环保部通过2万亿治水计划12家公司大放光彩

1、环保部通过2万亿治水计划12 家公司大放光彩作者:日期:昨日（2月18日），记者从环保部环境规划院网站了解到，近日，环保部部长周生贤在北京主持召开环保部常务会议，讨论并原则通过水污染防治行动计划（送审稿）待进一步修改完善后将报请国务院审议。据业内专家介绍，治理力度看齐大气污染防治行动计划的水污染防治计划，必将会有更加严格的政策措施出台，对于污水治理等末端治理产业和河流、地下水修复等行业的公司而言，将会是较大利好。从大气治理、土壤修复再到固废处理，2013年A股环保板块多个细分领域被投资者所赏识，而污水治理这个细分领域市场有所忽视，股票整体涨幅不大，业内人士表示，随着水污染防治行动计划的颁布，该

2、领域投资机会将逐渐显现。从行业发展空间来看，我国面临水资源短缺及水污染严重的双重问题，随着国家在污水处理及再生利用领域投资力度的不断加大，污水处理企业面临的市场空间广阔.据国务院2012年4月份发布的“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划，“十二五"期间，我国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资近4300亿元.国泰君安表示，水污染治理投资机会将出现在以下四个方面：1。工业废水治理委托运营。2.市政污水规模扩张。3.膜处理设备与工程的推广。4。其他水处理设备的需求增加 .从受益个股来看，设备与工程类公司包括：碧水源、津膜科技、万邦达、中电环保、巴安水务；污水治理设施投资运营

3、类公司包括首创股份、创业环保、兴蓉投资、重庆水务、洪城水业、武汉控股、江南水务.本文为互联网收集，请勿用作商业用途个人收集整理，勿做商业用途值得一提的是，从业绩表现来看，截至2月11日，有11家涉及污水处理上市公司披露了2013年年报业绩预告，9家公司业绩预喜，其中有7家公司2013年净利润同比增幅预计超过 50%这7家公司分别为：钱江水利（130.00 %）、隆华节能（100。00%）、国中水务（89.00% ）、 中山公用（80.00 % ）、巴安水务（60。00%）、碧水源（55。00%）和津膜科技（50.00%）。（证券日报）文档为个人收集整理，来源于 网络文档为个人收集整理，来源于网

4、络 万邦达：工业水处理领域的专业服务商? 第1页：环保部通过2万亿治水计划12家公司大放光彩? 第2页：水污染治理概念股有望腾飞? 第3页：碧水源：马上有订单，高景气继续? 第4页：津膜科技：业绩保持稳健增长，期待更广阔前景? 第5页：万邦达：工业水处理领域的专业服务商? 第6页：中电环保：中标核电水处理项目，业绩增长再添动力? 第7页：巴安水务：受益于环保加强 ，关注项目进展? 第8页：首创股份：业绩对水价上调弹性大，再次腾飞可期? 第9页：创业环保：与天津市政府签订BOT合同，消除了水厂经营权的不确定性? 第10页：重庆水务:区域水务龙头，业绩稳健增长煤化工（行情 专区）、石油（行情 专区

5、）化工等工业水处理行业空间巨大，迎来崭新的发展机遇。煤化工、石油化工等行业属于关系国家能源战略及国计民生的重要行业，行业前景良好。我们分别对煤化工、石油化工、电力（行情专区）等行业对工业水处理需求空间进行测算，“十二五”期间新增水处理投资额达到545.04-758.4 亿元，运营费用达到 3451。5-6903亿元，所以公司面临的行业空间巨大。作为煤化工水处理龙头，将充分受益。公司深耕工业水处理，具备较强的市场竞争优势。公司已发展成为煤化工、石油化工、电力等下游行业大型项目的工业水处理系统全方位服务商。公司在煤化工废水处理的项目中占比为1。4%处于比较靠前的位置，虽然目前公司的规模仍然有待提升

