2017年9月10日证券机构研究报告晨报汇总

1、报告日期：2017 年 09 月 11 日浙商晨报浙商晨报2017 年 09 月 11 日：雯编号：S1230512050001-1241：xieyiwen今日要点q【浙商 宏观】出口增速仍较不错，进口增速维持高位8 月易数据点评贸1-7 月出口累计增速 7.6%，进口累计增速 16.9%。去年 8 月的出口额为前三季度的最高月度值，因此高基数对出口增速有一定影响。但环比增速为3.3%，出口较前月仍有所。8 月进口增速小幅反弹，且环比增速上升7%，反映内需较好。预计 9 月出口增速小幅反弹。q【浙商宏观 固收】PPI 对 CPI 的牵引效应显现8 月物价数据简析8 月 CPI 同比 1.8%、

2、较上月上涨 0.4%，环比 0.4%。食品价格同比-0.2%、环比 1.2%。8 月非食品价格同比增速 2.3%、较上月上行 0.3%，环比增速 0.2%。8 月 PPI 同比增速 6.3%、较上月扩大 0.8%；环比增速 0.9%、较上月扩大 0.7%。q【浙商宏观 固收】九月资金面展望： 动性及利率债周报为主、但或紧于流qqq【浙商 海外】【浙商策略超预期升值，短期看涨，中期承压】股票质押新规出台，继续推进金融去杠杆【浙商 家电】家电行业：7 月空调电机阀件收官，原材料价格上涨再起q【浙商 化工】化工行业周报（9.4-9.10）：聚合 MDI 和丙烯酸价格上涨明显【浙商交运】干散货运价大幅

3、上涨，集运运价继续回撤！浙商证券交运（海运港口）周报第 12 期【浙商 计算机】行业周报(09.04-09.10)：风险偏好持续提升，开始关注估值切换带来的投资机会qqq【浙商附供应链分析【浙商传媒】8 下周发布，3D 传感技术成为最大亮点，qqq】传媒行业周报（9.4-9.10）【浙商【浙商&中小盘】一图看懂本周新股要点 20170910】长盈精密（300115）深度报告：金属外观件市场潜力仍很大，新领域打开成长空间q【浙商化工20170908【浙商 消费】桐昆大涨点评（单季度利润有望创新高）证券研究报告qqqq天业跟踪点评 20170908【浙商 化工】中泰化学跟踪点评【浙商轻工 造纸】兔

4、宝宝（002043）报告之三【浙商轻工 造纸】太阳纸业（002078）股权激励激活成长动力!1/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报 正文目录1.宏观与策略31.1. 【浙商 宏观】出口增速仍较不错，进口增速维持高位8 月贸易数据点评31.2. 【浙商宏观1.3. 【浙商宏观固收】PPI 对 CPI 的牵引效应显现8 月物价数据简析3性及利率债周报4固收】九月资金面展望：为主、但或紧于1.4. 【浙商 海外】1.5. 【浙商策略超预期升值，短期看涨，中期承压7】股票质押新规出台，继续推进金融去杠杆72.行业与个股82.1.2.2.2.3.2.4.2.5.2.6.2.7.2.8.2.9

5、.【浙商【浙商【浙商【浙商【浙商家电】家电行业：7 月空调电机阀件收官，原材料价格上涨再起8化工】化工行业周报（9.4-9.10）：聚合 MDI 和丙烯酸价格上涨明显 9交运】干散货运价大幅上涨，集运运价继续回撤！浙商证券交运（海运港口）周报第 12 期10计算机】行业周报(09.04-09.10)：风险偏好持续提升，开始关注估值切换带来的投资机会10】8 下周发布，3D 传感技术成为最大亮点，附供应链分析13【浙商传媒【浙商【浙商【浙商化工】传媒行业周报（9.4-9.10）15&中小盘】一图看懂本周新股要点 2017091018】长盈精密（300115）深度报告：金属外观件市场潜力仍很大，新

6、领域打开成长空间.20】桐昆大涨点评（单季度利润有望创新高）20170908202.10. 【浙商 消费】天业跟踪点评 20170908212.11. 【浙商 化工】中泰化学跟踪点评222.12. 【浙商轻工 造纸】兔宝宝（002043）报告之三232.13. 【浙商轻工 造纸】太阳纸业（002078）股权激励激活成长动力!243.、公告一览25精选3.1.3.2.【浙商电新环保【浙商电新环保重要公告】2017-9-925重要公告】2017-9-11262/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报1. 宏观与策略1.1. 【浙商 宏观】出口增速仍较不错，进口增速维持高位8 月贸易数据点评

7、1、按计，8 月出口同比 5.5%，前值 7.2%；8 月进口同比 13.3%，前值 11%；8 月贸易顺差缩小为 419.9 亿，前值 467.4 亿为 467.3 亿。1-7 月出口累计增速 7.6%，进口累计增速 16.9%。2、出口增速继续回落去年 8 月的出口额为前三季度的最高月度值，因此高基数对出口增速有一定影响。但环比增速为 3.3%，出口较前月仍有所。（1）从主要出口国来看，8 月对欧盟、澳大利亚、金砖的出口增速虽然下滑，但出口环比均有所上升；而且对出口增速基本保持不变，为 8.5%，8 月贸易逆差规模升至 11对新高。近期兑大幅升值暂时对出口没有产生较大影响，这与持续复苏，以

