主板中小板创业板最新总结

1、主板（沪、深）、中小板、创业板区别总结一、我国资本市场的基本构架我国资本市场体系构架可分为四个层次：1、两个证券交易所（主板市场）。2、中小企业板。于 2005 年 5 月设立，该板块是在现行法律法规不变、发行上市 标准不变的前提下，在证券交易所设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数 独立的板块，截至 2009年 10月 23日，已有 300家公司在中小企业板挂牌交易。3、2009 年 10月 30日挂牌交易的创业板。首批挂牌 28 家企业，创业板的服务对 象是广大进入成长期的早期阶段的成长型企业 , 突出“创新”与“成长”的特点 ,重点 支持创新能力强、经营模式新、高成长的企业。而中小

2、企业板发行上市条件现在和主 板一样 , 主要服务对象是进入成长期的后期阶段，比较成熟的、经营相对稳定的企业， 并且这些企业所在行业较成熟。4、代办股份转让系统。代办股份转让是证券公司以其自有或租用的业务设施，为 非上市股份公司提供股份转让服务。由中国证业协会于2001 年设立，此后该系统承担了退市公司股票的流通转让功能， 2006 年 1 月中关村高科技园区非上市股份制企业开 始进入代办股份转让系统挂牌交易，该系统的功能得到拓展，现主要为退市公司、非 上市股份公司、中关村高新园区股份公司等提供报价转让服务。主板主要面向经营相对稳定、盈利能力较强的大型成熟企业；中小板主要面向 进入成熟期但规模较

3、主板小的中小企业；创业板主要面向尚处于成长期的创业企业， 重点支持自主创新企业。因此，在上市条件上主要反映为创业板市场对上市公司的指 标要求没有主板多，以及同一指标下的定量标准也较低，但创业板更加注重盈利的持 续性和稳定性。二 创业板和主板、中小板上市要求的主要区别1 创业板与主板的区别企业不管是在中国主板、中小板还是创业板上市, 都需要同样遵守公司法和证券法 , 只是在发行、上市及监管的具体法律规则上有所区别,这体现在中国证监会及沪、深交易所对主板、中小板和创业板不同的规则中。主板和中小企业板的发行 条件实际是一样的 , 只不过中小企业板的企业规模小一点 , 在证交所上市 , 而主板是在证

4、交所上市。因此 , 广义的主板市场也包括中小板。这样 , 需要进行对照分析的就是创业 板和主板了。具体而言 , 创业板和主板的不同体现在以下 :（1）企业类型不同成立创业板市场就是想对那些处于成长型的、创业期的、科技含量比较高的中小 企业提供一个利用资本市场发展壮大的平台 , 因此首次公开发行股票并在创业板上市 管理暂行办法第 1 条开宗明义其立法宗旨之一是“促进自主创新企业及其他成长型 创业企业的发展”。虽然创业板上市管理暂行办法没有对自主创新企业、成长性 企业、创业企业界定一个明确的围 , 但证监会创业板发审部门负责人已经非正式表 示,2009 年创业板将侧重两类企业 , 一是新能源、新材

5、料、生物医药、电子信息、环保 节能、现代服务等领域的企业 ,以及其他领域中成长性特别突出的企业 ; 二是在技术业 务模式上创新比较强的企业、行业排名靠前、市场占有率比较高的企业。主板在拟上 市企业的所属行业及类型方面没有任何限制 , 任何企业只要符合规定的标准都可以申请 上市。（2）企业规模不同在多层次的资本市场中 , 主板市场规模最大 , 中小板次之 , 而创业板更小。有资料显 示：截止2009年7月30,在证交所上市的 A股上市公司共计有 856家,市值达18万亿多 我国的许多超大航母型公司国上市都选择在证交所。比如 ,7 月 29 日刚上市的中国建筑 （601668） 首次公开发行 12

6、0 亿股, 共募集资金 501.6 亿元, 筹资规模为中国股市有史以 来第四大,也是2009年以来全球最大的IPO案例。中小板是2004年5月份开始启动的 截止到 2009 年 7 月 30 日, 中小板的上市公司共计有 278 家, 筹集资金达一千多亿。创 业板的特点是企业规模小 , 筹资额也小 , 以一家企业募集一个亿计算 , 即使一年上市一百 家, 也就是 100 多亿 , 还顶不上一个大盘股筹资额大。（3）、上市条件不同A盈利要求不同根据证监会 2006 年 5 月 17日颁布的首次公开发行股票并上市管理办法 , 发行 人在主板 IPO 必须达到的盈利标准是 ：（1） 最近 3 个会计

7、年度净利润均为正数且累计超 过人民币 3,000 万元; 最近 3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币 5,000 万元或者最近 3 个会计年度营业收入累计超过人民币 3亿元;（3） 最近一期不存在 未弥补亏损。这三个标准必须同时具备。创业板对发行人的盈利要求相对较低。首次公开发行股票并在创业板上市管理暂 行办法规定了发行人的业绩指标 ： 最近两年连续盈利 , 最近两年净利润累计不少于 1000 万元, 且持续增长 ; 或者最近一年盈利 , 且净利润不少于 500 万元, 最近一年营业收 入不少于 5000 万元 , 最近两年营业收入增长率均不低于30%。需要指出的是 , 这两

