132+尹雪娇+人民币国际化的可行性研究与发展建议

1、人民币国际化的可行性研究与发展建议内容摘要本文首先分析了货币国际化的定义，从而明确人民币国际化的内涵。接着对人民币国际化的收益与成本进行比较分析，收益方面着重分析了人民币成为国际货币可以给中国带来诸如获得铸币税、提升国际地位、促进国际贸易和金融领域发展等收益。成本方面主要分析了人民币国际化可能影响我国宏观经济政策的独立性以及使我国金融和经济领域易遭受外部冲击等。根据人民币国际化收益与成本的比较，笔者认为当前加速推进人民币国际化进程具有必要性。之后本文就人民币国际化所具备的国际背景条件、中国目前的经济实力、人民币汇率的稳定、国际储备的充足以及金融体制改革的不断推进几个方面，说明了人民币国际化具有

2、可行性。但任何一种货币的国际化都不是一个简单顺利的过程，期间都会伴随复杂的政治、经济问题。人民币国际化进程中，同样也会面临困境。因此，人民币国际化必然是一个长期的过程。如何使人民币在国际化过程中收益最大、成本最小，本文最后给出了一系列建议。关键词： 国际货币 人民币国际化 成本与收益 必要性 可行性 长期性 发展建议目 录1. 引言12. 人民币国际化的内涵12.1 货币国际化的定义12.2人民币国际化的内涵23.人民币国际化的收益-成本分析23.1 人民币国际化的收益23.2 人民币国际化的成本73.3 人民币国际化的必要性94.人民币国际化的可行性与长期性104.1人民币国际化的现实条件1

3、04.2 人民币国际化的现状124.3 人民币国际化的可行性与长期性135. 推进人民币国际化的发展建议141. 引言20世纪80年代以来，由金融全球化和金融自由化引发的货币金融危机不断地冲击现有的国际货币体系。1997年亚洲金融危机、2007年美国次贷危机、2008年全球金融危机、2010年欧洲主权债务危机，金融领域危机频发凸显了当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险，促使许多国家和地区寻求一种新的治理模式。这一方面导致了国际金融格局的变动，另一方面也将影响到当前一些国家和地区的货币国际化进程。1997年之前，理论界从货币国际化的一般性条件及规律出发，对人民币国际化的必要性、可行性、经济效应

4、（即成本和收益）等问题进行了较为深入的探讨，同时也提出了人民币国际化的发展阶段和战略构想。亚洲金融危机爆发之后，一些学者注意到人民币区域化对于实现人民币国际化的重要性，并对此展开了讨论。多数学者主张把人民币区域化作为实现国际化的必要阶段或途径。本文结合现阶段国际货币体系的特征、国际金融格局的变化以及中国自身已经具备的客观条件，通过对人民币国际化收益与成本的比较分析，求证了人民币国际化的必要性和可行性，同时也为人民币国际化奠定坚实的理论依据。前途是光明的，道路是坎坷的。如何实现人民币国际化的最大化收益，更好地出台和推进人民币国际化下一步的政策和措施，如何抵御风险、减小成本，本文给出了一系列建议。

5、2. 人民币国际化的内涵 2.1 货币国际化的定义货币国际化是指一国货币随着本国商品贸易和服务贸易在国外市场扩展，在本币职能基础上，通过经常项目、资本项目和境外货币自由兑换等方式流出国境，在境外逐步担当流通手段、支付手段、储藏手段和价值尺度，从而由国家货币走向区域货币、再走向世界货币的过程。在国际货币基金组织(IMF)的定义中，货币国际化是指某国货币越过该国国界，在世界范围内自由兑换、交易和流通，最终成为国际货币的过程。从货币职能和购买力看，国际货币是在世界市场上被普遍接受并使用，能够广泛承担国际结算的计价标准、流通手段、支付手段和贮藏手段等全部或部分货币职能的货币。从货币投资力的层面上，国际

