中小工业企业基于杜邦分析法的盈利能力分析刘茹终极版

1、西安财经学院继续教育学院本科毕业论文 论文题目 中小工业企业基于杜邦分析法的盈利能力分析层次 专升本 专业 会计学 姓名 刘茹 学号 2014103111指导教师 陈淑芳 2016年10月10日 本科毕业论文选题表层次： 专升本 站点：西安财经学院翠华西校区学号2014103111姓名刘茹性别女专业会会计学论文选题中小工业企业基于杜邦分析法的盈利能力分析指导教师陈淑芳学生联系电话 本科毕业论文评语表姓名刘茹专业会计学层次专升本站点西安财经学院翠华西校区指导教师评语： 得分 指导教师：年 月 日答辩教师提问及评语： 得分 主答辩教师：年 月 日验收情况：验收单位_年 月 日中小工业企业基于杜邦分

2、析法的盈利能力分析内容摘要 传统的中小工业企业盈利能力分析仅就单个财务指标对盈利能力进行分析和评价,没有把各个指标之间的关系有机地联系起来,形成一个完整的盈利能力分析框架。而杜邦模型则通过权益报酬率将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来,形成一个完整的指标体系,有助于企业管理者更加清晰地看到权益报酬率的决定因素,以及销售利率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系,为管理者采取措施提高企业盈利能力水平指明路径。本文通过对杜邦模型盈利能力进行分析,验证了杜邦模型作为一种财务分析工具在中小工业企业盈利能力分析方面的适用性和实用性,显示了其广泛的适用性和可扩展性和发

3、展性。关键词 ：杜邦分析体系 盈利能力分析 权益净利率 可持续增长 发展目录一.引言1二.杜邦分析法对中小工业企业的应用12.1杜邦分析体系简介12.2基于杜邦分析法的基本思路22.3基于杜邦分析法的财务指标关系22.4基于杜邦分析法的步骤3三.盈利能力基本杜邦分析法的理论分析3 3.1盈利能力的含义3 3.2盈利能力分析方法4比率分析法4比较分析法4趋势分析法4 3.3盈利能力的分析指标4资本资产经营盈利能力指标4商品经营盈利能力指标54. 中小工业企业盈利能力分析基于杜邦分析体系的改进54.1盈利分析基于杜邦分析体系的改进措施5用息税前利润取代净利润来衡量中小工业企业收益5加入所得税负担分

4、析6加入现金流量因素6引入经济增加值指标7将价值链管理引入财务分析体系7加入成本管理的指标85. 发展的杜邦分析体系在中小工业企业中的作用8 5.1可持续增长率的概念8 5.2发展的杜邦财务综合分析体系的核心9 5.3发展后的杜邦财务分析体系的作用9六.结论9参考文献11致 谢12一.引言 杜邦财务体系是由美国杜邦公司提出的一种财务分析方法。其基本原理是将财务指标作为一个系统，将财务分析与评价作为一个系统工程，全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，在全面财务分析的基础上进行全面财务评价，使评价者对公司的财务状况有深入的认识，有效进行财务决策；其基本特点是通过几种主要财务

5、比率之间的相互关系，以权益净利率为核心指标，将偿债能力、资产营运能力、盈利能力有机结合起来，层层分解，逐步深入，构成了一个完整的分析系统，全面、系统、直观地反映了企业的财务状况。 杜邦分析体系作为一种财务分析体系它对财务分析有着重要的贡献：其一，通过杜邦财务分析体系自上而下或自下而上地分析，不仅可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，而且还可以查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题。不仅如此，杜邦财务分析体系提供的上述财务信息，较好地解释了指标变动的原因和趋势，为进一步采取具体措施指明了方向，而且还为决策者优化经营结构和理财结构，提高企业偿债能力和经营效益提供了

