浅议人民币汇率变动产生的影响及发展趋势

1、浅议人民币汇率变动产生的影响及发展趋势姓名：李娟娟学号：20085121024经济与管理学院会计学指导老师：康俊职称：讲师摘要：人民币汇率一般指的是人民币兑换美元的报价，即1人民币兑换多少美元。人民币升值指的是人民币汇率升高了。近年来，要求人民币升值和 改革人民币汇率形成机制呼声越来越高，从分析货币政策目标与汇率制度的关系 入手，探讨我国近期人民币汇率变动、汇率制度改革的合理性和可操作性。进入21世纪以来，全球经济低迷、萧条，许多西方国家面临着通货紧缩的巨 大压力。与一些发达国家情况正好相反的是，中国经济持续高速增长。国 际收支的双顺差和不断增加的巨额外汇储备成为推动人民币升值的直接原 因。以

2、美国和日本为首的西方国家认为中国的出口商以“不公平的低价” 抢夺世界市场，因此要逼迫人民币升值，并进而将这一经济问题转变为政 治责难，向中国施加压力。关键词：货币政策；汇率；变动Abstract: The RMB excha nge rate of the renminbi is gen erally refers to the offer, that is $1 RMB how many dollars. RMB appreciation of the RMB exchange rate is to in crease. In rece nt years, requireme nt RMB

3、and reform the RMB excha nge rate mechanism, growing calls from the aim of monetary policies and analysis the relati on ship betwee n the excha nge rate system, discussesthe rece nt cha ngesi n the excha nge rate of RMB excha nge rate, the system reform of the rati on ality and feasibility. In the 2

4、1 century, the global economic downturin, and depression, many wester n coun tries facing huge pressure of deflati on. And some developed coun tries by con trast, Chin a's economy is develop ing with a high speed. The intern ati onal bala nee of payme nts surplus and more massive foreig n excha

5、nge reserves become to promote the direct reas on for yua n appreciati on. In the Un ited States and Japa n, headed bywestern countries think the Chinese exporters to "unfairly low" and the world market, so to make RMB appreciation, and then will the economic problem into political pressur

6、e to blame, China.Key Words： Monetary policy; Exchange rate; change前言：市场经济是建立在发达的货币信用基础上的，将货币政策作为主要的、 常规的宏观经济调控工具是市场经济的内在要求。货币政策一般应包括政策目 标、实现目标所运用的政策工具、货币政策的传导机制和中介目标及政策效应等 诸方面内容，其中目标的选择是首要问题。1995年央行根据中国人民银行法 将我国货币政策目标定位为：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长；所谓 币值稳定应该包括对内和对外两个层面的含义， 对内要力求货币供需总量长期均 衡，对外则要保证汇率基本稳定，所以汇

7、率政策应当视为我国货币政策的一部分。 另一方面，汇率制度对货币政策又有着重大影响；因此只有妥善处理两者关系才 可能使得政策顺利执行并取得预期效果。一、人民币升值的经济原因经济学上讲，可能主要有以下几个方面的依据：第一，人民币汇率自1994年以来已近10年没有进行调整，而这10年中国经济和国力已经发生了深刻的变 化。第二，90年代以来，一些权威的国际机构和贸易伙伴一直就认为人民币存 在不同程度的价值低估。第三，按照国际经济学的理论，外汇节余过多本身就表明外币定价过高，本币定价过低，本币有升值压力。第四，从2001年以来，世界各主要货币包括东南亚国家的货币对美元都大幅度升值，只有人民币对美元的汇率

8、一直没有调整，即人民币实际上也跟随美元对其他货币大幅度贬值。且不 说90年代人民币是不是过度贬值或定价过低，单说近年来其他国家的货币对美 元都大幅度升值，只有人民币对美元的汇率没有动， 仅此一条，就可以判断人民 币对美元的价值有可能低估。二、我国施行稳健的货币政策改革开放初期，我国社会总供求关系极不平衡，基本上处于供不应求的背景之 下。与这种宏观经济不均 衡状况相适应，我国只能施行适度从紧的货币政策。 随着改革的深化，我国社会总供求关系出现巨大转变，但是由于改革过程中某些 矛盾没有得到恰当处理，也是由于我国的具体国情使然，1997年出现了始料未及的市场需求不足态势，而亚洲金融危机的爆发更使得这

