金融衍生工具重点复习课程

1、学习-好资料金融衍生工具简答、名词解释1.什么是期货合约P21【期货：与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易 合约。因此，这个标的物可以是某种商品 （例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。】 期货合约是买卖双方签订的在未来一个确定时间按确定的价格购买或出售某项标的资产的 协议。期货合约是由交易所设计，规定缔结合约的双方在将来某一特定的时间和地点按照合约规定的价格交割一定数量和质量的实物商品或金融产品，并经国家监管机构审批后可以上市交易的一种标准化合约。它是一种基于标的资产未来确定

2、价格的可交易标准化合约。期货合约的持有者可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。2.卖空交易（这题是百度的）卖空交易，也叫 空头交易当卖空交易投资者认为未来的股票、证券或期货品种的价 格会下降，就缴纳一部分保证金， 通过证券经纪商人借入某种股票等先卖出，等价格跌到一定程度后再买回这些股票等交还借出者，投资者在交易过程中获利，这种做法称为卖空交易。3 .程式交易广义而言，程式交易是指将交易条件写进电脑程式，然后由电脑监测市场状况， 一旦出现预定的交易条件，即由电脑自动下单买卖。 它是包含15只或15只以上指数成分股的组合 交易。 4.卖出套期保值卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖

3、出与其将在现货市场卖出的现货商品数 量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约、从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。5 .期货市场的头寸头寸是一种市场约定， 指已经持有还未进行对冲处理的买入或卖出的期货合约数量。敞口头寸等于多头头寸或空头头寸的数目。6 .虚值期权（这题是百度的）虚值期权，又称价外期权，是指不具有内涵价值的期权，即标的资产的价格低于期权的 执行价格的看涨期权或标的资产的价格高于期权的执行价格的看跌期权。【实值期权是看涨期权（看跌期权）的履约价格低于（高于）标的物价格，买

4、方立即执行就可获利的期权（或者说：实值期权是具有内在价值的期权，即标的资产的价格超过期权的执行价格的看涨期权或标的资产的价格低于期权的执行价格的看跌期权。）；平值期权是看涨期权（看跌期权）的履约价格等于或近似等于标的物价格，买方立即执行不赢不亏的期权。】7 .互换 互换是指双方达成的在未来一定期限内交换现金流的一项协议。互换交易的核心工具有利率互换、外汇互换、远期利率协议、长期外汇交易和长期利率（上限和下限）期权。这些 互换核心工具可被广泛运用于资产与负债管理中。8 .欧式期权.美式期权依执行时期可将期权分为两种类型： 欧式期权和美式期权。欧式期权规定期权持有人只 能在期权到期日执行。 美式期

5、权却赋予持有人很大的自由度， 在合约签订时刻到合约中止时 刻，期权持有人都有权执行其权利。即：欧式期权即是指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。美式期权是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权。 9.利率互换利率互换是指互换双方同意以名义（或假设的）本金为基础交换现金流，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。在一定的利率环境下，利率互换可被互换参与者用于改变其利 息支付形式。9 0.shibor/libor/sibor（这题是百度的）Shibor :上海银行间同业拆放利率（ Shanghai Interbank Offered Rate,简称 Shibor ） 是由信用等级较

6、高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单 利、无担保、批发性利率1 。Libor :伦敦同业拆借利率（London InterBank Offered Rate, 简写LIBOR）,是大型国 际银行愿意向其他大型国际银行借贷时所要求的利率。它是在伦敦银行内部交易市场上的商业银行对存于非美国银行的美元进行交易时所涉及的利率。LIBOR常常作为商业贷款、抵押、发行债务利率的基准。同时，浮动利率长期贷款的利率也会在LIBOR的基础上确定。LIBOR同时也是很多合同的参考利率。Sibor :新加坡银行同业拆放利率。指新加坡货币市场上，银行与银行之间的一年期以 下的短期资金借贷利

7、率11. 期权和期权价值期权又称选择权，同样是交易双方之间签订的协议，该协议给予期权持有人在未来特定更多精品文档学习 好资料的时间（到期日）或该特定时间之前，以确定的价格（执行价） ，按事先规定的数量，买进或卖出标的资产的权利。 1期权的价格是其内在价值和时间价值之和。 期权的内在价值是指期权购买者立即执行该期权能够获得的收益。 期权的时间价值是指期权购买者为购买期权而支付的费用超过该期权内在价值的部分，这部分价值源于期权到期前标的资产价格波动可能会给投资者带来的收益， 即期权购买者希望在期权到期前， 标的股票的市场价格会向有利的方向变动， 执行期权将获得更好的收益。 在其他条件相同时， 期权

