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文档简介

1、1第八讲第八讲可转债券和基金投资价值分析证券投资学 ON INVESTMENTS2l证券投资基金的净值决定 1.基金收入来源。2.基金的费用支出。3.基金资产估值与收益分配。基金资产净值基金资产净值：是指某一时点上某一投资基金每份：是指某一时点上某一投资基金每份基金单位实际代表的价值，是基金单位价格的内基金单位实际代表的价值，是基金单位价格的内在价值。在价值。 基金资产净值总额基金资产净值总额 = = 基金的总资产基金的总负债基金的总资产基金的总负债 基金单位净资产值基金单位净资产值 = =基金资产净值总额基金单位基金资产净值总额基金单位的总发行数的总发行数l基金资产总值经常变化，是根据每个营

2、业日的收基金资产总值经常变化，是根据每个营业日的收盘价计算得出的盘价计算得出的l基金单位价格一般与投资基金的资产净值成正比。基金单位价格一般与投资基金的资产净值成正比。3（二）封闭式基金的价格决定l发行价格。包括基金的面值发行费用l交易价格。由于要上市交易，价格变动与普通股一样受多种因素的影响。 45l封闭式证券投资基金的价格决定1.基金已实现的收益率和投资者对该基金收益率的期望。2.同期银行存款利率。3.证券市场上其它金融工具的活跃程度。6789l申购价格资产净值l 或=资产净值（附加费率）l赎回价格资产净值l 或=资产净值（赎回费率）1011l（一）可转换证券的价值 1.理论价值：可转换证

3、券的理论价值是指当它成为不具有转换选择权的一种证券的价值。 2.转换价值 转换价值=普通股票市场价格*转换比率12l(二）可转换证券的市场价格 可转换证券的市场价格必须保持在他的理论价值和转换价值之上。 1.转换平价、转换升水和转换贴水13 转换平价是可转换证券持有人在转换期限内可以依据可转换证券的市场价格和转换比率把证券转换成公司普通股票的每股价格。1415如果转换平价小与基准股价，基准股价与转换平价的差额就被称为转换贴水。16 l转换平价=l转换升水=转换平价基准股价l转换升水比率=l转换贴水=基准股价转换平价l转换贴水比率=转换比率可转换证券的市场价格转换升水基准股价*100%转换贴水基准股价*100%17可转换证券具有一定的转换期限，即该证券持有人在该期限内，有权将持有的可转换证券转化为公司股票。转换期限通常是从发行日之后若干年起至债务到期日止。18 例如，某公司的可转换债券，票面利率10.25%，2000年12月31日到期，其转换平价为30元，其股票基准价格为20元，该债券价格为1200元。 转换比率=1200/30=40（股） 转换升水=3020=10（元） 转换升水比率=（10/20）*100%=50%19机场转债机场转债2000.2.25-2005.2.24年利率0.8%13.5亿(

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