8、项业绩指标是选择性标准 , 只要二选一即可。B股本要求不同创业板要求发行后总股本不低于 3000 万元, 而主板要求发行前不少于 3000 万元（见 证监会首次公开发行股票并上市管理办法 ）, 发行后最低要 5000 万元（ 沪深证券交 易所股票上市规则 ） 。C资产要求不同与实物资产和资金相比 , 无形资产价值具有明显的不确定性和主观性 , 为了防止发行 人出现资本不实的情况 , 主板对发行人无形资产的比重作出了限制 ,要求发行人最近一 期末无形资产 （扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后 ） 占净资产的比例不高于 20%。而创业板市场主要面向创新性企业 , 这类企业的利润来源主要是自主知

9、识产权。如 果采取与主板同样的无形资产比例要求 ,显然与创业板的市场定位不符。因此 , 创业 板首发办法仅要求最近一期末净资产不少于两千万元 , 对无形资产的比例没有限制。 这样创业板上市的企业可以依照公司法的规定 , 无形资产最高可以达注册资本的 70%。D主营业务要求不同主板要求发行人最近 3 年主营业务没有发生重大变更。创业板要求发行人应当主营 一种业务 , 最近 2 年主营业务没有重大变化。E对董事及管理层要求不同。主板要求发行人最近 3 年董事、高级管理人员没有发生重大变化。而创业板的要发 行人最近两年主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化 .F 对实际控制人的要求不同主板要

10、求发行人最近 3年实际控制人没有发生变更 ,而创业板的要 2年。另外 ,创 业板还对发行人控股股东及实际控制人提出了特别要求 , 即“最近三年不存在损害投资 者合法权益和社会公共利益的重大行为 ,最近三年不存在未经法定机关核准 , 擅自公开 或者变相公开发行证券 , 或者有关行为虽然发生在三年前 , 但目前仍处于持续状态的情 形。”可见 , 与主板相比 , 创业板对发行人的公司治理要求相对严格。G募集资金运用不同主板要求募集资金应当有明确的使用方向 , 原则上应当用于主营业务。而创业板的 资金运用更为严格 , 要求募集资金只能用于发展主营业务。（4）上市报审环节不同是否需要征求有关政府部门意见

11、 证监会在对主板上市的企业初审时需要征求发行人所在的省级人民政府及国家发改委的意见 , 征求意见的容分别为是否同意发行股票、发行人的募集资金投资项目是否 符合国家产业政策和投资管理的规定。创业板企业在报审程序上有所简化, 报审前不再要求征求发行人注册地省级人民政府意见 , 也不再要求征求国家发改委就募集资金投资 投向是否符合国家产业政策和投资管理规定。（5）发审委组成人员不同根据证监会 2009年5月 13日新修订的发行审核委员会办法 ,证监会对主板和 创业板分别设立发行审核委员会 , 主板发审委委员为 25名, 其中证监会的人员 5名, 证 监会以外的人员 20名。创业板发审委委员为 35名

12、,其中证监会的人员 5名, 中国证监会以外的人员 30名。主板发审委委员和创业板发审委委员是各自独立的 , 相互不能兼 任。（6）对保荐人的持续督导要求不同保荐人对主板 IPO 企业的持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后 2 个完整 会计年度 ; 主板上市公司发行新股、可转换公司债券的 ,持续督导的期间为证券上市当 年剩余时间及其后 1 个完整会计年度。对于创业板公司的保荐期限 , 相对于主板作了适当延长。证监会关于修改证券 发行上市保荐业务管理办法的决定规定 : “首次公开发行股票并在创业板上市的 , 持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后 3个完整会计年度 ; 创业板上市公司发 行

13、新股、可转换公司债券的 ,持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后 2 个完整 会计年度”可见 ,不管是首次发行还是再融资 ,创业板保荐人的保荐期间都比主板长 ,保荐责任也强 化了。（7）信息披露要求不同创业板在信息披露方面比主板要求更严格 , 具体表现为 :1 、实行为主的信息披露方 式。考虑到披露的便捷性 , 监管部门要求上市公司信息披露以制定为主；2、信息披露更加及时 , 要时披露 , 上市公司可以在中午休市期间或下午三点三十分后披露临时报告。 3、根据创业企业的特点 , 对临时报告的披露标准进行适当的调整 , 要求也更加严格。 4、 增加创业板市场风险特别提示。首次公开发行股票并上市

14、管理办法要求发行人应 当在招股说明书显要位置作如下提示: “本次股票发行后拟在创业板市场上市, 该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点 , 投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披 露的风险因素 , 审慎作出投资决定。”（8）退市制度不同由于创业板的市场化程度比较高 , 在退市安排上创业板采取比主板市场更为严格 的摘牌制度。一旦达不到规定的标准,上市公司就会被摘牌 , 这样可以避免上市公司壳资源的过度炒作 , 但也加大了投资者的投资风险。在退市标准上 , 除了主板规定的退市标准外 , 创业板新增若干退市标准 :1 、被

