红鞋制度体会(精选多篇).doc

1、红鞋制度体会(精选多篇)第一篇：红鞋制度体会新股发行制度改革已经引起中国证监会指导的高度重视并在积极研究中，两会期间，中国证监会主席尚福林表示：我们正在积极研究新股发行制度。新股发行制度改革终究会给市场带来什么呢？新股发行制度改革有望逐步瓦解一级市场摇号大军。全国政协委员、中国证监会副主席福春认为：新股发行制度改革中重要的一点，是要解决长期以来在现行新股询价机制下形成的，发行价与上市交易之前集合竞价形成的交易根底价相背离太大的问题。a股市场开设以来，一直存在着新股不败的神话。1994年6月，上证指数报收于469.29点，当时行情非常低迷，当月竞价发行的琼金盘a、岁宝热电仍然让摇号大军斩获不小。

2、即使以后偶有新股跌破发行价，与大多数新股上市后的涨幅比，也显得微缺乏道。这次新股发行制度改革的目的之一，是解决一级市场与二级市场价格背离太大的问题。这就意味着，一级市场投资者的利润空间将大为压缩。不过，即使在成熟市场上，新股发行也一直受到资金的追捧，就a股市场而言，摇号大军应逐步萎缩为“摇号小分队”。新股发行制度改革可能会使一级市场逐步增大风险。全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖称：“市场化定价机制将对发行人、投资人、承销商等市场参与方产生严格约束，其指向在于形成市场主体之间的博弈，让它们真正担负起责任”。一级市场投资者会像成熟市场一样，有时也会被“套牢”。发行人首次公开发行股票失败的案例

3、有可能在内地破局，承销商大量包销首次公开发行股票的案例也有可能出现。针对首次公开发行股票，证券公司有可能开展证券代销业务。然而市场并不总是有效的，市场失效时，监管部门有责任维护市场秩序。市场是一个制衡的体系，市场各方的观点经常会发生冲突，因此，我们需要在市场和政府的作用之间寻找平衡点。这说明，像琼金盘a、岁宝热电、厦华电子那样完全采取竞价方式发行的方法不会被采用。新股发行制度改革有望逐步解决二级市场向一级市场大量输血的问题。摇号大军的存在如同如蝇逐臭那般，假如一级市场的盈利空间被压缩，二级市场资金就会减少流失，资金优化配置的作用将得到更为合理的发挥，这对于稳定市场信心具有非常积极的作用。朱从玖

4、说：在提示清楚风险的情况下，假如小投资人仍有很强的参与一级市场投资的意愿，我们也应当重视其意愿，兼顾其利益。因此，一级市场事实上存在的高门槛将被逐步撤除，二级市场投资者可以比以前更容易地在一级市场认购股票。新股发行制度改革目的的明确，意味着恢复首次公开发行股票仍需要时间。福春强调：“当这些问题有可能解决的时候，我们新股发行就会开场”。朱从玖提出，“ipo重启还将视市场条件而定”。解决一级市场与二级市场价格背离太大的问题，意味着新股发行制度改革力度空前，中国证监会也必然会将相关方法征求意见稿向市场公布并征求意见。因此，在新股发行制度改革根本完成之前，创业板近期只会推出一些制度而不会公开发行股票，

5、a股市场扩容的压力并非立即面临。假如创业板还要同时尝试合格投资者制度，就更难以分流散户资金。新股发行制度的改革并不是一步到位的，将给市场留出一定的想象空间。针对何时恢复首次公开发行股票，尚福林答复：“等到市场条件成熟和新股发行制度改革根本完成后，看市场情况再定”。因此，新股发行制度改革将不断完善，从而给市场带来新的预期和题材。这对于活泼二级市场具有非常积极的作用。a股ipo与香港“红鞋”制度的区别一直备受关注的新股发行制度改革可能在两会后公开征求意见，而制度改革方向将是向广阔投资者的利益倾斜，并考虑引入香港市场新股发行制度。证监会副主席福春也表示，新股发行制度改革的一个重点，就是解决长期以来由

6、新股(来 .haow.o)询价形成的发行价与上市交易价背离太大的问题。当这些问题有可能解决的时候，新股发行才会开场。那么新的发行制度终究将怎么改呢？现行的a股发行制度有什么缺陷？在香港证券市场，资金申购是新股发行制度的根本环节，有两个非常鲜明的特点。其一，在申购新股时，无论资金大小、中签与否，每一个有效申购账户至少配售1000股的份额；其二，实行证券抵押贷款制度即marn，散户假设对某只新股感兴趣，只 需提供认购额的一成资金，通过资金放大10倍来申购新股。沪深交易所发布的“资金申购新股方法”中并未借鉴香港市场的经历，对中小投资人的申购意愿考虑不够。这一点最突出地表如今投资者对新股申购上限的放宽

7、上。按照原先规定，单一账户申购上限规定为当次发行量的千分之一。沪市新方法将申购上限放宽到当次上发行总量或9999.9万股，深市规定申购上限为不得超过本次上定价发行数量，且不超过999999500股。如此一来，机构投资者申购新股的优势将更加明显，中小投资者中签的概率进一步降低。由此可见，a股市场将要实行的“资金申购新股方法”与投资者心目中的“港式新股申购方法”是完全不同的。也正因如此，这种新股申购方法难免会给市场带来负面的影响。其一，不利于保护中小投资者的利益。香港的ipo对中小投资者有一个根本的配售保障。而内地a股发行，在对中小投资者没有根本配售保障的情况下进一步放宽新股申购上限，这只能使新股

8、申购的中签率进一步降低。中小投资者申购新股的热情显然会受到抑制，甚至心灰意冷。其三，造成大量的资金浪费。虽然申购新股为股市引入了大量的资金，但历史的事实已经说明，这些“打新”资金很多不会进入二级市场。由于大量的资金囤积在一级市场里上演千军万马过独木桥的“打新”游戏，因此，这就导致了大量资金的浪费。也容易引发一些投资者的赌博心理及一夜暴富心理。新股发行与创业板推出势在必行，假如a股ipo真的考虑引入香港“红鞋”制度，那可谓是国内证券市场一件颠覆旧制度的大事，甚至可能改变原有a股市场固有思维的运行轨迹，新股不败的神话将来可能在a股市场上终结，投资者的投资理念也将发生改变，市场的估值体系也将发生彻底

9、改变，问题的关键是制度与言论上对新股发行的重启做了准备，但投资者未必做了心理准备第二篇：名词解释：红鞋制度名词解释：红鞋制度红鞋制度，香港股市发行新股时的一种制度，即只要参与申购，每个账户就能得到一定数量新股的方案，而不是a股市场按照资金量分配号码来确定中签率。这样能尽量保证每个申购账户都可以得到一手新股。20年3月，中国内地一直备受关注的新股发行制度改革可能在两会后公开征求意见，而制度改革方向将是向广阔投资者的利益倾斜，并考虑引入香港市场新股发行的“红鞋”制度。名词解释：累计投标与公开认购混合制1980年1994年，香港股市新股定价根本上都采用固定价格公开出售方式。1994年11月起，香港大型新股发行根本上采用累计投标和公开认购混合的招股机制。这种机制一定程序上保护了中小投资者的利益，也到达了充分发挥机构投资者对发行定价的主导作用。其详细做法是：混合机制的股份分配方式；定价过程；回拨机制；超额配售权和后市支持；发行