分析专栏给中国的金融VIP

1、安邦集团研究总部总第2388期2007年11月7日星期三每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：aic订购热线：010-59001200010-59001366服务热线（北京（上海（深圳（成都）分析专栏：给中国的金融 混业泼一盆冷水央行官员建议对“热钱”征税3“流动性外生说”更显示汇率调整的必要性3代办股份转让市场试点正酝酿扩容3石油美元豪客将大比例提高中国投资份额4央行“不进一步紧缩货币”的表态将遇到CPI的挑战4工行报告预计人民币升值可能进一步加快4欧元/美元汇率因

2、成思危讲话而起落4本月基金营销有望“输血”股市400亿5港股担心“A股化”，外资担心A股“日本化”5人才供应成中国金融业一大软肋5中国切勿食洋不化学习美国封闭保守的一面6台湾可能以QCII方式开放陆资来台投资6平安保险和华泰保险获准投资港股7超级名模也看空美元7欧洲央行和英国央行很可能维持利率不变7日本经济衰退可能性大增令日元摆脱疲软难8面对全球通胀，澳大利亚连续加息8每日金融P10分析专栏【给中国的金融混业泼一盆冷水】中国的金融混业热潮已经不可阻挡。在政策面上，有以吴晓灵为代表的央行官员在不断呼吁和推动为了不至太扎眼，国内把金融混业称为“综合经营”；在实践层面，国内各类金融企业和非金融企业都

3、在大力实践，抢占金融混业的地盘。金融控股公司就是金融混业的雏型，目前国内大致有三类：一是由非银行金融机构形成的金融控股公司，如中信控股、平安集团等。二是由国有商业银行通过独资或合资成立的金融机构形成控股公司，如中银控股公司、中国国际金融有限公司、工商东亚等，这是三大国有银行绕开商业银行法设立的金融投资类公司。三是由企业集团形成的金融控股公司。如宝钢、山东电力、海尔、德隆、新希望等都曾涉足。一般认为，金融混业是国际金融市场发展的大趋势，中国金融业的改革和发展需要发展金融混业。为什么中国需要搞金融混业？金融混业是否代表了金融未来发展的方向？对这些根本性的问题，国内似是而非的看法很多，真正扎实的研究

4、则很少。浮躁心态之下，发展混业经营很容易变成一拥而上地抢地盘。如果我们看看花旗集团近年的发展历程，相信会对金融混业有新的认识。1998年花旗并购旅行者集团，创造了当时历史上最大规模的并购纪录，并在全球掀起了一股全能银行的浪潮。花旗并购旅行者的基本逻辑是，通过银行与保险业务的合并，为顾客提供混业模式下的一站式金融服务在一个营业点为客户提供从储蓄、消费信贷、抵押贷款到证券、保险、信托、基金、财务咨询、资产管理等全方位金融服务，从而实现交叉销售所带来的经营协同。在花旗做出表率之后，银行与保险的合作成为一种世界范围的潮流。但颇具讽刺的是，就在各家银行为实现“全能化”目标而大规模并购的同时，花旗集团已在

5、悄悄分拆金融业务2002年，花旗分拆了旅行者的财险业务，2005年又以115亿美元的价格将旗下的旅行者寿险和年金公司与几乎所有国际保险业务卖给美国大都会寿险公司，从而正式退出了保险业务领域。这样一个被视为“将稳定全球金融”的天才并购，为何在短短几年后就进行了“逆混业”的战略调整呢？问题的核心在于，在新的银行资本充足率要求下，在混业模式之下的多元化金融业务，在银行内部要争夺风险资本。在有限的资本下，最终银行只可能将资本配置给资本回报率最高的业务组合，分配到具有最佳增长前景的业务上。花旗集团的业务利润来自于消费金融、公司金融、财富管理、国际业务等多个部门，由于各部门之间的周期性不尽相同，波动性也不