15、注册 会计师出具否定或无法表示意见的审计报告 ;2 、净资产为负 ;3 、股票连续 120个交易 日累计成交量低于 100 万股。在退市程序上 , 创业板将针对三种退市情形启动快速退市程序,缩短退市时间。这些退市情形包括 :未在法定期限披露年报和中期报告 ; 净资产为负 ; 财务会计报告被出具 否定或拒绝表示意见。这意味着创业板并不必然要经过ST、*ST等警示过渡阶段，一旦出现较为严重的违规情况 , 将直接摘牌退市。另外, 创业板公司退市后不再像主板一样 ,必须进入代办股份转让系统。如符合代 办股份转让系统条件 , 退市公司可自行委托主办券商向中国证券业协会提出在代办股份 转让系统进行股份转让

16、的申请。（9）投资者准入制度不同 由于创业板公司具有上市条件低、业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点相应投资者面临的市场风险就大 , 所以创业板市场需要事先设定一定的准入要求 ,要求 投资者对创业板的风险具备一定的识别能力和风险承受能力。证券交易所创业板市 场投资者适当性管理实施办法规定 :具有两年以上 （含两年 ）股票交易经验的自然人投 资者可以申请开通创业板市场交易。而主板对投资者就没有这些限制, 也没有准入要求（10）、法律依据不同首次公开发行股票并上市管理办法 证券交易所股票上市规则 （2008 年修订 ）证券交易所股票上市规则 （2008 年修订 ） 证券发行上市保荐业务管理办法

17、 （2009 年 4月 14日修订 ） 中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法 （2009 年6月 14日） 首次公开发行股票并在创业板上市管理办法 （2009 年 5月 1 日） 证券交易所创业板股票上市规则 （2009 年10月 1日） 证券发行上市保荐业务管理办法 （2009 年 6月 14日） 中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法（2009 年 6 月 14 日）创业板市场投资者适当性管理暂行规定 （2009 年 7月 15日）证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法（2009 年 7月 15日）主板和创业板的主要区别一览表王板创业板主体资格经营年限依法设立且合法存续的股|依

18、法设立且合法存续的股份份持续经营时间应当在3”寺续经营时间应当在3年年以上（按原账面净资产值|以上（按原账面净资产值折折股整体变更为股份公司股整体变更为股份公司可可连续计算）|连续计算）盈利要求（1）最近3个会计年度 净利润均为正数且累计超 过人民币3,000万元，净 利润以扣除非经常性损益 前后较低者为计算依据；（2）最近3个会计年度 经营活动产生的现金流量 净额累计超过人民币5,000 万元；或者最近3个会计 年度营业收入累计超过人 民币3亿元；（3）最近一期不存在未 弥补亏损最近2年连续盈利，最近2 年净利润累计不少于人民：_ 币1,000万元，且持续增 长。|或最近一年盈利，且净利润

19、不少于人民币500万元， 最近一年营业收入不少于 人民币5,000万元，最近2 年营业收入增长率均不低 于30%净利润以扣除非经常性损 益前后孰低者为计算依据（注：上述要求为选择性 标准，符合其中一条即 可）资产要求股本要求最近一期末无形资产（扣 除土地使用权、水面养殖 权和米矿权等后）占净资 产的比例不高于20% 发行前股本总额不少于人 民币3,000万元最近一期末净资产不少于 两千万元，且不存在未弥 补亏损。发行后股本总额不少于人民币3,000万元主营业务要求最近3年主营业务没有发 生重大变化发行人应当主要经营一种 业务，其生产经营活动符 合法律、行政法规和公司 章程的规定，符合国家产 业

20、政策及环境保护政策。最近2年没有发生重大变 化。董事及管理层实际控制人最近3年没有发生重大变 化最近3年实际控制人未发 生变更最近2年未发生重大变 化。最近2年实际控制人未发 生变更同业竞争行人的业务与控股股东、 实际控制人及其控制的其 他企业间不得有同业竞争 发行人与控股股东、实际 控制人及其控制的其他企 业间不存在同业竞争，以 及严重影响公司独立性或 者显失公允的关联交易。关联交易不得有显失公平的关联交 易，关联交易价格公允， 不存在通过关联交易操纵 利润的情形成长性与创新能力募集资金用途应当有明确的使用方向， 原则上用于主营业务发行 人募集资金应当用于主营 业务，并有明确的用途。发行人与

21、控股股东、实际 控制人及其控制的其他企 业间不存在严重影响公司 独立性或者显失公允的关 联交易。发行人具有较高的成长 性，具有一定的自主创新 能力，在科技创新、制度 创新、管理创新等方面具 有较强的竞争优势（两高五新企业）募集资金数额和投资项目 应当与发行人现有生产经 营规模、财务状况、技术 水平和管理能力等相适 应。限制行为（1）发行人的经营模 式、产品或服务的品种结 构已经或者将发生重大变 化，并对发行人的持续盈 利能力构成重大不利影响（2）发行人的行业地位 或发行人所处行业的经营 环境已经或者将发生重大 变化，并对发行人的持续 盈利能力构成重大不利影 响（3）发行人最近一个会（1）发行人