8、及贸易订单事先确有所显现。定价格有关；但如果持续走强，预计四季度汇率对出口的（2）从主要出口商品来看，8 月传统大宗商品增速由 4.5%回落至-2%；而机电和高新技术增速强劲，分别上升至 7.4%和 13%。反映我国出口商品的结构在持续调整，出口商品的技术含量不断升级。3、进口增速小幅反弹8 月进口增速小幅反弹，且环比增速上升 7%，反映内需较好。（1）从主要进口国来看，8 月对东盟、欧盟进口增速大幅上升，对、进口增速小幅下滑，对澳大利亚进口增速大幅下降。除澳大利亚，我国对其他主要进口国的进口环比均有所上升。（2）从主要进口商品来看，8 月主要进口商品机电和高新技术增速上行至 12%和 14%

9、；农产品进口增速由 17%下降至 8%。大宗原材料进口增速小幅反弹至 14.4%：铁矿砂进口量增速由-2%上升至 1.1%，价格增速大幅上升至 14.6%；由于国内电解铝行业进行产能整顿，电解铝价格大幅上升推高了氧化铝（电解铝的上游）的进口量，增速由负转正；原油进口量由 11.8%下滑至 3.4%，价格增速仅为 6%；成品油进口量增速由 12.5%大幅提升至 35.2%。4、预计 9 月出口增速小幅反弹8 月、欧元区业 PMI 均创 2011 年 4 月以来新高，反映外需仍在扩张通道；8 月外贸出口先导指数为 41.9，与前月持平；且去年 9 月出口额基数较低，预计今年 9 月出口增速将小幅反

10、弹。国内需求仍将相对，将支撑进口增速维持高位。1.2. 【浙商宏观 固收】PPI 对 CPI 的牵引效应显现8 月物价数据简析1、8 月 CPI 同比 1.8%、较上月上涨 0.4%，环比 0.4%。其中，食品价格同比-0.2%，较上月回升 0.9%； 非食品价格同比 2.3%，较上月上涨 0.3%。2、食品价格同比-0.2%、环比 1.2%。食品价格同比跌幅有所收窄，主因高温多雨和强对流天气影响下、鲜菜价格环比持续上行；同时鸡蛋产量有所下行、蛋价涨幅较大。此外，价格环比亦出现阶段性上涨。分项来看，7 月、8 月，受恶劣天气影响，鲜菜价格环比分别上行 7%、8.5%，在去年同期低基数效应下同比

11、增速分别达 9.1%、9.7%，分别影响 CPI 同比上涨 0.2%、0.2%。考虑到鲜菜价格环比上行2-3、同时去年 9 月鲜菜价格基数较高，预计 9 月份鲜菜价格同比涨幅将有所收窄。仅持续8 月价格环比小幅上涨 1.3%，基数效应下同比仍下跌 13.4%。当前行业呈产能过剩格局，同时大型养猪企业新增产能为优质、低成本产能，猪价缺乏持续上行的基础。3、8 月非食品价格同比增速 2.3%、较上月上行 0.3%，环比增速 0.2%。非食品价格同比涨幅较上月有所增大，一方面近期 PPI 同比有所回升，对 CPI 的传导效应有所显现；另一方面，随着环保不断出台以及对于污染企业的治理力度加强，以维生素

12、、化纤为代表的部分行业供给收缩，对下游形成冲击。等品价格3/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报近期上游原油和钢材价格有所上涨，对 CPI 的传导效应有所显现。8 月布油价格阶段性上行，交通工具用价格同比增速 7%、较上月扩大 5.8%，水电同比增速 1.9%、较上月扩大 0.5%；7 月以来钢材价格持续上涨，加大家电厂商成本，8 月 CPI 家用器具分项同比增速达 0.9%，为最近五年最高。近期对于环保愈加重视，2015 年的水污染防治行动计划也曾明确提出“专项整治原料药”等十大重点行业，以维生素为代表的原料药供给收缩、价格持续上涨。受此影响，8 月CPI 西药分项价格同比 6.2

13、%，连续 10高于 6.0%。4、8 月 PPI 同比增速 6.3%、较上月扩大 0.8%；环比增速 0.9%、较上月扩大 0.7%。PPI 增速超市场预期，主因去产能力度较大、钢材和有色价格持续上涨；国际原油价格阶段性上行、对石化上下业价格形成一定推动。同时，年初以来环保部加大督察力度，亦对部分上游品价格上涨形成推动。8 月螺纹钢价格环比、同比分别上涨 6.3%、61.5%。一方面，当前钢材库存水平较低、地条钢全面；另一方面，汽车消费逐渐恢复、房地产基建需求端保持稳健。钢材价格上涨推动铁矿石价格同步上涨，7 月以来黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼及压延业价格同比涨幅持续扩大。8 月布油价格环比

