基金市场与保险市场讲义课件

1、第7章 基金市场与保险市场一、基金市场1、基金的含义和特点 Def:是通过发行是通过发行基金股份基金股份或或受益凭证受益凭证等有价证券的方式将等有价证券的方式将投资者分散的资金集中起来，形成独立资产，由投资者分散的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管基金托管人人托管，由专业的托管，由专业的管理人管理人分散投资于股票、债券等金融工分散投资于股票、债券等金融工具，具，基金持有人基金持有人按其所持有的基金份额享有收益和承担风按其所持有的基金份额享有收益和承担风险。险。 “利益共享、风险共担利益共享、风险共担”的集合投资模式的集合投资模式 特点：特点： 1、集合投资、集合投资 2、专家经营、专家经营

2、 3、组合投资、组合投资 4、安全性较高、安全性较高 5、流通性较高、流通性较高 6、交易费用较低、交易费用较低 2、基金的分类v根据组织形式分类：契约型、公司型v根据交易方式分类：封闭式、开放式v根据投资对象分类：股票基金、债券基金、货币市场基金.v根据投资目标分类：成长型、收入型、平衡型v根据募集方式分类：公募、私募（1）契约型与公司型）契约型与公司型v契约型基金：也称信托型基金，是按照信托契约原则，由通过发行带有收益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。v公司型基金：是指按照公司法规设立的，通过发行股份来募集资金，以投资营利为目的、具有独立法人资格的股份有限公司。（1）契约型与公司型的比较

3、）契约型与公司型的比较v法律依据不同：信托法；公司法v运作依据不同：基金契约；公司章程v发行凭证不同：基金收益凭证即基金单位，信托关系； 基金股份，所有权凭证v融资渠道不同：不具备法人资格，不能向银行借款； 具备法人资格，可以向银行借款v投资者地位不同（2）开放式基金与封闭式基金我国证券投资基金法中的定义：v采用开放式运作方式的基金（即开放式基金），是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金v采用封闭式运作方式的基金（即封闭式基金），是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金

4、。（2）开放式基金）开放式基金与与封闭式基金封闭式基金的比较的比较开放式基金开放式基金封闭式基金封闭式基金基金份额数量 随时变化随时变化不变不变交易渠道通过银行、券商的代销系统申购、通过银行、券商的代销系统申购、赎回赎回二级市场（证券交易所）买二级市场（证券交易所）买卖卖流动性交易日可赎回，通常交易日可赎回，通常T+5到账到账交易日随时卖出交易日随时卖出激励约束持有人通过申购、赎回激励约束持有人通过申购、赎回激励约束管理人管理人激励约束关系很弱激励约束关系很弱透明度每日公布一次净值每日公布一次净值每周公布一次净值每周公布一次净值交易价格按净值交易，加一定的费用按净值交易，加一定的费用随行就市随

5、行就市存续期一般无规定一般无规定基金合同基金合同规定，一般规定，一般1015年年手续费收取申购费和赎回费收取申购费和赎回费和股票一样收取交易费和股票一样收取交易费投资策略要考虑申购、赎回的冲击要考虑申购、赎回的冲击无需考虑份额变化无需考虑份额变化最小投资额通常不低于通常不低于1 000元元一手（一手（100份）份）（2）股票型基金、债券型基金、混合型基金、股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金货币市场基金v股票型基金：股票的投资比重必须在60%以上v债券型基金：债券的投资比重必须在80%以上v混合型基金：投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票型基金、债券

6、型基金规定的为混合型基金。v货币市场基金：仅投资于货币市场工具的股票型基金的投资风格分类股票型基金的投资风格分类成长成长小盘成长小盘成长中盘成长中盘成长大盘成长大盘成长平衡平衡小盘平衡小盘平衡中盘平衡中盘平衡大盘平衡大盘平衡价值价值小盘价值小盘价值中盘价值中盘价值大盘价值大盘价值小盘小盘中盘中盘大盘大盘伞形基金伞形基金和基金中的基金基金中的基金vUmbrella fund：是指在一个母基金之下设立若干个子基金，各个子基金独立进行投资决策。最大特点：在基金内部可以为投资者提供多种选择，方便投资者转换基金。vFund of fund：是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由各种类型的基

