复工有条不紊需求逐步验证

1、第一章第一章行情与逻辑行情与逻辑1GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES第二章供需基本面情况目目录录1.1 技术图形技术图形-铝铝多头趋势未改多头趋势未改 但是力度乏力但是力度乏力（2小时小时 K线）线）回落力度一般回落力度一般 支撑力度较强（日支撑力度较强（日 K）技术上来看，沪铝节后增仓突破前期的震荡区间上延，但是随后减仓回落，尚未触碰前期的支撑位，均线来看，触及10日线的支撑后再度快速反 弹，目前尚未触碰20日线的支撑，仍然是多头趋势尚未改变，指标上从MACD看略有顶背离的迹象，红色能量柱的面积明显变小，但是红白线表现 还可以。近期正值需求启动阶段，所以基本面的影响也较为

2、重要。从工业品指数来看，节前多空分别减仓避险，节后高开后震荡整理，目前回补 跳空缺口，从MACD指标来看，小级别出现区间背离的情形，但是目前已经回落至前低支撑位后反弹，多头趋势尚未被破坏。2GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES1. 2 核心逻核心逻辑辑3GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES短期短期逻辑逻辑：短期需求验证阶段开短期需求验证阶段开启启供需仍存刚性缺供需仍存刚性缺口口百色疫情后，复产成为主旋律，实时产能比去年同期少百色疫情后，复产成为主旋律，实时产能比去年同期少170万吨万吨：1、运行产能去年同期运行产能3975万吨，目前3800万吨，运行绝对值少

3、了170万吨；2、云南地区2月份开始大面积复产，预计3月上旬开始逐步释放，该部分从2月至9月份，持续释放产量合计约140万吨以上，复产完成后，预计5月份达到3950万吨的运行，仍然有缺口；3、铝水转化率偏高，铸锭少（铝水棒1月份产量和去年基本持平，但是电解铝产能下降了，侧面反馈出来铝水转化率高），结构性因素导致铝锭库存少，目前累库阶段，有概率会超过110万吨；4、欧洲地区能源高价，前期减产后货源紧张，并且欧洲地域争端升水高导致保税区货物有一定回流，进口窗口持续中断，进口补充不足，且LME库存偏低，欧美地区仓库升贴水维持高位，美国中西 部逼近700美元/吨，欧洲450美元/吨的高溢价。复工表现较

4、好，需求可能会表现不错复工表现较好，需求可能会表现不错：最近几天，尤其是元宵节后，下游采购积极，复工情况较好，目前看需求受到高价的影响较小，在看涨预期和紧张预期的大氛围下，下游接受度还可以；原料成本端供应链危机缓解：原料成本端供应链危机缓解：百色地区山东地区氧化铝减产低于预期，山西、河南地区超预期减产，目前大概影响1500多万吨的焙烧产能，但是已经开始着手复产，广西地区疫情导致运输出现问题，但是目前疫情逐渐缓解，后 续会逐步宽松；能源属性缓解：煤炭价格被抑制，欧洲地域争端缓解，能源属性偏空一些。大环境：工业品趋势性偏强大环境：工业品趋势性偏强节后整个工业品高开低走，受政策打压及海外地域争端影响

5、后，逐渐回归到基本面需求端和供应端的逻辑，目前仍然处于多头趋势；预预测测： 目前看下游对当前价格接受度尚可，中短期易涨难跌，看开工需求的持续性目前看下游对当前价格接受度尚可，中短期易涨难跌，看开工需求的持续性；风险点风险点： 地产经济复苏不及预期；西南复产进度超过预期地产经济复苏不及预期；西南复产进度超过预期；1.3 大事记大事记要要4GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES2月8日，百色百矿铝厂2名电解工初筛阳性，此前电解铝生产已经由3班倒变成2班倒，阳性案例后，全部员工拉走隔离，电解铝企业被迫停产，据传闻铝水尚 未抽出，槽内凝固，目前50万吨产能受到影响，关停前开工42万吨；