6、货币不仅是能够在一国范围内进行投资的货币，而是在国际区域乃至全球范围内进行各种投资的货币。目前，能够称为国际货币的币种有美元、欧元、日元等。2.2人民币国际化的内涵人民币国际化是指人民币获得国际市场的广泛认可和接受，并发挥计价单位、交换媒介和价值储藏的功能，即成为国际结算货币、投资货币和储备货币。人民币国际化的本质含义应包括以下三个方面： 第一，人民币现金在境外享有一定的流通度，国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重； 第二，以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，以人民币计价的金融市场规模不断扩大； 第三，世界多数国家接受人民币作为本国的储备货币。换句话说，

7、定义国际化货币至少要具备三项基本职能，即结算职能、投资职能和储备职能。其中，结算职能只是货币国际化的必要条件，而非充分条件。 3.人民币国际化的收益-成本分析人民币成为国际货币可以给中国带来诸如获得铸币税、提升国际地位、促进国际贸易和金融领域的发展等收益。同时，人民币国际化也会削弱我国宏观经济政策独立性，使我国金融和经济领域易遭受外部冲击。3.1 人民币国际化的收益3.1.1获得铸币税收益铸币税是指货币发行当局利用其法定货币发行权力所取得的一种特殊税种，是政府收入的一个重要来源。在金属货币流通时代，铸币税是贵金属货币的面值与它所包含金属的实际价值的差额。在信用货币制度下，货币发行成本相对于货币

8、面值而言是微不足道的，因此铸币税的数额等同于中央银行在一定时期内创造的基础货币量，具体表现为现金以及在中央银行存款的增加。一国货币当局在本国发行纸币仅限本国居民和企业使用，当该国货币成为国际化货币后，该国发行的货币将在世界范围内流通。这部分被别国所使用的货币相当于从向世界使用者征收了一笔铸币税，基本上是无成本的。长期以来，美国正是利用美元的特殊地位，通过美元负债来弥补国际收支赤字，从而形成持有美元储备的国家的实际资源向美国转移。据美联储统计，美国因此而每年获取的铸币税高达150 亿美元。截至2011年底中国外汇储备高达3.181万亿美元，数额巨大的外汇储备实际上是对外国政府的巨额无偿贷款，同时

9、还要承担通货膨胀税，财富流失巨大。人民币国际化后，我国不仅可以获得国际铸币税收入，而且还可以减少因使用外汇引起的财富流失，为我国利用巨量资金开辟了一条新渠道。因此，人民币只有走出国门实现国际化，才能摆脱其在国际货币体系中的不利地位，在国际贸易、国际投资中变劣势为优势。3.1.2促进国际贸易发展3.1.2.1减少汇率风险随着我国参与经济全球化的速度加快、程度加深，对外贸易步入了空前的发展时期，对外贸易的进出口总额逐年增长，同时我国的外汇储备也随之增加。2005年7月21日，中国人民银行发布公告：经国务院批准，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自此之后，人

10、民币对美元不断升值，使得我国以美元为主的外汇储备大幅缩水。我国外贸企业由于对外贸易量的迅速发展而在企业的外汇账户里积累和持有大量的净外币债权，国际货币币值的波动就会加大这部分货币的敞口风险，因此企业经营会遭受到汇率波动而产生的风险和负面影响。图1：2006年-2010年我国外汇储备量及增长率示意图注：图表根据中国人民银行网站数据运用Excel制作人民币国际化后，对外贸易和投资可以更多地使用人民币计价，我国外贸企业面临的汇率风险就会减少，企业就可以进一步做大做强。对于国家来说，人民币国际化可以改善外汇储备过多的状况，也减少了由于汇率的不利变动造成的巨额外汇损失。此外，人民币国际化有利于减轻由货币

11、错配而引发的融资风险。在人民币国际化程度较高的情况下，我国企业和政府可以在国际金融市场进行人民币融资。3.1.2.2降低交易成本1994年我国开始实行汇率并轨制，对中资企业实行强制结售汇制度，1996年将对外商投资企业也纳入结售汇体系，实行全面的银行结售汇制度。在这种制度约束下，企业增加了外汇交易成本，制约了企业的做大做强和我国对外经贸的发展。人民币国际化后，我国企业可以更多地在对外贸易和投资中使用人民币结算，这将大大降低企业因使用外币而增加的交易成本，从而有利于企业的快速发展。3.1.2.3弥补结算手段的不足目前，那些与我国有经贸合作关系的周边国家，特别是那些对我国贸易为顺差的国家，普遍存在

