牙买加体系——宏观经济学案例分析

1、宏观经济学案例之第七组牙买加体系分析目目 录录一、国际货币体系综述一、国际货币体系综述 .1二、牙买加货币体系产生背景二、牙买加货币体系产生背景 .1（一）布雷顿森林体系的内在矛盾布雷顿森林体系的内在矛盾特里芬两难特里芬两难 .1（二）美国经济衰退，美元危机与美国经济危机频繁爆发（二）美国经济衰退，美元危机与美国经济危机频繁爆发 .1（三）美美国国仍仍然然是是世世界界上上最最强强大大的的国国家家 .2三、牙买加货币体系的主要内容三、牙买加货币体系的主要内容 .3（一）浮动汇率合法化（一）浮动汇率合法化 .3（二）实行黄金非货币化，美元和黄金脱钩（二）实行黄金非货币化，美元和黄金脱钩 .3（三）

2、扩大对发展中国家的资金融通（三）扩大对发展中国家的资金融通 .3（四）国际储备货币多元化（四）国际储备货币多元化 .3（五）提高特别提款权的国际储备地位（五）提高特别提款权的国际储备地位 .3（六）增加成员国基金份额（六）增加成员国基金份额 .3四、牙买加体系的评价四、牙买加体系的评价 .4（一）牙买加体系的进步性（一）牙买加体系的进步性 .4（二）牙买加体系的缺陷（二）牙买加体系的缺陷 .4五、国际货币体系的前景五、国际货币体系的前景 .7六、中国的应对之策六、中国的应对之策 .9（一）中国现在还尚不具备主导国际货币体系改革的实力（一）中国现在还尚不具备主导国际货币体系改革的实力 .10（二

3、）应有条件地维护美元国际货币的地位（二）应有条件地维护美元国际货币的地位 .11（三）渐进有序的推动人民币国际化（三）渐进有序的推动人民币国际化 .12（四）加强区域货币合作（四）加强区域货币合作 .13（五）积极参与推进非主权货币的创造和国际金融机构的改革（五）积极参与推进非主权货币的创造和国际金融机构的改革 .13（六）注意防范中国在推进国际货币体系改革中面临的风险（六）注意防范中国在推进国际货币体系改革中面临的风险 .14宏观经济学案例之牙买加体系1一、国际货币体系综述一、国际货币体系综述国际货币体系是指各国对货币的兑换、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题共同做出的安排所确定的规则

4、、采取的措施及相应的组织机构形式的总和。有效且稳定的国际货币体系是国际经济重要的环节。根据时间先后顺序，国际货币体系大体上可分为三个阶段： 国际金本位制阶段 布雷顿森林体系阶段 现行的牙买加体系阶段。纵观国际货币体系 100 多年来的演变历史，实质上是国际货币形态和汇率制度的变化过程。国际货币形态更替反映了经济霸权力量转移和世界经济格局的变化。汇率制度变化两次从固定走向浮动甚至无序，既反映出世界各国对于稳定货币秩序的渴求，也反映出各国特别是大国之间利益矛盾的不可调和性。这样的矛盾还将在未来的国际货币体系演变中持续下去。二、牙买加货币体系产生背景二、牙买加货币体系产生背景（一）布雷顿森林体系的内

5、在矛盾布雷顿森林体系的内在矛盾特里芬两难特里芬两难以美元为中心的国际货币制度崩溃的根本原因，是这个制度本身存在着不可解脱的矛盾。在这种制度下，美元作为国际支付手段与国际储备手段，发挥着世界货币的职能。 一方面，美元作为国际支付手段与国际储备手段，要求美元币值稳定，才会在国际支付中被其他国家所普遍接受。而美元币值稳定，不仅要求美国有足够的黄金储备，而且要求美国的国际收支必须保持顺差，从而使黄金不断流入美国而增加其黄金储备。否则，人们在国际支付中就不愿接受美元。 另一方面，全世界要获得充足的外汇储备，又要求美国的国际收支保持大量逆差，否则全世界就会面临外汇储备短缺、国际流通渠道出现国际支付手段短缺