14、阶段性上涨 6.4%，石油和天然气开采业、油炼焦及核业同比涨幅均有所扩大；受长期销售协议定价机制影响，年初以来煤炭价格高位震荡、同比增速持续维持高位。考虑到此轮煤价上行始于去年十月，预计 9 月煤炭价格仍将对 PPI 形成一定推动。年初以来环保部加大环保严查力度，重点整治化工厂、养殖场及饲料厂。环保整治外加大宗商品价格上涨，PPI 造纸业、化学原料业、化学纤维业等部分上游品价格同比年初以来持续维持高位。5、原油价格由前期低位逐步反弹、去产能持续推行下钢价仍有上行空间，预计三季度 PPI 同比增速下行幅度有限。同时，考虑到蔬菜和注 PPi 对 CPI 牵引效应的进一步变化。预期。价格不具有持续上

15、行的基础，后续 CPI 总体仍将相对温和，但需关1.3. 【浙商宏观 固收】九月资金面展望：为主、但或紧于性及利率债周报1、九月资金面展望：为主、但或紧于本周四，央行超额续作当日到期的 1695 亿元 MLF、结束连续多日的净回笼，市场对于资金面的担忧程度大幅下降，10 年期国债率单日下行 4BP，债市创以来最大涨幅。进入九月，市场对资金面走势出现，九月资金面成为影响国债率的重要因一。对持续升值下外汇储备占款收缩幅度有所放缓，对资金面的拖累有所减弱，九月资金面总体为主。但考虑到近期金融机构杠杆水平有所回升、货基新规在内的监管连续出台，九月资金面或紧于。1）将本月剩余即将到期的 MLF 考虑在内

16、，央行本次 MLF 净投放额并不高。本周四，央行进行了 1 年期 2980 亿元 MLF 操作，对当日到期的 1695 亿元 MLF 进行了超额续作。但今年四月以来，央行 MLF 操作频率变为每月一次，即将当月到期的 MLF 进行对冲。因此，若将本月剩余即将到期的 1135 亿元 MLF考虑在内，央行本次 MLF 净投放额仅为 150 亿，远低于 1-8 月 1102 亿元的月均净投放额。八月下旬资金面持续偏紧的情况下、央行持续公开市场净回笼，表明其对于资金面中性偏紧的态度。2）以来，受当月资金面超预期宽松影响，部分金融机构杠杆率水平环比、同比均有所回升。根据中债登公布的数据，用“1+（待回购

17、余额-待返售余额）/债券托管量”衡量各金融机构债市杠杆率，八月份城商行、农商行、证券、基金杠杆率环比有所回升，其中待回购债券余额、待返售债券余额均有所增加，表明各机构通过资金融入融出行为较为活跃。3）货基新规在内的监管或陆续出台。 9 月 1 日，发布公开募集开放式证券投资基金性风险管理规定。与 3 月底发布的征求相比，修订主要体现在货币基金方面，货币基金可投资资产的评级、平均剩余存续期等进行了限制，并对风险准备金提出了更高要求。去年十一月，债市下挫、性紧张下货基遭遇大规模赎回，对市场造成较大扰动，使得监管层了货基快速扩张下的隐患，金融系统去杠杆、防风险也必须将货基考虑在内。同时，八月中旬银监

18、会召开的通气会也明确指出弥补监管制度短板是今年工作重点。今年拟制定和修订的监管制度大概有 20 项左右。在金融去杠杆持续推行的背景4/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报下，货币短期内难言转向。2、一周市场回顾方面，本周为月初第一周，资金面较为宽松，除 1质押回购、1SHIBOR货币与等跨月资金外，周三，央行时隔三各期限资金利率均有所下行。央行投放跨月长期限资金，资金面意图明显。本重启 28 天逆回购；本周四，央行进行了 2980 亿元 1 年期 MLF 操作，对当日到期的1695 亿元MLF 进行超额对冲。债券市场方面，初至九月初，市场情绪较为谨慎，10 年期国债率在 3.55%-

19、3.65%区间窄幅波动。本周四，央行结束连续多日净回笼、进行超额 MLF 投放，性预期差带动 10 年期国债率下行4BP，单日下行幅度创以来最大。考虑到周四率下行之前，10 年期国债率已经接近五月下旬3.65%的高点。而九月、十月为地方一周主要数据：债高峰，央行或维持市场相对平稳。货币：5/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报利率债市场：6/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报1.4. 【浙商 海外】报告导读2017 上半年超预期升值，短期看涨，中期承压呈现持续上升势头，尤其是近期超预期升值。这主要是配合和复苏叠加作用结果。短期来看，我们认回流尚未开始，依旧处于上升通道。中

20、期来看，受制于外贸形势，看空。长期来看，海外双向配置趋势不可改，投资要点换挡前行，看平。1.上半年策方面， 国各主要 续加息打击2.超预期升值：配合与复苏的叠加持续上升，尤其是近期超预期升值。我们认为这是与基本面回暖的叠加效应。政进一步收紧外汇管制，同时偏紧的货币与去杠杆叠加，扩大了利差；基本面方面，中数据表现良好，领先指标 PMI 维持高位，良升值提供支撑。反观美联储连与通货膨胀，失去支撑。展望：短期看涨，中期承压，长期看平短期来看，企业和居民尚未大规模换汇，回流尚未开始，加之外汇市场较强的“羊群效应”，看涨。中期来看，升值对外贸效应将显现，对造成贬值，加之潜在的贸易恶化，及央行在中间价纳入

