三峡工程项目融资

1、三峡工程项目融资一、案例背景此IRP9A（闵网45刀一小殳价）90U.9亿儿Areifi.m»p«M锄渊3元，*wbrj理woeE）,功志,4"加的价.丸!。*匕S,删工P大江松血词）竹打出用工NzHtULftt杼蛤发电）和1。亿r阴】E卜今加林加投入不行）州XawU后M#民的杜必充I的£69亿“价1椎利贷K痢且,TW物最将代惰叁«计42Mo化几；春灵中SOO匕元#帖；用同畀电收人科先.籍通书会分与小黔国；L纯松人於1丸嘉144第”8（1993-gn；y2.UtA，、山断捷,他34而怙机加气电与月怙口/金收人.r»iw（2OU5HJ.

2、当年发也收入加1rlia倏通某金翱州收以制前收入.。为1仝力，达到寸au&4%密上于陶f|3.'til让货酊以.帧1代从阴4体120小起工肝出发呸余.JHMI速隹*息瓶初畛，.20I0QURAMHt和M.我哪£«汨【耍歹足I中闻胃小双耻匕第选、匕，国什在去*酎决.二、三峡工程资金来源1 .国家投入资本金2 .国家开发银行长期贷款3 .发行国内企业债券所得4 出口信贷及闰际商业贷款5,其他融资方式所得1 .国家投入资本金1）国旗出仆的缺建设瞿金,即住全国的W电力中匍也电增捺电价的专用费金，年相部分地区辞度电用加7期线.诬4金防行全国电呆的增长而席K,预计住收1

3、7年共可融用1000亿元.2）已件划方联总公司的高洲加电厂.一原上网也价每度4.2分的菸苗Lb"涨4分线,17<1内可以次伸11»亿心3） “LE"20cB年以发电的收也投入岐工外建做.2003<1a2009升假十网得发电收3ISO亿几以上三磅共计1X0亿元，可以视作国家贲木企投A,在建设刖无通付利眯2 .国家开发做行长期贷款国家开发银行从1994年至2003年连a续十年每年贷款30亿人共计300亿元，这部分资金每年需付利息。这部分资金属政策性贷款，我们可以看作项目的推股本金。3 .发行国内企业债券所得国内发行一峡r程债券。经国家计委、财政部批准,19

4、96年发发行10亿元债券.4,出口信贷及掴际商业贷款I选口部分国内无法生产的机电设备,利用出口信贷及部分商业贷款来弥补部分资金不足.截止到2002年底，购买国外设一的出口信贷和国际商业贷歌,共计11.2亿美元（出口信贷7亿,商业贷款4.2亿，26家商业银行，贷款期21年,用款期9年，还款期12年,平均年利率7.8%）.5.其他融资方式所得主要行国内商业贷款，资本化利息及K他私人资金等等.其中到2002年底，国内商业银行贷款已累计达到76亿元，资本化利息达到II3亿兀©三、三峡工程资金成本a.f货务成本b.债券成本C-权益成本a.债务成本M三峡工柝的资金来源中有？oo亿的国家开固银行的

5、贷款，这笔资金需要还本付息。同时还有部分出11信贷及商业贷款，这些也需要支付定的利息及管理费用储它们火同构成项目的债务资本债券成本三峡I程曾1996年发行门介俏10亿的二峡I程债券,属企业债券，到期需还本付息Q四、资金结构及融资风险资金类型资金额(亿元)占总资金的百 分比(%)国有依木金'15&)76.5准股本宗金30014,7债务资金179X.K资金结构C权益成本1:峡程资金中必然仃1560亿元来自国家资本投入,倡是八小二八的h接财政拨款，所以我们认为对这部分费金仍需要号电.集和使用的成本«布期从20(13 针出收程向 身开始产”发电 收入住20094 乓得450亿

6、兀完工风险若不能按预期在2003什开始发电,或者发电效益达不翎依期的技术井济折夙等同样.若不修力200的如期建成帙工程,成卦族燎介效益大打折扣印.完工风险达电然造HU杆便改成本增物.项U贷般:切恩鱼W附加.狈I【现全海JL不能按"划获得经营风险寿洲坝电，和峡电1部归长江电力般份右世公司.葛洲墩电）的利涮和二嫉IF1，其洲坝电厂不能仁成也期利润.三峡.也发电收也也达不到何WJ.则资金不能及时到II":出利息仇担甲加,川川现金第it不能及时到位等.还公影响后纹的移&L件.金融风险二嫉TMHi期员附用Q为为33化几.峪犷粒奥打拼力*是川口信型亿美无】我便履国外生也优款28

7、亿关元,用：【国大.外力蜜金出店的H4411.行出门仿乐.国军球招，情坏自业贤故甘R贷款阳候，利率不行.41可以全中新波外”J：K1殳的松BHW蒙方H改情的制花而厚喻忑浓及d格时."金*b限的如1一修代5?戏后不可仆匣您H«壮达什乂加入口4晌A，A轶1押出164的0段期内.利率如外*2地6小街更化中IHD许款阳人时间通度人因此«t|OM啕的H小失色碑会，力岫负依川息的发人变化.如,.:I.:.登化免如今的6sl.功于例伯Vt狱方比说.若笨洌关无it,测中同方省利,反之,则机反.移民投资风险二味1章的移民足工总中工作坨般大.冲度最大的I«语迁人口计120多

8、万.»及到更仄和涮北的19个可县.4计移求我4W1亿元民瓷金令和移民j梨队小堤雅畿他民,Q忡理及使用中的M城经济发展和库区社会市场风险这里主要批I.程建设投入要素的价格变化引起的价格风险和峡,程所发电的收益的不确定性。枢；J7)0.9亿无投责即是针对工彳一人要素,含劳动力、材料.设备价格等0其他风险还要考出到对峡1程可能小起的白然灾出历任成损央的联偿等典他处岬.这那也在九较大的凤通知变数.会造成投镒的交化.诱发地震风险.即一蛾I程兴建后因长江水对入期及或附新岩体的冲山力.以及称水对穿底地壳密层的浸1K力引发地段的可能性；泥沙风阿，含大坂库内的泥沙淤枳风险利江航道的泥沙泱枳风也和用足内依区的避沙浪枳风孙洪水危二帙工程的兴IE定程鹰上会墙加I长江上游的洪水灾害风降等，这四火大如，,发生，必然会导致世的也设成本的加大.同时让电力出版和电价政策等五、总结与思考>案例中育海分数加#名出大贺N.在整个案例中.人们兑婚在项U的笈京束刈其例避打分析的,因此始旨其中许，风险制支现在看来！1II二八但是我们H仆然取fl/定的分析说明C由于三缺项目抻族时闺匕涉及嘛I关主体将别弄资的方式也转加贞杂我/多号了叫奥料口仍然没他捋湾它的敢资邦构.-<|200