市场经济条件下企业筹资渠道

1、中国地质大学（武汉）远程与继续教育学院本科毕业论文（设计）指导教师指导意见表学生姓名： 学号： 专业：会计学毕业设计（论文）题目： 市场经济条件下企业筹资渠道指导教师意见：（请对论文的学术水平做出简要评述。包括选题意义；文献资料的掌握；所用资料、实验结果和计算数据的可靠性；写作规范和逻辑性；文献引用的规范性等。还须明确指岀论文中存在的问题和不足之处。）本文拟就国内企业筹资方式予以探讨。分析了企业在选择筹资方式时考虑以下 几个方面一是保证企业的经济效益二是权衡各种筹资方式风险三是各种筹资方 式的可行性四是多种筹资方式加以优化组合。 本论文数据详实，论据充分。选题有 一定的实际意义；作者掌握了一定

2、的文献资料，写作格式符合学院规范要求，结构 安排较合理；目录编码不太符合撰写要求。论文无明显问题存在，总体来看，本论 文写作符合规范要求，达到了本科毕业论文要求。指导教师结论：合格（合格、不合格）指导教师姓名所在单位兰州工业学院指导时间2014.9中国地质大学（武汉）远程与继续教育学院本科毕业设计（论文）评阅教师评阅意见表学生姓名： 学号： 专业：会计学毕业设计（论文）题目： 市场经济条件下企业筹资渠道评阅意见：（请对论文的学术水平做出简要评述。包括选题意义；文献资料的掌握；所用资料、实验结果和计算数据的可靠性；写作规范和逻辑性；文献引用的规范性等。还须明确指岀论文中存在的问题和不足之处。）企

3、业筹资问题一直是企业关注的核心问题。本论文选题有较好的理论基础和现实意义。本文收集的资料较丰富，有一定的逻辑性，语言文字比较流畅，错别字极少。本文的不足之处在于全文没有具体的实例来论证，整体结构比较单薄，资料相对陈旧，全文标点符号多岀错误，本文论题是“筹资渠道”，但文章内容是筹资的各方面，建议论文题目改为：“市场经济条件下企业筹资问题分析”总体来看，本文达到了网络学院本科生毕业论文的水平，符合网络学院本科生毕业论文的规范要求，同意该同学参加论文答辩。修改意见：（针对上面提岀的冋题和不足之处提岀具体修改意见。评阅成绩合格，并可不用修改直接参加答辩 的不必填此意见。）修改标点符号和论文题目。毕业设

4、计（论文）评阅成绩（百分制）：62评阅结论：修改后答辩（同意答辩、不同意答辩、修改后答辩）评阅人姓名所在单位中国地质大学经管学院评阅时间2014-09-30论文原创性声明本人郑重声明：本人所呈交的本科毕业论文市场经济条件下企业筹资渠道，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。论文中引用他人的文献、资料均 已明确注出，论文中的结论和结果为本人独立完成，不包含他人成果及使用过的材料。 对论文的完成提供过帮助的有关人员已在文中说明并致以谢意。本人所呈交的本科毕业论文没有违反学术道德和学术规范，没有侵权行为，并愿意 承担由此而产生的法律责任和法律后果。论文作者（签字）： 日期：2014年9月

5、14日企业是在一定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应环境变化的 要求.才能立于不败之地。企业面临的环境是指存在于企业周围影响企业生存和发展的 各种客观因素和力量的总称它是企业选择筹资方式的基础。在市场经济中企业资金紧 缺仍是生产经营中最主要和最难解决的困难。企业筹资涉及到许多问题.如筹资的数量、 方式等问题其中.筹资方式的选择应该是极为重要的一环。企业在选择筹资方式时必须考虑以下几个方面.一是保证企业的经济效益.二是权衡各种筹资方式风险.三是各种 筹资方式的可行性四是多种筹资方式加以优化组合。本文拟就国内企业筹资方式予以 探讨。关键词：筹资方式；筹资风险;筹资策略一、 筹资的动

6、机和原则4（一）筹资的动机4（二）筹资的原则5二、企业的筹资方式与资本成本6（一）权益资本的特征与资本成本6（二）债务资本的特征与资本成本7（三）综合资本成本9三、最佳筹资结构的确定11（一）债务筹资与权益筹资的组合搭配策略11（二）资本结构优化的量化分析12（三）资本结构的定性分析12四、 结论13（一）基本结论13（二）对我国企业筹资方式的选择的建议13参考文献14、筹资的动机和原则（一）筹资的动机筹资是通过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动是财务管理的首要环节。筹资方式.Financing Modes .是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。 我国企业目前主要有以下几种筹资方

