湖南博爱康复医院价值分析结果汇报

1、_*湖南博爱康复医院未来中南地区最具竞争力的医学康复机构_*目录项目摘要3医院简介3财务简报4上市动态4投资方案4投资价值41、主营业务61.1 业务结构61.2 业务模式61.3 组织体系81.4 其他重要亮点82、行业分析82.1 行业空间82.2 竞争格局103、医院治理133.1 股权结构133.2 管理团队144、财务情况145、成长路径166、上市安排177、投资方案187.1 估值与交易结构187.2 投资收益测算18_*8、风险提示及对策209、投资结论22项目摘要医院简介湖南博爱康复医院（以下无特殊说明，均以“医院”代称）是一家经国家卫生部备案、湖南省卫生厅批准设置的三级康复

2、专科医院， 目前为非营利性医疗机构 , 是湖南省唯一的工伤康复综合试点单位。 医院位于长沙国家生物产业基地 （浏阳生物医药园内），西距长沙市区 35 公里、黄花机场 18 公里，东距浏阳市区 25公里，交通便利，环境幽静，有利于康复养生。医院始建于 2007 年，注册资本为 2000 万元， 2009 年通过了湖南省三级医疗机构评审，成为湖南省唯一一家以工伤康复为特色的三级康复医院， 担当起全省工伤康复中心以及浏阳生物医药园区的基本卫生医疗服务工作。 业务涉及工伤康复、老年康复、伤残康复、康复托老机构开发，以及辅助器具研发、生产、销售等多个领域。医院一期占地 25 亩，建筑面积 14000 ，

3、开设病床 200 张，其中康复病床 184 张；二期规划占地面积 60946 ，建筑面积 37369 ，拟开放工伤康复、老年康复、肿瘤康复病床共 350 张。目前，医院绿化率达到 48.5%，留有充足的康复患者活动空间，有利于他们的康复与疗养。医院现在职人数 146 人，其中：博士 1 人，硕士 4 人，本科 66 人（占 45.2%），大专 60 人（占 41.1%），中专 9 人（占 5.7%），其他 6 人（占 4.1%）。学历主要集中在本科和大专的区间，占在职人数86.3%。高级职称 4 人（占 2.7%），中级职称 11 人（占 7.5%）, 初级职称 73 人（占 50%）。_*财

4、务简报项目2011 年2010 年2009 年资产总额（万元，下同）564949434829净资产303125192156营业收入296930562497净利润51136374毛利率25.47%28.45%17.86%净利率17.24%11.89%2.97%营业收入增长率-2.87%22.38%61.25%上市动态医院计划在未来五年内， 每年与二到五个三级医院合作， 共同成立康复中心，以增厚利润；择机参与浏阳市骨伤医院等专科医疗机构的改制，并伺机并购省城有规模医疗机构， 将重心移至省城后， 业务影响力辐射全国。 未来将与我司其他骨伤、养老类项目有机结合， 打造大医博爱医疗 - 康复 - 养老产

5、业链，集团化运作，最终赴资本市场IPO。投资方案我司拟在净资产基础上， 完全收购乙方大股东周江林66%股权以及卫生院国有股 14%股权后增资，促进医院发展。大股东周江林的股权将分期予以兑现，首期原则上为 36%；卫生院股份将与此 36%优先处置。医院第二股东王揭晓先生股份不动，并在适当时机增持到 35%。甲方在获得 50%股份后会利用金融杠杆，并出台相关方案以及激励政策，将医院发展与王揭晓权益相结合。投资价值1、品牌优势。湖南省工伤康复中心以及三级医院的牌子，奠定了医院在湖南省工伤康复界的龙头地位。_*2、行业优势。随着我国工业化进程的不断提速，工伤事件及涉事伤患将呈现单边增长之势，工伤保险以