6、2月7日，爱择咨询了解，云南地区铝企近期陆续获得不同数量的电力指标，目前正在复产中，电力指标折合可复产产能120万吨左右，将于未来1-2个月陆续释 放。据称宏泰70万吨、神火22.5万吨，其亚18万吨，云铝12万吨，文山20万吨；2月4日，北京第24届冬季奥运会成功开幕，氧化铝限产方面：河南严格执行，部分赛时管控期前期要求停产的氧化铝企业全部停产到位，主要集中在郑州、焦 作和洛阳等地，包括三门峡部分氧化铝企业也被要求至少减半生产。山西下发具体通知，要求部分重点监测氧化铝企业必须按照在线监测流量目标值要求停产， 并重点点名批评晋中和吕梁等地部分氧化铝企业在冬奥会前期赛时防控期期间没有达到实际下达

7、的监测目标要求，部分企业的流程设备被贴上封条。山东规模 性压产，单线氧化铝企业全部停止生产流程，在线监测严格，烟气和污染物等排放流量监测值与要求值保持一致。大型企业减产评估至少达到前期运行值的 30%左右水平，减产时长预计在半个月左右；吉利百矿集团坚决打赢复工复产攻坚战，本轮疫情，吉利百矿集团主动响应党和政府的号召，立即启动疫情防控应急预案，妥善采取各项疫情防控措施，杜绝 疫情蔓延，为疫情防控做出了巨大牺牲和杰出贡献。积极协调自治区、百色市各级党和政府资源，取得了很好的支持，为吉利百矿的生产保供、科学有序复工 复产创造了有利条件。当前，吉利百矿集团正努力做好员工到岗返岗和物资畅通工作，积极稳妥

8、有序推进各产业板块的复工复产，切实做到疫情防控和复工复 产两手抓两不误；找钢网不完全统计，截止2月15日，国内共21省市发布了2022年重点项目建设计划及投资额，投资额超23万亿，较去年27省市18万亿同比增28.33%；李克强主持召开国务院常务会议。会议强调，要精准做好常态化疫情防控，面对国内外复杂形势高度重视解决经济运行中的掣肘问题。继续做好大宗商品保供 稳价工作，保持物价基本稳定。保障粮食和能源安全，支持煤电企业多出力出满力。做好进一步助企纾困政策准备，增强经济发展动力。广西自治区人民政府办公厅于2月19日印发支持百色市复工复产稳增长若干政策，其中针对电解铝行业专门提出了支持政策：支持受

9、疫情影响停槽的电解铝 停产企业加快起槽生产，对疫情影响停产的电解铝企业，在今年4月份前启槽恢复生产的且9月份前恢复生产80%以上的，单个企业给予最高不超过2000万元的 起槽补助。同时，对2022年电解铝到厂电价不再征收10%的政策性加价，支持百色市电解铝企业与沿海核电企业签订直购电长期协议。第二章第二章基本面情况基本面情况5GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES第一章行情与逻辑目目录录2.1 需求需求端端 国内现货升贴水情国内现货升贴水情况况华东升贴水华东升贴水巩义升贴水巩义升贴水佛山升贴水佛山升贴水沪粤差沪粤差Wind,银河有色6GALAXYGALAXY FUTURESFU

10、TURES2.1 需求需求端端 内外比值及海外库内外比值及海外库存存LME C-3MLME库存库存铝锭进口利润铝锭进口利润海外升贴水海外升贴水Wind,银河有色7GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES2.1 需求需求端端 库存数库存数据据铝锭库存铝锭库存锭棒合计库存锭棒合计库存铝棒库存铝棒库存保税区库存保税区库存Wind,银河有色8GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES2.1 需求需求端端 铝出库数铝出库数据据铝锭出库铝锭出库铝棒出库铝棒出库铝锭库存变动铝锭库存变动锭棒合计出库锭棒合计出库Wind,银河有色9GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES

