财务管理习题教师版含答案

1、项目投资单选题1一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（ ）。A.一定小于该投资方案的内含报酬率 B.一定大于该投资方案的内含报酬率C.一定等于该投资方案的内含报酬率 D.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率2关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是（ ）。A它忽略了货币时间价格 B它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C它不能测度项目的盈利性 D它不能测度项目的流动性3考虑所得税影响时，项目采用加速折旧法计提折旧计算出来的方案净现值比采用直线法计提折旧所计算出的净现值（）。A.大 B.小 C.一样 D.难以确定4下列关于项目投资决策的表述中，正确的是( )

2、A两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目B使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数D投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性5对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择A.使累计净现值最大的方案进行组合 B.累计会计收益率最大的方案进行组合C.累计现值指数最大的方案进行组合 D.累计内部收益率最大的方案进行组合6甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为6000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为7200万元，投资当年的预期通货膨胀率为5%，名义折现率为ll.

3、3%，则该方案能够提高的公司价值为( )。A469万元 B668万元 C792万元 D857万元7在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中，错误的是（ ）。A项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件；B评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险；C采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率；D如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率；8已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后第1至

4、5年每年NCF：90万元，第6至10年每年NCF：80万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为（） A6.375年 B8.375年 C5.625年 D7.625年9关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（）。 A.必须考虑现金流量的总量 B.尽量利用现有会计利润数据 C.充分关注机会成本 D.不能考虑沉没成本10某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。则其内含报酬率为（）A15.88% B16.12% C17.88% D18.14%11在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（）的影响。 A.更新改造项目中旧设备的变现收

5、入 B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少 C.固定资产的折旧额 D.以前年度支付的研究开发费12某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备，并购置一台新设备替换它，旧设备的账面价值为510万元，变价净收入为610万元，新设备的投资额为915万元，到第6年末新设备的预计净残值为15万元，旧设备的预计净残值为10万元，则更新设备每年增加折旧额为（）万元。 A.66.67 B.50 C.48.33 D.49.1713某投资项目的项目计算期为5年，没有建设期，投产后每年的净现金流量均为100万元，原始总投资150万元，资金成本为10%，（P/A,10%,5）3.791，则该项目的年等额净回收额

6、约为（）万元。 A.100 B.60.43 C.37.91 D.5014某投资项目原始投资额为10万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收营运资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 A8 B25 C33 D4315下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，不正确的是（ ）。A.营业现金流量等于税后净利加上折旧B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税16投资项目的现金流出量不包括（

7、 ）。A.固定资产投资B.流动资产投资C.经营成本D.折旧费用17投资项目的现金流出量不包括（ ）。A.固定资产投资B.流动资产投资C.经营成本D.折旧费用18在下列评价指标中，属于非折现正指标的是（ ）。A静态投资回收期 B会计收益率 C内含报酬率 D净现值19如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（ ）。A.投资回收期在一年以内 B.获利指数大于1 C.会计收益率高于100 D.年均现金净流量大于原始投资额20某方案的静态投资回收期是( )。A净现值为零的年限 B净现金流量为零的年限 C累计净现值为零的年限 D累计净现金流量为零的年限21下列关于评价投资项目的静态投资回收期法的

8、说法中，不正确的是( )。A它忽略了货币时间价值 B没有考虑全部的现金流量 C它不能测度项目的盈利性 D它不能测度项目的流动性 22某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬为10%；B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%，据此可以认定（ ）A. A方案较好 B.B方案较好 C.两方案无差别 D.应考虑两方案的投资额的大小再进行比较23下列说法不正确的是（）。A.净现值率反映了单位投资现值所能实现的净现值大小B.获利指数法的主要优点是，可以进行互斥投资机会获利能力的比较C.净现值率法适用于投资额相等或相差不大的互斥方案之间的比较D.净现值法不能

9、揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率24某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为20万元，当贴现率为15%时，其净现值为60万元。该方案的内含报酬率为（）。 % B.16.75% C.16.25% D.15.75%25某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元；乙方案的净现值率为-15%；丙方案的项目计算期为11年，其年均净回收额为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是（ ）。 A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案26在资本限量情况下最佳投资方案必然是（ ）。A.净现值之和