22、的经营模 式、产品或服务的品种结 构已经或者将发生重大变 化，并对发行人的持续盈 利能力构成重大不利影 响；（2）发行人的行业地位 或发行人所处行业的经营 环境已经或者将发生重大 变化，并对发行人的持续 盈利能力构成重大不利影 响；行为发审委初审征求意见预披露计年度的营业收入或净利 润对关联方或者存在重大 不确定性的客户存在重大 依赖；（4）发行人最近一个会 计年度的净利润主要来自 合并财务报表围以外的投 资收益（5）发行人在用的商 标、专利、专有技术以及 特许经营权等重要资产或 技术的取得或者使用存在 重大不利变化的风险（6）其他可能对发行人 持续盈利能力构成重大不 利影响的情形最近36个月

23、未经法定机关 核准，擅自公开或者变相 公开发行过证券，或者有 关行为虽然发生在36个月 前，但目前仍处于持续状 态；最近36个月无其他重 大行为发行人及其控股股 东、实际控制人最近三年 不存在损害投资者合法权 益和社会公共利益的重大 行为。设主板发行审核委员会， 25人。部分发审委委员可 以为专职。其中中国证监 会的人员为5名，证监会 以外的人员20名。（3）发行人在用的商 标、专利、专有技术、特 许经营权等重要资产或者 技术的取得或者使用存在 重大不利变化的风险；（4）发行人最近一年的 营业收入或净利润对关联 方或者有重大不确定性的 客户存在重大依赖；（5）发行人最近一年的 净利润主要来自合

24、并财务 报表围以外的投资收益；（6）其他可能对发行人 持续盈利能力构成重大不 利影响的情形。发行人及其控股股东、实 际控制人最近三年不存在 未经法定机关核准，擅自 公开或者变相公开发行证 券，或者有关行为虽然发 生在三年前，但目前仍处 于持续状态的情形。征求省级人民政府、国家 发改委意见发行人在提交申请文件 后，应按照证监会规定预 先在证监会预先披露有关 申请文件，也可以讲招股 说明书（申报稿）刊登于 其企业，但披露美容应当 与证监会的完全一致，且设创业板发行审核委员会 35名委员，其中证监会 5 名，证监会以外人员 30 名。加大行业专家的比 例，委员与主板发审委委 员不互相兼任。无不得早于

25、中国证监会的披 露时间。首次公开发行股票的，持 续督导的期间为证券上市对于创业板公司的保荐期 限，相对于主板做了适当当年剩余时间及其后2个延长。持续督导的时间为完整会计年度；上市公司发行人上市当年剩余时间发行新股、可转换公司债及此后3个会计年度的履保荐人持续督导券的，持续督导的期间为 证券上市当年剩余时间及 其后2个完整会计年度。持续督导的期间自证券上 市之日起计算。行持续督导责任中小板企业实行弹性保荐 制度。关于中小板企业 实行公开致歉并试行弹性保荐制度的通知发行人的经营成果对税收 优惠不存在严重依赖；在公司治理方面参照主板 上市公司从严要求，要求 董事会下设审计委员会， 并强化独立重事履职

26、和控股股东责任；要求保荐人对公司成长 性、自主创新能力作尽职 调查和审慎判断，并出具 专项意见；要求发行人的控股股东对 招股说明书签署确认意 见；要求发行人在招股说明书 显要位置做出风险提示， 容为“本次股票发行后拟 在创业板市场上市，该市 场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳 疋、经营风险咼等特点， 投资者面临较大的市场波 动风险，投资者应充分了解创业板市场的投资风险 及本公司所披露的风险因 素，审慎作出投资决定” 不要求发行人编制招股说 明书摘要。招股说明书投资风险提示发行人应在招股说明书的 显要位置突出强调如下 容：“本次发行后拟在创 业板市场上市，该市场具 有较高的投资风险，创

27、业 板公司具有业绩不稳定， 经营风险高、退市风险大 等特点，投资者面临较大 的市场风险。投资着应充 分了解创业板市场的投资 风险及发行人所披露的风 险因素，审慎做出投资决 定。创业板市场在制度与 规则方面与主板市场存在 一定差异，包括但不限于 上市条件、信息披露、退 市制度设计等，这些差异 若认识不到位，可能给投 资者造成投资风险。” I 1招股说明书封面：增加披 露招股说明书封面，应明 确提示创业板投资风险。2概览：增加要求发行人应 列示核心竞争优势的具体 表现.招股说明书容与格式上的差异3风险因素：增加要求对创 业板上市公司在经营业 绩、部管理、控制权。行 业等相对特殊的风险。4业务与技术

28、：要求增加发 行人业务的独特性，创新 性以及持续创新机制。5未来发展与规划：增加要 求发行人审慎分析说明未 来发展及在增强成长性与 自主创新性方面的情况。6附件：增加的附件主要包上市公告书容与格式上的差异信息披露与投资者的关系对外投资对外担保括发行人成长性专项意见 其他方面的信息披露与主板对于招股说明书的 披露要去类似。关于容与格式，增加对创 业板上市的重要声明与提 示如下：本公司股票将在 证券交易所上市，该市场 具有较高的投资风险。创 业板公司具有业绩不稳 定、经营风险高、退市风 险大等特点，投资者面临 较大的市场风险。投资者 应充分了解创业板市场的 投资风险及本公司所披露 的风险信息，审慎