7、金组成。优点是具有双重保护功能，但加大了投资者的成本。交易所交易基金交易所交易基金和上市型开发式基金上市型开发式基金vETF：是追踪某一指数的交易所上市交易的基金。根据各股票在指数构成中的比重确定基金的股票投资组合。v它结合了封闭式与开放式基金的优点，能为投资者提供最大的交易便利、更为灵活的交易方式和更低的交易成本。v其价格是以这个指数所包含的股票的净值为基础，在这个净值附近运作。不像封闭式基金可以溢价或折价在市场上交易，并且幅度可能很大，也不像开放式基金是按照其净资产值交易。v其主要投资者是机构投资者，其申购时用所持的股票及一定的现金来购买，赎回时换回股票及一定的现金。交易所交易基金交易所交

8、易基金和上市型开发式基金上市型开发式基金vLOF：是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，兼具封闭式基金交易方便、交易成本低和开放式基金价格贴近净值的优点。对冲基金对冲基金和套利基金套利基金vHedge fund：是一种利用对冲投资技巧进行投资的投资基金，主要操作手法是利用期货、期权等衍生工具以及对相关联的不同股票进行实买空买、风险对冲的操作技巧。vArbirage fund：是指利用套利技巧进行投资的一种基金，利用两个证券市场上某种证券差价，或者利用同一市场某种证券现货价格和期货价格之差进行套利。属于低风险和收益稳定的投资基金，适合于风险偏好较小的投资者。3、基金发行市场v基金设立的基本方式

9、：注册制、核准制（审批制）v目前，中国批准设立的基金均为公募发行。v基金发起人设立基金的申请获得中国证监会审核批准后，要在规定的时间内完成基金的发行募集工作。新基金法封闭式基金的募集期限为封闭式基金的募集期限为6个月，自该基金批准之个月，自该基金批准之日起计算，日起计算，6个月内募集的资金超过该基金批准规个月内募集的资金超过该基金批准规模的模的80%，该基金方可成立。，该基金方可成立。开放式基金在开放式基金在6个月内募集份额总额不少于个月内募集份额总额不少于2亿份，亿份，募集金额不少于募集金额不少于2亿元，基金份额持有人不少于亿元，基金份额持有人不少于100人，该基金方可成立。人，该基金方可成

10、立。（1）封闭式基金的交易）封闭式基金的交易 上市交易条件上市交易条件：合同期限为合同期限为5年以上、金额不低于年以上、金额不低于2亿元、份亿元、份额持有人不少于额持有人不少于1000人等。人等。 交易账户的开立与交易规则交易账户的开立与交易规则基金账户基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购及交易只能用于基金、国债及其他债券的认购及交易遵从遵从“价格优先、时间优先价格优先、时间优先”的原则，报价单位为每份基金的原则，报价单位为每份基金价格，最小变动单位为价格，最小变动单位为0.001元，申报数量应当为元，申报数量应当为100份或其份或其整数倍，单笔最大数量应低于整数倍，单笔最大数量应低于1

11、00万份万份交易费用：交易费用：佣金不得高于成交金额的佣金不得高于成交金额的0.3%，起点，起点5元；暂不元；暂不收取印花税收取印花税（2）开放式基金的认购）开放式基金的认购v认购渠道认购渠道：取得基金代销业务资格的机构，如商业银行、证：取得基金代销业务资格的机构，如商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构等。券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构等。v认购方式认购方式：金额认购金额认购；根据规定，；根据规定，认购费认购费将统一以将统一以净认购金净认购金额额为基础收取。为基础收取。v认购费用认购费用=净认购金额净认购金额认购费率认购费率v净认购金额净认购金额= 认购金额（认购

