第七章 证券投资的技术指标应用

1、第七章 证券投资的技术指标应用第一节 证券投资技术分析与基本面分析的关系一、证券投资技术分析基本概念证券投资技术分析采用绘制各类图表并进行数量分析，从而得出某种结论，借以揭示证券大盘走势或某个股的演变轨迹，提示人们警觉，采取相应措施，或者从图表中看出机构大户、庄家主力的操作意图，做到知己知彼，运筹于数据图表之中，以期决胜在不见硝烟的市场上。证券投资技术分析是一种分析工具，也是一种技巧，它需要设立一系列假定前提，否则所有分析结论都会失去意义。这些前提大体可以归纳为：1、技术分析的前提（1）证券商品价格完全由市场的供给和需求所决定。（2）证券价格走势有其一定的趋势。（3）证券价格的走势能够在有关图

2、表中得到反映。（4）技术分析的准确性将随着证券市场的运作规范程度逐步提高。证券技术分析的特点是从市场自身规律出发，预测证券价格的变动趋势，其证券价格的变化以及证券交易数量的增减，在一定时间内是有规律可循的，它在图表上大致呈现为某种定势。人们对此认识判断演变到一定的程度，就可产生出新的衍生指标，为某种特定目的的分析服务。技术分析是独立完成的，它既不考虑公司财务状况，也不受宏观经济政策左右。证券市场中的各种力量、因素和风险最终凝聚和作用于证券价格的变动之中，其在技术图表上的相应的显示，是技术分析的基础和依据。2、技术分析的要素：价、量、时、空证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素，这

3、几个因素的具体情况和相互关系是进行正确分析的基础。（1）价与量是市场行为最基本的表现。（2）成交量与价格趋势的关系（3）技术分析中的时、空概念。二、基本面分析与技术分析的关系 一般来说，证券投资的基本面分析主要包括影响证券市场的宏观因素和微观的公司运行状况，如本书第四章和第五章阐述的，而技术分析则主要侧重股票的量价变动关系。基本面分析和技术分析各有长短，两者结合才能对市场走势做出准确的判断。1、两种分析的相互联系和区别（1）两者的联系。两者的起点与终点一致，都为了更好把握投资时机，进行科学决策，以达到赢利目的。两者实践基础相同，都是人们在长期投资实践中逐步总结归纳并提炼的科学方法，他们自成体系

4、，既相对独立又相互联系。两者在实践中的运用相辅相成，都对投资者具有指导意义。基本分析设计股票的选择，技术分析决定投资的最佳时机。两者的结合，即选准对象和把握机会，才能在证券投资中有所斩获。（2）两者的区别。第一，两者分析的依据不同。基本分析根据价格变动的原因，各种宏微观因素预测证券的未来行情。其方法具由某种主观性，即在搜集各种客观资料的基础上，依据分析家的经济金融知识和经验得出某种倾向性的看法，不同的分析家面对同样的资料，有时竟会得出截然不同的判断。技术分析依据市场价格变化规律，采用过去及现在的资料数据，得出将来的行情，其依据是"历史会重复""。通过市场连续完整的

5、经验数据，采用统计分析归纳出典型的模式，其方法更为客观，也更加直观，甚至可直接得出买卖证券的拐点，这是技术分析的优势。第二，两者的思维方式不同。基本面分析是理论性思维，它列举所有影响行情的因素，再一一研究它们对价格的影响，属于质的分析，具有一定前瞻性。技术分析是一种经验性的思维，通过所有因素变动，最终反映在价格和交易量的动态指标上。它忽略产生这些因素的原因，利用已知资料数据，给出可能出现的价格范围和区间，它侧重历史数据，是量的分析，具有一定的滞后性。第三，两者投资策略不同。基本面分析侧重于证券的内在投资价值，研究价格的长期走势，而往往忽略短期数天的价格波动。人们从中得出应该投资哪些质地优良，具

