盈利能力及其质量分析

1、盈利能力及其质量分析2项项 目目本期金额本期金额一、营业收入一、营业收入 减：营业成本减：营业成本 营业税金及附加营业税金及附加 销售费用销售费用 财务费用财务费用 资产减值损失资产减值损失 加：公允价值变动收益加：公允价值变动收益 投资收益投资收益 其中：对联营企业和合营企业其中：对联营企业和合营企业的投资收益的投资收益二、营业利润二、营业利润 加：营业外收入加：营业外收入 减：营业外支出减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失其中：非流动资产处置损失三、利润总额三、利润总额 减：所得税费用减：所得税费用四、净利润四、净利润五、每股收益五、每股收益 （一）基本每股收益（一）基本每股收益 （二

2、）稀释每股收益（二）稀释每股收益利润表（新准则采用）利润表（新准则采用） 有些利润表还列有有些利润表还列有综合收益指企业根据企业会计准则规定未在损益综合收益指企业根据企业会计准则规定未在损益中确认的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额。中确认的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额。在分析盈利能力时在分析盈利能力时应综合考虑。应综合考虑。33.盈利能力及其质量分析盈利能力是企业获取收益的能力。盈利能力指标 销售盈利能力指标销售毛利率=销售毛利销售收入 =（销售收入-销售成本）销售收入 = 1-销售成本率l盈利能力分析43.盈利能力及其质量分析 销售盈利能力指标营业利润率=营业利润销售收入销售净利

3、率=净利润销售收入 成本费用盈利能力指标营业成本毛利率=毛利营业成本 =（营业收入-营业成本）营业成本营业成本利润率=营业利润营业成本53.盈利能力及其质量分析 成本费用盈利能力指标成本费用利润率=利润总额成本费用总额=利润总额（销售成本+销售费用+管理费用+财务费用） 资产经营盈利能力指标 资本经营盈利能力指标%100平均资产总额收益总额总资产报酬率%100平均净资产总额净利润净资产报酬率63.盈利能力及其质量分析 一般认为，前面的各项指标都是正指标，即指标越高，企业的盈利能力越强，但实际上这种说法是不对的。 以销售毛利率指标为例，营业毛利率的高低与获得能力的强弱并非正向关系。当产品的市场定

4、位确定以后，毛利率基本在特定范围内，过低过高都不好。 事实上，任何指标过低和过高都是不好的。我们引用史记货殖列传来说明。73.盈利能力及其质量分析 夫粜，二十病农，九十病末。末病则财不出，农病则草不辟矣。上不过八十，下不减三十，则农末俱利。平粜齐物，关市不乏，治国之道也。 史记货殖列传 任何指标都是过犹不及。就营业利润率等盈利能力指标而言，不足则自身无法继续生存，过度则别人无法继续生存，最终自己也无法生存。所以，不是相关指标越大，企业的盈利能力越强。能够赚取远超正常收益的企业，通常不会持久。83.盈利能力及其质量分析 中庸是至高的境界，应以中庸的态度来看待各项指标。各项指标应维持合理的度，过高

5、和过低都不好。 总体上，不管是什么行业，基本上都应该赚取与社会平均报酬率相当的收益。而各个经营个体由于经营能力的差异会有差异，但不会长期偏离过多。每天都有企业新生，也有旧企业倒闭。93.盈利能力及其质量分析如何看待我国房地产业的暴利？如何看待服装、纺织行业近年收益欠佳的困境？l思考题103.盈利能力及其质量分析主业亏损，营业外收入弥补 案例：ST金花（600080）l盈利质量分析11项目 本期金额上期金额一、营业收入 327,428,993.63331,809,837.98减：营业成本224,739,907.56250,584,745.96营业税金及附加4,099,550.253,208,14

