第四讲高速公路投融资管理

1、跳转到第一页第四章第四章 高速公路建设融投资管理高速公路建设融投资管理n n 4.1 4.1 概述概述n 4.4.2 2 国内外公路建设资金筹措方法及管理国内外公路建设资金筹措方法及管理n 4. 4.3 3 公路建设投融资分析公路建设投融资分析n 4. 4.4 4 高速公路建设主要融资方式高速公路建设主要融资方式跳转到第一页第一节第一节 概概 述述一、我国公路建设投融资管理发展过程一、我国公路建设投融资管理发展过程 （1 1）第一阶段第一阶段( (19791979-19831983) )n 19801980年，基本建设投资由原先的无偿拨款年，基本建设投资由原先的无偿拨款改为有偿贷款改为有偿贷款

2、 n 19811981年，我国实施第一步利改税年，我国实施第一步利改税n 19831983年，国家开征能源交通重点建设基金年，国家开征能源交通重点建设基金 跳转到第一页n（2 2）第第二二阶段阶段( (191984-84-1981986)6) n 19841984年年，国务院颁布了关于改革建筑国务院颁布了关于改革建筑业和基本建设管理体制的若干问题的暂行规业和基本建设管理体制的若干问题的暂行规定，推行招标投标制度，代替行政分配任定，推行招标投标制度，代替行政分配任务制度，建立工程承包，实行基建物资和设务制度，建立工程承包，实行基建物资和设备供应单位企业化，开始引进市场竞争机制。备供应单位企业化，

3、开始引进市场竞争机制。 n 19851985年年，国务院批准征收汽车购置附加国务院批准征收汽车购置附加费费 ，全部收入作为国家公路建设发展基金的，全部收入作为国家公路建设发展基金的一项来源，由交通部按国家规定统一安排。一项来源，由交通部按国家规定统一安排。跳转到第一页 n（3 3）第第三三阶段阶段( (191987-87-191992)92)n 19871987年，国家经委明文规定对基建投资项年，国家经委明文规定对基建投资项目必须进行国民经济可行性论证；借鉴世界银目必须进行国民经济可行性论证；借鉴世界银行等国际组织规范化的建设项目可行性论证经行等国际组织规范化的建设项目可行性论证经验和程序，凡

4、未进行论证或论证达不到规定指验和程序，凡未进行论证或论证达不到规定指标的，一律不予立项。标的，一律不予立项。n 19881988年年，国家批准了对贷款修建高等级公国家批准了对贷款修建高等级公路和大型公路桥梁、隧道实行收取车辆通行费路和大型公路桥梁、隧道实行收取车辆通行费的文件。的文件。 n 19921992年年，交通部发出关于深化改革、扩交通部发出关于深化改革、扩大开放、加快交通发展的通知，进一步明确大开放、加快交通发展的通知，进一步明确了对外开放、积极引进外资的态度，扩大了外了对外开放、积极引进外资的态度，扩大了外资引入规模。资引入规模。 跳转到第一页n（4 4）第第四四阶段阶段( (191

5、993-93-现在现在) )n 从从19931993年起，我国年起，我国开始对公路的经营管开始对公路的经营管理和产权制度进行了改革尝试，并取得了可理和产权制度进行了改革尝试，并取得了可喜的成果。喜的成果。 (1) (1)改革对公路的投资方式，对高等级改革对公路的投资方式，对高等级公路和大型桥梁、隧道实行有偿使用，并建公路和大型桥梁、隧道实行有偿使用，并建立相应风险约束机制。立相应风险约束机制。 (2) (2)拓宽公路建设投资、融资渠道，除拓宽公路建设投资、融资渠道，除向银行借款、贷款修路筑桥外，还积极引进向银行借款、贷款修路筑桥外，还积极引进外资，以及发行债券、股票等多种形式筹集外资，以及发行

6、债券、股票等多种形式筹集资金。资金。跳转到第一页 (3)(3)出售现有收费公路的全部或部分经营权出售现有收费公路的全部或部分经营权（包括出售给外商），从获得的收入再投入新（包括出售给外商），从获得的收入再投入新路建设，滚动发展。路建设，滚动发展。 (4)(4)地方政府对辖区内原有公路（有的是地方政府对辖区内原有公路（有的是国道、省道）作价入股与他人（包括外商）合国道、省道）作价入股与他人（包括外商）合作组建法人股份公司，利用外资改建旧路或修作组建法人股份公司，利用外资改建旧路或修建新路。建新路。 (5)(5)选择经济效益前景好的高等级公路建选择经济效益前景好的高等级公路建设项目，经过明晰产权关

7、系后，成立股份制公设项目，经过明晰产权关系后，成立股份制公司，向社会发行股票，在金融市场融资。司，向社会发行股票，在金融市场融资。跳转到第一页 (6)(6)地方政府将公路建设与土地开发相结合，地方政府将公路建设与土地开发相结合，指定出让公路沿线或某些特定地区的土地开发指定出让公路沿线或某些特定地区的土地开发使用权等条件，与他人（包括外商）合作，建使用权等条件，与他人（包括外商）合作，建设公路，即所谓设公路，即所谓“以地换路以地换路”。 (7)(7)少数地方政府将某些交通规费使用权少数地方政府将某些交通规费使用权（如交通建设基金、过路费、过桥费、客货运（如交通建设基金、过路费、过桥费、客货运附加

8、费等）交给企业（包括中外合资企业），附加费等）交给企业（包括中外合资企业），用于建设公路或偿还筑路借款。用于建设公路或偿还筑路借款。 (8)(8)许多省市已建立或正在建立完善公路许多省市已建立或正在建立完善公路建设要素（资金、劳务、物资、技术、信息）建设要素（资金、劳务、物资、技术、信息）市场，利用市场机制完成公路建设资源的优化市场，利用市场机制完成公路建设资源的优化配置。配置。跳转到第一页二、国外公路建设资金来源、筹措方法及管理 n1 1、公路建设资金的来源及筹措方法公路建设资金的来源及筹措方法 世界各国的公路资金来源与筹措方法大致世界各国的公路资金来源与筹措方法大致上可分为六类：上可分为六

