第四章资本结构管理(精)

1、 财务管理 单元练习题答案第四章资本结构管理一、单选、多选、判断参考答案题号12345678910答单选 BCBCBCCABD多选ABDABCABDABABACDACDABDABAD案判断×××题号11121314151617181920答单选 BAADBBBDBC多选CDBCACDBCDABBCCDBDABC ABCD案判断×××××-题号21222324252627282930答单选ACBBD-多选-案判断-二、实务分析运用参考答案（一）计算分析题1解：单项资金成本率：债券资金成本率10% ×（ 1

2、33%）÷ (1 2%) 6. 84%长期借款资金成本率7%×（ 1 33%）÷ (11%) 4.74%普通股资金成本率10%÷ (1 4%) 4%14.2%综合资金成本率K w 6. 84%× 40% 4.74%× 20% 14.42%× 40%2. 736% 0.948% 5.768%9.45%2解：单项资金成本率：债券资金成本率 1500 × 14%×（ 1 30%）÷ 1500 ×(1 25%) 30 7.97% 普通股资金成本率（ 3000÷ 10× 2）

3、÷ 3000 ×2.5× (1 4%) 18.33 %精品课程第 1 页 财务管理 单元练习题答案留存收益资金成本率0.2÷（ 0.55×20） 10% 11.82 %综合资金成本率K w 7.97%× 30% 18.33 %× 60% 11.82 %×10%2.391% 10.998% 1.182% 14.57%3解：目标资本结构：长期借款：1000÷ 400025%普通股： 3000÷4000 75%筹资突破点：长期借款：400÷ 25% 1600 (万元 )普通股： 750

4、47; 75%1000(万元 )各种情况下的筹资突破点资金种类资本结构资本成本筹资额 (万元 )筹资突破点 ( 万元 )长期借款25%4%400 及以下16008%400 以上普通股75%10%750 及以下100012%750 以上各种筹资范围的加权平均资金成本筹资总额范围资金种类资本结构资金成本加权平均资金成本长期借款25%4%4%× 25% 1%1000 万元以内普通股75%10%10%× 75% 7.5%合计8.5%长期借款25%4%4%× 25% 1%1000 1600 万元普通股75%12%12%× 75% 9%合计10%长期借款25%8%8

5、%× 25% 2%1600 万元以上普通股75%12%12%× 75% 9%合计11%4解：经营杠杆系数DOL 210× (160%) ÷ 210 × (1 60%) 210× (1 60%) 60 1.4；财务杠杆系数 DFL 60÷ 60 200× 40%×15% 1.25；复合杠杆系数 DTL 1.4× 1.25 1.75（二）综合分析题精品课程第 2 页 财务管理 单元练习题答案1解：（ 1）增资前的杠杆系数：DOL 15000×（ 1 65%）÷ 15000

6、5;（ 1 65%） 2625 5250 ÷ 2625 2DFL 2625 ÷（ 2625 360） 2625÷ 22651.16DTL 5250÷2265 2.32或：2× 1.16 2.32（2）增资后的杠杆系数：增资后的销售收入：15 000×（ 1 20%） 18 000 （万元）DOL 18 000 ×（ 1 60%）÷ 18000 ×（ 1 60%）（ 2625575） 7200 ÷ 4000 1.8DFL 4000÷（ 4000 3601000× 10%） 40

7、00 ÷ 3540 1.13DTL 7200÷ 3540 2.03或：1.8× 1.132.03（ 3）分析评价：从计算的结果来看，增资后三大杠杆系数都有下降，其中，经营杠杆系数的下降快于财务杠杆系数下降的速度。虽然杠杆的利益没有放大，但是，增资后的风险也没有被继续放大。显然，公司在谋划增资方案时是把风险放在第一位考虑的，具有可行性，利于资本结构的合理化调整。2解：（ 1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：（ EBIT 1 000 ×6% 2 000 ×8%）×（ 1 33%）/ （ 4 000 1 000） （EBIT

8、 1 000 ×6% 2 000 ×8% 2 000 ×10%）×（ 133%） /4 000计算得： EBIT 1 220(万元 )或：甲方案年利息1 000 ×6%2 000×8%220（万元）乙方案年利息1 000 ×6%2 000×8% 2 000 ×10%420（万元） （ EBIT 220）×（ 1 33%）/ （ 4 000 1 000） （ EBIT 420）×（ 1 33%） /4 000计算得： EBIT 1 220(万元 )（ 2）乙方案财务杠杆系数1 220/（ 1 220 420） 1.53（ 3） EBIT 为 1 000 万元时的决策因为：预计息税前利润1 000 万元 <EBIT 1 220 万元所以：应采用甲方案（或增发普通股）。精品课程第 3 页 财务