6、同。虽然在集团整体层面能对单一业务的波动风险进行平滑，但业务间的对冲并不是无限的。对于银行来说，不论平时的盈利能力有多好，一旦在低谷期不能满足资本充足率的要求，它的业务范围就将受到严格限制。如果单一业务的波动性过大，在低谷期足以破坏整个集团的资本充足率，这一业务显然不适合留在集团内部。2004年花旗引入了“风险资本配置模型”对旗下各子业务结构进行了重新评价和梳理，该模型的核心就是将业务的长期风险引入短期回报的考核之中，用风险资本回报率和投入资本回报率来考量各部门业务绩效。根据该模型，那些风险过大的业务，尽管其当前资本回报率可能很高，但它需要占用大量资本来拨备未来可能出现的风险，这就降低了它的“

7、风险资本回报率”，与其他业务相比，它可能就不再适合留在集团内部了。2005年以来，资本市场对花旗集团的业务表现越来越不满意，屡次建议花旗应该按业务“一分为四”。有分析师在今年5月算过一笔账，如果按消费金融、投资银行和交易、财富管理以及国际业务拆分，四个独立子公司按行业市盈率水平计算，加起来每股将值60美元左右，而当时花旗的股价约为每股53美元。更为重要的是，这四个公司都将在各自业务领域内成为比目前更有力的竞争者。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：有人会说，花旗集团面临的问题，是金融混业在全球市场发展到高级阶段才会出现的问题。虽然花旗的例子不足以完全否定金融混业

8、，但国内机构目前一股脑地扑向金融混业，对可能面临的风险完全不顾，这种金融创新的方式实在是太粗放了。恐怕应该记住，在金融服务这个行业里，小而专注常常会战胜大而庞杂。（AHJ）返回目录优选信息【政策：央行官员建议对“热钱”征税】中国央行货币政策司利率处处长郭建伟周三（7日）在北京国际金融论坛2007全球年会的资料中撰文指出，建议稳定人民币升值预期，在投机热钱流出时征收外汇汇出税，同时建议开征外汇流入准备金。他坦言，稳定汇率的任务艰巨紧迫，同时流动性过剩将是长期现象，而这必然带来资产价格的膨胀。郭建伟称，建议通过走廊浮动汇率制度来稳定升值预期，让汇率围绕相对固定的均衡目标值保持25年宽幅波动。对于缓

9、解人民币升值预期，他建议发展境内美元市场。他表示，在资本项目管制和外汇储备全球第一的条件下，央行可以在严堵管制漏洞的前提下，发行美元央行票据。同时，鼓励境内企业和金融机构在境内多发行可流通的美元债券，来替代外汇贷款。他同时建议，严格控制境内企业和金融机构在境外筹集任何外汇资金，放开小额外币存款利率上限。（ACL）返回目录【形势要点：“流动性外生说”更显示汇率调整的必要性】国家外汇管理局数据显示，截至9月底，中国外汇储备已经达到14336亿美元。国家外管局副局长李东荣表示，中国的流动性偏多问题是外生的。当前宏观经济中的固定资产投资偏快，银行信贷投放偏多都与这种外生的流动性有关。由于国际社会对人民

10、币升值的预期持续存在，这种不平衡状况将会在一定时间内存在，对中国经济的不利影响也越来越突出。对于人民币汇率，李东荣还表示，将在适当增加人民币汇率弹性的基础上，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。外管局官员的观点可以称之为“流动性外生说”，这是对当前流动性的标准解释。在我们看来，流动性外生的解释更加凸显了国内调整汇率的重要性，只要汇率不调整到位，流动性过多就不会改变，通胀的压力也就不会改变。（LHJ）返回目录【政策：代办股份转让市场试点正酝酿扩容】代办股份转让市场试点正酝酿扩容，中国证券业协会日前召集主办报价券商负责人进行座谈，探讨代办股份转让试点扩容事宜。据知情人