6、，但公司凭借在煤化工领域的资源优势，目前在市场中已经处于相对较强的竞争地位，同时煤化工、石油化工行业也是公司目前重点拓展的领域，将充分受益行业发展。公司逐步由EPC转向托管运营，盈利模式逐步优化。公司目前的工程承包业务仍然是收入的主要来源，已经开始确认收入的工程订单量为18。23 18.73亿元，未来较长一段时间，公司将以工程承包业务为中心，不断向托管运营业务进行延伸。随着后续运营项目的逐步增多，盈利能力进一步提升，成为公司业绩推动的又一驱动力。维持“推荐"评级.我们预计13、14、15年EPS分别为0.61元、0.82元、1.09元，对应13、14、15年PE分别为65倍、48倍、

7、36倍，鉴于公司EPC订单获取能力较强，随着托管运营项目的逐步增多，盈利模式进一步优化，我们看好公司未来长期的发展空间。综合考虑市盈率和市净率水平，我们认为公司的合理股价范围为46。63 50。84元，继续维持“推荐”的评级。风险提示：项目订单量不达预期的风险，开工进度慢于预期的风险，宏观经济下行的风险，市场下跌的风险。（国联证券）津膜科技：业绩保持稳健增长，期待更广阔前景第1页：环保部通过2万亿治水计划12家公司大放光彩第2页：水污染治理概念股有望腾飞第3页：碧水源：马上有订单，高景气继续第4页：津膜科技：业绩保持稳健增长，期待更广阔前景第5页：万邦达：工业水处理领域的专业服务商第6页：中电

8、环保：中标核电水处理项目，业绩增长再添动力第7页：巴安水务：受益于环保加强，关注项目进展第8页：首创股份：业绩对水价上调弹性大，再次腾飞可期第9页：创业环保：与天津市政府签订BOT合同，消除了水厂经营权的不确定性第10页：重庆水务：区域水务龙头，业绩稳健增长三季度收入稳定，毛利率大幅提升.受益于高毛利率膜产品的销售占比提升，营业收入同比增49.9%，毛利率从上半年的40%提升至51.5 %。管理费用率和销售费用率小幅提升，分别达到19.45%和6。45%.管理费用率下降还具有一定空间。四季度为项目集中结算期，业绩保持高增长确定性高。水处理项目的季节性较强，工程订单集中在年末结算。预计全年订单量

9、在 56 亿元，四季度结算订单在 1.5亿元左右，有望维持前三季度的较高增速。另外，天津海水淡化等项目的批复值得期待，公司的海水淡化 反渗透复合膜制备设备已通过中科院认证，公司在订单获取方面具备较强的地缘优势和技术优势。产能预计明年投放，为其业务拓展和异地扩张奠定产能基础.公司募投项目预计明年年初投产，项目达产后，公司膜组件年产能达 415万平方米，是目前的 4倍。公司业务将由目前的设备合同逐步扩展到EPC项目和BT项目.异地扩张方面，公司已经在青岛、西安、广州等五地完成布局，外埠订单贡献已经超过2/3。“三轮驱动”发展模式促进中长期发展。公司确定了产品、设备和工程协同发展、各占三分之一的发展

10、战略，以核心拳头产品为依托，全面拓展多种业务模式。凭借公司的产能、资金、技术等综合（行情专区）实力，发挥协同效应，未来进一步增强多业务和多区域的扩张能力.结论:公司在产品具有独特的优势，工程项目和异地扩张能力较强；中长期公司成长动力依旧强劲；城市用水、工业用水、海水淡化等空间巨大，政策出台力度有望超预期.我们预测2013 2015年的每股收益为 0.53元、0.80元和 1。195元，三年复合增速超过 45%;对应目前估值为56倍、37倍和25 倍;与同行业公司相比，估值合理，首次给予“强烈推荐“的评级.（东兴证券）中电环保：中标核电水处理项目，业绩增长再添动力第1页：环保部通过2万亿治水计划

11、12家公司大放光彩? 第2页：水污染治理概念股有望腾飞? 第3页：碧水源：马上有订单，高景气继续? 第4页：津膜科技：业绩保持稳健增长，期待更广阔前景? 第5页：万邦达:工业水处理领域的专业服务商? 第6页：中电环保：中标核电水处理项目，业绩增长再添动力? 第7页：巴安水务：受益于环保加强 ，关注项目进展? 第8页：首创股份：业绩对水价上调弹性大，再次腾飞可期? 第9页：创业环保:与天津市政府签订 BOT合同，消除了水厂经营权的不确定性? 第10页：重庆水务：区域水务龙头，业绩稳健增长我们的分析与判断（一）中标核电水处理项目，业绩增长再添动力公司中标辽宁徐大堡核电凝结水精处理系统项目，扩大了公