6、。但随着美国逆差的增大，美元的黄金保证又会不断减少，美元又将不断贬值。第二次世界大战后从美元短缺到美元泛滥，是这种矛盾发展的必然结果。 （二）美国经济衰退，美元危机与美国经济危机频繁爆发（二）美国经济衰退，美元危机与美国经济危机频繁爆发布雷顿森林体系存在的前提是美国的经济保持高速增长，能够满足世界经济发展的需要。然而，随着 20 世纪 50 年代欧洲、日本等国从二战后恢复过来，经济增长逐渐赶超美国，美国的经济开始出现衰退，并且，由于美国因为朝鲜、上海海事大学经济管理学院越南等战争开支，以及扩张性财政政策等一系列原因，导致美国财政赤字增加、贸易收支逆差不断扩大，最终导致美元信用下降，布雷顿森林体

7、系解体。具体事件发展如下：1950 年美国发动朝鲜战争，海外军费巨增，国际收支连年逆差，黄金储备源源外流。 1960 年，美国的黄金储备下降到 178 亿美元，已不足以抵补当时的2103 亿美元的流动债务，出现了美元的第一次危机。60 年代中期，美国卷入越南战争，国际收支进一步恶化，黄金储备不断减少。1968 年 3 月，美国黄金储备已下降至 121 亿美元，而同期的对外短期负债为 331 亿美元，引发了第二次美元危机。1971 年 8 月 15 日，尼克松政府宣布实行 “新经济政策 ”，停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务。这意味着美元与黄金脱钩，支撑国际货币制度的两大支柱

8、有一根已倒塌 。1973 年 3 月，西欧又出现抛售美元，抢购黄金和马克的风潮。此外，其他主要西方货币也都实行了对美元的浮动汇率。至此，战后支撑国际货币制度的另一支柱，即固定汇率制度也完全垮台。这宣告了布雷顿森林制度的最终解体。（三）美美国国仍仍然然是是世世界界上上最最强强大大的的国国家家布雷顿森林体系崩溃时， 虽然日本、联邦德国、法国等主要工业化国家经济实力快速增长，美国经济相对衰落，但是美国仍然是经济实力最强的国家。特别是美国在工业生产等领域远远领先于其他国家。同时美国仍然是世界上最有实力的政治大国、最先进的军事大国，综合实力居世界首位。以雄厚实力为基础的美元仍然享有很高的声誉，仍然是国际

9、储备货币的主体、国际信贷和计价结算标准、国际清算支付手段，没有任何一种货币能取代它的地位。布雷顿森林体系崩溃以后，国际金融关系动荡混乱，许多国家实行浮动汇率制，并且在那段时间，浮动汇率制度综合了浮动荡率和固定汇率制的优点，表现良好。1976 年 1 月，国际货币基金组织 “国际货币制度临时委员会 ”在牙买加首都金期敦召开会议，并达成了 “牙买加协议 ” 。同年 4 月，国际货币基金组织理事会通过了 国际货币基金协定第二次修正案 ，从而逐渐形成“牙买加体系” 。三、牙买加货币体系的主要内容三、牙买加货币体系的主要内容宏观经济学案例之牙买加体系3（一）浮动汇率合法化（一）浮动汇率合法化强调汇率体系

10、的灵活性，使浮动汇率合法化； 它取消了原来关于金平价的规定，承认固定汇率制与浮动汇率制并存的局面，会员国可自行选择汇率制度，但各国的汇率政策应受基金组织的管理和监督。（二）实行黄金非货币化，美元和黄金脱钩（二）实行黄金非货币化，美元和黄金脱钩取消基金组织原有的关于黄金的各种规定，废除黄金官价，取消黄金份额。它允许各国中央银行自由参加黄金市场交易。同时，基金组织按市场拍卖部分黄金，所得利润主要用于援助低收入的国际收支逆差国家。取消成员国相互之间以及成员国与 IMF 之间须用黄金清算债权债务的规定， IMF逐步处理其持有的黄金。 （三）扩大对发展中国家的资金融通（三）扩大对发展中国家的资金融通扩大

