期货资产管理产品模式解读

1、期货资产管理产品模式解读期货公司专户理财2012 年发布的期货公司资产管理业务试点办法 赋予期货公司直接代客交易的业务， 这将结束多年来期货公司作为最专业的期货机构，却不能从事期货投资业务的历史。根据征求意见稿，期货公司资管业务的投资范围覆盖了几乎所有的金融产品， 这为期货 公司资管业务打开了广阔的空间。 多数期货业内人士认为，由于期货公司在期货品种基本面、 交易规则和交易策略上的研究最为深入， 未来期货公司的投资主战场仍将集中在期货领域以 及相关的现货市场，将与其他投资机构形成差异化竞争的局面。1. 期货公司资产管理业务试点办法 （ 2012）定义第二条 资产管理业务是指期货公司接受单一客户

2、或者特定多个客户的书面委托， 根据本办 法规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资， 并按照合同约定收取费用或者报酬的业务 活动。第五十一条 本办法第二条所称期货公司接受特定多个客户的委托从事资产管理业务的具 体规定，由中国证监会另行制定。2. 业务对象第九条 资产管理业务的客户应当具有较强资金实力和风险承受能力。 单一客户的起始委托 资产不得低于 100 万元人民币。期货公司可以提高起始委托资产要求。3. 投资范围第十二条 资产管理业务的投资范围包括：（一）期货、期权及其他金融衍生品；（二）股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产 支持证券等；（三）中国证监会认

3、可的其他投资品种。资产管理业务的投资范围应当遵守合同约定， 不得超出前款规定的范围， 且应当与客户的风 险认知与承受能力相匹配。4. 管理人报酬第二十二条 期货公司可以与客户约定收取一定比例的管理费， 并可以约定基于资产管理业 绩收取相应的报酬。5. 两种模式： 一些拥有成熟投资策略和人才的期货公司将主要依靠自身资源帮助客户进行资产管理； 一些客户资源丰富，但自身交易人才不足的公司，将和一些有良好业绩的私募管理人合作， 共同管理客户资产。6. 优势与劣势优势：期货公司自身的专业优势；投资范围广；不存在比例或目的的限制；只受期货监管，提高业务效率。劣势：暂不能开展一对多的资管业务； 期货公司客户

4、资源有限，募资渠道不足；在非期货领域的投资经验不足， 可能导致产品的多样性受损， 无法满足客户的各种需求。7. 产品例举暂无基金专户理财基金专户理财是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任 资产管理人，由商业银行担任资产托管人， 为资产委托人的利益， 运用委托财产进行证券投 资的一种活动。1. 业务对象基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法 （ 2012）第十一条 为单一客户办理特定资产管理业务的， 客户委托的初始资产不得低于 3000 万元人 民币，中国证监会另有规定的除外。第十二条 为多个客户办理特定资产管理业务的，资产管理人应当向符合条件的特定客户销 售资产管理计

5、划。前款所称符合条件的特定客户， 是指委托投资单个资产管理计划初始金额不低于 100 万元人 民币，且能够识别、判断和承担相应投资风险的自然人、法人、依法成立的组织或中国证监 会认可的其他特定客户。第十三条 资产管理人为多个客户办理特定资产管理业务的，单个资产管理计划的委托人不 得超过 200 人，但单笔委托金额在 300 万元人民币以上的投资者数量不受限制； 客户委托的 初始资产合计不得低于 3000 万元人民币， 但不得超过 50 亿元人民币； 中国证监会另有规定 的除外。资产管理计划应当设定为均等份额。 除资产管理合同另有约定外， 每份计划份额具有同等的 合法权益。2. 投资范围基金管理

6、公司特定客户资产管理业务试点办法 第九条 资产管理计划资产应当用于下列投资： 现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产 支持证券、商品期货及其他金融衍生品；未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利； 中国证监会认可的其他资产。3. 管理人报酬 基金公司可以从专户理财业务中收取固定管理费率以及与委托投资期间净收益挂钩的业绩 报酬。基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法第二十八条 资产管理人应当根据资产管理计划的特点在资产管理合同中约定相应的管理费 率和托管费率。资产管理人在设定管理费率、 托管费率时， 不得以排挤竞争对手为目的， 压低资产管理计划

