贵金属市场交易可行性方案

1、贵金属市场交易可行性方案随着中国经济的发展，国内投资者对贵金属投资市场的需求迅速攀升。上海期货交易所黄金白银期货的相继上市，与上海黄金交易所的黄金白银现货、黄金白银延期交收产品共同组成了我国贵金属市场一条相对完整的产业链。由于大量投机与保值者参与，国内市场价格波动性较大，受美国COMEX金影响也较为明显。在商品期货与金融期货套利品种当中，贵金属既具有商品期货的波动性又具有金融期货的均值回归性，波动性保证了套利的获利空间，均值回归保证了套利的低风险特性。因此，作为套利品种来说，贵金属是较为理想的套利品种，而上期所、上金所、美国COMEX三大交易市场又提供了多种套利选择。经过对市场的研究统计分析，

2、目前我们采用四种基本策略。1.期货市场的跨期套利。2.递延与期货之间的跨市场套利。3.黄金与白银之间的跨品种强弱对冲。4.内外盘对冲一、黄金与白银的跨期套利跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，分为牛市套利和熊市套利两种。牛市套利为买入近期交割月份的合约，同时卖出远期交割月份的合约，希望近期价格的上涨幅度大于远期的合约价格的上涨幅度；熊市则相反。我们这次准备使用的跨期套利策略全部选用1706和1712这两个主力合约进行交易，防止出现流动性风险造成的损失，我们的方案为如果价差处于历史高位时，我们选择熊市套利；价差处于历史低位

3、时选用牛市套利。实施方案：黄金近4年来的价差走势表明，上半年（1-5月），12合约与06合约的价差呈向上发散的趋势，而下半年（6-12月），价差呈向下发散的趋势。因此可以在17年初通过买12合约抛06合约，下半年可以通过买06合约抛12合约进行套利。具体资金配置及头寸见下表:白银近4年来的价差走势表明，上半年（1-5月），12合约与06合约的价差呈向上发散的趋势，而下半年（6-12月），价差呈向下发散的趋势。因此可以在17年初通过买12合约抛06合约，下半年可以通过买06合约抛12合约进行套利。具体资金配置及头寸见下表:二、递延与期货之间的跨市场套利近3年来黄金期货合约与递延之间的价差维持在极

4、限区间为4.5至-1.5之间的区域其中有效震动区间为3至0。因为递延交易与黄金现货的连接性更强。所以总体呈现为回归特性。因为期货合约换月原因，总体高点出现在5月及12月的中下旬，而低点则通常出现在4月底和11月初。近3年来，白银期货与递延合约的价差维持在极限区间为125至10之间的区域,其中有效震动区间为90至30。总体呈现为回归特性，高点出现在5月及12月的中下旬，而低点则通常出现在4月底和11月中旬。我们预计期货与TD将产生2%左右的收益。如本金为5000万则收益为100万，考虑到递延交易中递延费方向不定，故我们采用2/3仓位滚动操作的方法来避免递延费的损失。每年因行情差异会有不定次数的开

5、仓机会，通常保守估计不低于两次。按现价Ag1701每手保证金为4995.6，300手为150万,Ag(T+D)每手保证金为329元，4500手为150万;Au(T+D)每手保证金为23000，84手为240万;Au1706每手保证金为23000，84手为240万，占用资金约800万至1200万，预计收益约为100万。三、黄金与白银之间的跨品种强弱对冲：黄金与白银之间的跨品种强弱对冲所要注重的是黄金白银与全球经济或者地缘政治之间的相关性差异，采用类套利的方式进行操作。即将现货黄金与现货白银价格比价作为基准，按品种不同强弱同时操作黄金期货和现货递延黄金以及白银期货和现货递延白银。找出较强的黄金白银

6、组合和较弱的黄金白银组合，实现一个基差收敛的套利方式，这样在市场波动的过程中，一方面可以获得基差收敛的收益，同时还可以获得价格跑赢现货黄金的超额收益，同时收取递延费。众所周知黄金除商品属性外还有避险属性，所以黄金与全球经济相关性比白银更加紧密。每当经济走强，黄金对白银的比价就会下降，相反则会凸显黄金的避险属性使比价上升，金银跨品种强弱对冲不能单纯的用回归概念来看所以交易次数会少，通常只会在关键比价配合当时经济面进行操作，资金使用和预期收益随行情调整，保守估计收益为1%左右。以上三种操作方式整体收益约为4%。各套利策略，均充分考虑了交易成本、冲击成本、延期费、保证金比例、换月及交易手数去尾等一系

7、列因素，整体资金使用率不超过本金的50%。四，内外盘对冲 内外盘对冲是在充分考虑汇率变动的情况下率，通过内外盘市场的波动性来获取收益。主要是 内外盘黄金的比价套利 和 内外盘白银的比价套利 。 内盘通过分析当时情况 选择 期货或者递延市场与外盘comex的黄金白银合约进行比价套利。按当前市价计算一手comex白银为5000oz 约为 155517克。合约价值为93750美元。约为61万 人民币。保证金为15% 一手约为9万人民币。比对白银期货为 10手 保证金约为5.5万 白银延期为 155手。保证金约为 5.2万。白银一组约为人民币15万元。 因近期人民币对美元汇率持续走低。故采取波谷正套的方式，预计每手盈利约为 1.22万。 年收益估计 75万 1.5%。 按当前市价计算一手comex黄金 为 100oz 约为3110.35克。合约价值为125630美元。约为82万 人民币。保证金为15% 一手约为12万人民币。对