11、对发展中国家的资金融通，以出售黄金所得的收入设立“信托资金”，以优惠的条件资助持续发生巨额国际收支逆差的国家，放松贷款条件，延长偿还期限。同时， IMF 扩大信用贷款部分的总额，由占会员国份额的100%增加到 145%，并放宽“出口波动补偿贷款 ”的额度，由占份额的 50%提高到 75%。（四）国际储备货币多元化（四）国际储备货币多元化美元是最重要的国际储备货币，日元、马克（后来的欧元） 、黄金、国际货币基金组织特别提款权作为补充，越来越呈现多样化，自由兑换的货币均可以成为世界储备货币和清算货币。（五）提高特别提款权的国际储备地位（五）提高特别提款权的国际储备地位其主要是提高特别提款权的国际储

12、备地位，扩大其在IMF 一般业务中的使用范围，并适时修订特别提款权的有关条款。（六）增加成员国基金份额（六）增加成员国基金份额成员国的基金份额从原来的 292 亿特别提款权增加至 390 亿特别提款权，增幅达 33，6。成员国的基金份额从原来的 292 亿特别提款权增加至 390 亿特别提款权，增幅达 33.6。四、牙买加体系的评价四、牙买加体系的评价上海海事大学经济管理学院（一）牙买加体系的进步性（一）牙买加体系的进步性牙买加体系与布雷顿森林体系相比有其进步性 ， 其制度安排比较灵活 ， 这使得它的适应性较强 ， 在一定程度上符合世界经济动荡、多变和发展不平衡的特点。牙买加体系的进步性有如下

13、 四点：1、以浮动汇率为主的多种汇率安排体系能够比较灵活地适应世界经济形势、以浮动汇率为主的多种汇率安排体系能够比较灵活地适应世界经济形势多变的状况和主要储备货币国宏观经济政策的需要；多变的状况和主要储备货币国宏观经济政策的需要；2、国际储备多元化有利于解决、国际储备多元化有利于解决“特里芬难题特里芬难题” ，不会出现布雷顿森林体系，不会出现布雷顿森林体系下的美元信任危机，下的美元信任危机， 能够有效维持国际货币体系的正常运转；能够有效维持国际货币体系的正常运转；3、多种国际收支调节机制相互补充，、多种国际收支调节机制相互补充， 大大增加了国际收支调节机制的有大大增加了国际收支调节机制的有效性

14、；效性；4、促进了国际金融创新和国际贸易的新发展。、促进了国际金融创新和国际贸易的新发展。从总体上说， 牙买加体系有其积极的历史作用。（二）牙买加体系的缺陷（二）牙买加体系的缺陷牙买加体系为国际货币关系提供了最大限度的弹性 ， 但它没有建立稳定货币体系的机构 ， 没有制定硬性的规则或自动的制裁办法 ，各国政府可以根据自己的考虑和责任来履行他们的义务。这样既无本位货币及其适度增长约束，也无国际收支协调机制的体系 ，被称为“无体系的体系 ”(INTERNATIONAL MONETARY NON-SYSTEM)。在此体系下 ， 发达国家与发展中国家存在着严重的利益冲突 ， 而这种利益冲突又不断以全球

15、金融动荡和金融危机表现出来。现行国际货币体系在汇率制度、国际收支调节机制、货币储备体系、国际货币基金组织的职能方面都存在着缺陷， 具体表现为：1、汇率体系不稳定，货币危机不断、汇率体系不稳定，货币危机不断图 1 牙买加体系后的美元汇率从上图可以看出，自 1976 年“牙买加体系”建立以来，美元经历了五大阶宏观经济学案例之牙买加体系5段的升贬值走势，波动剧烈，波幅高达 100%。其中，20 世纪 80 年代中期开始的贬值趋势持续 10 年之久，而目前我们正处在的第五阶段美元贬值趋势已达 8年多，还能持续多久值得我们密切关注。在牙买加体系下，IMF 的 181 个成员中，有 1/3 实行的是独立浮

