工程经济学第三章课件评价指标与方法

1、第四章 工程经济评价的基本指标及方法说明说明:方案计算期（方案经济寿命期）方案计算期（方案经济寿命期） 项项 目目计算期计算期生产期生产期从建成到全部固定资产报废为止所经从建成到全部固定资产报废为止所经 历的时间。包括投产期和达产期。历的时间。包括投产期和达产期。建设期建设期从开始施工阶段到全部建成投产阶产从开始施工阶段到全部建成投产阶产 所需的时间年。特点是只有投入，所需的时间年。特点是只有投入， 没没 有或少有产出。有或少有产出。 项目寿命期的确定主要考虑主体结构的经济性、维护的可项目寿命期的确定主要考虑主体结构的经济性、维护的可行性、关联设施品实用性、经济计划管理的适应性及预测精度行性、

2、关联设施品实用性、经济计划管理的适应性及预测精度等方面，其确定的是否合理对方案经济分析的影响很大。等方面，其确定的是否合理对方案经济分析的影响很大。n一、投资回收期和投资效果系数一、投资回收期和投资效果系数n（一）静态投资回收期（一）静态投资回收期P tn 用投资方案所产生的净现金收入补偿原投用投资方案所产生的净现金收入补偿原投 n 资所需要的时间。资所需要的时间。n理论数学表达式：理论数学表达式： 评价标准：当评价标准：当P t T0（国家或部门行业的基准投资回收期）国家或部门行业的基准投资回收期）时，可以接受，否则予以否定。时，可以接受，否则予以否定。 投资回收期可以自项目建设开始年算起，

3、也可自项目投产投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可自项目投产年开始算起，但予以说明。年开始算起，但予以说明。0)COCI(tP0tt1.按达产年净收益计算按达产年净收益计算n 项目投产后，以达到设计产量后的第一个整项目投产后，以达到设计产量后的第一个整n 年所获得的净收益来计算。年所获得的净收益来计算。APPt式中：式中：P项目的总投资项目的总投资 A年净收益年净收益达产年净收益计算达产年净收益计算计算时可按计算时可按累计净收益计算累计净收益计算n 例：新建某工厂一次性投资总额是例：新建某工厂一次性投资总额是4亿元，建成后投产产量亿元，建成后投产产量达到设计标准时，该厂的年销售收入是达到设

4、计标准时，该厂的年销售收入是6亿元，年产品经营成本亿元，年产品经营成本是是5.2亿元，试求该厂多少年可以偿还项目的总投资？亿元，试求该厂多少年可以偿还项目的总投资？ 已知：已知：P=4亿元，亿元，A=65.2=0.8亿元亿元 所以所以（年）58.04APPtn2.按累计净收益计算按累计净收益计算n 当年净收益不等时按此计算当年净收益不等时按此计算n 指项目正式投产之日起，累计提供的年净指项目正式投产之日起，累计提供的年净n 收益积累达到投资总额时所需的年限。收益积累达到投资总额时所需的年限。n计算公式：计算公式：第（第（ T1 ）年累计净现金流量的绝对值）年累计净现金流量的绝对值Pt= T1

5、+ 第第T年的净现金流量年的净现金流量T项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数 例：某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。例：某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。t 年年 末末 0123456净现金流量净现金流量-550-600-20076312560560 累累 计计 净现金流量净现金流量 -550 -1150 -1350 -1274 -962 -402 158解解 ：计算累计净现金流量（见上表下方）：计算累计净现金流量（见上表下方） =61+-402560 =5.72(年年)第（第（ T1 ）年累计净现金流量的绝对值）年累计净现金流量的绝

6、对值Pt= T1 + 第第T年的净现金流量年的净现金流量（二）（二）投资效果系数（投资效果系数（E E） 指在项目达到设计生产能力后，单位投资的指在项目达到设计生产能力后，单位投资的 盈利能力。盈利能力。 表达式：表达式： 评价标准：当评价标准：当E E0（国家或部门行业的基准投资国家或部门行业的基准投资 收益率）时，可以接受，否则予以否定收益率）时，可以接受，否则予以否定E =P=1P tA 常用的指标常用的指标：投资利润率投资利润率=年利润总额（年平均利润总额）年利润总额（年平均利润总额）总投资总投资 100%投资利税率投资利税率=年利税总额（利润年利税总额（利润+税金）税金）总投资总投资