12、司在核电市场的份额,有利于核电市场的进一步拓展，并将对公司未来业绩产生积极影响。公司在电力行业具有较强的竞争力，特别是在核电市场，公司通过浙江三门和山东海阳各两台AP1000核电机组水处理系统项目的承接和实施，研发了一批自主专利技术，培养了一只专业化的设计和实施人才队伍，积累了丰富的工程经验，不断提升了公 司实施核电项目的能力。从核电市场看，2014年是沿海核电重装上阵之年.1月24日,国家能源局公布了2014年能源工作指导意见，提出要安全高效发 展核电。意见指出，加强在运核电站安全管理，确保核电站安全运行。加快完成AP1000设计固化、主设备定型，推动 AP1000自主化依托工程建设（行情

13、专区）。适时启动核电重点项目审批，稳步推进沿海地区核电建设.公司在AP1000核电机组水处理系统项目上具有竞争优势（凝结水精处理系统、除盐水处理系统），将充分受益于沿海、AP1000核电市场的启动。（二）公司结缘于“水”，产业链延展性佳公司传统的优势业务领域是电厂水处理（火电、核电）。在稳固原有业务的同时，公司积极拓展新领域，目前公司在重点工业水处理、海水淡化、市政污水处理及中水回用、水厂污泥处置及资源化利用等领域均实现了突破。公司已经形成“基于重工业用户的水处理产业 链”和“基于市政的水处理产业链".基于重工业用户的水处理产业链，公司具备“电厂水处理+其他工业水处理+ 海水淡化”的

14、能力.公司在电厂水处理产业链上的优势稳固，处于第一梯队，项目经验丰富，市场占有率领先。基于这一优势，公司在工业水处理领域、海水淡化领域（沿海电厂对海水淡化的需求大）积极拓展，并取得了示范项目。例如，公司承接了华能威海电厂海水淡化项目，采用双膜法（超滤+反渗透）技术，处理能力7200吨/日。公司具备电厂海水淡化项目的实施经验，未来市场拓展潜力大.另一方面，公司积极拓展基于市政的水处理产业链，具备“市政污水处理及中水回用+污泥处置及资源化利用”的项目经验.两个标志性的项目是，2013年下半年中标的登封市旅游新城污水处理厂BOT投资项目和南京市污水处理厂污泥焚（掺）烧处置项目.公司发展思路清晰，业务

15、协同效应明显，而且公司未来具有外延式扩张能力。（三）在手订单充足，业绩增长有保障公司2013年前三季度，新承接合同额 4。72亿元，其中火电核电行业 2.78亿元、市政行业 0.62亿元、其他行业1。32亿元；截 止9月底，公司尚未确认收入的在手合同金额合计为 8.47亿元，其中火电核电行业 5.75亿元、市政行业0.91亿元、其他行业1。81亿 丿元。上述订单统计中不包括，登封市旅游新城污水处理厂BOT投资项目（一期概算投资8000万元）、南京市污水处理厂污泥焚（掺 ）烧处置项目（概算投资5850万元）、以及此次中标的辽宁徐大堡核电凝结水精处理系统项目（投标金额7980万元）.公司在手订单充

16、足，20142015年业绩高增长有保障。投资建议公司新业务布局展现成效，“基于重工业用户的水处理+基于市政的水处理”的发展思路清晰，业务协同效应明显。我们维持对公司的盈利预测，预计 20132015年每股收益分别为 0。53元、0.68元和0.98元，对应PE为42x、33x和23x.公司盈利模式清晰，在手订单充足，业绩步入加速增长期。公司面向的核电水处理、海水淡化、煤化工水处理、市政水厂污泥资源化利用等细分产业均处于市场需求爆发期，公司业务拓展的市场空间大.而且公司具备外延式扩张能力。我们维持对公司的“推荐”评级。（银河证券）巴安水务：受益于环保加强，关注项目进展? 第1页：环保部通过2万亿

