第五章投资决策模型设计ppt课件

1、第五章 投资决策模型设计投资中的根本概念1,直接投资与间接投资2,短期投资与长期投资3,对内投资与对外投资4,选择性投资 我们以企业直接投资为主来引见投资决策模型的设计第一节 投资决策目的 投资决策目的是指评价投资方案能否可行或优劣的规范. 每年净现金流量(NCF)=年营业收入-付现本钱-所得税 主要有二类:非贴现现金流量目的和贴现现金流量目的 一, 非贴现现金流量目的主要有: 1,投资回收期(PP) 投资回收期(PP)= 2,平均报酬率(ARR)又称会计收益率 平均报酬率(ARR)=F)每年净现金流量(NC原始投资额原始投资额年平均净收益 二,贴现现金流量目的 时间的资金价值: 1,净现值(

2、NPV) NPV= NCFt:第t年的净现金流量 K:贴现率 n:工程运用年限 C:原始投资额 CFATt:第t年的现金净流量(包括现金流出和流入) nttnttkCFATCkNCF0t1t)1 ()1 (2,现值指数(PVI) PVI=3,内含报酬率(IRR) IRR是未知数 原始投资现值未来现金流量总现值0)1 (0ntttIRRNCF 第二节 EXCEL中投资决策分析函数 一,净现值函数NPV: 基于一系列现金流和固定的各期贴现率，前往一项投资的净现值。投资的净现值是指未来各期支出负值和收入正值的当前值的总和。 语法 NPV(rate,value1,value2, .) Rate 为各期

3、贴现率，是一固定值。 Value1, value2, . 代表 1 到 29 笔支出及收入的参数值。 Value1, value2, .所属各期间的长度必需相等，而且支付及收入的时间都发生在期末。 NPV 按次序运用 Value1,Value2, 来注释现金流的次序。所以一定要保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。 假设参数是数值、空白单元格、逻辑值或表示数值的文字表达式，那么都会计算在内；假设参数是错误值或不能转化为数值的文字，那么被忽略。 假设参数是一个数组或援用，只需其中的数值部分计算在内。忽略数组或援用中的空白单元格、逻辑值、文字及错误值阐明阐明 函数函数 NPV 假定投资开场于假定投

4、资开场于 value1 现金流所在现金流所在日期的前一期，并终了于最后一笔现金流的日期的前一期，并终了于最后一笔现金流的当期。函数当期。函数 NPV 根据未来的现金流计算。假根据未来的现金流计算。假设第一笔现金流发生在第一个周期的期初，设第一笔现金流发生在第一个周期的期初，那么第一笔现金必需添加到那么第一笔现金必需添加到 函数函数 NPV 的结的结果中，而不应包含在果中，而不应包含在 values 参数中。参数中。假设假设 n 是是 values 参数表中的现金流的次数，参数表中的现金流的次数，那么那么 NPV 的公式如下的公式如下: NPV=ntttratevalue0)1 (例一:假设第一

5、年投资 $10,000，而未来三年中各年的收入分别为 $3,000，$4,200 和 $6,800。假定每年的贴现率是 10% ，那么投资的净现值是：NPV(10%, -10000, 3000, 4200, 6800) = $1,188.44上述的例子中，将开场投资的 $10，000 作为 value 参数的一部分。这是由于付款发生在第一个周期的期末。例二:假设要购买一家鞋店，投资本钱为 $40,000，并且希望前五年的营业收入如下：$8,000，$9,200，$10,000，$12,000 和 $14,500。每年的贴现率为 8%假设鞋店的本钱及收入分别存储在 B1 到 B6 中，下面的公式

6、可以计算出鞋店设资的净现值：NPV(8%, B2:B6)+B1 等于 $1,922.06在上面的例子中，一开场投资的 $40,000 并不包含在 values 参数中，由于此项付款发生在第一期的期初。假设鞋店的屋顶在营业的第六年倒塌，估计这一年的损失为 $9,000，那么六年后鞋店投资的净现值为：NPV(8%, B2:B6, -9000)+B1 等于 -$3,749.47例三:P98 二,内容报酬率(IRR) 前往由数值代表的一组现金流的内部收益率。这些现金流不一定必需为平衡的，但作为年金，它们必需按固定的间隔发生，如按月或按年。内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付负值和收入正值。语法

7、: IRR(values,guess)Values 为数组或单元格的援用，包含用来计算内部收益率的数字。 Values 必需包含至少一个正值和一个负值，以计算内部收益率。函数 IRR 根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应确定按需求的顺序输入了支付和收入的数值。假设数组或援用包含文本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略Guess 为对函数 IRR 计算结果的估计值。 Microsoft Excel 运用迭代法计算函数 IRR。从 guess 开场，函数 IRR 不断修正收益率，直至结果的精度到达 0.00001%。假设函数 IRR 经过 20 次迭代，仍未找到结果，那么前往错误值 #NUM!