16、动或管理浮动汇率，其余 2/3 是钉住汇率(钉住单一货币或复合货币)。钉住汇率实际上是相对的固定汇率制度，钉住货币的汇率被动地随被钉住货币的汇率的变动而变动。80 年代以来，美元、日元、德国马克的汇率此消彼长，波动惊人，使钉住货币国家汇率扭曲，出现经济结构失衡，国际收支失衡。国际游资趁势冲击，爆发货币危机。1994 年的墨西哥货币危机、1997 年的东南亚金融危机、2001年开始的阿根廷金融危机都属于这种类型。钉住汇率制与独立浮动汇率制之间的这一内在矛盾是牙买加体系下汇率动荡、货币危机频发的根源。汇率不稳定，会引起进出口贸易不易准确核算成本，对贸易产生不利影响，加大风险投资。恶化国际投资环境；

17、助长国际投机活动，使金融市场更加动荡，容易引发债务危机，危机整个金融体系。2、缺乏有效的国际收支调节机制与汇率体系不适应，、缺乏有效的国际收支调节机制与汇率体系不适应，IMF 协调能力有限协调能力有限在牙买加体系下，汇率剧烈波动的同时世界上许多国家的国际收支失衡，汇率频繁波动，利率机制有副作用，基金组织又无有利的指导与监督，导致全球性国际收支失衡严重。以美国为代表的享有铸币税的大国输出本币，换取其他国家的真实商品和劳务，产生大量经常账户赤字，如图 2 所示，经常账户赤字占美国 GDP 的百分比近年来都是 5%以上；雪球越滚越大，进而产生美元贬值的冲动，又加剧了汇率的波动。以新兴市场以中国为代表

18、输出大量商品和劳务，换取美元，累积了大量经常账户盈余，最后又通过金融市场投资美国，造成美国资本账户的大量盈余。如图 3 所示，经常账户中比重最大的国际贸易赤字是美国经常账户赤字的主要根源，几乎与整个经常账户的赤字相等。初看，这是一个完美的循环过程，但当大家对美元失去信心时，必然爆发美元危机，进而爆发世界性的金融危机。而国际货币基金组织的协调能力有限，而且在向发生金融危机的国家提供资金援助时有大量的附带条件。3、国际金融市场监管机制严重滞后于市场发展、国际金融市场监管机制严重滞后于市场发展一方面，监管机制较为松散，对国际金融市场的监管基本上处于“各自为政”的割据状态，各国监管当局之间、国际监管机

19、构及其与各国监管当局之间尚无行之有效的协调与合作监管机制；缺乏法律上的约束力，使恶意操纵和扰乱市场以牟取暴利的投机者有机可乘，对全球金融市场及世界经济的稳定构成威胁；另一方面，国际金融组织制定的银行监管规则不能充分反映活跃于国际上海海事大学经济管理学院市场的金融机构的综合风险。图 2 美国经常账户赤字占 GDP 的百分比与美元指数图 3 美国资本账户余额、经常账户余额与美元指数4、国际货币基金组织（、国际货币基金组织（IMF）职能的不均衡）职能的不均衡美国在 IMF 领导权中占主导地位。IMF 的决策没有美国的同意是无法通过的。IMF 不顾各成员国的情况差异，凡是要求紧急援助的国家或地区必须接

20、受它的调整计划，其内容主要是宏观经济紧缩计划，和结构调整计划等。实际上援助的目的是让受援国维持清偿能力，不使它破产，以使债权国能收回债权，至于受援国的经济发展要求，往往被放在次要的位置。所以不顾条件地实施紧缩政策，往往加剧了经济衰退，增加失业，导致社会矛盾进一步激化。而所谓的结构调整更大程度上是满足西方国家为加强对危机国商品货币和投资市场渗透和控制的需要。五、国际货币体系的前景五、国际货币体系的前景宏观经济学案例之牙买加体系7现行的货币体系存在很多缺陷，是导致金融危机频发的原因之一，因此它的前景一定是被一个更加高效合理的货币体系所代替，也就是建立统一的国际货币。现行国际货币体系是建立在少数发达

