任务25同步测试答案

1、一、单项选择题。1. 资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。A. 是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C. 作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数【正确答案】 C【答案解析】资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3） 是企业选用筹资方式的参考标准 ;（4）是确定最优资金结构的主要参数。资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1） 在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率 指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。2. 某企业

2、发行 5 年期债券，债券面值为 1000 元，票面利率 10%, 每年付息一次，发 行价为 1100 元，筹资费率 3%,所得税税率为 30%,则该债券的资金成本是（）。A.9.37%B.6.56%C.7.36%D.6.66 %【正确答案】 B【答案解析】债券资金成本 =1000xl09> （ 1-30% ） /1100x （ 1-3% ） xl00%=6.56%3. 企业向银行取得借款 100 万元，年利率 5%,期限 3 年。每年付息一次，到期还本, 所得税税率30%,手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。A.3.5%B.5%C.4.5%D.3%【正确答案】 A【答 案解析】借

3、款资 金成本= 100><5%x （1-30%）/100xl00%=5%x（1-30% ） x100%=3.5%4. 某公司普通股目前的股价为 10 元/股，筹资费率为 8%,刚刚支付的每股股利为 2元 股利固定增 长率 3%,则该股票的资金成本为（）。A.22.39%B.21.74%C.24.74%D.25.39%【正确答案】 D【答案解析】普通股资金成本 =2x （1 + 3%） /10x （ 1-8% ） 100% + 3%=25.39%5. 某公司普通股目前的股价为 10 元/股，筹资费率为 8%,刚刚支付的每股股利为 2元, 股利固定增长率 3%,则该企业利用留存收益的资

4、金成本为（）oA.22.39 %B.25.39 %C.20.6 %D. 23.6%【正确答案】 D【答案解析】留存收益资金成本 =2x （1+3% ） /10xl00%+3%=23.6%6. 按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.目前价值【正确答案】 C【答案解析】目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资金结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资金结构，所以使用目标价值权数计算的加权平均资金成本更适用于企业 筹措新资金。7. 某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40%,

5、已知债券筹集的资金在 500 万元以 下时其资金成本为 4%,在 500 万元以上时其资金成本为 6%,则在债券筹资方式下 企业的筹资总额分界点是 （）元。A.1000B.1250C.1500D.1650【正确答案】 B【答案解析】筹资总额分界点 = 500/40% = 1250 （元）。&某企业 2004 年的销售额为 1000 万元，变动成本 600 万元，固定经营成本 200 万元 , 预计 2005 年固定成本不变，则 2005 年的经营杠杆系数为（）。A.2B.3C.4D .无法计算【正确答案】 A【答案解析】 2005年的经营杠杆系数 =（ 1000-600 ） / （10

6、00-600-200 ） =2。9. 某企业 2004 年的销售额为 1000 万元，变动成本 600 万元，固定经营成本 200 万元 , 利息费用 10 万元，没有融资租赁和优先股，预计 2005 年息税前利润增长率为 10%, 则 2005 年的每股利 润增长率为（ ） oA.10%B.10.5%C.15%D.12%【正确答案】 B【答案解析】 2005 年财务杠杆系数 =（ 1000-600-200 ） / （ 1000-600-200-10 ） =1.05, 因为财务 杠杆系数 =每股利润增长率 /息税前利润增长率 =1. 05,所以 2005 年的每股 利润增长率 =财务杠杆系数

7、x 息税前利润增长率 =1.05x10% = 10.5%10. 某企业销售收入 800 万元，变动成本率为 40%,经营杠杆系数为 2,总杠杆系数为3。假设固定成本增加80 万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠 杆系数变为（）。A.3B.4C.5D.6【正确答案】 D【答案解析】总杠杆系数 =800x （ 1-40% ） /800x （ 1-40%） -固定成本 - 利息 =3,所 以固定成本 +利息=320 （万元），固定成本增加后固定成本+利息 =400 （万元），所 以总杠杆系数 =800 浑（ 1-40% ） /800x （ 1-40% ） -400 = 6?二、多项选

8、择题。1. 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（）。A.向股东支付的股利B.向债权人支付的利息 C.借款手续费 D.债券发行费【正确答案】 AB【答案解析】资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内容；筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。2. 权益资金成本包括（）。A.债券成本B.优先股成本C.普通股成本D.留存收益成本【正确答案】 BCD【答案解析】个别资金成本包括债券成

9、本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前两项可统称为负债资金成本，后三项统称为权益资金成本。3. 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（）。A.提高产量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.降低单位变动成本【正确答案】 ABD【答案解析】衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数=经营杠杆系 数 x 财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D 均可以导致经营杠 杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险；选项 C 会导致财务杠杆系 数升高，复合杠杆系数变大，从而提 高企业复合风险。4. 下列关于资金结构理论的说

10、法正确的是（）。A. 传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下降变为上升的转折点，资金结构最优B. 平衡理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的C. 代理理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优D. 等级筹资理论认为，如果企业需要外部筹资，则偏好债务筹资【正确答案】 AD【答案解析】平衡理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构 最优；代理理 论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系 决定的。5. 企业最佳资金结构的确定方法包括（）。A.因素分析法B.每股利润无差别点法C.比较资金成本法 D.公司价值分析法