8、的时间价值将随距离到期日时间的增加而增加，因为在更长的时期内出现有力的价格变动的机会更大。12. 套期保值套期保值又称“对冲” ，是一种以规避现货价格风险为目的的期货交易行为，通过在期货市场和现货市场进行反向操作来实现。买入套期保值（多头对冲） 是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、 交割日期相同或相近的该商品期货合约， 然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时， 在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约， 从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。卖出套期保值（空头对冲） 是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量

9、相等、 交割日期相同或相近的该商品期货合约， 然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时， 在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约， 从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。13. 多头套期保值多头套期保值， 是指人们先买进一定数量的某种外汇期货合约， 而于合约到期前再卖出该合约 。 14.什么是基差基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场对的期货价格之差，即：基差=现货价格-期货价格15. 对冲平仓对冲平仓是指将买入的期货合约卖出， 或将卖出的期货合约买回的交易， 即通过买入或者卖出与其所持期货合约的品种、 数量及交割月份相同但交易方向相反的

10、期货交易来对冲原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期实物交割的义务。16.卖空机制的作用是什么卖空交易是指投资者出售自己并不拥有的证券行为， 或者投资者用自己的账户以借来的证券完成交割的任何出售行为。简单来说，卖空即为卖出你并不拥有的证券。卖空机制为股市提供了两种最基本功能：流动性与价格发现。首先， 股市上的卖空行为一方面增加了市场上股票的供应量， 降低了投资者由于市场供应不足而不得不以较高价格购入股票的风险，同时卖空者的对冲行为又增加了市场的需求量， 使得投资者能在固定的价位大量卖出股票。 卖出机制的存在活跃了市场的交易行为， 扩大了市场的供求规模，有利于提高市场的流动性。其次， 卖空机

11、制的存在使市场客观上能产生一种“价格发现” 机制，促使股市的价格接近实际价值。 卖空机制的存在， 使得整个市场存在着大规模的股票供应和需求力量， 这种大规模的交易量以及衍生的价格将会大大提高股票定价的有效性。 而且卖空交易行为实际上反映了市场对股票的未来价格的评价， 它使价格所反映的信息更加充分。 此外， 卖空力量的粗壮奶还有助于改变市场上股价高估的现象。最后， 卖空机制的存在为市场参与者提供了一种兼具投资与保值双重功能的投资形式。但是，从另一方面看，卖空机制也有扰乱市场的负面作用。卖空行为在通过保证金交易降低交易成本的同时也创造出了虚拟的供应和需求， 这会导致市场信号的失真， 给市场带来负面

12、影响， 甚至在某种程度上会加速市场下跌。 当市场上出现大量的卖空时， 这一方面会使得投资者看空市场， 不愿入市； 同时大量的卖空又会引致后续的卖空行为， 甚至引起投资者的恐慌， 引发股票的盲目抛售。 也正因为如此， 各国在引入卖空机制的同时都加大了对卖空行为的监管，要求卖空行为的信息更加透明，目的更加正当。卖空机制就是在高位判断市场将下跌的情况下， 预先借入别人的股票卖出， 再在低位买回还给借方平仓来获利的， 其与现行的买股票通过上涨获利是反向操作， 由于是通过下跌来获利，所以在熊市下跌市道中将吸引大量资金入场做空。17.金融衍生工具的经济功能(p10)金融衍生工具的经济功能是对冲风险和价格发

13、现(1) 对冲风险：金融衍生工具的重要功能之一是为套期保值者提供一种有效的风险管理手段。衍生工具之所以产生和发展，主要原因是其具有对冲风险的功能。任何一个衍生工具，如果不具备对冲风险的功能，它一定是短命的。（2） 金融衍生工具的另一个主要经济功能是价格发现， 即提供关于未来价格信息的能力。 衍生工具的交易尤其是期货交易都在有组织的交易所进行。 各交易所有明确的交易规则， 交易价格等相关信息及时传递给所有交易者和对该价格有兴趣的各方。 而且每一个交易者指令都必须传递到交易所的指定交易池进行公开、 集中的竞价成交。 一般来说， 建立在某一标的物基础上的期货期权合约只有几个到期日的期货合约同时交易，

