审计专业相关知识01基础部全讲义

1、审计专业相关知识2018 年审计师辅导第二部分 企业财务管理第四章 筹资决策管理【要求】1.长期筹资方式（股权性筹资、债权性筹资、混合性筹资）2.成本的含义、计算与运用3.杠杆原理及其与风险的关系4.结构决策本章内容中级资格与初级资格的要求基本相同，以下四项知识点存在要求层次上的差别：第一节 长期筹资方式一、股权性筹资（一）投入筹资（吸收直接投资）1.不以股票为媒介，是非制企业筹集股权的一种基本方式。2. 出资形式：货币、实物、知识产权、土地使用权等。3. 优缺点【例题·单项选择题】与A. 筹资数额较大B. 能够尽快形成生产能力C.易于进行产权股票筹资相比，投入筹资的优点是：D.有利

2、于提高公司的资信和负债能力正确B投入筹资不仅能筹到现金，还能直接获得先进设备、技术和材料，能尽快形成生产经营能力，选项 B 是。（二）普通股筹资1.普通股东的权利（1） 表决权（2） 优先认股权（3）分配权（4）剩余资产分配权（5）2.股票转让权定价（1）定价基础股票的内在价值未来现值法（最具科学性）：股票价值等于预期未来可收到的全部现金性股息的现值之第1页优点（1） 提高企业的资信和负债能力；（2） 不仅能筹到现金，还能直接获得先进设备、技术和材料，能尽快形成生产经营能力缺点（1） 筹资成本较高；（2） 非货币资产的估价较难；（3） 产权关系有时不清，不便于产权知识点中级初级股票定价的定价基

3、础和实际定价方式熟悉了解债券与价格决策熟悉了解个别成本计算与运用掌握熟悉综合成本计算与运用熟悉了解审计专业相关知识2018 年审计师辅导和。市盈率法股票价值参考市盈率（P/E）×每股净资产法每股（EPS）价值法（2）股票的实际定价方式固定价格定价法市场询价法竞价【提示】按照我国 投资者询价的方式确定股票与承销管理办法的规定，首次公开股票，可以通过向网下协商直接定价等其他合法价格，也可以通过人与主承销商可行的方式确定价格。3.普通股筹资的优缺点【例题·多项选择题】与长期借款筹资方式相比，企业普通股股票筹资的优点有：A. 筹资成本低B. 可利用财务杠杆作用C.没有固定的股利负担

4、D.易于企业保守财务 E.股本无固定到期日正确CE筹资成本低、可利用财务杠杆作用、易于企业保守财务属于长期借款筹资方式的优点。（三）留存（内部股权）筹资1.留存来源（1） 盈余公积（指定用途）（2） 未分配利润（未限定用途）2.留存筹资的优缺点第2页优点（1） 成本较普通股低，因为发生筹资费用；（2） 保持原有股东的权缺点（1） 筹资数额有限，最大可能的数额是企业当期的税后利润和上年未分配利润之和；（2） 留存的比例受某些股东的限制，如可能会要求一定比例的股利支付率优点（1） 形成稳定而长期占用的，有利于增强公司的实力，为债务筹资提供基础（2） 使用风险小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股

5、利支付义务和支付风险（3）筹资数额较大缺点（1） 筹资成本高使用风险小意味着股东所承担的投资风险大，从而股东期望投资也较高，直接加大使用成本股利税后支付，不存在负债等其他筹资方式下的税收抵免作用成本相对较高（2） 新股会稀释原有股权结构，削弱原股东的权（3） 股票过量会直接导致每股下降，从而不利于股价上扬审计专业相关知识2018 年审计师辅导【例题·单项选择题】与股票筹资相比，下列各项中，属于留存筹资特点的是：A.成本较高B. 筹资费用较高C. 稀释原有股东权D. 筹资数额有限正确（1）D留存的筹资特点包括：成本较普通股低，因为发生筹资费用；（2） 保持原有股东的（3） 筹资数额有限