21、的逆周期因子，将抑制上升，中期看空。长期来看，海外双向配置趋势不可改，换挡前行，看平。3.上周市场总结：上涨；全球齐跌；除美债外全球债市；各商品，唯铜价转涨为跌上涨了 577 基点；兑方面呈现出上涨的走势，境内上涨了 1062 基点，境外方面，全球齐跌，德国一枝独秀，涨幅居前的分别为德国 DAX、CN 深证成指、NZ 新西兰NZ50；债市方面，本周全球债市除美债下跌外，其中涨势靠前的分别为意债、英债和法债；商品方面，各商品，ICE 布油连续和 COMEX 黄金连续分别上涨 3.44%和 1.78%，成为本周商品市场表现最。1.5. 【浙商策略产业链数据综述（1）上游，有色价格齐跌。上周，WTI

22、 原油价格环比上涨 0.4%，动力煤价格环比上涨 0.9%。上周，】股票质押新规出台，继续推进金融去杠杆7/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报铜、铝、铅、锌价环比下跌 0.6%、3.6%、1.1%、3.2%，铁矿石价格环比下跌 5.8%。（2）中游，8 月份挖掘机销售量长。上周，螺纹钢价格环比上涨 1.6%；水泥价格环比上涨 1.8%，价格环比上涨 0.7%。上月，挖掘机累计销量同比上涨 101.1%，前值为 101.3%。（3）下游，农批发价格持续上行超过两。上周，30 城市商品房整体成交面积环比下跌 7.0%，三线城市成交面积环比下跌 15.8%、1.3%、10.1%。上周，农

23、格环比下跌 0.1%，猪粮比 7.88。行业估值综述批发价格指数环比上涨 0.3%，价对比过去 10 年估值数据，未有一个行业市盈率和市净率处于历史高位。行业配置建议上周行业表现。休闲服务、房地产、通信、有色金属、电气5 个行业领涨，涨幅分别为 4.1%、3.1%、1.9%、1.7%、1.7%。当前市场情绪驱动。自上证指数3300 后，市场进入情绪自我驱动阶段，特征愈发明显。市场风格角度，我们发现本轮上涨中创业板上涨幅度最大；创业板自 7 月 18 日上涨以来自上周一，累计上涨 13.1%，相对上证指数实现了 6.5%的超额进一步统计发现，中报利润增速、；上涨个股主要受驱动，次新股、人工智能、

24、等；能力 ROE，与当前上涨个股相关性差。当前市场更受情绪而非基本面驱动，这是在即将召开的背景下，市场对预期趋于温和，为结构博弈创造了环境。所在 9 月 8 日发布了股票质押新规的征求股票质押新规出台，继续推进金融去杠杆。沪深；在市场企稳 3300 以后，监管机构再接再厉，稳步推进金融去杠杆。新规明确要求，资金融入方不得为金融机构或者从事贷款、私募等业务的其他机构，且融入资金不得用于股票二级市场；新规影响有两方面，一方面宝能系通过股票再融资投资万科的案例将被，另一方面无论是金融机构还是中小散户的金融杠杆都将明显下降。为了避免对市场冲击过大，新政采用新老划断。本周行业推荐：继续看好银行、钢铁、造

25、纸、水泥。2. 行业与个股2.1. 【浙商 家电】家电行业：7 月空调电机阀件本周板块表现收官，原材料价格上涨再起本周沪深 300 指数下跌 0.12%，家电指数下跌 0.58%。从各行业本周涨跌幅来看，家电板块位列中信 29 个一级行业涨幅榜的第 25 位；从家电和其他行业 PE(TTM)对比来看，家电行业 PE(TTM)为 20.2 倍，位列中信 29 个一级行业排行榜的第 25 位，处于较低水平。从家电细分板块来看，本周其他家电上涨 1.45%，黑色家电下跌 0.18%，照明下跌 0.27%，白色家电下跌 0.67%，小家电下跌 0.81%。板块个股涨跌幅方面，涨幅前五名：和晶科技+11

26、.59%、特+9.32%、珈伟+6.19%、+5.63%、+5.17%；跌幅前五名：奋达科技-5.52%、长青集团-4.56%、小天鹅 A-4.34%、7 月先行指标情况空调：根据产业在线的数据，2017 年 7 月空调电机行业产量 3011特-4.29%、苏泊尔-3.71%。，同比增长 37.9%；销量 3011 万，同比下降 8.4%。2017 年 7 月涡旋台，同比增长 37.9%；内销 2546，同比增长 51.9%；出口 465压缩机行业产量 34，同比增长 10.5%；销量 34，同比增长 11.3%；内销 28，同比增长 10.5%；出口 57 月空调，同比增长 14.1%。20