12、着国际贸易结算手段不足和外汇短缺的现象，这在一定程度上限制了这些国家贸易的发展。加大与这些国家贸易中的人民币结算比例，有助于缓解双边交往中结算手段的不足，推动和扩大双边经贸往来。3.1.3促进金融领域发展3.1.3.1推动汇率制度的改革理论上讲，汇率改革应在人民币国际化之前，如果在人民币国际化加速的过程中没有进行相应的汇率改革，人民币国际化之后所引起的资本流出和流入可能会更加频繁的波动，人民币升值的压力不仅不能减弱，反而可能增加。这种情况极有可能引发货币危机。其次，人民币的可兑换是走向国际货币的基础，过于严格的外汇管制将制约人民币国际化。同时，放松资本管制也是经济发展的内在要求。因此，人民币国

13、际化与汇率制度改革是相互促进的，人民币的国际化将有利于汇率制度改革进一步深化。此外，在人民币国际化的背景下人民币汇率将会更加灵活，人民币汇率水平将更多由市场供求力量来决定。在此汇率水平下，由人民币衍生的金融产品和资产更容易定价，可以更好地推广和运作。这些金融衍生产品可以逐渐转变和完善我国商业银行的业务结构和类型，进一步加强我国银行在低风险条件下获取利润的能力，提升金融产品的创新能力。3.1.3.2促进我国金融市场的发展人民币国际化有助于我国金融市场的发展。随着人民币国际化程度的提高，人民币对外业务将成为银行系统的重要业务之一。人民币对外业务的展开有利于改善我国金融机构的经营体制，提高我国金融机

14、构的国际地位。同时，人民币国际化程度的进一步提高，人民币国际化将延伸到非居民对人民币资产的大规模投资。外国投资者进入我国金融市场不仅可以扩充市场规模、强化规模效益，而且还可以给我国带来新的投资理念和新的改革压力，这种变化将有利于改善我国金融市场的生态环境，有力地促进我国金融市场的发展。3.1.3.3壮大资本市场人民币国际化与中国证券市场国际化是相辅相成，相互促进的。人民币国际化意味着人民币出入境将更加自由和灵活，国内外资本市场对人民币的运用亦将更加广泛，资本项目开放程度的加深亦将扩大境外资本进入中国资本市场的途径和规模，从而逐步加深中国证券市场的国际化程度，对我国股票市场、债卷市场的发展起到重

15、要的推动作用。3.1.4推动国际金融中心建设 无论是伦敦、纽约、还是东京，都在其货币国际化的过程中树立了该城市作为国际金融中心的地位。人民币国际化的推进，将极大推动上海建设国际金融中心的进程，同时也会巩固香港的国际金融中心地位。中国拥有香港和上海国际金融双中心，是实现人民币国际化的重要桥头堡。香港国际金融中心是推进人民币国际化的重要通道，利用香港国际金融中心进一步扩大香港人民币业务、积极推进人民币贸易结算、形成人民币借贷市场、发展人民币离岸业务。香港与中国内地存在紧密经济联系的同时又是国际金融中心，存在着大规模的人民币需求。在2003年，CEPA签订以后，个人人民币业务在香港推出，香港已建立了

16、全球第一个离岸人民币清算体系，这为香港日后成为人民币离岸中心奠定了基础。因此，香港是人民币走向区域化进而走向国际化的最佳试点，相应地，人民币国际化也进一步强化了香港国际金融中心的地位。1992年党的十四大确立了建设上海国际金融中心的国家战略。2009年3月25日，国务院审议并原则上通过关于上海建设国际金融中心和国际航运中心的意见，提出到2020年将上海基本建成与中国经济实力和人民币国际地位相适当的国际金融中心。把上海建设为国际金融中心有利于建立中国的金融优势地位，有利于确立人民币在国际金融市场上的定价权，有利于发展以人民币计价的资产。建设上海国际金融中心与人民币国际化是相辅相成和相互促进的。3

