全程解析资本巨头凯雷DNA路演中文详解

1、全球PE巨头凯雷IPO路?MPPT中文详解图2021-4-2316:26:00整理：雪球辛伟康凯雷集团治理委员会成员包括：董事长及创始人DanielA.D'Aniello、联合CEOBillConway和DavidRubenstein、CFOAdenaFriedman、COOGlennYoungkin及当然委员(co-officio)JeffFerguson.PE巨头凯雷CARL投资集团下文统称为凯雷目前正在进行IPO路演,该公司在IPO中发行3050万股股票,发行价区间为23-25美元,拟融资约7.32亿美元,估值73亿美元,JP摩根、花旗及瑞士信贷将作为其联合承销商,上市地点为纳斯

2、达克全球精选市场.i美股以凯雷路演PPT为主,对其做一概述,以帮助投资者对这家公司作整体了解.路演PPT分为五局部：1董事会主席DanielA.D'Aniellcffl述凯雷目前开展概况2联合CEOBillConway讲述凯雷25年投资经验3联合CEODavidRubenstein汇总凯雷募集资金情况4） CFOAdenaFriedman介绍凯雷运营模式5） COOGlennYoungkin展示凯雷未来增长前景TheCarlyleGroupDiversine<ihMutti-Pr向uctGlobalPlatformTwentyFtv*VeersofInvestingExCeUmK

3、eExcepdonaiFundraisingCapabilicfnOperftUnModelDeikers0Caih-RlchiE4rnlnStreamFullyScaled,GlobalPEtkxmPositionsU$forFurtherGrowth一、凯雷开展概况多元化、多产品全球平台1、核心数据(截止2021年12月31日)：1)员工总数近1300、在全球6大洲拥有33个办事处、有超过1400名投资者；2)2021年企业私募股权投资业务的毛内部收益率(GrossIRR)为31%;实物资产投资业务的毛内部收益率为29%;3)所投资公司超过200家,房地产投资工程超过250家；4)2021

4、年经济净收益(Economicnetincome)为9.14亿美元,可支配收益为8.82亿美元；5)旗下治理总资产由2003年的160亿美元增加至2021年的1470亿美元,年复合增长率为32%0AnIntroductiontoTheCjrlyleGroupKeyFacts(iFJgurwEmploy*11300330416cantliwntkiwt&rt必Slue-ChipInwmtoc,EquityGrus眼R；S1KRm,1RR:2科AcltvvPortfoM©200*Actiw俄#也itnvMtfTwntsM0+Z011EW$914mm1011DE15MawnTut蠹

5、tAssetsUnderMAngerrimt4MiC电十明PrivateEquityTalit匚鼻,j中teim'r2、全球最大的另类资产治理公司之一凯雷旗下运营四个部门,分别为：企业私募股权,实物资产,全球战略性金融投资和母基金解决方案.1企业私募股权部门：拥有26支基金,治理资产规模550亿美元新兴市场为100亿美元,其中需要收取基金治理费的资产规模为380亿美元,可用资本availablecapital为130亿美元；2实物资产部门：拥有17支基金包括11支房地产和根底设施基金,及6支能源基金,治理资产规模310亿美元新兴市场为10亿美元,其中需要收取治理费的资产规模为220亿美

6、元；3母基金解决方案：治理资产规模为410亿美元,拥有超过625项基金投资,这些基金由超过285位一般合伙人治理,投资公司数量超过4500家；4全球市场战略部门：拥有46支基金,治理资产规模为240亿美元,为全球第二大结构信贷担保信贷凭证CLO公司.Oneuttheorld,sLargestAltcrnatircAssetManagersCoyote,PHetoEquityGlobalMjrkHStrMclei551bnInAUM,26actlv*?privateequityfundi$3EbnoffAirmarketvalueintheground- 5t3bnln,vW历bl.'5

7、1.bnMemerngmArketiAUM- $24bnInAUM+46irtlvefund,- Broddcredttplatform- Scaledh哂乾rur>d$pEitform- LargritglobalCLOmeoagcr*»1bninAUM+1fR电&l$tateand植什占&tr国tw电f“nd&6Enersyfunds1S22bnoffAfrmarketVAlueintheground*S8bnIndvalhblecapital»$1bninemergfrtgmarketsAUM M7111gBThlitCaMJ.litf；

8、M.r+$41bninAUM Oneoftheiargestprivateguttyfund.?fundiinthewortd Activeinvestmenuin625*fundsmanagedby285*«nda,500,portfoliogEp#川臼3、治理团队凯雷集团治理委员会成员包括：董事长及创始人DanielA.D'Aniello、联合CEOBillConway和DavidRubenstein、CFOAdenaFriedman、COOGlennYoungkin及当然委员(co-officio)JeffFerguson.【笔者注：当然委员是指不需要经过选举,因拥有专

9、业技能或者根据上级主管建议而中选的委员】目前,凯雷集团基金投资产品中拥有29位负责人,182位治理董事,超过600位投资专家和27位运营高官.StableandSeasonedTeam*29FundHead!*182M4n巾小ng01跖5-fcOO*tnveitmefttPrafesilonali*27Opendn9ExcutiveOperatingCommirtre二、凯雷25年投资经验1、2021年各部门业绩截止2021年12月31日：1凯雷集团旗下企业私募股权部门已实现或局部实现的投入资本倍数Multipleofinvestedcapital,"MOIC为2.6,毛内部收益率为