6、基本思路。其二，从杜邦分析图可以看出权益净利率和企业销售规模、成本水平、资产营运、资本结构有着密切的联系，这些因素构成一个相互依存的系统，如果把这些系统内各因素的关系安排好、协调好，就会使权益净利率达到最大，实现股东财富最大化的理财目标。2. 杜邦分析法对中小工业企业的应用 2.1杜邦分析体系简介 杜邦分析法是一种通过分析公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的经典方法。杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。其杜邦分析法如下图所示1 2.2基于杜邦分析法的基本思路(1

7、)权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。(2)资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利润和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。(3)权益乘数表示企业的负债程度，反映了企业利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明企业负债程度

8、高，企业会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明企业负债程度低，企业会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 2.3基于杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率(净收入/总资产)×权益乘数 (总资产/总权益资本)而：资产净利率(净收入/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产)即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM) 2。在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：（1）净资产收益率是整个分析系统的起

9、点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。（2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。（4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。分析时，必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产和长期资产的结构比率关系。同时还要分析流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的确切原因

10、。 2.4基于杜邦分析法的步骤(1)从权益报酬率开始，根据会计资料（主要是资产负债表和利润表）逐步分解计算各指标；(2)将计算出的指标填入杜邦分析图；(3)逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对比分析。三.盈利能力基本杜邦分析法的理论分析 3.1盈利能力的含义 盈利能力是指企业在一段时间内取得效益的能力。企业的盈利能力主要依据利用利润率来判定的，两者是成正比关系的。如果利润率越高，那么盈利能力就越强。盈利能力与企业的运营状况有很大关系，它直接体现了企业效益的好坏，因此，企业管理者和合伙人都应重视企业的盈利状况，并且及时了解和推测企业的利润率及其发展情况，制定合理化建议。 盈利状

11、况分析作为企业财务分析中的主要方面，包括财务结构分析、偿债能力分析等，通过及时了解调查问题，实现企业财务结构最佳化，进而提升企业的还债能力与管理水平，来实现获利的目标，有助于企业的长远进步。企业经营状况的分析主要是通过指对利润率考核标准进行调查和对比。尽管利润额分析能代表企业的运营状况，但由于企业会受到生产规模和资金投入等因素的干扰，利润额分析会对不同的企业产生不同的影响。所以，对企业展开利润额分析无法达到各层次对经营状况信息的规定，还要展开对利润率指标的考查。由于考察方面和调查目的有所区别，所以可以采用多种方式进行利润率指标分析。 3.2盈利能力分析方法 3.2.1比率分析法比率分析法是指将

12、同期报表项目上一些相关数据信息展开对比，运算各项比率来对企业经营情况进行分析的方法，这是财务分析法中最常见一种方法。一般来讲可以分为三类：（1）构成比率。构成比率是指各项指标构成部分占总体的百分比。（2）效率比率。效率比率是指在经营过程中投入和产出的比例。（3）相关比率是指分析考核标准数据与相关考核标准数据的比率。 3.2.2比较分析法比较分析法是利用对比实际数和基数来明确区别，来进一步考查企业的运营情况的方法，在财务分析中常常会用到。在生产过程中主要采取以下几种方式：（1）实际指标与计划、配额指标进行比较，分析任务与实际的任务完成量。（2）实际指标与前期指标进行对比，进一步表明实际参考标准的

13、发展情况。（3）实际参考标准与行业权威参考标准进行比较从而找到差异，改善企业的领导管理，促进企业的健康平稳发展。 3.2.3趋势分析法趋势分析法是指将企业不同发展阶段的同种指标进行对比，来明确涨幅变动情况和资金，从而考查企业财务和管理状况和的一种方法。主要方法如下：（1）对关键财务参考标准进行对比。对比不同阶段报表中的同种参考标准，来明确涨幅变动情况和资金。（2）对会计报表进行比较。它是通过对一段时期的报表金额进行同期比较，来分析同种参考标准的变化过程。 （3）会计报表项目组成部分的比对。它是将一个总体指标定额为一个整体，然后计算出各组成项目的所占百分比，来对比各项目比值的增减情况。 3.3盈