6、；权；（4）留存的比例受某些股东的限制。二、债权性筹资（一）债券筹资和公司具有根据公司法的规定，债券的资格。公开债券募集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性。1.公司债券类型（1）公开与非公开（2） 记名债券与无记名债券（3） 可转换债券与不可转换债券（4） 担保债券与信用债券2.公司债券（1）根据 万元；资格与条件法的规定，公开的净资产不低于公司债券，应当符合下列条件：3000 万元，公司的净资产不低于6000累计债券余额不超过公司净资产的 40%；最近 3 年平均可分配利润足以支付公司债券 1 年的利息；筹集的资金投向符合债券的利率不超过产业政策；限定的利率水平；规定的其

7、他条件。（2）有下列情形之一的，不得再次公开公司债券：前一次公开对已公开的公司债券尚未募足;的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态;定，改变公开价格决策价格的因素公司债券所募金的用途。3.公司债券（1）影响（2）票面利率 VS 市场利率第3页票面利率市场利率折价票面利率市场利率溢价票面利率市场利率等价债券面值债券面值越大，未来现金流量越大，价格越高票面利率票面利率越高，未来现金流量越大，价格越高市场利率市场利率（必要率、折现率）越高，价格越低债券期限债券期限越长，投资风险越大，要求的投资率（折现率）越高，价格可能越低审计专业相关知识2018 年审计师辅导4.公司债券

8、种类的考虑因素（1）市场吸引力：吸引力强普通的、无附加条件的债券。（2）结构调整的需要：可转换债券。5.公司债券筹资的优缺点【例题·多项选择题】根据我国法律规定，具备A.独资企业B.合伙企业债券资格的企业有：C.D.E.公司企业正确CD根据公司法的规定，和公司具有债券的资格。【例题·多项选择题】某公司拟法中正确的有：3 年期、面值 1000 元、票面利率 5%的公司债券。下列说A. 如果市场利率为 3%，则该债券应当溢价B. 如果市场利率为 6%，则该债券应当溢价C. 如果市场利率为 3%，则该债券应当折价D. 如果市场利率为 6%，则该债券应当折价E. 如果市场利率为 5

9、%，则该债券应当平价正确ADE若市场利率等于票面利率 5%，则该债券应当平价；若市场利率低于票面利率5%，则该债券应当溢价；若市场利率高于票面利率 5%，则该债券应当折价。【例题·单项选择题】下列有关市场利率和债券市场价格关系的说法中，正确的是：A.市场利率上升，债券市场价格上升B.市场利率上升，债券市场价格下降C.市场利率下降，债券市场价格下降D.市场利率变化不大引起债券市场价格变化正确B债券市场价格是债券投资获得的未来现金流量以市场利率为折现率的折现值。市场利率上升即折现率加大，会导致债券市场价格下降。（二）长期借款筹资1. 种类：抵押借款、信用借款（风险较大、利率较高）2. 保

10、护性条款第4页一般保护性条款对企业资产的性及偿债能力等方面的要求条款，通常包括：资优点（1） 筹资成本低：与股票相比，债息具有节税功能；（2） 利用财务杠杆作用；（3） 有利于保障股东对公司的权；（4） 有利于调整结构：选择可转换债券或可提前赎回债券缺点（1） 偿债大；（2） 不利于现金流量安排；（3） 筹资数量有限：规定的公司债券年度规模的限制；公司法对具体公司的数量限制审计专业相关知识2018 年审计师辅导3.长期借款利率及预期（1） 利率高低的影响因素：借款期限（同向）、借款企业信用（反向）（2） 固定利率制（利率上升）VS 浮动利率制（利率下降）4.长期借款的偿还（1）到期偿还：借款期