6、有发展潜力的证券品种，以避开那些投机严重或企业连续亏损的证券商品。技术分析侧重于对市场趋势的预测，它告诉人们获利并不在乎于你买什么证券品种，哪怕是亏损公司股票；也不在乎你买多少数量，而在于你在什么价位区间买入，在什么价位区间卖出，具有直观性和可操作性。第四，两者投资操作方法不同。基本面分析着重研究各种因素与价格的内在联系和逻辑，它涉及面广，要求分析人员具有较强的专业理论知识，对国家宏观、微观经济、方针政策都要有所涉及，要有政治上的敏感性和敏锐的洞察力，还须具备搜集各类信息和从中筛选出有用内容，有准确判断和推理的能力。技术分析着重于图表分析，使用证券的价量资料用统计方法得出某种结论。操作人员应掌

7、握一定的数理统计知识，注意数据的连贯性，在一定的模式下，操作相对容易。第五、两者分析方法优势互补。基本面分析涉及面广，所得结论一般不会发生严重偏差，有助于证券市场的长期稳定，并引导投资者关心国家大事，有利于投资者整体素质的提高。技术分析揭示行情变化趋势，可剔除市场偶发事件的影响。这种数据的滚动连贯性，也是趋势的延伸，具有合理性。它不需要人们掌握专门的金融证券知识，或齐全的情报数据，对广大非专业投资者有着积极的意义。两种方法配合使用，可最大限度地弥补各自的缺陷。2、技术分析与基本面分析的优点与局限性（1）技术分析的长处。技术分析的使用工具随手可见，它简单实用又易于普及推广，在电脑软件不断开发升级

8、的今天，人们甚至可以完全不懂计算机原理而熟练操作运用自如，运用所需资料数据做出投资决策。技术分析采用图表公式，它们是历史的继承，经长期实践修正，具有相当的稳定性和明显的规律性，不会因使用者不同而变化，其结论是具体、客观的图形、指标。技术分析的止损方式还可使投资的损失限制在一定的范围内，达到保赢限亏的效果。（2）技术分析的局限性。技术分析所用信息都是已经发生的，它相对滞后于行情的发展，对现实走势存在一定的时间差距，由此得出的买卖信号存在超前或滞后的可能，无法指导人们长期投资。技术分析有可能出现"骗线"现象，即数据图表得出的结论与实际不符，投资者如照此操作，有可能掉入走势陷阱，

9、这种"骗线"的产生，既可是机构大户有意作为，利用人们对技术分析结论的偏信，联手炮制出某种明显买入或卖出走势、结论，以达到让别人受骗上当，为自己抬轿、轻松获利的目的，也可是市场各因素的相互作用而出现的海市蜃楼，如机械套用公式则会得出错误结论，结果难免亏损惨重。技术分析不是百宝全书。它无法指出每次行情波动的上下限，给人们在峰顶抛出底谷购入的机会；也无法揭示每次行情的确切时间，让人们早作准备。技术分析虽然能判断出未来走势处于上升还是下降通道，但无法得出在什么时间以什么价格买入或卖出，初学者常常会在行情最高点买入和在行情低迷时抛出。（3）基本面分析的长处。信息数据的稳定性。基本面分

10、析几乎涉及涵盖整个国民经济的宏观与微观，如此浩瀚复杂的数据信息，其搜集难度相对较低，只要杜绝小道消息和传言，从正规渠道发布信息就有利于信息数据的搜集传播，也有利于资料的长期保存和去粗取精与加工整理，从而清晰地反映出规律性的东西，其分析结果也就更具由说服力和科学性。资料分析的综合性。所谓综合性，是指不偏离某一领域的数据，不放过其它看似平淡，但对市场产生长久温和影响的因素，以促成某种程度均衡的合力，这种结果必然有着相对的稳定和较明确的倾向，它显示出价格最终回归于价值的趋势，这也是信息综合处理的效果，也是基本面分析特有的效应。人们只有严格按要求搜集信息，认真分析，才能获得相对全面有效的结论以指导投资

