财务管理的价值观念PPT底稿

1、 货币时间价值表明不同时点上等额资金的价值是不同的。也就是不同时点上的资金不能直接比较它们价值的大小，则在财务管理实务中，就是不同时期的财务收入或支出不能直接相加。 人们常说现在的1元钱要比未来的1元钱更值钱。 货币时间价值产生的前提条件和实质产生的前提条件：资金投入再生产过程。实质：人类劳动所创造的剩余价值。 对于资金市场上的资金供应者来说，货币时间价值是其出让资金使用权而获得的报酬之一，是资金供应者不需要承担风险就可以获得的报酬；对于资金需求者来说，货币时间价值是使用他人资金所付出的代价，是资金成本的重要组成部分。货币时间价值是投资者投资要求得到的最低回报，可以成为评价投资方案是否可行的基

2、本标准。 【复利终值计算公式】 复利终值系数的表示符号： 复利终值系数的计算公式： 【例2-1】 将1000元存入银行，年利率为7%，复利计息，要求：计算5年后终值。解： 复利现值计算公式：复利现值的计算公式可由复利终值的计算公式推导得到： 【复利现值系数的表示符号】 。 【复利现值系数的计算公式】 【例2-2】 若计划在3年以后得到2000元，年利率为8%，复利计息，要求：计算现在应存入的金额。 提示2：复利终值和复利现值的计算互为逆运算。 年金的种类：年金按收付款发生的时间不同或次数的不同，分为四类：普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永续年金。 即付年金的概念：是指每期

3、期初都有等额的收付款项的年金。即一定时期内每期期初等额的系列收付款项，又称先付年金、预付年金。 延期年金的概念：是指第1次收付款项发生在第1期以后的每期期末的等额收付款项的年金。又称递延年金。 永续年金的概念：是指每期期末都有等额收付款项的无限期的年金。 【普通年金终值计算公式】 【普通年金终值系数的表示符号】 或 。 【年金终值系数的计算公式】 【例2-3】 某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%，要求：计算第5年末本利和。解： 【例】 B公司计划5年后用55万元更新设备，准备从现在开始每年末向银行存一笔等额款项以备5年后的需要如果年利率为5%，问：B公司每年年末存入银行多

4、少钱才能满足5年后的需要？解：题意如下图所示： 0 1 2 3 4 5 i=5% 55万 A A A A A 求普通年金每次存款金额A的值？根据普通年金终值计算公式 则有： 【普通年金现值计算公式】 【普通年金现值系数的表示符号】 或 ， 【年金现值系数的计算公式】 【例2-4】 某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元，如果年利率为10%，要求：计算现在应存入的金额。【例 】 乙公司有一笔债务，年利率4%，如果分5次偿还则5年内每年年末支付本息5万元 ，如果现在一次付清则支付22万元，问：乙公司选择分次支付还是现在一次支付更好？解：思路1：将时间基础统一到期初，计算出5次收付款的现值。

5、通过比较分次付款和一次付款的价值，选择价值较低的付款方式。 已知普通年金A=5万元，i=4%，n=5，则有：思路2：通过计算出一次付款相当于每年年末支付本息的金额并与每年末支付的本息5万元比较，选择价值较低的付款方式。 已知普通年金现值=22万元，i=4%，n=5，根据普通年金现值计算公式 有：应选择一次支付更好。 提示2：普通年金终值的计算与普通年金现值的计算不是互为逆运算。 【n期普通年金终值与n期即付年金终值的关系】 n即付年金每1期收付款的终值都比n期普通年金的每1期收付款的终值要多算一期利息，一期利息为（1+i），由此可知，将n期普通年金终值乘以（1+i） 就可求得n期即付年金的终值

