投资银行理论与实务知识点

1、1 1 / / 4141复习要紧知识点一、考试题型1、单项选择题（1010X1 1 = 1010）2、名词解释（5 5X2 2= 1010）3、 辨析题（先推断观点是否正确，再简要讲明理由，3 3X5 5 = 1515）4、简答题（5 5X7 7 = 3535）5、 分析论述题（2 2X1515= 3030 ）二、 各章要紧知识点 第一章1.在金融混业背景下，如何理解投资银行？ 指经营一部份或全部资本市场业务的金融机构， 业务包括证券承 销与经纪、公司理财、兼并收购、私募发行、咨询服务、基金治 理、风险投资、风险治理和风险工具的创新等 指任何经营华尔街金融业务的银行， 业务包括证券、 保险和不

2、动 产投资等。2.投资银行如何关心企业实现价值增值（综合理解） 。 （创业资本、二级市场证券交易与资本市场再融资、上市融资与风险资本退出、 、风险投资基金、并购与资本运营、理财、避 险及各种金融创新）一级增值（私募股权增值） 股权直接投资，在私募资本市 场，企业通过溢价引入风险资本实现创业资本增值二级增值（IPOIPO 增值）一一 IPOIPO 上市，在证券发行市场中，企业通过证券发行上市形成的溢价收益三级增值（二级市场增值） 二级市场交易，在证券交易 市场中，投资者获得证券交易的差价收益2 2 / / 4141四级增值（并购重组增值） 资本运营，来自上市公司的 并购重组所实现的差价收益五级增

3、值（金融衍生工具增值） 金融创新与金融工程， 来自金融衍生工具的运用（证券发行业务： 制造二级增值收益， 包括为企业和政府部门融 资、证券公募发行、私募发行证券经纪与自营业务： 制造三级增值收益，充当证券经纪商、 自营商和做市商兼并收购： 制造四级增值收益，包括企业兼并、收购、分拆、托 管、股权置换方案设计及融资安排基金资产治理： 制造三级增值收益， 包括证券投资基金设立与证 券组合治理理财顾问： 制造各级增值，包括财务顾问 （政府和企业）和投资顾问（个人和机构）风险投资： 制造一级增值，包括创业方案设计、风险资本治理、 财务顾问和治理顾问项目融资：制造五级增值，包括 BOTBOT 融资、产品

4、支付、项目债券 融资等金融工程： 制造五级增值， 包括各种衍生工具交易、 资产证券化及各种复杂交易结构设计）3.理解投资银行在资本市场中的要紧功能。 投资银行作为资本市场最要紧的中介机构， 从企业发行上市、 并 购扩张或资本运营、 风险投资或直接股权投资， 到投资者从事证 券交易等，都离不开投资银行的参与。投资银行作为资本市场核心的中介机构， 其功能集中体现为： 在 资本市场中如何关心客户及自身实现价值增值。3 3 / / 4141在现代资本市场中，投资银行具有四大差不多功能：1 1）媒介资金供需 （直接融资的要紧媒介：期限中介：通过期限 转换，使资金运用灵活机动； 风险中介：降低投资和融资风

5、险；信息中介：通过规模效应、专 业化和分工，有效地降低了信息加工及合约成本；流淌性中介： 为客户提供各种票据、 证券以及现金之间的互换机制， 满足客户 的流淌性需求。 ）2 2） 构造证券市场 ：在证券发行市场中，投资银行通过咨询、承 销、分销、代销、 私募等方式关心构造证券市场；在证券交易市 场中， 投资银行以自营商、 经纪商和做市商的多重身份参与， 对 维持证券价格的稳定性和连续性， 提高交易效率， 起到了重要作 用；在证券市场业务创新中， 投资银行不断开拓新的业务， 有效 地操纵了自身风险， 客观上使金融市场更加活跃； 在建立市场游 戏规则中，投资银行有利于证券市场的有序竞争和信息传播。

6、3 3）优化资源配置： 投资银行是连接宏观经济决策与微观企业行 为的枢纽，推动市场机制在资源配置中的基础作用。4 4）促进产业集中：产业集中模式：新技术出现f投资者大方支持，技术领先者迅速进展模 仿者跟进f生产能力过剩f优胜劣汰，并购导致产业集中，总 体经济效率提高。4.分析投资银行在现代经济中的作用。投资银行是现代金融体系的核心，素有“资本市场的心脏” 之称， 在资本市场的运行中起着主导性的作用。证券承销、经纪、并购、咨询顾问、资产治理、风险投资、金融 工程等现代资本市场核心业务都离不开投资银行的参与、 组织与 策划。投资银行在金融体系中特不活跃， 参与了几乎所有种类的金融市 场。5.分析资