6、及工伤康复的覆盖面及服务价格必然随之增加。据信，2011 年，全省工伤参保人数达到500 万人，较去年同期增长20%。按照目前增长趋势，至 2015 年，工伤康复基金将达到110707 万元的规模。3、新的营利增长点可期。目前医院以工伤康复为主要营利点，兼备神经康复、老年康复等；而康复行业包括很多热门学科，比如白内障康复、神经内科康复、老年康复等，未来在其他康复领域仍有较大的业务拓展提升空间。4、企业核心人物稳定。医院的领军人物王揭晓先生不仅在医疗、康复行业有深厚的管理运营经验，而且与当地政府以及业界都有良好的人脉关系。5、上级政府部门的认可。本年度8 月中旬，国家人事劳动部和省厅对医院考察评

7、估结果满意，部长肯定了医院目前的工作并表示其他定点暂时不考虑工伤康复业务，保证了医院在业界的龙头地位。6、产业链对接可期。未来随着上下游产业不断整合，本项目将与骨伤、养老产业医疗机构实现对接，产生正向协同效应。7、土地等不动产有较大提升空间。浏阳工业园区作为长沙市的卫星城，随着长沙产业结构调整升级， 大量工业产业将进驻园区， 带来的是人口规模及商机的不断提升，未来土地等资产的价值翻番将指日可待。_*1、主营业务1.1 业务结构医院主营业务为医疗服务、 药品收入及其他收入。 营业收入分为临床医疗收入以及康复收入， 其他收入包括主要是指押金带来的财务收入等小额收入。 具体分布如下：从表中可解读出，

8、 营业收入中康复收入比重占了绝大多数的份额， 而且呈逐年递增趋势； 相比其他行业医院来说， 药品收入占比少， 这一块在未来有很大的提升空间。工伤康复特点是病人住院周期长， 床位周转率不高， 这就意味着要想获得更高的收益，必须不断扩大住院病区规模以及对外扩张占领市场。 所以前期发展过程中，必然需要大量建设资金来支撑项目的发展。1.2 业务模式1、倚仗政府公共关系，获得垄断性的、有充分保障的病源。依靠不断完善的网络布点， 从全省吸收有工伤康复需求的病患，并通过把控省工伤劳动能力鉴定资格 （即如果要到省劳动能力鉴定委员会进行伤残鉴定的工伤职工，必须得通过该院签署的康复情况认可意见），获得了大量患者。

9、_*目前的网点布局如下：以长沙、株洲、湘潭、郴州、娄底、衡阳工伤基金为主 （占医院总收入80%），其他8 个地市（占 20%）为辅的一个网络布局，共覆盖了全省14 个地市工伤基金。2、目前工伤基金收入占医院全年收入99%，自费收入仅占1%。康复医学起步比较晚， 发展缓慢，目前的市场仅涉足在工伤基金， 还有大量的医保、农合等自费市场没起步， 营销队伍需要进一步搭建， 营销能力亟待增强。3、装配假肢或矫形器等辅助器具。费用由工伤保险基金支付，每年有近300 万元左右的收入。4、业务扩张态势明确。合作成功后，乙方应负责签约 3 个三级医院康复合作项目， 以促进康复业务的专项基金运作。医院今年即将与湘

10、潭中心医院签约， 与该院协作开发当地市场。_*1.3 组织体系1.4 其他重要亮点1、社会效益：工伤康复对促进社会的进步与发展都具有重要的意义，随着中国工业化进程的加速，工伤患者将呈持续上升态势，病源有保证。2、经济效益：康复专科营业收入中绝大部分为医疗服务收入，设备投入为一次性且投资方式非常灵活，药占比小，利润空间大。3、医院处于发展早期，估值不高，未来发展空间大。卫生院搬出后，基本可建立“大专科、小综合”的格局，作为园区内唯一一家正规医院，园区政府承诺将在各方面予以大力扶持，新的业务增长空间将十分广阔。2、行业分析2.1 行业空间1、关于康复医学康复医学又称第三医学（临床医学为第一医学，预

