3：资产负债表分析(1)

1、1第二篇第二篇 财务报告分析财务报告分析基本分析技术：基本分析技术：比较法比较法 行业比较行业比较 趋势分析趋势分析在实践中通常同在实践中通常同时运用三种技术时运用三种技术2 第第4 4章章 资产负债表分析资产负债表分析4-1 资产负债表概述资产负债表概述 一、分析资产负债表的意义一、分析资产负债表的意义可以总体了解企业财务状况变化情况与原因，关可以总体了解企业财务状况变化情况与原因，关注其中的注其中的异常变动异常变动项目，发现其中存在的财务问项目，发现其中存在的财务问题。题。可以了解企业在资产负债表日全部可以了解企业在资产负债表日全部资产资产的的“存存量量”、“结构结构”、“质量质量”，并评

2、价企业资产的，并评价企业资产的变现能力与投资效率。变现能力与投资效率。可以评价企业可以评价企业资本资本结构的优劣，并评价企业的筹结构的优劣，并评价企业的筹资成本与财务风险。资成本与财务风险。3二、二、06版会计准则颁布后资产负债表的重要变化版会计准则颁布后资产负债表的重要变化及相关争议及相关争议1、会计科目的变化（略）、会计科目的变化（略）增加了增加了“投资性房地产投资性房地产”、“生物资产生物资产”、“油气资产油气资产”、“研发支出研发支出”等科目；等科目；更改了部分会计科目名称，如新的更改了部分会计科目名称，如新的“递延所递延所得税资产得税资产”、“递延所得税负债递延所得税负债”、“应付应

3、付职工薪酬职工薪酬”、“交易性金融资产交易性金融资产”、“持有持有至到期投资至到期投资”等；等；科目内涵发生变化，如科目内涵发生变化，如“商誉商誉”将单独列示，将单独列示，不再属于不再属于“无形资产无形资产”； “应付职工薪酬应付职工薪酬”包含了包含了“五险一金五险一金”等其他项目。等其他项目。42、会计处理方法的重大变化、会计处理方法的重大变化大量使用大量使用公允价值公允价值作为资产计量属性（作为资产计量属性（国际上有争国际上有争议议）；）；除存货、债权性金融资产以外的资产除存货、债权性金融资产以外的资产减值准备不得减值准备不得转回（转回（与国际会计准则不同与国际会计准则不同）。）。非货币性

4、交换和债务重组业务产生的收益计入营业非货币性交换和债务重组业务产生的收益计入营业外收支（外收支（我国会计准则曾对此反复调整我国会计准则曾对此反复调整）。）。3、业务的重新分类、业务的重新分类 有金融资产的上市公司，需要将金融资产有金融资产的上市公司，需要将金融资产分类分类，有，有些金融资产的公允价值变动计入当期损益的，有些些金融资产的公允价值变动计入当期损益的，有些金融资产的公允价值变动计入所有者权益（金融资产的公允价值变动计入所有者权益（国内学国内学术界一直有争议术界一直有争议）。）。5三、资产负债表的缺陷三、资产负债表的缺陷 一些资产的计价遵循谨慎性原则，需要提取减值一些资产的计价遵循谨慎

5、性原则，需要提取减值准备，但不能估计其增值部分，其账面价值可能与准备，但不能估计其增值部分，其账面价值可能与市价相差较大（市价相差较大（如存货如存货）；）；报报表中的资产价值计量受会计政策与会计估计的影表中的资产价值计量受会计政策与会计估计的影响，都含有一定主观判断成分，并且不同企业之间响，都含有一定主观判断成分，并且不同企业之间信息的可比性受到影响（信息的可比性受到影响（？）。）。可能遗漏许多无法用货币计量的重要经济资源和义可能遗漏许多无法用货币计量的重要经济资源和义务的信息（务的信息（如人力资源、或有资产如人力资源、或有资产）；）；资产负债表只对历史信息进行反应，在披露时间上资产负债表只对