7、式.吸收直接投资.发行股票.利用留存收益. 向银行借款.利用商业信用.发行公司债券.融资租赁.杠杆收购。其中前三种 方式筹措的资金为权益资金.后几种方式筹措的资金是负债资金。由于企业所处的环境 不同.不同企业有着不同的筹资目的.为了达到一定的筹资目的.企业有很多种方案可供 选择.在金融市场比较发达的国家中.投机也可能是企业筹资目的.但由于各方面的限制. 这一目的不占主导地位。现行企业的筹资目的.主要是以筹建、扩建及偿还债务为多.而 靠筹资去调整资本结构的则不多。对于筹资目标.现行企业在筹资过程中要考虑的唯一 因素就是筹集到资金.不管其通过何种方式、何种渠道以及该种筹资结果对企业的影响 如何。因

8、此现行多数企业的筹资目标就是筹集到资金。可以想象这样目标的驱使.不会使企业优化管理的目标-企业价值最大化.更不会提高企业资金的使用效率。总的来说 企业筹资的基本目的是为了自身的正常生产经营与发展。企业的财务管理在不同时期或不同阶段.其具体的财务目标不同.企业为实现其财务目标而进行的筹资动机也不尽相 同。筹资目的服务于财务管理的总体目标。因此.对企业筹资行为而言.其筹资目的可概 括为两大类.1、满足其生产经营需要。对于满足日常正常生产经营需要而进行的筹资.无论是筹资期限或者是筹资金额.都具有稳定性的特点.即筹资量基本稳定.筹资时间基本确定.而对于扩张型的筹资活动. 无论是其筹资时间安排.还是其筹

9、资数量都具有不确定性.其目的都从属于特定的投资 决策和投资安排。一般认为.满足生产经营需要而进行的筹资活动.其结果是直接增加企 业资产总额和筹资总额。2、满足其资本结构调整需要。资本结构的调整是企业为了降低筹资风险、减少资本成本而对资本与负债间的比例 关系进行的调整.资本结构的调整属于企业重大的财务决策事项.同时也是企业筹资管 理的重要内容。为调整资本结构而进行的筹资.可能会引起企业资产总额与筹资总额的增加.也可能使资产总额与筹资总额保持不变.在特殊情况下还可能引起资产总额与筹 资总额的减少。（二）筹资的原则1、量力而行的原则。公司在筹资理财活动中.一定要考虑客观需要和实际可能.切 实做到从实

10、际出发、量力而行恰当安排好公司的筹资数量。2、筹资成本越低越好。3、以其必要的用途选择公司的筹资方式、决定公司的筹资数量。如生产经营急需 流动资金可采取商业信用、短期借款短期筹资方式若公司展壮大需要进行长期投资可 采用发行股票、债券、租赁融资长期借款等长期筹资方式。4、 适当保持对公司的控制权。公司为筹措发展壮大所需要的资本 .通常会以让渡部 分资产的所有权控制权作为必要代价。这种让渡除了能使公司更好的发展以外 也有其 不利的一面.即公司管理当局会因此而丧失生产经营的独立性 .引发公司利润外流.公司 利润特别是长期利润将会相对地减少等。5、有利于公司行业竞争力的提高。筹资方式的选择 .应考虑一

11、下几方面的问题.- 是通过筹资有助于壮大公司势力二是通过筹资可以提高公司的信誉三是通过筹资 使公司的规模在同行业中处于优势地位。如能达到上述目标.就是一种较理想的筹资方式组合。6设法降低筹资风险。收益总是同风险成正比.这就要求公司理财时必须权衡各种 筹资渠道的风险之所在及其大小。如公司在利用借入资本方式筹资时 .要充分利用浮动 利率和汇率波动带来的风险几率选择筹资方式。二、企业的筹资方式与资本成本（一）权益资本的特征与资本成本1、行股票发行股票筹集资金没有还本压力只要能为投资者提供稳定的高于银行存款的回报.公司股票就会有人购买。如果股份公司上市投资者可能获得较高的溢价收入 公司可以根据市盈率确