27、17 年 5 月旋转压缩机（空调）销量 1686，同比增长 27.8%。2017 年膨胀阀内销 395 万套，同比增长 45.0%；空调截止阀内销 2236 万套，同比增长 61.7%；空调四通阀内销 1031 万套，同比增长 70.7%。冰箱：根据产业在线的数据，2017 年 7 月全封活塞压缩机（冰箱）产量 1305销量 1287，同比增长 16.6%；2017 年 7 月全封活塞压缩机（冰箱）内销 839，同比增长 19.1%；，同比增长 9.7%；出口 447，同比增长 32.1%。8/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报洗衣机：根据产业在线的数据，2017 年 7 月洗涤电

28、机产量 896，同比增长 19.9%；销量 897，同比增长 19.8%；内销 536，同比增长 11.9%；出口 360，同比增长 33.9%。原材料价格数据：根据 CEIC 的数据，2017 年 8 月平均铜价为 51036 元/吨，环比上涨 3103 元，同比上涨 33.6%；平均铝价为 15660 元/吨，环比上涨 1223 元，同比上涨 20.4%；平均不锈钢板价格为 16554 元/吨，环比上涨 762 元，同比上涨 19.3%。2017 年 8 月 32 寸 opencell 面板均价 70，环比下降 2，同比增长 2.9%；2017 年 7 月 50 寸opencell 面板均

29、价 172，环比下降 2，同比增长 35.4%。国内外需求指标数据：根据 CEIC 的数据，2017 年 7 月商品房销售面积住宅现房为 2171 万平米，住宅期房为 7914 万平米，同比增速分别为-2.16%和 0.94%，2017 年 7 月消费者信心指数 114.6。风险提示原材料价格大幅波动风险；房地产市场不景气；行业竞争加剧；汇率大幅波动风险。2.2. 【浙商 化工】化工行业周报（9.4-9.10）：聚合 MDI 和丙烯酸价格上涨明显1.涨跌幅本周涨价品种建议关注聚合 MDI、丙烯酸及酯、纯碱和涤纶长丝；聚醚类和制冷剂等落。价格继续回涨幅靠前品种：本周涨幅居前的有二氯甲烷（+25.

30、1%）、聚合 MDI（+15.7%）、己二酸（+12.5%）、丙烯酸（+11.4%）、苯胺（+10.9%）、丁二烯（+9.5%）、丙烯酸丁酯(+9.1%)、天然橡胶（+8.7%）、甲醇(+6.3%)、其他涨幅较大的品种还有三聚 胺（+6.6%）、轻质纯碱（+5.4%）和涤纶长丝 POY（+3.9%）。跌幅靠前品种：盐酸（-23.3%）、R410a（-14.3%），R125（-13.2%）、环氧丙烷（-11.4%）、软泡聚醚（- 7.4%）、硬泡聚醚（-5.2%）、三氯乙烯（-3.3%）、沥青(-2.7%)、DMF(-1.8%)等跌幅居前。2.重点1).伴随“益标的桐昆价格跟踪及投资建议银十”纺

31、织纺织消费旺季到来，本周涤纶长丝价格大幅度上涨，建议重点关注涤纶长丝受（460 万吨）、恒逸石化（160 万吨）。2). 聚合MDI 本周继续大涨 15.7%，价格也一直维持在高位，继续推荐关注万华化学（180 万吨）。3). 丙烯酸（11.4%）及酯（9.1%）价格上涨，建议重点关注石化（48 万吨）和万华化学（36 万吨）。4).甲醇价格上涨（6.3%），可重点关注新奥（75 万吨）。5).纯碱价格上涨建议关注：山东海化（280 万吨）、三友化工（权益 286 万吨）。6).有机硅 DMC 价格上涨建议关注：新安（粗单体 34 万吨）。7). 草甘膦价格上涨建议关注：兴发集团（权益产能 9

32、.75 万吨，拥有黄磷和甘氨酸配套）、万吨甘氨酸法+4 万吨 IDA 法）。8). 天然橡胶价格上涨，建议关注海南橡胶、中化国际。3. 根据周期性、成长性和近期热点 3 个维度给出相关的投资建议3.1 、周期性方面，建议重点关注供需已经发生改变或正在发生改变的领域领域：（3PX-PTA-涤纶长丝：关注荣盛石化（PX+PTA）、桐昆(PTA+涤纶长丝) 、恒逸石化(PTA+涤纶长丝)和恒力（涤纶长丝）；聚氨酯（TDI/MDI）：沧州大化（TDI）、万华化学(MDI+石化)和滨化（环氧丙烷+烧碱）；氯碱(PVC/烧碱）：中泰化学（PVC+粘胶短纤）天业（特种 PVC）和鸿达（PVC+土壤改良）；粘

33、胶短纤：三友化工（粘胶短纤+纯碱）、中泰化学（PVC+粘胶短纤）；（草甘膦/麦草畏）：兴发集团(草甘膦)、化工（菊酯+麦草畏） ；纯碱：山东海化（纯碱） 、三友化工（粘胶短纤+纯碱）；有机硅：新安（有机硅+草甘膦）钛白粉：佰利（钛精矿+钛白粉）3.2、成长性方面建议重点关注：海利得（车用丝）、（车用润滑油）、龙蟠科技（车用润滑油、9/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报车用尾气处理液）、三棵树（水性涂料）、广信材料（阻焊油墨）、阳谷华泰（橡胶助剂）3.3、浙江省环保督察受益板块：（1）：闰土、浙江、其、吉华集团；（2）印染：航民；（3）氨纶：氨纶、新乡化纤。2.3. 【浙商 交运】干

