《财务管理》考前辅导文件

1、 财务管理财务管理考前辅导第一部分：期末考试题型及分值一、填空题（每空1 分，共15分）二、单项选择题或判断题（每题1分，共10分）三、简答题（每题10分，共30分）四、计算分析题（3道小题，共45分）题目出处：1、教材、综合练习题、平时作业中的原题。2、与以上内容相关或内容稍加变化的题。对于第一类题目，大家通过熟悉教材、综合练习题、平时作业中的内容就可以达到较好的复习效果。对于第二类题目，就要求大家必须熟悉并理解教材、综合练习题、平时作业中的题目及解题思路、方法、步骤，这样即使题目有些变化也能保证把题目做对。本次考试为开卷考试，满分为100分。期末总评成绩由考试成绩和作业成绩构成。其中考试成

2、绩占60，作业成绩占40。第二部分：典型例题讲解【判断题】1. 财务管理区别于其他管理的特点是侧重于价值管理，而排除于实物管理。错误2. 在一定的限度内合理地提高债务资本的比例，可以降低权益的综合资本成本率。正确3. 总资产报酬率是以收付实现制为基础的盈利能力评价指标。错误4. 流动资产周转率是以权责发生制为基础的资产营运能力评价指标。正确5. 速动比率如果小于1，企业将依赖出售存货或举借新债来偿还到期债务，从而给企业造成削价损失或新的债务负担。正确6. 现金流量表是按权责发生制填列的。错误7. 实物资产的特点是：未来创造价值并能保留现金流量，但在通货膨胀时持有较为不利。错误8. 计算留存收益

3、成本时不用考虑筹资费用。正确9. 由于债券成本中的利息是在税前支付的，因此发行债券筹集资金具有减税效应。正确10. 资金成本指的是企业在取得资金时必须支付的各种费用。错误11. 人们可以通过改变组合投资中的证券种类或比重改变组合投资风险和收益。正确12. 风险性投资决策是指未来情况不能完全确定，而且各种情况发生的可能性也不清楚的投资决策。错误13. 标准离差率可以反映投资者所冒风险的程度，但无法反映风险与收益间的关系。正确14. 时间价值既产生于生产流通领域也产生于消费领域。错误15. 资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。正确16. 权益资本增值率不同于资产报酬率，它反映企业自有资本

4、的使用效益，同时也反映因改变资本结构而给企业收益率带来的影响。正确（11）17. 以企业价值最大化作为财务管理的总体目标，对企业评价时着重的是企业已经获得的利润水平。错误 18. 从现代财务观点看，所谓现金是指能够给企业创造未来价值的、能为企业所控制的各种资源的变现价值，可见现金就是资金。错误19. 企业的物资运动是资金运动的基础，物资运动决定着资金运动。正确（16）20. 没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之没有财务风险的企业也就没有经营风险。错误【单项选择题】1、内含报酬率是指能够使（ B ）为零的报酬率。 p167A 净现金流量 B 净现值 C 报酬率 D 净利润2、下列不存在财务杠

5、杆作用的筹资方式是（ D ）。 p147A 银行借款 B 发行债券 C 发行优先股 D 发行普通股 3、以下不属于租赁筹资优点的是（ B ）。 p114A 租赁筹资限制较少 B资本成本低C 到期还本负担轻 D免遭设备陈旧过时的风险4、以下对普通股的权利义务描述错误的是（ C ）。 p118A 普通股股东对公司有经营管理权。B 普通股股利分配在优先股分红之后进行，股利多少取决于公司的经营情况。C 普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之前。D 在公司增发新股时，有认股优先权。5、某企业长期资本总额1000万元，借入资金占40，利率为10。当企业销售额为800万元时，息税前利润为

6、200万元。则财务杠杆系数为（ C ）。 A、1.2 B、1.26 C、1.25 D、3.2 财务杠杆系数息税前利润÷（息税前利润利息） 200÷（2001000×40×10）1.256、股东和经营者发生冲突的重要原因是 ( D )。 A 实际地位不同 B 知识结构不同C 掌握的信息不同 D 具体行为目标不同7、某企业发行优先股1000万元，筹资费率为3，年股息率为12，所得税率为33，则优先股的资金成本率为（ C ）。A 13.2% B 8.9% C 12.37% D 11.2% 优先股的资金成本1000×12%÷1000×

