期权二十八式简体

1、第一式认购长仓 (Long Call) 买入行使价S的认购期权 应用后市看升策略对升幅越乐观应买入行使价越高(价外)期权以达最高贡杆效应打和点S+ 已付出期权金潜在盈利结算价高于打和点结算价 - 打和点最大亏损限于已付出期权金例子说明到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12000点看涨后市可买入行使价13000点认购期权付出期权金100点。13000点 + 100点 = 13100点若结算价为13500点13500点 - 13100点 = 400点限于付出100点期权金 第二式认购短仓 (Short Call) 沽空行使价S的认购期权应用认为后市不会上升或整固沽出认购期权以收取期权金

2、打和点S+已收取期权金潜在盈利结算价低于打和点打和点 - 结算价最多只限于所收期权金 最大亏损无限例子说明到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12000点看后市牛皮偏软可沽空行使价13000点认购期权收取期权金80点。 13000点 + 80点 = 13080点 结算价为13000点或以下可收取全数80点期权金若结算价高于13080点将面对无限亏损第三式认沽长仓(Long Put) 买入行使价S的认沽期权应用后市看跌策略，对跌幅越乐观，应买入行使价越低(价外)期权，以达最高杠杆效应。打和点S - 期权金 潜在盈利结算价低于打和点：打和点 结算价最大亏损限于已付出期权金例子说明：到期日打

3、和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12000点，看跌后市可买入行使价11000点认沽期权，付出期权金100点。11000点 - 100点 = 10900点 假设到期日结算价为10750点：10900点 10750点 = 150点 限于付出100点期权金 第四式认沽短仓(Short Put)沽空行使价S的认沽期权应用认为后市不会下跌，沽出认沽期权以收取期权金 打和点S - 期权金 潜在盈利结算价高于打和点：结算价 打和点，最多只限于所收期权金 最大亏损行使价 期权金 例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12000点，看后市牛皮偏稳可沽空行使价11000点认沽期权，收取期权金8

4、0点。 11000点 - 80点 = 10920点 结算价为11000点或以上：可收取全数80点期权金 若结算价低于10920点，将面对巨大亏损 第五式马鞍式长仓(Long Straddle)同时买入相同月份行使价S的认购及认沽期权应用认为后市会大幅波动，但未能肯定方向打和点1.较低打和点：S 所付期权金总额2.较高打和点：S + 所付期权金总额潜在盈利1.结算价低于较低打和点：较低打和点 结算价2.结算价高于较高打和点：无限最大亏损限于所付出期权金 例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12000点，看后市大幅波动，但未能肯定方向者，可同时买入行使价12000点的认购及认沽期

5、权，共付出期权金400点。1.较低打和点：12000点 400点 = 11600点 2.较高打和点：12000点 + 400点 = 12400点1.若结算价为11000点：11600点 11000点 = 600点2.若结算价为12800点：12800点 12400点 = 400点 限于付出400点期权金 第六式马鞍式短仓(Short Straddle)同时沽出相同月份行使价S的认购及认沽期权应用认为后市波幅收窄 打和点1.较低打和点：S 收取期权金总额2.较高打和点：S + 收取期权金总额潜在盈利1. 结算价低于S：结算价 较低打和点，但只限于期权金总额 2. 结算价高于S：较高打和点 - 结

6、算价，但只限于期权金总额最大亏损结算价低于较低打和点：较低打和点 结算价结算价高于较高打和点：无限例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12000点，看后市于现水平牛皮，可同时沽空行使价12000点的认购及认沽期权，共收取期权金400点。 1.较低打和点：12000点 400点 = 11600点2.较高打和点：12000点+ 400点 = 12400点1.若结算价为11850点： 11850点 11600点 = 250点2.若结算价为12300点： 12400点 12300点 = 100点若结算价低于11600点：将面对巨大亏损若结算价高于12400点：将面对无限亏损 第七式勒