11、【正确答案】 BCD【答案解析】最佳资金结构的确定方法包括每股利润无差别点法；比较资金成本法；公司价值分析法。6. 最佳资金结构是指（）的资金结构。A.企业价值最大B.加权平均资金成本最低C.每股收益最大D.净资产值最大【正确答案】 AB【答案解析】最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。三、判断题。1. 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表示，即表示为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。（）【正确答案】错【答案解析】资金成本一般使用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（即筹资额扣除筹资费用后的差额）的比率。2. 在所有资金来源

12、中，一般来说，普通股的资金成本最高。（）【正确答案】对【答案解析】普通股股利支付不固定。企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资者相比，普通股股东所承担的风险最大，普通股的报酬也应最高，所以，在各种资金来源中，普通股的资金成本最高。3. 资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值权数。（）不应使用账面【正确答案】错 【答案解析】资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为市场价值权数， 价值权数。5. 净收益理论认为资金结构不影响企业价值，企业不存在最佳资金结构。（）【正确答案】错【答案解析】净收益理论认为负债程度越高，企业价值越大，当负债比率为10

13、0%时 企业价值最大；净营业收益理论认为企业价值不受资金结构的影响，企业不存在最佳资金结构。6. MM理论认为企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。（）【正确答案】错【答案解析】MM 理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。但是在考虑所得税的情况下，负债越多企业价值越大。四、计算题。1. 某企业发行普通股 800万元，发行价为 8元/股，筹资费率为 6%,第一年预期股利 为0.8元/ 股，以后各年增长 2%；该公司股票的贝他系数等于 1.2,无风险利率为8%,市场上所有股票的平均 收益率为12%，风险溢价为4%。要求：根据上述资料使用股利折现模型、资

14、本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。【正确答案】（1）股利折现模型：普通股成本=0.8/8x（ 1-6%） xl00%+2% = 12.64%（2）资本资产定价模型：普通股成本=Rf+ p（ Rm-Rf） = 8% +1,2x（ 12%-8%） =12.8%（3）无风险利率加风险溢价法：普通股成本=无风险利率+风险溢价=8%+4% = 12%2. 某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。随筹资 额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下：筹资方式新筹资额资金成本60万元以下8%债券60? 120万元9%120万元以上10%普通

15、股60万元以下14%60万元以上16%要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。【正确答案】筹资方式及资金成本特定筹资方式筹资总额分界点筹资总额的范目标资本结构的筹资范围债券8%9%10%60万元以下60? 120万元120万元以上60 一 60%= 100120 十 60%=200100以下100? 200 万元200万元以上普通股14%16%60万元以下60万元以上60 一 40%= 150150万元以下150万元以上由上表可得岀四组新的筹资范围并计算资金的边际成本：0 100万范围资金的边际成本 =8%X0. 6+14%X0. 4=10. 4% ；(2) 100? 150万范围资金的边际

16、成本=9%X0. 6 + 14%X0. 4=11%；(3) 150? 200 万范围资金的边际成本=9%X0. 6 + 16%X0. 4=11.8%；(4) 200万以上范围资金的边际成本=10%X0. 6 + 16%X0. 4=12. 4% 3.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为 y=l5000+4x，假定该企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价 为8元，按市场预测2006年A产品的销售 数量将增长15%。要求：(1) 计算2005年该企业的边际贡献总额。(2) 计算2005年该企业的息税前利润。(3) 计算2006年的经营杠杆系数。(4) 计算2006年的息税前利润

17、增长率。(5) 假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40%,计算2006年的复合杠杆系数。【正确答案】(1)根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元所以2005年该企业的边际贡献总额 =10000x8-10000x4=40000(元)(2) 2005年该企业的息税前利润 =40000-15000=25000 (元)(3) 2006年的经营杠杆系数=40000*25000=1.6(4) 2006年的息税前利润增长率 =1.6xl5%=24%(5) 2006 年的财务杠杆系数 =25000/25000-5

18、000-300/ (1-40%) =1.282006年的复合杠杆系数 =1.6x1.28=2.05或 2006 年的复合杠杆系数 =40000/25000-5000-300/ (1-40%) =2.054. 某公司原有资本1000万元，其中债务资本 400万元(每年负担利息30万元)，普通 股资本600万元(发行普通股12万股，每股面值50元)，企业所得税税率为 30%。由于扩大业务，需 追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10% ;三是发行优先股300万元，股息率为12%0要求：(1)分别计算普通股筹资与债券

19、筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；(2)假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式(不考虑风险)。【正确答案】(1)普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：(EBIT-30) x (1-30%) / (12+6) = (EBIT-30-300XI0%) x (1-30%) /12EBIT =120 (万元)普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：(EBIT-30) x (1-30%) / (12+6) = (EBIT-30) x (1-30%) -300><12%/12EBIT =184.29 (万元)(2)扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：增发普通股：每股利润=(300-30) x (1 一 30%) / (12+6) =10.5 (元/股)增发债券：每股利润=(300-30- 300x10%) x (1-30%) /12=14(元/ 股)发行优先股：每股利润 =(300-30) x (1-30%) -300xl2%/12 =12.75 (元/股)因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。5. 某公司年息税前盈余为 1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税率为3