7、的管理费率水平和托管费率水平，扰乱市场秩序。资产管理人可以与资产委托人约定， 根据委托财产的管理情况提取适当的业绩报酬。 固定管 理费用和业绩报酬可以并行收取。4. 优势与劣势优势：投资范围广；管理费用较低； 产品设计灵活细化，可以根据不同客户的偏好设计出相应的不同风险收益的投资组合； 使期货一对多集合理财成为可能； 作为公募下的准私募通道，利用基金公司品牌及渠道提升公信力，降低发行难度； 基金与同体系期货公司开展合作便利。劣势：单一客户专户理财投资门槛较高；交易必须通过基金公司，交易便捷性下降，且受到期货和基金的双重监管。5.产品例举东航期货-精英1号资产管理计划中国工佛行硕旬艮公苛产同期限

8、塞就追出限制强胃标产品介绍年2 - 2閒人少歩与85度毎李度至茅开放一次通过勲扱畴蹿期毋和苗吕期货r灵活运用多种投黄擁.谋求较隔 iteS,固定收益品种包掏贵券.非金融企业债箱融资工目.央行SMfi、垣 期腿斑执 中期楽据、银行存馭 斑产吏待证券寻）*股指期货*商 品期货.股興、证舂投賁基金.现金.1.买入股擅期苗的合豹价直不超过400%的本计划的财产净值.妻岀般 掲期侍的台釣价值不超过4饲的;r计划的财产净怛：买人商品期 凿的台約初值不超过500时的本计划财产;争AS r卖出商品期苗的音 约忻恒不超过500%的本计划财产;帥a,2-乐台同生福的两今月內*授協股宿册旨丸画品丽旨甘计的慄近乐 不

9、徳过计划财产淨值的5d跖；玉当0.95元三计划资产单位净值v 1,1元时,提资股洁期凿和商品期货 合讨的保证金不得超过计划财产净佢的4。祐:40.90元s计划命产单位;即白vD.95丽,投茴艇拒期苗和商品期货合廿的惺证金不得超泣计划财产淨恒的邮；5,当0.阳元三计划资产单卷净值£0，勺元时,璇资股洁期豈和禍品朗货 含计的岷证金不僦过计划财产净值的加死；氐当讨划負产单位净怕“旳元的,投金股拒期境和裔品期規台计的 保证金神超过廿划財产净值的1叽£XO O ikTTf IE iS5r.±T.iS*Etim±：/W *；4Ffll並曲：+ 口曲七i_L _ips

10、ui_injkii->ji=i j iiKieiSd biAir Mium i创*丄才【口心工虫册匸氐于0,閃元时，本资产菅理计划于下TE易口埃止.在符合收益分配的情形下.毎年至舔配四;欠，2%按劇顿年化收益率超过呂細部分用畀5祐賀产托骨苗0.2%三、券商集合理财也称为集合资产管理业务。指的是由证券公司发行的、集合客户的资产，由专业的投资 者（券商）进行管理的一种理财产品。它是证券公司针对高端客户开发的理财服务创新产品。通俗地讲就是券商接受投资者委托，并将投资者的资金投资于股票、债券等金融产品的一种理财服务，其风险和收益介于储蓄和股票投资之间。证券公司是这种理财产品的发起人和管理人。【注

11、：目前证券公司资产管理业务中，仅有集合资产管理业务可以涉足股指期货，仅有限额特定资产管理计划可以涉足商品期货交易。2012年证券公司集合资产管理业务实施细则新规发布，使券商集合理财得以通过限额特定资产管理计划涉足商品期货投资。1. 业务对象证券公司客户资产管理业务管理办法第二十四条 证券公司办理集合资产管理业务，只能接受货币资金形式的资产。证券公司设立限定性集合资产管理计划的， 接受单个客户的资金数额不得低于人民币 5 万元；设立非限定性集合资产管理计划的，接受单个客户的资金数额不得低于人民币10万丿元。2. 成立条件证券公司集合资产管理业务实施细则第二十八条集合计划成立应当具备下列条件：（一

12、）推广过程符合法律、行政法规和中国证监会的规定；（二）限额特定资产管理计划募集金额不低于3000万元人民币，其他集合计划募集金额不低于1亿元人民币；（三）客户不少于 2人；（四）符合集合资产管理合同及计划说明书的约定；（五）中国证监会规定的其他条件。3. 投资范围证券公司集合资产管理业务实施细则第十四条 集合计划募集的资金应当用于投资中国境内依法发行的股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、中期票据、股指期货等金融衍生品、保证收益 及保本浮动收益商业银行理财计划以及中国证监会认可的其他投资品种。集合计划可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券