11、内可使用全部所借资金，但到期还款大；（2）定期偿还、到期时还清：所用借款额5.长期借款筹资优缺点整、实际利率大于名义利率、偿债小。【例题·单项选择题】相对股权筹资方式而言，长期借款筹资的缺点是：A.信息披露成本较大B.成本较高C.限制条款较多D.筹资速度较慢正确C相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有：（1） 财务风险较大；（2） 限制条款较多；（3） 筹资数额有限；长期借款筹资易于企业保守财务，产生较大的信息披露成本；成本较高属于股权筹资方式的缺点；长期借款筹资速度较快；所以本题的为选项 C。【例题·多项选择题】下列各项中，能产生所得税抵减作用的筹资方式有：

12、A.普通股 B.优先股 C.长期借款D.长期债券E.留存正确CD普通股、优先股、留存属于股权性筹资，产生利息的抵税效应。（三）融资租赁1.特征（1）出租的设备根据承租企业提出的要求，或者由承租企业直接从制造商那里选定；（2） 设备租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同；（3） 由承租企业负责设备的维修、保养；第5页优点（1） 筹资迅速；（2） 筹资成本低：利率较低，且可以在税前支付，手续费也较低；（3） 借款弹性较大；（4） 易于企业保守财务缺点（1） 筹资风险大：有固定的利息负担和固定的还本付息日；（2） 使用限制多；（3） 筹资数量有限本要求、红利与股票回购的现金限

13、制、限制、其他债务限制例行性保护条款定期提交报表、出售较多资产、不得为他人担保、限制租赁固定资产规模、应收账款转让等特殊性保护条款专款、过多对外投资、限制高管薪酬、公司某些关键人物在期内须留在企业审计专业相关知识2018 年审计师辅导（4）租赁期满后，按事先约定的方式来处置资产，或退还、或续租、或留购。在多数情况下，一般由承租人支付少量价款（相当于设备残值），留购资产，取得其所2.种类。3.融资租赁筹资的优缺点【例题·单项选择题】下列各项中，属于融资租赁特征的是：A.总额较低B.租赁期限较短C.融资与融物相结合 D.可任意中止租赁合同正确C融资租赁总额较高，租赁期限较长，融资与融物相

14、结合，不得任意中止。【例题·多项选择题】一般而言，与债券相比，融资租赁筹资的优点有：A.节约资金、提高资金的使用效益B.增加资金调度的灵活性C.成本较低D.形成生产能力较快E.可以在税前支付正确ABD融资租赁通常比举借借款或债券所负担的利息要高，总额通常要高于设备价款的 30%，所以，与债券相比，融资租赁的成本较高，并且，融资租赁的租金不可以在税前支付。所以本题的为选项 ABD。【例题·多项选择题】下列各项中，属于企业债权性筹资方式的有：A.长期借款B.股票C.提取盈余公积D.融资租赁E.债券正确ADE股票、提取盈余公积属于企业股权性筹资方式。三、混合性筹资兼具股权和债权筹

15、资双重属性（一）可转换债券第6页优点（1） 节约资金、提高资金的使用效益；（2） 迅速获得所需资产，可尽快形成生产能力；（3） 增加资金调度的灵活性。融资租赁使企业有可能按照租赁资产带来的的时间周期来安排的支付，从而使企业现金流入与流出同步，有利于现金调度与协调缺点（1） 成本较高；（2） 财务时期，支付固定成为沉重负担直接租赁出租人直接将购入设备租给承租人售后回租承租人先将资产售出，再向者租回杠杆租赁购置成本很大，出租人承担很小一部分，剩下的由该资产抵押从金融机构取得审计专业相关知识2018 年审计师辅导可转换债券由公司的债券。1.可转换性并规定债券持有人在一定期限内可按约定的条件将其转换为

16、公司普通股（1）负债转换为普通股，不额外增加（2）这种转换是持有债券2.转换价格和转换率持有人的一种，持有人可以选择转换，也可以选择不转换而继续（1） 转换价格实际上是一定面额的可转换债券与公司股票之间的转换比例，与转换率属互逆关系。（2） 升级转换价格：转换价格随时间推迟不断升高，使得转换的股数减少，以刺激持券人尽快转换。3.可转换债券筹资的优缺点【例题·多项选择题】与普通债券相比，利用可转换债券筹资的主要优点有：A.降低成本B.有利于保持结构C.不存在回购风险D.有利于保证股东对公司的E.有利于增强股东投资信心权正确AE可转换债券筹资的主要优点：有利于降低成本；有利于取得高额筹资

