创业板简介上市要求

1、创业板创业板简介上市要求上市条件 主板与创业板上市条件比拟 创业板 IPO 上市条件 创业板 IPO 上市程序 开户问题 相关历史 开展前景 创业板大事记 管理暂行方法 社会评价创业板简介 上市要求 上市条件主板与创业板上市条件比拟 创业板 IPO 上市条件 创业板 IPO 上市程序 开户问题 相关历史 开展前景 创业板大事记 管理暂行方法 创业板指交易所主板市场以外的另一个证券市场， 其主要目的是为新兴公司提供集 资途径，助其开展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务， 具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩较好。发行人申请首次公开发行股票应当符合以下条件：一发行

2、人是依法设立且持续经营三年以上的股份。 有限责任公司按原账 面净资产值折股整体变更为股份的， 持续经营时间可以从有限责任公司成立之日 起计算。二最近两年连续盈利， 最近两年净利润累计不少于一千万元， 且持续增 长；或者最近一年盈利， 且净利润不少于五百万元， 最近一年营业收入不少于五 千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。 净利润以扣除非经常性 损益前后孰低者为计算依据。三最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。四发行后股本总额不少于三千万元。上市要求我国创业板对于上市企业的标准，目前主要有如下规定：(1)中国证券监视管理委员会 (简称 "中国证监会 &quo

3、t;)依据发行审核委员会的审核 意见对申请人的发行上市申请作出核准或不予核准的决定。 中国证监会对创业企 业股票发行上市的核准， 不说明其对创业企业所所发行的股票的价值或者投资人 的收益做出实质性判断或者保证。(2)申请公开发行股票并在创业板市场上市的企业 (简称"申请人 ")应当是合法 存续的股份。 非公司制企业应领先改制设立股份， 有限责任公司可以改制设立股 份，也可以依法变更为股份。判断申请人是否符合 "在同一管理层下，持续经营 2 年以上"的发行条件时， 主要考虑以下因素： 申请人在提出发行申请时，开业时间是否在24个月以上； 申请人是否符合管理

4、层稳定的要求， 即法定代表人、董事、高级管理人员、 核心技术人员以及控股股东， 在提出发行申请前 24 个月内是否曾发生重大变化。3申请人是否符合主业突出和持续经营的要求， 即在提出发行申请前 24 个月内， 是否不连续地从事一种主营业务， 该种主营业务是否有实质进展。 高级 管理人员包括公司的经理、副经理、财务负责人、董事会秘书。控股股东是指在 行使表决权时， 可以推荐半数以上的董事或者主要负责人的股东； 可以行使或者 控制有表决权股份的数量超过公司股东名册上所列的第一大股东在名义上所持 有的有表决权股份的数量的股东；或以其他方式事实控制公司的股东。(4) 判断原企业 (包括非公司制企业和有

5、限责任公司 )是否属于整体改制， 是否 可以持续计算营业记录时，主要考虑以下因素： 是否进展过经营性资产的剥离； 发起人的出资方式、出资金额对营业纪录可比性的影响； 是否按照资产评估结果进展帐务调整，并按照高速后的资产值折股。(5) 判断有限责任公司变更为股份，是否可以连续计算营业记录时，主要考 虑以下因素： 是否进展过资产剥离； 是否以经审计的净资产额作为折股依据。(6) 判断申请人是否符合 " 在最近 2 年内无重大违法违规行为， 财务会计文件 无虚假记载 "的发行条件时，主要考虑以下因素： 在提出发行申请前 24 个月内，是否曾严重违反国家法律、法规； 在提出发行申请

6、前 24 个月内，财务会计文件中是否有虚假记载。(7) 判断申请人是否符合 ?创业企业股票发行上市条例 ?规定的上市条件时， 主要考虑以下因素： 首次公开发行新股后，股本总额是否到达人民币2000万元； 首次公开发行新股后，持有股票面值达人民币10万元以上的股东是否到达 200 人； 首次公开发行新股后，公开发行的股份是否到达公司股份总额的25%以上； 首次公开发行新股后， 本次发行前的股东持有的股份是否到达公司股份总 数的 35% 以上(8) 判断申请人是否符合发行上市条件时，还应考虑以下因素： 在申请股票发行时的审计基准日， 其经审计的有形净资产是否到达人民币800 万元； 最近两个会计年

7、度经审计的主营业务收入净额合计是否到达人民币500万元，最近一个会计年度经审计的主营业务收入净额是否到达人民币 300 万元； 在申请股票发行的审计基准日，资产负债率是否不高于70% ； 招股说明书、上市公告书是否符合 ？中华人民共和国公司法？、？中华人民共和国证券法 ?等法律、法规、标准性文件关于信息披露的规定； 是否已聘请主承销商进展辅导； 是否已聘请保荐人。 这里的有形净资产是指总资产减去总负债减去无形资 产 (不包括土地使用权 )后的净值。主营业务收入净额是指主营业务收入减去折扣 与折让后的净额。(9) 判断申请人是否符合发行上市条件时，还会关注以下因素： 申请人产品的科技含量；申请人