13、金融公司。证券公司可以依法设立集合计划在境内募集资金，投资于中国证监会认可的境外金融产品。第十五条限额特定资产管理计划募集的资金，可以投资于第十四条规定的投资品种， 商品期货等证券期货交易所交易的投资品种，利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种，证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门 批准或备案发行的金融产品以及中国证监会认可的其他投资品种。前款所称的限额特定资产管理计划是指符合下列条件的集合资产管理计划：（一）募集资金规模在 50亿元以下；（二）单个客户参与金额不低于100万元；（二）客户人数在 200人以下，但单笔委托金额在 300万元以上的客户数

14、量不受限制。4. 管理人报酬券商的收益不仅来源于管理费还包括业绩分成。业绩分成的收益方式对管理人有激励作用， 也公平对应于其承担的风险。5. 优势与劣势优势：产品设计灵活细化，以不同投资组合满足客户需求；使期货一对多集合理财成为可能；利用证券公司品牌及渠道提升公信力，促进业务拓展；券商与旗下期货公司开展合作便利。劣势：单一客户专户理财投资门槛较高；受到期货和证券的双重监管。6. 产品例举广发金管家多空杠杆集合资产管理计划产品特点：提供多空杠杆投资工具产品的子份额，净值表现分别与沪深300指数表现的多头和空头方向挂钩，并提供 3倍杠杆比率（以当期生成日为基准日） ，为客户提供获取多空杠杆投 资回

15、报的机会。操作灵活性较高、成本较低，T+0转换、提高投资效率产品子份额的生成和转换最低 1000 份起即可申报，可以提高客户操作的灵活性； 同时子份额的转换费用相对较低， 且可日内进 行实时T+0转换，成本较低、效率更高，适合系统内广大客户， 尤其是中小投资者客户参与。结构分级，适合不同市场观点产品内含三类份额：母份额、看涨份额、看跌份额，分别 适合具有不同市场方向判断的投资者：投资者在无方向性市场观点时，可持有母份额并获取稳健回报；投资者在预期市场上涨时，可持有看涨份额并有机会获取杠杆收益回报；投资者在预期市场下跌时，可持有看跌份额并有机会获取杠杆收益回报。多空自由选择，套期保值更趋灵活产品

16、的看涨份额和看跌份额，分别为客户提供看多或看空沪深300指数的投资机会，也为持有不同权益类资产部位的客户提供较低门槛、较低 成本的风险对冲及套期保值工具，有助于客户实现其投资避险的理财目标。一、多空杠杆集合”产品概况1名称：广发金管家多空杠杆集合资产管理计划2产品代码：8780013类型：非限定性集合资产管理计划4存续期限：5年，期满可以展期。5单位面值：人民币 1.00元6目标规模（总份额）：产品推广期规模上限为 50亿份，存续期上限为 500亿份。二、投资范围、资产配置比例该产品”的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括：（1）现金、银行存款、开放式货币市场基金等现金类资产；（2 ）债券

17、逆回购等固定收益类金融产品。固定收益类资产：0%-95%;现金类资产：5%-100%。三、推广时间（募集时间）：自2012年12月17日至2012年1月18日，通过广发证券公开推广。管理人可根据本集合计划实际募集情况，提前结束推广期。未能在推广期参与的投资者，也可在该产品”成立后的每个工作日申请参与该产品”四、参与金额、参与费率：首次参与的最低金额为人民币10万元，追加参与的最低金额为人民币1000元。在推广期参与该 产品”的，无需缴纳参与费用。五、期货信托业务由信托公司发起信托产品， 针对证券期货市场，期货只能做套保额度的业务，由信托公司委托投资顾问公司做与期货相关的资产管理形式，信托只收通

18、道费用。中信信托、中融信托以及长安信托也已获批股指期货业务资格，加上此前公开的华宝、外贸、华润、兴业和平安信托，目前共有8家信托公司获准进入股指期货市场。目前尚处试水股指期货业务的初期，信托公司短期内不会有大量产品进入市场。产品：华宝信托今年推出了“申毅对冲1号”、“社润一期”等近10只产品,1. 信托公司参与股指期货交易业务指引（2011）第三条 信托公司固有业务不得参与股指期货交易。信托公司单一信托业信托公司集合信托业务可以套期保值和套利为目的参与股指期货交易。 务可以套期保值、套利和投机为目的开展股指期货交易。趋势：目前信托公司参与股指期货交易业务指引正在修订当中，修改后信托参与期货业务

