#公路建设：可持续发展的基础产业,我国公路建设及其上市公司分析

1、公路建设：可持续发展的基础产业，我国公路建设及其上市公司分析刺激需求公路建设高速发展随着我国经济建设的快速发展，公路建设事业也取得了巨大成就。尽管如此，我国公路建设任务仍十分繁重。本届政府提出发展铁路、公路等基础设施以刺激国内需求的指导方针以及1998年计划投资1600亿元用于公路建设的重大举措，标志着我国公路建设将进入新一轮高速发展时期。随着我国公路建设事业的高速发展，公路建设所面临的问题日益暴露出来。路网规划程度不够。公路建设主要分三个阶段，即路网规划、建设施工和养护管理。目前我国的公路建设只重视建设施工而忽视路网规划和养护管理，个别地区存在有法不依、执法不严，随意调整公路规划，盲目扩大公

2、路规模的现象。公路建设市场秩序混乱。由于缺乏具体的法律和法规，加上公路建设市场行为不规范，很多项目缺少公开招标投标选择勘测设计单位和施工、监理、咨询等机构的竞争机制。对环境污染和生态变化考虑较少。我国的公路建设在设计、施工及养护管理的过程中往往只注重公路本身的功能发挥，很少考虑公路与建筑风格及自然环境的协调性，施工前没有很好地预测工程对环境前期、中期和后期的不良影响。引进资金和技术缺乏周密计划。资金缺乏和技术落后是制约我国公路建设发展的重要因素。我国公路建设在引进外资方面存在着诸如监督机制不健全，外方掌握过大决策权；合同随意被变更；建设时间长、效益低；财务管理混乱等问题。在引进技术方面则存在着

3、盲目引进和重复引进等现象。回收期长上市公司利润下滑我国公路建设A股上市公司共4家，即延边公路、重庆路桥、海南高速和粤高速。其中延边公路、海南高速和粤高速主要从事高等级公路，高速公路的建设和经营，重庆路桥则主营道路桥梁建设和管理，粤高速和海南高速均属上市新股。从1997年度4家公司年度报表来分析，平均每股收益为0.2425元，平均净资产收益率达10.83，略高于深沪两市平均水平。利润结构中，4家公司主营业务利润率平均达到86.07，最高的重庆路桥103.05，最低的海南高速也有60.45，主营利润比重平均达88.09，说明各公司主营业务突出，利润主要来源主营收入。从应收帐款来看，重庆路桥和延边公

4、路应收账款分别同比下降82.33和27.37，但其它应收款则大幅上升，同比增长525.47和156.85，所幸的是账龄结构还比较合理。4家公司中除延边公路流动比率和速动比率处于正常水平外，其他3家均高于经验值，说明其短、长期偿债能力较差。但考虑到行业特征，则属可接受范围之内。从获利能力来看，由于公路建设投资大、回收期较长，4家公司投资尚未进入高速回报期，每股收益均比上年度有所下降，其中重庆路桥和海南高速净利润分别比上年度下滑了9.56和1.31。延边公路（0776）:公司于1996年6月上市，是我国第一家公路建设行业上市A股。公司地处吉林省延边朝鲜自治州位于中、朝、俄三国交界处，是东北亚经济圈

5、的重要支点和吉林省开边出海的重要门户。目前公司经营管理三条隧道及一条公路，外加四个收费站，收益比较稳定。公司现投资龙井至延吉段公路工程8910万元，已完成工程总量的44.55%，预计1998年下半年竣工通车，可实现年利润2000万元。公司虽流动比率、速动比率和资产负债率都处于正常水平，但两年以上的应收账款和其它应收款增幅较大，对朝贸易的预付款可能成为坏账，具有一定的财务风险。重庆路桥（600106）:公司主营城市基础设施和大型城市桥梁的建设经营、维护和管理。1997年各项经营指标比上年度均有较大幅度下降。其主要原因是路桥收费情况不理想，投资收益率达不到预期水平所致。公司1997年度应收账款因完

6、成朝天门隧道工程款移交而有较大改善，但其它应收款却上升了525.47%。目前，公司正积极推进石门大桥收费工作，寻求优良的资金投向，争取实施一、二项基础设施建设项目。预计1998年公司经营状况将会有所改善。海南高速（0886）公司目前在建项目海南省环岛东线高速公路扩建工程是国家1998年重点建设项目，目前该项目左幅扩建工程（海口至琼海段）已于1998年3月底提前竣工通车，从而使海南高速开始进入回报期。东线高速公路琼海至三亚段的征地、招标等前期工作也已紧锣密鼓地展开，该段工程预计5月底可开工。同时，公司还积极涉足旅游酒店业，1997年已取得了较高的回报，1998年公司将进一步拓展该项业务，预计业绩将会稳步上升。粤高速（0