12、定配股价.筹集更多的资金。但是.发行股票对企业的要求较高. 审批和发行比较严格。优点.1.没有固定利息负担2没有固定到期日.不用偿还3筹 资风险小4能增加公司的信誉5.筹资限制较少.缺点.1.资金成本较高2容易分散控 制权发行股票是主权资金.可以提高企业信誉.3利用普通股筹资容易分散对公司的经 营控制权4股票筹资的成本比其他负债筹资的成本高。2、联营筹资对于市场前景看好的一些长期项目可以实行谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险的投资机制.与内资、外资合资建设开发.按照产权”清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度要求.组建联营公司。实行多主体共同投资建设.按资 分红。采用这种筹资方式应防

13、止出现资本金不到位情况的发生。优点是 .灵活迅速可 使融资与融物结合.简便易行筹资数量可多可少.联营伙伴数量不限.联营筹资的资 金为主权资金.可提高企业信誉避免财务风险。缺点.联营筹资可能会使企业上失部 分控制权。3、实施员工持股计划所谓员工持股计划.是指由企业内部职工出资认购本企业部分股票.委托一个专门机构.如职工持股会、信托基金等.作为社团法人托管运作.集中管理. 再让该专门机构.如职工持股会.作为社团法人进入董事会参与管理.按股份分享红利的 一种新型的股权安排方法。这种筹资方式既有利于国有资本从市场竞争激烈的行业退出.又解决了职工单纯依靠自身积累无法大量购买股权的难处.并且能够真正将经营

14、者的经济利益与公司的利益相结合.使职工爱厂如家、爱司如家。优点.吸引、保留、激励 员工 有利于现代企业制度的建立.有利于国有资产的保值增值.有利于实现共 同富裕.有利于企业家队伍的形成.缺点.适应面太窄.各种关系较复杂4、股份合作制筹资股份合作制是一种共同投资、共同占有、共同劳动、利益共享、风险共担.同时企业自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束.实行按劳分配与按资分 配相结合的分配制度。在股份合作制下.筹资募股的范围为改制企业的在册职工.股份由 持股会统一管理.国家股、法人股和职工个人股同股同价同权同利。内部职工持股的多少按岗位轻重和贡献大小来确定出资认股的股权份额或配送金额。股份合作筹资还

15、通过推行股份合作制.将改制与筹资统一起来在改制的同时使职工成为公司的股东。这 是我国目前中小企业改革中普遍采用的一种方式。 但只有企业效益较好有发展潜力才 适合采用这种方式。因为在此情况下职工才愿意出资。股份合作制具有四大优点. 筹资速度快。股份合作制企业能迅速筹集资金满足生产经营的资金需要。筹资费用 低。其原因有三一是采取股权证.不用印刷股票节约了印刷费用二是不需要证券公司 承销.不支付手续费三是股份作为资本不是负债不需支付利息。 筹资效益好。由 于明晰了产权关系因此企业有较强的凝聚力和向心力实现了劳动与资本的有机结合 促进了资金的快速聚集和生产要素的优化配置。（二）债务资本的特征与资本成本

16、1、 金融机构贷款向金融机构贷款是指企业按照规定的程序.向银行或非银行的金融 机构申请取得的、到期还本付息的一种常见的筹资方式。它具有资金一次到位量大、及时等特点。提供贷款的金融机构有世界银行、亚洲银行、国家开发银行和中、建、工、 交、商等商业银行.还有一些发达国家和地区的银行及财团的贷款.如日本、香港、南非 等。向金融机构贷款.要注意贷款的必要性、利率汇率风险和国际国内金融风险等。优 点：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。缺点：财务风险较；限制条款较多；筹资 数额有限2、发行债券发行债券是指经过国家有关部门批准 .以债券的形式.向社会公开发行 的、约定到期还本付息的一种筹资方式。其特点是资

17、金来源面广、期限长、数额大、利率固定。发行债券一要注意经过中国人民银行批准发行规模不能超过批准额度二要考 虑债券到期无条件归还本息的特点债券快到期时要及时筹措还债资金确保到期还本 付息.三要考虑债券发行费用较高四要考虑发行失败和利率风险五要注意与代发行机 构及时结算防止代发机构占用债券资金。优点：资金成本较低；保证控制权；可以发 挥财务杠杆作用。缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资额有限。3、资产证券化筹资所谓的资产证券化是指企业以未来具有稳定现金流的资产为支 持.发行证券进行融资。只要有合适的项目、稳定的现金流 公司就具备了发行相关产品 的条件。资产证券化既是一种金融产品创新更是一种融资体制的