7、 100%资本金利润率资本金利润率=年利润总额年利润总额 100%资本金资本金 例例. .某新建项目总投资某新建项目总投资6559765597万元。两年建设，投产后运行万元。两年建设，投产后运行1010年，利润总额为年，利润总额为155340155340万元，销售税金及附加万元，销售税金及附加5668156681万元，自万元，自有资本金总额为有资本金总额为1360013600万元，国家投资万元，国家投资1060010600万元。其余为国内万元。其余为国内外借款。试计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率及静外借款。试计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率及静态投资回收期。态投资回收期。 解：

8、解：投资利润率投资利润率=155340 1065597 100% =23.7%投资利税率投资利税率=(155340+56681) 1065597 100%=32.3%资本金利润率资本金利润率= 100% =114.2%155340 1013600静态投资回收期静态投资回收期AP155340 10P t =65597= 4.22 年年 投资回收期和投资效果系数两个判据的优点是简单易懂，并投资回收期和投资效果系数两个判据的优点是简单易懂，并且在一定程度上考虑了货币的时间因素。其缺点是太粗糙，没有且在一定程度上考虑了货币的时间因素。其缺点是太粗糙，没有全面考虑投资方案整个寿命期内现金流量的大小和发生

9、的时间。全面考虑投资方案整个寿命期内现金流量的大小和发生的时间。 二、净现值二、净现值(NPV) （一）净现值的计算（一）净现值的计算 净现值净现值以做决策所采用的以做决策所采用的基准时点基准时点（或（或基准年基准年）为标准，）为标准，把不同时期发生的金流量（或净现金流量）按基准收益率折算为把不同时期发生的金流量（或净现金流量）按基准收益率折算为基准时点的等值额，求其代数和即得净现值。基准时点的等值额，求其代数和即得净现值。5000 0 1 2 2000 4000 7000 1000 3NPV 0 1 2 3 44 式中：（式中：（ CICO ）t第第t年的净现金流量年的净现金流量 n 投资方

10、案的寿命期投资方案的寿命期 ic 基准收益率基准收益率 （二）（二） 评价标准：评价标准： 当当 NPV0时，可以接受，否则予以否定时，可以接受，否则予以否定 因为：因为：NPV0时，收益时，收益超过超过预先确定的收益水平预先确定的收益水平ic NPV=0时，收益时，收益刚好达到刚好达到预先确定的收益水平预先确定的收益水平ic NPV0，所以，该方案是可取的。 (三三)基准收益率（基准贴现率）基准收益率（基准贴现率） 在计算净现值指标时，利率在计算净现值指标时，利率 i 是一个重要的参数。在方案是一个重要的参数。在方案评价和选择中所用的这种利率被称之为评价和选择中所用的这种利率被称之为基准贴现

11、率、最低期望基准贴现率、最低期望收益率收益率MARR（Minimum Attractive Rate of Return)等，是等，是决策者对技术方案投资的资金的时间价值的估算或行业的平均决策者对技术方案投资的资金的时间价值的估算或行业的平均收益率水平，是行业或主管部门重要的一个经济参考数，由国收益率水平，是行业或主管部门重要的一个经济参考数，由国家公布。家公布。 如果这种基准贴现率算出某投资方案的净现值等指标为如果这种基准贴现率算出某投资方案的净现值等指标为负值，那表示该方案并没有达到该部门和行业的最低可以达到负值，那表示该方案并没有达到该部门和行业的最低可以达到的经济效果水平，资金不应该应

12、用在这个方案上，而应投向其的经济效果水平，资金不应该应用在这个方案上，而应投向其他工程方案。因此，基准贴现率也可以理解为一种他工程方案。因此，基准贴现率也可以理解为一种资金的机会资金的机会费用费用（Opportunity Cost)。 确定基准收益率应考虑确定基准收益率应考虑的主要因素有的主要因素有资金成本资金成本目标利润目标利润投资风险投资风险资金限制资金限制 基准贴现率定得太高，可能会使经济效益好的方案被拒基准贴现率定得太高，可能会使经济效益好的方案被拒绝；绝； 如果定得太低，则可能会接受过多的方案，其中一些的如果定得太低，则可能会接受过多的方案，其中一些的效益并不好。效益并不好。 基准贴