9、类： （1 1）国家财政拨款；）国家财政拨款； （2 2）公路使用者税收；）公路使用者税收； （3 3）公路收费；）公路收费； （4 4）社会集资；）社会集资； （5 5）金融机构借贷款；）金融机构借贷款； （6 6）其它。）其它。跳转到第一页 （1 1）国家财政拨款国家财政拨款 在一些不实行公路税收制的国家中，公路在一些不实行公路税收制的国家中，公路资金的主要来源是国家财政拨款（包括中央财资金的主要来源是国家财政拨款（包括中央财政拨款、地方财政拨款和建勤方式）。政拨款、地方财政拨款和建勤方式）。 前苏联干线公路的建设资金列入国家基前苏联干线公路的建设资金列入国家基建计划，由国家预算拨款，公路

10、建成后交所在建计划，由国家预算拨款，公路建成后交所在的加盟共和国（或州）管养，管养费列入加盟的加盟共和国（或州）管养，管养费列入加盟共和国（或州）的预算。共和国（或州）的预算。 在意大利，与汽车相关的税收不作为公在意大利，与汽车相关的税收不作为公路建设的专门资金来源，而是收进国家财政，路建设的专门资金来源，而是收进国家财政，然后每年再由法律决定公路管理局拥有的国家然后每年再由法律决定公路管理局拥有的国家财政中公路资金预算额，这也是国家对公路建财政中公路资金预算额，这也是国家对公路建设与养护实行财政拨款的普遍形式。设与养护实行财政拨款的普遍形式。跳转到第一页 （2 2）公路使用者税收公路使用者税

11、收 大多数国家以征收公路使用者税收作为大多数国家以征收公路使用者税收作为公路资金来源。从国外公路税收实践情况来公路资金来源。从国外公路税收实践情况来看，公路税大致上分为：看，公路税大致上分为： 汽、柴油及汽车轮胎、配件材料与易汽、柴油及汽车轮胎、配件材料与易耗品的消费税；耗品的消费税； 汽车购置税；汽车购置税； 车辆使用税，包括车辆登记、牌照、车辆使用税，包括车辆登记、牌照、汽车质量（单轴及整车质量）、汽车驾驶员汽车质量（单轴及整车质量）、汽车驾驶员执照等税。执照等税。跳转到第一页 n主要典型国家公路税收情况主要典型国家公路税收情况n 日本日本 根据日本关于公路建设资金的有关法律规根据日本关于

12、公路建设资金的有关法律规定，日本用于公路资金的税收共有两类八种定，日本用于公路资金的税收共有两类八种: : 国税，包括汽油税、石油液化气税、汽国税，包括汽油税、石油液化气税、汽车质量税；车质量税； 地方税，包括轻油交易税、汽车购置税、地方税，包括轻油交易税、汽车购置税、地方公路让与税、石油液化气让与税、汽车质地方公路让与税、石油液化气让与税、汽车质量让与税（让与税即税收中，中央政府划给地量让与税（让与税即税收中，中央政府划给地方支配的税收部分）。方支配的税收部分）。 跳转到第一页n主要典型国家公路税收情况主要典型国家公路税收情况n 英国英国 英国的公路资金主要由中央政府的拨款英国的公路资金主要

13、由中央政府的拨款和地方政府的资金构成，国家对公路的拨款和地方政府的资金构成，国家对公路的拨款来自国家的收入。国家收入来自多种渠道，来自国家的收入。国家收入来自多种渠道，但其中一个重要来源是对机动车辆的税收。但其中一个重要来源是对机动车辆的税收。在国家财政收入中，机动车税收一般占全国在国家财政收入中，机动车税收一般占全国税收的税收的11%11%12%12%，远远超出国家对公路的支，远远超出国家对公路的支出，因此可以认为，这种税收就是英国用于出，因此可以认为，这种税收就是英国用于公路的资金。公路的资金。 英国对机动车的税收主要有三种：车辆英国对机动车的税收主要有三种：车辆注册税、车辆燃油税和增值税

14、。注册税、车辆燃油税和增值税。跳转到第一页n主要典型国家公路税收情况主要典型国家公路税收情况n 法国法国 法国在法国在19511951年颁布的公路投资特别基年颁布的公路投资特别基金法明确规定对公路使用都以燃油税纳税为金法明确规定对公路使用都以燃油税纳税为主，多方筹集公路资金。主要税收包括汽车油主，多方筹集公路资金。主要税收包括汽车油料税、车辆购置税、车辆使用税、车辆通行税料税、车辆购置税、车辆使用税、车辆通行税和其它（如特种税）税收。和其它（如特种税）税收。 汽车油料税；汽车油料税； 车辆购置税；车辆购置税； 车辆使用税；车辆使用税； 车辆通行税；车辆通行税； 其它税收。其它税收。跳转到第一页

15、n主要典型国家公路税收情况主要典型国家公路税收情况n 美国美国 美国公路资金来源渠道主要包括：美国公路资金来源渠道主要包括： （1 1）公路使用者税；）公路使用者税； （2 2）财产税；）财产税； （3 3）通行费。）通行费。 其中公路使用者税是最主要的资金来源，其中公路使用者税是最主要的资金来源，组成如下：组成如下： 燃油税；燃油税； 车辆注册税及其它相关税收；车辆注册税及其它相关税收； 重车使用税重车使用税。跳转到第一页n主要典型国家公路税收情况主要典型国家公路税收情况n 其它国家其它国家 其它国家如德国，公路资金部分通过燃其它国家如德国，公路资金部分通过燃油税及车辆税来解决，其余为联邦政