11、实践。（4）基本面分析的局限性。信息成本相对较高。信息搜集难度不高，但是其获取、整理、归类和分析的成本不低。投资者为获得第一手资料的长途跋涉，对大量无用、虚假甚至有害的信息的剔除，还有信息使用的边际效应的递减都会提高信息的成本。信息的时滞效应。人们通过各种渠道汇集信息，不管是第一手资料，还是间接的第二手资料，都要进行筛选、整理和加工，这都需要时间，即内部时滞效应，其长短由分析人员的数量、素质和分析方法的不同相应变化，这种内部时滞效应越小越好，投资者得到帮助的效果也越大。从采用分析结果到投资获利，又称外部时滞效应，其长短受众多不确定因素的制约，投资者是无法加以改变的。信息的时滞会影响投资者入市的

12、时间和投资的效果。对投资者素质要求较高。基本分析要求分析人员具有较高的文化素养和对政治经济的全面关心和了解，并掌握相当的基础理论知识和社会经验，这就使得相当部分投资者无法对所有公开信息进行有效的分析，他们要么完全听从他人的投资建议，人云亦云，要么干脆凭感觉行事，投资随意性较大，投资质量不高，风险性较大。特别对于我国这种整体素质不高的投资者来说，基本分析的这个局限尤为明显。 第二节 证券投资技术运作分析一、道氏理论与技术分析证券技术分析的典型理论是道·琼斯理论，亦称为道氏理论，它产生于19世纪末、20世纪初的美国证券市场。道氏理论利用股价平均指数，即多种有代表性的股票价格平均数作为报告

13、期数据，然后再确定以前的某一交易日平均股价为基期固定不变，将报告期数据比基期数据，从而得出股票价格指数，用以分析变幻莫测的证券市场，从中找出某种周期性的变化规律，并上升为一种理论，来识别股价的过去变动特征并据以推测其将来走势。道氏理论提出这样一种假设，即股票市场不是建立在随即变化的基础之上的，股票市场的变化方享受三种可以区别的周期性运动趋势，因此，股票价格是可以预测的。这三种周期性的运动为主要趋势、次要趋势和日常波动。三种依次递减的波动趋势，人们可以根据自己的投资目的相应关注分析。长线投资者关心第一趋势，中线关注第二趋势，短线关注第三趋势。二、K线理论K线指标又称K线图。用K线图来表示证券行情

14、的完整记录，现已成为投资者进行日常技术分析必不可少的重要指标。K线形态分析是最基本的技术分析工具之一。四个价位组成的烛状图,既简单又复杂,说它简单,它有点像小孩的积木,单根阴阳线只有长短的不同,变化不大；说它复杂,它有点像复杂的魔方,千变万化的阴阳线组合蕴藏了各种玄机。其基本原理如下：第一,从多空力量的强弱转变中捕捉买卖时机。在阴阳线的四个价位中,最低价与最高价反映了股价的波动幅度,而开盘价与收盘价之间以及这两个价格与最低价和最高价之间的相对位置则反映出了多空双方力量的强弱变化情况。比如,开盘价与收盘价之间差距越大,表明市场多头/空头气氛越浓,反之,则表明多空双方处于相持阶段；上影线或下影线越

15、长,表明市场抛压或买盘力量越大。通过这种多空双方力量的变化可以探寻到股价运行趋势,因此,如果说单根阴阳线只能静态反映多空双方力量强弱的话,那么多根阴阳线,即阴阳线形态完全可以动态反映出多空力量的变化趋势。在大敌当前形态中,尽管出现了连续三根阳线,但这三根阳线则有不同的含义：第一根阳线实体很长,表明多头气势很强；第二根阳线实体逐渐变短,上影线逐渐变长,表明多头气势在逐步减弱,空头气势在逐步增强；第三根阳线实体已经很短已经接近十字星,表明多空力量已经基本平衡,股价运行趋势随时都有反转的可能。第二,阴阳线分析结果而不分析过程。我们的感觉常常容易被事物的表现现象所蒙蔽而产生错觉,尤其是在证券市场中,这