29、做出投 资决定。其他方面的信息披露与主 板的上市公告书披露要求 类似。仅要求定期报告摘要在指 定报刊披露，临时公告仅 需在披露，降低信息披露 成本。强调上市公司应做好投资 者关系，加强与投资者特 别是社会公众投资者的沟 通和交流，设立专门的投 资者咨询并对外公告。在 公司开设投资者关系专 栏，定期举行与投资者见 面活动，及时答复公众投 资者关心的问题，增进投 资者对公司的了解。创业板上市公司发生提 供担保事项时，需经董 事会审议后及时对外披 露，董事会审议担保事 项时，必须经出席董事 会会议的三分之二以上董事审议同意。另外，对于已披露的担 保事项，上市公司还应 当在出现下列情形时及 时披露：(

30、1) 被担保人于债务到期 后十五个交易日未履行 还款义务的；(2) 被担保人出现破产、 清算及其他严重影响还 款能力情形的。根据创业板股票上市 规则，创业板上市公 司提供担保事项属于下r列情形的，应当在董事 会审议通过后提交股东 大会审议：(1) 单笔担保额超过公司 最近一期经审计净资产10%勺担保；(2) 公司及其控股子公司 的对外担保总额，超过 公司最近一期经审计净 资产50%后提供的任何担保；|(3)为资产负债率超过70%勺担保对象提供的担保;连 额超 审计至续十二个月担保金 过公司最近一期经 总资产的30%(5) 连续十二个月担保金 额超过公司最近一期经 审计净资产的50%且绝对 金额

31、超过3000万元；(6) 对股东、实际控制人 及其关联人提供的担II保;深采交所或者公司章程规定的其他担保情形。其中，股东大会审议第(4)项担保事项时，必须经出席会议股东所持表 决权的三分之二以上通过。股权变更退市机制见前文3创业板和主板、中小板上市要求的主要区别一览表市场创业板主板、中小板经营时间*持续经营3年以上持续经营3年以上(但经国务院批准的除外)财务要求*最近两年连续盈利，最近两年净利润累计超 过1000万元，且持续增长*最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元*或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于 5000万元，最近 两年营业收入增长率均不

32、低于 30%*最近3个会计年度经营活动产生的现金流量 净额累计超过5000万元，或者最近3个会计年 度营业收入累计超过3亿元*最近一期末不存在未弥补亏损*最近一期末不存在未弥补亏损*最近一期末净资产不少于 2000万元*最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%*发行前股本总额不少于3000万元股本要求*发行后的股本总额不少于 3000万元*发行后的股本总额不少于5000万元业务经营*应当主要经营一种业务*完整的业务体系，直接面向市场独立经营的 能力*最近两年主营业务、董事和高级管理人员没 有重大变动，实际控制人没有变更*最近3年主营业务、董事和高级管理人员无重大变动，实际控制人没有变更公司

33、管理*具有完善的公司治理结构，依法建立健全股 东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事 会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能 够依法履行职责*董事会下设战略、审计、薪酬委员会，各委 员会至少指定一名独立董事会成员担任委员*至少三分之一的董事会成员为独立董事4主板和中小板的区别中小板块即中小企业板，是指流通盘大约1亿以下的创业板块，是相对于主板市场而言的。我国的中小板市场是创业板的一种过渡，在中国的中小板的市场代码是002开头的。我国A股市场中的主板与中小板的区别主要在于：（1）交易规则差别A集合竞价主板：9:159:25开盘集合竞价，9:3011:30和13:0015:00连续竞价，15:

34、00 15:30大宗交易。中小板：9:159:25开盘集合竞价，9:3011:30和13:0014:57连续竞价，14:5715:00收盘集合竞价，15:0015:30大宗交易。B上午9: 20至9: 25之间，证券交易所主机不接受中小企业股票的撤销申报。C撤单申报主板：开盘集合竞价时，交易主机任何时间都接受撤单申报。中小板：开盘集合竞价时，9:209:25主机不接受撤单申报，除此之外都可接受撤单 申报。D收盘定价主板：以当日最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易） 来确定。中小板：14:5715:00实施收盘集合竞价，以确定收盘价，收盘集合竞价不能产生收 盘价的，以最

35、后一笔成交价为当日收盘价。（2）信息披露差别中小企业板块上市公司特别规定中，年度报告说明会制度的建立显示中小企业 板块上市公司和投资者关系有望大大拉近。根据规定，中小企业板块上市公司应当在每年年度报告披露后举行年度报告说明会，向投资者介绍公司的发展战略、生产经营、新产品和新技术开发、财务状况和经营业绩、投资项目等各方面的情况。此外，中小企业板块上市公司还被要求在定期报告中新增披露截至报告期末前十 名流通股股东的持股情况和公司开展投资者关系管理的具体情况。也就是说，与主板 相比，投资者能更及时地了解到股东持股分布状况的变化 , 给投资提供参考。在交易信息披露方面，中小企业板块不仅要像主板一样，对