16、府预算。油税及车辆税来解决，其余为联邦政府预算。 加拿大公路资金来源主要为征收车辆牌加拿大公路资金来源主要为征收车辆牌照税、燃油税等。照税、燃油税等。跳转到第一页 （3 3）公路收费公路收费 许多国家收费公路的建成，主要是依赖许多国家收费公路的建成，主要是依赖于社会资金和金融机构借贷款，所以在使用期于社会资金和金融机构借贷款，所以在使用期间都向公路使用者收取公路通行费，用来偿还间都向公路使用者收取公路通行费，用来偿还贷款本利和一部分股息或者红利。一般在建设贷款本利和一部分股息或者红利。一般在建设费用的本息还清后，该设施停止收费，成为免费用的本息还清后，该设施停止收费，成为免费设施。也有些国家在

17、合同收费期满后，政府费设施。也有些国家在合同收费期满后，政府通过合法程序规定延长收费期，其收入并入公通过合法程序规定延长收费期，其收入并入公路资金用于滚动再建新的高速公路。路资金用于滚动再建新的高速公路。 跳转到第一页 （4 4）社会集资社会集资 社会集资是集中社会闲散资金，用于公社会集资是集中社会闲散资金，用于公路建设，路建设，主要方式是发行股票、债券主要方式是发行股票、债券。在许。在许多发达国家，公共设施的股票是投资者的热多发达国家，公共设施的股票是投资者的热门，很具有吸引力，有的几乎具有硬通货的门，很具有吸引力，有的几乎具有硬通货的地位。许多国家高速公路经公司成功发行股地位。许多国家高速

18、公路经公司成功发行股票、债券，为公路建设筹集到大量资金，促票、债券，为公路建设筹集到大量资金，促进了公路建设的发展，同时保证了投资者的进了公路建设的发展，同时保证了投资者的利益。利益。 以美国为例，发行公路债券曾经是公路以美国为例，发行公路债券曾经是公路资金来源的重要方式。美国发行的公路债券资金来源的重要方式。美国发行的公路债券有三种：全面责任债券、有限责任债券和收有三种：全面责任债券、有限责任债券和收入债券。入债券。跳转到第一页 （5 5）金融）金融机构借贷款机构借贷款 为弥补公路资金的不足，特别是大规模兴为弥补公路资金的不足，特别是大规模兴建高速公路面临大量资金的缺口问题，向金融建高速公路

19、面临大量资金的缺口问题，向金融机构借贷款（尤其是国际金融机构）是有效的机构借贷款（尤其是国际金融机构）是有效的筹集资金的方式。这种方法也称为项目融资。筹集资金的方式。这种方法也称为项目融资。 项目融资是指为一个特定的项目（如公路）项目融资是指为一个特定的项目（如公路）筹集资金，其偿还完全依赖于该项目所产生的筹集资金，其偿还完全依赖于该项目所产生的现金流量。现金流量。通常提供资金的单位包括银行及特通常提供资金的单位包括银行及特定的援助机构（不包括政府与政府之间的援助定的援助机构（不包括政府与政府之间的援助性贷款）。对公路项目而言，融资的着眼点是性贷款）。对公路项目而言，融资的着眼点是公路项目现金

20、流量的稳健性，项目本身的经济公路项目现金流量的稳健性，项目本身的经济效益必须良好，公路建成后，按照一定的标准效益必须良好，公路建成后，按照一定的标准收取的通行费至少应能达到偿还借贷款本金及收取的通行费至少应能达到偿还借贷款本金及利息的水平。利息的水平。 跳转到第一页 （6 6）其它方式其它方式 其它方式的资金来源主要有其它方式的资金来源主要有公路经营权公路经营权有偿转让、公路沿线服务设施特许开发收入有偿转让、公路沿线服务设施特许开发收入等。等。 公路经营权有偿转让，是对已建成的公公路经营权有偿转让，是对已建成的公路通过转让，使政府提前收回公路建设成本，路通过转让，使政府提前收回公路建设成本，由

21、承让公路经营公司（或联合体）在合同期由承让公路经营公司（或联合体）在合同期限内收费经营。合同期满后，政府收回经营限内收费经营。合同期满后，政府收回经营权。权。 公路沿线服务设施特许开发收入，是指公路沿线服务设施特许开发收入，是指政府通过一定程序给开发经营者特许权，让政府通过一定程序给开发经营者特许权，让其在公路沿线规定范围内开发经营公路服务其在公路沿线规定范围内开发经营公路服务设施，如停车场、加油站、餐饮住宿服务业设施，如停车场、加油站、餐饮住宿服务业等，通过一定形式收取费用（如英国为盈利等，通过一定形式收取费用（如英国为盈利收入的收入的30%30%）作为公路资金来源。）作为公路资金来源。跳转

22、到第一页2、公路资金的管理 各国公路资金的管理一般按照国家的有关各国公路资金的管理一般按照国家的有关法规，依据公路分级管理的原则，由中央和法规，依据公路分级管理的原则，由中央和地方共同实施。近年来，随着收费公路的发地方共同实施。近年来，随着收费公路的发展，许多国家对利用私人资金建造的高等级展，许多国家对利用私人资金建造的高等级公路进行公司化管理，这部分公路资金在政公路进行公司化管理，这部分公路资金在政府公路部门的宏观调控下，由公路公司实施府公路部门的宏观调控下，由公路公司实施管理。管理。跳转到第一页 中央政府对公路资金的管理中央政府对公路资金的管理 各国政府对公路资金管理的主要任务是决各国政府

