计算题公司理财

1、1、厦门某公司最近扶得100万5年度门市政府贴息贷款，该绻贷款银行贷款利率为8%,每年支付1次利息,政府贴息 50%,计算贷款的净现值。PV=P/A(100*8%450%/5,8%)+100/(l*8%)A5=84.022、设一家高新技术公司,股票和债券均在深交所上市.公司某种面值100元债券的息票率为5%,离到期日5年，深综 指过去10年平均收益10%，同期国债平均收益率为4%,公司股票的贝塔为1.25,所得税率为25%。已知市场上该类型 公司债券到期收益率为6%,该公司俯券内在价值是多少？参考：A. 市场上同类型的公司他券的到期收益率为6%,即YTM = 6%,若该公司也以该投资收益率给投

2、资者.那么该公司债 券可以卖到的价格为：“ 100x5%100x5%100x5%100x5%100x5%100P =+ +r +r +r +r(1+6%)(1+6%)2(1+6% (1+6%)4(1+6%)5(1+6%)5其中1005%=5,是每年末需要支付给债权人的息票额.第5年末债券到期时，除广支付5元的息票额外,还需 要支付给债权人本金100元。查表计算：n 100x5%100x5%100x5%100x5%100x5%100P =+ +丁 +r +丁 +丁 =5.(P/A,6%,5)+1(1+6%)(1+6%)2(1+6% (1+6%)4(1+6%)5(1+6%)500.(P/E6%,5

3、)=5*4.2124 + 100 0.7473 = 95.792其中(P/A,6%,5)是折现率为6%,期限为5年的有限年金现值,可查第620页的“表A2年金现值系数表 r = 6%,T=5： 其中(P/F,6%,5)是折现率为6%. 5年末终值的折现值，可查第619页的“表A1笈利现值系数表 r = 6%,T=5：延伸：要学会如何查表.B.同期国债的平均收益率可以视为无风险收益Rf公司股票的贝塔系数为1.25,即4=1.25 企业所得税税率为25%,即( =25%深圳综指在过去10年的平均收益率为10%可以视为是市场组合的期望收益R彳 而R市=Rf +市场风险溢价.所以可以估算得市场风险溢价

4、=10%y=6%根据资本资产定价模型CCAPM )可知，单个证券的期望收益(即为权益资本成本，可参考上课PPT材料的第48页)： Rj = Rf, += Rf + 夕市场风险溢价=4% +1,25,6% = 11.5%债务资本成本：I司类型公司的到期收益率6%即可作为该公司的债务资本成本，因为这意味者公司通过发行例券的方式 融资，其融资的成本等于债券的到期收益率，加权平均资本成本等于 rwace = J； X VV + 5 X Wh X (1 1) =11.5%*60%+6%*40%* (1-25%) =8.7%C.根据股票定价的持彼增长模型,该公司未来的股利可视为永续增长年金.所以其股票的内

5、在价假可以估算为(可参考 上课用PPT纸质材料第19页):Di _0.5778.7%-8%= 7.14其中r为该公司的加权平均资本成本rwacc . g是股利的永续增长速度，2、王女士向银行申请r 100万元10年期住房抵押贷款，年利7%,等额本息还款,每年计算一次发利,每期还款额是多少？ 5年后王女士想提前还款，还需要还多少本 金？ “】A、243890.5500000B、129505.2568469.2C、142377.13583774.7D、135867.72 508300每次还款额=贷款本金x年利率x (1+年利率)2-卜(1+年利率)=(100*7%*POWER(1+7%40)/(P

6、OWER(1+7%40)-1)*10000= 142377.50EXCEL 公式 PMT(7%r 10,-1000000)= 142377.506、某公司预计投1000万建设一条年产5万件产品的生产线,每年经营成本(付现成本)1800万元.其中固定成本300 万元，企业所得税率25%,直线法折旧,折5年,不计残值，产品盈亏平衡单价为：【C】A, 100 B、360 C、400 D、2.5 万盈亏平衡点可以通过研究产品的单位件价(P)、单位可变成本(CU)以及总固定成本(CF)、营业税及附加TU来计算:盈亏平衡点的计算公式为：BEP(Q) =CF/ (P-CU-TU)BEP=FC/(P-M)50

7、000=(10000000/5*3000000)/(P-15000000/50000) - P=400 元9、5年期可转债面值100元,初始转股价为10元,票面利率为0,到期未转的僦券将油价10%赎回，日前处于转换期.公司股票价格为12元，该公司|可期限的债券目前到期收益率为8%,该债券目前的市场价值不低于：A、68.06 B、100 C、120 D、不确定10、2009年某公司ROE为20%, 2010年设外部环境、公司资产仇债率不变、其它相关条件都不变，仅养自有留存希望 有25%增长.那么2009年股利支付率应为：【D】A、100% B、80% C、20% D、0ROExb公式：25%=

8、- b=l d=01-ROExb留存比率 b=l-0.25=0.75ROExb 0.19x0.75可持续增长率=16.62%1-ROExb 1-0.19x0.75下表为某提议项目的缩略财务报表:年份01234账面价值$160$160$160$160$160减：累计折旧$40$80$120$160账面净值$160$120$80$40$0销仰$95$90$97$80成本$33$30$25$10折旧$40$40$40$40税(50%)$11$10$16S15净利润$11$10$16S15请向该项目平均会计收益率是多少？净现值是多少？（假设基准折现率是10%）?参考：顼目平均会计收益率=项目净利洵/项