17、；有利于调整结构；债转股后有利于减少现金流出；增加公司股价上升的信心。（二）认股权证1.认股权证概念与特征的可认购其股票的一种买入（看涨），赋予持有者在一定期限内以预定价格优先一定数量普通股的权利。可单独，也可依附于债券、优先股、普通股或短期票据。2.认股权证理论价值认股权证只有在股票市场价格上升的条件下才具有价值。认股权证理论价值1 张认股权证可买的若干普通股的价格的普通股股数×普通场价格凭 1 张认股权证购【示例】普通股价格 15 元，认股权证的购股价格为 12 元，每张认股权证可其理论价值1×15123 元。3.认股权证的实际市场价格一张股票，则高于理论价值，失。是认

18、股权证具有获利的杠杆作用，即具有高潜在和有限的投资损第7页优点（1） 有利于降低成本利率通常低于普通债券（2） 由于可转换债券选择权本身具有其吸引力，从而公司可按高于同类普通债券的价格卖出，可以取得高额筹资（3） 有利于调整结构可转换债券具有债权筹资和股权筹资的双重属性（4） 债券转股权后，减轻和消除了公司到期还本付息的和债务风险，减少了现金流出量（5） 增加对公司股价上升的信心缺点（1） 一旦转换不成或部分转换，公司将要付出较高代价赎回（2） 如果公司股价长期达不到转换条件，将会对公司的结构造成较大的影响审计专业相关知识2018 年审计师辅导4.认股权证的作用（1）认股权证可以为公司筹集额外

19、的资金。无论认股权证是单独，还是附带，都可以按一定价格出售，并且不用支付利息、股息，也不必按期偿还，从而为公司筹集一笔额外的资金。（2）认股权证可以促进其他筹资方式的运用。如单独的认股权证有利于未来发售股票，依附于债券的认股权证，可促进债券的。【例题·多项选择题】下列关于认股权证的表述中，正确的有：A.认股权证有固定的股息B.认股权证可以单独C.认股权证不能上市 D.认股权证是一种买入E.认股权证可以依附于债券正确BDE无论认股权证是单独，还是附带，都可以按一定价格出售，并且不用支付利息、股息，也不必按期偿还，从而为公司筹集一笔额外的资金，因此选项 A 错误；认股权证可以上市，因此选

20、项 C 错误。第二节成本一、成本概述1.含义企业为筹集和使用而支付的各种费用或代价，包括筹资费用和用资费用两部分。2.性质投资者（或者）应得的必要。企业风险越大（投资者对企业进行投资承担的风险越大），投资者应得的必要率越高，从而3.作用成本越高。（1）选择筹资方式、进行结构决策和选择最佳筹资方案的依据；（2）评价投资项目和进行投资决策的依据。二、个别成本测算（一）长期债券与长期借款的成本1.长期债券成本【示例】甲企业按 1050 万元假设所得税税率为 25%。则：债券 1000 万元，筹资费用率 2%，期限 3 年，债券票面利率 8%，甲企业长期债券成本5.83%第8页筹资费用企业在筹资过程中

21、为获取而付出的代价，如佣金、审计费、律师费、费和手续费等用资费用在使用过程中因占用而付出的代价，如借款利息、债券利息和股票股利等审计专业相关知识2018 年审计师辅导2.长期借款的成本如果借款手续费率忽略不计，则：长期借款成本借款利率×（1所得税税率）【示例】甲企业向税率为 25%。则：借款 1000 万元，手续费率为 1%，期限 3 年，借款利率为 6%，假设所得甲企业长期借款（二）普通股的成本成本4.55%1.股利估价模式（第三章“股票投资率”）（1）固定股利政策（零增长股票）：KeD/P0（2）固定增长股利政策（固定增长股票）：Ke【注意】P0 不是价格，是净筹资额（价格筹资费