11、防医学为第二医学），是20 世纪中期出现的一个新的概念。康复医学分为很多种，包括工伤康复、神经_*康复、心理康复、养老康复、癌症患者晚期康复等。 工伤康复为其中重要的一环。除了工伤康复外，还有还有许多慢性病也迫切需要康复治疗，如儿童脑瘫、植物人、老年病康复等，都是康复医学的重要科目。全国各地最近举办的养老机构，都在摸索向养老、托老、安怀、医疗、康复一体化转变， 特别对生活半自理加不能自理的老年人，需要社区式医疗和康复服务，需要康复保健上的模式创新来使他们老有所养、老有所乐、老有所医、老有所为。可以预见，未来康复学科将向养老行业渗透，分食养老产业的巨大蛋糕的收益。20 世纪末到 21 世纪，肿瘤

12、发病率的上升使肿瘤康复需要猛增。到 2010 年，我国肿瘤发病已从 20 年代每年 90 万、死亡 70 万上升到每年 180-200 万，死亡 140-150 万，前者是全世界的 1/5 ，后者是其 1/4 ，发病率已达到 200/10 万以上。湖南省每年新增肿瘤病人约 1.4 万，目前的居民每死亡 5 个人，便有一名是肿瘤。我国肿瘤死亡率比发达国家高， 除了医疗技术的差距外， 综合治疗、特别是康复手段的缺失是一个重要原因。一些晚期肿瘤病人，康复指导、医疗照顾、三阶梯止痛、临终关怀都需要一个康复机构、 一种新的模式来提供服务， 这也为康复专科医院的发展奠定了理论基础。2、关于工伤康复医学工伤

13、保险是我国社会保障制度的重要组成部分， 我国于 2003 年颁布的工伤保险条例 , 明确了工伤保险强制实施、无责任补偿、待遇从优、工伤补偿与预防、康复相结合四大原则。 其中规定了工伤保险的目的， 不仅是对工伤职工进行工伤赔付，同时也要促进工伤预防， 更重要的是要最大限度地恢复工伤职工的身体功能和生活自理能力， 并尽可能恢复他们的职业劳动能力， 使他们重新回归社会。这些，对工伤康复从法律上提出了崭新的要求和明确的规定。工伤职工经救治后伤情稳定，应早期介入康复治疗。综合运用运动疗法、物理疗法、作业疗法、语言疗法、假肢矫形器装配、职业训练等现代康复治疗手段，降低工伤职工的劳动功能障碍程度，使伤残职工

14、能够生活自理， 恢复劳动能力，重新返回工作单位。康复介入越早，患者的功能恢复效果就越好，这对工伤职工自身，对社会都有重要的社会和经济意义。但是，据南方工报最新统计显示，全国至少八成多工伤职工没有享受到工伤康复，因此，该市场有着巨大的拓展空_*间。近年来，随着两个方面的情况变化，工伤康复被提到越来越重要的议事日程。一是我国作为制造大国、 世界工厂，大量工伤事件造成需要康复的人群不断增长，以湖南省计， 2010 年年底，参保人数达到 500 万，未来直到十二五末将最低以每年 50 万人的速度增长；二是随社会文明进步，康复作为使伤残者有尊严的生活这一理念越来越被各级政府和劳动保障部门接受， 康复本身

15、也是保障人权，展示社会文明的重要手段。中国国务院2012 年 9 月 7 日发布的中国的社会保障状况和政策白皮书，全面阐述了工伤康复的重要意义、保障方式，明确指出：“国家积极开展职业康复，对伤残职工进行工伤康复、心理康复、职业培训、就业指导，并在一些地区建立职业康复中心和康复医院，帮助工伤职工克服由工伤带来的生活和心理障碍，恢复健康和工作能力，重返工作岗位。”以上所说，均阐明及佐证了工伤康复医疗机构存在的社会基础及发展空间。3、关于项目建设发展的意义项目所在地湖南浏阳生物医药园，是长沙市人民政府和联合国工业发展组织（ UNIDO）共建的医药国际合作项目，是湖南省唯一的医药专业开发区以及省重点工