10、大于零的投资组合 B.获利指数大于1的投资组合C.内含报酬率合计最高的投资组合 D.净现值合计最高的投资组合多项选择题1若净现值为负数，表明该投资项目 ( ) 。A各年利润小于0，不可行； B它的投资报酬率小于0，不可行； C它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行； D它的投资报酬率不一定小于0。2影响项目内含报酬率的因素包括（ ）A投资项目的有效年限B投资项目的现金流量 C企业要求的最低投资报酬率D银行贷款利率3高风险项目组合在一起后，（ ）。A单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉 B单一项目自身特有的风险不宜作为项目资本风险的度量C唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险 D单个项目

11、并不一定会增加企业的整体风险4净现值率指标的优点是（）A考虑了资金时间价值 B考虑了项目计算期的全部净现金流量C比其他折现相对数指标更容易计算 D可从动态上反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系5在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（） A该方案的获利指数等于1 B该方案不具备财务可行性C该方案的净现值率大于零 D该方案的内部收益率等于设定折现率或行业基准收益率6下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是（）A净现值率 B投资回收期 C内部收益率 D投资利润率7静态投资回收期和投资利润率指标共同的缺点包括（）。 A.没有考虑资金的时间价值 B.不能正确反映投资方式

12、的不同对项目的影响 C.不能直接利用净现金流量信息 D.不能反映原始投资的返本期限8计算净现值时的折现率可以是（）。 A.投资项目的资金成本 B.投资的机会成本 C.社会平均资金收益率 D.银行存款利率9初始现金流量中包括（）。A.固定资产投资额 B.流动资产投资 C.机会成本 D.原有固定资产的变价收入10下列关于现金流量估算的说法正确的有（）。A.要区分相关成本和非相关成本，不能考虑非相关成本 B.不要忽视机会成本C.要考虑投资方案对公司其他项目的影响 D.要考虑投资方案对净营运资金的影响11动态投资回收期属于（）。A.考虑了时间价值的指标 B.绝对量指标C.正指标D.反指标12下列说法正

13、确的有（）。A.净现值是绝对数指标，反映投资的效益 B.获利指数是相对数指标，反映投资的效率C.内含报酬率可以反映投资项目的真实报酬率 D.对互斥项目进行评价时，应以内含报酬率法为主要方法13如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ ）。A.动态投资回收期B.净现值 C.内含报酬率D.获利指数 E.静态投资回收期14影响项目内含报酬率的因素包括（ ）。A.投资项目的计算期B.资金投入方式C.企业要求的最低投资报酬率D.项目回收额15以下项目投资决策评价指标中既是正指标又是相对量指标的有（ ）A.净现值B.获利指数C.内含报酬率D.净现值率16采用净现值法评价投资项目可

14、行性时，所采用的折现率通常有( )。A投资项目的资金成本率 B投资的机会成本率 C行业平均资金收益率 D投资项目的内含报酬率计算题1. 某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000，分两年投入，该项目的现金流量表（部分）如下： 现金流量表（部分） 价值单位：万元t项目建设期经营期合计0123456净收益-30060014006006002900净现金流量-1000-10001001000（B）100010002900累计净现金流量-1000-2000-1900（A）90019002900-折现净现金流量（资本成本率6）-1000-943.489839.61425.8747.37051863.