17、.1.5缓解人民币不平等升值压力一国产品在国际市场地位的提高是通过该国的“外部市场占有率”的上升来反映的，它是发展中国家经济发展，成为世界经济强国的必经之路。从外部均衡的观点来看，在其他条件不变前提下，一国货币对外币名义升值压力就是来源于这种“外部市场占有率"上升。根据经济学的观点，本国出口产品在国外市场上的竞争力会因本币的名义升值而急剧下降，因此，本币的名义升值必将带来本国商品出口额的大幅下滑。在当前的国际货币体系下，国际化货币国的货币与非国际化货币国的货币所面临的这种升值压力是不平等的。与非国际化货币国相比，那些国际化货币国的货币却会在这一方面上具有独特的权力和优势。我国近年来外

18、部市场占有率处于快速增长中，由于人民币不是国际化货币，这种快速增长增加了人民币对英镑、美元等国际化货币的不平等升值压力。图2：2008年至2011年美元兑人民币中间价48个月走势图注：图表引自于新浪财经频道自从2005年7月人民币实行汇率制度改革至今，人民币对美元的名义汇率已经从1:8.277上升到1:6.315,人民币升值幅度惊人。不平等的货币地位正是产生这种不平等的名义升值压力的根源。因此要解决这种不平等的升值压力，我国就必须走上人民币国际化的道路。3.1.6提升中国国际地位、革新国际货币体系人民币国际化有助于提升中国国际地位，增强中国对世界经济的影响力。美元、欧元、日元等货币之所以能够充

19、当国际货币，是美国、欧盟、日本经济实力强大和国际信用地位较高的充分体现。人民币实现国际化后，中国就拥有了一种世界货币的发行和调节权，对全球经济活动的影响和发言权也将随之增加。同时，人民币在国际货币体系中占有一席之地，可以改变目前处于被支配的地位，减少国际货币体制对中国的不利影响。人民币国际化对于推进国际货币体系改革和构建国际金融新秩序也至关重要。从现行国际货币体系来看，目前仍然没有一个国家可以挑战美国的综合实力，美元在国际上仍然处于垄断地位。但是爆发于美国华尔街的金融危机的冲击动摇了美元在世界上独一无二的地位，随之而来的是从美元一极独大到国际货币多元化国际货币体系改革的呼之欲出。可是国际货币体

20、制和国际金融机构的改革牵扯的范围太大，改革的程序很复杂。如果中国积极主动地推进人民币国际化，不但会加速国际货币体系的革新，而且更有利于使人民币逐步成为国际储备货币，这也是打破美元垄断地位的一项重要举措。如果实现人民币国际化，不仅可为中国在未来国际货币体系改革中获得更多话语权，而且还将有利于中国保持经济政策的独立性和国内经济的稳定，同时有利于从根本上解决外汇储备的安全问题。 3.2 人民币国际化的成本3.2.1削弱我国宏观经济政策的独立性从20世纪60年代起，诺贝尔经济学奖获得者蒙代尔对固定汇率制度下所运用的货币政策进行了经典分析。“蒙代尔三角”理论认为货币政策独立性、汇率稳定与资本自由流动这三

21、个政策目标不可能同时达到(1999年，美国经济学家保罗·克鲁格曼以“永恒的三角形”对该原理进行了更为详细的展示)。图3：不可能三角理论图示根据蒙代尔的三元悖论，一个国家的经济政策的目标主要有三种： 各国货币政策的独立性； 各国汇率的稳定性； 各国资本的完全流动性。在这三者之间，一国政府只能三选其二，而不可能三个目标均得以实现。根据三元悖论，在资本流动、货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能进行以下三种选择：(1)保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。(2)保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。(3)维持