6、1.92销售费用21,067,523.7019,445,003.90管理费用 63,079,381.7661,717,435.10财务费用 58,681,869.0853,740,477.97资产减值损失897,695.19552,357.49加：公允价值变动收益（损失以“”号填列）投资收益（损失以“”号填列）268,464.00其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以二、营业利润（亏损以“”号填列）号填列）-44,868,469.91-57,438,324.36加：营业外收入106,218,089.2643,857,356.54减：营业外支出28,146,484.57124,

7、528.99其中：非流动资产处置损失23,214,237.0757,142.99三、利润总额（亏损总额以三、利润总额（亏损总额以“”号填列）号填列）33,203,134.78-13,705,496.81减：所得税费用 -197,308.27942,717.69四、净利润（净亏损以四、净利润（净亏损以“”号填列）号填列） 33,400,443.05-14,648,214.50利润表利润表编制单位：金花企业（集团）股份有限公司 2010年度 单位：元12项目本期金额上期金额非流动资产处置利得合计157,980.05173,379.46其中：固定资产处置利得157,980.05173,379.46债

8、务重组利得79,255,981.6042,799,516.25政府补助26,726,770.55767,600.00 26其他77,357.06116,860.83合计106,218,089.2643,857,356.54营业外收入明细表营业外收入明细表编制单位：金花企业（集团）股份有限公司 2010年度 单位：元133.盈利能力及其质量分析主业亏损，营业外收入弥补 分析：公司营业利润两年来均为亏损，获利主要依靠营业外收入（资产重组利得、银行免息、政府补助、金花投资承担补亏款等），该类利得属不可持续性收益，企业仍应依靠经营主业获利才能健康、可持续地发展。 更多案例：岳阳林纸（600963）、西

9、北化工（000791）、深南电（000037）、深康佳（000016）ST盛润（000030）、ST东盛（600771）等。l盈利质量分析143.盈利能力及其质量分析主业亏损，营业外收入弥补 如何看待上市公司主业亏损，营业外收入弥补的现象？ 中国上市公司壳资源有价值，即管制垄断价值，或经济学中的管制租。l盈利质量分析153.盈利能力及其质量分析主业亏损，投资收益弥补 案例：皖能电力（000543）l盈利质量分析16利润表利润表编制单位：安徽省皖能股份有限公司2010年1-6月单位：元项目 本期金额上期金额一、营业收入 1,695,445,321.481,355,626,400.74减：营业成本

10、1,679,793,697.621,246,437,386.88营业税金及附加1,224,334.443,399,606.10销售费用272,480.00162,489.32管理费用 6,911,953.307,939,539.50财务费用 66,392,600.5073,403,645.53资产减值损失5,551,363.985,007,921.41加：公允价值变动收益（损失以“”号填列）投资收益（损失以“”号填列）143,525,517.6664,582,227.87其中：对联营企业和合营企业的投资收益52,007,083.1928,703,001.71二、营业利润（亏损以二、营业利润（亏

11、损以“”号填列）号填列）78,824,409.3083,858,039.87加：营业外收入69,239,885.5226,799,174.55减：营业外支出1,100,079.00101,872.50其中：非流动资产处置损失1,872.50三、利润总额（亏损总额以三、利润总额（亏损总额以“”号填列）号填列）146,964,215.82110,555,341.92减：所得税费用 17,578,526.2418,071,934.37四、净利润（净亏损以四、净利润（净亏损以“”号填列）号填列） 129,385,689.5892,483,407.55173.盈利能力及其质量分析主业亏损，投资收益弥补 分析：皖能电力2010年上半年主业亏损6470万，亿投资收益支撑业绩。投资收益增加主要系公司持有的华安证券有限责任公司和国元证券股份有限公司股份现金分红较上年增加所致。此外，公司净利润还有很大一部分来自非经常性损益收入（主要来自政府补贴）。 更多案例：用友软件（600588），哈投股份（600864）等。l盈利质量分析183.盈利能力及其质量分析（3）德隆、中科创业案例（资料来源：吴晓波.大败局（） M.浙江