23、对公路资金管理的主要任务是决定公路资金的分配权与使用权，一般都是先由定公路资金的分配权与使用权，一般都是先由各国立法机构对每年的公路资金总额进行审议各国立法机构对每年的公路资金总额进行审议和批准，然后再根据法律规定对批准的资金进和批准，然后再根据法律规定对批准的资金进行分配和管理。具体管理制度包括三种形式：行分配和管理。具体管理制度包括三种形式：v 公路基金制；公路基金制；v 国家预算拨款制；国家预算拨款制；v 混合制。混合制。跳转到第一页 （1 1）公路基金制公路基金制 公路基金指国家为保证公路建设的投入公路基金指国家为保证公路建设的投入而专门设立的有特定财源和指定用途的公路资而专门设立的有

24、特定财源和指定用途的公路资金金。很多国家都建立了公路基金制，以保证公。很多国家都建立了公路基金制，以保证公路事业所需的资金。公路基金的主要来源是国路事业所需的资金。公路基金的主要来源是国家对公路使用者及公路相关的各方面收取的税家对公路使用者及公路相关的各方面收取的税费，某些国家也从其它财政收入中划出部分资费，某些国家也从其它财政收入中划出部分资金并入公路基金，资助公路建设。金并入公路基金，资助公路建设。 美国是典型建立公路基金制的国家，美国是典型建立公路基金制的国家，19561956年通过的联邦资助公路法规定建立年通过的联邦资助公路法规定建立“公路信托基金公路信托基金”，基金主要财源为机动车燃

25、，基金主要财源为机动车燃油税及相关税收，专用于各州的联邦资助公路油税及相关税收，专用于各州的联邦资助公路和联邦直辖区内的公路。和联邦直辖区内的公路。跳转到第一页 （2 2）国家预算拨款制国家预算拨款制 国家预算拨款指公路资金来自国家财政部国家预算拨款指公路资金来自国家财政部门的收入，没有专门定向的来源门的收入，没有专门定向的来源。国家定期根。国家定期根据国民经济发展需要和投资政策对包括公路部据国民经济发展需要和投资政策对包括公路部门在内的国民经济各部门的预算进行综合平衡，门在内的国民经济各部门的预算进行综合平衡，经权力机构批准后，对各部门分配资金。前苏经权力机构批准后，对各部门分配资金。前苏联

26、解体后，这种拨款制正逐渐被淘汰，究其原联解体后，这种拨款制正逐渐被淘汰，究其原因有二个，一是在这种制度下公路建设资金得因有二个，一是在这种制度下公路建设资金得不到保证，常常因各种原因被挤掉或消减；另不到保证，常常因各种原因被挤掉或消减；另一个原因是公路使用者税收用于公路建设更具一个原因是公路使用者税收用于公路建设更具有合理性和公平性，易于被国民所接受，其投有合理性和公平性，易于被国民所接受，其投资资助法案和预算在国家立法机关容易通过。资资助法案和预算在国家立法机关容易通过。跳转到第一页 （3 3）混合制混合制 混合制指既有公路专项基金，又有国家拨款的混合制指既有公路专项基金，又有国家拨款的资金

27、管理体制。资金管理体制。印度是典型的混合制国家。印度对印度是典型的混合制国家。印度对公路的投资要经中央政府批准。资金的具体管理机公路的投资要经中央政府批准。资金的具体管理机构是中央政府的航运和运输部下属的公路局，公路构是中央政府的航运和运输部下属的公路局，公路局管理国家投资，又管理中央公路基金。局管理国家投资，又管理中央公路基金。 印度立法机构于印度立法机构于19291929年颁布法令确立中央公路年颁布法令确立中央公路基金，指定财源为汽油税。基金使用办法为：基金，指定财源为汽油税。基金使用办法为：20%20%由由中央留存，用于支付基金的管理及公路科研、交通中央留存，用于支付基金的管理及公路科研

28、、交通调查等费用；另外调查等费用；另外80%80%由中央政府根据各邦的汽油消由中央政府根据各邦的汽油消费量拨给各邦。费量拨给各邦。19761976年年3 3月，印度通过立法确定公路月，印度通过立法确定公路基金专用于公路发展，是公路资金的主要来源。基金专用于公路发展，是公路资金的主要来源。 除中央公路基金外，印度政府还通过拨款方式除中央公路基金外，印度政府还通过拨款方式帮助各邦建设和改善稍低于国道的公路，并根据规帮助各邦建设和改善稍低于国道的公路，并根据规划部门的建议，对邦际和有重要经济意义的公路的划部门的建议，对邦际和有重要经济意义的公路的建设、养护和改善提供专项资金。建设、养护和改善提供专项

29、资金。跳转到第一页 一、公路建设投资的性质与分类一、公路建设投资的性质与分类 1 1、分类、分类 根据其性质和特征划分为三个大的类别：根据其性质和特征划分为三个大的类别： v 竞争性项目投资竞争性项目投资v 基础性项目投资基础性项目投资v 社会公益性项目投资社会公益性项目投资 第二节第二节 公路建设投融资分析公路建设投融资分析跳转到第一页 （1 1）竞争性项目投资竞争性项目投资 就是不用政府代劳的产品（劳务）生产就是不用政府代劳的产品（劳务）生产投资的领域，它们由企业自主决策，自担风投资的领域，它们由企业自主决策，自担风险，自负盈亏，所需资金可向银行借贷，贷险，自负盈亏，所需资金可向银行借贷，

30、贷与不贷也完全由商业银行根据项目的盈利情与不贷也完全由商业银行根据项目的盈利情况自己决定。这一类固定资产投资在经济社况自己决定。这一类固定资产投资在经济社会中每日每时都在大量发生，属于由市场机会中每日每时都在大量发生，属于由市场机制配置资源的范畴。政府对竞争性项目的管制配置资源的范畴。政府对竞争性项目的管理方式是用产业政策引导，不进行行政干预，理方式是用产业政策引导，不进行行政干预，用项目登记备案制度代替原先的行政审批，用项目登记备案制度代替原先的行政审批，以市场机制来规范竞争性项目的投资。以市场机制来规范竞争性项目的投资。跳转到第一页 （2 2）基础性项目投资基础性项目投资 就是进行国家基础