9、一矛盾日益突出，通货紧缩的迹象初步显现：1997年下半年我国GDP增长率开始下降，物价指数持续 下跌，国内市场萎缩，失业增加。为了防止经济滑坡，政府适时地提出要把扩大 内需作为促进经济发展的一项长期战略方针，推行积极的财政政策和稳健的货币 政策：央行从1997年10月份开始在坚持适度从紧的前提下，采取了一些灵活微 调的松动性措施；1998年3月央行合并准备金账户，并先后两次调低法定存款 准备率，适当增加了货币供给量；从 1996年起央行8次下调利率，优化了利率 结构和利差水平；继续实行有管理的浮动汇率制度，1998年人民币坚持不贬值，保证了国内及亚洲经济的稳定，这一系列措施取得了显著成效。然而

10、西方国家多年的实践经验表明，长期实行凯恩斯主义的国家干预政策的必 然后果是经济滞胀。中国实行扩大内需政策之后并没有出现严重地滞胀，但近年社会总需求的增长往往过于依赖少数部门，高增长、无通胀的背后掩藏了难以调 和的结构性矛盾；诸多迹象表明，虽然现实的通货膨胀没有出现，通货膨胀预期 却开始上升，比如2002以来的住房信贷的持续扩张，2003年以来难以控制的局 部“投资热”。在此情形下，央行及时作出调整，2003年以来采取多种措施以期通过货币政策的调控缓解通胀压力。（一）法定准备率的调整。2003年9月起央行两次决定将存款准备率提高，以抑制投资过热造成的信贷 扩张，并降低由于外汇占款大幅增加带来的流

11、动性增长；同时根据金融体系不良贷款率高而资金充足率低的状况，对金融机构实行差别存款准备金率制度， 以强 化其风险防范作用。（二）再贴现率的调整。2004年1月央行规定商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间的上限扩大到 1.7倍，农村信用社扩大到2倍；此后，2004年10月央行又决定将金融机构一 年期存贷款基准利率均上调0.27个百分点，同时放宽金融机构贷款利率上浮区 间，商业银行贷款利率实行下限管理，城乡信用社贷款利率浮动上限扩大至基准 利率的2.3倍，并允许金融机构存款利率下浮。（三）公开市场业务的调控。面对银行体系流动性剧烈波动和投资过热、信贷增长过快等情况，2004年央行共开展110次人民

12、币公开市场操作，通过人民币公开市场操作净回笼基础货 币6 690亿元。全年共发行105期央行票据，发行总量15 072亿元，年末央 行票据余额为9 742亿元；开展正回购操作43次，收回基础货币3 330亿元； 开展逆回购5次，投放基础货币1 490亿元。三、人民币汇率制度的选择所谓汇率即两国货币折算的比率，或者说是以一国货币单位所表示的另一种货 币单位的价格。汇率是一种特殊的价格，之所以说它特殊，一是在于它的表现形 式特殊，它是以一国货币表示另一国的货币； 二是在于它作为一种价格指标，对 于经济社会中其他价格变量有着特殊的影响。作为本国货币与外国货币之间价值联系的桥梁，汇率在本国物价和外国物

13、价之间起了一种纽带作用，它首先会对国际贸易产生重要影响，同时也对本国的国民生产结构产生影响。 因为汇率的高 低，会影响到资源在出口部门和其他部门之间的分配。此外货币领域也会因为汇率的变化，大量资金相应地从一种货币流向另一种货币；在国内金融市场上则可以看到汇率随着货币供求状况的变化而进行适应性变动，反过来汇率对国内货币状况也会产生极大影响。改革开放以来，人民币汇率走过了一个先贬值后升值的过程。第一阶段为改革开放至汇率改革时期，此间人民币兑美元汇率从1.5 : l （元/美元）下滑到8.6 : l （元/美元）。人民币的大幅度贬值主要是因为当时我 国外汇储备不足、物价大幅上涨，而国内又急需扩大出口

