影响资本成本因素的分析及对策

1、业务与技术影响资本成本因素的分析及对策t张春生王迪© 113 China Academic Journal Eke tian ic Publishing House. All righ Ls reserved. h(lpw w .cnk i Ji dl.业务与技术© 113 China Academic Journal Eke tian ic Publishing House. All righ Ls reserved. h(lpw w .cnk i Ji dl.业务与技术我国金融市场的逐渐开放及资本市场的逐渐发 育和完善，为企业筹集资本提供了更加宽泛的环境，但由于资本的有

2、偿性及资本市场各种参数的变动性，导致企业从不同渠道，采用不同方式所筹集资本的成 本产生差异，因此，充分把握影响企业资本成本的因 素，并在此基础上采用适宜的策略使企业能够以最低 的成本和较低的风险筹措到企业所需的资本，就构成 了现在企业筹资决策的重要内容之一。在市场经济条件下，资本成本就是资本的价格， 从投资者角度看，它是投资者提供资本时要求得到的 资本报酬率；从筹资者的角度看，它是企业为取得资 本所必须付岀的最低价格，即付岀的代价。无论是主 权资本还是长期负债资本，均要涉及到成本问题。具 体而言，它包括筹资费用和使用费用两个方面。它是 筹资者选择最佳筹资方式及最佳资本结构的主要参 考依据。一、

3、影响资本成本的因素分析概括而言，影响资本成本的因素主要包括以下几 个方面：第一，市场利率。金融市场上的利率是影响资本 成本的最直接和最主要的因素，当市场利率提高时， 自然会带动各种筹资方式下的资本成本的提高；反之当W利率下降时会相应降低各种筹资方 比率我们可以看岀债权人提供资本的比例关系，反映了企业基本财务结构是否稳定，产权比率高，是高 风险、高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低 报酬的财务结构。一般来讲，股东资本大于借入资本 为好，说明债权人投入资本能够得到股东权益保障，也就是说清算时债权人能够收回全部借款；相反，如 果产权比率高，也就是说从债权人那里借入资金大 于所有者拥有的资金，则

4、到期偿还能力就低，债权人 利益缺乏保障。因此，企业举债能力也弱。作者单位：省化轻总公司 责任编辑：史良晨16下的资本成本。第二，政策因素。政策因素的影响主要是国家为 了促进生产要素的合理组合与合理流动，实现各产业 组织形式的最优化，以达到规模经济效益，或调整产 业结构和生产力布局时，而有意识地降低所支持的某 一行业内企业的贷款利率而体现岀来的。这种利率下 降只是一种个别情况，而不会带动整个社会的市场利 率变化。所以，它只能使受益企业的借款成本下降，反 之也可能使国家有意限制的某一行业企业的负债成 本升高。第三，用资期限。企业筹措资本的期限越长，未来 的不确定性因素越多，风险越大，投资者要求的报

5、酬 也越高，从而使其成本也就越高。第四，信用等级。企业的信用等级代表了企业在 市场中的地位。信用等级越高，投资者的投资风险越 小，其要求的风险报酬越低，从而使筹资费用和使用 费用亦相应降低，反之则越高。第五，筹资效率。筹资效率的高低直接影响了筹 资费用的高低，而筹资费用则直接影响企业的筹资净 额，从而也就决定了所筹资本的成本水平。第六，抵押担保。企业在负债筹资时如能提供足 够的抵押担保，相应地就会降低投资人的投资风险，从而也就会降低其风险报酬要求，并提高筹资效率， 最终降低资本的使用成本和筹资成本。第七，筹资方式。由于负债筹资的使用成本可以 进入财务费用，可使资本的使用成本降低，同时在负 债筹

6、资中，由于银行贷款的筹资程序要比债券简化，从而使筹资效率提高，进而影响到资本成本将使二者 产生差异，同理，由于股利和股息均通过税后利润支 付，因此享受不到税收优惠，相对而言其成本将高于 负债成本。第八，通货膨胀。在通货膨胀状态下 ，投资者的 报酬中必将要求含有通货膨胀贴补这一因素 ，以保证 其实际收益率不致降低，从而必将带动此时所筹措的© 113 China Academic Journal Eke tian ic Publishing House. All righ Ls reserved. h(lpw w .cnk i Ji dl.业务与技术资本成本的提高。第九，资本结构。由于上

7、述个别资本 间的差异，从而必将带动企业在不同资 本结构下的综合资本成本发生变化。二、降低资本成本的途径探讨通过上述分析可知：企业资本的高 低是各种主客观因素综合作用的结果。 因此，要达到降低资本成本的目的，必须 在上述因素分析的基础上来寻求相应的 对策。一般而言，应从以下几个方面加以 考虑：第一，认真研究国家产业政策的变 化趋势，适时调整生产方向，以期获得包 括利率在内的各种政策优惠。第二，科学开展市场利率的预期工 作，尽量利用市场利率变化和有利时机 开展筹资活动。或者通过固定利率或浮 动利率策略来降低其成本。第三，按照用资进度合理安排筹资 期限，在减少资金闲置的情况下，更进一 步降低不必要的

8、资本成本。科学安排，以 短养长。这是降低资本成本的最佳途 径。第四，强化企业管理，提高企业信 用，从而降低筹资成本和用资成本。第五，科学运用财务杠杆原理，积极 运用负债经营，通过提高杠杆效益来最 终降低企业的整体资本成本。第六，科学组织筹资工作，提高筹资 效率，进而降低筹资成本。第七，积极运用股票市场的增值机 制，通过资本利得对投资者的吸引力，减 少股利支岀，进而降低筹资成本和用资 成本。第八，通过对金融市场及资本市场 的科学预期及企业自身财务状况 ，选择 适当的筹资方式筹资，进而建立合理的 资本结构，在风险、成本间作岀合理的均 衡，进而降低综合资本成本。作者单位：齐市财政职工中等专业学校大庆

9、天誉会计师事务所责任编辑：孙立波浅谈基本建设项目造价的财务检查步骤t 李昆史明梁正斌在我国基本建设项目实施计划管理 ，既项目从提岀到建设要经 过一系列审批程序。其造价构成是前期税费支岀约占整个项目造价 的3040%，按工程预算定额和工程费用定额确定的建筑物计划价 格约占项目造价的60%以上。基于以上特点，基本建设财务检查包 括以下三个部分：一、基本建设项目管理程序的检查；二、基本建设 项目前期工作各种税费支岀的检查；三、项目工程费概算、预（结） 算、竣工决算的检查。一、基本建设管理程序的检查基本建设前期工作是项目科学决策的过程。主要环节包括项目建议书，项目可行性研究报告，项目初步设计，项目设计

10、方案等。这 部分检查工作要看项目各环节是否有主管部门的正式批复文件，重点检查项目可行性研究批复文件，批准的项目规模，投资总额，资金 来源构成情况与实际建设规模，查投资总额，资金来源情况是否一 致，如果设计概算超过可行性研究总投资数额10%，按国家有关规定，这个项目的可行性报告即失效。需要重新对项目进行可行性研 究评估，并上报主管部门申请批复。同时还要检查项目是否贯彻了 国家新岀台的政策：项目法人责任制，项目科学决策制，项目资本金 制，项目招投标制和项目监理制。二、基本建设项目前期工作各种税费支岀的检查这部分财务检查主要采取正序检查法 ，或反序检查法，即从原 始凭证检查到明细账，再到总账；或反过来，从总账到明细账，再到 原始凭证。根据目前财务管理隐形行为比较多的情况，笔者认为采取以岀纳为中心，追