22、资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。人民币国际化后，人民币将会在国际金融市场上具有一定的流通量。中国央行对国内人民币的调控能力将会受到国际上流通的人民币的限制和约束，这会削弱我国宏观调控政策实施的力度。此外，对于任何货币国际化国家来说，都会面临“特里芬难题”。“特里芬难题”是指货币发行国在以贸易逆差向储备国提供结算与储备手段过程中，本币贬值的压力与保持本币币值稳定间的冲突。“特里芬难题”是清偿力与信心之间的两难境地，任何一种主权货币来充当国际货币时都存在“特里芬难题”。人民币成为国际货币之后，其他国家若需要增加人民币作为国际储备资产的话，我国就必须通过国际收支逆差来满

23、足该国的需要。越多的国家持有人民币作为国际储备，就意味着我国的国际收支逆差将越大，国际收支逆差将导致人民币的贬值，如果人民币持续逆差将使持有人民币作为储备资产的国家不愿持有更多的人民币。这样就使人民币处于两难的境地。随着人民币国际化程度的深化，这一矛盾也会日益突出，我们必须考虑如何解决这个问题。3.2.2使我国金融和经济领域易遭受外部冲击人民币国际化使中国国内经济与世界经济紧密相连，国际金融市场的任何风吹草动都会对中国经济、金融产生一定影响。3.2.2.1逆转风险货币国际化过程实质上是该国货币被非居民不断选择并持有的过程。当条件发生变化时，非居民持有人可能放弃货币发行国货币，转而持有其他国货币

24、，货币国际化就发生了逆转。当货币国际化发生逆转通常会引发货币发行国爆发货币危机，进而对货币发行国国内经济造成冲击。一般地，引发货币国际化发生逆转有两种原因：货币发行国货币发生贬值；货币储备国由于国内经济的需要，减持发行国货币。这两种情况都会引发发行国货币市场供给的异常波动，对货币发行国经济造成冲击。3.2.2.2替代风险货币替代风险是指在货币可兑换和开放经济条件下，由于本币贬值或其它因素致使本国居民对本币失去信心，从而发生外国货币部分或全部替代本币的货币职能的现象。人民币国际化为人民币发生货币替代提供了可能。货币替代本质上是一种资金外逃行为，如果一国发生恐慌性货币替代，这一行为必然引发货币发行

25、国发生货币危机和金融危机。货币替代会扰乱正常的金融秩序，削弱央行对金融体系的控制权，妨碍货币政策的独立性并影响货币政策对宏观经济的效果。主要的影响表现在两个方面：一个是央行难以对货币供应量进行有效的控制。货币替代发生后，国内经济领域中存在大量的外币供给，货币供给不仅仅局限于央行的货币发行行为，货币需求的变动也包含了对人民币和外币两部分需求的变化，这就使得央行对货币供应量的调控变得更加网难。另一个是央行对货币政策调控的中介指标难以准确把握。货币替代发生后，由于国内货币供给和需求量的不确定，使得利率的决定更加复杂化。同时，外币的大量涌入也会使货币总量大大超出央行的控制范围。这样，央行就很难把握货币

26、政策中介指标的变动，从而无法利用一定的货币政策工具实现既定的政策目标。3.2.2.3国际热钱攻击在资本流动比较自由的情况下，我国受国际热钱攻击的风险将急剧增加。国际热钱是国际金融市场的最不稳定因素，对一国宏观经济的变动异常敏感，往往能借机造市，通过迅速改变资本流向和投机方向牟取暴利，同时还能产生巨大的“羊群效应，特别是巨额热钱借助于现代电信技术、金融衍生工具及投机技巧的运用，极大地增加了一国的金融风险。人民币国际化后，国际热钱会通过国际货币的途径短期的大量快进快出，从而加剧一国经济的波动。国际金融历史经验表明，大量热钱的快速地流进流出是发生金融危机的导火线。一旦国内出现资本外逃时，预期性的货币

