期货、期权及衍生品-第五章

1、 假设某股票当前价格是假设某股票当前价格是 $40，无风险年利率为，无风险年利率为 5%，你你3个月之后才有现金买入这种股票，个月之后才有现金买入这种股票， 为了防止价格上升，你打算现在签订一个远期合为了防止价格上升，你打算现在签订一个远期合约，请问你计划这一远期合约的交割价格是多少？约，请问你计划这一远期合约的交割价格是多少？ RnAeRnAe 无股息股票无股息股票当前价格当前价格是是 $40 无风险年利率为无风险年利率为 5% 一个一个3月期的月期的无股息无股息股票的股票的远期合约价格远期合约价格为为 $43远期价格远期价格头寸情况头寸情况即时现金流即时现金流3个月后现金流个月后现金流$4

2、3$43 借入借入$40$40的资金的资金4040e40e0.05*0.250.05*0.25=40.5=40.5买入买入1 1股股票股股票-40 0.000.00 卖空卖空3个月期远期合约个月期远期合约043净现金流净现金流0$2.50 无股息无股息股票当前价格是股票当前价格是 $40 无风险年利率为无风险年利率为 5% 一个一个3月期的月期的无股息无股息股票的远期合约价格为股票的远期合约价格为 $39远期价格远期价格头寸情况头寸情况即时现金流即时现金流3个月后现金流个月后现金流$39$39 存入存入$40$40的资金的资金-40 40e40e0.05*0.250.05*0.25=40.5=

3、40.5卖出卖出1 1股股票股股票40 0.000.00 买入买入3个月期远期合约个月期远期合约39390-39净现金流净现金流0$1.5 资产的当前价格：资产的当前价格： S0 资产的远期价格：资产的远期价格： F0 T为期限，为期限，r为无风险利率为无风险利率 S0 与与F0的关系式：的关系式：F0 S0erT：买入现货资产，卖出远期合约：买入现货资产，卖出远期合约F0 S0erT：卖出现货资产，买入远期合约：卖出现货资产，买入远期合约F0 = S0erT ：无套利机会：无套利机会（1）期货价格高于现货价格 （2）期货价格低于现货价格 F0 = S0erT 远期价格远期价格头寸情况头寸情况

4、即时现金流即时现金流4个月后现金流个月后现金流9个月后现金流个月后现金流$910$910 买入债券买入债券-900400借入借入900900美元资金美元资金( (分两分两笔笔：第一笔第一笔39.639.6美元美元，期限期限4 4个月利率为个月利率为3%3%，第二笔第二笔860.4860.4美元期限美元期限9 9个月利率为个月利率为4%)4%)+900-39.6e0.03*4/12=-40 -860.4e0.04*0.75=-886.60卖出卖出9个月期远期合约个月期远期合约0910净现金流净现金流00$23.40远期价格远期价格头寸情况头寸情况即时现金流即时现金流4个月后现金流个月后现金流9个月后现金流个月后现金流$870$870 卖空债券卖空债券+900-400将卖空所得投资将卖空所得投资(分分两笔两笔：第一笔第一笔$39.6投投资资4个月个月，第二笔第二笔$860.4投资投资9个月个月)-90039.6e0.03*4/12=40860.4e0.05*0.75=886.60买入买入9个月期远期合约个月期远期合约00-870净现金流净现金流00$16.60程序交易程序交易(Program trading)2002年年10月月30日上海黄金交易所成立日上海黄金交易