7、;(1-3%)12.37%8、在企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50，则企业（ C ）。A 只存在经营风险 B 只存在财务风险C 存在经营风险和财务风险 D 经营风险和财务风险互相抵消 9、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是：（D）。 p167 A 投资项目的原始投资 B 投资项目的现金流量C 投资项目的项目计算期 D 投资项目的设定折现率10、某企业资产负债率为60%，下列业务会使资产负债率降低的有（ C ）。A 发行五年期债券 B 赊购材料 C 偿还债务 D 发放股票股利【计算类填空题】1某公司购买甲、乙、丙三种股票进行投资组合，它们的系数分别为1.5、1.2和0.5，三种

8、股票在投资组合中的比重分别为40%、30%和30%，股票的市场收益率为15%，无风险收益率为8%。则该投资组合的风险收益率为（ ）；投资收益率为（ ）。B A 7.77%；12.21%， B 7.77%； 15.77% C 13.04% ； 15.77% 首先，计算出该投资组合的系数：=40%×1.530%×1.230%×0.5=1.11其次，计算该投资组合的风险收益率：RP=1.11×（15%8%）=7.77%最后，计算该投资组合的投资收益率：K=RFRP=8%7.77%=15.77% 2某企业拟投资新建一条生产线。现有A、B二个方案可供选择，有关资料

9、见下表：如果行业基准折现率为10%。请按年等额净回收额法分析两方案的优劣。AA A方案优于B方案 B B方案优于A方案 C 两方案无法比较3某投资项目原始投资额为15000元，当年完工投产，有效期4年，每年可获得现金净流量5000元，则该项目内含报酬率为（ ）。BA 12.21% B 12.59% C 13.04% NPV=5000×(P/A，i，4)15000 令NPV=0则：5000×(P/A，i，4)15000=0 (P/A，i，4)=3查年金现值系数表（附表四p340），确定内部收益率介于12%和13%之间。此时可采用插值法计算内部收益率： i=12.59%4某企业

10、发行债券500万，筹资费率2，债券的利息率10%，所得税率33。则企业债券的资金成本率为（ ）。A A 6.8% B 3.4% C 5% 债券的资金成本500×10%×（133）÷500×(1-2%)6.8%5某企业现有资本3000万元，其中，债券资本1000万元，利息率为14%；权益资本2000万元，资金成本率为20%。新的筹资计划为：增加长期资本1800万元，银行同意提供600万元信用贷款，年利率18%；抵押贷款1200万元，年息16%。（所得税率33%）根据以上资料计算出企业筹资前综合资金成本为（ 16.1% ）；筹资后综合资金成本为（ 14.47

11、%）。A 15.6% ； 12.3% BB 16.1% ； 14.47%C 11.23% ； 15.72%解题过程：筹资前 筹资后第三部分：计算分析类题目涉及的相关知识点课程核心：研究资金的筹集、运用公司理财研究目的：提高资金的使用效率，降低资金成本，规避风险，提高资金带来的收益基本观念：风险观念、资金时间价值观念 收益、成本观念一、风险价值 单项资产风险价值的计算1确定某一行动结果的变动性，即概率分布。2计算该行动的期望值，即上述概率分布中所有未来收益的加权平均值。3标准离差。反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之一，以绝对额反映风险程度的大小。4标准离差率。反映各随机变量偏离期望收益值程

12、度的指标之一，以相对数反映风险程度的大小。 5风险收益率。标准离差率可以反映投资者所冒风险的程度，但无法反映风险与收益间的关系。 投资项目的收益率无风险收益率风险收益率例：某投资项目与经济情况有关，有关收益概率分布如下表： 经济情况发生概率收益10.15100020.25140030.40200040.202500要求：计算该项目收益预期值及标准差。如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为0.1，则该项目的投资报酬率为多少？（1）（2） 组合投资风险的衡量组合投资风险和收益的关系可以用资本资产定价模型来表示：例：某企业持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其系数分別是1.2、1.8和1.0，他们