11、士透露，目前上海、天津、沈阳等地都在积极准备。深圳证券交易所有关负责人也表示，全国有多家科技园区正在积极准备加入试点，现在监管部门和科技部正在总结经验、积极酝酿，选择合适的时机进行试点推广。目前，全国只有中关村科技园一家科技园区进入代办股份转让系统。公开资料显示，自2006年1月中关村股份报价转让试点以来，截至今年10月份，共有37家园区企业进入代办股份转让系统进行报价试点，其中已备案及挂牌企业23家。中关村科技园区有关人士表示：“13只成交的挂牌股票转让价格普遍高于公司净资产”，虽然券商对代办股份转让试点扩容长期看好，并表现出较大兴趣，但是一些券商投行人士也表示，真正吸引企业在代办股份转让市

12、场挂牌的原因是未来的直接融资功能和流通渠道，如果通道不解决，那么企业挂牌的积极性必然大减。（LXB）返回目录【形势要点：石油美元豪客将大比例提高中国投资份额】阿联酋最大的另类投资基金Istithmar设在上海的办公室本周四（11月8日）将正式启用，这也是其亚洲投资总部所在地。Istithmar的CEO戴维·杰克逊表示，“将长期投资于中国”。但他同时强调，投资中国并不一定是投向中国公司，分享中国的增长多种方式。“（投资中国）我们没有硬的目标，诸如要在某一天投资额达到多少亿美元，因为这种目标会犯错误。我们是要长期投资中国。”Istithmar成立于2003年，是迪拜政府拥有的迪拜世界集团

13、旗下全资子公司，其主要投资活动包括私募股权基金、房地产和战略性投资。成立3年多以来，Istithmar已经投资30多家公司，投资金额超过18亿美元。戴维·杰克逊透露，目前Istithmar的投资50%在北美，30%在中东和南非，其余20%分布在世界其他地区。“随着中国经济的发展，在中国的投资占比会大幅上升。但是通常，我们不会针对具体地区设定比例。”戴维·杰克逊表示。他同时强调，分享中国经济的增长并不意味着一定要投资中国的公司。“联想是中国的吗？联想有工厂在中国，还有研发在日本，其市场风险主要来自美国和欧洲企业的IT支出很难说联想是一家中国公司。”戴维·杰克逊表示，

14、“投资巴西的森林、印尼的铁矿石、澳大利亚的铜矿等，其实都是投资中国。”（LXB）返回目录【形势要点：央行“不进一步紧缩货币”的表态将遇到CPI的挑战】央行行长周小川6日在离开与挪威央行总裁及其他挪威官员共同出席的晚宴时表示，年底前中国的通胀率将放缓，在此之前央行预计将不会采取进一步的货币紧缩措施。虽然周小川表示目前可能不会继续上调利率，但部分分析师预计，10月份CPI升幅将达到6.7%，高于9月份的升幅。而中国清华大学中国与世界经济研究中心日前发布的报告预测，中国通胀率仍将逐季攀升，到2008年第二季度达到峰值7.68%，此后逐步下落，报告预计今年年均通胀率为4.72%，2008年则将达到7.

15、34%。（LCL）返回目录【形势要点：工行报告预计人民币升值可能进一步加快】工行城市金融研究所课题组发表的报告指出，目前美联储降息尚未对中国适度从紧的货币政策形成掣肘，但一定时间后可能导致境外流动性加速流入中国，这将加大人民币升值压力，并加剧股市和房地产市场的“非理性繁荣”局面。报告指出，中美利率变动方向的背离，在收缩中美利差的同时，不大可能对中国进一步紧缩银根形成很大制约，主要原因：一是监管层的政策着力点主要是中国经济的内部均衡而非外部均衡，尤其是2007年以来CPI和金融机构信贷增速较快，货币政策进一步紧缩的压力增大；二是除了中美利差，境外短期资金更看重人民币升值、中国股价和房价等资产价格

16、高涨带来的收益。报告称，次贷危机对中国经济的实际影响较为有限。报告还提出，美联储降息引发的全球货币政策趋松、美元资产减持趋势、国际套利等多重因素将加剧全球流动性过剩。（LCL）返回目录【形势要点：欧元/美元汇率因成思危讲话而起落】全国人大常委会副委员长成思危周三（7日）表示，中国在改善高达1.43万亿美元的外汇储备结构时，将偏向于投资强势货币。“与弱势货币相比，我们更愿意选择强势货币。中国将利用外汇收入来调整外汇储备结构，但这并不意味着我们将买入更多欧元。”在成思危的评论公布后，欧元/美元急剧上扬至1.4661，为1999年欧元在欧元区正式流通以来的最高水平。但成思危稍后又表示，他的讲话并不表