6、。【n期即付年金终值计算公式1】 【n期即付年金终值与（n+1）期普通年金终值的关系】 n期即付年金终值与（n+1）期普通年金终值计息期数是相同的，但比（n+1）期普通年金终值少收付一次款，因此，只要将（n+1）期普通年金终值减去一期收付款A的值就是n期即付年金终值。【n期即付年金终值计算公式2】 P32 【例2-5】 某人每年年初存入银行1000元，银行存款年利率为8%，要求：计算在第10年年末的本利和。 【n期即付年金现值与n期普通年金现值的关系】 n期即付年金每1期收付款的复利现值比n期普通年金每1期收付款的复利现值要少贴现一期，因此，将n期普通年金每一期的复利现值都乘以一期利息即（1+

7、i）就是n期即付年金的现值。【n期即付年金现值计算公式1】 【n期即付年金的现值与（n-1）期普通年金现值的关系】 n期即付年金的现值与（n-1）期普通年金现值的贴现期数是相同的，但比（n-1）期普通年金现值多收付一次款A，因此，只要将（n-1）期普通年金现值加上一期收付款A就是n期即付年金现值。【即付年金现值计算公式2】P33 【例2-6】 某企业租用一套设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利率为8%，要求：租金的现值。 （m+n）延期年金终值的计算与 n期普通年金终值计算的结果是相等的 计算公式为： 【延期年金现值计算公式2】 【例2-7】 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的

8、年利率为8%，银行规定前10年不需要还本付息，到第11-20面每年年末偿还本息1000元，要求：计算该笔贷款的数额。解： 永续年金现值计算公式如下： 丁决定设立一项永久性奖学基金，每年将20万元用于奖励在校大学生，如果银行利率为5%，问：丁现在一次应向基金拨入多少资金？解：题意如下图所示：利率=5% 0 1 2 3 4 期数= 20万 20万 20万 20万 无数次收付 款的价值？已知A=20万，i=5%，n，丁现在应向基金拨入的资金就是永续年金的现值，根据永续年金现值计算公式则有： 【不等额现金流量终值计算方法及计算公式】 运用复利终值计算公式计算出每一期收付款在最后1期期末的终值，再将每期

9、复利终值相加即可。 【不等额现金流量现值计算方法及计算公式】 先运用复利现值计算公式计算出每一期收付款在第1期期初的现值，然后将每1期的复利现值相加即可。 贴现率计算的步骤：（教材不全面）第一步,根据已知条件选择相应的终值或现值计算公式，计算出相应系数的值。根据复利终值、复利现值、年金终值和年金现值的计算公式推导出相应系数值得计算公式分别为： 第二步，查相应的系数表，找到已知期数n所在的行系数，该行系数中与所求出的系数相等的系数所对应的利率i，就是要求的利率，问题解决；如果该行系数中找不到与所求系数相等的系数，利率求不出，则进行第三步。第三步，运用插值法（内插法）计算利率i。在已知期数n所在的

10、行系数中，找到与所求出系数相邻一大一小两个系数及其对应的利率，说明所求利率介于一大一小两个系数所对应的利率之间；然后将一大一小两个系数对应的利率与所求利率按次序排列成列，计算出两两之间差额的绝对值，同理，将一大一小两个系数与所求出系数按对应利率排列成列，计算出两两之间差额的绝对值，最后，求出利率，或者将一大一小两个系数、所求出系数以及一大一小两个系数对应的利率、所求利率列成下式，求出利率。P37 【例2-11】把100元存入银行，10年后可获本利和259.4元，要求：该笔银行存款的利率。解： 第一步，已知复利现值和复利终值及期数，因此，可以计算复利现值系数的值（也可以计算复利终值系数的值） 第

11、二步，查相应的复利现值系数表，在已知期数10所在行系数中找到系数0.386等于所求出的复利现值系数的值，相对应的贴现率为10%，因此可知，所求利率即该笔存款的利率为10%。P36 【例2-12】现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后的10年中每年得到750元？解： 第一步，根据已知普通年金现值5000、每期收付款A的值为750及计息期数10可知，可以求出年金现值系数如下： 第二步，查相应的年金现值系数表，找到已知期数10所在行系数，没有找到等于6.667的系数，但是可以找到与6.667相邻一大一小两个系数，它们是大于6.667的6.710对应的利率为8%，小于6.667的6.