8、的开展潜力和成长性； 全部或大局部资产是否为现金、短期投资和长期投资； 在提出发行申请前 12 个月内，是否进展过合并、分立、资产置换、资产 剥离等重大资产重组行为； 在提出发行申请前 12 个月内，是否进展过增资产扩股； 主营业务收入是否主要来自关联交易； 是否与控股股东或并行子公司存在同业竞争； 是否已按照 ?中华人民共和国公司法 ?的有关规定，建立和健全组织机构； 是否已按照 ?创业企业股票发行上市条例 ?的规定设立独立董事， 强化法人 治理构造； 发起人的数量；(11) 认股权或股票期权的设置；(12) 会计师出具的审计报告是否为非标准无保存审计意见。(10) 判断独立董事是否符合要求

9、时，应当关注以下因素； 董事会中的独立董事是否到达 2 名； 独立董事是否具备相应的任职能力和独立性。 上市条件创业板公司首次公开发行的股票申请在深交所上市应当符合以下条件：（一）股票已公开发行；（二）公司股本总额不少于3000万元；（三）公开发行的股份到达公司股份总数的 25%以上；公司股本总额超过4亿 元的，公开发行股份的比例为10%以上；（四）公司股东人数不少于200人；（五）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；（六）深交所要求的其他条件。主板与创业板上市条件比拟一、主板与创业板上市条件比拟一香港主板与创业板上市条件比拟工程香港主板香港创业板实收资本无具体要求无具体要求营

10、运记录须具备三年业务记录，发行人 最近三年主要业务和管理层 没有发生重大变化，实际控制 人没有发生变更必须显示公司有两年的“活泼业务记录盈利要求盈利测试：过去三年纯利总额 达5,000万港元，其中最近年 度须超过2,000万港元，另外 前两年的纯利合计须达3,000万港元；不设置盈利要求市值/收益/现金流量测试：上 市时市值至少为20亿港元； 经审计的最近一个会计年度 的净利润至少为5亿港元；新 申请人前3个会计年度年现 金流入合计至少1亿港元；市值/收益测试：上市时市值至少为40亿港元；经审计的最近一个会计年度的净利润至少为5亿港元。最低公众持股量一般占公司已发行股本至少25%股票于上市时至

11、少必须到达3000万港元且须占已发行股本的20%-25%最低市值预期公开发行局部市值不低于5000万港兀无具体规定，但实际上在上市时不得少于4600万港元证券市场监管其机制相对成熟，监管制度和 监管力度较强，政府的监管手 段结合市场的力量对上市公 司构成极大的约束，监管层和 公众投资者对上市公司的不 标准问题那么反响比拟突出。全面信息披露，买卖风险自担二新加坡主板与创业板上市条件比拟工程新加坡主板新加坡创业板实收资本无具体要求无具体要求营运记录须具备三年业务记录，发行人 最近三年主要业务和管理层 没有发生重大变化，实际控制 人没有发生变更采用美国会 计准那么或新加坡准那么有三年或以上连续、活泼

12、的 经营纪录，所持业务在新加 坡的公司，须有两名独立重 事；业务不在新加坡的控股 公司，有两名常住新加坡的 独立董事，一位全职在新加 坡的执行董事，并且每季开 一次会议。盈利要求过去三年税前利润750万新 兀，每年至少100万新兀，或 最近两年累计税前盈利1000 万元新币1新元约等于5元 人民币。并不要求一定有盈利，但会计师报告不能有重大保存意见，有效期为6个月最低公众持股量25%股票至少有一千名股东持有，大于3亿新币比例减至10%公众持股至少为50万股或 发行缴足股本的15%以高 者为准，至少500个公众 股东最低市值8000万新币无具体要求证券市场全面信息披露，买卖风险自监管担三美国主板

13、与创业板上市条件比拟工程美国主板美国创业板实收资本无具体要求有盈利的企业资产净值要 求在400万美兀以上，无盈 利企业资产净值要求在1200万美元以上营运记录须具备三年业务记录，发行人 最近三年主要业务和管理层 没有发生重大变化，实际控制 人没有发生变更，采用美国会 计准那么有盈利的企业经营年限没有要求，无盈利的企业经营年限要在三年以上盈利要求三年盈利，每年税前收益200 万美兀，最近一年税前收益为250力美兀；要求有盈利的企业以最新 的财政年度或者前三年中 两个会计年度净收入40万 美元；对无盈利的企业没有 净收入的要求或三年累计税前收益650万美元，最近一年450万美元；或最近一年总市值不

14、低于5 亿美元的公司且收入到达2 亿美元的公司，三年总收益合 计2500万美兀。最低公众持股量社会公众持有的股票数目不少于250万股；有100股以上的股东人数不少于5000名25%以上，有盈利的企业公 众的持股要在50万股以 上,无盈利企业公众持股要 在100万股以上；有盈利的 企业公众持股量在50万股 至100万股的，股东人数要 求在800人以上；公众持股 多于100万股的，股东人数 要求在400人以上。无盈利 的企业股东人数要求在 400人以上。最低市值1亿美元无要求证券市场监管其机制比拟成熟，监管制度和 监管力度较强，市场化程度 高，政府的监管手段结合市场 的力量对上市公司构成极大 的约