17、示中国将买入更多欧元，这打压欧元迅速回撤至1.4610区域。在截至今年8月份的5个月里，中国将其持有的美国国债削减了5%，至4000亿美元。自今年年初以来，美元兑人民币已累计下跌4.7%，欧元兑人民币则上涨了约5.7%。法国兴业银行首席亚洲经济学家Glenn Maguire表示，使美元和欧元储备达到同等水平意味着中国将大量拋售美元，这种现象不大可能发生。（LCL）返回目录【市场：本月基金营销有望“输血”股市400亿】自9月5日华夏复兴基金发行以来，A股新基金发行空白期已超过两个月，但是，近期一些基金拆分、大比例分红、基金封转开和保本基金转型等营销活动有望填补新基金发行的真空。据知情人士透露，深

18、圳某基金公司一只规模较小的股票型基金已经获准于本月进行拆分，三季报显示，该基金三季末份额只有5.14亿份，净值规模15.63亿元，远远低于三季末基金平均88.7亿元的规模。富国天益基金今日（7日）进行大比例分红营销，上周五（2日）发布的收益分配预案显示，截至11月1日，该基金份额净值为3.1689元，本次拟对基金份额持有人分配的红利为每10份基金份额20.548元。富国天益基金今年二季度以来该基金持续遭到净赎回，规模不断缩减，截至三季末，该基金份额只有18.21亿份，净值规模56.03亿元。南方基金旗下的基金隆元将于本周五（9日）终止上市。据该公司有关人士透露，由基金隆元转型而来的南方隆元产业

19、主题股票型基金预计将于本月中旬开始集中募集。之前，由基金同德转型而来的长盛同德基金已于10月26日开始150亿元限量集中募集，目前仍在销售中。国泰金象保本基金的保本周期将于本月9日到期，到期后转型为国泰沪深300指数证券投资基金。据该公司有关人员介绍，国泰沪深300指数基金有望于近期开始集中募集。如果这些基金都获得100亿元的销售规模，粗略计算，本月陆续开展的基金营销活动有望为股市带来400亿左右的新鲜“血液”。（LXB）返回目录【市场：港股担心“A股化”，外资担心A股“日本化”】对于内地开放“港股直通车”，香港市场担心港股会被“A股化”。现在外资则担心，A股会出现“日本化”。摩根大通中国研究

20、部主管龚方雄近日表示：“市场如果继续调整绝对是一个很好的买入机会，我们坚定看好明年的A股和H股，相对于A股，我们认为H股目前的估值更有吸引力。”对于股市目前的技术性调整，龚方雄坚信，中国整体的牛市格局没有改变，在企业税降低的背景下，明年上市公司的赢利将会继续保持较高的增长。“我们认为，明年中国的经济增长将保持在11%左右。加上全球的流动性过剩，投资者愿意在低息的环境下为中国企业付出更高的增长溢价。”龚方雄表示，对增长型的经济体和增长型的公司而言，市盈率仅仅是一个估值指标，更重要的估值方法是看企业盈利增长调整以后的相对市盈率，即PE/G（企业的市盈率除以盈利增长）是吸引全球投资者的重要标准。从这

21、个角度来看，A股和H股目前低于美国的标准，并不算贵。龚方雄强调，国外投资者在未来35年内并不担心港股“A股化”，而是担心A股“日本化”。A股市场一旦出现巨大的泡沫，将给中国经济造成很大冲击。“对于A股而言，最大的风险就是盈利增长的放缓。在流动性过剩的背景下，中国应积极通过资金外流的方式来释放未来的市场风险”。最后，龚方雄预计，无论是A股还是H股，明年上半年，很多高增长型、高质量的中小盘公司将会取代大盘股份跑赢大市。（LXB）返回目录【形势要点：人才供应成中国金融业一大软肋】近些年，中资银行对“校园人才抢夺”趋之若鹜，也收获颇丰。但目前内地金融人才储备与国际先进水平相比，不论从质量上还是数量上来