22、用）。【示例】甲企业上一期股利 D03 元，预计长期的股利增长率 g5%；假定增发新股的价为32 元，每股费用为 2 元，则：增发新股的成本15.5%2.资产定价模型：KeRf×（RmRf）（三）留存的成本1.性质：留存投资于同等风险下其他企业的投资，即机会成本。成本低于外部新股2.测算方法：与普通股成本相同，只是筹资费用为 0，其。三、综合1.计算：个别目标价值权数）的成本成本以各种平均值。在全部中的比例为权数（账面价值权数、市场价值权数、2.作用：净现值法的折现率、内部率法的基准率。【例题·单项选择题】（2014 初）下列有关成本的表述中，错误的是：A.留存的成本低于普

23、通股成本成本越低B.投资者要求的必要率越高，C.各种D.从正确在全部内容看，B中的比例会影响综合成本的高低成本包括筹资费用和用资费用两部分投资者要求的必要率越高，成本越高。第三节 杠杆原理一、边际贡献与息税前利润1.边际贡献销售成本（销售单价变动成本）×产销量边际贡献×产销量2.息税前利润：只受经营活动影响，不受筹资活动影响（未减除利息费用、股利分配等）的利润。第9页审计专业相关知识2018 年审计师辅导息税前利润销售产销量×（单价成本固定经营成本变动成本）固定经营成本产销量×边际贡献固定经营成本边际贡献总额固定经营成本【例题·多项选择题】下列

24、各项中，影响边际贡献的因素有：A.销售单价B.变动成本C.产销量D.固定成本E.固定成本总额正确ABC销售单价、变动成本、产销量影响边际贡献。【例题·多项选择题】某企业只生产一种，该的年产销量 5000 件，单价 100 元，变动成本为 60 元，年固定成本为 120000 元。根据上述资料，下列有关边际贡献的计算正确的有：A.B.边际贡献为 40 元边际贡献为 76 元C. 边际贡献总额为 80000 元D. 边际贡献总额为 200000 元E. 边际贡献总额为 380000 元正确AD边际贡献1006040（元）边际贡献总额5000×（10060）200000（元）二、

25、经营杠杆1.经营杠杆效应由于固定经营成本的存在，销售收入（或销售量）的变化会导致息税前利润更大幅度的变化。【示例】M 公司生产和销售一种，单价 10 元，变动成本 6 元，每年固定经营成本总额200 万元，基期销量为 100 万件。则基期的息税前利润100×（106）200200 万元。若预计下期销量提高 10%，达到 110 万件，其他条件不变，则预计息税前利润110×（106）200240 万元，与基期相比提高 20%，是销量提高幅度的 2 倍。2.经营杠杆系数：息税前利润变动率相当于营业收入（销售量）变动率的倍数上述公式表明，影响经营杠杆系数的因素包括：销量、单价、响

26、息税前利润的因素相同）。【示例】前例 M 公司的经营杠杆系数为：变动成本和固定成本（与影经营杠杆系数20%/10%2即：在销量 100 万件基础上，销量变动 1%会引起息税前利润变动 2%。3.经营杠杆系数与经营风险（1）经营风险：经润（息税前利润）波动的可能性。（2）固定成本越大，经营杠杆系数越大，销售的变动会引起息税前利润更大幅度的变动，则经营风险越大。第10页审计专业相关知识2018 年审计师辅导（3） 若不存在固定成本时，经营杠杆作用不存在，此时经营杠杆系数等于 1，经营风险（息税前利润的变动性）仍然存在，但被放大。（4） 经营杠杆实质是生产过程的函数密集型生产组织固定成本较高而变动成

27、本较低经营杠杆系数较高，经营风险较高； 劳动密集型生产组织经营杠杆系数较低，经营风险较低。【例题·单项选择题】某企业基期边际贡献 1000 万元，固定成本 600 万元。下年度销售量计划增长率为 10%，假定其他因素不变，则下年度息税前利润增长率为：A.4% B.25% C.20%D.5%正确B经营杠杆系数1000（1000600）2.5下年度息税前利润增长率10%×2.525%【例题·单项选择题】下列关于经营杠杆的说法中，错误的是： A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润的影响程度 B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C.经营杠杆效应的大小受