18、创新。它可以为作为 原始权益人的企业获得新的融资来源。例如.网通以未来公司将收回的应收款为支持.发 行债券融资而公司收回应收款所产生的现金流则用于向投资者支付本金和投资收益。优点. 资金调度灵活 降低筹资成本缺点. 筹资的程序冗长 客户资料可能外 流4、补偿贸易补偿贸易是属国际贸易在易货贸易基础上发展起来的进出口贸易活动 由于这种进出口贸易活动是以商业信贷为基础 信贷与进出口贸易相结合的信贷与贸易 的统一。因此从利用外资的角度上也称之为补偿贸易贷款这种信贷与进出口贸易相 结合的利用外资形式是由一方出售技术设备等商品同时承担购买对方一定数额商品 的义务.而另一方则不需用现汇只是在信贷基础上购进有

19、关机器、设备、生产技术及其 他制成品等.并在企业建成投产后.用其产品或者双方事先商定的其他商品分期清偿贷 款.优点：补偿贸易能促进企业的技术改造；补偿贸易对贸易双方都有利；补偿贸易能 促使企业开拓国际市场。缺点：形式不太灵活；达成协议较难；手续较繁琐；风险较大。5、融资租赁融资租赁又称金融租赁.这种方式是指当企业需要筹措资金添置必要设 备时.可通过租赁公司代其购入所选择的设备并以租赁方式将设备租给企业通过分期 支付租赁费期满时可以取得该资产的所有权。这种租赁活动的结算过程如同商业活动 中的分期付款样。对于急需资金进行扩大再生产的企业融资租赁这种形式为企业又拓 展了一条新的筹资之路。这种筹资方式

20、的特点是期限长、金额大。优点：有利于调整企 业的投资结构、生产结构；促进企业技术进步 缩小与国外企业的能力差距；提升企业 的国际竞争力；有利于企业节约资金使用；提高资金的利用率；有利于促使企业注重经济效益；还可以使承租企业简化固定资产管理工作 .可使企业获得纳税方面的优惠等。6商业汇票筹资商业汇票筹资是指利用商业汇票结算方式进行筹资的一种方式相当于从商品的销售者手中先借款后购货两次经济行为的结果可以认为是举债筹资的一种方式。企业利用商业汇票筹资有以下优点：成本较低，通常低于银行借款和发行债券 的成本；签发银行承兑汇票只需要向银行支付票面金额万分之五的承兑手续费；签发商 业承兑汇票无需支付费用；

21、即使这种延期付款可能会遇到销售方提高价格但筹资成本仍低于其他筹资方式；灵活方便。商业票据筹资属于一种自然性融资，它是在相互关联 的购销企业之间进行，一般不需要签订特别的协议。缺点：期限一般较短.如果企业取得现金折扣.则时间会更短；如果放弃现金折扣.则要付出较高的资金成本。7、应收账款抵借、让售应收账款抵借是指应收账款持有者.承借人.向银行或金融公司.出借人.取得以应收账款为抵押的借款。在抵借两方签订的契约中.通常应表明银行对抵押借款的追索权.即一旦应收账款无法收回或数额不足以偿还借款的本息时.银行仍有向借款人索赔的权利。可借款金额应视企业的财务状况而定.一般占用作抵押的应收账款的一定百分比。承

22、借人实际借款时.还应出具应付票据。以某一项应收账款抵 押借款.一般不用通知该欠款单位.而且通常由承借人继续负责应收账款的收取工作 .但 收到后须如数转交给出借人。应收账款让售是指应收账款持有人.出让方.将应收账款所 有权让售给代理商或信贷机构.受让方由它直接向客户收账的交易行为。优点：筹资便 利；筹资成本低；限制条件少。缺点：期限较短如果取得现金折扣时间更短；筹资成本 很高。8、售后回租方式筹资售后回租属于融资租赁的一种形式 .承租人将原来归自己所有 的固定资产售给出租方.然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。在 这种租赁合同中.除资产所有者的名义改变之外.其余情况均无变化。这样

23、企业一方面可 以获得现金收入.解决筹资问题.另一方面又可继续使用原资产.不影响企业日常生产经 营活动的正常进行。优点：筹资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小； 税收负担轻。缺点：资金成本较咼。（三）综合资本成本上述各种筹资方式各有其特点.但是.不管企业采取何种筹资方式.均应从筹资数 量、筹资成本、筹资风险和筹资时效这四个方面来考虑。筹资数量指企业筹集资金的多 少.它与企业的资金需求量成正比.因此必须根据企业资金的需求量合理确定筹集数量 . 筹资成本指企业取得和使用资金而支付的各种费用。如谈判费、劳费发行费用、租金、 利息、股息等.筹资风险指假使企业违约是否可能导致债权人或投资人采取