12、418对应的利率为9%，说明所求利率介于8%与9%之间。则所求利率为8%+x%。第三步，运用插值法计算x如下： 根据相似三角形的比例原理，可以得到等式： 则有：所求利率=8%+0.147%=8.147%或者第三步，运用插值法计算所求利率i如下： 【换算公式】 将换算后的利率和期数代入复利现值计算公式可得到计息期短于1年的复利现值的计算公式如下： P38【例2-13】 某人准备在第5年末获得1000元收入，年利率为10%，要求：计算每年计息1次现在应存入的金额；计算每半年计息1次现在应存入的金额。解：计算每年计息1次现在应存入的金额 计算每半年计息1次现在应存入的金额。 【风险价值与时间价值的区

13、别】 时间价值是企业不冒风险而获得的收益，稳定获得，只能是正值，不可能是负值。风险价值是冒风险而获得的收益，是不稳定的，有可能是正值，也有可能是负值。【风险价值与时间价值的联系】 都属于企业的收益，共同构成企业收益的整体。即不存在通货膨胀状态下“企业收益总额=时间价值+风险价值” 必要报酬率是指人们愿意进行投资所要求得到的最低报酬率。它是投资者根据其投资所承担的风险程度而要求得到的最低报酬率。 【预期报酬率概念】 预期报酬率是指进行投资估计所能赚得的报酬率。表示投资者进行投资之前根据面临的报酬率情况所能预期的报酬率长期平均状态，又称期望报酬率。 由于风险的存在，实际报酬率与期望报酬率、必要报酬

14、率之间在数量上没有必然联系。 风险是指事物未来结果的不确定性。 或者风险是指活动的实际结果与预期结果的偏离。 财务上风险的概念：是指投资活动实际报酬率与预期报酬率的偏离。风险产生的原因： 风险产生的原因是客观世界的复杂性以及人们主观认识的局限性。 风险的特点： 其一，风险具有客观性。 其二，风险具有时间性。 其三，风险具有两面性。 【从投资主体角度对风险分类的结果】 市场风险和公司特有风险。【市场风险的概念】 市场风险是指由那些对所有公司都有影响作用的因素所引起的风险。又称不可分散风险、系统风险。如国家财政政策的变化、世界能源状况的变化、宏观经济状况的改变等都属于不可分散风险。【公司特有风险概

15、念】 公司特有风险是指由那些只对个别公司产生影响作用的因素所引起的风险，又称可分散风险、非系统风险。如某公司经营失败、某公司工人罢工等属于不可分散风险。【从公司角度对风险分类的结果】 经营风险和财务风险。【经营风险概念】 经营风险是指由于生产经营的不确定性所引起的风险，又称商业风险。【财务风险概念】 财务风险是指由于负债所引起的风险，又称筹资风险。 【预期报酬率的计算公式】 计算公式如下： 【2-14】P40 假设西京公司和东方公司股票收益率的概率分布如下表所示：市场需求类型各类需求发生概率各类需求状况下股票收益率西京东方旺盛0.3 100% 20%正常0.4 15% 15%低迷0.3 -70

16、% 10%合计1.0要求：计算投资西京公司和东方公司股票的预期报酬率。解： 衡量风险的指标报酬率的概率分布、报酬率标准差、变异系数（报酬率标准离差率） 标准差的计算P42根据可能报酬率的概率分布计算标准差的公式： 【变异系数计算公式】 P44【例2-17 】 项目A的预期收益率为60%，标准差为15%；项目B的预期报酬率为8%，标准差为3%，要求：作出选择投资项目的决策。 解： 证券组合预期收益率计算公式： P46【例2-16】 2007年，某证券分析师预测四只股票的预期收益率如下表所示：股票新赛股份仪征化纤伊利股份长江电力期望报酬率24% 18% 12% 6%如果对每只股票投资5万元，形成一