14、利能力的分析指标 3.3.1资本资产经营盈利能力指标 （1）销售净利率，是指净收益除以销售收入所得的值，代表单位销售收入能产生多少净利润，能体现销售收入的盈利水平。其计算公式为：销售净利率=（净利润/销售收入）×100% （2）净资产收益率，也叫股东权益收益率，是指企业纳税后所得利润除以公司净资产所得的值，体现了产权者利益的盈利水平，表明企业现阶段的运营状况。该指标值越高，说明投资带来的收益越高。其计算公式为：净资产收益率=净利润/平均股东权益×100% （3）总资产报酬率，是指企业息税前利润在平均总资产中所占的比例，体现企业资本运营状况的参考标准，代表了企业所有资本运作的

15、总成绩。其计算公式为：总资产报酬率(利润总额利息支出)/平均总资产 ×100% 3.3.2商品经营盈利能力指标 （1）销售收入利润率，指企业实现的利润总额对同期的总收入的比率，反映企业收入与利润之间的关系，衡量企业在一定时期销售收入的收益水平。其计算公式是：销售收入利润率=利润总额/总收入×100% （2）成本利润率体现了企业销售成本与利润之间的关系，同时是评判工业经济收益的重要参考标准。这个参考标准越高，表明企业所得利润的单位成本越小，管理付出最低的成本费用，就能得到最佳的效益。其计算公式为：成本利润率=报告期实现利润总额/报告期产品销售成本×100%四. 中小

16、工业企业盈利能力分析基于杜邦分析体系的改进 4.1盈利分析基于杜邦分析体系的改进措施 4.1.1 用息税前利润取代净利润来衡量中小工业企业收益在此基础上用总资产报酬率（息税前利润/ 资产总额）和销售息税前利润率（息税前利润/ 销售收入）来代替传统的总资产净利率和销售净利率。 首先，由于息税前利润是未扣除利息支出亦未进行分配的纯粹经营收益，完全由经营效率决定，不受财务政策的影响，因而总资产报酬率和销售息税前利润率对净资产收益率的影响也只涉及经营效率方面的因素。其次，息税前利润在扣除利息支出后还要减去所得税才能得到净利润，从而可以将所得税因素纳入杜邦财务分析体系的范畴。再次，由于权益乘数的改变属于

17、财务政策的变动，不会引起总资产报酬率和销售息税前利润率的变化，这样就能把经营效率因素和财务政策因素对净资产收益率的影响明确区分开来。最后，总资产报酬率的分子“息税前利润”包括了股东和债权人共有的收益，而分母“资产总额”则包括了股东和债权人共同的出资额，该指标显然比总资产净利率在逻辑上更具一致性，这也提高了杜邦财务分析体系的科学性3。 4.1.2 加入所得税负担分析传统的杜邦分析体系反映了负债经营对权益报酬率的积极影响，因为在同等条件下，负债越多，权益乘数越大，权益报酬率就越高。这就给人一种错觉，似乎企业负债越多越好。其实高负债率会产生较重的利息负担，减少净利润，从而对权益报酬率产生负面影响。改

18、进后的杜邦分析体系将权益报酬率指标分解为五项，各项含义如下：销售利润率反映企业产品销售的盈利能力。销售利润率比销售净利率更能反映企业产品销售的盈利能力，而它在传统杜邦等式中为净利润销售收入，这其中的净利润已扣除利息费用和所得税，因此销售净利率并未真实反映产品销售的盈利能力。资产周转率反映企业的资产营运能力，与传统杜邦等式中的资产周转率含义一致。权益乘数反映了负债经营的程度，揭示了负债经营对权益报酬率的积极影响，当没有负债时，总资产就等于所有者权益，权益乘数为1；当负债经营时，总资产就大于所有者权益，权益乘数大于1；负债程度越高，权益乘数就越大。所得税负担反映了所得税对净利润的影响，所得税率越高