22、说，都存在着不小的差距。伦敦金融城市长约翰·史达德前不久访沪时就表示，国际化金融人才的巨大缺口是上海建设国际金融中心的首要瓶颈。上海市统计局公布的2006年末行业分类全市从业人员显示，上海市19.57万金融业从业人员，仅占总从业人员数的2.2%，比香港低4.4个百分点，和纽约、伦敦的差距则更大。除了金融人才储备不足这一巨大弱点外，内地金融人才的培养模式也存在着不小的漏洞。在欧美发达国家，政府都会强制或鼓励企业提供实习机会给大学毕业生。但在内地，没有相关的政策保障，企业自然不愿意主动接收毫无社会经验的学生来免费实习。伦敦金融城近期的问卷调查结果显示，在监管环境、基础设施、税资、商务环境

23、等几大影响国际金融中心建设的核心因素中，人力资源供给因素高居榜首。上海要想成为真正的国际金融中心，就要逐渐把自己打造成金融人才的高地，这一点毋庸置疑，也是得到普遍共识的。上海金融办副主任方星海表示，上海虽然已经聚集了大量金融人才，但还远远不够，国内培训、资格认证机构都还在不断成熟过程中，目前还不能适应国内快速发展的金融市场需要。（LXB）返回目录【形势要点：中国切勿食洋不化学习美国封闭保守的一面】近期英国金融时报撰文表示，“最近的次贷危机，显然为中国提供了收购的绝妙机会，尤其是在次贷危机中越陷越深的金融公司，如日前纷纷失守的花旗和美林等，都可以成为中国的猎物。但对于这些中国公司来说，这也许是个

24、不可能的任务，美国在资产收购方面的保护主义，绝对会让慷慨的中国政府汗颜。这从此前中海油收购美国石油制造商尤尼科就可以看出。即使如此，美国等发达国家从来就未对中国市场已所不欲，勿施于人，以目前争执不下的人民币汇率来说，虽然低估的人民币汇率对美国是补贴，但美国并未因此言谢，仍继续用人民币汇率做文章来敲打中国政府，以便美国资本在中国市场长驱直入。这就是目前的全球化，对于规则的制定者来说，他们的产品和资本可以全球驰骋，而对于游戏规则的参与者说来，发达国家的大门尤其是他们的优质资产，永远是对外国资本紧闭着大门”。文章认为，也许这将是中国在未来贸易和货币的谈判筹码，当外国资本和商品进入中国的同时，中国也应

25、敲开这些国家产业保护的“壁垒”。我们认为，美国200年来从一个不起眼的农业小国发展成今天的超级大国，其根本因素在于其开放的心胸和不断变革的精神，一旦美国闭关锁国，对外国资金戒心重重，那就意味着其本身丧失了强烈进取的精神，表现出老大帝国的垂朽老态，逐渐沦为“阿根廷”第二。全球化进程中，中国切勿食洋不化一切与美国看齐，学习美国保守封闭的作风自废武功，殊不知一个国家的衰亡和兴盛都是日积月累的，百年前谁能预料到今日阿根廷竟是如此的衰败？！（AXB）返回目录【形势要点：台湾可能以QCII方式开放陆资来台投资】据报道，台湾证券商公会理事长黄敏助6日指出，台湾“行政院”正研究开放陆资来台投资，公会将建议采用

26、管理QFII的模式，用QCII（合格的大陆投资机构）方式开放并有效管理陆资来台，以达到“双赢”的目的。他强调，两岸资金往来“没有恩怨情仇，只有赚赔盈亏”。民进党“总统”候选人谢长廷本周一（5日）拜访证交所，宣称把开放陆资等作为对资本市场重大政策的“竞选支票”后，“行政院”随即研究相关松绑措施；证券商公会也研拟有效的陆资开放配套。黄敏助表示，台湾扶植证券业，应尽速开放岛内券商的海外分支机构可以接受大陆的开户；岛内券商接受客户委托买卖海外基金、ETF（指数股票型基金）等，需排除大陆成分股的查证困难及不合理性，也亟待解禁。证券商公会两岸资本市场委员会副召集人魏哲祯表示，台湾最早开放外资来台投资时，采