15、束，一旦上市公司出现违 法违规，处分严厉。二、我国创业板上市条件建议一国内主板和创业板上市条件的简要比拟工程国内主板国内创业板建议实收资本发行前股本总额不少于人民币3,000万元发行前股本总额不少于人民币2,000万元营运记录须具备三年业务记录，发行人 最近三年主要业务和管理层 没有发生重大变化，实际控制 人没有发生变更须具备两年业务记录，发行 人最近三年主要业务和管 理层没有发生重大变化，实 际控制人没有发生变更盈利要求最近三个会计年度净利润均 为正数且累计超过人民币三 千万元，净利润以扣除非经常 性损益前后较低者为计算依 据最近1个会计年度净利润均 为正数，净利润以扣除非经 常性损益前后较

16、低者为计 算依据最近三个会计年度经营活动 产生的现金流量净额累计超 过人民币五千万元； 或最近三 个会计年度营业收入累计超 过人民币三亿元。最近一期末不存在未弥补亏 损。最低公众持股量公开发行的股份到达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。公开发行的股份到达公司股份总数的25%以上；最低市值无具体要求无具体规定证券市场监管存在一些不标准的地方，但标 准化、与国际接轨是今后开展 的主题，国内市场的监管将是 一个逐步加强的过程。对于国 内公司而言，始终有地缘优 势，政府始终以保护和开展作 为主题二国内创业板上市条件的分析：创业板市场与主板市场不同

17、，现阶段其主要目的是为高科技领域中运作良好、开展前景广阔、成长性较强的新兴中小型公司提供融资场所。 由于中小型高科技 企业普遍经营规模偏小，营运时间较短，市场前景不确定，造成其盈利能力不稳 定，存在一定的市场风险，得银行不敢为其贷款 ，而我国主板市场因为进入门槛 过高也将它们拒于门外，这样就特别需要一个有别于主板市场的创业板市场为它们提供融资渠道。考虑到新兴高科技公司业务前景的不确定性，在构建我国创业板市场时，要设法降低市场进入门槛1、股本要求 创业板上市公司的股本规模相对较小，但对业务要求可能较严。按照目前我 国主板市场的上市标准 ,企业发起人认购的股本数额不少于 3000 万元 ,股票发行

18、 后公司股本总额不低于 5000 万元。而中小高科技企业一般都处于创业期 ,生产规 模偏小 ,无法满足主板市场的上市条件。所以 ,创业板市场应适当放松对公司股本 总额和发起人拥有股本总额的限制 ,从而尽可能让规模偏小、缺乏资金、但产品 前景良好的中小企业上市。 创业板市场是为那些具有活泼业务记录的中小型公司 提供融资场所。 在放宽企业上市条件的同时， 应该强化公司的业务标准和管理标 准，即公司必须具有突出的主营业务、 明确的主导产品、 详尽严密的业务开展方 案、完整清晰的业务开展战略和巨大的主业成长潜力， 而且具备高质量的管理团 队和高效、 完善的管理系统。 随着市场的开展， 创业板市场公司发

19、行前总股本的 要求可由不少于 3000 万元降为不少于 2000 万元。2、营运记录及财务盈利要求 主板市场的上市规那么对营运和财务的要求是： 最近三个会计年度净利润均 为正数且累计超过人民币三千万元， 净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计 算依据；最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币五千万 元；或最近三个会计年度营业收入累计超过人民币三亿元； 最近一期末不存在未 弥补亏损。而高科技企业由于技术创新能力较强，使得技术升级换代快,科研成果的产业化时间短 ,无法到达上述条件，因此可规定，创业板企业发行上市前在 同一管理层下，持续经营高新技术业务两年以上， 且最近 1 个会计年

20、度净利润均 为正数，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。 并且规定， 原企业 整体改制设立或有限责任公司已依法变更为股份可以连续计算， 在最近二年内无 重大违法违规行为， 财务会计文件无虚假记载。 为了增强我国创业板市场的竞争 力和吸引力， 促使更多的高新技术企业上市， 上市条件可考虑进一步放松， 对于 研究与开发力量很强的企业 ,只需要有一年的经营记录，可以不设最低盈利要求 , 且不分企业存续期间的所有制性质均可连续计算经营业绩。 考虑到许多网络企业 在创立时期大都没有盈利， 因此对其盈利记录可以不作要求， 但需要有高增长的 业绩记录。3、创业板上市公司的再融资条件适当的放宽 创业

21、板市场应放宽配股等再融资条件。 股本的不断扩张是企业开展壮大的一 个主要表现。为了提高创业板市场上市公司的后续融资能力，增强其开展后劲， 促进上市公司的长期可持续开展， 创业板市场需要为中小型企业提供宽松的再融 资环境。4、鼓励创业板市场上市公司的收购兼并 现代高科技企业的开展历程说明， 资本经营已经取代产品经营而成为企业开 展的主要手段， 以此来实现企业低本钱的快速扩张。 美国那斯达克市场是美国高 科技企业收购和兼并的主战场。 正是通过收购和兼并活动， 一方面一些属于传统 产业的上市公司以各种方式介入高新技术产业， 以增添新的生机和活力， 培育企 业新的利润增长点； 另一方面一些高新技术企业