31、结构建设的项目。基就是进行国家基础结构建设的项目。基础结构（道路、铁路、水库、电站、机场等）础结构（道路、铁路、水库、电站、机场等）是社会管理资本，是支撑一国经济运行发展的是社会管理资本，是支撑一国经济运行发展的基础，它决定着一个国家经济活力（工业、商基础，它决定着一个国家经济活力（工业、商业等）的水平。基础结构主流上是公共产品，业等）的水平。基础结构主流上是公共产品，但它们又具有一定的商品属性。但它们又具有一定的商品属性。 根据上述特性，中央政府与地方政府应根据上述特性，中央政府与地方政府应对基础性项目投资应当进行管理。国家全局性对基础性项目投资应当进行管理。国家全局性的重大项目由中央政府负

32、责，本地的基础性建的重大项目由中央政府负责，本地的基础性建设项目由地方政府负责。资金可通过国家财政设项目由地方政府负责。资金可通过国家财政投资和融资、国家开发银行等政策性银行以及投资和融资、国家开发银行等政策性银行以及金融债券等渠道筹措。金融债券等渠道筹措。跳转到第一页 （3 3）社会公益性项目投资社会公益性项目投资 社会公益性产品（服务）是典型的公共社会公益性产品（服务）是典型的公共产品。由于这些产品（服务）没有商品属性，产品。由于这些产品（服务）没有商品属性，完全不能用市场机制实现其生产和资源的配置，完全不能用市场机制实现其生产和资源的配置，其建设项目必须由政府负责，其资金必须从国其建设项

33、目必须由政府负责，其资金必须从国家税收收入中开支，由政府通过国家财政统筹家税收收入中开支，由政府通过国家财政统筹安排。当然，除国家财政开支外，社会公益性安排。当然，除国家财政开支外，社会公益性项目也应广泛吸收社会各界资金，以扩大社会项目也应广泛吸收社会各界资金，以扩大社会公益性项目的资金来源。公益性项目的资金来源。跳转到第一页2 2、性质性质 公路建设投资项目的性质应属于第二类公路建设投资项目的性质应属于第二类基础性项目投资基础性项目投资。虽然公路提供的通行服务。虽然公路提供的通行服务主流上是公共产品，具有一定社会公益性，但主流上是公共产品，具有一定社会公益性，但公路的某些商品属性，尤其是级差

34、效益，使公公路的某些商品属性，尤其是级差效益，使公路建设投资既不宜完全列为社会公益性项目，路建设投资既不宜完全列为社会公益性项目，也不能完全列为竞争性投资项目。也不能完全列为竞争性投资项目。 公路建设所需要的各种投入要素，可以公路建设所需要的各种投入要素，可以通过市场机制来实现资源的最优组合。但是，通过市场机制来实现资源的最优组合。但是，公路建设投入要素的市场配置，并不影响公路公路建设投入要素的市场配置，并不影响公路建设项目自身是基础性项目投资的性质。建设项目自身是基础性项目投资的性质。跳转到第一页二、公路建设投融资的指导思想和目标 n 公路建设投融资管理体制指导思想公路建设投融资管理体制指导

35、思想将公路划分为经营性公路和非经营性公路。将公路划分为经营性公路和非经营性公路。n 公路建设投融资体制的改革目标公路建设投融资体制的改革目标建建立以国家政策性投资为基础，以市场型投资、立以国家政策性投资为基础，以市场型投资、融资为主导，多层次、多渠道、多形式的投融资为主导，多层次、多渠道、多形式的投资、融资管理体制。资、融资管理体制。跳转到第一页 （1 1）经营性公路经营性公路 经营性公路是指具有级差效益的公路项经营性公路是指具有级差效益的公路项目，如高速公路、一级公路，在社会可承受目，如高速公路、一级公路，在社会可承受的价格水平内，通过项目的投融资建设和运的价格水平内，通过项目的投融资建设和

36、运营，或者通过政府提供一定的优惠条件下的营，或者通过政府提供一定的优惠条件下的投融资建设和运营，项目自身可直接产生经投融资建设和运营，项目自身可直接产生经济效益和投资回报。济效益和投资回报。这类项目尽管投资回收这类项目尽管投资回收期很长，但由于收益相对稳定，投资风险较期很长，但由于收益相对稳定，投资风险较小，对社会投资者仍然具有很大吸引力。因小，对社会投资者仍然具有很大吸引力。因此，对这类项目可以采取完全市场化的投融此，对这类项目可以采取完全市场化的投融资方式，或者加上政府适当参与与市场化投资方式，或者加上政府适当参与与市场化投融资相结合的方式来组织实施。融资相结合的方式来组织实施。 跳转到第

37、一页 （2 2）非经营性公路非经营性公路 非经营性公路是指项目本身不能直非经营性公路是指项目本身不能直接产生经济效益，如二级以下的公路、接产生经济效益，如二级以下的公路、国防公路，其效益主要体现在外部社会国防公路，其效益主要体现在外部社会效益上，投资者不能通过项目建设和运效益上，投资者不能通过项目建设和运营直接回收和产生回报，对社会投资者营直接回收和产生回报，对社会投资者没有吸引力，难以采取市场化的投融资没有吸引力，难以采取市场化的投融资体制和机制体制和机制。但这类公路项目又是经济但这类公路项目又是经济和社会发展不可或缺的，只能采取财政和社会发展不可或缺的，只能采取财政性投融资体制和机制，主要