27、用QFII管理模式，即外资须经主管机关核准，并对投资台股的额度限制比率；等到台股逐渐成熟后，当前对QFII已全面开放，改采用登记制，且没有额度及比率限制。魏哲祯指出，开放大陆资金来台投资，最简便、有效方式即是采用QCII方式，台湾可比照QFII，初期开放合格的大陆法人包含银行、证券商、保险公司、基金管理公司等可来台投资；同样采核准制，也有投资额度、比率限制。未来再开放一般法人、自然人；等到时机成熟后再比照当前的QFII，全面开放。（BLMX）返回目录【形势要点：平安保险和华泰保险获准投资港股】在“港股直通车”放缓消息刺激下，前日（5日）港股出现暴跌。而中国保监会官方网站6日发布消息称，已批准平

28、安保险与华泰保险投资于香港H股与红筹股。根据保监会公布的内容，平安保险公司获准运用不超过上年末总资产5%的人民币资金购汇投资港股（包括公司已经获得批复的对外投资17.5亿美元），所投股票应当以香港H股或红筹股为主；而华泰保险投资港股的资金则不得超过上年末自有外汇资金和人民币购汇资金的5%。根据2006年平安保险4417.91亿元的总资产，以5%比例计算，平安保险将有220亿元资金可“出海”，扣除之前已经批准的17.5亿美元（约130亿元人民币），平安保险将新增约90亿元可直接“出海”的资金。另据资料显示，2006年华泰保险公司总资产为192.90亿元，以5%比例计算，华泰保险将有约10亿元资金

29、可“出海”。两者相加，大约可有100亿元新增保险资金可直接“出海”。据保监会通知，华泰保险将聘请华泰资产管理有限公司为受托人，平保将聘请平安资产管理有限公司为受托人，二者均聘请花旗银行（中国）有限公司上海分行作为其托管人。（LXB）返回目录【市场：超级名模也看空美元】巴西超级名模吉赛儿·邦倩（Gisele Bund-chen）与股神巴菲特、投资大师罗杰斯、债券天王格罗斯有何共同点？答案是他们都看空美元，今年8月邦倩签新约时，就因为看空美元而坚持酬劳必须以欧元计价，此举可望让她继续保持全球最富有名模的地位。邦倩、巴菲特、罗杰斯与格罗斯等富豪都认为美元会继续贬值，主因是美国入不敷出。据巴

30、西Veja周刊报道，27岁的邦倩8月和宝洁公司签约担任潘婷洗发精的代言人时，要求以欧元支薪；另外，去年10月她为D&G新香水“The One”代言的酬劳，也会以欧元支付。据福布斯杂志统计，今年6月止的一年，邦倩共赚进3300万美元，居模特业界之冠。尽管美元自2001年来已贬值34%，许多投资大户与眼光精准的预测师却表示，在美国房屋销售滑坡与美联储降息下，美元会持续走弱。上周美元对欧元、加元与人民币汇价创新低，对英镑汇价更是26年来最低。太平洋投资管理公司（PIMCO）经理人格罗斯说：“我们建议客户，如果只想从事单一投资，就是买进美元以外的货币。”美国加州联合银行外汇部门主管薛尔森表示，

31、许多有钱客户为了避险，过去两个月来的外币存款已倍增至6000万美元。美国财政部的数据也显示，今年前8个月，美国投资人购买外国证券的金额高达1980亿美元，比去年同期激增72%。（BLMX）返回目录【形势要点：欧洲央行和英国央行很可能维持利率不变】眼下全球金融体系可谓笼罩在重重迷雾之下，市场普遍预计即将召开会议的欧洲央行和英国央行都将做出维持基准利率不变的决定，因为决策者们不仅要权衡那些显示经济增长放缓的数据，还将应对今夏次级抵押贷款危机“后遗症”的影响。近期数据显示欧元区通货膨胀率有所上升。欧元区10月份CPI较上年同期上升了2.6%，不仅创下2005年9月以来的峰值，而且令欧洲央行连续第8年