21、国家利益基础上的，未考虑到广大发展中国家经济发展诉求，后者没有平等的参与权和决策权。尤其是近年来美国实行宽松的货币政策，加上金融衍生品泛滥、杠杆过度使用、评级制度缺乏公允，不仅导致了美国金融风险的积聚与爆发，还借助金融创新将风险扩散到全球，其他国家只能被动地为美国的危机埋单。因此，现有的国际货币体系包括牙买加体系在内不适应经济发展的要求，需要进行改革。由于目前世界各国的经济发展极不平衡，所以建立一个统一的国际货币是一个长期过程，它需要分三步走：国际储备货币多元化、超主权货币与多国货币并存的二元货币体系和单一货币形式的世界货币体系。第一步：近期目标逐步增加国际货币资产的币种构成，形成第一步：近期

22、目标逐步增加国际货币资产的币种构成，形成“多元化多元化”的国际货币体系。的国际货币体系。在信用货币流通和当代国际经济发展的态势下，应结合各国在世界经济和贸易中所占比重，使主要新兴市场经济国家的货币逐步纳入到国际货币的序列之中。在加强国际货币监管的前提下，形成伴随世界经济发展，由相对较多种货币提供国际货币流动性，参与国际货币运行机制的格局，使多国货币政策组合与全球货币政策的目标趋于一致，达成国际货币供求的基本均衡，并相应增强各国防范金融市场风险和应对危机的合作力度，促进国际经济的发展；从根本上改变由少数发达国家尤其美国凭借享有国际货币发行特权，攫取国际货币利益，并将其货币政策凌驾于世界各国货币政

23、策之上，对全球货币与金融形成扰动与负面冲击的局面。随着全球经济力量的改变，由主要经济体货币构成的多元货币体系是看起来最有可能替代美元本位的选择，这比单一货币具有更强的风险抵御能力。主要经济体间的货币保持汇率稳定，发挥“锚”的作用，建立起更加对称的国际货币体系，从而促进世界经济稳定，遏制其他国家贬值步伐。世界银行预计，未来 15 年内，由美元、欧元和人民币构成的多元货币体系将取代美元霸权成为主导。第二步：中期目标建立超主权货币与多国货币并存的二元货币体系。第二步：中期目标建立超主权货币与多国货币并存的二元货币体系。在构建未来国际货币体系的过渡阶段，国际社会与 IMF 应当着手改造SDR，特别提款

24、权作为主要储备资产已取得了国际社会的共识，并已在一定程度上发挥着特殊的“世界货币”的作用。以 SDR 作为储备资产不仅可以杜绝多种货币储备体系带来的种种弊端，更重要的是能使国际货币兑换过程大为简化，上海海事大学经济管理学院而且其币值相对稳定，可以为世界经济的发展提供较有利的环境。通过“替代账户（ SUBSTITUTE ACCOUNT） ”及其相关的汇率协调与监管机制，使 SDR成为确实可供广泛流通和储备之用的国际货币，并形成由 SDR 和相关较多国家货币相互融合、共同承担国际货币职能的二元化国际货币体系。对 SDR 的改革可从三方面着手：1、改变、改变 SDR 定值的货币篮子构成定值的货币篮子

25、构成IMF 应尽快将包括中国在内的主要发展中市场经济国家货币纳入该货币篮中，提高 SDR 定值的代表性、权威性与稳定性。SDR 目前盯住的一篮子货币是：美元（占比 44%） 、欧元（占比 34%） 、日元（占比 11%）和英镑（占比11%） 。改革货币篮子构成应当考虑各大洲国家货币的代表性，并依据有关国家的经济发展规模与速度、对外经贸发展水平、官方储备量和货币的国际化程度等因素，选择包括人民币在内的有代表性的货币加入该货币篮子。2、改革、改革 SDR 的职能作用，将其改革为既可用作官方储备，又可用于各的职能作用，将其改革为既可用作官方储备，又可用于各经济体之间交易结算或投融资的货币。经济体之间