6、历史信息进行反应，在披露时间上存在存在滞后性滞后性，影响了其决策价值。，影响了其决策价值。6四、资产负债表分析思路四、资产负债表分析思路资资产产负负债债所有者所有者权益权益资产资产：变动结果、效率与原因分析：变动结果、效率与原因分析负债与所有者权益负债与所有者权益：变动结果、影响与原因分析：变动结果、影响与原因分析资产负债表结构特征分析资产负债表结构特征分析资产负债表资产负债表重要项目分析重要项目分析74-2 资产负债表分析资产负债表分析资产分析资产分析目的：目的：了解资产变动的幅度和趋势，发现其中存在了解资产变动的幅度和趋势，发现其中存在的财务问题。的财务问题。4-2-1 资产变动趋势分析资

7、产变动趋势分析（P83P83）8公司总资产增长了公司总资产增长了29.66 %,从资产状况来看，流从资产状况来看，流动资产增长贡献度为动资产增长贡献度为31.07%, 并且主要体现为货币并且主要体现为货币资金的增长。（？）资金的增长。（？） 说明企业资产的流动性明显加强；说明企业资产的流动性明显加强；公司非流动资产对总资产增加的贡献度为公司非流动资产对总资产增加的贡献度为 1.41%，主要是因为长期应收款的收回，也，主要是因为长期应收款的收回，也说明说明资产变现能力在增强。资产变现能力在增强。与总资产对应的公司权益总额增长了与总资产对应的公司权益总额增长了29.66 %,从从资金来源来看，其中

8、负债增加了资金来源来看，其中负债增加了23.81%，所有者，所有者权益增加了权益增加了5.85%，说明企业主要依靠增加负债来说明企业主要依靠增加负债来筹集资金，同时也说明企业财务风险加大。筹集资金，同时也说明企业财务风险加大。9异常变动的项目：异常变动的项目：n货币资金大幅度增长货币资金大幅度增长（77.08%77.08%，影响度，影响度12.74%)12.74%)，虽然增强了企业短期支付能力，但要考察是否存虽然增强了企业短期支付能力，但要考察是否存在资金闲置问题。在资金闲置问题。n应收账款明显增长（应收账款明显增长（40.48%、979.56%，影响度，影响度11.16%。（。（？）n应继续

9、分析其原因，是因为销售增长还是因应继续分析其原因，是因为销售增长还是因为信用政策改变，或者是存在管理问题？为信用政策改变，或者是存在管理问题？n应付款项大幅度增长（应付款项大幅度增长（20.87%、60.09%，影响，影响度度10.23%），给企业带来了很大的短期偿债压力。），给企业带来了很大的短期偿债压力。104-2-2 资产变动与损益值变动的对应分析（部分）资产变动与损益值变动的对应分析（部分）可反映资产变动的效果与效率可反映资产变动的效果与效率114-2-3 资产变动与权益值变动的对应分析（部分）资产变动与权益值变动的对应分析（部分）可分析资产增长的资金来源可分析资产增长的资金来源资产资

10、产（增加）（增加）负债负债新增负债新增负债所有者权益所有者权益虽然资产规模扩大了，但资金虽然资产规模扩大了，但资金来源于负债增加，并不表明企业经来源于负债增加，并不表明企业经营状况趋好，同时财务风险也随之营状况趋好，同时财务风险也随之加大。加大。资产资产（增加）（增加）负债负债追加投资追加投资所有者权益所有者权益资产规模扩大源于股本扩张，资产规模扩大源于股本扩张，企业将面临较大的分红压力，企业将面临较大的分红压力，同时原有股东的控制权可能分散。同时原有股东的控制权可能分散。12资产资产（增加）（增加）负债负债企业盈利，企业盈利，增加利润留存增加利润留存所有者权益所有者权益资产规模扩大源于企业自