19、将呈现“放宽” 的趋势。体现在，放宽集合信托计划持有股指期货合约的最大风险敞 口，机构化信托也将获准参与股指期货市场，未来信托计划的投资领域也将会扩大到商品期货。2. 业务对象选择第十条 信托公司开展股指期货信托业务，应当选择适当的客户，审慎进行股指期货投资。信托公司在与客户签订参与股指期货交易的信托合同前，应当了解客户的资产情况，审慎评估客户的诚信状态、 客户对产品的认知水平和风险承受能力，向客户进行充分的风险揭示，并将风险揭示书交客户签字确认。3. 投资范围（目前） 股指期货（套保目的）4. 比例限制第十四条 信托公司集合信托计划参与股指期货交易，应当遵守下列规则：（一） 信托公司集合信托

20、计划参与套期保值交易时，在任何交易日日终持有的卖出股 指期货合约价值总额不得超过集合信托计划持有的权益类证券总市值的20%;在任何交易日日终持有的买入股指期货合约价值总额不得超过信托资产净值的10%；第十五条 信托公司单一信托参与股指期货交易，在任何交易日日终持有股指期货的风险敞口不得超过信托资产净值的80%，并符合交易所相关规则。5. 优势与劣势优势：法律规定可以聘请第三方为信托提供投资顾问服务；信托自身良好的资金募集渠道；信托结构本身的优势。劣势：信托参与期货的范围有限，比例受限；从事期货投资时间段，经验少；只允许以套期保值为目的；结构化产品暂不能够参与期货市场，低风险偏好客户的需求无法满

21、足。6. 产品例举申毅对冲1号产品名称 华宝 R2009ZX019申毅对冲 1号）集合资金信托计划产品简称华宝 R2009ZX019申毅对冲1号）信托发行起始日2012-05-30发行终止日2012-06-14成立日2012-06-15资金门槛100万元封闭期1年存续期限 20年发行机构华宝信托托管银行-投资顾问上海申毅投资咨询有限公司私募经理申毅私募经理简介申毅，物理博士（流体力学）；金融硕士（衍生品交易），2004 年起为中国企业提供金融投资咨询指导，交易经验遍及全球所有大型 成熟市场，创建 Digilog 4th Power基金，全球排名第一（2006年七月，巴克莱对冲基金排名），世界顶

22、级对冲基金千禧量化投资 基金经理，世界取大基金巴克来l-share 首位全球主宫做市商，咼 盛集团欧洲ETF部门创建人，高盛集团股票和期指自营团队主管。投资目标受托人于信托计划成立后，按照信托计划文件的约定，对信托计划 财产进行专业化的管理、运用，谋求信托计划财产的增值。投资范围-产品点评-社润一期投资顾问：成都社润投资咨询有限公司信托类型申购状态赎回状态开放日单位净值（更新日期）非结构化-(2013-02-22)投资顾问：社润投资信托公司：华宝信托投资经理：累计净值：1.1717今年收益(%):4.17单位净值:(2013-02-22)成立日期:2012-04-161.1717产品简称：社润

23、一期产品全称：华宝多策略-社润一期集合资金信托计划信托类型：非结构化发行地：中国-上海市-市辖区成立日期：2012-04-16发行规模：状态：正常最低认购金额：1000000 元最低追加金额：信托期限：1年推介起止日期：2012-04-09-2012-04-12托管银行：工商银行证券经纪：信托管理费：1%银行托管费：0.3%投资顾问管理费：0%认购费：投资顾问业绩报酬：30%赎回费：详细资料投资方向：信托资金投资标的现货部分主要投资于沪深300股票，ETF的国债逆回购等，期货部分主要投资于中国金融期货交易所上市的股指期 货。在不违反国家相关法律、法规前提下，适时参与融资融券交易。不得投资于ST

24、、*ST、创业板等风险较高的股票。? 案例：华宝多策略-社润一期集合资金信托计划信托公司：华宝信托托管银行：工商银行（银行托管费 0.3%）信托类型：非结构化成立日期：2012-04-16最低认购金额：100万元信托期限：1年信托管理费：1%投资顾问管理费：0%投资顾问业绩报酬：30%投资方向：信托资金投资标的现货部分主要投资于沪深300股票，ETF的国债逆回购等，期货部分主要投资于中国金融期货交易所上市的股指期货。在不违反国家相关法律、法规前提下，适时参与融资融券交易。不得投资于ST *ST、创业板等风险较高的股票。*信托+期货私募目前，与信托公司合作的阳光私募也对利用股指期货进行股票多空策