19、，净利润就越低；反之，净利润就越高4。 4.1.3 加入现金流量因素 传统的杜邦分析体系只利用了资产负债表及利润表中的数据，没有利用现金流量表中的数据。如果在杜邦分析体系中引入现金流量分析，必将使杜邦分析能更加全面地揭示企业的盈利能力和偿债能力。改进后的杜邦分析体系增加了营运指数、资产现金报酬率、权益现金报酬率、现金债务保障率四个与现金流量有关的财务指标，现分析如下：营运指数衡量净利润与经营活动现金净流量的差异程度，评价企业账面利润的真实性、可靠性。反映企业利润的质量，是检验企业效益真实性的一个重要指标，它对判断企业有无操纵利润行为具有重要的作用。因为企业操纵账面利润，一般是没有相应的现金流量

20、的。如果企业利润很大，但经营活动的现金净流量很小或为负，说明企业实现的净利润中有相当大一部分是没有现金保证的，企业的偿债能力必差，企业的利润更值得怀疑，分析人员对此应格外警惕。资产现金报酬率反映企业每一元资产所能获得的现金净流量。该比率越高，说明企业资产获得现金的能力越强。权益现金报酬率反映企业所有者权益产生现金流量能力。该比率越高，说明企业所有者权益产生现金流量的能力越强。现金债务保障率反映企业用现金净流量偿还全部债务的能力，它是衡量企业偿还债务能力大小的财务指标。该比率越高，说明企业偿还全部债务能力越强；反之，说明企业偿债能力越弱。 4.1.4 引入经济增加值指标增强财务分析的可操作性和灵

21、活性，经济增加值(EVA)是企业净经营利润减去对投资在该企业所有资本机会成本的合理估算。其核心原理是：资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，因此它能够表明一定时期为股东增加了多少价值。公式可以表示为：EVA=(RC)AEVA=R*AC*A其中，R表示资本收益率；C表示加权资本成本；A代表投入资本。R*A即为税后净营业利润，C*A为资本成本。由于EVA是扣除全部资本的机会成本后的剩余利润，因此它对企业利润的评估更加准确真实。通过EVA的计算与分析不仅可以帮助管理者明确了解公司的运营情况，有效设计经营者激励机制，还可以强化风险意识，丰富财务预警体系5。因此在财务分析中充分运EVA指标无疑能够

22、更准确的反映经济现实和会计结果，增强企业可持续发展能力。德鲁克曾指出：作为一种度最全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。这足以说明将EVA指标引入杜邦分析体系的重要意义。 4.1.5 将价值链管理引入财务分析体系价值链管理即通过协调价值链上各环节的分工、优化其资源配置，并且在此过程中尽力实现工作流、实物流、资金流、信息流的四流合一的综合管理，以实现最大的价值增值。具体来讲可在内部和外部两个方面来分别问时引入价值链管理。第一，在企业内部，传统的财务分析丰要是将点放在制造环节，而对各个环节的天联与协调了解甚少。如果引入了价值链管理办法，就能将企业的经营过程进行有机分解并深入分析符

23、合影响动因。这样就有利于在财务分析中找到与各个关键因素相关的财务数据，从而判断企业资源配置情况，找到各种能够降低成费用、增加收入利润的途径。在此过程中还可以帮助企业找到其面临的发展瓶颈。第二，在空间上分别从供应商、购买者、现有企业、新进入企业以及替代产品这五个角度来对中小企业进行横向和纵向的价值链管理。这样可以突破企业这单一范围进行全面分析。首先是纵向价值链，它主要存在于供应商、生产者与购买者之间，其中供心商能够从很大程度上影响成本费用等财务指标，购买者则能决定收入利润。将价值链管理融入到财务分析中可以帮助企业制度发展战略，决定向上下游扩展与否。并且有利于协调企业与各个环节的关系，为企业盈利能

24、力的提高与长期发展打下坚实的基础。其次是横向价值链，主要反映同类产品在不同生产者之间的价值运动情况。在财务分析中引入横向价值链，可以了解企业的竞争优势，通过合理调整企业生产结构、优化资源配置来打造核心竞争力，最终实现企业财务目标。改进后的财务分析体系将能帮助信息使用者更加科学合理得对企业进行全面分析，但同时也应认识到财务分析体系的改进是一个长期的过程，需要人们在实践中不断思考与总结6。 4.1.6 加入成本管理的指标改进后的杜邦分析体系将权益报酬率(ROE)指标分解为安全边际率、边际贡献率、资产周转率、权益乘数及所得税率等五项指标。它们对权益报酬率指标的影响如下：边际贡献率反映了产品的盈利能力

