稅，可得第4年应缴纳的所得稅:表4使用MACRS方法避税后的各期所得税计算表期数01234净收入061,760,00065,755,06270,008,87274,538,210减：经营成本025,000,00025,812,50026,651,40627,517,577减：折旧017,136,00029,388,00020,988,00015,000,000稅前利润019,624,00010,554,56222,369,46632,020,633所得税07,849,6004,221,8258,947,78612,808,253单位：美元则

6、可得净现金流量表: 表5净现金流量计算表期数01234减：初始净投资（Invest）120,000,00000:00加：净收入（NI）061,760,00065,755,06270,008,87274,538,210力口 ：固定资产变价收入（DI）000045,852,343加：收回的流动资金（LC）000:017,715,606减:净营运资本变动（厶NWC）11,000,0003,664,000953,7341,015,8521,082,020减：经宫成本（OC）025,000,000 25,812,50026,651,40627,517,577稅前净现金流量（NCBT-131,000,00

7、033,096,00038,988,82842,341,614109,506,562累积NCBT-131,000,000:97,904,000 :58,915,172P 16,573,55892,933,004所得稅（Tax）07,849,6004,221,8258,947,78619,212,380稅后净现金流量（NCF）-131,000,000:25,246,40034,767,003:33,393,82896,698,308累积NCF-131,000,000-105,753,600-70,986,597-37,592,76959,105,539NCF的净现值（PVNCF）-131,000

8、,00021,782,916:25,882,152(21,449,43753,590,170累积PVNCF-131,000,000-109,217,084-83,334,932-61,885,495-8,295,325单位：美元由此，有 C0=-131,000,000, 8=25,246,400, 02=34,767,003, 03=33,393,828,04=96,698,30&再根据 的贴现NPV=C°+C1 /(1 +%)+C2/(1 +%)A2+C3/(1 +%)A3+C4/(1 +%)=-131,000,000+21,782,916+25,882,152+21,44

9、9,437+53,590,170=-8,295,325 <0根据 0=NPV= C0+C1/(1 +IRR)+C2/(1 +IRR)A2+C3/(1 +IRRF3+C4/ (1+IRR) A4经财务计算器计算可得IRR=13%<% 计算盈利能力指数 PI=PVNCF/NINV= （ C1+C2+C3+C4） / （-C0） = 122,704,675 /131,000,000= <1最后由表5可得累积现金流量表：表6累计现金流量项目非折现折现（）年(t)现金流入量累计现金流入量现金流入量累计现金流入量125,246,40025,246,40021,782,91621,782,916234,767,00360,013,40325,882,15247,665,0683133,393,82893,407,23121,449,43769,114,505496,698,308190,105,53953,590,170122,704,675单位：美元非折现情况下的回收期PB八全弥补净投资之前的年数+年初未弥补的初始投资/本年的现金流入=3+（131,000,000-93,407,231 ） 796,698,308=3+=年。折现情况下，由于