14、到期日一般从1 个月到 12 个月不等。这样通过公开竞价，在任一时点都有到期日从1 个月到 12 个月不等的期货或期权价格。这些期货期权价格是公开和公平竞争的结果， 它们反映该标的商品目前以及将来一定时间内的供给和需求关系或基本价值。 期货市场形成这些均衡价格并及时将这些价格向外界发布的过程是期货市场的价格发现功能18 . 什么是交叉对冲，与普通对冲有什么区别如果投资者在进行对冲操作时所用的合约的标的资产与投资者持有的资产不同， 我们称这种对冲为交叉对冲，此时就会出现额外的风险来源。 （ 与普通对冲区别没找到求分享）19 .套期保值的一些争议P70 （本题开始为简答）（ 1）公司可以通过业务分

15、散化进行风险规避，如进行跨国业务，从而避免了因为同一地区、国家汇率和利率的波动而产生的收入或支付风险。（ 2）公司的股东们可以通过分散投资来进行风险对冲。（ 3）公司的对冲有可能受到竞争对手的对冲策略的影响。（ 4）当企业持有多头头寸的资产价格在未来上升产生盈利时，相对应的对冲策略中期货合约将出现亏损， 很容易让人产生期货对冲策略失败的想法， 尽管策略的初衷是将两项资产的风险相互抵补。（ 5）套期保值的基本原理是利用持有相反头寸的资产，使其投资组合等价于无风险资产，在这样一种零和博弈中难以创造出超额的收益。20.期权交易与期货交易的区别 10 分；期货交易与股票交易的区别 10 分期货交易与期

16、权交易的区别？期货：指的是在将来某一天买进并且收到或者卖出并且交付某种标的物的合约。期权：又称选择权 , 是指其持有人有权利在未来一段时间内或未来某一特定日期 , 以一定价格向 对方购买或出售一定数量的特定标的物 , 但没有义务。（1）买卖双方的权利和义务不同。期权是单向合约，买卖双方的权利与义务不对等，买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利， 而卖方则被动履行义务。 期货合约是双向的，双方都要承担期货合约到期交割的义务。(2)履约保证不同。在期权交易中，买方最大的亏损为已经支付的权利金，所以不需要支付履约保证金。 而卖方面临较大风险， 可能亏损无限， 因而必须缴纳保证金作为担保履行义

17、务。而在期货交易中，期货合约的买卖双方都要交纳一定比例的保证金。(3)保证金的计算方式不同。由于期权是非线性产品，因而保证金非比例调整。对于期货合约，由于是线性的，保证金按比例收取。(4)清算交割方式不同。当期权合约被持有至行权日，期权买方可以选择行权或者放弃权利，期权的卖方则只能被行权。而在期货合约的到期日，标的物自动交割。(5)合约价值不同。期权合约本身有价值，即权利金。而期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。(6)盈亏特点不同。期货交易双方的风险和获利都是无限的。而期权买方的最大亏损是权利金，获利则是无限的。期权卖方的最大利润是权利金，而风险则是无限的。( 7 )交易内容不同。期货交易是

18、在未来一段时间支付某种实物商品或有价证券。而期权交易是买卖未来一段时间按指定价格买卖某种商品的权利。 期货交易到期一定要交割， 而期权不一定要交割，可以放弃，过期作废。(8) 标的物不同期货交易的标的物是商品或期货合约； 而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。( 9 )现金流转不同期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5%10%；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5%10%的初始保证金， 在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金； 盈利方则可

19、提取多余保证金。( 10 ) 套期保值的作用与效果不同期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的的实物(现货) 进行保值， 由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同， 故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说， 即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说， 要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。(11 )、交割价格不同期货到期交割的价格是竞价形成，这个价格的形成来自市场上所有参与者对该合约标的物到期日价格的预期， 交易各方注意的焦点就在这个预期价格上； 而期权到期交割的价格在期权合约推出上市时就按规定敲定， 不易更改的， 是合约的一

20、个常量， 标准化合约的惟一变量是期权权利金，交易双方注意的焦点就在这个权利金上。（ 12 ） 、交割方式不同期货交易的商品或资产，除非在未到期前卖掉期货合约，否则到期必须交割；而期权交易在到期日可以不交割，致使期权合约过期作废。 （八） 、 标的物交割价格决定不同在期货合约中， 标的物的交割价格 （即期货价格） 由于市场的供需双方力量强弱不定而随时在变化。在期权合约中，标的物的敲定价格则由交易所决定，交易者选择。（ 13 ） 、合约种类数不同期货价格由市场决定，在任一时间仅能有一种期货价格，故在创造合约种类时，仅有交割月份的变化； 期权的敲定价格虽由交易所决定， 但在任一时间， 可能有多种不同