13、在证券组合中所占的比重分别是50%、30%和20%，此时证券市场的平均收益率为10%，无风险收益率为6%。计算上述组合投资的风险收益率和收益率。解题过程：二、资金时间价值n 资金时间价值的计算中的概念n 现值 P (Present Value)n 终值（期值） F (Future Value)n 年金（等额年金） A (Annuity)基于复利的计算【计算公式】n 一次性收付款终值和现值的计算 F = P × ( F / P，i，n ) P = F × ( P / F，i，n )n 普通年金终值和现值的计算 F = A × ( F / A，i，n ) P = A

14、× ( P / A，i，n ) 注意：普通年金（后付年金）( F / P，i，n )复利终值系数 附表一( P / F，i，n )复利现值系数 附表二( F / A，i，n )年金终值系数 附表三( P / A，i，n )年金现值系数 附表四【例1】我将每年领到的60元独生子女费逐年末存入银行，年利率5%，当孩子14岁时，取出其本利和为多少？（按复利计算） 解：F =A（F/A，i，n） =60´（F/A，5%，14） =60 ´19.599 =1175.94（元）【例2】某投资项目贷款200万元，贷款利率为10，贷款期限5年，若在贷款期内每年年末等额偿还贷款，问

15、每年年末应还款多少恰好在5年内还清全部贷款？ P = A × ( P / A，i，n ) 解：A =P ÷（P/A，10%，5） =200 ÷ 3.791 =52.76（万元） 所以，每年年末应还款52.76万元。三、资金成本（资本结构的优化） 个别资金成本的计算个别资金成本是指各种筹资方式的资金成本，其计算是加权平均（综合）资金成本计算及相关决策的重要依据。（一）债券成本债券成本中的利息在税前支付，具有减税效应。（二）银行借款成本银行借款成本的计算与债券基本一致。（三）优先股成本优先股的成本由筹资费用和股利构成，其股利在税后支付。（四）普通股成本普通股成本的计算

16、存在多种不同方法，其主要方法为估价法。这种方法是利用普通股现值的估价公式来计算普通股成本的一种方法。许多公司的股利都是不断增加的，假设年增长率为g，则普通股成本为：（五）留存收益成本留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。如果股利不断增加的企业，其公式为：加权平均资金成本的计算企业的筹资方式往往不是单一的，因此企业总的资金成本应是各类资金资本的加权平均即综合资金成本。加权平均资金成本是以各类资金在全部资金中所占的比重为权数，对各类资金的成本进行加权平均后形成的，其计算公式为：例： 某企业现有资本3000万元，其中，债券资本1000万元，利息率为14%；权益资本2000万元，资金

17、成本率为20%。新的筹资计划为：增加长期资本1800万元，银行同意提供600万元信用贷款，年利率18%；抵押贷款1200万元，年息16%。（所得税率33%）根据以上资料计算企业筹资前综合资金成本和筹资后综合资金成本。筹资前 筹资后三、投资决策指标及其应用1、投资决策指标折现评价指标（一）净现值净现值是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和，记作NPV。简单地说，就是按设定折现率计算的未来收益的现值与原始总投资的现值之差。例：时间（年）01234方案A：净现金流量（10000）55005500方案B：净现金流量（10000）35003500350035

18、00方案C：净现金流量（20000）7000700065006500初始投资年净现金流量根据表中资料，假设贴现率i=10%，则三个方案的净现值为：净现值（A）5500×(P/A,10%,2)100005500×1.753310000454.75净现值（B）3500×(P/A,10%,4)-100003500×3.1699-100001094.65净现值（C）7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P/F,10%,2)-200007000×1.7355+6500×1.7355×0.8264-200001