26、交易结算或投融资的货币。要在加大发展中国家份额的基础上，将各国的份额货币按照与 SDR 的折算比率，通过成员国央行在 IMF 设立的替代账户完成相应金额的 SDR 替代，以 SDR 用作国际支付。随之调整相对于普通提款权而言的特别提款权分配额，对于各国分得的 SDR，由相应会员国以其“官方储备货币”或现有的国际货币、抑或必要的本国货币，按照这些货币与 SDR 的折算比率，存入其在 IMF设立的替代账户中，完成相应金额的 SDR 使用权替代。为了促进 SDR 在各经济体之间的交易结算，需要从以下几点着手。（1）扩大 SDR 的使用范围，对于某些 SDR 限制使用和交易的法规应予废除，鼓励社会各方

27、特别是私人部门扩大使用 SDR，使之成为可以直接用于对外支付的交易媒介。（2）要增强 SDR 的流动性，应该允许官方部门持有和使用 SDR，可以建立 SDR 的远期市场，以促进其流动性。如果 SDR 能在经济交易中自由广泛使用，它就能逐步过渡为准法定货币。（3）可以通过强制性的资产结算规定，要求储备货币国家以 SDR 换回本币，这需要增加 SDR 的数量，以抑制国际储备货币的数量增长，使其减少甚至退出储备货币的职能。3、通过对定值、通过对定值 SDR 的篮子货币的汇率套算，确定的篮子货币的汇率套算，确定 SDR 与各国货币间的汇与各国货币间的汇率并每日公布于世率并每日公布于世.并与各国替代账户

28、中所存货币价值挂钩。并与各国替代账户中所存货币价值挂钩。对于一国在 IMF 替代账户中的货币降值部分，由 IMF 收取附加手续费；对于一国账户中的货币升值部分，由 IMF 退还手续费。当一国替代账户中货币降宏观经济学案例之牙买加体系9值达到一定幅度（如 4%）时，由该国补缴替代账户资金；反之可退还资金。通过此种对替代账户货币价值的“双重自动平准机制” ，促使各国选择持有币值稳定或坚挺的货币，并推动各国保持本币汇率的相对稳定，在国际货币领域形成“良币驱逐劣币”的市场机制与效应，以此达成有效的国际货币汇率协调机制，促进国际货币体系的稳定健康运行。第三步：长期目标建立单一货币形式的世界货币体系第三步

29、：长期目标建立单一货币形式的世界货币体系。创造一种超然于主权国家之上、并能够保持币值长期相对稳定的世界货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的长期目标。从欧盟国家形成的欧元、西非经济货币联盟 8 国统一使用的西非法郎，以及中非经济货币共同体 6 国的中非法郎等区域货币的产生与发展实践看，由“国别货币一区域货币一世界货币”应当是一个必然的历史过程，这一过程一方面可依循由 SDR 渐次替代国别货币与区域货币而成为世界货币的路径展开；另一方面，SDR 应依照由替代各国用作国际交易的货币，到替代各国用作国内交易的货币顺序发展。待替代顺序完成，全球只有一种货币 SDR 时，

30、SDR 即成为真正的世界货币。六、中国的应对之策六、中国的应对之策储备货币发行国和非发行国政策协调的非对称性，中国货币政策的效力减弱。我们不妨以美国与中国为例，在美国量化宽松的货币政策下，中国货币政策受到很大的限制，用蒙代尔-弗莱明模型进行简单分析。此次金融危机下，美国贸易逆差，中国贸易顺差，美国为了拯救经济同时为自己的贸易逆差进行新的融资实行量化宽松政策，如图 4，LM0曲线移动到LM1，导致美国国内利率超低降为 I1(实际上实行的是零利率货币政策)，远远低于中国，从而大量的货币流向中国，外汇市场上美元供应增加，人民币升值压力增加，由于中国实行的是有管理的浮动汇率制度，那么必然要求在外汇市场