38、由政府承担性投融资体制和机制，主要由政府承担R R融融资和投资主体，组织和实施项目的投资和投资主体，组织和实施项目的投融资建设和运营活动。融资建设和运营活动。跳转到第一页三、公路建设投融资体制改革的目标 v以国家政策性投资为基础以国家政策性投资为基础v以市场型投资、融资为主导以市场型投资、融资为主导 v建立建立多层次的公路建设投资融资主体多层次的公路建设投资融资主体v多渠道的开辟公路筹资、集资的途径和多渠道的开辟公路筹资、集资的途径和来源来源v多形式的公路建设投资形式多形式的公路建设投资形式跳转到第一页 （1 1）以国家政策性投资为基础以国家政策性投资为基础 是社会管理资本，属于国家政策性投资

39、是社会管理资本，属于国家政策性投资的领域。一般来说，国家承担的投资项目是的领域。一般来说，国家承担的投资项目是关系国民经济全局的、跨地区的、为全社会关系国民经济全局的、跨地区的、为全社会服务的重大项目，一个公路交通建设项目就服务的重大项目，一个公路交通建设项目就是这样性质的项目。公路建设资金必须以燃是这样性质的项目。公路建设资金必须以燃油税等国家税收收入为基本来源，通过国家油税等国家税收收入为基本来源，通过国家政策性拨款作为公路建设项目主要投资渠道。政策性拨款作为公路建设项目主要投资渠道。跳转到第一页 （2 2）以市场型投资、融资为主导以市场型投资、融资为主导 就是要建立和完善公路建设要素市场

40、体就是要建立和完善公路建设要素市场体系，使市场在公路建设资源配置中起到基础系，使市场在公路建设资源配置中起到基础性作用性作用。一个完整的公路要素市场包括资金。一个完整的公路要素市场包括资金市场、劳务市场、物资市场、人才市场、技市场、劳务市场、物资市场、人才市场、技术市场、信息市场，公路咨询、公路设计、术市场、信息市场，公路咨询、公路设计、公路施工、公路建材等。而其中资金市场是公路施工、公路建材等。而其中资金市场是公路投入要素诸多市场中最主要的市场。资公路投入要素诸多市场中最主要的市场。资金是公路建设的第一推动力。金是公路建设的第一推动力。跳转到第一页 （3 3）建立）建立多层次的公路建设投资融

41、资主体多层次的公路建设投资融资主体 多层次是指对公路建设投资融资的主体多层次是指对公路建设投资融资的主体层次有多个，要打破过去公路建设只有一个层次有多个，要打破过去公路建设只有一个投资主体的旧框框，建立起国家、地方、企投资主体的旧框框，建立起国家、地方、企业、个人及外商等多元投资主体，真正实现业、个人及外商等多元投资主体，真正实现谁投资、谁拥有产权、谁承担风险、谁收益谁投资、谁拥有产权、谁承担风险、谁收益的经营思想，在市场上展开竞争。的经营思想，在市场上展开竞争。跳转到第一页 （4 4）多渠道的开辟公路筹资、集资的途径多渠道的开辟公路筹资、集资的途径和来源和来源 目前，有些省市在这方面积累了很

42、好的目前，有些省市在这方面积累了很好的经验。已开辟的筹资渠道包括国家拨款、多种经验。已开辟的筹资渠道包括国家拨款、多种交通规费、银行信贷、金融市场通过股票债券交通规费、银行信贷、金融市场通过股票债券融资、公路经营权有偿转让等等。在实际执行融资、公路经营权有偿转让等等。在实际执行中，国家基本建设投资和交通规费首先要满足中，国家基本建设投资和交通规费首先要满足非经营性公路项目（如山区扶贫公路等）投资非经营性公路项目（如山区扶贫公路等）投资需要，其次也可对经营性公路项目投资，并依需要，其次也可对经营性公路项目投资，并依据政府的统一交通发展规划，兼执行中央政府据政府的统一交通发展规划，兼执行中央政府宏

43、观调控经济的职能。金融市场融资、银行信宏观调控经济的职能。金融市场融资、银行信贷等途径则主要是对经营性的公路项目投资。贷等途径则主要是对经营性的公路项目投资。跳转到第一页 （5 5）多形式的公路建设投资形式多形式的公路建设投资形式 多形式指的是对公路建设投资的形式，例多形式指的是对公路建设投资的形式，例如，货币资金投资形式，股票、债券投资形如，货币资金投资形式，股票、债券投资形式，物资投资形式（以旧路折股也归为其式，物资投资形式（以旧路折股也归为其中），技术投资形式等等。这些投资形式都中），技术投资形式等等。这些投资形式都曾经采用，效果良好。曾经采用，效果良好。跳转到第一页四、公路建设投资主体

44、及投资结构分析 公路建设投资主体公路建设投资主体 非经营性公路投资主体非经营性公路投资主体 经营性公路投资主体经营性公路投资主体 公路建设投资结构公路建设投资结构跳转到第一页1、非经营性公路投资主体 n中央政府中央政府 n地方政府地方政府n民工建勤，以工代赈民工建勤，以工代赈 n企业、社会组织、个人的捐资企业、社会组织、个人的捐资 跳转到第一页 （1 1）中央政府中央政府 中央政府是非经营性公路最高层次的投中央政府是非经营性公路最高层次的投资者和管理者，负责全国公路交通发展规划资者和管理者，负责全国公路交通发展规划的制定、实施、协调与管理，并对全国重点的制定、实施、协调与管理，并对全国重点公路

45、建设项目进行投资。公路建设项目进行投资。跳转到第一页 （2 2）地方政府地方政府 地方各级政府对本地区公路项目，特别地方各级政府对本地区公路项目，特别是非经营性普通公路的修建和养护进行投资是非经营性普通公路的修建和养护进行投资。 跳转到第一页 （3 3）民工建勤，以工代赈民工建勤，以工代赈 主要是修建县、乡级公路。目前很多地主要是修建县、乡级公路。目前很多地区，尤其是中西部地区仍然利用这种投资修区，尤其是中西部地区仍然利用这种投资修建公路，作为乡村一级政府对当地公路建设建公路，作为乡村一级政府对当地公路建设的一种投资。在中华人民共和国公路管理的一种投资。在中华人民共和国公路管理条例第九条中规定