12、金额（1认购费率）认购费率）v认购份数认购份数= （净认购金额（净认购金额+认购利息）基金份额面值认购利息）基金份额面值v股票型基金的认购费大多在股票型基金的认购费大多在1%1.5%左右；债券型基金的左右；债券型基金的认购费通常在认购费通常在1%以下；货币市场基金一般不收取认购费。以下；货币市场基金一般不收取认购费。（3）开放式基金的申购和赎回）开放式基金的申购和赎回v申购和认购的区别：申购和认购的区别：认购认购指在基金设立指在基金设立募集期内募集期内，投资者申请购买基金份额的行，投资者申请购买基金份额的行为；为；申购申购指在基金指在基金合同生效后合同生效后，投资者申请购买基金份额的，投资者申

13、请购买基金份额的行为。行为。一般情况下，认购期购买基金的费率要比申购期优惠。一般情况下，认购期购买基金的费率要比申购期优惠。认购期购买的基金份额一般要经过封闭期才能赎回；申购的认购期购买的基金份额一般要经过封闭期才能赎回；申购的基金份额要在申购成功后的第二个工作日才能赎回。基金份额要在申购成功后的第二个工作日才能赎回。一般来说，投资者在份额发售期内已经正式受理的认购申请一般来说，投资者在份额发售期内已经正式受理的认购申请不得撤销；对于在当日基金业务办理时间内提交的申购申请，不得撤销；对于在当日基金业务办理时间内提交的申购申请，投资者可以在当日投资者可以在当日15：00前提交撤销申请，予以撤销，

14、前提交撤销申请，予以撤销，15：00后则无法撤销申请。后则无法撤销申请。 申购和赎回的原则申购和赎回的原则v股票基金、债券基金的申购、赎回原则股票基金、债券基金的申购、赎回原则“未知价未知价”交易原则交易原则基金净值基金净值“金额申购、份额赎回金额申购、份额赎回”原则原则v货币市场基金的申购、赎回原则货币市场基金的申购、赎回原则“确定价确定价”原则原则份额价格以份额价格以1元人民币为基准进行计算元人民币为基准进行计算“金额申购、份额赎回金额申购、份额赎回”原则原则 申购费用与申购份额的计算公式申购费用与申购份额的计算公式v申购费用申购费用=净申购金额净申购金额申购费率申购费率v净申购金额净申购

15、金额= 申购金额（申购金额（1申购费率）申购费率）v申购份数申购份数= 净申购金额申购当日基金单位净值净申购金额申购当日基金单位净值v例：投资者投资1万元申购某基金，对应费率为2%，假设申购当日基金单位资产净值为1.0168元，则其可得到的份数是多少？ 赎回金额的确定赎回金额的确定v赎回金额赎回金额=赎回总额赎回总额赎回费用赎回费用v赎回总额赎回总额=赎回数量赎回数量赎回当日基金单位净值赎回当日基金单位净值v赎回费用赎回费用=赎回总额赎回总额赎回费率赎回费率v例：投资者赎回本基金1万份基金单位，赎回费率为0.5%，假设赎回当日基金单位资产净值为1.0168元，则其可得到的赎回金额是多少？4、基

16、金的管理机制v通过设置信托的方式进行投资运作，委托基金管理人管理运用基金资产，委托基金托管人保管基金资产。v三个基本的当事人：基金投资人、基金管理人、基金托管人（中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国农业银行和交通银行）。第三节 基金绩效的衡量一、基金净值收益率的计算（一）简单净值收益率的计算期初基金单位净值红数量计算期内单位基金的分的差额期初期末基金单位净值单位净值收益率（二）时间加权净值收益率的计算1)()(1)1 ()1)(1 (111120121nnnnDNAVNAVDNAVNAVNAVNAVRRRRR二、基金绩效的比较方法v特瑞诺指数特瑞诺指数v夏普指数夏普指数fr平均收益率特瑞诺指数 fr平均收益率夏普指数 v詹森