17、个20万元的证券组合，要求：计算该投资组合的预期报酬率。解：第一步，确定投资比例每只股票投资比例相等，为5万÷20万=25%第二步，计算投资组合的预期报酬率 证券组合总风险衡量指标：方差、标准差。【两种证券收益之间相关性的情形】 两种证券收益之间的相关性有四种情形：完全负相关、不完全负相关、完全正相关、不完全正相关。 【度量两种证券之间相互关系的统计指标】 协方差、相关系数 【相关系数取值范围】 在-1与+1之间。当相关系数=1为完全正相关， 相关系数=-1为完全负相关， 当相关系数=0，表示缺乏相关性， 0<相关系数<1称不完全正相关；-1<相关系数<0称不

18、完全负相关。 【结论】 当相关系数=1即完全正相关时，投资组合不能减少风险； 当-1<相关系数<1时，投资组合风险可以减少； 当相关系数=-1时，投资组合风险可以减少并达到最低 投资组合风险分散极限：投资者通过多元化的投资即形成投资组合只能将非系统风险分散掉， 市场风险衡量的指标【市场风险衡量指标】 衡量市场风险的指标是系数。 【系数对风险的描述】 股票的系数=1，则股票的风险等于市场平均风险，意味着如果整个市场的风险报酬上升10%，此类股票的风险报酬也将上升10%；如果某一证券的系数>1，例如股票的系数=2，则股票的风险等于市场平均风险的2倍，说明其系统风险程度大于整个证券

19、市场的系统风险程度；如果某一证券的系数<1，例如股票的系数=0.5，则股票的风险等于市场平均风险的一半，说明其系统风险程度小于整个证券市场的系统风险程度。 【投资组合的系数计算公式】 证券组合的系数是单个证券系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占比重。证券组合系数计算公式： 证券组合风险报酬计算公式： 【例2-19】教材P54例17 科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的系数分别是2、1和0.5，在组合中所占比重分别为60%、30%、10%，股票的平均收益率为14%，无风险利率为10%，要求：计算证券组合的风险收益率。解：第一步，计算证券组合的系数第二步，计算证券

20、组合的风险报酬率 资本资产定价模型的内涵： 揭示多元化投资所形成的投资组合的风险与要求收益之间的关系。 资本资产定价模型 【例2-20】教材P56例18 林纳公司股票的系数为2，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均收益率为10%，要求：计算林纳公司股票的收益率。解： 【债券价值概念】 是指投资者投资债券未来可以获得的现金流入量的现值，又称债券的内在价值。 每年付息1次到期还本债券价值的计算【债券未来现金流入量分析】 一是每年按票面利率计算的利息收入，一般每年利息额固定不变为年金；二是到期按面值收回的本金，为一次性收付款。【债券价值计算公式（债券价值计算的基本模型）】 注意：贴现率为市场利率。

21、P62 【例2-23】 A公司拟购买另一家公司发行的公司债券，该债券面值为100元，期限5年，票面利率为10%，按年计息。当前市场利率为8%，要求：确定该债券合适的投资价格。解： P62【例2-24】 B公司计划发行一种两年期带息债券，面值为100元，票面利率为6%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，债券的市场利率为7%。要求：确定该债券的公平价格。解：半年利息额=100×6%÷2=3元，转换后市场利率=7%÷2=3.5%转换后计息期数=1年付息次数2×付息年数2=4该债券的公平价格为98.15元。零息债券价值的计算【零息债券概念】 是指债券没有标明票面

22、利率，发行价格低于面值，到期按票面值偿还的债券。【债券未来现金流入量的分析】 到期按票面金额收回的本息，为一次性收付款。 【债券价值计算公式】 P62【例2-25】 面值为100元，期限为5年的零息债券，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，要求：确定投资者可以投资的价格。解： 投资者可以投资的价格是低于68.1元。单利计息到期一次还本付息债券价值的计算【债券未来现金流入量分析】 一是按单利计算到期收到的利息，为一次性收款；二是到期按面值收回的本金，为一次性收款；两部分现金流入量发生的时间都是在到期日。【债券价值计算公式】贴现率为市场利率。【例】华商公司拟购买黄河公司发行的债券作为投资，该债券面值为10000元，期限为7年，票面利率为8%，单利计息，到期还本付息，当前的市场利率为6%，问：该债