7、本市场在现代经济中的作用。4 4 / / 41411 1、 降低资源流失，促进经济成长资本市场进展， 金融限制减少， 将促进储蓄转化为投资， 降低资 源流失率，提高经济成长率。2、便利资金流淌，降低金融风险 提供价格发觉机制和信息传递机制 提供交易场所：降低交易成本：搜寻成本和信息成本 提供有效的分配风险的手段：如各种衍生金融工具第二章1 1了解美国和中国投资银行的进展历程。 P23P23 2 2分析混业经营与分业经营的利弊。分业经营 : :优点：能有效降低整个金融体制运行中的风险。 有益于保障证券 市场的公正与合理。促进了金融行业的专业化分工。弊端：限制了银行的业务活动， 制约了本国银行的创

8、新能力与进 展壮大，削弱了本国金融机构的国际竞争力。混业经营 : : 优点：全能银行能实现金融业的规模效益和范围经济， 降低运营 成本，提高竞争力。有益于保障利润的稳定性，降低风险。有利 于提高信息的共享程度。加强竞争，促进社会总效用的上升。 弊端：可能会给整个金融体制带来较大风险， 需建立严格的监管 和风险操纵制度。3 3我国当前金融业分业制度选择的 缘故及其进展趋势 。缘故 1 1）我国商业银行风险操纵机制薄弱 商业银行的风险操纵机制不健全；我国银行业的垄断状况严峻； 银企关系紧密，易掌握企业的内幕信息。5 5 / / 41412 2）我国证券市场处于新型转轨时期： 规模进展迅速，但市场容

9、量和承受力有限； 规范程度不够，波动剧烈，金融工具有限； 内幕交易频繁，公开、公平、公正极需提高。3 3）我国金融监管体系尚不完善。进展趋势： 来自国际金融市场的挑战。 商业银行是混业经营的内在推动力。分业经营限制了金融业竞争力的提升。混业模式的经验探究： 金融控股集团， 如光大集团、 中信控股公 司等，平安集团。3 3我国当前金融业分业制度选择的缘故及其进展趋势。第三章1. 投资银行分析企业价值时，在宏观、中观、微观等方面考虑 的要紧因素。1）、对企业的宏观角度分析 PESTPEST 分析 阻碍企业经营活动的宏观因素包括四个方面，即 PESTPEST（ PoliticalPolitical

10、， EconomicEconomic，SocialSocial ，TechnologicalTechnological ）。 政治和法律环境： 指那些制约和阻碍企业的政治要素和法律系统 及其运行状态。经济环境：指构成企业生存和进展的社会经济状况及国家的经济 政策，包括社会经济结构、经济体制、进展状况、宏观经济政策 社会文化与自然环境：前者指企业所处的社会结构、 社会习俗和 适应、信仰和价值观念、 文化传统和人口规模与地理分布等因素 的形成和变动；后者指企业所处的生存环境与生态环境。 技术环境：指科技要素及与该要素直接相关的各种社会现象的集 合，包括国家科技体制、 科技政策、 科技水平和科技进展

11、趋势等。 经济周期：市场需求-投资-利率-股价 通货膨胀：阻碍企业利润（成本和转移）和证券价格 利率：阻碍企业利润和证券价格 货币政策：货币供应量、信用6 6 / / 4141规模财政政策：税收、国债、国家预算和财政补贴2）、对企业的中观角度分析产业因素 行业环境分析、行业生命周期、行业的市场类型 政府的行业政策：促进：补贴、优惠税率、提高同类进口产品 关税、爱护行业的附加法规等；限制：如环保要求 企业所处的行业地位和竞争力：表明客户在行业中的竞争力及 阻碍大小，以企业的市场占有率和市场覆盖率来表示。 企业所处的价值链分析：如何实现更多的价值增值，功能与成本分析。3）、企业的微观因素分析（1