22、以这种方式迅速地开展壮大， 以 到达规模扩张和业务拓展的目的。5、创业板市场的监管 创业板的监管原那么是 "以信息披露为主 "的原那么和 "买者自负 "的原那么 1创业板上市公司信息披露要求严格。规模较小、业务处于初创期、新 兴行业，这些因素都说明创业板是高风险市场。 因此，创业板市场对上市公司的 信息披露要求也比主板严格。 如要求发行人每年要对上市文件注明的业务目标与 实际开展进度作一比拟等。2市场动作奉行 " 以信息披露为根底 " 的原那么，创业板应更注重效益， 而主板那么考虑在效益与平安之间的平衡。创业板市场追求的是高风险和高效

23、 益，主板市场那么以保障中小投资者利益为主要目标。 因此， 创业板的投资者主 要是对市场有充分了解并希望参与高风险、高增长性公司的投资机构。3加强对公司违规行为的监管和处分力度，如发现有违规行为，将给予 适当的处分。创业板 IPO 上市条件1 (1) 发行人应当具备一定的盈利能力。为适应不同类型企业的融资需要， 创业板对发行人设置了两项定量业绩指标， 以便发行申请人选择： 第一项指标要 求发行人最近两年连续盈利， 最近两年净利润累计不少于一千万元， 且持续增长 ; 第二项指标要求最近一年盈利， 且净利润不少于五百万元， 最近一年营业收入不 少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十

24、。(2) 发行人应当具有一定规模和存续时间。 根据?证券法 ?第五十条关于申请股 票上市的公司股本总额应不少于三千万元的规定， ?管理方法 ?要求发行人具备一 定的资产规模， 具体规定最近一期末净资产不少于两千万元， 发行后股本不少于 三千万元。规定发行人具备一定的净资产和股本规模，有利于控制市场风险。 ? 管理方法 ?规定发行人应具有一定的持续经营记录，具体要求发行人应当是依法 设立且持续经营三年以上的股份， 有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更 为股份的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。(3) 发行人应当主营业务突出。 创业企业规模小， 且处于成长开展阶段， 如果 业务范

25、围分散， 缺乏核心业务， 既不利于有效控制风险， 也不利于形成核心竞争 力。因此，?管理方法 ?要求发行人集中有限的资源主要经营一种业务，并强调符 合国家产业政策和环境保护政策。同时，要求募集资金只能用于开展主营业务。(4) 对发行人公司治理提出从严要求。 根据创业板公司特点， 在公司治理方面 参照主板上市公司从严要求，要求董事会下设审计委员会，强化独立董事职责， 并明确控股股东责任。创业板 IPO 上市程序在创业板公开发行股票并上市应该遵循以下程序：第一步，对企业改制并设立股份。拟定改制重组方案，聘请保荐机构证券公司和会计师事务所、资产评估 机构、律师事务所等中介机构对改制重组方案进展可行性

26、论证， 对拟改制的资产 进展审计、 评估、签署发起人协议和起草公司章程等文件， 设置公司内部组织机 构，设立股份。除法律、行政法规另有规定外，股份设立取消了省级人民政府审 批这一环节。第二步，对企业进展尽职调查与辅导。保荐机构和其他中介机构对公司进展尽职调查、问题诊断、专业培训和业务 指导，学习上市公司必备知识，完善组织构造和内部管理，标准企业行为，明确 业务开展目标和募集资金投向， 对照发行上市条件对存在的问题进展整改， 准备 首次公开发行申请文件。目前已取消了为期一年的发行上市辅导的硬性规定。第三步，制作申请文件并申报。 企业和所聘请的中介机构，按照证监会的要求制作申请文件，保荐机构进展

27、内核并负责向中国证监会尽职推荐； 符合申报条件的， 中国证监会在 5 个工作日 内受理申请文件。 第四步，对申请文件审核。中国证监会正式受理申请文件后，对申请文件进展初审，同时征求发行人所 在地省级人民政府和国家发改委意见， 并向保荐机构反响审核意见， 保荐机构组 织发行人和中介机构对反响的审核意见进展回复或整改， 初审完毕后发行审核委 员会审核前，进展申请文件预披露，最后提交发行审核委员会审核。第五步，路演、询价与定价。发行申请经发行审核委员会审核通过后，中国证监会进展核准，企业在指定 报刊上登载招股说明摘要及发行公告等信息， 证券公司与发行人进展路演， 向投 资者推介和询价，并根据询价结果