8、。在大多数情况下，并不需求为函数 IRR 的计算提供 guess 值。假设省略 guess，假设它为 0.110%。假设函数 IRR 前往错误值 #NUM!，或结果没有接近期望值，可以给 guess 换一个值再试一下阐明阐明函数函数 IRR 与函数与函数 NPV净现值函数的关系净现值函数的关系非常亲密。函数非常亲密。函数 IRR 计算出的收益率即为净计算出的收益率即为净现值为现值为 0 时的利率。下面的公式显示了函数时的利率。下面的公式显示了函数 NPV 和函数和函数 IRR 的相互关系：的相互关系： NPV(IRR(B1:B6),B1:B6) =0例一例一:假设要兴办一家饭店。估计需求假设要

9、兴办一家饭店。估计需求 $70,000 的投的投资，并预期今后五年的净收益为：资，并预期今后五年的净收益为：$12,000、$15,000、$18,000、$21,000 和和 $26,000。B1:B6 分别包含下面的数值：分别包含下面的数值：$-70,000、$12,000、$15,000、$18,000、$21,000 和和 $26,000。计算此项投资四年后的内部收益率：计算此项投资四年后的内部收益率：IRR(B1:B5) = -2.12%计算此项投资五年后的内部收益率：计算此项投资五年后的内部收益率：IRR(B1:B6) = 8.66%计算两年后的内部收益率，必需在函数中包含计算两年

10、后的内部收益率，必需在函数中包含 guess：IRR(B1:B3,-10%) = -44.35%例二例二:P99 三. 修正内含报酬率(MIRR)前往某一延续期间内现金流的修正内部收益率。函数 MIRR 同时思索了投资的本钱和现金再投资的收益率. 语法: MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)Values 为一个数组，或对数字单元格区的援用。这些数值代表着各期支出负值及收入正值。 参数 Values 中必需至少包含一个正值和一个负值，才干计算修正后的内部收益率，否那么函数 MIRR 会前往错误值 #DIV/0!。假设数组或援用中包括文字串、逻辑值或空白单

11、元格，这些值将被忽略；但包括数值零的单元格计算在内。 Finance_rate 为投入资金的融资利率。Reinvest_rate 为各期收入净额再投资的收益率。n函数 MIRR 根据输入值的次序来注释现金流的次序。所以，务必按照实践的顺序输入支出和收入数额，并运用正确的正负号现金流入用正值，现金流出用负值。n例一：假设您正在从事商业性捕鱼任务，如今曾经是第五个年头了。五年前以年利率 10% 借款 $120,000 买了一艘捕鱼船，这五年每年的收入分别为 $39,000、$30,000、$21,000、$37,000 和 $46,000 。其间又将所获利润用于重新投资，每年报酬率为 12%，在任

12、务表的单元格 B1 中输入贷款总数 $120,000，而这五年的年利润输入在单元格 B2：B6 中。n开业五年后的修正收益率为：nMIRR(B1:B6, 10%, 12%) = 12.61%n开业三年后的修正收益率为：nMIRR(B1:B4, 10%, 12%) = -4.80%n假设以 14% 的 reinvest_rate 计算，那么五年后的修正收益率为nMIRR(B1:B6, 10%, 14%) = 13.48%四.不定期现金流净现值(XNPV)前往一组现金流的净现值，这些现金流不一定定期发生。而NPV是定期现金流净现值. 语法: XNPV(rate,values,dates)Rate

13、现金流的贴现率。Values 与 dates 中的支付时间相对应的一系列现金流转。首期支付是可选的，并与投资开场时的本钱或支付有关。假设第一个值为本钱或支付，那么其必需是一个负数。一切后续支付基于的是 365 天/年贴现。数值系列必需至少要包含一个正数和一个负数。Dates 与现金流支付相对应的支付日期表。第一个支付日期代表支付表的开场。其他日期应迟于该日期，但可按任何顺序陈列。n函数 XNPV 的计算公式如下：n n Xnpv= n其中： ndi = 第 i 个或最后一个支付日期。 nd1 = 第 0 个支付日期。 nPi = 第 i 个或最后一个支付金额。 ni)dd(ii)rate(P1