12、1）企业组织治理分析（ 2 2）企业核心竞争力分析（ 3 3）企业所 处的成长周期分析（4 4）财务报表分析2. 掌握企业价值常见的定量分析方法： 现金流折现法 （收益法） 和市场比较法（市盈率法、市净率法） 。1）、收益法（现金流折现法） ：依照企业以后的获利，以现金流 量的形态依适当的折现率折为现值自由现金流量的计算： （ 1 1）预测自由现金流量公式法 公式为：FCFt=St-1FCFt=St-1（1+kt1+kt）PtPt（1-Tt1-Tt）- -（St-St-1St-St-1）（）（Ft+WtFt+Wt）其中，FCF:FCF:自由现金流量 S S :年销售额 k k :销售额年增长

13、率P：销售利润率T T:所得税率F F:销售额每增加 1 1 元所需追加的固定资本投资7 7 / / 4141W W 销售额每增加 1 1 元所需追加的营运资本投资t t :预测期内某一年度计算企业价值的差不多方法:DPFWACC企业价值（1 - T ） kpfpfrtrt :细致可能期内各年折现率Vr r :粗略可能期内的折现率g g：粗略可能期的稳定成长率n n：细致预测期间计算企业价值的加权平均资本成本法 企业的加权平均资本成本:那个地点，kdkd、kpfkpf、keke 分不表示税前负债资金成本、优先股资 金成本和一般股资金成本。PFPF、E E、V V 分不表示负债价值、优g g （

14、成长率）=股东权益酬劳率乍CF1股利发放率） 再以现有资产为基础，推估以后自由现金流量的成长趋势。n冷（1 +Jr - g （1+ r ）n依照不同假设条件模拟情景分析，预测现金流量的变动。7keV8 8 / / 4141先股价值、一般股价值和企业价值。T T 是所得税率。企业价值为：例：FCFFCF 法在 20112011 年初，预测某企业的自由现金流量和加权资金成本如下9 9 / / 41412011 年2012 年2013 年2014 年2014 年后预测自由现金流量0.540.700.881.00稳定成长率 g=8%预期加权资金成本8%10%12%10%可能折现率 r=10%折为 20

15、11 年初现值0.50.5890.6610.68336.88企业价值V=0.5+0.59+0.66+0.68+36.88=39.31元1*10自由现金流11加权资金成本5420112011 年的自由现金流量折为 20112011 年初现值：0.54/1.080.54/1.08 = 0.50.520122012 年的自由现金流量折为现值： 0.70/(1.1*1.08)0.70/(1.1*1.08)= 0.5890.58920132013 年的自由现金流量折为现值：0.88/(1.12*1.1*1.08)0.88/(1.12*1.1*1.08)0.6610.66120142014 年的自由现金流

16、量折为 20112011 年初现值=0.6830.6831/(1.1*1.12*1.1*1.08)1/(1.1*1.12*1.1*1.08)20142014 年后的所有自由现金流量折为V八-t日(1 WACC)t20142014 年末价值为:20142014 年后的所有自由现金流量折为54*0.68354*0.683 = 36.8836.88 元20112011 年初的价值为:表，则该企业的价值是多少?计算过程:1010 / / 4141市场比 较法：思路：查找特性相近的类似企业， 作为企业价值比较的对象， 最 后再调整溢价和折价以反映与类似企业的不同之处。资产的价值通过参考可比资产的价值与某

17、一变量（如收益、现金流、帐面价值或收入等）比率而得到。市场比较法的定价步骤：1 1）计算类似企业市场乘数：权益乘数（市盈率、市净率、本利 比）和总资本乘数（总资本营业利润比、总资本营运现金流量比）2 2）计算企业价值：利用总资本乘数求得目标企业价值后，应扣除企业的负债。3 3）加权各乘数所得的企业价值4 4）调整折价或溢价市盈率定价法（市盈率= =每股市价/ /每股盈利）若企业的可能每股收益为 0.30.3 元，则按 2020 倍、3030 倍、4040 倍、5050倍市盈率计算的企业价值分不为：2020X0.30.3 = 6 6 元 3030X0.30.3 = 9 9 元4040X0.30.