34、散货运价大幅上涨，集运运价继续回撤！浙商证券交运（海运港口） 周报第 12 期本周海运港口板块要点本周航运、港口板块全部跑输大盘本周上证综指跌幅 0.06%，港口板块跌幅 0.16%，航运板块跌幅 1.91%，港口、航运板块全部跑输大盘。从个股涨跌幅情况来看，上港集团涨幅居前。干散货运价环比上涨 5.7%，成品油运价有所回落，原油运价上涨 3.9%受 FFA 远期合约价格大涨，海岬现货市场成交活跃。另外，国内煤炭运价大幅提升，也催动国际煤炭运价大幅上涨。我们继续提示国内煤炭运价对国际海运费有领先意义！ 集运：本期集运航线全线下跌上周我们提示环保因素影响出货量，可能会导致运价下跌，本期如我们所述

35、，运价全线回调。其中欧线运价跌幅较大，美线微跌。整体出货量从历史来看，基本过了出货高峰期，我们仍然继续提示运价下行风险。三四季度延迟交付的运力可能会逐步，市场仍需谨慎。港口：7 月沿海港口集装箱吞吐量增速继续沿海主要港口集装箱吞吐量增速达 8%，增速加快。上港、宁波港集装箱吞吐量较 6 月高速增长有所下滑，但增速尚可！本周推荐：上港集团（600018.SH）2.4. 【浙商 计算机】行业周报(09.04-09.10)：风险偏好持续提升，开始关注估值切换带来的投资机会行业观点本周计算机板块维持反弹的趋势，但幅度较小，计算机指数在 7 月 18 日创出新低以来，指数最高反弹幅度达到 23.85%，

36、反弹的速度可谓非常快，目前的点位接近或者略高于今年年初及今年三月下旬反弹的点位。在计算机板块基本面没有的情况下，大幅反弹实际上反映的是市场风险偏提升，特别是一些细分龙头，涨幅惊人。站在现在的时点，我们建议关注估值切换带来的投资机会。推荐关注的标的：新大陆、广联达、苏州科达、熙菱一周市场行情、等。本周（09.04-09.10）计算机板块（ 业板指上涨 1.07%。本周计算机板块（）上涨 1.33%，上证综指下跌 0.01%，深证成指上涨 0.83%，创）涨幅前五：科大国创（+32.64%），发展（+19.00%），*ST智慧（+18.45%），尔思（-10.04%），重点个股点评一、国际（+17

37、.69%），中科创达（+17.54%）；板块跌幅前五：朗新科技（-22.73%），拓（-9.11%），运达科技（-9.01%），赢时胜（-8.39%）。300170 本周创年内新高，维持“增持”评级！2017Q2 净利润增速环比明显：上半年收入实现了较快的增长，达到 9.55 亿元，增速 32.26%，单2017Q2，实现收入 5.53 亿元，同比增长 29.62%， 收入与利润增速 30-40%确定性非常强。净利润 8200 万元，同比增长 29.24%，全年实现主业（Oracle 和 SAP 业务）回暖明显，海外市场机会不断增加：行业回暖明显，上半年 Oracle 大型项目增加明显，SAP

38、 在大消费行业进步明显，订单量大幅增加。人天价格今年有显著提升，新客户单价10/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报3000 元左右，之前价格维持在 2000-2500 元之间。创新业务亮点多多：供应链金融放款余额年底到 10 亿，贡献收入几千万，开始实现规模化，下半年将引入银行、小额贷款公司等资金合作方，实现传统向金融技术转变。汇联易、云 SRM 等创新业务步入快速增长期，近两年有望维持 100%的增速。：公司在未来三年将保持 35%左右的复合增速，2017-2019 年的净利润：3.22 亿元，4.22亿元，5.45 亿元，考虑到公司业务的成长性，我们给予公司 2018 年动态

39、35 倍的估值水平，维持“增持”评级。二、新大陆 000997 本周创年内新高，继续推荐！全年收单业务有望继续超预期：星驿上半年收单业务流水超 3700 亿元，全年流水 8000 亿无忧，超预期是大概率 的趋势，故：全年商户。收单业务上半年费用较多，考虑到行业监管趋严有利于龙头公司，费率没有大幅下降流水的净利润率有望达到万分之 3.5 左右，目前来看，成长空间仍然巨大。持续推进，商业模式逐步清晰：3 月底商户平台上线以来，线下 POS 部署进展顺利，年内完成 40的计划无忧，消费金融进展顺利，上半年累计放款 3087 笔，放款额已经达到 4.77 亿元，未来有望向商户提供优质的金融、运营等增值