16、程和国家地区计划生物医药产业基地。1998 年开园建设至今，已引进企业 500 家，2012 年产值可达到200 个亿。园区规划面积40 平方公里，距长沙 30 公里，距黄花国际机场 18 公里。周边辐射人口达 300 多万。湖南省的工伤保险在工伤保险条例出台后，省人民政府在2004年4月1 日以政府令第 185 号形式颁发了湖南省实施 <工伤保险条例 >办法，正式启动了工伤保险。当年底，已有 230 万人参保，收取参保基金 48000 万元。其中省本级 6000 多万元，按有关规划和计划，参保人数将以年 20%以上速度递增。基于此需求，湖南省劳动部门经过反复调研，决定利用社会资源

17、，以定点的方式建设一所在康复水平、康复设备、康复项目上全省一流的新型康复中心。在考察多家医疗机构后，考虑环境、交通、扩建发展、配套设置等综合因素决定兴建本医院。2.2 竞争格局1、大型公立医院自设的康复科室。_*湖南省传统的康复治疗主要是各公立医院设康复专科承担， 这些康复服务存在的问题在于， 一是普遍重治疗、 轻康复，大医院一般聚焦于高精尖的检查治疗项目，而对康复的重视程度不够；二是规模普遍较小。各大医院康复科（康复中心）一般都在 20-40 张床位，设备总值不超过 100 万元，湖南省最大的湘雅医院康复科也只有 60 张病床，设备总值不超过 200 万元，技术人员 20 人以内。三是服务项

18、目与工伤康复的要求不相适应。 各康复中心大多数集中在脑血管意外及骨外伤康复上， 职业康复几乎是空白。 而现代康复理念要求的提前介入， 在抢救治疗过程中就要兼顾康复计划也基本缺位。 因此，任何一家要承担专业工伤康复都不具备条件。今后，市场竞争的领域是社会康复一块， 专业化工伤康复因其特有的技术壁垒及需要大量的特定设备等，大医院很难介入；此外，工伤康复机构定点后，如果大医院想要调整政策和改变现有格局，有极大的难度。2、近年来本省涌现的民营康复医疗机构2.1 湖南湘雅博爱康复医院湘雅博爱康复医院由天士力集团及本地社会资本投资兴建， 医院地处长沙市区， 2012 年上半年投入使用。一期医疗建筑面积约

19、3.2 万平方米，计划开放床位数 420 张，康复治疗业务用房面积达 1 万余平米。医院开设神经康复中心、 骨与关节康复中心、 脊柱脊髓损伤康复中心、 儿童康复中心、疼痛康复中心、防盲与低视力康复中心、烧伤康复中心、亚健康康复中心等八大特色康复专科，同时开设内、外、妇、儿科等基本医疗科室。湘雅博爱康复医院凭借湘雅医院的技术支持， 以打造国家临床重点专科、 国家三级残疾人康复中心为目标， 打造国内领先、 与国际先进水平接轨的康复医学中心。2.2 株洲佳满康复医院株洲佳满康复医院位于株洲市天元区湘依路 16号，离株洲西高铁站 4.5 公里，离株洲市火车站 2.5 公里，离黄花机场 25公里，交通非

20、常便利，周边配套设施完善。医院承担伤残患者的医疗康复、职业康复、社会康复、康复辅助器具装配等任务，是株洲最大的民营康复专科机构。医院成立于 2009年，总投资 8000多万元，占地 30余亩，开设病床 280多张，现有员工 140多人，其中博士、硕士 5人，中级_*及以上职称专业技术人员 20多人，本科及以上学历达到 46.42 。医院新投资 3000 多万元，购买了成套先进的康复设备， 完全按照国家人社部和国家残联印发的三级康复专科医院标准建设和运营， 拥有 1500平方米的治疗大厅， 宾馆式的无障碍病房。主要服务对象为：脑瘫、偏瘫、截瘫、骨创、烧伤、脑中风、孤独症和肾病康复期等病人。医院拥

21、有国内一流、 专业、系统的康复工程部， 康复工程部又名株洲佳满假肢矫形厂，创立于 1999年12月，拥有全套国际一流的假肢矫形生产制造设备和生产制造流程， 跻身于全国假肢矫形制作中心前五位，已为 5000多名假肢患者， 10万多名矫形器需求者提供服务。同时，康复工程部自 2007年认定为 “株洲佳满司法鉴定中心”，成为湖南省最早的司法鉴定中心之一。2.3、广州工伤康复医院该院于 2001 年成立，是隶属于广东省劳动和社会保障厅的正处级事业单位，是全国第一家以工伤康复为主的专科医院。 由广东省政府投资 20000 万元人民币兴建，目前为广东省工伤康复中心。 2004 年 11 月，该医院被确定为