7、束式长仓(Long Strangle)同时买入相同月份行使价S认沽及行使价T认购期权 应用认为后市会大幅波动，但未能肯定方向，涉及成本较马鞍式长仓低打和点1.较低打和点：S-所付期权金总额2.较高打和点：T+所付期权金总额潜在盈利1.结算价低于较低打和点：较低打和点 结算价2.结算价高于较高打和点：无限最大亏损限于所付出期权金 例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12000点，看后市大幅波动，但未能肯定方向者，可同时买入行使价11000点的认沽及13000点认购期权，共付出期权金250点，成本较马鞍式长仓为低。 1.较低打和点：11000点 250点 = 10750点2.较高

8、打和点：13000点 + 250点 = 13250点1.若结算价为10600点：10750点 10600点 = 150点2.若结算价高于13250点：盈利无限限于付出250点期权金 第八式勒束式短仓(Short Strangle)同时沽出相同月份行使价S认沽及行使价T认购期权应用认为后市会窄幅波动 打和点1.较低打和点：S-所收期权金总额2.较高打和点：T+所收期权金总额潜在盈利1. 结算价低于S：结算价 较低打和点，但只限于期权金总额 2. 结算价高于T：较高打和点 - 结算价，但只限于期权金总额3. 结算价高于S但低于T：所收期权金总额 最大亏损结算价低于较低打和点：较低打和点 结算价结算

9、价高于较高打和点：无限 例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12000点，看后市于11000-13000点间牛皮，可同时沽空行使价13000点认购及11000点认沽期权，共收取期权金250点。1.较低打和点：11000点 250点 = 10750点2.较高打和点：13000点 + 250点 = 13250点1.若结算价为10800点： 10800点 10750点 = 50点2.若结算价为13100点： 13250点 13100点 = 150点3.结算价于11000点及13000点间： 250点 若结算价低于10750点：将面对巨大亏损若结算价高于13250点：亏损无限 第九式

10、看好认购跨价 (Long Call Spread)同时买入行使价S认购期权及沽空行使价T认购期权应用认为后市会温和上升，涉及成本比单一买入认购期权低打和点S + 净付出期权金潜在盈利T S - 净付出期权金最大亏损净付出期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12000点，看后市将温和上升，可同时买入行使价12600点及沽空行使价13000点认购期权，净付出期权金150点。12000点 + 150点 = 12150点结算价高于13000点：最大盈利为250点限于净付出150点期权金 第十式看好认沽跨价 (Short Put Spread)同时买入行使价S认沽期权及沽空行使价

11、T认沽期权应用认为后市会温和上升打和点T 已收取净期权金潜在盈利结算价 打和点，但限于已收取净期权金 最大亏损T S - 净收取期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12000点，看后市将温和上升，可同时沽空行使价12000点认沽期权(期权金290点)及买入行使价11400点认沽期权(期权金100点)，净收取期权金190点。12000点 - 190点 = 11810点限于已收取期权金190点12000点 - 11400点 190点 = 410点 第十一式看淡认购跨价 (Short Call Spread)同时沽空行使价S认购期权及买入行使价T认购期权应用认为后市

12、会温和下跌打和点S + 已收取净期权金潜在盈利打和点 结算价，但限于已收取净期权金最大亏损T S 净收取期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12000点，看后市将温和下跌，可同时沽空行使价12600点及买入行使价13000点认购期权，净收取期权金150点。12600点 + 150点 = 12750点结算价低于12600点： 最大盈利为150点13000点 12600点 150点 = 250点 第十二式看淡认沽跨价 (Long Put Spread)同时沽空行使价S认沽期权及买入同一月份行使价T认沽期权应用认为后市会温和下跌打和点T - 净付出期权金潜在盈利打和

13、点 结算价，但限于T S - 净付出期权金最大亏损净付出期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现水平为12400点，看后市将温和下跌，可同时买入行使价13000点及沽空行使价12600点认沽期权，净付出期权金250点。12600点 + 250点 = 12850点结算价低于12600点： 最大盈利为150点净付出期权金250点 第十三式蝶式长仓 (Long Butterfly)买入行使价S认购(认沽)期权，沽空2张行使价T认购(认沽)期权，买入行使价U认购(认沽)期权，条件：T - S = U - T应用认为后市波幅收窄打和点1. 较低打和点： S + 净付出期权金 或2