17、治水计划12家公司大放光彩? 第2页：水污染治理概念股有望腾飞? 第3页：碧水源：马上有订单,高景气继续? 第4页：津膜科技：业绩保持稳健增长，期待更广阔前景? 第5页：万邦达：工业水处理领域的专业服务商? 第6页：中电环保：中标核电水处理项目，业绩增长再添动力? 第7页：巴安水务：受益于环保加强，关注项目进展? 第8页：首创股份：业绩对水价上调弹性大，再次腾飞可期? 第9页：创业环保：与天津市政府签订BOT合同，消除了水厂经营权的不确定性? 第10页：重庆水务：区域水务龙头，业绩稳健增长业绩增长可期公司业务分为工业水处理、市政水处理、固废处理、天然气调压站及分布式能源四大板块，目前公司的收入

18、和利润来源主要是工业和市政水处理业务。公司在手订单较为充裕，业绩增长可期。政策推进，利好不断随着国家对环境环境污染问题的重视程度越来越高，对水资源的可持续利用越来越重视，国家大力引导和鼓励环境污染治理领域的 投资，并出台各项扶植政策，对水处理行业利好。公司主要从事环保水处理业务，随着“节能、减排“政策的推动，给公司的持续发展带来了广阔的空间。投资建议未来六个月内，给予“谨慎增持“评级.我们预测20132014年公司营业收入增长分别为43.82%和29。41%，归于母公司的净利润将实现年递增46。72%和21.70%，相应的稀释后每股收益为 0。25元和0.30元，对应的动态市盈率为 67。81

19、倍和55。72倍，公司估值高于行业平均。我们认为，公司在市 政和工业水处理方面具有优势，未来将受益于节能减排和污水处理行业标准提升，给予公司“谨慎增持”评级.风险因素项目进度低于预期；经济和政策变化带来的订单不确定；应收账款加大的风险（上海证券）首创股份：业绩对水价上调弹性大，再次腾飞可期第1页：环保部通过2万亿治水计划12家公司大放光彩第2页：水污染治理概念股有望腾飞第3页：碧水源:马上有订单，高景气继续第4页：津膜科技：业绩保持稳健增长 ，期待更广阔前景第5页：万邦达：工业水处理领域的专业服务商第6页：中电环保：中标核电水处理项目，业绩增长再添动力第7页：巴安水务：受益于环保加强 ，关注项

20、目进展第8页：首创股份：业绩对水价上调弹性大，再次腾飞可期第9页：创业环保：与天津市政府签订BOT合同，消除了水厂经营权的不确定性第10页：重庆水务：区域水务龙头，业绩稳健增长1、 水务利润和现金流更稳定，龙头将受益于兼并收购。我国水务市场相对较强的属地性导致水务公司具有一定的寡占特征,行业的竞争环境相对和缓，盈利能力和现金流也更为稳定.但区域垄断特征也导致水务市场集中度依旧偏低，以2013年中报为例，首创股份的市场占比仅为1。7% ,在未来行业集中度提升过程中，龙头更有望胜出。2、 提标改造和水价上调导致行业还有很大成长空间。我国多数城市自来水供应还远未达到规定的供水水质标准，能达到一级A排

21、放标准的全部污水处理厂处理能力占比还不到7%每年都有大量污水流入水体中污染水环境，未来提标改造还将进一步扩大行业的市场空间。而截至2013年10月全国36座大城市平均污水处理价格仅0。83元/吨，且各主要城市污水处理费占总水价的比例平均约20%以上,预计未来水价特别是污水处理费将明显上调。3、 首创的业绩对水价弹性最高。首创股份的产能分布除了北京之外，则主要集中于中西部地区，这导致首创的平均折算水价仅0.55元/吨，远低于创业环保、兴蓉投资的1.44元/吨和1.41元/吨，更低于有当地政府支持的重庆水务平均3.2元/吨的水价。较低的水价导致首创虽然产能远大于竞争对手，但水务收入却低于兴蓉投资和