15、3要求：（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。（2）计算或确定下列指标：静态投资回收期 会计收益率动态投资回收期；净现值 净现值率获利指数 内含报酬率 【答案】（1）计算表中用英文字母表示的项目数值：（A）=-1900+1000=-900（B）=900（-900）=1800（2）计算或确定下列指标：静态投资回收期=（年）会计收益率29动态投资回收期t项目建设期经营期合计0123456折现净现金流量（资本成本率6）1000943.489839.61425.8747.37051863.3累计折现净现金流量-1000-1943.4-1854.4-1014.84111158.31863

16、.31863.3动态投资回收期31014.8/1425.8=3.71年净现值为1863.3万元原始投资现值1000943.41943.4（万元）净现值率获利指数195.88%1.95881.96或：获利指数内含报酬率设利率28年限0123456合计净现金流量-1000-100010010001800100010002900折现系数（28）10.78130.61040.47680.37250.2910.2274折现净现金流量-1000-781.361.04476.8670.5291227.4-54.56设利率26年限0123456合计净现金流量-1000-10001001000180010001

17、0002900折现系数（26）10.79370.62990.49990.39680.31490.2499折现净现金流量-1000-793.762.99499.9714.24314.9249.948.23 i=26.94%2. B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已经使用5年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。B公

18、司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下(单位：元)： 继续使用旧设备 更换新设备旧设备当初购买和安装成本200 000旧设备当前市值50 000新设备购买和安装成本300 000税法规定折旧年限(年)10税法规定折旧年限(年)10税法规定折旧方法直线法税法规定折旧方法直线法税法规定残值率10%税法规定残值率10%已经使用年限(年)5运行效率提高减少半成品存货占用资金15 000预计尚可使用年限(年)6计划使用年限(年)6预计6年后残值变现净收入O预计6年后残值变现净收入150 000年运行成本(付现成本)110 000年运行成本(付现成本)85 000年残次品成本(付现成本)

19、8 000年残次品成本(付现成本)5 000B公司更新设备投资的资本成本l0%，所得税率25%；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。要求：（1）计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值（2）计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值（3）计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。【答案】（1）继续使用旧设备的现金流量折现：项目现金流量（元）时间系数现值（元）丧失的变现流量-(50000+6000025%)=-6500001-65000税后付现成本-(110000+8000)(1-25%)=-88500164.3553-385444.05折旧抵税1800025%=45001

20、53.790817058.6回收最终残值06残值净损失抵税20000010%25%=500060.56452822.5现金流出现值合计-430562.95旧设备年折旧额=200000（1-10%）/10=18000（元）旧设备账面净值=200000-180005=110000（元）旧设备变现损失=110000-50000=60000（元）解法2：将新设备运行效率提高减少半成品存货占用资金作为旧设备需要多占用营运资金。项目现金流量（元）时间系数现值（元）丧失的变现流量-(50000+6000025%)=-6500001-65000多占用营运资本-1500001-15000税后付现成本-(1100

21、00+8000)(1-25%)=-88500164.3553-385444.05折旧抵税1800025%=4500153.790817058.6回收最终残值06残值净损失抵税20000010%25%=500060.56452822.5营运资本回收1500060.56458467.5现金流出现值合计-437095.45（2）更换新设备的现金流量折现：项目现金流量（元）时间系数现值（元）购置成本-30000001-300000少占用营运资本150000115000税后付现成本-90000(1-25%)=-67500164.3553-293982.75折旧抵税2700025%=6750164.355

22、329398.275营运资本回收-1500060.5645-8467.5回收残值15000060.564584675残值净收益纳税 -1200025%=-300060.5645-1693.5现金流量合计-475070.48新设备年折旧额=300000（1-10%）/10=27000（元）6年末账面净残值=300000-270006=138000（元）残值净收益=150000-138000=12000（元）解法2：将新设备运行效率提高减少半成品存货占用资金作为旧设备需要多占用营运资金。项目现金流量（元）时间系数现值（元）购置成本-30000001-300000税后付现成本-90000(1-25%

23、)=-67500164.3553-293982.75折旧抵税2700025%=6750164.355329398.275回收残值15000060.564584675残值净收益纳税 -1200025%=-300060.5645-1693.5现金流量合计-481602.98（3）两个方案的净差额：新-旧=-475070.48-(-430562.95)=-44507.53（元）不应更新。3.某公司原有设备一台，账面折余价值为11.561万元，目前出售可获得收入7.5万元，预计可使用10年，已使用5年，预计净残值为0.75万元。现在该公司拟购买新设备替换原设备，建设期为零，新设备购置成本为40万元，使

