“海澜之家”上市被否带来的启示

1、“海澜之家”上市被否带来的启示  日前，国内知名服装企业“海澜之家”的上市申请遭到了证监会发审委的否决。虽然证监会并未披露其被否的具体原因，但据业内人士分析，存货占总资产比重过高，以及采取快速扩张规模的经营模式，或许是相关审核人士有所疑虑的主要原因。而纵观近年来多家服装类企业相继折戟IPO，在证监会披露的原因中，公司的报告期内存货水平的大幅上升是一个重要原因。可以这样说，库存高企、扩张过猛是当前国内服装行业存在的通病。但同时，服装行业属于需求刚性、弱经济周期的行业，具有产业链完整、技术水平较为先进、国际竞争中具备一定竞争优势等行业特点。尤其是在重庆，近年来不断加大对服装行业的投入，“

2、十二五”期间，重庆纺织服装业预计实现产值1500亿2000亿元，并提出“力争到2015年，重庆实现纺织服装销售收入1350亿元”的具体发展目标。在此背景下，我行如何择优适时介入该行业，介入时应关注哪些重点，就此谈一些个人的粗浅建议，抛砖引玉，供大家参考讨论，不足之处，敬请赐教。 国内服装行业概况根据银联信相关报告，截止2011年底，我国纺织服装行业规模以上企业35209家，从业人员1013万人次，总资产3.22万亿元，同比增长18.6%，总负债1.8万亿元，同比增长18.54%，利息支出501.53亿元，同比增长44.9%，占销售收入比重为0.96%，实现销售收入5.23万亿元，同比

3、增长28.1%，实现利润2885亿元，同比增长44%，亏损企业的亏损总额达到99亿元，同比下降28.72%。我国服装行业集中度非常低，大部分是中小型企业，但随着纺织工业调整振兴规划的落实，行业集中度逐渐上升，龙头企业凭借其资金、规模、客户优势和抗风险能力获得较行业平均水平更高的增长速度。我国纺织服装行业主要分布在江苏、广东、浙江、山东和福建等东部沿海地区，这些区域的行业竞争力在全国范围内也位于前列。目前，国内纺织服装业产能过剩问题突出，国家出台的最新政策主要指向产品结构调整、淘汰落后产能、兼并重组等方面。国内纺织服装行业的龙头企业有：百丽国际控股有限公司、魏桥纺织股份有限公司、波司登股份有限公

4、司、际华集团股份有限公司、桐坤集团股份有限公司、雅戈尔集团、神马实业股份有限公司、内蒙古鄂尔多斯羊绒制品股份有限公司、上海美特斯邦威服饰股份有限公司、浙江森马服饰股份有限公司、特步国际控股有限公司、宁波杉杉股份有限公司等。 重庆服装行业现状在上个世纪70年代初到80年代末，重庆服装业发展壮大并达到顶峰阶段，曾经一度占据了中国第五把交椅，成为西南地区最大的服装生产基地。当时，重庆服装业主要是靠出口取胜。从1979年到1991年，重庆服装出口到38个国家和地区。在鼎盛时期，重庆服装年产值曾达到2亿多元，出口创汇2100多万美元。 但在经历了上世纪80年代末的顶峰后，到了上世纪90年代末，

5、重庆服装产业的发展轨道就像是一条抛物线，在10年多的时间里几乎是一落千丈。据有关资料显示，目前我国服装生产总量东部沿海地区占到92.2%，中部地区为5.7%，而整个西部只有2.1%。而重庆在全国所占的份额更是有限，就是在本地的商场，目前重庆服装所占的比例也不到20%。根据银联信纺织服装行业区域竞争力评价模型，重庆得分仅排在全国31个省级行政区域的第16名，位居中游，在全国竞争力较为薄弱。 当前，重庆地区服装行业主要存在以下问题：1.本土服装企业缺少品牌意识。在当前品牌文化大行其道的环境下，服装品牌意识可以说得到了空前的强调和市场的认可，塑造品牌成为开拓市场的“敲门砖”，服装品牌的附加

6、值得到了淋漓尽致的体现。而正是由于在这一领域的弱势，导致重庆本土服装企业迄今为止没有出现大量的在全国甚至更广泛领域内能得到消费者青睐的知名品牌；2.印染、面料等多个环节是制约重庆地产服装发展的瓶颈。由于我市服装生产企业分散，没有相对集中的生产加工基地，也就无法形成完备的产业配套。因重庆纺织厂产出来的坯布无处可以加工，就不得不运往广州、深圳等沿海地区处理，然后再返回重庆。如此一来一往，使生产成本增大，生产周期延长，材料应用率也偏低，无法很好的应对现在瞬息万变的市场；3.文化信息氛围落后，设计元素、个性的设计理念等都比较缺乏，经营方式严重滞后，人才的大量流失，也是导致重庆服装产业掉队的重要原因。优

7、秀的服装设计人才和作品，是地产服装走向国际市场的关键。但据了解，每年从重庆高校毕业的服装专业人才有80流向沿海城市。但在清醒认识到以上问题的同时，我们也应看到，重庆发展服装产业也具有自身的独特优势。一是具有集体加工优势：虽然目前重庆服装的总产值不高，但有一定产业基础。据悉，重庆各类服装生产和加工企业已近3000户，从业人员20万人，资产20多亿元。二是有着广阔的发展空间：重庆人口3000多万，服装市场的年销售额接近200亿元。据统计，重庆服装的百元消费率为17.8%，即按人均工资千元计算，重庆人每个月就会拿出178元用在服装消费上，位居全国前10位。再加上作为西部惟一的直辖市，重庆市场对周边地

