中国经济形势分析及财务知识分析报告

1、1 / 582013 中国经济形势解析高层报告会 12.23am时刻： 2012 年 12 月 23 日上午 地点：北京会议中心一层报告厅张鸿：各位嘉宾、各位来宾、朋友们，大伙儿上午好。今天 上午由我来主持议程，我是国务院进展研究中心信息中心副主任 张鸿，特不感谢大伙儿在年终最忙的时候、最紧张的时候，也是 最冷的时候参加我们的会议， 我们感到特不温暖， 希望那个温暖、 那个暖意能够带到立即到来的 2013 年。我们也期盼 2013 年中国 经济形势能够逐渐转暖，能够企稳向好、 稳步进展， 今天我们特 不荣幸的邀请到财政部党委成员、副部长朱光耀先生，朱光耀部 长在财政部长期从事对外财经交流与合作

2、工作，曾任财政部国债 金融司副司长、 国际司副司长、 司长， 驻世界银行中国执行董事、 财政部部长助理等职务，同时为财政部财政所做博士生导师，在 国际金融财政等领域有着专门深的造诣， 下面有请朱部长做发言。 有请。朱光耀：特不快乐今天有机会和大伙儿一起讨论世界经济形 势，特不是 2013 年世界经济的走势。 2012 年立即过去，总的看 在 2012年世界经济形势的走势是下行压力不断加大的过程， 在这 一年中要紧国际金融机构包括 IMF、世界银行多次调低了对 2012 年世界经济增长的预测， 在 10 月份东京进行的国际货币基金和世界银行的年会上， 这两个机构分不把 2012 年全球增长的预测

3、下调 为2 / 583.3%和 2.3%，什么缘故 IMF 和世界银行作为两个最要紧的国际 金融机构在对世界经济走势预测有1%的差额呢？缘故就在于 IMF和世行所使用的统计的数据基准不同， IMF 是使用的购买币评价 而世界银行使用的是实际汇率，因此讲在二者之间差额是统计的 依据的差额，而不是对经济的实际推断的差额。因此， 2012 年按 照两个权威机构的预测， 全球经济增长是 2.3%，按照 IMF 的整个 经济预测的模型来推断， 假如全球经济的实际增长率低于 2%，那 么就意味着全球的经济陷入了衰退， 因此我们能够讲 2012 年对全 球经济而言，是在衰退的边缘。这是个全球经济总的态势。那

4、么 作为全球经济重要的构成部分的全球贸易，大伙儿看到吗？确实 是国际贸易组织WTO WTO在2012年年初的时候预测，全球贸易 的增长量为 3.7%。然而，在 10 月份它也把那个预测下调为 2.5%， 那么过去全球贸易增长的年平均率6%因此尽管今年年初 WTO 预测的 3.7%的全球贸易的增长量差不多大大低于多年来全球贸易 的年均增长率，但实际上，那个执行结果还要比预测还要低。因 此看来 2012年全年的全球贸易的增长量也就在2.5%上下。表明了 2012 年对全球经济而言确实是一个困难的一年， 是经济下行压 力不断加大的一年。 在这种情况下， 我们如何分析 2013 年全球经 济的走势，这

5、是我们今天关键要研究的问题。总的来讲， 2013 年 中国进展3 / 58的外部经济环境是复杂和严峻的，充满了不确定性。这 种不确定性突出表现在以下五个方面：第一，欧债危机的走势， 欧洲特不是欧元区经济形势的不确定性；第二，美国管控债务悬 崖的管控结果的不确定性；第三，世界要紧发达经济体宏观经济 政策的不确定性；世界要紧大宗原材料特不是石油价格的不确定 性；第五，国际资本向新兴经济体流淌的不确定性。首先我们看欧债危机的走势和欧洲经济形势的不确定性。在11 月 27 号欧元区的财政部长，达成了一个重要的协议。确实是 要实施对希腊的救援打算，拨付临时停止的三卫（音）对希腊拨 付的 440 亿欧元的