28、息税前利润水平的影响D.没有经营杠杆效应则不存在经营风险正确D若不存在固定成本时，经营杠杆作用不存在，此时经营杠杆系数等于 1，经营风险（息税前利润的变动性）仍然存在，但被放大。三、财务杠杆1.财务杠杆效应由于固定成本（利息和优先股股息）的存在，息税前利润的变化会导致每股更大幅度的变化。（普通股）每股【示例】假设前例 M 公司基期的息税前利润 200 万元，承担债务利息费用 100 万元，适用 50%的所得税率，流通在外的普通股数为 50 万股，没有优先股，则 M 公司基期的每股为：1（元股）若预计下期息税前利润提高 20%，达到 240 万元，其他条件不变，则下期预计每股为：1.4（元股）与

29、基期相比提高 40%，是息税前利润变动率的 2 倍。第11页审计专业相关知识2018 年审计师辅导2.财务杠杆系数：每股变动率相当于息税前利润变动率的倍数【示例】前例 M 公司的财务杠杆系数为：财务杠杆系数40%/20%2即：在息税前利润 200 万元基础上，息税前利润变动 1%会引起每股3.财务杠杆系数与财务风险变动 2%。（1）财务风险：由于（债务）筹资引起的每股波动（大于息税前利润波动）的可能性。（2）固定可以引起每股成本（利息和优先股股息）越大，财务杠杆系数越大，从而息税前利润的变动就更大幅度的波动，财务风险也就越大。【例题·单项选择题】甲公司只生产一种，单价为 6 元，变动

30、成本为 4 元，销量为 10 万件/年，固定成本为 5 万元/年，利息A.1.18B.1.25C.1.33D.1.66为 3 万元/年。甲公司的财务杠杆系数为：正确B财务杠杆系数10×（64）5/10×（64）531.25合杠杆杠杆效应1.经营杠杆与财务杠杆的共同作用，由于固定经营成本和固定成本的同时存在，销售的变化会导致每股更大幅度的变化。以前述 M 公司为例：2.杠杆系数：每股变动率相当于营业收入（销售量）变动率的倍数杠杆系数经营杠杆系数×财务杠杆系数【示例】前例 M 公司的杠杆系数为：杠杆系数40%/10%2×24即：在销量 100 万件基础上，销

31、量变动 1%会引起每股变动 4%。【例题·多项选择题】假设其他因素不变，在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有：A. 增加B. 提高销量单价C.提高资产负债率第12页审计专业相关知识2018 年审计师辅导D.节约固定成本E.降低变动成本正确ABDE衡量企业总风险的指标是复合杠杆系数，杠杆系数经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D、E 均可以导致息税前利润上升，使经营杠杆系数和财务杠杆系数下降，从而降低杠杆系数，降低企业总风险。【例题·综合分析题】甲公司是一家高新技术企业，2012 年末，公司的股权为 30

32、0000 万元，股权成本为 12%，债务为 200000 万元，年利率为 7.5%。公司主要生产 A，2012变年的为 100 元/件，全年产销量为 500 万件，固定成本总额为 5000 万元，动成本为 40 元/件。2013 年初公司计划扩充 A的生产能力，需要增加新设备投资 30000 万元，预计使用为5 年，采用直线法计提折旧，期满无残值。新设备投产后，预计每年增加销售收入 30000 万元，每年增加付现成本 10000 万元。公司适用的所得税税率为 25%。要求：根据上述资料，为下列问题从备选中选出正确的。（1）新设备投资前，甲公司的经营杠杆系数为：A.0.8B.1.1C.1.2D.