28、协商确定发行价格。第六步，发行与上市。根据中国证监会规定的发行方式公开发行股票，向证券交易所提交上市申 请，在登记结算公司办理股份的托管与登记， 挂牌上市， 上市后由保荐机构按规 定负责持续督导。开户问题1、何时开场申请开通创业板交易？答：投资者最早自 7 月 15 日起可以向证券公司提出开通创业板市场交易的 申请，具体受理日期请按照证券公司的内部安排而定。2、是否需要“尽早申请开通？答：自 15 日起一直到创业板正式推出后，投资者都可以随时到证券公司办 理创业板交易的开通申请手续。 投资者可以通过网上和到现场向证券公司提出申 请，但签署风险提醒书及特别声明必须到营业部的现场办理。 需要特别提

29、醒， 不必赶在 7 月 15 日开场几天“扎堆去营业部办理申请手续，也尽量不要等到 创业板首批股票上市交易前才抢着去办理， 而应有序地分期分批去办理， 防止因 拥挤而带来长时间的等待和不便。3、具体要经过哪些流程？答：流程大致分为四步：一、投资者应客观评估自身的风险承受能力，审慎决定是否申请开通创业板 市场交易。二、投资者要通过网上或到证券公司现场提出开通创业板市场交易的申请。三、投资者应向证券公司提供本人身份、财产与收入状况、风险偏好等根本 信息。证券公司将据此对投资者的风险承当能力进展测评， 并将测评结果告知投 资者。如果风险承受能力较弱，投资者应审慎考虑是否参与创业板交易。四、投资者需按

30、照要求到证券公司的营业部现场签署风险提醒书（未具备两年交易经历的投资者还应抄录“特别声明 ）。4、如何确认自己的交易经历？ 答：证券公司将依据中登公司提供的数据对投资者的首次股票交易日期进展 查询，并根据查询结果对投资者的交易经历进展认定。 此外，投资者也可通过 中国证券登记结算公司网站对本人证券账户的首次股票交易日期进展参考性查 询。5、如何开通创业板市场交易？ 答：具备两年交易经历的投资者，提出开通申请后需认真阅读并现场签署 ? 创业板市场投资风险提醒书 ?，并核对相关内容后再予签字确认。6、交易经历未达两年如何开通？答：对未具备两年交易经历的投资者，原那么上不鼓励直接参与创业板市场 交易

31、。如果投资者审慎评估了自身风险承当能力坚持要申请， 那么必须在营业部 现场按要求签署 ?创业板市场投资风险提醒书 ?，并就自愿承当市场风险抄录 “特 别声明。证券公司在 5 个交易日后为其开通交易。7、是否必须亲自到现场办理？ 答：原那么上投资者必须本人亲自到证券公司签署风险提醒书等相关文件。投资者年龄超过 70 周岁、身体残疾或者身处国外等可作特殊情况。8、是否必须到原先开户的营业部办理？ 答：投资者原那么上应在目前进展交易的开户营业部办理开通手续，但证券 公司所属营业部也可以受理在本公司异地营业部开户投资者的开通申请和进展 风险提醒书的签署。9、为何要提供个人情况和风险偏好等信息？ 答：由

32、于创业板市场投资风险相对较高，并非所有投资者都适合直接参与创 业板市场。 证券公司要对投资者的风险承受能力进展测评， 帮助投资者判断其风 险认知和承受能力， 提示风险。 此外，一般还会要求申请人在办理时留下个人影 像资料。10、转托管后原开通申请是否还有效？ 答：对于跨证券公司转托管，在甲公司提出申请但未开通交易期间发生的转 托管，投资者到乙公司需要重新提出申请办理开通。 已经开通创业板交易的转托 管，投资者可向乙公司出具在甲公司签署的风险提醒书复本， 乙公司在复核签署 时间等内容后，可以为其开通创业板交易 相关历史最新鸣锣成立的二板市场当属香港创业板市场。 1999 年 11 月 25 日，

33、酝酿 10 年之久的香港创业板终于呱呱坠地。它定位于为处于创业阶段的中小高成长 性公司尤其是高科技公司效劳。截至今年 4 月底，共有上市公司 25 家，大多是网络、电脑、电信企业。一 家公司假设想在香港联交所上市， 最近 3 年必须有 5000 万港元的盈利， 但创业 板不设盈利底线， 只需公司有两年的 “活泼业务纪录。 如果创始人在业界已是 名声鹊起，那么这个两年的 “纪录也可以不要。 香港联交所权威人士曾幽默地 说，如果比尔盖茨出来重新注册一家公司，创业板会马上愉快地接纳。在证券开展历史的长河中， 创业板刚开场是对应于具有大型成熟公司的主板 市场，以中小型公司为主要对象的市场形象而出现的。

34、 19 世纪末期，一些不符 合大型交易所上市标准的小公司只能选择场外市场和地方性交易所作为上市场 所。到了 20 世纪，众多地方性交易所逐步消亡，而场外市场也存在着很多不标 准之处。自 60 年代起，以美国为代表的北美和欧洲等地区为了解决中小型企业 的融资问题， 开场大力创立各自的创业板市场。 开展至今， 创业板已经开展成为 帮助中小型新兴企业、特别是高成长性科技公司融资的市场。回忆创业板的开展历史， 20 世纪 60 年代可以称为创业板的萌芽起步时期。 1961 年，为了推进证券业的全面标准，美国国会要求美国证券交易委员会对所 有证券市场进展特定的研究。 两年之后， 美国证券交易委员会放弃了