31、上买进美元，本国货币供应增加 LM0 到 LM1，货币供应的增加利率降低，而由于中国经济水平的发展，通货膨胀率上升长期处于出超地位，遏制通货膨胀要求提高利率，必须减少货币供应量到 LM0，从而造成中国货币政策很大程度上的无效。这也就是中国在有管理的浮动汇率制下，货币政策的独立性与货币政策有效性的矛盾。而美国作为储备货币发行国则没有义务去维持汇率的稳定。所以在美元作为国际储备货币的情况下，中国将长期承受货币政策失效的代价，所以推行多种国际储备货币，包括人民币也作为国际储备货币之一的货上海海事大学经济管理学院币体系对中国意义重大。 综合国力决定了一国在指定国际规则中得角色和作用。i1*Y1*Yo*

32、YiLM1LM0*LM1*i1i0i0*Yo美国货币政策中国货币政策LM0中国目前还不具备主导国际规则制定的实力，但可以积极参与与影响国际规则的制定，使之有利于中国和广大发展中国家的发展。面对现在的形势，中国应积极应对国际货币体系改革，主要有如下几点。（一）中国现在还尚不具备主导国际货币体系改革的实力（一）中国现在还尚不具备主导国际货币体系改革的实力目前，美元在国际储备、外汇交易和外贸结算中仍然占有 60%以上的比例（IMF，BIS） 。这一地位的取得是有历史决定的。在第二次世界大战结束前的五十年，美国经济实力逐渐增强，其国民生产总值在 1894 年超过英国，成为世界第一强国，美元也随着美国经

33、济实力的上升而成为一种国际货币。第二次世界大战结束后，布雷顿森林体系的创立是美元名正言顺地成为唯一的国际货币。在之后的二十年里，美元的国际货币地位并没有被实质性削弱，这是美国经济实力地位决定的，也是在 1971 年以前形成的国际货币体系的惯性决定的。正如吉姆.罗杰斯所言，历史证明，大国兴衰是长期演变的结果。斯蒂芬.布鲁克斯和威廉.沃尔福斯在 2009 年外交杂志上撰文指出，美国和其他国家自身的政治、经济、军事等综合实力，决定了将来一定时期，世界将维持“1+X”的格局。美元和美国主导的国际货币体系在未来一定时期内不会有根本性的逆转。2010 年中国国内生产总值达到 40 万亿元人民币，按当年汇率

34、计算为 5.8 万亿美元，列世界第二位，人均国内生产总值 4300 美元，世界排名 95 位。土地、图 4 中国货币政策收到的影响的蒙代尔-弗莱明分析宏观经济学案例之牙买加体系11水、森林等基本资源的人均占有量更是排在了世界，百名之外。人民币在国际经济中的使用也只限于周边国家的贸易结算，以这样的实力地位是不可能主导国际货币体系改革的。美元的主导地位是美国经济主导地位的体现，只要美国的经济主导地位不变，美元在国际货币体系中的主导地位也不会发生本质性的变化。如表 1，美国现在仍然是世界上最大的经济体。同时，维护美元的主导地位也对美国经济主导地位形成补充，因此，美国也会想尽一切办法来维护美元的主导地

35、位。如果美元丧失国际储备货币地位，那么美国就不能通过印钞在全世界购买产品和服务，也就不能通过举债来为财政赤字融资。美元国际货币地位的丧失对以消费为经济增长动力的美国来说是不可想象的，美国经济的恢复与发展使得美国不不想尽一切办法来保护美元的地位。因此，美国肯定会利用他所能利用的一切手段（甚至可能包括战争） ，来保卫美元的国际地位。国际货币体系的产生和持续是以大国兴衰为基础的。它的变革要随着大国经济力量的消长而实现。经过第二次世界大战之后六十年的发展和演变，美国在世界经济中的主导地位发生了本质的变化，美国不再是世界经济中的唯一强国，欧洲、日本以成为世界经济的主导力量。三十年的改革开放，更是中国成为