16、种错觉极易因投资者的恐惧、贪婪和希望心理而得到强化,从而影响投资者作出错误的判断。另一方面,人本身并不擅长处于复杂的数据,如果拘泥于价格的每个瞬间变化过程,那么很可能被纷繁复杂的数据搞糊涂。而阴阳线只有简单的四个价位,剔除了纷扰因素的影响,既反映了股价变化的趋势又不拘泥于每个具体细节,因而有利于投资者作出相对客观公正的评价和判断。第三,运用法则以数字三为中心。阴阳线产生于日本,十八世纪的日本商人本间宗久对阴阳线的运用法则进行了丰富和整理,其中许多法则一直沿用到现在。这些法则的重要特点就是以数字三为中心,如三缺口、三兵、三川、三山、三法等。由此可见,单根阴阳线很难构成明确的形态,由三根阴阳线构成

17、阴阳线形态才是阴阳线形态分析的真正基础。 三、切线理论这里我们简单介绍一下支撑线和压力线的概念。1、支撑线支撑线又称抵抗线。当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至可能回升，这是多方在此强劲的买入造成的。支撑线起到阻止股价继续下跌的作用。2、压力线压力线又称阻力线。当股价上涨到某个价位附近时，股份会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛售造成的。压力线起到阻止股价继续上升的作用。3、支撑线和压力线的作用我们知道，股价的变动是有趋势的，要维持这种趋势，保持原来的方向，就必须冲破阻止其继续向前的障碍。支撑线和压力线迟早有被突破的可能，它们不足以长久的使用股价保持原来的方向。同时，支撑线和压力线

18、又有彻底阻止按原方向变动的可能。当一个趋势终了时，就不可能创出新低或新高，这时，支撑线和压力线就异常重要了。4、支撑线和压力线的相互转化一条支撑线如果被突破，那么这条支撑线将变成压力线；同理，一条压力线被突破，这条压力线将变成支撑线。这说明支撑线和压力线的地位不是一成不变的，而是可以改变的，条件是它被有效的足够大的股价变动突破。5、支撑线和压力线的确认和修正一般来说，一条支撑线和压力线对当前影响的重要性有三个方面的考虑：一是股价在这个区域停留时间的长短；二是股价在这个区域伴随的成交量大小；三是这个支撑或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。很显然，股价停留的时间越长，伴随的成交量越大，离现

19、在越近，则这个支撑线或压力线对当前的影响就越大。四、形态理论K线理论已经告诉我们一些判断股价走势的方法。K线图形密集区内会经常出现一些常见的标准图形。这些图形有利于证券投资者对行情的研判。1、M头和W底2、头肩顶和头肩底3、圆弧形态4、三角形、矩形、旗形和楔形五、移动平均线的绘制与分析移动平均线是进行技术分析的重要工具，电脑技术的发展已经使投资者不必再自己动手绘制移动平均线，但是投资者还是要理解移动平均线的绘制原理，因为这是进行分析判断的基础。1、移动平均线的基本概念移动平均线又称移动均线或均线，这是除K线图指标以外的一个非常重要的概念。证券投资者不可不知。移动平均线由美国投资专家葛兰维尔发明

20、，他利用数理统计方法处理每一交易日的收盘价，将一定时间内的股票收盘价加以算术平均，并滚动计算，然后将所有数据一一列出，连接成一条起伏不定的趋势线，用以观察分析股价走势，这种方法可剔除交易中出现的偶然性因素，使连线尽可能的钝化圆滑，帮助分析人员对股价中长期预测作出正确的判断。它是K线图的进一步拓展和深化，通过它既可密切关注整个股价动态过程，又可显示出买卖的关键拐点，对于降低投资风险颇有益处的。移动均线具有惯性、助长的特点，也有频繁发出买卖信号的局限性。六、其他技术指标的应用与分析1、市盈率指标市盈率指标又称市价盈利率，即股价与每股盈利之比。通常人们采用的计算方法是用股票价格除以上年度每股税后盈利