14、. 较高打和点： U - 净付出期权金 潜在盈利1. T > 结算价 > 较低打和点： 结算价 - S - 净付出期权金，但只限于T 较低打和点 2. 较高打和点 > 结算价 > T： U - 结算价 - 净付出期权金，但只限于较高打和点 - T 最大亏损限于净付出期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现处11900点水平，而投资者认为后市波幅收窄，可沽空两张11800点认购期权，收取740点(370点x 2)期权金，同时买入1张11600点认购期权，付出500点；及再买入1张12000点认购期权，付出250点期权金。整个策略净付出10点期权金。较低打和点

15、： 11600点 + 10点 = 11610点 较高打和点： 12000点 - 10点 = 11990点 结算价低于12600点： 最大盈利为150点净付出期权金250点 第十四式蝶式短仓 (Short Butterfly)沽空行使价S认购(认沽)期权，买入2张行使价T认购(认沽)期权，沽空行使价U认购(认沽)期权，条件：T S = U T应用认为后市波幅增加打和点1. 较低打和点： S + 已收取净期权金 或2. 较高打和点： U - 已收取净期权金 潜在盈利1. 结算价低于较低打和点： 较低打和点 结算价，但限于已收取净期权金2. 结算价高于较高打和点： 结算价 - 较高打和点，

16、但限于已收取净期权金最大亏损T - S - 已收取净期权金 或 U - T - 已收取净期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现处11900点水平，而投资者认为后市转趋波动，可买入两张11800点认购期权，付出740点(370点x 2)期权金，同时沽空1张11600点认购期权，收取500点；及再沽空1张12000点认购期权，收取250点期权金。整个策略净收取10点期权金。较低打和点： 11600点 + 10点 = 11610点较高打和点： 12000点 - 10点 = 11990点 限于净收取期权金10点190点 第十五式Iron Butterfly 短仓 (Short

17、 Iron Butterfly)沽空行使价S认沽期权，买入行使价T认购及认沽期权，及沽空行使价U认购期权，条件：TS = UT应用认为后市波幅增加打和点1. 较低打和点： T - 净付出期权金或2. 较高打和点： T + 净付出期权金 潜在盈利1. 结算价低于较低打和点： T S - 净付出期权金2. 结算价高于较高打和点： U - T - 净付出期权金最大亏损限于净付出期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现处11900点水平，而投资者认为后市转趋波动，可买入11800点的认购及认沽期权，共付出640点期权金，同时沽空1张11600点认沽期权，收取210点；及再沽空1张1200

18、0点认购期权，收取250点期权金。整个策略净付出180点期权金。较低打和点： 11800点 - 180点 = 11620点较高打和点： 11800点 + 180点 = 11980点 200点限于净付出期权金180点 第十六式Iron Butterfly 长仓  (Long Iron Butterfly)买入行使价S认沽期权，沽空行使价T认购及认沽期权，及买入行使价U认购期权，条件：T S = U T应用认为后市波幅收窄打和点1. 较低打和点： T - 已收取净期权金2. 较高打和点： T + 已收取净期权金潜在盈利1.T > 结算价 > 较低打和点： 结算价 较低打和点2

19、. T < 结算价 < 较高打和点： 较高打和点 结算价最大亏损T S - 已净收取期权金 或 U T - 已净收取期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现处11900点水平，而投资者认为后市窄幅波动，可沽空11800点的认购及认沽期权，共收取640点期权金，同时买入1张11600点认沽期权，付出210点；及再买入1张12000点认购期权，付出250点期权金。整个策略净收取180点期权金。 较低打和点： 11800点 - 180点 = 11620点较高打和点： 11800点 + 180点 = 11980点 限于净收取期权金180点20点第十七式Call Ladder

20、长仓  (Long Call Ladder)买入行使价S认购期权，沽空行使价T认购期权，及沽空行使价U认购期权。各期权行使价间距必须相同，条件：S < T < U应用后市看跌但认为市况波幅不大策略打和点1. 较低打和点： S + 净付出期权金2. 2. 较高打和点： U + (T S 净付出期权金)潜在盈利1.T < 结算价< U：TS-净付出期权金2.较低打和点< 结算价< T：结算价较低打和点3.U < 结算价 < 较高打和点： 较高打和点 结算价最大亏损结算价高于较高打和点：无限例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现于1