36、了世界经济发展的重要力量。特别是中国，一跃成为世界第二大经济体、第一大外汇储备国、第三大贸易国、几百种商品的第一大生产国。金融危机是中国在世界经济中的作用得到明显加强，毕竟西方的过度消费的模式是不可持续的。（二）应有条件地维护美元国际货币的地位（二）应有条件地维护美元国际货币的地位中国目前是世界第一大外汇储备国，也是美国国债的第一大持有国，中国是世界第二大经济体，因此在新一轮的国际货币体系改革上中国可以发挥一定的作用，也必须发挥应有的作用。美、欧、日、中四国 GDP 占世界的 70%，因此，它们是主导国际货币体系改革的重要力量。表 1 美国经济地位与美元地位年份美国经济占世界经济比重美元在世界

37、货币市场的地位GDP在外汇储备中的份额194750.0-196535.3-198025.9-198533.7-199025.8-199524.7-199829.459.0199930.369.3200030.671.0200132.571.1200232.271.5200329.467.1200427.865.9200527.466.9200626.965.5200725.264.1200818.364.1200922.463.2数据来源：IMF上海海事大学经济管理学院众所周知，从欧洲货币单位到欧元，经过几十年的发展，欧洲终于有了一个统一的货币，这无疑是世界经济发展史上的一个奇迹，也是对国际货

38、币体系改革的具体贡献。但几十年的事实也说明，由于欧洲有四十多个国家，它们的发展水平、文化传统和历史都有很大的差别，因此要在欧洲实现统一的货币、财政、经济与社会发展政策是极其困难的，而中短期内是不可能实现的。这就使欧元有着内在的不稳定性，再加上世界主要产品均以美元计价的这一历史原因，近期欧债危机进一步加深，使得欧洲自身难保，因此欧元很难在可预见的未来取代美元。人民币和日元更不具备成为主要国际货币的基础和实力。因此中短期美元作为国际货币的地位还不能被取代。一方面美元不能被取代，另一方面以美元为中心的国际货币体系又必须改革。首先，美国的经济增长模式，记忆消费为主的增长模式必须改变。但这一模式的改变需

39、要时间，而且可能不是很短的时间。因此，如果美元很快推出国际舞台，不仅美国没有时间转型，世界其他国家也没有时间转型。也就是说，美国（包括发达国家）如何利用自己的高新技术优势创造实体经济还需要时间，因此维持美元的地位，也就是维持金融危机前世界经济增长的模式，但这种维持不是被动的维持，主要是争取变革的时间。其次，维持美元的地位不是无条件的，而是要求美国实施负责任的货币和财政政策，积极推动增长模式的变革。最后，世界各国必须就改革以美元为中心的货币体系分达成共识，并就如何过渡到新的体系取得一致意见。着眼于长远，也要着手于现在。中国有句古话，将欲取之，必先给之。为了建立一个统一的、不以某个国家货币为主的的

40、国际货币体系，我们必先建立一个多元货币共同承担责任和义务的国际货币体系。从我国的角度来说就是要推动人民币的国际化。（三）渐进有序的推动人民币国际化（三）渐进有序的推动人民币国际化2008 年的金融危机是人民币国际化的条件更加成熟，危机为人民币国际化发展提供了绝佳机遇，人民币走向国际是无法阻挡的客观事实，它早晚要走向国际。我们应当顺势而为，深入研究并稳步推进人民币国际化。人民币国际化如图可以分一下三步走。第一，人民币在周边地区以“硬通货”的形式出现，已经实现了准周边化。人民币已经越来越多的成为了我国与周边国家贸易结算货币。尽管人民币资本项目下还不能自由兑换，但持续的升值预期，以及中国负责任大国的形象使得人民币已经实现了准周边化。第二，人民币由准周边化发展为正式周边化，进而成为正式区域化及准国宏观经济学案例之牙买加体系13际化，成为区域性的投资货币。第三，人民币真正实现国际化，为世界各国所接受。人民币国际化不能急于求成，必须水到渠成，随着国家经济实力的发展而进行。因为我们没有经验，中国在很多方面还没有准备好，比如在金融市场的深度、国际化金融人才还有很大的差距。虽然人民币国际化是件好事，但是我们要稳扎稳打，循序渐进，一步一个脚印。人民币国际化不仅仅是个时点的机会，还是个过程