32、未能实现将通货膨胀率保持在2%下方的目标。欧洲央行观察人士表示，预计央行不会在周四（8日）的会议中上调关键的再融资最低投标利率（目前为4.00%），但他们笃定地认为该行将对未来的加息给出暗示。美联储的降息加剧了美元的跌势，在此情况下，欧洲央行在考虑加息之时并非没有顾虑。欧元的不断走高不仅削弱了欧元区出口商的竞争力，而且也威胁了当地的经济增长和就业。预计英国央行的货币政策委员会（MPC）将在周四（8日）召开会议后宣布，将基准利率维持于5.75%不变。但许多服务于私人机构的经济学家预计，今年晚些时候或明年年初英国的利率将出现下行，因为有迹象表明英国经济增长正在放缓。英国零售商协会表示，受服装和大件

33、消费品需求下滑的拖累，英国10月份的零售增长远较预期疲软，并触及了11个月低点。（LLMX）返回目录【形势要点：日本经济衰退可能性大增令日元摆脱疲软难】受到房屋投资大跌及消费开支下降的影响，日本内阁政府6日公布，9月份领先经济指标录得0%，符合彭博社28位经济分析员的预期。该指数处于50%反映出日本经济增长在未来6个月将会放缓。日本工业生产在9月份出现下跌，加上夏季期间的花红减少，反映出全球第二大经济体日本的经济可能已停滞不前。日本央行曾在上周的半年度经济展望调低了经济增长预测，部分原因是建筑条例更改，导致新屋动工下跌。高盛日本总经济师TETSUFUMI YAMAKAWA表示，领先经济指标下滑

34、主要是受到消费类与生产类指标疲弱的影响。他在数据公布前，已预测日本9月份陷入经济衰退的几率高达40.5%。日本的领先经济指标主要透过12项每月预测的数据来组成，它们包括新屋动工、股份价格和其他可以反映未来经济活动的指标。假如领先经济指标跌至负数，即显示未来经济增长将较3个月以前疲弱。日本自从1990年代初期经历过股市和地产泡沫爆破后，一共经历了三次经济衰退。在此情况下，日元也不得不继续疲软态势。（LCL）返回目录【形势要点：面对全球通胀，澳大利亚连续加息】在美元持续贬值、油价高涨、粮价上涨的背景之下，全球通胀态势已经隐然成形。虽然美联储近两个月连续两次降息0.75个百分点（75个基点），但澳大

35、利亚联储（RBA）日前果断地将基准利率水平上调25个基点，至6.75%，达到11年的最高点。这是澳大利亚联储在3个月来的第二次升息，意在抑制国内经济加速增长和燃料、食品价格上涨带来的通胀风险。澳大利亚经济目前已经实现连续第16个年头增长，同时失业率处于30年来的最低水平。上周公布的官方数据显示，澳大利亚第三季度CPI年率增幅升至16年来的最高水平3.1%，突破了澳洲联储的目标区间。澳洲联储主席史蒂文斯在声明中表示，澳大利亚通胀水平已经上升，第三季度的潜在通胀水平为0.9%，去年全年的通胀水平接近3%，在明年3月份前澳大利亚通胀水平可能升至3%上方。（RHJ）返回目录调整与修正 无每日数据本数据

36、仅供客户参考，不作为投资依据。日 期收盘指数涨跌点数上证指数11月7日5601.78+65.21深圳成份指数11月7日18232.96+112.39上证股指数11月7日369.35+0.21深成份股指数11月7日6163.67+33.20沪深300指数11月7日5350.63+33.08香港恒生指数11月7日29708.93+270.80恒生国企股指数11月7日18552.13+67.63恒生中资企业11月7日6459.98+110.58台湾指数11月7日9300.22+7.42美国道琼斯指数11月6日13660.94+117.54纳斯达克指数11月6日2825.18+30.00标准普尔50011月6日1520.27+18.10伦敦国际