14、36511例一例一:假定某项投资需求在假定某项投资需求在 2019 年年 1 月月 1 日支付日支付现金现金 $10,000，并将得到：，并将得到： 2019 年年 3 月月 1 日：日：$2,750；2019 年年 10 月月 30 日：日：$4,250；2019 年年 2 月月 15 日：日：$3,250；2019 年年 4 月月 1 日：日：$2,750 。假设资金流转贴现为假设资金流转贴现为 9%，那么净现值为：，那么净现值为：XNPV(0.09,-10000,2750,4250,3250,2750, 35796,35855,36098,36206,36251) = 2089.5016

15、 或或 $2,089.50。阐明阐明 Excel 按顺序的系列数保管日期，这样就可以对其按顺序的系列数保管日期，这样就可以对其进展计算。假设任务簿运用进展计算。假设任务簿运用 1900 日期系统，那日期系统，那么么 Excel 会将会将 1900 年年 1 月月 1 日保管为系列数日保管为系列数 1。而假设任务簿运用。而假设任务簿运用 1904 日期系统，那么日期系统，那么 Excel 会将会将 1904 年年 1 月月 1 日保管为系列数日保管为系列数 0，而将而将 1904 年年 1 月月 2 日保管为系列数日保管为系列数 1。例。例如，在如，在 1900 日期系统中日期系统中 Excel

16、 将将 2019 年年 1 月月 1 日保管为系列数日保管为系列数 35796，由于该日期间隔，由于该日期间隔 1900 年年 1 月月 1 日为日为 35795 天。天。 五五. 不定期内含报酬率不定期内含报酬率(XIRR) 前往一组现金流的内部收益率，这些现金流不一定定期前往一组现金流的内部收益率，这些现金流不一定定期发生。发生。 语法语法:XIRR(values,dates,guess)Values 与与 dates 中的支付时间相对应的一系列现金流。初中的支付时间相对应的一系列现金流。初次支付是可选的，并与投资开场时的本钱或支付有关。假设次支付是可选的，并与投资开场时的本钱或支付有关。

17、假设第一个值是本钱或支付，那么它必需是负值。一切后续支付第一个值是本钱或支付，那么它必需是负值。一切后续支付都基于都基于 365 天天/年贴现。值序列中必需包含至少一个正值和一年贴现。值序列中必需包含至少一个正值和一个负值。个负值。Dates 与现金流支付相对应的支付日期表。第一个支付日期与现金流支付相对应的支付日期表。第一个支付日期代表支付表的开场。其他日期应迟于该日期，但可按任何顺代表支付表的开场。其他日期应迟于该日期，但可按任何顺序陈列。序陈列。Guess 对函数对函数 XIRR 计算结果的估计值。计算结果的估计值。Excel 运用迭代法计算函数 XIRR。经过改动收益率从 guess

18、开场，不断修正计算结果，直至其精度小于 0.000001%。假设函数 XIRR 运算 100 次，仍未找到结果，那么前往错误值 #NUM!。函数 XIRR 的计算公式如下： 式中： di = 第 i 个，或最后一个支付日期。 d1 = 第 0 个支付日期。 Pi = 第 i 个，或最后一笔支付金额。 0113651ni)dd(ii)rate(P例一例一:假设一项投资要求在假设一项投资要求在 2019 年年 1 月月 1 日支付现金日支付现金 $10,000，2019 年年 3 月月 1 日回收日回收 $2,750，2019 年年 10 月月 30 日回收日回收 $4,250，2019 年年 2

19、 月月 15 日回收日回收 $3,250，2019 年年 4 月月 1 日回收日回收 $2,750，那么内，那么内部收益率在部收益率在 1900 日期系统中为：日期系统中为： XIRR(-10000,2750,4250,3250,2750,“1/1/2019,“3/1/2019,“10/30/2019,“2/15/2019,“4/1/2019,0.1) = 0.374859 或或 37.4859%六六.现值指数计算现值指数计算(PVI)PVI=NPV/初始投资现值初始投资现值PVI1 越大越可行越大越可行第三节 投资决策相关函数-折旧函数分析 一一.直线折旧法直线折旧法公式公式:年折旧额年折旧

20、额=(原始本钱原始本钱-估计净残值估计净残值)/运用年限运用年限功能功能:前往一项资产每期的直线折旧费。前往一项资产每期的直线折旧费。语法语法:SLN(cost,salvage,life)Cost 为资产原值。为资产原值。Salvage 为资产在折旧期未的价值也称为资产残值。为资产在折旧期未的价值也称为资产残值。Life 为折旧期限有时也称作资产的生命周期。为折旧期限有时也称作资产的生命周期。例如例如:假设购买了一辆价值假设购买了一辆价值 $30,000 的卡车，其折旧年限为的卡车，其折旧年限为 10 年，残值为年，残值为 $7,500，那么每年的折旧额为：，那么每年的折旧额为：SLN(300