25、略的投资方式颇感 兴趣。业务模式大致为，信托公司成为第三方业绩认证机构，并通过自身业务优势为私募基金筹资提供支持，私募基金与期货公司则继续充当市场参与者和交易销售平台的角色。此外，目前市场上还出现了精于股票的证券私募和擅于对冲的股指期货私募强强联手， 共同管理产品的合作模式。对此，不少信托公司相关负责人表示， 这有望成为未来阳光私募发行对冲基金的趋势。理想的合作模式是找一些好的对冲基金投顾进行嵌入式管理和资源整合，同时可以提高信托自身的投资能力。 但是无论怎样的合作方式， 必须要协调好股票策略和股指期货策略之 间的匹配度，这可能是目前尚需解决的问题。信托公司拥有券商基金等机构所不具备的优势，即

26、可以聘请第三方投资顾问。利用这一独特优势，信托公司可以在业绩认证的过程中发现的优秀的资产管理人，将信托公司的融资渠与出色的资产管理者对接，以合法合规的方式扩大其资产管理规模，为优秀期货私募的发展壮大提供支持与帮助。六、公募基金公募基金参与股指期货投资的大幕已经正式拉开。 2012年 2月 17日，南方基金股指期 货交易开户获得中金所审批通过， 成为业内首批获得期指投资入场证的公司之一， 本次获批 交易编码的基金是在工商银行 （601398,股吧）托管的南方小康 ETF及南方小康ETF联接基金。已经获批交易编码的南方小康 ETF及南方小康ETF联接基金是行业内首次把股指期货套 保方案写进基金合同

27、的公募基金。三步走的公募期货基金设计思路：1 ）近期模式在近期，应该树立规范化的期货投资基金的形象， 以公募形式推出封闭式契约型期货投 资基金。在新设立的同时，应重点立足对我国现存的大量地下私募期货投资基金进行引导和 规范，建立合理通畅的渠道， 加速私募向公募的转换。 这部分转换的基金主要针对大量与期 货公司联系密切的地下私募期货投资基金， 这些基金在一定程度上有经纪公司的资信和专业 人才支撑，在投资运作管理上更能满足期货投资的要求。 通过私募基金阳光化， 使期货基金 推出之初就在一个透明，规范的环境中发展，在一定程度上化解潜在的金融风险。公募形式的新设独立发行期货投资基金， 一方面可以降低投

28、资者的进入门槛， 满足广大 中小投资者的需求，另一方面， 独立运作投资期货市场，有利于投资的专业化和监管，并能 够吸引诸如社保基金， 保险资金，银行资金利用期货投资基金进行资产管理。 封闭式基金的 特点决定了封闭式基金更加适合期货市场。 主要表现在两个方面： 一方面，由于封闭式基金 的规模在基金存续期内是固定的， 投资者进出市场的行为受到了一定程度的限制， 这对市场 的宏观调控是有利的。 另一方面，由于封闭式基金的规模在基金存续期内是固定的， 不需要 像开放式基金一样，为应付可能的赎回而不断调整其实际投资金额， 因而其规模不会因市场 的涨跌而发生急剧的扩张或缩小，能够起到很好的“逆风向而动”

29、的作用，有助于维持市场 的稳定。其次，期货交易的特点和复杂性，以及我国期货投资基金管理人才缺乏的现状，决 定了封闭式基金更加适合期货市场。 再次，期货投资基金监管经验的缺乏， 决定了封闭式基 金是监管部门最好的过渡选择。 对于我国目前的行业发展情况来说，采用契约型基 金的形式能够更好的适应现有的基金运行模式， 利于监管，符合我国投资者的交 易习惯，容易被大众所接受。2）中期模式期货投资基金试点运行后， 随着我国相关立法和制度的完善， 监管能力和手段达到一定 水平，我国的期货投资基金运行积累了一定的经验后， 可以推出开放式公募基金， 以及个人 管理账户，满足不同经济实力和风险偏好的投资者的需要。