21、2000点水平，投资者认为后市看跌但淡势有限，可买入11600点认购期权(期权金580点)，沽空12000点认购期权(期权金330点)及12400点认购期权(期权金150点)。整个策略净付出期权金100点。 较低打和点：11600点 + 100点 = 11700点较高打和点：12400点 + (12000点 11600点 100点)=12100点12000点 11600点 100点 = 300点若结算价高于12100点：亏损无限第十八式Put Ladder 长仓  (Long Put Ladder)沽空行使价S认沽期权，沽空行使价T认沽期权，及买入行使价U认沽期权。各期权行使价间距必

22、须相同，条件：S < T < U应用后市看升但认为市况波幅不大策略打和点1. 较低打和点： S (U T 净付出期权金)2. 较高打和点： U - 净付出期权金潜在盈利1.S < 结算价 < T： U T - 净付出期权金2.较低打和点 < 结算价 < S： 结算价 较低打和点3.T < 结算价 < 较高打和点： 较高打和点 结算价最大亏损结算价低于较低打和点：无限例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现于12000点水平，投资者认为后市看好但升势有限，可买入12000点认沽期权(期权金290点)，沽空11600点认沽期权(期权金150点

23、)及11200点认沽期权(期权金75点)。整个策略净付出期权金65点。较低打和点：11200点 (12000点 11600点 65) = 10865点较高打和点：12000点 65点 = 11935点若结算价为11200点及11600点间：12000点 11600点 65点 = 335点若结算价低于10865点：将面对重大亏损第十九式认购比率逆价差  (Ratio Call Spread)沽空行使价S认购期权，买入张较高行使价认购期权。应用后市看涨策略，但不愿意因市场相反方向的走势而受损失。打和点1. 较低打和点： S + 已收取净期权金2. 较高打和点： T + (T S 已收取净

24、期权金)潜在盈利无限最大亏损T S 已收取净期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现处12000点水平，投资者看好后市升至12600点以上，但不希望在市况逆势下跌时蒙受损失，可沽空1张11800点认购期权(期权金460点)及买入两张12600点认购期权(期权金每张95点)。策略净收取270点期权金。较低打和点：11800点 + 270点 = 12070点较高打和点：12600点 + (12600点 11800点 - 270点) =13130点若结算价高于13130点：盈利无限12600点 11800点 270点 = 530点第二十式认沽比率逆价差  (Ratio Put

25、 Spread)沽空行使价T认沽期权，买入2张较低行使价S认沽期权。应用后市看跌策略，但不愿意因市场相反方向的走势而受损失打和点1. 较低打和点： S (T S 已收取净期权金)2. 较高打和点： T 已收取净期权金潜在盈利无限最大亏损T S 已收取净期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现处12000点水平，投资者看淡后市跌至11400点以下，但不希望在市况逆势上升时蒙受损失，可沽空1张12000点认沽期权(期权金290点)及买入两张11400点认沽期权(期权金每张105点)。策略净收取80点期权金。较低打和点：11400点 (12000点 11400点 80点) = 1088

26、0点较高打和点：12000点 - 80点 = 11920点若结算价低于10880点：盈利显著增加12000点 11400点 80点 = 520点第二十一式比率认购价差  (Ratio Call Spread)买入行使价S认购期权，沽空2张较高行使价T认购期权。应用后市看涨至一个特定水平打和点1. 较低打和点： S + 净付出期权金2. 较高打和点： T + (T S 净付出期权金)潜在盈利1. 较低打和点 < 结算价 < T： 结算价 较低打和点2. T < 结算价 < 较高打和点： 较高打和点 结算价 最大亏损无限例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指

27、数现处12000点水平，投资者认为结算时指数将升至12800点，可买入12200点认购期权(期权金230点)，及沽空2张12800点认购期权(期权金每张55点)。策略净付出120点期权金。较低打和点：12200点 + 120点 = 12320点较高打和点：12800点 + (12800点 12200点 120点)=13280点若结算价为12800点：12800点 12200点 120点 = 13280点若结算价高于13280点：亏损无限 第二十二式比率认沽价差  (Ratio Put Spread)买入行使价T认沽期权，沽空2张较低行使价S认沽期权。应用后市看跌至特定水平打和点1.