13、现率不同于货款利率，通常要求：基准贴现率不同于货款利率，通常要求： 基准贴现率基准贴现率 货款利率货款利率基础基础影响因素影响因素折现率折现率 i i 的选取：的选取：1. i ic行业基准收益率，是常用的参数行业基准收益率，是常用的参数2. i i0计算折现率计算折现率3. i is社会折现率，若社会折现率，若1，2都不能取时才用此标准都不能取时才用此标准(四四) 净现值率净现值率(NPVR) 单位投资现值所能带来的净现值单位投资现值所能带来的净现值NPVR=NPVKPKP全部投资现值之和全部投资现值之和NPVR 0 方案才可行方案才可行三、内部收益率（三、内部收益率（internal ra

14、te of return）（一）内部收益率的定义一）内部收益率的定义 指方案指方案寿命期内寿命期内可以可以使使净现金流量的净现金流量的 净现值等于零的利率净现值等于零的利率。 如如 n方案的寿命期，方案的寿命期， ir 代表内部收益率，代表内部收益率， 则则ir必须满足：必须满足：nttrtriFiNPV0011)(）（ （二）内部收益率的（二）内部收益率的经济含义经济含义 假定一个工厂用假定一个工厂用1000元购买了一套设备，寿命为元购买了一套设备，寿命为4年，各年的现金年，各年的现金流量如下图所示。按公式求得内部收益率流量如下图所示。按公式求得内部收益率ir =10%。 这表示尚未恢复的（

15、即仍在占用的）资金在这表示尚未恢复的（即仍在占用的）资金在10%的利率的情况下，的利率的情况下，工程方案在寿命终了时可以使占用资金全部恢复。工程方案在寿命终了时可以使占用资金全部恢复。具体恢复过程如下图具体恢复过程如下图所示。所示。资金的恢复过程资金的恢复过程 0 1 2 3 4400 370 220 1000 240 400 370 220 240 1000 700 400 200 0 1 2 3 4 1100 770 440 220 如果第如果第4年年末的现金流入不是年年末的现金流入不是220元，而是元，而是260元，元，那么按那么按10%的利率，到期末除全部恢复占用的资金外，还有的利率，

16、到期末除全部恢复占用的资金外，还有40元的富裕。为使期末刚好使资金全部恢复，利率还可高元的富裕。为使期末刚好使资金全部恢复，利率还可高10%，即内部收益率也随之升高。因此，内部收益率可以理，即内部收益率也随之升高。因此，内部收益率可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力，其值越高，一般解为工程项目对占用资金的一种恢复能力，其值越高，一般来说方案的经济性越好。来说方案的经济性越好。 内部收益率是这项投资实际能达到的最大收益率，反映内部收益率是这项投资实际能达到的最大收益率，反映了项目所占用的资金盈利率，是考察项目盈利能力的一个主了项目所占用的资金盈利率，是考察项目盈利能力的一个主要动态指标。要

17、动态指标。内插内插试算试算i1、i2, 实际采用实际采用（三）内部收益率的计算方法（三）内部收益率的计算方法 NPV2 ii1i2NPV1 iriNPV0|i2 - i1| 5ir =i1 + NPV 1（ i2 i1 ） NPV1 + NPV2NPV1| NPV2 |ir i1i2 ir = （四）（四） 评价标准：评价标准： ir ic，则则 NPV0 可行可行 ir ic，则则 NPV=0 可行可行 ir ic，则则 NPV0 不可行不可行ir ic 可取可取 一般说来，一般说来，i ir , NPV=0 , PtN , 计算期内方案的投资计算期内方案的投资刚好回收。刚好回收。（五）内部

18、收益率和净现值的关系（五）内部收益率和净现值的关系从左图可以看出，从左图可以看出，当当i0,当当i ir 时，时，NPV(i)0, 因此，在通常情况下，与净现值等判据有相一致的评价准则：因此，在通常情况下，与净现值等判据有相一致的评价准则：当内部收益率大于基准收益率当内部收益率大于基准收益率ic时，投资方案是可取的。此时方时，投资方案是可取的。此时方案必有大于零的净现值案必有大于零的净现值NPV(ic) i0(+)(-)icNPV(ic)ir NPV(ii) （七七） ir的适用范围：的适用范围：优点：能直观反映方案投资的最大可能盈利能力或最大优点：能直观反映方案投资的最大可能盈利能力或最大

19、的利息偿还能力。的利息偿还能力。缺点：缺点： 1）出现以下）出现以下3中情况不能用中情况不能用ir 作为指标作为指标 a. 只有现金流入或现金流出只有现金流入或现金流出不存在不存在ir b. 非投资情况：此时非投资情况：此时ir 0 方案可行方案可行 c. 方案的净现金流量的正负号改变不止一次方案的净现金流量的正负号改变不止一次 多个多个ir 2） ir 不能直接反映资金价值大小不能直接反映资金价值大小 3）单独使用）单独使用ir 作为方案可行的评价指标很可能会出现作为方案可行的评价指标很可能会出现 漏选方案的情况，最好与漏选方案的情况，最好与NPV结合起来使用。结合起来使用。四四、动态投资回