27、贬值压力可能会向其他经济联系紧密的国家蔓延或传染，很可能会进一步造成区域性甚至全球性货币危机和金融危机。3.3 人民币国际化的必要性 通过以上的收益与成本分析，我们可以看到人民币国际化可测算的收益铸币税收入将是一项数额巨大的收益。其不可量化的收益体现在促进贸易发展、缓解人民币升值压力、提升我国的国际地位等方面，这些方面使我国获得的无形收益将是不可估量的。而在人民币国际化的成本方面，我国需要承担的是诸如人民币国际化削弱我国宏观经济政策独立性、使我国遭受外部冲击的风险增加、未来可能背上沉重的负担和责任等。两相权衡，不难看出人民币国际化的收益是巨大的，人民币国际化的经济效果预期可以让我国整体收益。虽

28、然人民币国际化的成本也不可等闲视之，但我们可以通过经济体制的革新和金融机制的完善化解这些风险和成本。因此，笔者认为当前加速推进人民币国际化进程具有必要性，我国将会在人民币国际化过程中获得巨大收益。4.人民币国际化的可行性与长期性根据IMF 对世界主要国家货币国际化的历史经验认为，某一货币的国际化应具备四个条件：（1）宏观经济的相对稳定和有效调控；（2）经济的发展规模和开放程度；（3）充足的国际清偿手段；（4）合理的汇率和汇率体制。4.1人民币国际化的现实条件4.1.1全球金融危机创造良好机遇国际金融危机的爆发令所有持有巨额美元储备或大量美元债务的国家和地区都遭受到了巨大损失。鉴于这种单极国际货

29、币体系存在利己性、缺乏约束制衡机制、权利义务不对称等内在缺陷，世界各国要求重构世界货币体系的呼声空前高涨。美元的不断贬值导致美元国际地位不断下降，欧债危机使得欧元也面临前所未有的危机。虽然短期内美元仍将在国际货币体系中处于主导地位，但从单极到多元国际货币体系的改革必将成为发展趋势。人民币国际货币本位币的适时推出，适应了当前国际金融发展的潮流和需要。4.1.2中国经济实力奠定坚实基础经济基础和综合国力的强弱是关系到一国货币能否顺利流通、币值是否稳定以及在国际货币结构中地位的决定性因素。美元、欧元等货币之所以能够长期发挥世界货币作用，其发行国经济实力雄厚是最基本的原因。4.1.2.1 经济规模一国

30、货币的国际化，从本质上说是经济全球化的结果，是该国总体经济实力在货币形态上的反映，因此经济规模决定了该国货币在国际市场的潜在使用情况。一国GDP的增长可以带动本国货币成为世界性的储备货币。研究表明，主要货币发行国在世界总产值中所占比例每上升1%，短期来看会相应地造成该货币在各中央银行的外汇储备中所占比例上升约0.1%，长期则会上升2.2%。中国改革开放以来，从1978年至2011年，我国国内生产总值从1473亿美元增长到471564亿美元，保持了年均9.8%的高速增长，我国已成为世界第二大经济体（见图4）。国家外汇储备从1.67亿美元增长到31810亿美元，位居世界第一，充足的国际储备为我国国

31、际收支保持动态平衡、维护外汇市场和汇率的稳定奠定了基础。4.1.2.2贸易规模国际贸易是货币国际化的基础，货币国际化是国际贸易发展的客观要求，主要的衡量指标是贸易总量。截至2011年，中国的进出口贸易总额已达到3.6万亿美元，同比增长22.5%。在此基础上，中国贸易方式结构继续改善，一般贸易强势回归，2011年中国一般贸易进出口19245.9亿美元，增长29.2%，占同期中国进出口总值的52.8%。此外，中国对欧美日传统市场增长平稳，对新兴市场国家贸易增长强劲。2011年，中欧双边贸易总值5672.1亿美元，增长18.3%；中美双边贸易总值为4466.5亿美元，增长15.9%。统计数据还显示，

32、贸易主体结构积极变化，外商投资企业继续占据主导地位，民营企业所占比重提升较快。4.1.3汇率稳定、国际储备充足提供信誉保证 良好的国际货币体系必须具备良好的可信性，即国际储备货币的保值程度。中国经济的持续发展为人民币汇率提供了中长期稳定的基础条件（周林，2001）。从1994 年汇率并轨以来，人民币一直以其坚挺，部分地担当了亚洲指点货币的作用。另外，要实现人民币的国际化，应付随时可能发生的兑换要求，要求一国政府必须有充足的国际储备，尤其是外汇储备。根据通行的国际储备需求理论，充足的外汇储备一般应维持在30左右。我国近年来外汇储备稳步上升，截至2011年末，我国外汇储备达31811.48亿元，远