21、（加权），其单位为倍。市盈率指标最低为零，没有负数。其公式为市盈率=股票市价/每股收益 (最低为零，没有负数)确定每股收益有两种方法：一种是完全摊薄法，即用发行当年预测全部税后利润除以总股本，直接得出每股税后利润；另一种是加权平均法。人们通常采用商业银行存款利率的倒数来衡量市盈率指标的合理性。一般来说，市盈率越低，越有吸引力。因为股价偏低，日后上升的空间较大。2、乖离率指标（BIAS）其主要功能是测算股价在运行中与移动平均线出现偏离的程度，其公式为BIAS=(C-MA)/MA乖离率指标与采用的基期天数密切相关，人们在计算这一指标时，应将时间周期选择好。乖离率指标还可以与股价曲线的背离现象结合起

22、来对行情走势做出判断。如果股价创新高，而乖离率的高点却下移，考虑卖出；如果股价创新低，而乖离率底部抬高，可考虑买入。在介绍移动均线八大法则时，曾提到其中第四、第八两点，当股价远离均线时，即出现暴涨或暴跌行情，可作为卖出或买入的信号。但该法则没有介绍具体的判断方法，也就是说，该方法并未说明股价高达多少才是卖出信号，股价要跌入均线多深才是买入信号。一般仅凭经验估计难免会出现差错。乖离率指标提供了回答这个问题的依据。乖离率又称Y值，是移动平均线原理衍生出的一项技术指标，其功能主要是通过测算股价在运行中与移动均线出现偏离的程度，从而得出股价在剧烈震荡中因偏离移动均线趋势而造成可能的反弹或回挡，以及股价

23、在允许的范围内波动而形成继续原有轨迹的程度。3、平滑异同移动平均线（MACD）平滑异同移动平均线是为了弥补移动均线频繁发出买入或卖出信号而设计的一种技术分析法。(1) MACD的计算公式。MACD由正负差(DIF)和离差平均值(DEA)两部分组成，DIF是主要指标，DBA是辅助指标。DIF是快速平滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的差，快速是短期的，慢速是长期的。其公式为 DIF=快速EMA一慢速EMA (2)MACD的应用。DIF和DEA均为正值时，属于多头市场，DIF向上突破DEA是买人信号；DIF和DEA均为负值时，属于空头市场，DIF向下突破DEA是卖出信号。一般情况下，如果MACD的走

24、向与股价相背离，是采取行动的信号。顶背离是卖出信号，底背离是买人信号。当行情处于上升时，股价的短期移动均线上升速度快，而长期移动均线上升速度慢，久而久之，两者之间的离差会越来越大，如股价出现反转下跌，两条线就会相互交叉；反之也一样。MACD就是运用快速与慢速两条移动平均线的离差情况来分析和判断买进与卖出时机掌握和技术指标。其基本原理是利用这种离差情况（DIF）的数日平均计算出离差平均值（DEA），经过双重平滑运算，较为正确地判断买卖信号。MACD由正负差（DIF）和离差平均值，亦称异同平均值（DEA）的两部分组成，DIF是主要指标，DEA则是辅助指标。DIF是快速移动均线与慢速移动均线的差值，

25、快速移动均线一般采用12天数据计算，称为快速EMA，慢速移动均线一般采用26天数据计算，称为慢速EMA。4、相对强弱指标相对强弱指标（RSI）主要通过一段时间内的平均收盘涨数和平均收盘跌数来分析衡量市场中买卖双方力量的变化，从而可对证券走势做出大体正确的判断。一般来说，证券交易的当日收盘价与上一交易日收盘价之间的差额可反映当日市场中证券的供给力量或需求力量。在一段时期中，证券市场当日收盘价与上一收盘价之间的涨幅总额或跌幅总额可代表该段时期内市场的买方力量和卖方力量。两者之间的力量比较就是相对强弱指标，因此，该指标又称为力度指标。市场上多空双方气势的强弱可以通过RSI反映出来，它提供给投资者的是