21、敲定价格的合约存在， 再搭配不同的交割月份， 便可产生数倍于期货合约种类数的期货。期货交易与股票交易的区别？（1）投资对象不同股票属于现货交易， 具有明确的投资对象，期货投资属于期货交易，是一种未来的交易，交易的对象是合约， 如果在未来某一时期进行交割， 那么现在的交易是一种对未来商品的买卖，如果不进行交割，那么现在交易的只是一种预期，是一种对未来价格走势的预期。（2）资金使用效率不同股票交易实行全额现金交易， 投资者资金量的大小决定交易量的多少， 面对突发行情时， 资金的调度就成为制约投资者交易的主要问题。 期货交易实行保证金制度， 一般保证金比例为5一10 左右，资金放大作用比较明显，在控

22、制风险的前提下，面对突发行情投资者可以有足够的时间和资金进行操作。（3）交易机制不同股票交易是一种现（实） 货交易，目前股票市场不具备做空机制， 股票实行 T+1 交易结算制度。期货交易很大程度上是一种虚拟交易，具备多空两种交易机制，实行T+0交易结算制度。（4）风险控制手段不同虽然股票和期货交易都规定了风险控制制度， 比如涨跌停板制度、 限仓制度、 强制平仓制度等， 但是因为制度设计本身的关系， 目前对股票市场的系统风险投资者很难回避， 同时缺少做空机制，投资者回避市场风险唯一的选择只能是卖出股票，由于期货交易具有多空两种形式。因此，控制市场风险的手段，除了常见的一般形式外，还可以利用套期保

23、值功能回避市场风险。期货交易的限仓制度和强制平仓制度也是区别于股票交易的主要风险控制制度。（5）分析方法不同技术分析方法有共性，但是从基本面分析方法上看，因为期货投资的对象主要为商品期货，因此分析商品本身的价格走势特点很重要， 商品价格走势特点主要体现在商品的供求上， 影响商品价格的基本因素比较明确和固定。股票基本面分析主要是具体上市公司的经营状况。（6）信息的公开性和透明度不同期货市场相对于股票市场的信息透明度更高， 信息传播渠道更明确。 需要强调指出的是， 期货交易与股票交易的社会经济功能也不一致， 股票提供筹资与社会资源的重新配置功能， 期货交易提供回避风险和价格发现功能。（ 7 ）股票

24、只要发行，除非公司破产清算永不还本（没有法定的终止日），只能转让（二级市场买卖） ，期货 -有固定的到期日，到期前若不平仓，就必须进行交割。（ 8 ）股票的流通量是相对固定的（除非送，转，增股票的流通量才会变化），期货的流通量（通常叫持仓量或“未平仓合约数” ）是随市场买卖行为随时变化的。（ 9 ）股票只能做涨（单向），期货是涨跌都可以做（双向） ，股票是 T+1 当日不能回转交易，期货则是T+0当日可以回转交易（资金也是T+0,浮赢可立即取出）（11 ） 期货是一种投资， 期货交易标的物是具体某一商品的合约， 可以是麦子， 可以是玉米。合约的价格会随着市场波动， 上涨和下跌。 而股票交易的规

25、则是上市公司所发行的股票， 股票的交易价格随着业绩等因素波动。（ 12 ）期货比较活跃的品种只有几个，便于分析跟踪。股票品种有1300 多，看一遍都很困难，分析起来就更不容易。（ 13） 期货交易采用 T+0 的交易机制， 一天之内可以多次成交。 股票交易采用 T+1 交易机制，当天买入，次日卖出。（ 14 ）期货可以做空，可以做多，双向交易，投资者做空做多均可以获利或亏损。股票目前只可以先买入后卖出。（ 15）期货没有过户费、印花税等交易费用，期货公司按每一笔成交的单子，收取既定的交易费用。而股票的交易费用由佣金、印花税、过户费等。（ 16 ） 期货采用保证金交易的模式进行交易， 而股票没有

26、杠杆。 投资者则必须全额购买股票。股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金制，即只需缴纳成交额的5%至 10%，就可进行100% 的交易。（ 17 ） 参与者： 期货是由想回避价格风险的生产者和经销商还有愿意承担价格风险并且获取风险利润的投机者共同参与的。 股票的参与者基本上以投机者居多 （投机者高位套牢被迫成为投资者）（ 18 ） 期货最显著的特点就是提供了给现货商和经销商一个回避价格风险的市场。 股票最主要的作用是融资。（ 19 ）期货信息主要是关于产量，消费量，主产地的天气等报告，专业报纸都有报告，透明度很高。股票最主要的是财务报表，而作假的上市公司达60%以上。（ 20