18、3 = 1212 兀 5050X0.30.3 = 1515 兀市净率定价法（市净率指的是每股股价/ /每股净资产）若企业的每股净资产为 3 3 元，则按 2 2 倍、3 3 倍、4 4 倍、5 5 倍市净 率计算的企业价值分不为：2 2X3 3 = 6 6 兀 3 3X3 3= 9 9 兀 4 4X3 3= 1212 兀 5 5X3 3= 1515 兀 第四章1.投资银行的经营战略思想及其内容。投资银行的战略思想 是投资银行 价值观念 和自我意识 的表 现，是投资银行治理哲学 的有机组成部分。要紧指投资银行如何在复杂的环境中合理地确定公司以后的 使命和选1111 / / 4141择恰当的目标，

19、积极能动地去塑造更加理想的公司环 境。核心思想：确立公司的竞争优势：竞争意识和忧患意识； 衡量竞 争优势的标准是公司的长期生存和进展能力、开发能力及爱护开发成果的能力 满足客户需求的思想： 识不需求，并设法提供创新思想：制造新产品满足客户需求； 开创新的需求引导客户需 求；制造新的经营方式适应客户需求。盈利思想以后思想：指明以后的进展方向和目标； 着眼于社会和客户以后 的需求。系统化思想：树立整体观念和协调观念， 实现外部环境、内部条 件和经营目标三者之间的动态平衡。2.投资银行内部操纵的原则和差不多内容。原则：有效性原则： 权威性；不能有任何例外审慎性原则： 防范风险为前提全面性原则： 不能

20、留任何死角及时性原则： 内控优先独立性原则： 检查、评价部门必须独立于内部操纵的制定和执行部 门，直接操作人员和直接操纵人员必须适当分开。差不多内容：内部组织结构操纵： 按决策、执行、监督和反馈相互制衡的原则设 置资金交易风险操纵： 对资金交易、证券交易、衍生工具交易，要建 立完善的内部监督和风险操纵：遵循操作流程；按授权范围办理；量化的风险治理系统。建立严密的会计操纵系统：1212 / / 4141建立合理的授权分责制度： 授权、授信操纵；对职责范围内的工作 负责。计算机业务系统操纵：3.投资银行专业人才应具备的素养；对投资银行业的认识。投资银行人才的素养要求：道德素养：老实、守信、守法、公

21、正业务素养： 熟悉法律、 法规和其他制度； 具备相当的信息加 工和分析处理能力；敏锐的推断力；合理的知识结构。 投资银行的行业认识 （ 特征）：1 1）、创新性：投资银行业的灵魂涵义：包括制造和革新两个方面具体内容：制度创新、业务创新、产品创新创新性的培养： 营造自由灵活的创新环境、 激发个体能动性 善于发觉、 尊重和培养创新型人才、 制定有利于创新的奖惩 制度2 2 ）、专业性：投资银行业的利润之源道德性：投资银行业的立身之本4.对投资银行人才的激励机制的内容和作用。人力资源治理开发的核心是 建立有效的激励机制，充分调 动职员的积极性、主动性，将职员潜能发挥出来。 激励方式包 括：精神激励：

22、 目标激励、参与决策激励、 职员进展机会激励、 关怀 激励、育才激励物质激励： 差不多薪酬制度、 长期激励机制， 包括：职员持股打 算、认股权证、高息公司债券与可转换公司债券 第五章1313 / / 41411. 证券承销；投资银行的承销作用和承销功能的理解。证券承销 是指在证券发行过程中，投资银行按照协议关心发 行人推销其发行的有价证券的活动。投资银行的承销作用：1 1）资金需求者与资金供给者的桥梁 2 2）加速了资金的集中 3 3）降低投资人的投资风险 4 4）协助发行公司掌握投资时机 投资银行的承销功能：1 1）购置功能： 即风险承销功能，指承销商以某一特定价格，将 证券发行公司所要出售

23、的证券先予以承购。 承销商将承担证券无 法顺利转销时的风险损失： 等候风险；价格风险；配销风险。2 2）分销功能：指投资银行将企业所发行的证券向投资大众销售， 但不承担销售不完或售价不当的风险， 承销商扮演批发商或零售 商的角色3 3）顾问功能：提供资本市场的运作技术与相关资讯，为发行公 司筹资提供参考；提供各项筹资途径比较。4 4）爱护功能：维持证券的市场价格稳定，稳定信心2. 公募发行与私募发行；股票公开发行与承销的步骤及内容。 公募发行：指在证券市场上向非指定的宽敞投资者公开销售证券。私募发行： 是相对公募而言的，指向特定少数投资者发行某种证券。 股票公开上市一般步骤：查找上市保荐人，关心企业进行资产重组和股份制改造-上市 保荐人进行上市辅导、推举，编制招股意向（讲明）书f发审委审 核过会主承销商路演及通过询价制度定价证券交易所上市（上 市公告书） 股票承销的步骤： 选择发行人发行人选择主承