26、股价指数或某个股在何时何区域太强或太弱的信号，以引起投资者的警觉。这种多空双方的数量在图形上的体现，可以使投资者根据行情变动的轨迹来判断未来价格的走势。RSI计算简单，具有一定的参考价值，其运用的广泛性仅次于移动平均线。(1) RSI的计算公式。RSI基期天数的选择一般有5日、9日、14日等。RSI的计算公式为： RSI的取值范围在0100之间。RSI实际上是表示向上波动的幅度占总的波动的百分比，如果占的比例大，就是强市。(2) RSI的应用。短期RSI>长期RSI，是多头市场；RSI >50，表明多方力量强于空方； RSI大于80，可考虑卖出，RSI小于20可考虑买进。5、随机指

27、标随机指标（KDJ）也称KD线预测法，主要通过研究最近数日的最高价、最低价与现时收盘价的价格波幅，推算出行情涨跌的强弱势头和超买、超卖现象，从而找出买点与卖点。与其他指标相比，KD线既考虑了一段时间内最高价与最低价的变动，又融合了移动平均线速度上的观念，形成了相当准确的买卖信号依据，因此KD线成为风险性、波动性较大的市场敏感性指标工具，在中短期技术分析中，有一事实上的功能。(1) KDJ的计算。(2) KDJ的应用。一般K值在80以上，D值在70以上为超买；K值在20以下，D值在30以上为超卖；K线由下向上穿过D线是买入信号；K线由上向下穿过D线是卖出信号。6、威廉指标。与随机指标类似，也是表

28、示当日收盘价在过去的一定时间内在全部价格内的相对位置。威廉指标的计算首先是要决定周期日数，威廉指标的周期日数，威廉指标的周期日数一般取10日或20日。(1)威廉指标的计算公式。其公式为威廉指标介于0-100之间。(2)威廉指标的应用。% R值=50，多空力量均衡；% R 值>50，行情处于弱势； % R值<50，行情处于强势；% R值>80，处于超卖状态，% R <20，处于超买阶段。当% R 值与股价发生背离情况时，可考虑买入或卖出。第三节 几种常用市场术语说明这里的常用术语用别于技术分析的过程，而主要是指市场交易过程中的行话，它可以帮助投资者理解操作的各方所采取的对

29、策，以及高层中所发生的实际情况。一、对敲对敲交易又称小配对，是仅限于我国B股市场交易的一种操作手法。交易双方通过一个协议价格实现某个股权的转移。我国证券交易所对此也有具体规定措施，包括证券交易数量、成交价格都有一定的范围。交易价格应在当日最高价与最低价之间，如当日无参照价格，则以前一交易日收盘价格为准，如当日仅有一个成交价，则以当日价格与前一交易日的收盘价为交易确定价格区间。对敲交易的操作应由证券交易所场内"黄马甲"执行处理，场内行情显示屏只显示其成交量，没有双方成交价格，以避免对当日行情指数产生不利影响。 二、对倒对倒是证券市场主力或庄家在不同的证券经纪商处开设多个户头，

30、然后利用对应帐户同时买卖某个相同的证券品种，以达到人为地拉抬价格以便抛压或刻意打压后以便低价吸筹。 三、内盘和外盘在技术分析中，经常可以看到成交量中的内盘和外盘指标。这是在某种技术分析软件系统中显示投资者委托交易买卖证券数量的指标。所谓内盘是指一笔证券委托交易买卖是以买方成交的，外盘是表示委托以卖方成交的。显然，某个证券品种的总成交量就是内盘和外盘的相加。投资者一般很关注成交量数据，因此，在技术分析中，这两个指标可作参考，由于数据统计以卖方成交的委托纳入外盘，如外盘数量增加，就意味着多数卖出委托都有买方来承接，显示了买方的强劲势头。而以买方成交的委托纳入内盘，如内盘数量过大，就说明大多数的买入委托价都有人愿意卖出，说明卖方势力的强大。如果内外盘数量大致相当，则买卖力量均衡。四、委比委比是股票委托买卖的比例，用以衡量一段时间内，委托买卖盘相对强度的指标，其公式如下： 其中，委买手数指所有个股委托买入下三档的总量，委卖手数指所有个股委托卖出上三档的总量。委比值变化范围在正100%至负100%间，当委比值