22、重庆水务，总市值更是仅相当与兴蓉投资的86%和重庆水务的53 %。在可比的A股公司中，公司的水价基本是最低的，公司产能所在区域的提价空间和预期也是最强的，未来首创将成为最为受益于水价上调的公司。4、 固废业务有望打开新的成长空间，公路收费和饭店经营提供稳定现金流。我国固废行业的发展速度相对较慢，未来行业投资需求 巨大，发展前景良好。虽然公司固废业务尚处于发展初期，但与其他水务公司相比，公司已经开始延伸环保产业链；与同样介入固废业务的兴蓉投资相比，公司是全国性水务龙头 ，拥有更强的品牌力和地方关系背景；而与固废运营商相比 ，公司的水务业务又能为垃圾处理业 务的异地复制提供稳定的利润和现金流，通过

23、对比我们发现公司固废业务具备快速扩张潜力 ，固废业务的快速异地复制将使公司重新步入快速成长期.此外，京通快速和新大都饭店的毛利率较高，每年分别稳定提供2.2亿元和0。7亿元左右的毛利润，这也将为公司贡献稳定的利润和现金流.5、 给予公司增持评级。经过测算，我们预计首创股份2013-2015年的EPS分别为0。24元、0.31元、0。34元（不考虑增发影响），对应的PE分别为26X、20X、18X，虽然目前公司估值优势并不明显，财务费用上升又导致 2013年业绩下滑，但增发完成后公司财务压力将大幅缓解,2014年业绩将明显回升，而未来固废业务的快速异地复制也可能使公司重新步入快速成长期,加之全国

24、各地水价上调预期强烈，首创股份又是水务行业中业绩对水价上调弹性最高的公司，所以依旧看好公司的发展潜力，并首次给予公司增持的投资评级。6、 主要风险提示：1、水价上调低于预期；2、水务和固废产能扩张低于预期。（联讯证券）创业环保：与天津市政府签订 BOT合同，消除了水厂经营权的不确定性? 第1页：环保部通过2万亿治水计划12家公司大放光彩? 第2页：水污染治理概念股有望腾飞? 第3页：碧水源：马上有订单，高景气继续? 第4页：津膜科技：业绩保持稳健增长，期待更广阔前景? 第5页：万邦达：工业水处理领域的专业服务商? 第6页：中电环保:中标核电水处理项目，业绩增长再添动力? 第7页：巴安水务：受益

25、于环保加强，关注项目进展? 第8页：首创股份：业绩对水价上调弹性大，再次腾飞可期?第9页：创业环保：与天津市政府签订BOT合同，消除了水厂经营权的不确定性? 第10页：重庆水务:区域水务龙头，业绩稳健增长潜在影响在我们看来,BOT合同的签订消除了天津市4座污水厂的经营不确定性.根据该协议，保底水量为水厂设计能力的80%纪庄子水厂搬迁工程将于今年2季度投运，一般在投运初期进厂水量较少，保底水量的确立有利于保障该厂的运营收入。水价调整时间早于我们预期，而下调幅度小于我们预期:BOT协议进一步表明2014年将下调水价。2014年和2015年污水价格分别 为1。77元/吨和1。76元/吨，分别比201

26、3年低8.3 %和8。8%而我们的预测为 2015年起水价下调15% .另外，该协议明确了调价 机制，自2016年起将会根据天津市 CPI相应调整污水价。为体现以上因素，我们将 2014年每股盈利预测下调了 15。5%，将2015/16年每股盈利预测上调了12。7%/16.9%。估值上调公司H股/A股目标价，但维持H股的中性评级、A股的卖出评级。由于BOT协议的签订消除了经营不确定性 ，而且2014和2015 年水价的下调幅度小于我们的预期，因此我们将目标EV/EBITDA从历史平均值变为历史均值 +1/2个标准差。据此，我们将H股12个月目标价上调9.7 %至3。59港元，对应潜在下跌幅度11.0%;将A股12个月目标价上调3.9 %至人民币8.13元，对应潜在下跌幅度13.0 %。目前我们的目标价格分别基于6.4倍/15.1倍的EV/EBITD