36、涨跌幅偏离值达到± 7% 的各前三只股票披露，还增加了日价格震幅达到15%的前三只股票、日换手率达到 20%的前三只股票做披露的规定。另外，还规定中小企业股票交易属于异常波动的应当停 牌。与主板市场有明显区别的是，对于异常波动围的界定，还增加了换手率异常的新 条件：即连续三个交易日日均换手率，与前五个交易日的日均换手率的比值达到 30 倍 , 并且该股连续三个交易日的累计换手率达到20%的。（3）目前而言，中小企业板与主板区别除了交易制度的差异，更重要的是其总股本较 小，统计显示，目前主板市场中约 95%的上市公司总股本超过 4 亿。对主板市场的历史 数据整理分析，小盘股的波动性和风

37、险系数均高于指数，这意味着投资于中小企业板 块就必须能够承担其更大的波动性。在交易制度上，主板市场与中小企业板块有一些不同之处，因此，在投资上也存在 一定的差异。投资者需要加以了解并注意这些投资要点，特别要注意集合竞价的差别。1. 目前主板市场每天只有一次集合竞价，中小企业板每天有两次集合竞价，第二次是 收盘集合竞价，时间为 14： 57至 15：00；2. 上午 9：20至 9：25之间，证券交易所主 机不接受中小企业股票的撤销申报； 3. 由于中小企业股票的收盘价通过收盘前最后三 分钟集合竞价的方式产生，一些习惯于在尾盘操作的投资者要注意，这段时间是不可 以连续竞价买卖的； 4. 中小企业

38、板块股票在开盘集合竞价期间，深交所主机即时揭示 中小企业股票的开盘参考价格、匹配量和未匹配量，增加了开盘集合竞价的透明度。 投资者要将匹配量和未匹配量作为新的分析指标，研判开盘价背后的实际买卖情况， 了解主力资金的动向。中小企业板块不仅要像主板一样，对涨跌幅偏离值达到±7%的各前三只股票披露，还增加了日价格震幅达到 15%的前三只股票、日换手率达到 20%的前三只股票做披露的 规定。另外，规定中小企业股票交易属于异常波动的应当停牌。与主板市场有明显区 别的是，对于异常波动围的界定，还增加了换手率异常的新条件：即连续三个交易日 日均换手率，与前五个交易日的日均换手率的比值达到30倍,

39、并且该股连续三个交易日的累计换手率达到 20%的。对于这类换手率异常的股票，投资者要坚决回避；如果处于赢利状态的，要立即 获利了结，以免被交易所的停牌耽误操作5 创业板与中小企业板之比较中小板市场是中国的特殊产物，是我国构建多层次资本市场的重要举措。中小企业 板市场和创业板市场的差异在于，中小企业板主要面向已符合现有上市标准、成长性 好、科技含量较高、行业覆盖面较广的各类公司。创业板市场则主要面向符合新规定 的发行条件但尚未达到现有上市标准的成长型、科技型以及创新型企业。有专家认为，中国的中小板市场是为中小企业融资而设立的，显然不属于主板市 场，与创业板有类似之处。一旦监管体制、上市资源改变，

40、中小板市场很有可能转变 为创业板市场。目前，一些快速成长企业就在中小板上市，说明两者的区分并不严格。 创业板推出后，市场划分就会产生混乱：既按照企业规模大小划分成中小板市场与大 盘股为主的沪市主板市场，又按照传统产业与新兴产业划分为主板市场与创业板市场。这就带来了下一个难题，即制度与监管创新的问题。创业板需要一套与主板不同 的监管系统，它与主板市场上市资源不同，而且要求效率更高、监管更严，还必须要 建立严格的退市制度。如果继续实行目前的监管体制，与主板市场无异，那么效率是 不能保证的，创业板也就名存实亡。并且，如果上市资源过少，另立监管系统就属于 行政资源的浪费。国外的创业板就曾有失败的例子，

41、1997 年创立、 2003 年关闭的德国新市场倒闭的原因就在于监管与上市资源的劣质化。既要设立创业板，又要节约目前的行政资源，最好的办法莫过于将创业板与中小 板市场合二为一。将传统型企业全部转向主板市场，保留新兴的中小企业与以后的创 业公司合为一体，统称创业板。如此划分清晰之后，监管资源就不会在市场的重复中 无谓地浪费掉，而中国的创新型企业、高科技企业、快速成长企业与风投公司也找到 了一个资本市场的接口。但就目前来看，我国的中小板市场与创业板市场还不能那么 快进行合并。二板市场为已经具备一定规模和实力的技术创新企业的进一步发展壮大提供方便 的融资渠道 (Financing Channels)