22、国家劳动保障部工伤康复综合试点单位和广东省工伤康复基地， 主要为工伤职工及其他伤残患者提供全面的康复服务。 该院主要业务方向为神经康复、 骨创康复、烧伤康复以及职业康复。在偏瘫、截瘫、截肢、手外伤以及烧伤恢复期等方面形成了一定特色，其中，瘫痪的运动治疗、水疗、神经促通技术、减重治疗技术、假肢矫形器制作以及职业康复和伤残功能评定等方面在国内均居领先水平。2.4、厦门市博爱康 康复医院厦门市博爱康复中心 ( 医院 ) 是市编委批准成立、市残联直接领导的事业单位,被厦门市卫生局审批为二级乙等非营利性康复专科机构，是厦门市医保 (IC 卡 ) 定点单位、工伤康复协议单位。医院于 2005年 6月成立，

23、设有综合门诊部、综合康复部、残疾儿童康复训练部、假肢矫形器装配部、残疾人用品用具供应站。可提供综合医疗服务、残疾儿童康复训练服务、视力（白内障）康复服务、工伤职工康复服务、假肢矫形器装配服务、用品用具供应服务。_*竞争对手优劣势分析表竞争对手名称优势劣势位居省城，政策支持力度大，开业时间不长，运营成本高，人气积聚尚需假以时日。 工伤有上市公司以及湘雅品牌做湘雅博爱康复业务为本项目掌控， 分流支撑，实力强，装修豪华， 定了其病源，医保农合患者康复位于高端康复市场。政策严重不配套。位于长沙南，起点较高，有香加入康复时机选择不宜， 又设港专业团队在后台支撑， 专业株洲佳满康复医院计以工伤康复为主要业

24、务， 在性得以提升；影响力广泛，人政策上根本做不到。才结构合理广州工伤康复医院国内工伤康复标杆，代表着国暂无内康复界最新发展动向。厦门博爱康复医院以儿童康复见长规模不大3、医院治理3.1 股权结构医院当前股权结构图湖南百润公司法长沙仁泰法人人周江林 66%王揭晓 20%湖南博爱康复医院湘潭中心医院康复中心浏阳洞阳镇卫生院张院长（国有股）14%_*3.2 管理团队管理团队姓名年龄职务行业经验1981 年毕业于湖南中医学院，分配在浏阳，历任医院医生，浏阳市卫生局副局长等。1991 年 -1996 年任浏阳市卫生局局长、党委书记。1996 年调任湖南省皮肤病性病防治研究所所长、书记。 1998 年应

25、邀出任上海奥琪实业有限公司副总裁。同年，创立美国拓能（上海）医疗器械有限公司，出任总经理。王揭晓49执行院长2000 年回长沙，创立湖南长沙澳德瑞实业有限公司，投资肿瘤放射治疗中心。 2004 年组建长沙雅和健康管理公司，兼任总经理与省劳动和社会保障厅、省卫生厅合作开展医保对象的健康管理工作。同年年底，参与湖南浏阳生物医药园医院（工伤康复中心）组建，并担任执行院长。男， 1947 年 12 月出生， 1982 年毕业于湖南医学院，本科学历，主任医师，曾工作于湖南老年病医院，历任长沙市老年医学研究所、长沙市医药研究所所长、湖南省老年医学会副主任委员、长沙市周永生65副院长医学会常务理事、 中国抗