40、服务，打造面向中小微企业的完整服务圈。与恒丰银行上海分行签署战略合作协议：公司 8 月 18 日与恒丰银行上海分行签署了战略合作协议。二者将在消费金融、数据挖掘和投行业务上展开合作，共同致力于推动上述业务的发展，有助于双方进一步提升整合自身优势资源，为双方合作创造更大的价值。站在现在这个时点，我们重点关注公司 2018 年的估值水平，考虑到明年房地产业务的长态势，公司目前估值优势明显，继续推荐！行业数据跟踪和非地产业务2017 年 1-7 月，我国服务业运行持续平稳，业务收入保持稳步较快增长，利润增速逐。从区域看，中西部地区部分省市持续较快增长，中心城市月回升，从业队伍，但出口形势仍业聚集和领

41、先发展明显。图 1:2017 年 1-7 月业务收入增长情况资料来源：中民工业和化部，浙商图 2:2017 年 1-7 月业利润总额走势资料来源：中民工业和化部，浙商图 3:2017 年 1-7 月业务居前十位省市增长情况11/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报资料来源：中民工业和出口增长情况化部，浙商图 4:2017 年 1-7 月资料来源：中民工业和化部，浙商重点公司重要公告【浪潮】浪潮产业设立合资公司浪潮与国际商业机器（）投资签署了合资经营企业合同，共同出资 潮出资 5.10 亿元股权。机器，合资公司资本 10 亿元，其中浪，占合资公司 51%的股权，出资 4.90 亿元，占

42、合资公司 49%的【图新】图新与江西爱驰亿维实业签署了战略合作协议，爱驰亿维选定图新作为其车联网整体解决方案的合作伙伴，与其共同规划、建设、运维车联网平台及服务，将推动智能网联解决方案与自动驾驶技术的建设与发展，促进双方长期的建立。、优势互补的战略合作【古鳌科技】上海古鳌为了拓展海外市场，建立更加完善的售后服务体系及销售，实现产业链布局，与西班牙 BATEMAT, S.A 投资设立合资公司。资本：3000 欧元。【辰安科技】根据公示于“合肥公共资源中心”的合肥市城市生命线工程安全运行监测系统二期项目设计施工总承包谈判需求（项目编号：2017AFCD1846）相关要求，城市智能与六家建设单位中的

43、五家，即合肥市市政工程管理处、合肥市公路管理局、合肥供水集团、合肥燃气集团有限公司、合肥热电集团分别签订了合同。合同总金额 81,865.9119 万元，项目总工期为自合同签订之日起 36。【泛微网络】因上海泛微及子公司上海点甲创业投资不确定性，为保证公平正在共同筹划重披露，维护投资者利益，大事项，可能涉及资产重组，鉴于该事项避免造成公司股价异常波动，根据上海证券票自 2017 年 9 月 11 日开市起停牌。行业要闻所股票上市规则的有关规定，经公司申请， 本公司股【工信部：业务收入前百家企业：连续 16 年第一】根据批准、工业和信息化部统计的 2016 年全国服务业年报数据，经地方工业和化主

44、管部门初步审核、工业和化部最终核定，2017 年（第 16 届）业务收入前百家企业（以下百家企业）揭晓。技术以业务年收入 2178 亿元，连续十六年蝉联百家企业之首，海尔集团公司、浪潮集团分别列第二和第三名。12/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报【上海证券报：ICO 融资违法 七部门联手】9 月 4 日下午 3 点，央行、网信办、工业和化部、工商、银监会、7 部委发布关于防范代币融资风险的公告，给ICO 做出了定性，同时宣布了取缔的决定。公告要求，已完成代币融资的组织和个人应当做出清退等安排，合理保护投资者权益，妥善处置风险。有关部门将依法严肃查处拒不停止的代币融资活动，以及已完

45、成的代币融资项目中的违法行为。【网易科技：网信办公布网络用户公众账号服务管理规定】互联网办公室互联网用户公众账号服务管理规定，出台旨在促进互联网用户公众账号服务健康有序发展，保护公民、法人和其他组织的合法权益，维护和公共利益。配资和校园贷】上海出台【财新：上海出台整治指引整治指引，具体来看，指引从6 个方面制定事实认定标准。在性规定里，指引对很多当前的热点风险业务作出规定，比如网络平台向借款用途为投资股票、场外配资、期货合约、结构化及其他衍生等高风险的融资提供中介服务。需要的平台要在备案登记前限期。指引还特别强调，平台不得开展房地产配资等加大购房杠杆的借贷业务，不得开展校园网络借贷服务等。【财

46、联社：工信部：推动新型智慧城市建设实现更好更快发展】9 月 8 日，第七届（宁波）智慧城市技术与应用博览会在宁波举行。工业和化部成员、总工程师出席开幕式并致辞。表示，持续深入推动供给侧结构性，夯实数济发展基础，进一步扩大和升级消费，深化数字技术与产业融合，优化产业发展环境，推动我国新型智慧城市建设实现更好更快发展，为实现国战略目标作出积极贡献。强络强2.5. 【浙商恒运8 下周发布，3D 传感技术成为最大亮点，附供应链分析】8 月 29 日，秋季新品发布会将于 9 月 12 日举行，届时8 将正式发8 带来的科技创新OLED、双面盖板、双摄、无线充电、3D 传感、全面屏等，其中，3D布，传感技