35、对全面证券 市场的研究， 而是将目光盯住了当时处于朦胧和分割状态的场外市场。 SEC 提出 了“自动操作系统作为解决途径的设想，并由全国证券商协会 (NASD) 来进展 管理。 1968 年，自动报价系统研制成功， NASD 改称为全国证券商协会自动报 价体系(NASDAQ系统)。1971年2月8日，NASDAQ市场正式成立，当日完 成了 NASDAQ 系统的全面操作，中央牌价系统显示出 2500 个证券的行情。直 到 1975 年， NASDAQ 建立了新上市标准，要求所有的上市公司都必须将在 NASDAQ市场上市的公司和 OTC证券别离开来。 与美国NASDAQ 市场的起 步几乎同时的是，

36、日本开场了创业板的脚步。 1963 年，日本东京证券交易所设 立了针对中小公司的第二板， 并正式起用了场外市场制度。 不过，在其后相当长 一段时间内，日本的场外市场一直萎靡不振。 世界二板市场的开展大致可分为 两阶段：第一阶段从 20 世纪 70 年代到 90 年代中期，第二阶段从 90 年代中期 到现在。 1971 年，美国全美证券商协会建立了一个柜台交易的证券自动报价系 统纳斯达克 (NASDAQ) ，开场对超过 2500 种柜台交易的证券进展报价。 1975 年， NASDAQ 建立了新的上市标准， 从而把在 NASDAQ 挂牌的证券与在 柜台交易的其他证券区分开来。 1982 年， N

37、ASDAQ 最好的上市公司形成了 NASDAQ 全国市场，并开场发布实时交易行情。 但是，直到 90 年代初， NASDAQ 的运作并不十分理想， 1991 年，其成交额才到达纽约股票交易所的 1/3 。 NASDAQ 市场真正得到迅速开展，是在 20 世纪 90 年代中期以后的第二阶段。 世界上其他二板市场的开展，也根本上可以分为上述两个阶段。在 20 世纪 70 年代末 80 年代初，石油危机引起经济环境恶化，股市长期低迷对企业缺乏吸引 力，各国证券市场都面临着很大危机， 主要表现在公司上市意愿低， 上市公司数 目持续减少， 投资者投资不活泼。 在这种情况下， 各国为了吸引更多新生企业上

38、市，都相继建立了二板市场。 从总体上看， 这一阶段二板市大多经历了创立初期 的辉煌，但根本上在 20 世纪 90 年代中期以失败而告终。 二板市场开展的第二阶段是从 90 年代中期开场的，其背景及原因是：(1)知识经济的兴起使大量新 生高新技术企业成长起来； (2) 美国纳期达克市场迅速开展， 在加剧竞争的同时， 为各国股市的开展指出了一个方向； (3) 风险资本产业迅速开展，迫切需要针对 新兴企业的股票市场； (4) 各国政府重视高新技术产业的开展，纷纷设立二板市 场。 在此背景下， 各国证券市场又开场了新一轮的设立二板热潮， 其中主要有： 香港创业板市场 (GEM ， 1999) 、台湾柜

39、台交易所 (OTC， 1994) 、伦敦证券交易 所 (AIM ，1995) 、法国新市场 (LNA ，1996) 、德国新市场 (NM ，1996) 等。 从 目前的情况看， 这一阶段的二板市场发育和运作远强于第一阶段， 大多数开展较 顺利，其中美国 NASDAQ 和韩国 Kosdaq 的交易量甚至一度超过了主板市场。 但是，从整体上看，二板的市场份额还是低于主板， 也有的二板 (如欧洲的 Easdaq) 曾一度陷入经营困境。开展前景 专家普遍认为，支持创业企业开展、落实自主创新战略，是创业板市场的历 史使命。同时， 我国自主创新战略的实施， 也为创业板市场开拓了广阔的开展空 间。中国政法大

40、学教授刘纪鹏认为，创业板市场培育和推动成长型中小企业成 长，是支持国家自主创新核心战略的重要平台，具体表现在以下几个方面： 第一，创业板市场满足了自主创新的融资需要。 通过多层次资本市场的建立， 建立起风险共担、收益共享的直接融资机制，可以缓解高科技企业的融资瓶颈， 可以引导风险投资的投向， 可以调动银行、担保等金融机构对企业的贷款和担保， 从而形成适应高新技术企业开展的投融资体系。第二，创业板市场为自主创新提供了鼓励机制。资本市场通过提供股权和期权方案，可以激发科技人员更加努力地将科技创新收益变成实际收益， 解决创新 型企业有效鼓励缺位的问题。第三，创业板市场为自主创新建立了优胜劣汰机制，提