8、区有着极大的辐射作用，可影响的消费人群超过1亿人。三是区位优势明显，劳动力成本优势无可比拟。据中国服装行业协会的最新统计：重庆服装业的劳动力成本比全国平均水平低42%，比泰国、马来西亚等国家低65%。此外，不少国内知名服装品牌也将在今、明年陆续打入重庆市场。此外，近年来政府相关部门也加大了对重庆服装及相关行业的支持和投入力度。直辖15年来，重庆构建起了棉纺、麻纺、毛纺等种类齐全的纺织服装加工体系，形成了合川纺织服装、万州高技术纺织、渝东南特色纺织、渝北名品服装、涪陵与长寿化纤纺织等五大区域共同发展的格局，建成了西部最大和具有国际先进技术水平的50万锭紧密纺织品生产基地。与此同时，还正在加快建设

9、以江津为代表的西部纺织服装科技创意基地和以巴南为代表的西部轻纺服装城。据了解，2011年，纺织服装行业以重庆市工业转型升级“十二五”规划为指导，全市规模以上纺织企业完成销售收入248.66亿元，实现利税18.52亿元，利润13.19亿元。今年以来，为了加大力度支持实体经济和进一步支持小微企业发展，重庆还研究制定了关于进一步加快服装产业发展的意见，力求以服装产业为突破口，实现配套和产业链的不断完善，加快发展。计划到2015年，培育年销售收入超过10亿元的企业10家，年销售收入超亿元的企业100家；创国家驰名商标3-5个；培育或引进上市企业3-5家；建成国家级企业技术中心3-5家；实现销售收入13

10、50亿元。总行关于服装行业的信贷政策2012年总行行业信贷政策中，将纺织行业列为了审慎介入类行业。而服装行业作为其子行业，并无专门的行业信贷政策。总行的信贷政策将具有区域优势的浙江、江苏、山东、福建、广东、湖北、河南、河北等八省列为我行纺织行业信贷优先投向区域，除上述区域外要严格限制纺织行业信贷投放，仅可选择个别具有规模优势、装备水平较高、企业产权清晰的行业龙头企业予以适度融资支持。在总行2012年的小企业专项信贷政策中，将包括服装在内的需求刚性、抗经济周期风险能力较强的消费品产业列为了我行优先支持的行业内客户。但重点支持区域仍然向长三角、沿海等地区倾斜。这也基本符合我国目前服装行业集中度低、

11、东部沿海地区为重点区域的实际情况。重庆分行目前服装行业贷款情况重庆分行目前服装行业信贷客户较少，截至2012年5月，据不完全统计，申报至风险经理处需要平行作业的累计仅四户，申报金额合计4500万元，审批通过并实现放款1户，金额600万元。 对当前我行服装行业信贷介入的建议结合重庆地区服装行业现状及特征与总行2012年相关信贷政策，对我行介入服装行业提出如下建议：1、优选客户，适度介入。受困于原材料上涨、用工紧张、土地越来越少等诸多因素，东部沿海众多纺织企业，开始寻觅西进的机会。目前重庆规模以上的300户纺织服装企业中，约有20%是受优惠政策和区位辐射带动力吸引过来的外来投资或合资企业

12、，如浙江雅戈尔、上海金考拉、山东如意等；除此之外，渝派服装近年来也开始逐渐在市场上占有一席之地，在重庆工商局网站公布的重庆市著名商标名录中，就有“树王”、“段记”、“萝伦诗”等品牌服装。建议：我行可将国内与市内具有相当知名度、企业稳定经营时间不低于5年、近三年收入与利润均保持增长的服装制造企业作为关注重点；同时，对于主营国际知名品牌服饰在重庆地区的独家代理销售、主要经营数据可核实、经营现金流大、盈利稳定、年销售收入不低于5000万元、有较强第二还款来源的服装销售企业，也可予以适当介入。2、关注企业库存。服装行业由于消费者爱好和需求具有很大不确定性，加上与消费者信息沟通不畅，很难做到“零库存”，

13、同时为了减少订货频率，降低成本和规避断货风险，销售商往往按照最佳经济规模加量订货。同时频繁的订货也会增加供应商的工作量和成本，供应商也往往要求销售商在一定数量或一定周期订货，此时销售商为了尽早得到货物或全额得到货物，或者为备不时之需，往往会人为提高订货量。这样，定货量的层层放大，有可能导致最终的服装生产企业所得到的订单需求是消费者的实际需求的几倍甚至几十倍。建议：服装制造企业到底库存水平多高才算合适，并没有一个严格的标准，但是，业内普遍认为，库存占总资产比重在20%左右比较合理。因此，建议我行可将其作为一个参考标准。3、关注企业经营模式。前述“海澜之家”的经营模式为：上游全部外包给供应商，自己

14、做品牌、供应链、营销管理，将优惠条件向下游加盟倾斜。而这种路线将对企业的管理提出空前的挑战，一旦供应链或者任何一方面出现问题，都将使库存积压，对品牌发展产生影响。建议：密切关注企业经营模式和扩张速度对企业主营带来的相关影响。4、适度关注重庆服装出口企业。2011年，重庆服装出口量增长明显，出口各类服装产品815.08万件（套）、出口总货值7503.34万美元，同比分别增长48.02和56.13，主要输往欧盟、美国、澳大利亚、亚洲和非洲；产品一次性检验合格率达到99.72，质量提升明显；产品抗风险能力进一步增强，出口生产企业能及时掌握了解国外技术要求、改进生产工艺、规避风险，对儿童服装等高风险产品从安全性能、工艺设计等方面实行批批检验，确保全年无产品退运和通报发生。但是，自主品牌服装出口仍然困难。全市现有23家出口服装生产企业，其出口