33、远超过了同期进口额的30，为人民币走向国际化之路提供了可靠的保证。4.1.4金融体制改革提供体制保障 我国金融体制目前正经历一场深刻的改造：金融企业上市的步伐不断加快；国有商业银行的体制改革也已被提上了议事日程；银行不良资产逐步剥离和核销；金融机构进行金融创新；金融监管体制不断改善；人民币利率市场化政策正在推进。这些改革措施促使我国在较短的时间内建立起现代化的银行制度和一个比较完善和发达的金融体系，使之适应国际金融市场，为人民币走向国际化创造有利的软环境。 根据国家外汇管理局按照国际货币基金组织划分7大类43个资本项目交易方法的评估结果，至2004年末，我国资本项目下实现可兑换的已有11项，占

34、25.6%，较少限制的有11项，占25.6%，较多限制的有15项，占34.9%，严格管制的仅有6项，占13.9%。QFII便利外资进入我国股市，QDII允许我国资本投资海外，2006年12月15日开始外资银行进入我国金融市场并允许经营人民币业务等等，表明金融市场国际化趋势和人民币国际化走向十分明确。4.2 人民币国际化的现状1994年1月人民币实现经常项目下有条件兑换，1996年12月实现了在经常项目下的可自由兑换，标志着人民币国际化迈出了关键一步。在边境贸易和境外旅游服务活动当中，人民币已经成为“受欢迎的货币”，我国与俄罗斯、越南、老挝、印度 、缅甸等国的贸易中广泛使用人民币结算。我国居民的

35、旅游目的地国中，韩国、日本、东南亚各国以及欧元区国家都欢迎直接使用人民币消费。在港澳地区，人民币更是与其他国际货币具有同等的流通效力。可以说，人民币已经是区域性国际货币。2001年12月11日中国正式加入世界贸易组织，人民币在资本项目下可兑换成为对外开放的客观要求。随着外资银行经营人民币范围的扩大，B股市场对境内投资者开放，合资证券机构的出现，资本的流出流人规模在不断扩大，人民币在资本项目下自由兑换进程也将加快。2005年10月，国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）分别获准在我国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元，这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体，也是中国

36、债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。国际金融机构在国内发行人民币债券，即“熊猫债券”，以及国内金融机构开始在香港发行人民币债券，开启了人民币在国际资本市场上的国际化历程。2008年12月24日，国务院常务会议决定，对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点。2009年7月，六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办法，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。2010年6月，六部门发布关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知，跨境贸易人民币结算试点地区范围将扩大至沿海到内地20个省区市，境外结算地扩至所有国家和地区。4.3 人民币国际化的可行性与长期性基于人民币

37、国际化已具备的现实基础条件，结合人民币国际化的发展现状，笔者认为人民币国际化在中国具有可行性。但是影响一国货币国际化的因素很多，包括健全的宏观经济政策、完善的金融体系和金融市场、合理的汇率机制、良好的国际收支状况、成熟的监管等。中国金融体系的改革才刚刚开始，中国的综合经济实力还有待提高，这就决定了人民币国际化必然是一个长期的过程，目前人民币仍处于国际化的初级阶段。国际货币主要是在国际经济交易中充当价值标准、支付手段和贮藏手段，特别是在没有本国参与的第三方交易中使用，才算得上是真正的国际货币。目前人民币作为国际货币职能的发挥主要体现在中国周边国家和地区。人民币在境外使用是人员流动的结果，而真正的