6、救援资金，那个是一个特不重要的决定。也确 实是讲在这一个时刻欧元区最终下定了决心，在希腊推进结构改 革，承受结构改革所带来的对经济增长所产生的专门大制约，也 确实是经济下滑这种代价的情况下要推进结构改革，在这种前提 下，欧元区的各国政府特不是德国，下决心要实施对希腊的救援 打算。大伙儿明白，在欧元区财长做出的政策决定这一众多决定 中，最关键的一条确实是希腊债务可持续性的政策的鉴定，在最 初国际货币基金和欧盟欧央行对希腊的政策要求是在 2020年希 腊的债务可持续性为债务占 GDP 勺比重要达到 120%然而通过反复的测算，希腊实现不了那个目标，假如要实现那个目标，就必 须对希腊现在的关防债务进

7、行硬出入，也确实是要削减希腊的关 防债务，如此4 / 58就产生一个矛盾， 一方面要不断增加对希腊的关防 救援资金， 另一方面，要硬性的削减希腊的关防债务的涨幅，因 此在一些债务权国特不是德国抵触情绪极大，国际货币基金也坚 决同意，国际货币基金的意思是要达到 120%，一些债权国要承担 硬债务一些责任和义务，这就产生了重大矛盾，为了能够稳住希 腊，不至于使希腊最终退出欧元区，因此最后在那个会议上达成 了政策妥协， 也确实是那个 120 的债务可持续率上调为 124%，如 此就临时地幸免了对希腊官方债务的硬存储， 但同时决定在 2022 年希腊的官方债务要从占 GDP 勺 124%F 调为 11

8、0%两年之间要有 这么样大的幅度的下调，因此我们看到那个确实是一个妥协的方案。然而是不得以而为之，各方必须形成那个妥协。另外为了实 现那个债务的可持续性，确实是对希腊的债券进行回购，而回购 的债券的价格要不高于 11 月 23 号那个市场价格，因此从现在看， 欧元区财长的决议正在落实过程中，尽管特不困难，然而欧元区 确实认识到，要必须加紧推进，那个地点面关键一点确实是德国 的默克尔总理认识到他承受不起欧元区的剧烈动荡，特不是某一 国家退出欧元区的后果。因此他才能下定决心在明年秋季大选之 前把处理棘手的欧元区单一折不的问题来果断地加以推进，同时 把欧元区重大的结构改革包括统一的银行监管这一系列重

9、大的制 度建设，放到明年大选之后进行。这一方面是市场的客观压力和 现实使欧元区的各国政府领导人，特不是德国领导人认识到这5 / 58一 点。另一方面是基于默克尔本人对德国大选可能走势的推断，因 为他现在可能认为情况比较乐观，因此他还承担这笔政府风险， 因此不管如何，欧元区在解决希腊问题上走出了重大的一步。现 在另一个不确定性确实是西班牙，西班牙是欧元区的第三大经济 体，西班牙面临的挑战是巨大的， 再融资的需求。 因为它的债务 需要偿付，需要再融资。在 2012年那个压力确实特不大， 它的政 府债券收益率超过 7%，这绝对是不可承受的。因此才在今年的 8 月份欧央行表示要无限量地推成员国政府债券

10、的二级市场进行干 预，确实是我能够无限量地购买成员国的债券在二级市场上，然 而前提你要同意金融稳定基金提出的政策条件。你要向金融稳定 基金提出救援申请，同时同意他的条件。因此目前西班牙政府就 在博弈，是不是向金融稳定基金提出救援要求，核心点在因此否 同意金融稳定基金提出的政策条件。因此最好的是只要金融市场 稳定了，我的债券收益率下降了我就能够不提出这种政策的请求，不再同意极为苛刻的政策和要求。 在目前看来， 那个关专门难过， 但也确实增加的欧元区的不确定性。另一个确实是意大利，大伙 儿明白在过去一年意大利在总理领导下，他在改革方面确实做出 了特不痛苦然而特不果断的决定。推进结构性改革。然而也遭