27、 ）期货和约所对应的是固定的商品如铜，大豆等。股票是有价证券。（ 21 ） 期货价格是大家对未来走势的一种预期， 受期货商品成本制约，离近交割月， 价格将和现货价格趋于一致。股票价格是受庄家拉抬的力度而定，和大盘的走势密切相关（ 22 ） 风险，期货商品是有成本的，期价的过度偏离都会被市场所纠正， 它的风险主要来自参与者对仓位的合理把握和操作水平高低。 股票是可以摘牌的， 股价也可以跌的很低。 即使你有很高的操作水平，也不容易看清楚哪个公司在做假帐，这有中科系股票和银广夏为证。（ 23 ） 期货有交割月，到期必须交割。也可以用对冲的方式解除履约责任。股票可以长期持有（ 24 ） 期货是零和市场

28、但大于负市场：期货是零和市场，期货市场本身并不创造利润。在某一时段里， 不考虑资金的进出和提取交易费用， 期货市场总资金量是不变的， 市场参与者的盈利来自另一个交易者的亏损。21 .什么是期货套利套利交易与纯粹的单向投机不同， 它是利用期货和现货之间或者期货合约之间的价格关系来获利。 通常的做法是： 针对两种或多种有关联的合约， 在市场上同时开立正反两方面的头寸， 期望在未来的价差变动于已有利时作获利了结。 它是期货投机的特殊方式， 丰富和发展了期货投机的内容， 并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的变化， 而更多地转向期货合约相对价格的变化。22 .套利的基本形式有哪些，具体内涵是什么A

29、.从操作方式来看，套利交易可分为期现套利、跨期套利、跨市套利、跨商品套利。（1） 期现套利是指现货商人在期货和现货市场之间套利。若期货价格偏高，则卖出期货并同时买进现货，等期货到期之口再在期货市场交割。而当期货价格偏低时，买入期货，并在期货市场上进行实物交割以获得商品，再将它转到现货市场上卖出获利。（2） . 跨期套利是针对同一期货品种的不同月份的合约建立数量相等、 方向相反的交易头寸，并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。（3） . 跨市套利是在两个不同期货交易所同时买进和卖出同一期货品种、 同一交割月份的合约，以便在未来两个合约的价差变动于已有利时再对冲获利。（4） . 跨商品套利是在

30、同一交易所利用走势具有较高相关性的商品之间(如替代品之间、原料和下游产品之间)的强弱对比关系差异所进行的套利活动。B 从操作原理来看，套利交易可分为价值型套利和趋势型套利两种。(1) 价值型套利是应用最普遍的传统套利方法。它依据的是在交割月份，同一品种期货价格和现货价格逐渐聚合的原理。 操作的关键是估算套利成本， 当市场显示的价差超过成本价差时，从成本角度可考虑进行套利交易。(2) 趋势型套利是根据价差的趋势变化获利。同价格变化的特征一样，合约间价差的变化也分为随机性、 周期性与趋势型三种。大部分时间， 价差是呈随机性或周期性变化，波动空间不大。少数情况下，价差会产生明显的趋势性变化。套利的学

31、术性的权威定义： 套利是这样一个投资策略， 即保证在某些偶然情况下获取正报酬而没有负报酬的可能性， 也无须有净投资换句话说， 套利是一个可以零成本建立投资组合并能保证组合的价值增加或者保持为零的一个机会。无风险套利有如下几点前提： 无卖空限制； 无交易成本； 无买入价和卖出价之间的差别；收益和损失的税率相同；借款利率等于贷款利率。套利有两个核心特征：第一，存在一个无风险的收益，即所谓 “保证获取正报酬而没有负报酬” 。第二，存在一个自融资策略，即所谓的“无须有净投资” ，指“头寸”完全可以用来贷款来融资(即无资本) 。23 .期货保证金制度对于保证期货市场的正常运行作用有哪些( 1) 保证金交易制度的实施，降低了期货交易成本，使交易者用5%的保证金就可从事100%的远期贸易，发挥了期货交易的资金杠杆作用，促进套期保值功能的发挥。（2） 期货交易保证金为期货合约的履行提