26、衰老生物医学会常务理事、湖南省老年保健医学会常务理事，从事多年老年医学、老年康复医学工作，曾获卫生部科技进步奖，并多次获省医药卫生科技进步奖，2007 年担任湖南博爱康复医院副院长。王东，男， 1974 年 7 月出生， 2002 年毕业于东南大学，本科学历，副主任医师，湖南省医学会物理医学与康复学专业委员会委员，湖南省残疾人康复协会会员，擅长骨与关节损伤的早期康复，烧伤患者王东38副院长的早期康复，在国家级杂志发表文章3 篇，参与编写专业书籍一本，参与省级科研课题2 项。现任湖南博爱康复医院院长助理兼骨与关节损伤康复专科主任。女，1962 年 12 月出生， 2001 年毕业于赣南医学院，大

27、专学历，曾任湖南省浏阳市大瑶镇中心卫生院副邱彩平50院长助理院长、院长， 2012 年 7 月任湖南博爱康复医院院长助理。段可平39资源中心2003 年江西医学院本科毕业，具有6 年医药学校教主任学和管理经历， 5 年制药企业市场部管理经历。 2009_*年加入康复中心，现任部门主任，拓展全省工伤康复市场。4、财务情况2009-2011资产负债表(单位：万元 )报告期2011.12.312010.12.312009.12.31流动资产货币资金4392983379212917506应收在院病人医药费249023045012916097288应收医疗款1105767697054504946328减

28、：坏账准备66214724892598067其它应收帐款136050241211071512342659药品6845656137减：药品进销差价31337库存物资10253371044116911036预付帐款待摊费用流动资产合计325734952704069424616751固定资产固定资产原值322607652885700628360307减：累计折旧833806864610674681743固定资产净值239226962239593923678564在建工程固定资产合计239226962239593923678564无形资产资产总计564961924943663348295315负债和所

29、有者权益流动负债短期借款50179193802917360291应付帐款1935750772681676923390预收医疗款898832375411173124应付工资19173393785571386051应付社会保障金515763491155385692其他应付款21291959744431153868_*预提费用86295733748642152330流动负债合计261833882224289119534750长期负债长期借款-2000000-7200000-长期应付款长期负债合计20000007200000负债合计261833882424289126734750净资产实收资本1826

30、04381826043818260438资本公积6602666026专用基金财政专项补助结余待分配结余1205236568672773234099净资产合计303128042519374221560565负债及净资产合计564961924943663348295315损益表(单位：万元 )报告期201120102009一、收入296913453056786824977350财政补助收入10500医疗收入270470152744100822390762药品收入260742929452592342677其他收入36900181600233410二、本期支出245722832693469024236

31、749医疗支出199731791955762818505340药品支出215516623126052011607管理费用244393850644563719801三、收支结余51190613633177740601四、结余分配51190613633177740601加：年初待分配结余693330332340992493498期末待分配结余12052365686727732340995、成长路径1、巩固挖掘现有市场_*2010 年 12 月 3 日，国务院办公厅转发关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见 ( 2010国办发 58 号文 ) ，吹响了社会资本进入医疗市场的号角。随着中央推进

32、医疗体制改革力度的不断加大以及对民营资本准入的尺寸不断拓宽，可以预见本项目将有广阔的发展空间。医院一期包括由内儿、妇产、普外、骨伤在内的医疗综合楼和工伤康复楼，住院部、管理办公室、药品制剂室、食堂、员工休息室等行政后勤用房、门楼、广场、道路、围墙、绿化、给排水、污水处理等设施及电气、医疗设备组成；二期将建成湖南工伤康复大楼、老年康复中心和肿瘤康复中心。医院改制成功后， 将着重按照二期规划进行更新改造， 全力践行投资方的远景目标，打造具有上市水准的医疗机构。从医院经营来看， 今年自 5 月份以来， 月病人住院人数屡创新高， 床位供不应求而只能在外租用宾馆的床位来接纳病人，收入也较去年同期增长 2

33、0%以上，医院正进入快速发展和收获期。2、纳入集团化管理、实施并购扩张包括每年与一到二家医院康复专业合作，上下游医院的整合、 上下游产业链的建设。医院规划在前期发展及后续融资的基础上，实施对大型公立医院康复中心的合作以增厚利润。远期将与省城具有实力的医院合作，辐射力进一步增强。未来在条件许可的情况下， 将会对如浏阳市骨伤医院之类的大型专科医院实施改制及一体化经营运作，从而完成集团化并走向资本市场。6、上市安排类型内容本次私募计划医院本次计划转让股权80%,我司分期购买预计出让股权比例80%本次私募金额本次计划融资不低于2000 万元本次募资用途先期买断卫生院14%国有股，以及周江林36%股份，