11、2.1 需求需求端端 加工加工费费佛山铝棒加工费（佛山铝棒加工费（120棒）棒）无锡铝棒加工费（无锡铝棒加工费（120棒）棒）铝杆加工费铝杆加工费精废价差精废价差-破碎生铝破碎生铝Wind,银河有色10GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES2.1 需求需求端端 中间环节开工情中间环节开工情况况型材开工率型材开工率线缆开工率线缆开工率铝板带开工率（周度）铝板带开工率（周度）铝箔开工率（周度）铝箔开工率（周度）银河期货、Wind资讯11GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES2.1 需求需求端端 中游开工情中游开工情况况原生铝合金开工率（周度）原生铝合金开工率（周度）

12、再生铝合金开工率（月度）再生铝合金开工率（月度）银河期货、Wind资讯12GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES2.1 需求需求端端 房地产数房地产数据据30城商品房销售（周度）城商品房销售（周度）一百大中城市土地成交面积（周度）一百大中城市土地成交面积（周度）基本数据（月度基本数据（月度）居民中长期贷款（月度）居民中长期贷款（月度）银河期货、Wind资讯13GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES2.1 需求需求端端 汽车及家汽车及家电电汽车产销数据汽车产销数据新能源汽车产销数据新能源汽车产销数据空调产量数据空调产量数据白色家电周期白色家电周期银河期货、Wind

13、资讯14GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES2.1光伏组件预计高速发展光伏组件预计高速发展政治任务政治任务内生动内生动力力单位：GW 万吨光伏贡献用铝增量可观光伏贡献用铝增量可观装机容量伴随储能及输电能力增装机容量伴随储能及输电能力增长长国内新增装机容量（单位：GW）增量（单位：GW）国内新增用铝量（单位：万吨）2019年年30.130.12020年年48.248.218.118.136.36.4 42021年年53534.84.89.9.6 62022年年 F8080272754541.41.210.80.60.40.20-0.2-0.4-0.601020304050607

14、080902013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年F2023年F2024年F2025年F中国新增装机容量新增同比0500100015002000234591011121、1GW用铝量约1.7万吨2万吨，其中边框约0.8万吨，支架约1万吨；2、 2022年预计新增装机80GW以上，环比2021年新增用铝量50万吨左右，考虑 到全球新增60GW，70%的组件由国内生产，实际带来的需求增量能达到额外的 3540万吨，但是伴随技术革新，单位增量预计是下滑的。4、整县推进、风光大基地项目、保障性并网将会促使国内外光伏大跃进；5、政治要求：央企2

15、025年再生能源发电装机比重达到50%以上；6、高耗能企业被动上新能源来降低碳排放和减少出口阻碍；发电新增设备容量:太阳能:增加值25002022银河期货、Wind资讯15GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES6782021202020192.2 原料成本原料成本端端近期电解铝冶炼端利润再度大幅收窄，铝价回涨，原料大涨近期电解铝冶炼端利润再度大幅收窄，铝价回涨，原料大涨；氧化铝供应大规模缩减，价格目前正值上升趋势；动力煤市场煤价格较高，目前再度进入下行通道氧化铝供应大规模缩减，价格目前正值上升趋势；动力煤市场煤价格较高，目前再度进入下行通道；电解铝各省份成本电解铝各省份成本成本

16、分项成本分项单位：元/吨单位：元/吨银河期货、Wind资讯、SMM16GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES2.2 原料成本原料成本端端铝土矿铝土矿烧碱烧碱氧化铝成本氧化铝成本预焙阳极价格预焙阳极价格银河期货、Wind资讯、SMM17GALAXYGALAXY FUTURESFUTURES2.2 原料成本原料成本端端5500K 广州港港口价格广州港港口价格港口库存港口库存银河期货、Wind资讯、SMM氧化铝价格走势氧化铝价格走势氧化铝平衡情况氧化铝平衡情况2.5416.4814.05 13.769.174.3161.718.00521.128.6416.9221.6138.986

17、.471.6628.1360.18107.7341.1131.3111.411.362.681.78-120.002.8 8.007.618.00 -20.00-40.00-60.00-80.00-100.00 60.0040.0020.000.00700.00680.00660.00640.00620.00600.00580.00560.00540.002020/9/12020/10/12020/11/12020/12/12021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022