25、，边际贡献率越高，则盈利能力就越强。企业变动成本越低，则变动成本率越低，从而边际贡献率就越高，权益报酬率就越高。安全边际与安全边际率能反映企业经营的安全程度。安全边际率越高则企业的销售状况越好，企业发生亏损的可能性就越小，从而企业就越安全，权益报酬率就越高，权益报酬率与安全边际率成正比关系。资产周转率反映了企业资产的营运效率，在其他条件不变的前提下，较高的资产周转率说明同样多的资产产生更多的流转额，经济资源得到较充分的运用，这会促使企业净利润的增加。权益乘数是衡量企业负债经营程度的重要指标之一，在一定条件下(企业的资产报酬率高于负债的资金成本率)，提高权益乘数会获得额外报酬，对权益报酬率起到积

26、极作用。所得税率越高，中小企业的所得税负担就越重，净利润就越少，权益报酬率就越低7。五.发展的杜邦分析体系在中小工业企业中的作用 5.1 可持续增长率的概念可持续增长一词最初来源于发展经济学，其基本含义是指：人类在社会和经济发展过程中，保证资源与环境的长期协调发展，做到既满足当代人的需求，又不损害后代人满足需求的能力。但是，当这一概念被引入到企业财务管理的研究中时，其内涵得到了极大的丰富。 5.2 发展的杜邦财务综合分析体系的核心经济发展的可持续增长，是当今世界上的热点问题之一。无论是世界经济的走势还是每个企业的发展状况，都离不开它来综合地说明和判断。在美国，如果GDP连续两个季度下降，就意味

27、着一场经济衰退的到来。可持续增长的重要性由此可见一斑。国民经济的发展呈现可持续增长，说明国民经济的发展处于良性循环的态势，具体到一个企业也是一样。企业如何突破“长大的天花板”，不断成长呢?成长并不是为了让企业成为庞然大物，而是为了让企业具备良好的体质，能一直健康地走下去。从某种意义上来说，“做长”让企业生存下来，比“做大”、“做强”更重要，它贯穿在企业发展的整个过程中。这实际上涉及到的就是企业的永续经营和可持续增长问题。 5.3 发展后的杜邦财务分析体系的作用国内外经验表明，一个企业的自有资本占总资本的比重越大，现金越充裕，其化解风险的能力也就越强，因而在对企业的整体收益能力进行分析时，除了对

28、净资产收益率进行分析，还要分析企业的留存收益。通过上面关系描述，可以看到：在原有杜邦财务体系的基础上，对原有的净资产收益率只注重短期效益进行了弥补，考虑到了支付股利后的留存收益率，这样即考虑到了企业的长期发展能力和适宜外部的弹性能力，克服了短期行为，有助于企业的持续发展能力，从长远的角度来评价企业的发展进行企业价值的预测；从对净资产收益率的分解可以看出，影响持续增长的因素有五：第一个和第二个因素(主营业务净利率和主营业务比率的倒数)体现了企业盈利的质量，第三个因素(资产周转率)体现了资产的营运效率，第四个因素(权益乘数)体现了企业的杠杆作用，第五个因素(股利支付率)反映了企业的股利政策；(1-

29、股利支付率)则反映了企业的持续发展的政策，也反映出企业的持续发展能力8。六.结论发展的杜邦系统对企业进行分析，有利于充分利用公司的资产负债表、利润表以及现金流量表信息，更能全面地反映公司的经营情况，偿债能力、资产营运能力、盈利能力、发展能力以及企业的经营风险，财务风险。发展的杜邦财务分析体系最大的特点是把众多的财务指标有机地结合在一起，突出各指标之间的联系，因此便于深入地分析企业在具体财务活动中的优势与不足，为企业巩固优势克服不足指出可能的途径。综上所述，杜邦分析法以所有者权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好地帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，同时为