42、 ，也为风险投资 (Venture Capital) 提供了成功退出 的市场渠道。二板市场实行与主板市场不同的交易系统和上市规则，它是与主板市场 平行的另一个市场，是与主板市场相互补充的长期资本市场。不能简单地将二板市场 看做技术创新项目的孵化器，更不能将二板市场视为“垃圾上市公司”的收容所。在 二板市场上市的企业，发展壮大之后也不一定要转移到主板市场。例如，美国的思科、 微软等信息科技产业巨头，一开始在纳斯达克上市，后来成为美国乃至世界大公司之 后也并未脱离二板市场而进入主板市场。三 深交所中小板、创业板上市公司规运作指引差异分析制作备忘录依据规性文件：1、证券交易所主板上市公司规运作指引简

43、称主板指引2、证券交易所中小板上市公司规运作指引简称中小板指引3、证券交易所创业板上市公司规运作指引简称创业板指引一、公司治理（一）独立性1、人员独立性 （1）主板指引和中小板指引原则性要求：上市公司的人员应当独立于 控股股东、实际控制人及其关联人。（2）创业板指引除上述原则性规定外，还细化为： 公司的经理人员、财务负责人、营销负责人和董事会秘书不得在控股股东、实 际控制人及其控制的其他企业中担任除董事以外的其他职务，不得在控股股东、 实际控制人及其控制的 其他企业领薪，上市公司的财务人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的 其他企业中兼职。2、业务独立性 （1）主板指引和中小板指引原则性要求

44、：上市公司的业务应当独立于 控股股东、实际控制人及其关联人。（2）创业板指引除上述原则性规定，还详述为： 上市公司的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业。控股 股东、实际控制人及其控制的其他企业不应从事与上市公司相同或相近的业务。（二）资金等财务资助的限制性规定1、对上市公司董、监、高、控股股东、实际控制人及其关联人提供财务资助的 限制性规定 主板指引规定主板上市公司不得为董、监、高控股股东、实际控制人及 其控股子公司等关联人提供或通过经营性资金往来的形式变相提供财务资助。 中小板指引规定了上市公司不得为董、监、高控股股东、实际控制人及 其控股子公司等关联人提供或通过经营性资金

45、往来的形式变相提供财务资助。 创业板指引中无上述该规定。2、对控股子公司、参股公司提供财务资助的特殊限制性规定 上市公司为其控股子公司和参股公司提供资金资助的，控股子公司和参股公 司的其他股东原则上或者必须按出资比例提供同等条件的财务资助主板指引： 上市公司为其控股子公司、参股公司提供资金等财务资 助的，控股子公司、参股公司的其他股东原则上应当按出资比例提供同等条件 的财务资助。如其他股东中一个或多个为上市公司的控股股东、实际控制人及 其关联人的，应当按出资比例提供同等条件的财务资助。 中小板指引中无上述该规定。但规定：董事在审议对上市公司的控股子公司、参股公司的担保或财务资助时， 应当重点关

46、注控股子公司、参股公司的各股东是否按股权比例进行同比例担保 或是否按股权进行同比例担保且条件同等。 创业板指引中无上述该规定。 但规定：董事在审议对上市公司的控股子公司、参股公司的担保或财务资助时， 应当重点关注控股子公司、参股公司的各股东是否按股权比例进行同比例担保 或是否按股权进行同比例担保且条件同等。二、股东大会（一）股东对独立董事的质疑或罢免权1、主板指引无该规定；2、中小板指引明确上市公司应当在章程中规定股东对独董的质疑或罢免权 利：中小板指引 上市公司应当在公司章程中规定，对于不具备独立董事 资格或能力、未能独立履行职责或未能维护公司和中小股东合法权益的独立董 事，单独或者合计持有

47、公司 1%以上股份的股东可以向公司董事会提出对独立董 事的质疑或罢免提议。被质疑的独立董事应当及时解释质疑事项并予以披露。 公司董事会应当在收到相关质疑或罢免提议后及时召开专项会议进行讨论，并 将讨论结果予以披露。3、创业板指引无该规定。（二）公司应当通过网络投票的股东大会容的围1、主板市场（1）主板市场的规定主板指引 上市公司应当健全股东大会表决制度 股东大会审议下列事项之一的，公司应当通过网络投票等方式为中小股东参加 股东大会提供便利：（一）证券发行；（二）重大资产重组；（三）股权激励；（四）股份回购；（五）根据股票上市规则规定应当提交股东大会审议的关联 交易（不含日常关联交易）和对外担保

48、（不含对合并报表围的子 公司的担保）；（六）股东以其持有的公司股份偿还其所欠该公司的债务；（七）对公司有重大影响的附属企业到境外上市；（八）根据有关规定应当提交股东大会审议的自主会计政策变更、会计估计变 更；（九）拟以超过募集资金金额 10%的闲置募集资金补充流动资金； （十）投资总额占净资产 50%以上且超过 5000 万元人民币或依公司章程应当进 行网络投票的证券投资；（十一）股权分置改革方案； （十二）对社会公众股股东利益有重大影响的其他事项； （十三）中国证监会、本所要求采取网络投票等方式的其他事项。（2）主板市特有的围 投资总额占净资产 50%以上且超过 5000 万元人民币或依公司