28、较低打和点： S (T S 净付出期权金)2. 较高打和点： T 净付出期权金潜在盈利1. S < 结算价 < 较高打和点： 较高打和点 结算价2. 较低打和点 < 结算价 < S： 结算价 较低打和点最大亏损无限例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设恒生指数现处12000点水平，投资者认为结算时指数将跌至11400点，可买入12000点认沽期权(期权金290点)，及沽空2张11400点认沽期权(期权金每张105点)。策略净付出80点期权金。较低打和点：11400点 (12000点 11400点 80点) = 10880点较高打和点：12000点 - 80点 = 119

29、20点若结算价为11400点：12000点 11400点 80点 = 520点若结算价高于10880点：将面对重大亏损第二十三式Put Condor 长仓  (Long Put Condor)买入行使价S认沽期权，沽空行使价T及行使价U认沽期权，及买入行使价X认沽期权。各期权行使价间距必须相同，条件：S < T < U < X。应用后市牛皮策略，预期波幅同时收缩打和点1. 较低打和点： S + 净付出期权金2. 较高打和点： X - 净付出期权金潜在盈利1. 较低打和点 < 结算价 < T：结算价 较低打和点2. U > 结算价 > 较高打和

30、点：较高打和点 结算价3. T < 结算价 < U： X U - 净付出期权金 最大亏损净付出期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设投资者预计恒生指数后市将牛皮，结算日将处11600-11800点间，可沽空11600点及11800点认沽期权(期权金共370点)，及买入11400点及12000点认沽期权(期权金共390点)。策略净付出20点期权金。较低打和点：11400点 + 20点 = 11420点较高打和点：12000点 - 20点 = 11980点若结算价处11600-11800点间：12000点 11800点20点=180点限于净付出期权金180点第二十四式Call C

31、ondor 长仓  (Long Call Condor)买入行使价S认购期权，沽空行使价T及行使价U认购期权，及买入行使价X认购期权。各期权行使价间距必须相同，条件：S < T < U < X。应用后市牛皮策略，预期波幅同时收缩打和点1. 较低打和点： S + 净付出期权金2. 较高打和点： X - 净付出期权金潜在盈利1. 较低打和点 < 结算价 < T：结算价 较低打和点2. U > 结算价 > 较高打和点：较高打和点 结算价3. T < 结算价 < U： X U - 净付出期权金 最大亏损净付出期权金例子说明：到期日打和点盈

32、利最大亏损假设投资者预计恒生指数后市将牛皮，结算日将处12200-12400点间，可沽空12200点及12400点认购期权(期权金共385点)，及买入12000点及12600点认购期权(期权金共425点)。策略净付出40点期权金。较低打和点：12000点 + 40点 = 12040点较高打和点：12600点 - 40点 = 12560点若结算价处12200-12400点间：12200点 12000点40点=160点限于净付出期权金40点 第二十五式Call Condor短仓  沽出行使价S认购期权，买入行使价T及行使价U认购期权，及沽出行使价X认购期权。各期权行使价间距必须相同，条件

33、：S < T < U < X。应用预期后市波动的策略，但未能肯定方向打和点1. 较低打和点： S + 已收取净期权金2. 较高打和点： X - 已收取净期权金潜在盈利1. 结算价 < 较低打和点： 较低打和点 结算价，但只限于已收取净期权金2. 结算价 > 较高打和点： 结算价 - 较高打和点，但只限于已收取净期权金最大亏损T S -已收取净期权金 或 X U -已收取净期权金例子说明：到期日打和点盈利最大亏损假设投资者预计恒生指数后市将显著波动，结算日将明显低于12200点或高于12600点，可沽空12000点及12600点认购期权(期权金共425点)，及买入12200点及12400点认购期权(期权金共385点)。策略净付出40点期权金。较低打和点：12000点 + 40点 = 12040点较高打和点：12600点 - 40点 = 12560点限于净收取期权金40点若结算价处12200-12400点间：12200点 12000点40点=160点第二十六式Put Condor短仓  沽出行使价S认沽期权，买入行使价T及行使价U认沽期权，及沽出行使价X认沽期权。各期权行使价间距必须相同，条件：S < T <