41、高社会整体的创新效 率，具体表达在以下两个方面： 一是事前甄别。 就是通过风险投资的甄别与资本 市场的门槛， 建立预先选择机制， 将真正具有市场前景的创业企业推向市场； 二 是事后甄别。 就是通过证券交易所的持续上市标准， 建立制度化的退出机制， 将 问题企业淘汰出市场。28 家创业板公司造 82 位亿万富翁资本市场的创富神话一直在上演，最新的乌鸡变凤凰的故事将在创业板上 演。28 家创业板公司本周将发行完毕， 一旦上市， 至少有 82 位自然人股东将登 顶成为亿万富豪。第三批创业板公司中， 股价最高的是红日药业 (300026) ，该股的发行价到达 了 60 元/ 股，对应市盈率为 49.1

42、8 倍。董事长兼总经理姚小青，持有本公司 33.93% 的股份，身价将到达 7.2 亿元。另外，曾国壮、刘强、伍光宁三人身价 也将超过亿元。红日药业上市成功后，将产生 4 位亿万富翁。 另外，金亚科技 (300028) 的发行价确定为 11.3 元/ 股，对应市盈率为 45.2 倍。这意味着周旭辉、 李宏伟、王仕荣、郑林强 4 人的身价都将过亿。其中，周旭辉是温州乐清人，是 不折不扣的浙商。 两家杭州创业板公司中，杭州华星创业通信将诞生程小彦一 位亿万富翁，其身价将到达 1.95 亿元。银江股份的王辉、刘健夫妇身价超过 5 亿元。 吉峰农机的上市，也将诞生王新明、王红艳两位亿万富翁。宝德自动化

43、 大股东赵敏身价也将到达 4.77 亿元。 此外，大禹节水 (300021) 的发行价为 14 元/ 股，对应市盈率为 53.85 倍，王栋身价将超过 5 亿元。机器人 (300024) 发行 价确定为 39.80 元/ 股，对应市盈率为 62.90 倍。创业板大事记1999 年 8 月，党中央、国务院出台 ?关于加强技术创新，开展高科技，实现 产业化的决定 ?指出，要培育有利于高新技术产业开展的资本市场，适当时候在 现有的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业块。1999 年 12 月，全国人大常委会对 ?公司法 ?做出修改，即：高新技术企业， 可以按照国务院新公布 的标准在国内股票市场上

44、市；同时通过了一个拟建单独 的高科技股票交易系统的决议。2000 年 10 月，深市停发新股，筹建创业版。2001 年初，纳市神话破灭，且国内股市频传丑闻，成思危建议缓推创业板。2001 年 11 月，高层认为股市尚未成熟，需先整顿主板，创业板方案搁置。2002 年，成思危提出创业板“三步走建议，中小板作为创业板的过渡。2004 年 5 月，证监会同意深交所设中小板。2004 年 6 月，深市恢复发新股 8 只新股在中小板上市，时称中国股市 “新八股。 2005 年6月，中小板第 50只股票上市，此后沪深股市停发 新股，让路股改。2006 年 6 月，新老划段第一股中工国际在中小板发行， 两市

45、为 IPO 重开闸。2006 年下半年，尚福林表示适时推创业板。2007 年 3 月，深交所称创业板技术准备到位；尚福林要求积极稳妥推进。2007 年 6 月，创业板框架初定2007 年 7 月，深交所称正紧张筹备创业板 ,权威人士称 2021 年正式推出。2007 年 8 月，范福春称尽快推出创业板。2021 年 3 月创业板 ?管理方法 ?征求意见稿发布。2009 年 3 月31 日，中国证监会正式发布 ?首次公开发行股票并在创业板上 市管理暂行方法 ?，该方法自 2009 年 5 月 1 日起实施。2009 年 7 月 1 日，证监会正式发布实施 ?创业板市场投资者适当性管理暂行 规定?

46、，投资者可在 7 月15 日起办理创业板投资资格。2009 年 9 月 13 日，中国证监会宣布， 将于 9 月 17 日召开首次创业板发审 会，首批 7 家企业上会。 这七家公司分别为：北京立思辰科技股份、 北京神州泰 岳软件股份、乐普北京医疗器械股份、青岛特锐德电气股份、上海佳豪船舶 工程设计股份、南方风机股份、重庆莱美药业股份。预计拟融资总额约为 22.48 亿元。目前共有 149 家企业的创业板 IPO 申请已被受理，预计募集资金总量为 336.05 亿元。2009 年 10 月 23 日,中国创业板举行开板启动仪式。 数据显示， 首批上市的 28 家创业板公司，平均市盈率为 56.7

47、 倍，而市盈率最高的宝德股份到达 81.67 倍，远高于全部 A 股市盈率以及中小板的市盈率。 首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行方法 第一章总 那么第一条 为了标准首次公开发行股票并在创业板上市的行为，促进自主创新企业 及其他成长型创业企业的开展，保护投资者的合法权益 ,维护社会公共利益，根 据?证券法 ?、?公司法 ?，制定本方法。第二条 在中华人民共和国境内首次公开发行股票并在创业板上市， 适用本方法。第三条 发行人申请首次公开发行股票并在创业板上市，应当符合?证券法 ?、?公司法 ?和本方法规定的发行条件。第四条 发行人依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误 导性