49、章程应当进行网 络投票的证券投资； 股权分置改革方案；2、中小板市场中小板指引 上市公司应当健全股东大会表决制度。股东大会审议下 列事项之一的，公司应当通过网络投票等方式为中小股东参加股东大会提供便 利：（一）证券发行；（二）重大资产重组；（三）股权激励；（四）股份回购；（五）根据股票上市规则规定应当提交股东大会审议的关联交 易（不含日常关联交易）和对外担保（不含对合并报表围的子公司 的担保）；（六）股东以其持有的公司股份偿还其所欠该公司的债务；（七）对公司有重大影响的附属企业到境外上市；（八）根据有关规定应当提交股东大会审议的自主会计政策变更、 会计估计变更；（九）拟以超过募集资金净额 10

50、%的闲置募集资金补充流动资金； （十）对社会公众股东利益有重大影响的其他事项； （十一）中国证监会、本所要求采取网络投票等方式的其他事项。3、创业板市场（ 1）创业板指引 上市公司应当健全股东大会表决制度。股东大会审 议下列事项之一的，公司应当安排通过网络投票系统等方式为中小投资者参加股东 大会提供便利：（一）公司向社会公众增发新股（含发行境外上市外资股或其他股份性质的权 证）、发行可转换公司债券、向原有股东配售股份（但具有实际控制权的股东 在会议召开前承诺全额现金认购的除外）；（二）公司重大资产重组，购买的资产总价较所购买资产经审计的账面净值溢 价达到或超过 20%的；（三）一年购买、出售重

51、大资产或担保金额超过公司最近一期经审计的资产总 额百分之三十的；（四）股东以其持有的公司股权偿还其所欠该公司的债务；（五）对公司有重大影响的附属企业到境外上市；（六）中国证监会、本所要求采取网络投票方式的其他事项。（2）创业板特殊容 公司向社会公众增发新股（含发行境外上市外资股或其他股份性质的权证）、 发行可转换公司债券、向原有股东配售股份（但具有实际控制权的股东在会议 召开前承诺全额现金认购的除外）； 公司重大资产重组，购买的资产总价较所购买资产经审计的账面净值溢价达 到或超过 20%的； 一年购买、出售重大资产或担保金额超过公司最近一期经审计的资产总额百 分之三十的；（三）董事监事的选举方

52、式1、主板公司控股股东控股比例在 30%以上必须采用累计投票制 主板指引 上市公司应当在董事、监事选举中积极推行累积投票制度， 充分反映中小股东的意见。控股股东控股比例在 30以上的公司，应当采用累 积投票制。采用累积投票制度的公司应当在公司章程中规定该制度的实施细则。2、中小板公司选举两名以上董事或监事必须采用累计投票制创业板指引 上市公司应当在公司章程中规定选举二名以上董事或监 事时实行累积投票制度。本所鼓励公司选举董事、监事实行差额选举，鼓励公 司在公司章程中规定单独或者合计持有公司 1%以上股份的股东可以在股东大会 召开前提出董事、监事候选人人选。3、创业板公司董事监事选择方式的规定。

53、 上市公司股东大会在选举或者更换董事时，应当实行累积投票制。（四）对股东提名董、监人数的规定1、主板指引无规定2、中小板指引作出可选择性规定中小板指引 上市公司可以在章程中规定，在董事会成员中由单一股 东或者具有关联关系的股东提名的董事人数不超过半数。单一股东提名的监事不得超过公司监事总数的二分之一3、创业板指引无规定。三、董事会（一）对董事会设立专门委员会的规定1、主板指引作出了可选择性规定主板指引 董事会可以设立审计委员会、薪酬与考核委员会、提名委 员会，制定专门委员会议事规则并予以披露。委员会成员由不少于三名董事组 成，其中独立董事应当占半数以上并担任召集人。审计委员会的召集人应当为 会

54、计专业人士。2、中小板指引作出了必须性规定中小板指引 董事会应当设立审计委员会、薪酬与考核委员会、提名 委员会，制定专门委员会议事规则并予以披露。委员会成员由不少于三名董事 组成，其中独立董事应当占半数以上并担任召集人。审计委员会的召集人应当 为会计专业人士。3、创业板指引作出了必须性规定创业板指引 董事会应当设立审计委员会、薪酬和考核委员会，委员 会成员应为单数，并不得少于三名。委员会成员中应当有半数以上的独立董事， 并由独立董事担任召集人。审计委员会的召集人应为会计专业人士。4、中小板与创业板的差异 中小板公司董事会应当设立审计委、薪酬与考核委、提名委 创业板公司董事会应当设立审计委、薪酬与考核委、无提名委的设置要求四、董事、监事、高级管理人员（一） 任职与离职1、担任董、监、高的限制性规定 主板指引规定了三种情况：A 公司法一百四十七条B 证监会的市场禁入期未满C 交易所公开认为其不是合适担任该职 中小板指引规定了五种：除上述三种情形外还有两种：A 最近三年受到证券交易是公开谴责B 因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违规被中国证监会立案调查，尚未 有明确结论意见。董、监、高出现如的三种情形，需在一个月离职。 创业板指引共规定了五种A 最近三年受证监会行政处罚B 最近三年受证监会公开谴责或三次以上通报批评C 市场禁入期未满D 交易所公开认为不适