24、法律措施以 及是否可以引起企业破产等潜在风险.一般来讲.权益性筹资的风险较小.而债权性筹资 的风险较大.筹资时效指企业各种筹资方式的时间性灵活性如何 .即需要资金时.能否立 即筹措.不需要时.能否即时还款。通常.期限越长.手续越复杂的筹款方式.其筹款时效 越差。以上这些筹资方式可以结合使用.使企业规避筹资风险、降低筹资成本、以期获 利。由于每种方式都有自己的优缺点.因此企业在筹资时应注意搭配使用资本成本是指 企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价.主要指发行债券、股票的费用.向非银行金融机构借款的手续费用等.使用资本所付出的代价.主要由货币时间 价值构成.如股利、利息等。企业从

25、事生产经营活动所需要的资本.主要包括自有资本和 借入长期资金两部分。借入长期资金即债务资本 .要求企业定期付息.到期还本.投资者 风险较少.企业对债务资本只负担较低的成本。 但因为要定期还本付息.企业的财务风险 较大。自有资本不用还本.收益不定.投资者风险较大.因而要求获得较高的报酬.企业要 支付较高的成本。但因为不用还本和付息.企业的财务风险较小。所以.资本成本也就由 自有资本成本和借入长期资金成本两部分构成。资本成本既可以用绝对数表示.也可以用相对数表示。用绝对数表示的.如借入长期资金即指资金占用费和资金筹集费.用相对 数表示的.如借入长期资金即为资金占用费与实际取得资金之间的比率.但是它

26、不简单地等同于利息率.两者之间在含义和数值上是有区别的。企业的资本可以从各种渠道.如银行信贷资金、民间资金、企业资金等来源取得.其筹资的方式也多种多样如吸收直接投资、发行股票、银行借款等。但不管选择何种渠 道.采用哪种方式主要考虑的因素还是资本成本。通过不同渠道和方式所筹措的资本 将会形成不同的资本结构由此产生不同的财务风险和资本成本。 所以.资本成本也就成 了确定最佳资本结构的主要因素之一。随着筹资数量的增加 资本成本将随之变化。当 筹资数量增加到增资的成本大于增资的收入时企业便不能再追加资本。因此，资本成 本是限制企业筹资数额的一个重要因素。资本成本是评价和选择投资项目的重要标准。 资本成

27、本实际上是投资者应当取得的最低报酬水平。只有当投资项目的收益高于资本成本的情况下才值得为之筹措资本反之.就应该放弃该投资机会。资本成本是衡量企业 资金效益的临界基准。如果一定时期的综合资本成本率高于总资产报酬率就说明企业资本的运用效益差经营业绩不佳。反之，则相反。三、最佳筹资结构的确定（一）债务筹资与权益筹资的组合搭配策略企业无论受何种筹资动机支配.通过什么筹资渠道.采取哪种筹资方式.最终取得所 需要的资本应保持一种最佳资本结构。所谓最佳资本结构是指公司在适宜的相关条件 下.其筹资的综合成本最低同时其风险也最小的资本来源构成或者说.使其加权平均 资本成本最低而同时公司价值最大的资本结构。一般情

28、况下公司筹资理财的期望目标是保持股权报酬率不断上升而公司整体综合资本成本不断下降的趋势。因此.公司筹资活动就是围绕这个目标使筹集的资本综合成本率最低力求达到最佳资本组合。最佳资 本结构的安排涉及到如下三个重要的比列关系。1、确定权益资本与债务资本的最佳比例结构公司的资本由权益性资本和债务资本组成。权益资本的成本高但筹资风险低债务资本的成本相对低但筹资风险高。权益 资本与债务资本的比例不同对所有者的权益会产生不同的影响。 一般情况下权益资本 与债务资本的比例受到权益资本收益率、公司的自身条件及投资人的态度的影响也就是说当权益资本的收益率高于或者低于利息率 公司的举债能力、经营业务内容及经济 环境

29、发生变化投资人对公司资本结构关注引起证券价格变动时都会影响权益资本与债务资本的比例结构。因此，公司应根据内外变化了的条件 按照资本综合成本最低权 益资本收益率最高的原则，谋求最佳资本结构。2、确定长期资本与短期资本的最佳比例关系。公司长期资本与短期资本的比例又 称为资本组合。不同的资本组合对公司获取报酬的风险都会产生程度不同的影响。公司 筹集的资本主要用于购置固定资产和流动资产 其中固定资产占用资本时间长数额较 稳定.而流动资产占用资本情况则比较复杂。 一部分流动资产如公司存贷占用资本时间 较长数额叫稳定称永久性流动资产另一部分流动资产如银行存款应收账款等占用 资本时间和数额不稳定称为波动性流