46、条例第九条中规定:“:“公路建设还可以公路建设还可以采取民工建勤、民办公助和以工代赈的办采取民工建勤、民办公助和以工代赈的办法法”。跳转到第一页 （4）企业、社会组织、个人的捐资 修桥补路，修行积德！修桥补路，修行积德！跳转到第一页2、经营性公路投资主体n政府投资主体政府投资主体n企业投资主体企业投资主体 n其它投资主体其它投资主体 跳转到第一页 （1 1）政府投资主体政府投资主体 各级政府通过预算拨款、政策性收费和交各级政府通过预算拨款、政策性收费和交通规费所筹集的资金，除部分用于非经营性投通规费所筹集的资金，除部分用于非经营性投资项目外，其余可作为资本金，成立公路建设资项目外，其余可作为资

47、本金，成立公路建设投资开发公司。投资开发公司。 公路建设投资开发公司按公路法的要求组公路建设投资开发公司按公路法的要求组建和运行，具有独立法人资格。建和运行，具有独立法人资格。 公路建设投资开发公司对各级交通部门注公路建设投资开发公司对各级交通部门注入的资本金承担投资建设、经营管理、收回投入的资本金承担投资建设、经营管理、收回投资本息及增值的责任风险。增值资本息及增值的责任风险。增值部分按一定比部分按一定比跳转到第一页 例上缴各级交通管理部门，用于新的公路建设例上缴各级交通管理部门，用于新的公路建设项目，其余部分除按规定留成后，进人公司资项目，其余部分除按规定留成后，进人公司资本金，增加公司再

48、投资的实力。本金，增加公司再投资的实力。 与其它经济成分（包括外商）联合投资或与其它经济成分（包括外商）联合投资或以原有旧路入股合作，经产权界定、资产评估，以原有旧路入股合作，经产权界定、资产评估，公路建设投资开发公司以企业法人的资格代表公路建设投资开发公司以企业法人的资格代表交通管理部门参股，成立相应的董事会，共同交通管理部门参股，成立相应的董事会，共同进行建设、经营、管理及收益分红。进行建设、经营、管理及收益分红。跳转到第一页 （2 2）企业投资主体企业投资主体 随着经济的发展和企业实力的增强，公随着经济的发展和企业实力的增强，公路建设日益成为企业投资的一个热点。另外，路建设日益成为企业投

49、资的一个热点。另外，政府也常常制定一些鼓励企业向公路建设投政府也常常制定一些鼓励企业向公路建设投资的优惠政策，例如，地方政府划拨土地给资的优惠政策，例如，地方政府划拨土地给企业开发，鼓励企业向公路投资；政府为了企业开发，鼓励企业向公路投资；政府为了建设某条公路，拍卖公路沿线的土地使用权，建设某条公路，拍卖公路沿线的土地使用权，并将建设该条公路的投资作为附加条件等等。并将建设该条公路的投资作为附加条件等等。这些做法在全国各地已多有尝试，吸引了不这些做法在全国各地已多有尝试，吸引了不少企业资金向公路投入，企业已成为公路建少企业资金向公路投入，企业已成为公路建设中一个重要的投资主体。设中一个重要的投

50、资主体。跳转到第一页 （3 3）外商投资主体外商投资主体 近几年来，外商对公路等交通运输基础近几年来，外商对公路等交通运输基础设施的投资发展很快，特别是九届人大之后，设施的投资发展很快，特别是九届人大之后，很多外商已把交通基础设施建设作为一个投很多外商已把交通基础设施建设作为一个投资热点。投资项目涉及到公路、桥梁、机场、资热点。投资项目涉及到公路、桥梁、机场、港口等等，投资规模不断扩大，投资的形式港口等等，投资规模不断扩大，投资的形式也很多，有借贷款、有入股、有购买公路经也很多，有借贷款、有入股、有购买公路经营权、有合资开发等等。外资已逐渐成为补营权、有合资开发等等。外资已逐渐成为补充公路基础

51、设施建设资金的重要来源。充公路基础设施建设资金的重要来源。跳转到第一页 （4 4）其它投资主体其它投资主体 随着我国经济的发展，人民生活逐渐富随着我国经济的发展，人民生活逐渐富裕起来，我国城乡居民的个人储蓄已达到数裕起来，我国城乡居民的个人储蓄已达到数万亿人民币，这些都是公路建设的重要潜在万亿人民币，这些都是公路建设的重要潜在资金来源。例如，经国务院批准的沪宁高速资金来源。例如，经国务院批准的沪宁高速公路股份有限公司（公路股份有限公司（19921992年）、沪杭甬高速年）、沪杭甬高速公路股份有限公司公路股份有限公司(1997(1997年年) )、四川成渝高速、四川成渝高速公路股份有限公司公路股

52、份有限公司(1997(1997年年) )、深圳高速公路、深圳高速公路股份有限公司股份有限公司(1995(1995年年) )，分别在国内股票市，分别在国内股票市场或香港股票市场发行股票上市，许多股民场或香港股票市场发行股票上市，许多股民踊跃争购，说明社会蕴藏了巨大的公路投资踊跃争购，说明社会蕴藏了巨大的公路投资潜力。潜力。跳转到第一页3、公路建设投资结构分析 （1 1）国家财政收入投资）国家财政收入投资 改革开放以来，随着改革开放以来，随着经济的发展和各项改革的经济的发展和各项改革的不断深入，我国全社会资不断深入，我国全社会资金的分配格局和投资渠道金的分配格局和投资渠道发生了很大的变化。国家发生

