2020年中国采取的货币政策有哪些

1、2021年中国采取的货币政策有哪些两次可参考的“内紧外松.中美货币政策发生过三段背离：1991年4月到1992年9月,2007年9月到2021年10月,2021年10月到2021年7月.考虑到90年代初我国的对外工程并没有充分开放,后两段政策背离对我们参考意义更大,这两段时期都是内紧外松.这两个案例的启示是,内紧外松会引发汇率升值和资本流入压力.可以推断,一旦“内松外紧,将引起人民币贬值和资本流出压力.因顾忌美国的第二次加息,国内货币政策宽松延后.但一旦出现“内松外紧的背离时,将增加人民币贬值和资本流出压力.国内债市走向主要还是取决于国内经济通胀形势和货币政策取向,长期视角看多.国内货币政策假

2、设再放松,对股市利好,前提条件是：汇率贬值不会引发资本流出失控.货币贬值并不可怕,怕的是资本流出失控.今年英镑闪贬,英国股市是涨的.2021年俄罗斯卢布暴贬,房价是涨的.1997年泰国死守汇率,资本出逃,最终汇率失守,股市房市崩盘.中国2021年8月、2021年1月和2021年5-8月的前3波贬值对金融市场影响差别很大,前两波贬值均对应了A股闪崩,但是第三波贬值债市是涨的、A股也走出一波吃饭行情,金融市场对前3波汇率贬值的反响模式完全不同,可能跟央行增强资本管制有关.前2波贬值期间,每月资本流出1千亿美元,而第三波贬值资本流出大幅放缓.如果央行能够通过干预资本流出进而阻断汇率贬值对金融市场影响

3、的渠道,国庆后开启的第四波汇率贬值对国内金融市场的冲击整体可控.“内松外紧黄金有交易价值.如果未来中美背离“内松外紧,美元走强大宗商品以美元定价,长期实际利率走升时机本钱上升,这将压制黄金.但是美联储加息靴子落地后,黄金有交易价值,比方2021年上半年市场下调美联储加息预期,引发美元指数从100回调到92,黄金走出一波行情.货币政策的外部因素从汇率情况来看,近期人民币汇率采取类似于一种参考双“锚模式,即美元和一篮子货币：在美元走强时参考一篮子货币,而美元走弱时那么参考美元.也就是说,在美元上涨的时候人民币对美元相对走弱,但对一篮子货币仍然是上涨的.这有助于预防或减缓人民币贬值预期的形成.同时,

4、我国货币政策的重心对内将是“去杠杆,抑制资产泡沫,对外将是保持人民币汇率稳定.而主动挤压泡沫,防范金融风险,也是货币政策势在必行的趋势.货币政策的内部因素从内部因素来看,当前的金融形势、经济根本面、四部门的债务状况等都是影响货币政策的重要因素.而当前的金融形势以及过去几年金融业的开展历程,是货币政策参考的重中之重.1 .当前的金融形势当前政策己从放松金融管制阶段,逐步进入增强管制和引导标准阶段.次贷危机以来,特别是20n年以后,我国逐渐放松金融管制.2021年我国金融业产值增速15.9%,远远超过GDP增速.中国金融业增加值占GDP比例今年己经上升到10.2%,较2021年的6.3%,短短四年

5、时间提升了近4个百分点.在这四年中,整个经济和金融系统的风险也逐渐聚集.为防范金融风险,2021年特别是下半年以来,金融管制逐步增强.而市场对资金的需求规模并没有减少,如险资举牌就对资金有巨大的需求,但央行并没有放任市场资金供给,导致10月中下旬开始资金面趋向紧张.市场从“资产荒到“资金荒的切换十分迅速,以至于近期发生了一次类似于2021年的小规模利率风暴.随着市场流动性紧张预期进一步加大,利率走高,债市也发生了大幅波动.债市大幅波动,主动打压了资产泡沫,短期释放了风险.因此,从我国当前金融状况来看,货币政策势必将以抑制资产泡沫的进一步加大为目标,以预防金融空转给整个金融系统带来风险.从这个角

6、度来看,在即将到来的2021年,货币政策进一步宽松的可能性并不大.2 .实体经济根本而再看实体经济根本面,2021年下半年以来经济逐渐企稳.规模以上工业增加值增速己经连续8个月超过6%,利润同比增长8.4%;前三季度城镇新增就业人数1067万,提前一个季度完成全年1000万的就业目标;投资也出现好转,特别是民间投资,10月份民间投资增长5.9%,较6月的负增长高出约6个百分点.此外,PPI由负转正,CPI温和上升,PMI连续3个月在临界点之上,市场预期明显改善.因此,从实体经济角度来看,稳增长压力减小,也给货币政策相对从紧创造了条件.如果单考虑通胀因素,预计2021年通胀水平将进一步提升,也会

7、使得货币政策进一步宽松的可能性变小.3 .债务负担目前我国整体债务负担较为沉重,2021年底全社会杠杆率249%,四部门的负债情况各有不同.政府方面,2021年中期至2021年中期有一波强劲的加杠杆过程,负债同比增速由缺乏10%上涨到超过30%o2021年中期以后政策开始有所收敛,但11月增速仍然在25%以上.对于居民部门来说,其负债大多用于购房.伴随着房价上涨,今年以来居民部门杠杆率迅速增加.在10月份楼市调控加码情况下,增速依然高达22.l%o金融机构方面,金融机构是2021年中配合有关部门加杠杆的主力.2021年初其负债同比增速已经超过30%,是2006年有历史数据以来的最高水平,也成为

8、资产价格膨胀的重要推手.非金融企业部门的债务攀升是负债当中最值得关注的.我国当前非金融企业债务占GDP比重高达166%,高于主要经济体,较2021年高出42个百分点.因此,为防范金融风险,2021年预计政府将继续去杠杆,四部门负债同比增速几乎将全面下行.从货币政策来看,适度收紧货币供给是去杠杆的重要条件.但过重的债务负担又将掣肘从紧的货币政策,一旦市场利率抬升过猛,将大幅增加整个社会的经济本钱.可以说,2021年央行货币政策的重要议题将在：去杠杆、抑泡沫、稳汇率、防风险.货币政策工具的转变由于当前的金融和经济形势不同于以往,央行的货币政策工具也将发生结构性变化.比照MLF和降准,降准是在根底货币未扩大情况下提升货币乘数,释放出来的新增资金本钱相当于零利率,会拉低整个市场的资金利率.并且,在不发生提准情况下,释放了永续期限的资金,产生的宽松信号十分强烈,容易强化对政策放松的预期,导致本币贬值压力加大,外汇储藏下降;而MLF资金投放会设定本钱和期限,并不必然拉低市场利率,甚至可以通过提升期限和利率抬升市场资金本钱.从这一角度来判断,央行近期无法通过降准来对冲外汇占款流失的影响,因而在外汇占款流失压力较大背景下,预计MLF的投放规模和频率将进一步加大.货币政策选择将更加谨慎总之,随着经济形势进入“跋涉阶段,2021年的货币政策选择也将更加谨慎,势必兼顾去杠杆、抑泡沫、稳汇率