38、国际货币应融入物流和资金流中去。另外，在国际金融市场上，人民币还只是一种交易符号，如无本金交割的人民币远期交易NDF，不能用于结算，基本上与资金流隔绝。国际经验表明，任何一种货币的国际化都不是一个简单顺利的过程，期间都会伴随一些复杂的经济、金融和政治问题。人民币在实现国际化的进程中，同样也会面临很多的问题，我们还有很长的路要走。5. 推进人民币国际化的发展建议人民币国际化是一个市场选择的过程，决定人民币国际化战略能否成功以及在多大程度上成功的根本因素，在于中国能否正视国内经济发展的深层体制和结构问题，能否通过体制改革和结构调整为国民经济持续增长、综合国力不断提升、对外贸易不断增强创造条件。其次

39、，取决于中国和美国、欧盟、日本等主要经济体在长期的博弈中能否取胜。人民币要实现国际化，就必须改变国际货币持有者目前使用美元、欧元和日元等主要货币的习惯。很显然，这是一个渐进和长期的过程。最后，人民币成为国际货币必定会打破现有的利益格局，导致铸币税在世界范围内进行重新分配。这会引起既有的国际货币发行国为保护自己的利益，他们会采取各种方式阻碍其他国际货币的形成。笔者认为应从以下几方面入手，推进人民币国际化进程。首先，人民币要立足于亚洲，坚持从区域化货币到国际化货币的发展路径。以东盟为依托，提高人民币在亚太地区的影响力，积极稳妥地参与亚洲货币区域合作，逐步提升人民币在区域贸易中份额，并逐步渗透到区域

40、投资与金融领域。广开渠道，建立健全相关配套机制，在可控的基础上满足亚洲国家将人民币作为储备资产的需要，抢占人民币国际化的制高点。要充分利用香港国际金融中心的地位，加速推进人民币离岸金融业务。其次，中国要进一步夯实经济基础，提升在国际经济中的参与程度。作为一个在制度和经济结构都处于转型过程中的生产大国和贸易大国，中国目前最需要做的就是迅速提升自己在国际生产分工体系中的地位，真正靠科技驱动的高生产率进一步加强自己的贸易优势，进而奠定自身从生产大国、贸易大国成长为资本大国和金融大国的基础。第三，建立健全我国的金融市场体系，提供有力的制度支持与保障。金融市场能够为货币发行国的货币在国内和国际上顺畅流通

41、提供完善的服务，从而为促进一国货币的国际化提供有力的制度支持。当前，我国的金融市场还不健全，很多方面亟待完善。原有的计划经济的弊病至今仍然困扰着我国经济的各个方面，这种弊病在金融领域的影响更加突出。因此，只有积极推进我国的金融市场改革，消除银行业存在的不良资产，鼓励金融创新，建立健全金融法律法规和高效的金融监管体系，才能全面提升我国的金融、经济开放的水平和层次。第四，逐步消除不必要的外汇管制，努力推进人民币资本项目的可自由兑换。为促进人民币国际化的顺利进行，我国必须在资本项目下允许货币的自由兑换，这是符合经济发展和货币国际化规律的。人民币的可兑换是走向国际货币的基础，过于严格的外汇管制将制约人

42、民币国际化。同时，放松资本管制也是我国经济发展的内在要求。但自由开放的金融氛围一方面会给国际间的金融贸易交易带来方便，提升人民币的自由化程度和安全性：另一方面也为追逐利润的热钱进行投机的活动提供了空间，潜在的金融风险也会随之增大。因此，我们应谨慎对待人民币资本项目可兑换问题。具体操作应根据我国经济发展的形势，借鉴他国在提高货币兑换自由度时的有益经验，并充分考虑到我国的宏观金融调控能力，审时度势地推进人民币在资本项下的自由兑换进程。第五，发挥香港国际金融中心的作用，大力发展人民币离岸金融业务。目前，我国香港经济特区作为国际金融中心的地位已跃居全球第三，仅次子伦敦及纽约。香港经济与内地经济特别是珠三角地区经济联系更加紧密，长时间地采取港币与美元挂钩的汇率制度，不但不利于香港自身的经济发展，也不利于人民币走向国际化。因此，我国政府应促成香港特区政府逐步改变港币与美元的联系汇率制度，同时加快香港离岸金融中心建设，充分发挥香港在人民币国际化过程中的独特作用。第六，加强人民币国际化的市场微观基础