47、术成为最大亮点，具有性。该技术利用前置 3D 双摄像头+红外传感器的组合来实现各种光线环境下的面部识别解锁，还可以支持 AR/VR 技术。3D 传感并非普通功能性组件创新，而是激活光学交互属性，是继图形界 面、触控之后的第三次人机交互。率先采用 3D 传感技术，将正式开启 3D 交互新浪潮。安卓阵营正追赶，龙头高通联合台积电开发的 3D 深度传感技术最快年底投产。等领域。表示，3D 传感目标市场将拓展至汽车、无人机、8 将带领 3D 传感行业迅速成熟，3D 传感在、机顶盒、平板、NB、游戏机、汽车、智能家居等几乎所有消费的普及，带领整个消费行业迈入入 AR。2020 年全球智能端3D 视觉硬件

48、市场规模将到达 99.25 亿，其中前置结构光市场规模为 66.78 亿，后置 TOF 时间光市场规模为 32.47 亿。据凯基证券的分析师池最新发布的报告，的前 3D 摄像头模组包含 3 个模块：前置相机模块外，不可见光 Tx 发射模块、与 Rx 接收模块。其中，Tx 发射模块、Rx 接收模块俗称的结构光模组，负责收集深度，潜在应用脸部识别与虹膜识别等。发射模块中的 VCSEL 发射出波长约 940nm 的不可见光到物体与背景，再由接收模块中定制化的 1.4MP CIS（黑白，非彩色）收集光信号的变化，并利用PrimeSense 演算法计算物置与深度。算法在这中间扮演最关键的角色。13/27

49、请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报8 这套前置摄像头系统启用全功能的 3D 感测功能，将会融合景深和前置摄像头的 2D 图像并应用于脸部识别、虹膜识别和 3D 自拍等领域，单摄像头即可实现双摄像功能。3D 视觉结构光方案深度拆解与供应链分析。通过拆解和分析结构光先驱 Primesense 的结构，可以看到整个结构光方案主要由四部分组成：TX 发射部分（VCSEL 是近红外光源最佳方案，DOE 对于，晶圆级光学元件 WLO 是组件）、RX 接收部分（红外 CMOS 传感器需要特制，结构光方案近红外窄带滤色片价值提升，红外摄像头用光学镜头要求不高）、可见光摄像头（非新增业务）、数据处理（技

50、术壁垒高）。此外，3D 视觉系统模组场。TX 模块：VCSEL 供货商 Lumentum 与 IIVI 已在与组装由于难度大、价值高，也是重要的增量市供应链之内， Philips Photonics 与(Finisar)也可望加入，Lumentum 代工厂是稳懋。而晶圆级光学组件(WLO)与绕射光学组件(DOE)的供货商有Heptagon 与奇景光电(Himax)。传感器的供货商则是有奥地利微(AMS)、台积电、精材(提供封装制程)。RX 模块：提供镜头的是 大立光电与玉晶光电，提供红外线影线传感器的是意法半导体(ST Microelectronics)，滤光片供货商是 Viavi，晶圆重构由

51、同欣电提供，模块组装与主动校准对位则是由 LG Innotek。前置相机模块：提供前置相机模块的厂商基本是 、大力光电、玉晶光电、LG Innotek 等几家。国内潜在受益标的：滤光片水晶光电、WLO华天科技、模组、光学镜头联创，建议关注：模组舜宇光学、VCSEL光迅科技、VCSEL 代工三安光电。第四代摄像头（预计）：3D 成像技术17 年是诞生 10，将推出万众瞩目的8。该将再次引领产业开启新一轮10 年周期的升级风潮。从目前消息看，新款的除了会使用 OLED 屏，全面屏设计以及无线充电外，在摄像机功能上很可能会使用 3D 成像技术以及人脸识别技术。厉害之处在于能够将新技术落实到可大规模量

52、产化的中，而且能保证良使用体验。不能也使用。3D 成像技术在微软的游戏机应用过，联想达到大规模量产标准的技术，即使再有价值Tango用过，ASUS也用过，但带领 3D 成像行业爆发。在 3D 成像技术耕耘已久，相信公司在 2013 年收购 Primesense 来8 若真使用 3D 成像技术，必将能能带动领该技术迅速普及。从看，未来使用的 3D 成像技术很可能是 Primesense 公司的结构光 3D 成像方案。而且此前微软公司在2010 年 6 月份发布的Kinect 所使用的 3D 技术就是 Primesense 的结构光技术。14/27请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报为了实现 3D 成像，目前需要解决的是深度摄像头的方案，目前已有的 3D 成像方案有：结构光法，飞行时间法（TOF）和双目测距法。其中，双摄技术是基于双目测距的实现的，而最新的分析报告显前摄将会搭载结构光，而后摄搭载TOF 的 3D 成像的摄像头。示2.6. 【浙商传媒行业观点：】传媒行业周报（9.4-9.10）1）持续推荐关注游戏、影视板块。游戏行业调整后进入关键投资时点，估值已接近年初底部，建议积极关注。我们认为游戏行业仍将保持长，周期不影响行业大逻辑，推荐关注龙头企业和近期上新带来的布局机会，推荐游族网络、三七