对公司财务治理结构问题的思考(一)

1、对公司财务治理结构问题的思考 一摘要：完善公司治理结构是标准上市公司行为、促进企业改革开展和 建立良性金融资本市场的迫切要求，而建立健全公司财务治理结构是 提高公司财务决策效率、完善公司治理结构的一项重要内容。本文从 对公司财务治理结构的认识开始，论述了财务治理结构在公司治理结 构中的地位，并对建立以 “财权配置 为核心的财务治理结构做了相关探 讨。关键词：财务治理结构财权配置资本结构鼓励约束一对公司财 务治理结构的认识 公司财务治理结构是内含于公司治理结构中的关于企业财权配置的一 种制度安排，可以说财务治理结构是公司治理结构的核心和重要组成 局部。财务治理结构可理解为：是以财权为根本纽带，以

2、融资结构为 根底，在股东为中心的共同治理理念的指导下， 通过财权的合理配置， 形成有效的财务鼓励与约束机制，实现相关者利益最大化和企业决策 科学化的一套制度安排。财务治理结构是财务治理发挥效力的依据， 只有解决好财务治理结构的相关问题，才能切实地提高财务治理乃至 公司治理的效率。二财务治理结构在公司治理结构中的地位 公司治理是一种企业剩余索取权和剩余控制权安排机制，通过这种机 制来解决代理问题及经营者选择问题，而代理问题的出现很大程度上 可归因于公司相关成员之间存在着经济利益上的冲突。如何协调和解 决好这种经济利益方面的冲突是公司治理所要解决的根本问题之一。从公司治理所包含的具体内容来看，可将

3、公司治理分为：财务治理、 生产治理、人事治理、市场治理等几个方面，财务治理作为公司治理 的一个重要方面，其目的就是为了解决这种经济利益方面的冲突。财 务治理以企业财权为核心和纽带，是一种企业财权的安排机制，通过 这种财权安排机制来实现企业内部财务鼓励和约束。财权是关于企业 财务方面的一组权能，包括收益权、投资权、筹资权、财务预测权、 财务决策权等。而这些权能如何配置正是财务治理所要解决的问题， 且财务治理的财权配置最终从两个方面影响公司治理：首先是形成一 种财务鼓励与约束机制，从制度上影响；其次是形成特定的财务结构 或资本结构，从结构上影响。三.建立以 财权配置为核心的公司财务治理结构一财权配

4、置是财务治理结构的核心一般说来，股东会、董事会、监事会和经理层之间的分层财务决策机 制构成了公司财务治理结构的主要内容，财务治理结构就是明确划分 股东会、董事会、监事会和经理人员各自的权责利界区，以形成相关 利益主体之间的权利制衡关系，最终确保财务制度的有效运行。简言 之，公司财务治理结构的主要功能就是配置权、责、利。在这三个要 素中，财权的配置是前提，公司财务治理结构建立的根底是公司财权 的配置。在公司的权利结构中，财权是一种最根本、最主要的权利， 因为公司的各种经营活动最终都会通过资金和资产的相互交换或转变 加以完成并在财权上有所表达。因此，以财权配置为核心建立公司财 务治理结构， 可以说

5、是抓住了公司财务治理结构中的 “纲。这种治理思 想的优点有：1可以加强控制的广泛性和渗透性。在公司的经营活 动中，财权的涉及面最为广泛，大到重要投资、小到日常收支都受其 影响。因此，以财权配置为中心构建公司财务治理结构，可以提高公 司财务治理中的控制力和控制范围，减少失控区域。 2可以有效地 防止代理人的败德行为的发生。代理人败德行为的主要目的是谋取私 人利益，这种利益集中表达在财务利益上。而以财权配置为中心建立 公司财务治理结构，可以通过财权的恰当配置和约束机制的设立，堵 塞资金漏洞，防止利益流失，从而有效抑制代理人的时机主义行为。 3 反映了公司财务治理结构的本质。公司财务治理结构的实质是有关公 司财权安排和利益分配问题，这种财权安排和利益分配的合理与否是 公司财务绩效最重要的决定因素之一。从总体上看，公司财务治理结 构是一个有关财权的合约安排，财权配置是财务治理结构的核心。 二资本结构是财务治理结构的根底 资本结构是指权益资本与债务资本的比例关系，只有选择合理的资本 结构，才能协调好利益相关者在财务体制中的地位和作用，建立有效 的财务治理结构。可以说资本结构的选择在很大程度上决定着企业财