33、1.5正确C边际贡献500×（10040）30000（万元）息税前利润30000500025000（万元）经营杠杆系数30000/250001.2（2）新设备投资前，甲公司的财务杠杆系数为：A.1.67 B.1.875 C.2.5 D.3正确C债务利息200000×7.5%15000（万元）财务杠杆系数25000/（2500015000）2.5（3）新设备投产后，每年增加的营业现金流量净额为：A.15000 万元B.16500 万元C.20000 万元D.30000 万元正确B年折旧30000/56000（万元）营业现金流量净额（30000100006000）×（

34、125%）600016500（万元）（4）新增设备投资的投资回收期约为：A.1 年B.1.5 年C.1.82 年第13页审计专业相关知识2018 年审计师辅导D.2 年正确C投资回收期30000/165001.82（年）（5）2012 年末，甲公司的综合A.7.65% B.9.45% C.9.75% D.10.2%成本为：正确B综合成本7.5%×（125%）×2/512%×3/59.45%第四节结构决策一、1.结构决策的意义结构的概念（1） 广义：全部（2） 狭义：长期的的及其比例关系。及其比例关系。结构通常是指其狭义概念。2.结构决策的意义（1） 合理安排（2）

35、 合理安排（3） 合理安排结构可以降低企业的综合成本；结构可以获得财务杠杆利益；结构可以增加公司的价值。【例题·多项选择题】下列有关结构的说法中，正确的有：A.合理安排B.合理安排C.合理安排结构可以增加公司价值结构可以获得财务杠杆利益结构可以获得经营杠杆利益D.适度提高负债比例可以降低企业的综合成本E.狭义的正确结构是指企业长期ABDE的及其比例关系合理安排结构可以获得财务杠杆利益，不是经营杠杆。二、结构的决策方法（一）每股无差别点分析法（EBITEPS 分析法）1.每股无差别点：使两种或两种以上筹资方式下普通股每股相等的息税前利润水平。2.决策方法（1）每股无差别点的存在条件流通

36、在外的股数不同第14页审计专业相关知识2018 年审计师辅导（2）决策规则随着息税前利润的增长，股权需要分配的利润，债务则只需支付固定的利息费用。当预期 EBIT 超过无差别点时，采用债务融资会增加普通股股东的每股当预期 EBIT 超过无差别点时，应选择股数较少、负债较多（财务杠杆效应较大）的方案，将获得更高的 EPS，反之，应选择股数较多、负债较少的方案（增股方案）。3.每股假设在无差别点的计算总额相同的条件下，两个筹资方案股数（N）不同，则其负债水平也必然不同，由此，利息费用（I）也不同，即：股数（N）多的方案利息（I）少，股数（N）少的方案利息（I）多。令 EPS1EPS2，可得：解得：

37、每股无差别点的息税前利润【注意】每股是从企业整体角度计算的。因此，每股无差别点方程左右两边反映是某一筹资方案实施之后的企业整体的利息及股数状态，即必须把企业现有（未实施某一筹资方案之前）的利息及股数考虑进去。【示例】甲公司现时结构中仅有普通股 3500 万股，假如该公司正考虑其计划且所需30000 万元，有两个方案：（1）全部用股权筹资，意味着将要另外 1500 万股（每价 20 元）；（2）用债务筹资，意味着将为 25%。则两个筹资方案的每股采用股权筹资：30000 万元，年利率为 10%的长期债券。公司适用所得税税率无差别点处的息税前利润可推算如下：股数350015005000（万股） 利息0采用债务筹资：股数3500（万股）利息30000×10%3000（万元）每股无差别点处的息税前利润10000（万元）即：当预计息税前利润10000 万元时，采用股权筹资更为合理；相应地，当预计息税前利润10000 万元时，采用债务筹资可能更佳。（二）比较成本法决策原则：使得平均成本最低的筹资方案即为最优的方案。三、影响结构的定性因素分析1. 企业财务目标2. 投资者3. 债权人态度4. 经营者行为5. 企业的财务状况和发展能力6. 税收政策和行业差异【例题·综合分析题】（2016 中）某上市公司目前总资产 10000 万元，其中股东权益 4000 万元，普通股股数