30、3）远期模式配合我国期货市场和基金证券市场的改革和发展， 在法律法规的约束和规范下， 独立发 展私募期货投资基金， 采用适合我国国情的期货投资基金的发展之路， 完善期货投资基金的 组织运行和监管，使公募基金和私募基金相互补充，共同健康的发展。1. 投资范围证券投资基金参与股指期货交易指引第三条 基金参与股指期货交易， 应当根据风险管理的原则， 以套期保值为目的，并按 照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行。 保本基金及中国证监会批准的特殊基金品种除外。第四条 股票型基金、混合型基金及保本基金可以按照本指引参与股指期货交易， 债券型基金、货币市场基金不得参与股指期货交易。2. 比例限制第

31、五条 基金参与股指期货交易， 除中国证监会另有规定或批准的特殊基金品种外， 应当遵 守下列要求：（一）基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值 的 10%。（二）开放式基金在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和， 不得超过基金资产净值的 95%。封闭式基金、开放式指数基金（不含增强型）、交易型开放式指数基金（ETF在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和， 不得超过基金资产净值的 100%。其中，有价证券指股票、债券（不含到期日在一年以内的政府债券） 、权证、资产支持 证券、买入返售金融资产（不含质押式回购）等。（三）基金在任

32、何交易日日终， 持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市 值的 20%。基金管理公司应当按照中国金融期货交易所要求的内容、 格式与时限向交易所报告所交 易和持有的卖出期货合约情况、交易目的及对应的证券资产情况等。（四）基金所持有的股票市值和买入、卖出股指期货合约价值，合计（轧差计算）应当 符合基金合同关于股票投资比例的有关约定。（五）基金在任何交易日内交易（不包括平仓）的股指期货合约的成交金额不得超过上一交易日基金资产净值的 20%。（六）开放式基金（不含 ETF每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。（七

33、）封闭式基金、ETF每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后， 应当保持不低于交易保证金一倍的现金。（八）保本基金参与股指期货交易不受上述第（一）项至第（七）项的限制，但应当符 合基金合同约定的保本策略和投资目标， 且每日所持期货合约及有价证券的最大可能损失不 得超过基金净资产扣除用于保本部分资产后的余额。 担保机构应当充分了解保本基金的股指 期货交易策略和可能损失，并在担保协议中作出专门说明。（九）法律法规、基金合同规定的其他比例限制。 因证券期货市场波动、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资比例不符合上述要求的，基金管理人应当在 10个交易日之内调整完毕。3. 优势与

34、劣势优势：基金公司渠道成熟，募资有优势；可以进行公开宣传；公募基金透明度高，信息披露及时、完整；运作成熟。劣势：相关制度，如期货市场开户等配套制度尚不完善；基金在期货领域的投资经验不足，与期货公司的合作尚不充分;适应个人投资者风险偏好和投资习惯需要一段时间。4. 产品例举中证南方小康产业交易型开放式指数证券投资基金基金全称中证南方小康产业交易 型开放式指数证券投资 甘仝基金基金代码510160申购费率0.50%赎回费率0.50%管理费0.50%销售银行详细名单定投银行详细名单销售机构详细名单基金评级-网上购买点击进入申赎状态申购：开放赎回：开放客服电话400-889-8899分红派现0次查看详

35、细投资价值-基金公司南方基金管理有限公司基金经理杨德龙柯晓南方小康ETF联接基金项目内容基金类型股票型基金成立日2010-08-27最新规模（亿份）3.15亿份基金管理人南方基金管理有限公司基金托管人中国工商银行股份有限公司基金经理杨德龙柯晓投资目标通过投资于小康 ETF,紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。业绩比较基准中证南方小康产业指数收益率x 95%+银行活期存款利率（税后）x 5%风险收益特征债券基金与货本基金丿禹股票基金,预期风1险与收益水平冋于混基金、币市场基金。同时本基金为指数型基金，具有与标的指数、以及标的指 数所代表的股票市场相似的风险收益特征。七、有限合伙形式在有限合伙模式中，普通合伙人承担无限责任， 有限合伙人以其出资为限承担有限责任， 基金管理人和基金投资人通过合伙协议约定投资收益分成方式。期货有限合伙则是若干自然人和法人共同出资，组建有限合伙公司， 公司章程中确定有限合伙公司将以投资期货为主营目的的经营项目，以达到期货资产管理的目的。 有限合伙模式是严格监管环境下市场无奈的选择，但也是目前期货市场期货私募发行数量最多的模式。有限合伙制具有设