21、00, 7500, 10) =$2,250P101二二.年数总和法年数总和法公式公式:年折旧额年折旧额=(原始本钱原始本钱-估计净残值估计净残值)*尚可运用年限尚可运用年限/运用年限之和运用年限之和前往某项资产按年限总和折旧法计算的某期的折旧值。它是一种加速折旧前往某项资产按年限总和折旧法计算的某期的折旧值。它是一种加速折旧方法方法语法语法: SYD(cost,salvage,life,per)Cost 为资产原值。为资产原值。Salvage 为资产在折旧期末的价值也称为资产残值。为资产在折旧期末的价值也称为资产残值。Life 为折旧期限有时也称用资产的生命周期。为折旧期限有时也称用资产的生命

22、周期。Per 为期间，其单位与为期间，其单位与 life 一样。一样。例例:假设购买一辆卡车，价值假设购买一辆卡车，价值 $30,000，运用期限为，运用期限为 10 年，残值为年，残值为 $3,500，第一年的折旧值为第一年的折旧值为:SYD(30000,7500,10,1) 等于等于 $4,090.91第第 10 年的折旧值为：年的折旧值为：SYD(30000,7500,10,10) 等于等于 $409.09P101.三三.双倍余额递减法双倍余额递减法公式公式:年折旧额年折旧额=期初固定资产帐面余额期初固定资产帐面余额*双倍直线折旧率双倍直线折旧率 双倍直线折旧率双倍直线折旧率=2*(1/

23、估计运用年限估计运用年限)*100% 运用双倍余额递减法或其他指定方法，计算一笔资产在给定期间内的折运用双倍余额递减法或其他指定方法，计算一笔资产在给定期间内的折旧值。旧值。语法语法:DDB(cost,salvage,life,period,factor)Cost 为资产原值。为资产原值。Salvage 为资产在折旧期末的价值也称为资产残值。为资产在折旧期末的价值也称为资产残值。Life 为折旧期限有时也可称作资产的生命周期。为折旧期限有时也可称作资产的生命周期。Period 为需求计算折旧值的期间。为需求计算折旧值的期间。Period 必需运用与必需运用与 life 一样的单位。一样的单位。

24、Factor 为余额递减速率。假设为余额递减速率。假设 factor 被省略，那么假设为被省略，那么假设为 2 双倍余额双倍余额递减法。递减法。这五个参数都必需为正数。这五个参数都必需为正数。阐明阐明 :双倍余额递减法以加速的比率计算折旧。折旧在第一阶段是最高的，在后继双倍余额递减法以加速的比率计算折旧。折旧在第一阶段是最高的，在后继阶段中会减少。阶段中会减少。DDB 运用下面的公式计算一个阶段的折旧：运用下面的公式计算一个阶段的折旧： (资产原值资产原值-资资产残值产残值) - 前面阶段的折旧总值前面阶段的折旧总值) * (余额递减速率余额递减速率/生命周期生命周期) 假设不想运用双倍余额递

25、减法，更改余额递减速率假设不想运用双倍余额递减法，更改余额递减速率.假设当折旧大于余额递减计算，希望转换到直线余额递减法，运用假设当折旧大于余额递减计算，希望转换到直线余额递减法，运用 VDB 函函数。数。 例例:假定某工厂购买了一台新机器。价值为假定某工厂购买了一台新机器。价值为 $2,400，运用期限为，运用期限为 10 年，残值年，残值为为 $300。下面的例子给出几个期间内的折旧值。结果保管两位小数。下面的例子给出几个期间内的折旧值。结果保管两位小数。DDB(2400,300,3650,1) 等于等于 $1.32，即第一天的折旧值。，即第一天的折旧值。Microsoft Excel 自

26、动设定自动设定 factor 为为 2。DDB(2400,300,120,1,2) 等于等于 $40.00，即第一个月的折旧值。，即第一个月的折旧值。DDB(2400,300,10,1,2) 等于等于 $480.00，即第一年的折旧值。，即第一年的折旧值。DDB(2400,300,10,2,1.5) 等于等于 $306.00，即第二年的折旧。这里没有运，即第二年的折旧。这里没有运用双倍余额递减法，用双倍余额递减法，factor 为为 1.5。DDB(2400,300,10,10) 等于等于 $22.12，即第十年的折旧值。，即第十年的折旧值。Microsoft Excel 自动设定自动设定 f