53、了很大的变化。国家财政收入占国民生产总值财政收入占国民生产总值的比重不断下降，的比重不断下降，19801980年年为为24.3%24.3%，19911991年下降为年下降为17.8%17.8%，19931993年为年为16.2%16.2%，19941994年为年为12.2%12.2%。 跳转到第一页（2）公路建设预算内投资 国家预算内投资占全社国家预算内投资占全社会固定资产的比重越来越小，会固定资产的比重越来越小，19811981年为年为28.07%28.07%，19851985年为年为16.0%16.0%，19911991年为年为6.77%6.77%，19931993年为年为3.72%3.7

54、2%。投资领域。投资领域已形成了政府、企业、个人、已形成了政府、企业、个人、外商等多元化的投资主体格外商等多元化的投资主体格局，国家能掌握的财力不断局，国家能掌握的财力不断削弱，己无力涉及到每个领削弱，己无力涉及到每个领域。域。 跳转到第一页（3）地方项目公路建设投资 随着国家投资体制的改革随着国家投资体制的改革和中央投资权的下放，地方和中央投资权的下放，地方政府的投资能力和投资权限政府的投资能力和投资权限逐渐增大。在国有投资中，逐渐增大。在国有投资中，地方安排的项目越来越多，地方安排的项目越来越多，总规模不断扩大，从总规模不断扩大，从“八五八五”时期开始，地方项目投资已时期开始，地方项目投资

55、已超过一半以上，超过一半以上，19911991年为年为55.5%55.5%，19921992年为年为60.0%60.0%，19941994年达年达63.4%63.4%。 跳转到第一页“七五”期间公路建设投资情况 跳转到第一页 “八五”期间公路建设投资情况 跳转到第一页发达国家的公路投资规律 发达国家的公路投资规律，大体上可分为两发达国家的公路投资规律，大体上可分为两个阶段：个阶段： 第一，在全国性公路网形成之前，其重点是发第一，在全国性公路网形成之前，其重点是发展公路网规模，这一时期公路建设的投资主体是各展公路网规模，这一时期公路建设的投资主体是各级政府，资金来源于政府支出和税费收入。级政府，

56、资金来源于政府支出和税费收入。 第二，在公路网基本形成、公路建设转入以建第二，在公路网基本形成、公路建设转入以建设高速公路网为主的提高质量阶段，政府投资占整设高速公路网为主的提高质量阶段，政府投资占整个公路建设投资的比重有所下降，其它资金来源比个公路建设投资的比重有所下降，其它资金来源比重上升，但各级政府仍然是公路建设资金最主要的重上升，但各级政府仍然是公路建设资金最主要的供给者。供给者。 跳转到第一页第三节 高速公路建设主要融资方式 一、高速公路项目融资一、高速公路项目融资二、公路经营权有偿转让二、公路经营权有偿转让三、证券市场的融资方法三、证券市场的融资方法四、公路建设四、公路建设BOTB

57、OT融资方式融资方式跳转到第一页一、高速公路项目融资 n1 1、什么是高速公路项目融资什么是高速公路项目融资？ 高速公路项目融资是指以高速公路建设高速公路项目融资是指以高速公路建设项目的名义筹措资金，并仅以项目自身预期项目的名义筹措资金，并仅以项目自身预期收入和资产承担债务偿还责任的融资方式收入和资产承担债务偿还责任的融资方式 。它应具有以下性质：（一）债权人对于建设它应具有以下性质：（一）债权人对于建设项目以外的资产和收入没有追索权；（二）项目以外的资产和收入没有追索权；（二）不能以建设项目以外的资产、权益和收入进不能以建设项目以外的资产、权益和收入进行抵押、质押或偿债。行抵押、质押或偿债。

58、跳转到第一页2、高速公路项目融资的基本特征 它与传统的公司融资相比，具有以下基它与传统的公司融资相比，具有以下基本特征：本特征：n 融资基础不同融资基础不同n 追索程度不同追索程度不同 n 风险分担程度不同风险分担程度不同n 债务比例不同债务比例不同 n 会计处理不同会计处理不同n 融资成本不同融资成本不同 跳转到第一页（1）融资基础不同 项目的经济强度是项目融资的基础。换项目的经济强度是项目融资的基础。换言之，贷款人能否给予项目贷款，主要依据言之，贷款人能否给予项目贷款，主要依据项目的经济强度，即贷款人在贷款决策时，项目的经济强度，即贷款人在贷款决策时，主要考虑项目在贷款期内能产生多少现金流

59、主要考虑项目在贷款期内能产生多少现金流量用于还款，贷款的数量、利率和融资结构量用于还款，贷款的数量、利率和融资结构的安排完全取决于项目本身的经济效益。的安排完全取决于项目本身的经济效益。 传统融资主要依赖于投资者或发起人的传统融资主要依赖于投资者或发起人的资信。资信。跳转到第一页（2）追索程度不同 项目融资属于有限追索或无追索。所谓有限追项目融资属于有限追索或无追索。所谓有限追索或无追索是指贷款人可以在某个特定阶段或者规索或无追索是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人

60、论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。有限追索融资的特例是何财产。有限追索融资的特例是 “ “无追索无追索”融资，融资，即融资百分之百地依赖于项目的经济实力。即融资百分之百地依赖于项目的经济实力。 传统融资方式属于完全追索。所谓完全追索是传统融资方式属于完全追索。所谓完全追索是指借款人必须以本身的资产作抵押。如果违约时该指借款人必须以本身的资产作抵押。如果违约时该项目不足以还本付息，贷款方则有权把借款方的其项目不足以还本付息，贷款方则有权把借款方的其他资产也作为抵押品收走或拍卖，直到贷款本金及