48、陈述或者重大遗漏。第五条 保荐人及其保荐代表人应当勤勉尽责，老实守信，认真履行审慎核查和 辅导义务，并对其所出具文件的真实性、准确性和完整性负责。第六条 为证券发行出具文件的证券效劳机构和人员，应当按照本行业公认的业 务标准和道德标准， 严格履行法定职责， 并对其所出具文件的真实性、 准确性和 完整性负责。第七条 创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度， 向投资者充分提示投资风险。第八条 中国证券监视管理委员会以下简称“中国证监会依法核准发行人 的首次公开发行股票申请，对发行人股票发行进展监视管理。证券交易所依法制定业务规那么，创造公开、公平、公正的市场环境，保障创业 板

49、市场的正常运行。第九条 中国证监会依据发行人提供的申请文件对发行人首次公开发行股票的核 准，不说明其对该股票的投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保 证。股票依法发行后， 因发行人经营与收益的变化引致的投资风险， 由投资者自 行负责。第二章 发行条件第十条 发行人申请首次公开发行股票应当符合以下条件： 一发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。二最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长； 或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万 元，最近

50、两年营业收入增长率均不低于百分之三十。 净利润以扣除非经常性损益 前后孰低者为计算依据。三最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。四发行后股本总额不少于三千万元。第十一条 发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财 产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。第十二条 发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规 和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。第十三条发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。第十四条 发行人应当具有持续盈利能力，不存在以下情形：一发行人的经营模式、产

51、品或效劳的品种构造已经或者将发生重大变化， 并 对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；二发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；三发行人在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的 取得或者使用存在重大不利变化的风险；四发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户 存在重大依赖；五发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；六其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。第十五条 发行人依法纳税，享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成果对税收优惠不存

52、在严重依赖。第十六条发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。第十七条 发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东 所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。第十八条 发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。 与控股股东、实际控制人及其控制的其他企 业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。第十九条发行人具有完善的公司治理构造，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法 履行职责。第二十条发行人会计根底工作标准，

53、财务报表的编制符合企业会计准那么和相 关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果 和现金流量，并由注册会计师出具无保存意见的审计报告。第二十一条发行人内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证公司财务报 告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，并由注册会计师出具无保 存结论的内部控制鉴证报告。第二十二条 发行人具有严格的资金管理制度，不存在资金被控股股东、实际控 制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。 第二十三条 发行人的公司章程已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在 为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进展违规担保

54、的情形。第二十四条发行人的董事、监事和高级管理人员了解股票发行上市相关法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。第二十五条 发行人的董事、监事和高级管理人员应当忠实、勤勉，具备法律、行政法规和规章规定的资格，且不存在以下情形：一被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；二最近三年内受到中国证监会行政处分， 或者最近一年内受到证券交易所公 开谴责的；三因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见的。第二十六条 发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资者合 法权益和社会公共利益的重大违法行为。发行人及其控股股东、实

55、际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准， 擅自公 开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前， 但目前仍处于 持续状态的情形。第二十七条 发行人募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途。募集资金数额和投资工程应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、 技术水平和管理能力等相适应。第二十八条 发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事 会决定的专项账户。第三章发行程序 第二十九条发行人董事会应当依法就本次股票发行的具体方案、本次募集资金 使用的可行性及其他必须明确的事项作出决议，并提请股东大会批准。第三十条 发行人股东大会应当就本次发行股票作出决议，决议至少应当包括

56、以下事项：一股票的种类和数量；二发行对象；三价格区间或者定价方式；四募集资金用途；五发行前滚存利润的分配方案；六决议的有效期；七对董事会办理本次发行具体事宜的授权；八其他必须明确的事项。第三十一条 发行人应当按照中国证监会有关规定制作申请文件，由保荐人保荐并向中国证监会申报。第三十二条保荐人保荐发行人发行股票并在创业板上市，应当对发行人的成长 性进展尽职调查和审慎判断并出具专项意见。 发行人为自主创新企业的，还应当 在专项意见中说明发行人的自主创新能力。第三十三条 中国证监会收到申请文件后，在五个工作日内作出是否受理的决定。第三十四条 中国证监会受理申请文件后，由相关职能部门对发行人的申请文件

57、进展初审，并由创业板发行审核委员会审核。第三十五条 中国证监会依法对发行人的发行申请作出予以核准或者不予核准的 决定，并出具相关文件。发行人应当自中国证监会核准之日起六个月内发行股票；超过六个月未发行的， 核准文件失效，须重新经中国证监会核准前方可发行。第三十六条发行申请核准后至股票发行完毕前发生重大事项的，发行人应当暂 缓或者暂停发行，并及时报告中国证监会，同时履行信息披露义务。出现不符合 发行条件事项的，中国证监会撤回核准决定。第三十七条 股票发行申请未获核准的，发行人可自中国证监会作出不予核准决定之日起六个月后再次提出股票发行申请。第四章信息披露第三十八条 发行人应当按照中国证监会的有关规定编制和披露招股说明书。第三十九条 中国证监会制定的创业板招股说明书内容与格式准那么是信息披露 的最低要求。不管准那么是否有明确规定，但凡对投资者作出投资决策有重大影 响的信息，均应当予以披露。第四十