11、到 了国内民众的反对，因为实施大力度的结构改革，意味着国内经 济的极度的萎缩。在这种情况下国内民众的6 / 58抵抗的声音、不同意 的声音也在不断地加大，因此他昨天被迫宣布提早离职，到了明 年 2 月 24 号意大利要进行选举， 前总理贝布斯科尼也宣布要再进 行竞选。在这种情况下，意大利的政治上的不确定性也对经济的 走势产生了专门大的阻碍。因此欧元区不确定性还接着存在，在 一些国家甚至这种不确定性在增加。能够确定的是，欧元区将接着处于衰退之中。那个是出乎专 门多人之前的预料的， 因为确实是在最近， 欧央行下调了对欧元 区经济 2013年的预测，认为在 2012 年欧元区经济萎缩 0.4 至 0

12、.6 的幅度上，明年欧元区经济会接着萎缩，甚至假如处理不行那个 萎缩的程度要达到0.9%，也确实是超过 2012 年的幅度，因此这 种情况下，欧洲经济的走势特不是欧元区的经济走势对全球经济 形成了挑战。第二个不确定性是美国的财政悬崖问题，美国的财政悬崖关 键是三个部分：一是它的原来布什政府的免税政策，到今年年底 全部到期，是否延长那个免税的政策，相同对什么样的收入阶层 免费，现在这是共和党争吵不下的； 二是从 2013 年 1 月 1 号起美 国要自动削减财政开支，其中国防性开支削减一半，非国防性削 减一半；三是美国 14 万亿的财政联邦政府的债务上限差不多立即 到期了。这三个问题必须解决，否

13、则美国将陷入财政悬崖。风险 推断最终阻碍有所不同， 国际货币基金推断是 8000 亿美元的负面 阻碍，是阻碍美国经济 4.8%，标志着美7 / 58国经济假如陷入悬崖，那 么美国经济就陷入深度衰退，尽管白宫没有那么厉害，然而也有 2000 亿的经济规模的阻碍。 这也是专门大的。 因此财政悬崖问题 成为阻碍美国经济的一个重大的问题，美国作为世界第一大经济 体，美国经济的走势直接阻碍着世界经济。第三个不确定性确实是要紧发达经济体的宏观经济政策的不 确定，这就包括如何处理好短期财政政策刺激经济增长，又在中 长期实现财政整顿的那个目标平衡问题，第二点确实是货币政策 的可持续问题，现在所有发达经济体实行

14、极度宽松的货币政策， 特不是量化宽松的货币政策，实质确实是在传统的货币政策差不 多使用到极限，没有任何余地，利率差不多为零的情况下，用所谓的量化宽松的货币政策开动中央银行印钞机来印发货币刺激经 济，因此那个货币政策和走势确实是极度不确定的。另外一个确 实是所谓巴塞尔协议 III 的问题，2013 年的 1 月 1 号开始分 年度逐步实施到 2019年的 1 月 1 号达到它的终极目标， 他的核心 点在两点，一是提高核心一级资本的充足率，二是要提高总的资 本充足率。核心一级资本充足率问题到 2013 年 1 月 1 号确实是一 个多星期以后要全部的利率达到3.5%，那个对大银行而言可能事 先都预

15、做了政策的预备，但挑战是对中小银行，而中小银行又承 担着对中小微企业贷款的最要紧的热点，中小微企业大伙儿明白 又是带动就业的关键。因此什么缘故美国无限期地延期实施巴 塞尔协议 III 执行，欧洲一方面批判美国你不应该无限期地延 期，同时他们也在考虑如何样应付那个问题，因此那个不确定性对我们是专门大的挑战。第四个不确定性确实是石油价格，大宗产品特不是石油价格 的不确定性，在经济一般保持比较低迷的情况下，石油价格应该 是向下的，然而我们明白历史上出现每桶 20 美元价格的时候， 有 人预测价格，8 / 58然而每桶 148 美元的时候也有人讲那个不算最高的 价格，因此预测石油价格是困难的，然而有两