9、目平均投资额其中净利洵是项目周期内所有年份净利涧的简单平均,项目平均投资额=初始投资（如果固定资产采取直线法折旧方法） 净利润=（11+10+16+15）件43平均投资额=160/2=80实际上，这里的平均投资额应该等于（160+120+80+40+0） /5=80有兴避的同学可参照教材的第109-110页。所以，项目平均会计收益率=项目净利洞/项目平均投资额=1钠0=16.25%项目现金流的计算方法大概有三种：第一种：净现金流量=收现销停收入经营成本费用所得税第二种：净现金流量=（收现销生收入经营成本费用）（1 所得税率）+折旧所得税率第三种计算方法：净现金流量=税后利润+折旧通常,我们用第

10、三种方法就可以有报丧数据可计算，该项目每年净现金流量分别为51,50,56,55.按照10%的折现率计算NPV：NPV = (1 + 0.1)= 167.24505655+r -r +r(1 + 0.1)2 (1 + 0.1)3 (1 + 0.1)4延伸：需要知道如何计算内部收益率IRR、投资回收期等关键性评价指标。案例题1 .各种财务比率如下表流动比率0.75速动比率0.44总资产周转率1.54存货周转率19.22应收账款周转率30.57负债比率0.49负债权益比0.961.967.967.51%11.57%22.70%权益乘数 利息倍数 销售利润率 资产收益率 权益收益率2 .流动比率低于

11、行业的中位数，表明该公司流动性较差，也可能意味着现金和其 他短期资产运用的效率较高。速动比率稍高于行业的中位数，表明公司存货占 据流动资产比重较大。总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率高于行业 的上四分位数，表明公司运营资产的效率很高。负债比率、负债权益比、权益 乘数、利息倍数略低于行业中位数，表明公司长期偿债能力一般。销售利润率、 资产收益率、权益收益率稍高于行业中位数，表明公司运用资产和管理经营的 效率在行业中处于中等水平。东方海岸游艇公司的表现优于行业平均水平。3 .ROE=7.51% X 1.54 X 1.96=22.70%b=3865200/663000=0.4可持续增长率=RO

12、E X b/l-ROE X b=0.2268 X 04(1-0.2268 X 0.4)=10% EFN=83550000 X 10%-40980000 X 10%-7.51% X 0.4 X 128700000 X (1+10%)=5280美元4 .公司要求实现20%的增长率，销售利润率必须提高。假设可持续增长率为20%20%=PM X 1.54 X 0.4/(l-PM X 1.54 X 0.4)=40.5%只有销售利润率从7.51%增长到40.5%,该公司才能够实现计划，但这样的增长 似乎不太可行。5 .EFN=(83550000+25000000) X 10%-40980000 X 10%

13、-7.51% X 0.4 X 128700000X1.1=2504237.2 美元 这意味这来年东方游艇公司的生产能力利用率会下降。计算项目的回收期就是计算出该项目需要多久时间回收其初始投资。 初始投资为3000美元时，$ 3000,Payback = 3.57 年$ 840初始投资为5000美元时，$ 5000,Payback = 5.95 年$ 840初始投资为7000美元时，$ 7000,Payback = 8.33 年$840这意味着项目8年内无法收回投资。平均会计收益率1.首先计算出项目的平均账面投资额。0123总投资$8000折旧0$80004000$80006500$800080

14、00净投资$8000$4000$1500$0这样，得到平均投资额：” “尸$8000 + $4000 + $1500 + $0 小 厂平均投资额=$33754年其次，确定税后平均净收益：税后平均净收益=年税前收益(1-tc)税后平均净收益=$2000 X (1 - 0.25) = $1500则平均会计收益率为:ARR =$1500$3375=44.44%(1)项目【的盈利指数为:Ph =$15OOO(PVIFAio% 3)$30000=1.243项目H的盈利指数为:Pin =$28OO(PVIFAio% 3)$5000=1.393根据盈利指数法则，公司应选择项目II O(2)项目I的NPV为:

15、NPV, = -$30000 + $15OOO(PVIFAio% 3)= $7302.78项目II的NPV为:NPVn = -$5000 + $28OO(PVIFAio%,3)= $1963.19 则根据NPV法则，公司应选择项目I。(3)不同是因为PI法则忽略了互斥项目在规模上的差异。2. (1)根据回收期法AZM Mini-SUV项目的回收期为：第一年累计现金流=$200000$200000PBi = -7= 1 叶$200000AZM FulkSUV项目的回收期为:第一年累计现金流=$200000第二年累计现金流=$200000+$300000=$500000Payback period

16、=2 年因此根据回收期法，公司应选择AZM MinLSUV项目(2)根据净现值法AZM Mini-SUV 项目的 NVP 为：NPVi = -$200000 +$200000 $150000 $150000 L10 + +1.1021.103=$218482.34AZMFullSUV 项目的 NVP 为:NPV2= -$500000 +$200000 $300000 $3000001.10 + 1.102 + 1.103=$155146.51因此根据净现值法，公司应选择AZM Mini-SUV项目(3)根据内部收益率法AZMMinLSUV 项目的 IRR 为：$200000$150000$15

17、0000 = 一 $200000 + (TTirr；) + (TTiRRip + (TTIrrTt1RRi=70.04%AZM Ful卜SUV项目的IRR为:$200000$300000$3000000 = -$500000 H1- H-(1 + IRR2) (1 + IRR2)2 (1 + IRR2)31RR1=25.7O%根据内部收益率法，公司应选择AZMMinLSUV项目。(4)不需要进行增量内部收益率分析，因为AZMMinLSUV项目有最小的初始投资.最大的NPV,所以公 司应该选择该项目。利润表销售收入145 000销售成本86 000折旧7 000其他费用4 900息前税前利润47 100利息15 000税前利润32 100所得税(40%)12 840净利润19 260a.