14、。在实施贬值后，缓解了国内工资水平大幅上涨的压力，也吸引了更多国外投资，为我国这一期间经济 的高速增长作出巨大贡献。第二阶段为1994年至今，这一阶段人民币币值基本保持稳定。1994年人民币 汇率并轨，取消官方汇率，形成了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动 汇率制。此后的几年里，人民币汇率一直在 8.72 8.27 （元/美元）之间浮动。 即使在亚洲金融危机中，中国依然坚持人民币不贬值；由于人民币稳定，我国出 口减少、经济增长放缓，但却保持了经济、社会的稳定和发展，并促使亚洲金融 危机尽快结束，避免了世界性金融危机，这一行为受到了国际社会的高度评价。我国将货币政策目标定位于保持人民币币值

15、稳定，而根据购买力平价理论，一国货币的对内价值决定了其对外价值， 所以在国际经济波动不大的条件下， 保持 汇率稳定也是我国货币政策的要求；从我国近年汇率政策实践和实际汇率变动状 况来看，基本上也与我国的货币政策相一致。四、我国稳健货币政策下汇率的变动趋势1994年以后，我国实质上施行的是单一的钉住美元的固定汇率政策。而根据 蒙代尔弗莱明模型，固定汇率及固定汇率的维护措施限制了货币政策的独立性，不利于短期和中期内的内部均衡和外部均衡。 克鲁格曼进一步提出固定汇 率、资本流动与独立的货币政策三者不可兼得，即著名的“三元悖论”。所以从理论上看，我国汇率的任何变动将可能影响国际收支的均衡并导致原有货币

16、政策 的失灵，汇率政策的调整需要特别的谨慎。但是对于中国这样一个大国，判断汇率问题的主要标准应该是国内经济状况，关键是看国内经济在现行汇率制度下的运行状态和经济发展的可持续性。保持经济的稳定性将更为重要：汇率稳定将为中国的企业提供一个内外一致的稳定的货 币环境；稳定的币值也有利于我国的出口贸易和利用外国直接投资。长期以来， 中国的经济增长主要依靠投资拉动， 经济周期也主要表现为投资周期，稳定的投 资有利于我国增加国内的有效需求、缓解就业压力，维持一定的经济增长速度； 人民币币值的稳定有利于提升人民币在周边地区经济中的可信任度，同时也有利于亚洲和世界经济的稳定发展，这一作用在亚洲金融危机中已得到

17、充分表现；当今世界金融市场充斥着投机行为，人民币贸然改变钉住美元的汇率机制， 将有可 能引发中国甚至是世界的金融危机，中国近年来外汇储备的巨额增长就与国际金 融投机行为不无关系。所以，一直以来力求人民币汇率的均衡和稳定的政策在现实中也显现了良好效 应。 但是汇率的形成有其自身的规律可循， 一国货币的相对价格首先决定于这 个国家的经济实力，货币的对内价值决定了其对外价值； 从世界经济发展的历史 来看，伴随着一国经济和贸易迅速发展， 其货币几乎无一例外地趋向升值。中国 经济经过近20多年持续、稳定、快速的增长，人民币升值将是必然的趋势。从制度理论研究的角度来看，固定汇率制在资本自由流动的环境下， 其维持成本是 相当高的，有时甚至是不现实的。目前美元持续贬值，世界主要国家货币汇率波 动频繁，使得我国外汇储备承受了更大的风险，维持国际收支的平衡也异常艰辛； 再者，我国现行的结售汇制是通过外汇占款投放基础性货币的，这将必然导致货币投放的结构性失衡，不利于我国经济全面均衡地发展。 所以，弹性汇率制取代 固定汇率也将是大势所趋；只不过，这个变革过程应当是谨慎和渐进的。五、结论综上所述，在现行货币政策下，人民币升值在中长期内是可以期待的，但短期内应当保持汇率水平的相当稳定。 完善人民币汇率形成机制是必须的， 应当积极