16、点我想他是有确定 性的，一点是地缘政治阻碍，特不是中东乱局，伊朗危机假如加 剧的话，它对石油价格走势的压力是向上的，然而另一方面美国 页岩气技术的突破，美国页岩气生产的大量增加，对石油价格的 阻碍确信是下行的压力，这些最新的情况我们在宏观政策的时候 都应该加以考虑。第五个不确定性是国际资本向新兴市场国家流淌的不确定 性，我们在 2012 年上半年在国贸组织报告中明确指出中国是在 2012 年上半年汲取国外直接投资最多的国家。 这是事实， 但同时 我们也要看到，在这种新的形势下，国际资本的流淌的不确定性 特不要注意，美国页岩气革命的突破专门可能就同美国总统奥巴 马制造业回归的政策呼吁相呼应。第一

17、，重化工业有可能比较大 规模的向美国回笼，因为页岩气的价格大幅度下降，他的基础条 件具备了。第二，以重化工业和页岩气生产紧密关联的机械制造 也也会回笼美国，因此那个就对我们提出了一个挑战，我们如何 样认识那个问题，假如讲只是常规的所谓的热钞票的流淌，他追 逐的极短期的利益，而重化工业和机电业这些是对直接投资、绿 地投资直接相关的，这些新的情况确实是要我们紧密加以注释， 加以分析。这确实是我简单地向大伙儿汇报，我们现在分析国际经济走 势在9 / 582013 年的五个领域的不确定性，时刻关系我就介绍到这儿。张鸿：刚才朱部长就 2013 年全球经济的不确定性， 特不是美 国经济悬崖还有财政经营政策

18、，大宗商品的价格国际资本流淌做 了深入的分析，我们再次感谢朱部长的精彩演讲。下面我们进入互动的时刻， 还有 10 分钟的时刻， 请大伙儿简 明扼要，言简意赅，每个人提一到两个问题。有问题的请举手。提问：您好，您认为对日本经济的看法，以及对比较确定的 对外政策的方向上，我们看到的改变可能是什么？朱光耀：日本的经济他出现了超过人们预期的经济衰退，特 不是第三季度日本经济的衰退折合年率 0.9%，那个衰退的幅度超 过日本本国自己的预测，缘故现在大伙儿能够看到，要紧是两个 方面。一个方面是世界经济的低迷特不是欧洲经济的恶化，使得 日本对欧的出口大幅度地下降，这种下降的幅度超过了历来日本 对欧出口的下降

19、。在这种情况下，日本的传统的外向型经济就遇 到了专门大的挑战。第二个缘故确实是中日之间的这种围绕着钓 鱼岛的冲突，阻碍到了两国的经济关系，日本对华出口的下降， 日本对华直接投资企业的这种生产也有所下降，因此在这两种情 况下，日本经济在第三季度出现了比较大的幅度的下跌，处于这 种衰退之中。日本人现在确实在苦恼的查找如何样应对这种挑战。 就中日经济关系而言，我们认为这是两国中日经济关系是十分重要的。中日经济和贸易关系在我们国家的对外经济关系中也是专 门重要的。 因此我们如何样理性对那个原则之下， 在坚持各自重 大的国家利益，那个是没有任何讨论的余地的，在那个经济关系 上我们如何处理好，使10 / 58得不产生两败俱伤。我们对日的出口也在 下降，对日的进口也在下降，也阻碍到我们国家的贸易量，因此 在这种情况下如何处理好对日的经济关系，是一个挑战。对在华 的日本企业我想我们应该明确地声明，明确地表态，确实是在华 经营的日本企业同样是中国的企业，这些企业依法经营就依法受 到爱护。我们有一个承诺是我们的投资环境不断改善的问题，因 此在对日的经济关系上，我们要在坚持国家利益，坚持我们的原则问题的认识在那个原则之下，前提之下我们有一个讨论。2013 年的我们的对外经济关系， 十八大特不明确地强调 “解 放思想、改革开放、 凝聚力量、 攻坚克难”，这是十八大报告最明 确的概括，而且是给我们绘制了蓝