11、身资产规模扩大源于企业自身的利润积累，企业实力增强，的利润积累，企业实力增强，财务结构趋好。财务结构趋好。资产资产（增加）（增加）负债负债减少分红，减少分红，增加利润留存增加利润留存所有者权益所有者权益当企业只取得微利时，企业当企业只取得微利时，企业资产规模扩大源于改变了股利资产规模扩大源于改变了股利分配政策，财务结构趋于稳定，分配政策，财务结构趋于稳定，但将可能带来相应负面影响。但将可能带来相应负面影响。134-2-4 4-2-4 资产结构分析（资产结构分析（P90P90） （一）（一） ZTEZTE资产结构基本状况资产结构基本状况14nZTE公司总资产结构分析公司总资产结构分析 ： 200

12、7年年公司流动资产比重远超过超过行业平均水平公司流动资产比重远超过超过行业平均水平60%, 且且2008年比重继续增加年比重继续增加,说明公司资产的流动说明公司资产的流动性强性强, 企业偿债风险小企业偿债风险小, 但对提高资产的利用效率不但对提高资产的利用效率不利。利。虽然虽然2008年无形资产占全部资产中比重略有提高年无形资产占全部资产中比重略有提高,但但对比行业平均水平，这个比率值明显偏小对比行业平均水平，这个比率值明显偏小, 这对增强这对增强企业创新能力企业创新能力, 提高企业的竞争能力不利。提高企业的竞争能力不利。2008年公司固定资产与流动资产之比为年公司固定资产与流动资产之比为1:

13、10.39，明，明显低于行业平均水平显低于行业平均水平1：6, 说明其固定资产相对比重说明其固定资产相对比重低。（？）低。（？）不利于提高企业盈利能力，需调整优化资产结构。不利于提高企业盈利能力，需调整优化资产结构。15n判断资产结构是否合理应考虑的几个因素（略）判断资产结构是否合理应考虑的几个因素（略）:1. 企业对承担风险的态度企业对承担风险的态度. 流动资产比重大流动资产比重大, 则企业则企业经营风险小经营风险小, 但企业的生产能力相对低但企业的生产能力相对低, 因此资金因此资金利用效率也低；利用效率也低； 固定资产比重大固定资产比重大, 有利于提高资有利于提高资产利用效率产利用效率,

14、但财务弹性差，经营风险大。但财务弹性差，经营风险大。2. 行业特点行业特点. 附加值低的企业，资产的流动性相对附加值低的企业，资产的流动性相对较高，较高， 附加值高的企业附加值高的企业, 则需要保持较高的固定则需要保持较高的固定资产比重。资产比重。3. 企业经营规模企业经营规模. 在同一个行业，一般来说在同一个行业，一般来说, 规模较规模较大的企业大的企业, 因其筹资能力相对要强因其筹资能力相对要强, 则流动资产比则流动资产比重相对较低。重相对较低。16nZTE流动资产结构分析（流动资产结构分析（P94） 通过水平比较，速动资产比重相对提高通过水平比较，速动资产比重相对提高,存货比重存货比重相

15、对下降相对下降, 说明企业资产流动性增强。说明企业资产流动性增强。 流动资产结构是否合理，还需结合行业平均水平进流动资产结构是否合理，还需结合行业平均水平进一步比较。如四川长虹存货占总资产比重一直在一步比较。如四川长虹存货占总资产比重一直在40%左右，明显高于行业平均水平，意味着存货积压情况左右，明显高于行业平均水平，意味着存货积压情况较严重。较严重。174-3-1 4-3-1 资产负债表分析资产负债表分析负债分析负债分析n分析负债结构应考虑的因素（略）：分析负债结构应考虑的因素（略）：结构变化与规模变化之间不存在对应关系结构变化与规模变化之间不存在对应关系负债负债规模规模负债负债结构结构负债