30、动资产。公司资本占用形态不同对长期资本和短 期资本的比例产生不同的要求。长期资本包括所有者权益和长期负债、短期资本主要是 流动负债。3、 确定权益资本的构成的最佳比例。公司权益资本的构成比例.是指各投资主体在 公司所占的产权比例。该比例的大小直接关系到各投资主体在公司的控制权、决策权和 收益分配权。因此.公司在配置这一比例时.要根据公司的性质.经营内容和经营范围以 及国家政策综合考虑确定比较合理的权益资本结构。总之，筹资理财决策是围绕公司价值最大化这个目标.根据经常变化的内外环境、科学合理的选择筹资渠道和筹资方式力求资本构成的最佳组合。（二）资本结构优化的量化分析优化企业的现金流量企业现金流量

31、的最优化 .并非单纯指现金净流量的最大化.它 要求企业在经营过程中.在现金流动性与收益性、有效的现金流出与现金流入之间保持 最佳比例关系的基础上.实现现金净流量最大化.从而保证企业财务活动处于优化状态. 筹资风险处于较小状态。现金流出控制的关键是保证现金流出的有效性.侧重收益性的提高.现金流入控制则充分考虑了企业经营对流动性的要求。企业必须遵循现金收益性 与流动性相统一的原则有效使用资金合理控制现金流量。通过建立有效的财务信息系 统.强化财务预算管理合理调度资金加快资金周转提高投入产出率动态平衡自有资 金、借贷资金和其他资金的规模与结构优化企业的现金流量确保资金的边际效用最大 化.提高企业资金

32、的流动性、安全性与盈利性。（三）资本结构的定性分析1、善企业的资产负债结构企业在经营过程中.要根据所处的行业特点和企业自身 情况确定合理的资产负债结构。在企业的资产负债结构上 保持适当的短期变现能力指 标（如流动比率和速动比率）和长期偿债能力指标（如资产负债率和产权比率）.可以提高 企业的市场竞争力提高企业抵抗筹资风险的能力。2、加强应收账款的管理.加快货币资金回笼。应收账款是企业销售产品或提供劳务形成的债权.它虽使企业产生利润然而并未使企业的现金增加反而还会使企业用有限 的流动资金垫付必须支付的利税支出加速现金流出。应收账款是被债务人无偿占用的 企业资产。不能及时收回应收账款.不仅影响企业的

33、资金周转和使用效率.还可能造成企 业资产无法收回而形成坏账损失。因此企业应加强对应收账款的管理.通过建立稳定的信用政策、确定客户的资信等级、评估企业的偿债能力、确定合理的应收账款比例、建 立销售责任制等措施.积极组织催收.减少在应收账款方面的资金占用.加快货币资金回 笼。第四.要动态监控资产负债率、流动比率、速动比率等反映企业偿债能力的财务指标.确定最佳负债结构。四、结论（一）基本结论企业筹资过程中会遇到很多问题.比如方式的选择、存在的风险等。筹资风险因素 是客观存在的高收益往往与高风险并存企业必须高度重视筹资风险牢固树立风险观 念.积极控制风险。对于企业而言，在谋求筹资效益的同时.也要尽量降

34、低筹资成本.以 谋求最大的利益。发行债券所筹集的资金期限较长，资金使用自由，而已购买债券的投 资者无权干涉企业的经营决策，现有股东对公司的所有权不变，从这一角度看，发行 债券在一定程度上弥补了股票筹资和向银行借款的不足。（二）对我国企业筹资方式的选择的建议企业应充分利用有利的筹资条件综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本 市场状况等从企业的资本来源和资本结构出发在不同阶段选择不同的筹资方式以满 足其健康发展的需要。企业为了一定的项目筹资 .银行考虑的是该投资项目产生收益的 可能性.而股东的股票所反映的.却是整个企业的价值.在银行受到严格的监管和激励约 束下银行不用借助于股票的价格.只需加强对贷款的审核就可以加大对企业的监督 和约束。通过对比我们可以发现.只要股票市场的价格能正确的反映企业的信息.他们也 就不存在什么显著的区别否则.就只有在资本使用上的效率差别了。有研究表明 我国 的股票市场价格在反映企业的信息方面是比较脆弱 股票价格中包含更多的是投机性的 因素.而另一方面银行较之于过去