34、首期投资资金将不少于2000 万元；拟投企业其他要求因为涉及到国有股转让以及大股东同业竞争的问题，项目方希望我司聘请专职律师解决以上事宜有否其他机构参与所签署的为排他性合作意向，无其他机构参与中介机构湖南浏阳市鹏程会计师事务所企业股改进度目前以非营利机构身份运营，允诺在平稳过渡后改制_*7、投资方案7.1 估值与交易结构类型内容估值4000 万元投资总额11200 万元入股市盈率按照公司 2012 年承诺净利润 500 万元的 8倍 PE投资入股方式先期买断国有卫生院 14%的股份以及周江林36%的股份，第二期买入周江林 30%股份投资后的股权比例我司占股 80%,王揭晓占股 20%；王揭晓未

35、来将酌情增持。法人治理结构投资方将派出财务负责人， 并对重大事项有一票否决权新主体的财务及金融运作由甲方负责， 经营管理由乙方负责。 乙方应在未来负责签约数个三级医院康复合作项目， 以促进康复业务业绩承诺的专项基金运作。王揭晓应在 2017 年达到1000 万元符合财务规范的净利润。 我方控股后三年每年净利润较上年增长不低于 30%。如果 2017 年达到 1000 万元利润，并能在我方控股后三年内每年净利润较上年增长不业绩奖励低于 30%，且能按计划实现挂牌上市，我方在所持全部股份可流通后 2 个月内向企业原股东奖励现金 1000 万元。7.2 资金使用计划财务预测收支及利润项目2013 年

36、2014 年2015 年2016 年2017 年主营业务收入30003800494064008350新增网点收益180450105013651770收入合计318042505990776510120成本及费用24003124406052806860利润总额7801126193024853260_*税金及附加621815净利润7801126193018642445财务预测现金流序号项目2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年1 现金流入1.1主营业务收入130003800494064008350新增网点收益1804501050136517701.2现金流入量合计3180425

37、059907765101202 现金流出建设投资（不含建2.1设期利息）2600240030002.2流动资金投资2.3经营成本240031244060528068602.4税金及附加6218152.6现金流出量合计500055244360590176753净现金流量-1820-1274163018642445折现率10%10%10%10%10%4折现系数0.90910.82640.75130.6830.62095净现值-1654.54-1052.891224.641273.131518.156累计净现值1308.49融资及资金使用计划2013 年2014 年2015合计数量投资金额数量投资金

38、额数量投资金额与大医院合作举办新的26003900530004500康复中心在本院区修150015001建新的大楼对老院区的10001000装修其他（设备改10001000造升级）2600240030008000综上所述，本项目所需要增资规模为8000 万元，买老股所需要资金为3200万元，总投资规模为11200 元。1按投资回报率30%来测算。_*7.2 投资收益测算根据 A 股已上市医疗服务类公司或以医疗服务类为主营业务的公司的表现来看，我们按上市后 倍市盈率进行测算。2012年 8 月医疗服务运营商股票代号17 日收盘PE(2012)PB(2012)价爱尔眼科30001520.3446.

39、26.1通策医疗60076322.7441.39.8开元投资（西安高新0005165.1419.63.11医院，三甲）诚志股份（丹东市人0009906.8993.112.8民医院，三级）金陵药业（宿迁人民0009199.644.132.3医院，三乙）复星医药（和睦家）60019611.3515.82.16马应龙（武汉马应龙肛肠、北京长青肛肠、60099316.83214.58西安马应龙）平均值（去掉最高和最低值）28.785.18(1) 假设企业于 2016 年上市，投资方将于 2017 年实现退出（投资期限为3+2） , 保守估计当年估值水平为 20 倍市盈率。(2) 假设大医博爱投资人民币 3200