16、负债成本成本不同的负债筹资方式其所取得的资金成本不同的负债筹资方式其所取得的资金成本不一样，长期负债成本高于流动负债成本不一样，长期负债成本高于流动负债成本财务财务风险风险一般来说，流动负债的风险高于非流动负一般来说，流动负债的风险高于非流动负债的风险债的风险经济经济环境环境当国家紧缩银根时，企业长期负债比重会当国家紧缩银根时，企业长期负债比重会高些；放松时，企业较容易取得流动负债高些；放松时，企业较容易取得流动负债18nZTEZTE公司具体负债情况分析（公司具体负债情况分析（P96P96）：）：1. 从期限结构来分析，流动负债占从期限结构来分析，流动负债占84.07%，比重，比重上升了上升了

17、4.58%，这将加大公司的偿债压力，但其这将加大公司的偿债压力，但其筹资成本将降低。筹资成本将降低。2. 从负债来源结构来看，商业信用占从负债来源结构来看，商业信用占44.81%，是，是企业负债筹资的第一来源，企业负债筹资的第一来源，这与企业商业信誉高这与企业商业信誉高低密切相关。低密切相关。3. 从成本结构来分析，无成本负债占从成本结构来分析，无成本负债占63.89%，高，高成本负债占成本负债占20.58%,呈下降趋势，呈下降趋势，从这个角度来从这个角度来看，负债结构是趋于合理的。看，负债结构是趋于合理的。194-3-2 4-3-2 资产负债表分析资产负债表分析所有者权益分析所有者权益分析n

18、分析股东权益结构应考虑的因素（略）：分析股东权益结构应考虑的因素（略）：股东权益结构变动与权益总量变动之间没股东权益结构变动与权益总量变动之间没有对应关系有对应关系股东权股东权益总量益总量股东股东权益权益结构结构利润分利润分配政策配政策利润分配政策通过影响留存利润金额来影利润分配政策通过影响留存利润金额来影响股东权益结构响股东权益结构企业企业控制权控制权负债融资不会分散原有股东的控制权，而负债融资不会分散原有股东的控制权，而依靠增加股本来筹资则会分散控制权依靠增加股本来筹资则会分散控制权经济经济环境环境当货币政策宽松时，企业更愿意通过举债来当货币政策宽松时，企业更愿意通过举债来融资，资金成本较

19、低；而货币政策从紧时，融资，资金成本较低；而货币政策从紧时，企业会选择股权融资，同时通过减少分红来企业会选择股权融资，同时通过减少分红来增加积累。增加积累。20n ZTEZTE负债与所有者权益结构的对应分析负债与所有者权益结构的对应分析从静态方面看，从静态方面看，2008年年ZTE公司股东权益比重为公司股东权益比重为29.85%,负债比重负债比重70.15%, 一般来说应该属于高风一般来说应该属于高风险企业险企业, 但还要结合企业所在行业、企业生命周期但还要结合企业所在行业、企业生命周期等因素具体考虑。（等因素具体考虑。（？）从动态方面来看，股东权益比重下降了从动态方面来看，股东权益比重下降了

20、3.00%, 负负债比重上升了债比重上升了3.00%, 表明公司资本结构比以前风表明公司资本结构比以前风险要大。险要大。从股东权益内部结构来看，投入资本比重下降了从股东权益内部结构来看，投入资本比重下降了2.12%，内部形成的权益资金比重上升了，内部形成的权益资金比重上升了2.12%，公司主要依靠利润留存来增加股东权益总额，说公司主要依靠利润留存来增加股东权益总额，说明明企业经营状况较好。企业经营状况较好。21n注意：注意：股东权益结构内部的变动可能是企业经股东权益结构内部的变动可能是企业经营活动造成的，也可能是由于受企业会计政策营活动造成的，也可能是由于受企业会计政策变动的影响。变动的影响。n思考：思考：你可以举例说明这一点吗？你可以举例说明这一点吗？224-4 4-4 资产负债表结构特征分析资产负债表结构特征分析资产、负债、所有者权益的对应分析