19、470.91方案A的净现值小于零,说明该方案的报酬率小于预定报酬率10%，如果项目要求的最低报酬率或资金成本率为10%，则此方案无法给企业最终带来收益，因此应该放弃此项目。方案B和C的净现值均大于零，这两个方案都可取。【例】某企业一投资项目，第一年年初投入500万元，第二年年初追加投入100万元，第二年年末项目完工投入生产。第三年末净现金流量为60万元，第四年末为70万元，第五年到第十年每年年末净现金流量均为80万元。请利用净现值指标计算说明项目是否可行（折现率按8计算）。NPV80×（P/A，8，6）（P/F，8，4） +70×（P/F，8，4） +60×（P/

20、F，8，3） -100×（P/F，8，1） -500 221.68方案不可行。（二）获利指数获利指数又被称为现值指数（记作PI），是指投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比，其计算公式为：根据上例资料，假定贴现率仍为10%，则三个方案的获利指数如下：获利指数（A）5500×(P/A,10%,2)/10000（5500×1.7533）/100000.95获利指数（B）3500×(P/A, 10%, 4)/10000（3500×3.1699）/100001.11获利指数（C）7000(P/A,10%

21、,2)+ 6500(P/A,10%,2)(P/F,10%,2)/200007000×1.7355+6500×1.7355×0.8264/200001.07方案A的获利指数小于1,表明其报酬率没有达到预定的贴现率；方案B和C的获利指数均大于1，说明他们的贴现率均已超过预定的贴现率，两个方案都可以接受。另外，方案B的获利指数大于方案C，则表明方案B的报酬率也高于方案C。（三）内部收益率内部收益率又叫内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率（记作IRR）。显然，内部收益率IRR满足下列等式：【例5-3】X公司一次投

22、资200万元购置12辆小轿车用于出租经营，预计在未来八年中每年可获现金净流入量45万元，则该项投资的最高收益率是多少？由于内部收益率是使投资项目净现值等于零时的折现率，因而：NPV=45×(P/A、i、8)200令NPV=0则：45×(P/A、i、8)200=0(P/A、i、8)=200÷45=4.4444查年金现值系数表（附表四），确定4.4444介于4.4873（对应的折现率i为15%）和4.3436（对应的折现率i为16%），可见内部收益率介于15%和16%之间。此时可采用插值法计算内部收益率： 4.48715%书上这里写错了！IRR4.4444.34416

23、%【例5-4】中盛公司于1997年2月1日以每股3.2元的价格购入H公司股票500万股，1998年、1999年、2000年分别分派现金股利每股0.25元、0.32元、0.45元，并于2000年4月2日以每股3.5元的价格售出，要求计算该项投资的收益率。首先，采用测试法进行测试：（详见表5-5）然后，采用插值法计算投资收益率。由于折现率为12%时净现值为45.345万元，折现率为14%时净现值为-34.21万元，因此，该股票投资收益率必然介于12%与14%之间。这时，可以采用插值法计算投资收益率：2、生产设备最优更新期的决策计算出不同年份的平均年成本（见教材P175例58）3、固定资产修理和更新

24、的决策总运行成本现值 平均年成本（见综合练习题3）3、某公司要进行一项重置设备的决策，有关资料如下： 原值 变现价值 可使用年限 年折旧 每年运行成本新设备：34万元 34万元 10年 3.4万元 60万元旧设备：20万元 16万元 10年（已用2年） 2万元 68万元假定不考虑残值，资金成本和公司的最低投资报酬率为10%，所得税税率为30%，请计算说明是否应该重置设备。新设备平均年成本3400006000000×（130）× 6.14534000×30×6.145÷6.145 465129.54（元） 旧设备平均年成本160000680000

25、0×（130）× 5.33520000×30×5.335÷5.335 499990.63（元） 根据计算结果，企业应选择重置设备。四、应收账款管理信用条件备选方案的评价对信用条件备选方案进行选择和评价的方法计算、比较信用成本后收益信用成本应收账款机会成本坏账损失收账费用信用成本前收益年赊销额变动成本总额信用成本后收益信用成本前收益信用成本应收账款机会成本维持赊销所需资金量×资金成本 赊销收入/360 ×应收账款周转期×变动成本率×资金成本率维持赊销所需资金量应收账款平均余额×变动成本率变动成本年赊销额×变动成本率（见综合练习题12）12、某企业生产甲产品的固定成本为80 000元