27、actor 为为 2。四四.倍率余额递减法倍率余额递减法运用双倍递减余额法或其他指定的方法，前往指定期间内或某一时间段内的运用双倍递减余额法或其他指定的方法，前往指定期间内或某一时间段内的资产折旧额。函数资产折旧额。函数 VDB 代表可变余额递减法。是代表可变余额递减法。是DDB的特例的特例语法语法:VDB(cost,salvage,life,start_period,end_period,factor,no_switch)Cost 为资产原值。为资产原值。Salvage 为资产在折旧期未的价值也称为资产残值。为资产在折旧期未的价值也称为资产残值。Life 为折旧期限有时也称作资产的生命周期。

28、为折旧期限有时也称作资产的生命周期。Start_period 为进展折旧计算的起始期次，为进展折旧计算的起始期次，Start_period 必需与必需与 life 的的单位一样。单位一样。End_period 为进展折旧计算的截止期次，为进展折旧计算的截止期次，End_period 必需与必需与 life 的单的单位一样。位一样。Factor 为余额递减折旧因子，假设省略参数为余额递减折旧因子，假设省略参数 factor，那么函数假设，那么函数假设 factor 为为 2双倍余额递减法。假设不想运用双倍余额法，可改动参数双倍余额递减法。假设不想运用双倍余额法，可改动参数 factor 的值。的

29、值。No_switch 为一逻辑值，指定当折旧值大于余额递减计算值时，能否转到为一逻辑值，指定当折旧值大于余额递减计算值时，能否转到直线折旧法。直线折旧法。 假设假设 no_switch 为为 TRUE，即使折旧值大于余额递减计算值，即使折旧值大于余额递减计算值，Microsoft Excel 也不转换到直线折旧法。也不转换到直线折旧法。假设假设 no_switch 为为 FALSE 或省略，且折旧值大于余额递减计算值，或省略，且折旧值大于余额递减计算值，Microsoft Excel 将转换到直线折旧法。将转换到直线折旧法。 除除 no_switch 外的一切参数必需为正数。外的一切参数必需

30、为正数。例例:假设某工厂购买了一台新机器，该机器本钱为假设某工厂购买了一台新机器，该机器本钱为 $2400，运，运用寿命为用寿命为 10 年。机器的残值为年。机器的残值为 $300。下面的例如将显示假。下面的例如将显示假设干时期内的折旧值。结果舍入到两位小数。设干时期内的折旧值。结果舍入到两位小数。 VDB(2400, 300, 3650, 0, 1) 等于等于 $1.32，为第一天的，为第一天的折旧值。折旧值。 Microsoft Excel 自动假设自动假设 factor 为为 2。 VDB(2400, 300, 120, 0, 1) = $40.00，为第一个月的，为第一个月的折旧值。折

31、旧值。 VDB(2400, 300, 10, 0, 1) = $480.00，为第一年的折，为第一年的折旧值。旧值。 VDB(2400, 300, 120, 6, 18) = $396.31，为第六到第，为第六到第十八个月的折旧值。十八个月的折旧值。 VDB(2400, 300, 120, 6, 18, 1.5) = $311.81，为第六，为第六到第十八个月的折旧值，设折旧因子为到第十八个月的折旧值，设折旧因子为 1.5，替代双倍余额递，替代双倍余额递减法。减法。 如今进一步假定价值如今进一步假定价值 $2400 的机器购买于某一财政年度的机器购买于某一财政年度的第一个季度的中期，并假设税法

32、限定递减余额按的第一个季度的中期，并假设税法限定递减余额按 150% 折折旧，那么下面公式可以得出购置资产后的第一个财政年度的折旧，那么下面公式可以得出购置资产后的第一个财政年度的折旧值：旧值： VDB(2400, 300, 10, 0, 0.875, 1.5) = $315.00五五.折旧方法比较折旧方法比较步骤步骤:1.制表制表,将固定不变的单元格进展定义将固定不变的单元格进展定义2.输入各种折旧方法的第一年的折旧公式输入各种折旧方法的第一年的折旧公式3.复制公式复制公式4.作图作图折旧方法的比较02,0004,0006,0008,00010,00012345双倍余额递减法直线法年数总和法第四节 固定资产更新决策模型设计一.固定资产更新的决策方法: 1.新旧设备的寿命周期一样时: 现金流量的净现值或内含报酬率计算 2.新旧设备的寿命周期不一样时: 平均年本钱法 3.现金流量的计算:现金流量(NCF)=年营业收入-付现本钱-所得税现金流量(NCF)=税后净利+折旧 =税后收入-税后本钱+税负减少二.模型建立方法及步骤 1.设定新旧设备固定不变的单元格(如资金本钱,所得税等) 2.定义不变单元格称号 3.目的单元格设定 4.建立新旧设备现金流