20、收期（动态投资回收期（Pt）1. 经济含义：在给定的基准收益率下，用方案各年的净收益的经济含义：在给定的基准收益率下，用方案各年的净收益的现值来回收全部投资现值所需的时间。现值来回收全部投资现值所需的时间。2. 表达式：表达式： 3. 评价标准：评价标准：Pt N ，此时此时 NPV 0 ，方案可取。方案可取。4. 计算方法：两种情况计算方法：两种情况 1）等额年收益的）等额年收益的Pt(1+i) Pt=AAPi两边取对数两边取对数,得得P = A(1+i) Pt 1i(1+i) Pt (1+i)- Pt =AAPi =1APiA已知已知012Pt？P已知已知i（）（）已知已知2) 非等额年收

21、益回收投资非等额年收益回收投资Pt（列表计算）（列表计算） 实际工作中常用实际工作中常用 注：若方案的回收期不长和基准收益率不大时，可任意选静注：若方案的回收期不长和基准收益率不大时，可任意选静态或动态投资回收期来计算，而若静态投资回收期较长而基准收态或动态投资回收期来计算，而若静态投资回收期较长而基准收益率较大时，则必须要计算动态投资回收期。益率较大时，则必须要计算动态投资回收期。Pt= T 1第（第（ T 1 ）年累计净现金流量现值的绝对值）年累计净现金流量现值的绝对值第第 T年净现金流量现值年净现金流量现值T累计净现金流量现值首次出现正值的年份数累计净现金流量现值首次出现正值的年份数 例

22、：某建设项目，征收土地费为例：某建设项目，征收土地费为28万元，工期万元，工期2年，到建成投年，到建成投产时，建设单位管理费为产时，建设单位管理费为16万元，建筑及安装工程费用万元，建筑及安装工程费用1200万元，万元，设备购置费用设备购置费用340万元，投产后每年可获得净利润万元，投产后每年可获得净利润240万元，银行万元，银行贷款年利率贷款年利率12，求该项目的动态投资回收期。，求该项目的动态投资回收期。解：解：16+1200+3401556到第到第2年为止的总投资为年为止的总投资为K=28(1+12%)2+1556 =1591(万元万元)Pt240028123i1215562401591

23、01PtPt-lg(1- )2401591 12lg(1+12%)=14.01Pt= Pt+2=16.01(年年) 例例3 3：某项目有关数据见下表。设基准收益率为：某项目有关数据见下表。设基准收益率为1010，寿命期，寿命期为为6 6年，求该项目的净现值和动态投资回收期。年，求该项目的净现值和动态投资回收期。年年 序（年）序（年）1 12 23 34 45 56 6净现金流量（万元）净现金流量（万元）-200-20060606060606060606060方法一方法一：用：用列表列表计算可直接求得，较简便。计算可直接求得，较简便。年序（年）年序（年）123456净现金流量净现金流量-2006

24、060606060净现金流量现值净现金流量现值（P/F,10%,t）-181.8249.5845.0840.9837.2533.87累计净现金流量累计净现金流量现现 值值-181.82-132.24-87.16-46.18 -8.9324.96NPV=24.96（万元）万元）Pt= 61+|-8.93|33.875.26（年）方法二方法二：画图计算求解：画图计算求解NPV=?0P=200123456年年A=60NPV=200+60(P/A,10%,5)(P/F,10%,1)=(200+60 3.7908) 0.9091=24.95(万元万元)Pt1+lg(1Pi /A)lg(1+i) = 1+lg(1200 10/60)lg(1+10%)=1+(0.1761)0.0414= 5.25(年年) 例例4：某建设项目工期：某建设项目工期2年，到第一年年末累计投资年，到第一年年末累计投资1500万元，万元，第二年年末累计投资第二年年末累计投资2000万元，第三年开始投产，每年获得利润万元，第三年开始投产，每年获得利润1180万元；计算期内银行贷款年利率为万元；计算期内银行贷款年利率为10，问投产，问投产5年后该项年后该项目投资能否用利润抵消？目投资能否用利润抵消？01500123456年年118072000i =10%NPV(10%)= 1500(P/F,10%,1) 2000(P/F,