24、用年限为5年，预计净残值与使用旧设备的净残值一致，新、旧设备均采用直线法提折旧。该公司第1年销售额从150万元上升到160万元，经营成本从110万元上升到112万元；第2年起至第5年，销售额从150万元上升到165万元，经营成本从110万元上升到115万元。该企业的所得税率为33%，资金成本为10%。已知（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605 要求计算： （1）更新改造增加的年折旧； （2）更新改造增加的各年净利润（保留小数点后3位）； （3）旧设备变价净损失的抵税金额； （4）更新改造增加的各年净现金流量； （5）利用内插法计算更新改造方案的差额内部收益率，并

25、做出是否进行更新改造的决策（保留小数点后3位）。 【答案】（1）年折旧=（40-7.5）5=6.5（万元）（2）净利润1=（160150）（112110）6.5（133%）=1.005（万元）净利润25=（165150）（115110）6.5（133%）=2.345（万元）（3）旧设备变价净损失抵税金额=（11.5617.5）33%=1.34（万元）（4）NCF0=（407.5）=32.5（万元） NCF1=年折旧+净利润+旧设备变价净损失抵税=6.5+1.005+1.34=8.845（万元）NCF2-5=年折旧+净利润=6.5+2.345=8.845（万元）（5）由于该项目建设期为零，投产后

26、各年净现金流量相等故（P/A，IRR，5）=32.5/8.845=3.674因为已知：（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605，所以，（3.696-3.674）(3.6963.605)=（11%IRR）/（11%12%）IRR=11.24% 由于IRR=11.24%10%，故可以进行更新改造。4. 假设某项目的实际现金流量如表所示，名义资本成本为12%，预计一年内的通货膨胀率为8%，求该项目的净现值。实际现金流量 单位：万元时 间第0年第1年第2年第3年实际现金流量-100456040【答案】解法一：将名义现金流量用名义资本成本进行折现。此时需要先将实际现金流量调

27、整成为名义现金流量，然后用12%的资本成本进行折现。具体计算过程如下所示。 净现值的计算 单位：万元时 间第0年第1年第2年第3年实际现金流量-100456040名义现金流量-100451.08=48.6601.082=69.98401.083=50.39现值(按12%折现)-10048.60.8929=43.3969.980.7972=55.7950.390.7118=35.87净现值NPV=-100+43.39+55.79+35.87=35.05解法二：将实际现金流量用实际资本成本进行折现。此时需要将名义资本成本换算实际资本成本，然后再计算净现值。具体计算过程如表9-11所示。实际资本成本

28、=(1+名义资本成本)(1+通货膨胀率)-1=(1+12%)(1+8%)-1=3.7% 净现值的计算 单位：万元时 间第0年第1年第2年第3年实际现金流量-100456040现值(按3.7%折现)-100451.037=43.39601.037 2=55.79401.037 3=35.87净现值NPV=-100+43.39+55.79+35.87=35.05可以看到，两种计算方法所得到的结果是一样的。5.某公司有A、B、C、D四个投资项目可供选择，其中A与D是互斥方案，有关资料投资项目原始投资净现值A12000067000300000111000D1600008000

29、0要求：（1）确定投资总额不受限制时的投资组合；（2）如果投资总额限定为50万元时，做出投资组合决策。【答案】（1） 如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是C+D+B+A。 （2） 在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。本题中按照净现值率的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意A与D是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投资组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、19

30、1000，所以最佳组合为D+C。组合净现值优先顺序AB1465005AC178003BD1595004BC1905002DC19100016.某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料 （1）甲方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金投资50万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为5年，到期净残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本60万。（2）乙方案原始投资额200万，其中固定资产投资120万，流动资金投资80万。建设期2年，经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10万，项目投产后，年营业收入170万，年经营成本80万，经营期每年归还利息5万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。企业所得税税率为30%。要求：（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量；（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期；（3）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣；（5）利用方案重复法比较两方案的优劣；（6）利用最短计算期法比较两方案的优劣。【答案】（1）甲、乙方案各年的净现金