10、31%;实物资产部门的投入资本倍数为2,毛内部收益率为29%;【笔者注：投入资本倍数=在扣除治理费、费用以及利息之前的所有已实现投资收益/累计投入资本,Multipleofinvestedcapitalrepresentstotalfairvalue,beforemanagementfees,expensesandcarriedinterest,dividedbycumulativeinvestedcapital2不良资产的毛内部收益率为15%此业务由凯雷旗下CarlyleStrategicPartners运营；3对冲基金部门,ClarenRoadMaterFund和ClarenRoadOpp

11、ortunitiesFund的净年化收益率分别为11%和18%;4母基金解决方案的投入资本倍数为1.3,毛内部收益率为10%ConsistentResults.XcrossAssetClassesIM2、凯雷区域投资收益情况截至2021年12月31日,凯雷在美国境内的三只基金CPII、CPIII和CPIV的投入资本倍数分别为3、2.6和2.5;在欧洲的两只基金CEPI和CEPII的投入资本倍数分别为2.2和2.7;在日本的CJPI基金的投入资本倍数为3.5;在亚洲的两支基金CAPI和CAPII的投入资本倍数分别为3.9和3.6.【笔者注：以上数据在计算投入资本倍数时,投资收益只考虑已实现和局部

12、实现的投资收益,不包含未实现的投资收益】ConsistentRcsulkAtoundthetilobc3、凯雷价值创造的核心要素凯雷创造价值的核心四要素：凯雷全球网络、行业专家、执行团队及数据库：1全球网络：外乡团队+投资专家.在美国外乡之外,凯雷拥有超过275位投资专家.2行业专家：拥有超过600位行业专家团队,涉及11个领域；3运营执行：27位运营高官,负责制定价值创造方案和签署产业合同；4数据库：拥有来自超过200家公司和超过250项房地产投资工程的专有数据TheCarlyleEdgeDrhresVjIueCreationAcrossOurPortfolioTheCarlyleEdgeC

13、arlyleCrealt.ValueReachExpertsImpact LkiIt«MU 275(»tnv*iKfMAtpT4<*i.gr5kxU>$ 0*wMtMWrit14idritirrldtTf#ittfrwFftnrffnirktti.* 由附(MlFUMIItf*mMUldwpIndtfrinr*3>rth* 1iwtw<rff«¥l* C«p»b11MtlwTjcrestClw例3聿-37»rn«F*teVMXpLjrtT,*Industryc©咐311.* Fre

14、fN-Miryfrom£03*gfl|M利bMAfldIMtrealtfUteInwitiNnti* fnfarmitnwnnwMdKlitemi* BH&littrsYjlLUtiani4、EBITDA增长助推投资价值创造7ilueCreationDerivedfromEBITDAGrowthUSBuyout'fXofV*lu*'.愀,piinwnitifMnniiM(qp>MrTB4TPAD*B4k>r#4Mffii|vV|h芋金Mrs-firMEuropeBuyoet1NbfVdllu4AsiaBuyout1mMVMu«Crtate

15、diFillI1115、资本投入、退出以及价值创造情况1资本投入：2021年凯雷在全球19个国家里完成191起资本投资工程,涉及31支基金,投资总额113亿美元.2资本退出：2021年,凯雷在全球22个国家中完成391起资本退出工程,涉及45支基金,退出资本总额188亿美元.3价值创造：2021年CarryFund资产增值率为16%,对冲基金净收益率为7%,预估可支配收益为8.82亿美元.2021年第一季度CarryFund资产增值率为9%.In201WeContinuedlaDeliverforOur植aregaWCtpilaiInvested$11.3bn*afrnvntmenliMade

16、1191* ofFundsthatmadeIcvertmentS：.双* ofCountrMinwhichw#Invntd19$T8-Sbn* atMHbWomMbde39K* ofFundsthatm«deDHtributt45* otCountriesinwhichw电m占deDisiributlont22VdlueCreation20C*rryFundAppre£lation/|Dcpre<iQtlon16%2021HedgeFundMetReturn7%2021ProF&rm*DUtribucableEarnings$882mmprehminaryQi

17、2021CrryFundApprechion/OprecUttonP9,%l*riiiWWIwtUMMWl一ijhHVI1K11fllh/0人n11*1*1*,Eq.W'MdM>IFj!;Mkt-nyrwaMfMsM!qwi,HBnjI；ir.科B>,修iH*mrHQHVhWVntABPMf''U'4Fi1itJbmH1Pf*ffMMfV*nhp匹ifMvfiifriipvfffff*mi<!V«mhi4vapfVIhwfiknX*bHan4PiAhhIh.h0Kailppn|triiA|a/I卜,;.i,昵,tft,4jiJH1*1

18、41UMfcpidkTiltGkUlMCMiuph三、凯雷募集资金水平1、募集资金现状、来源以及资金承诺：1募集资金现状：截止2021年12月31日,凯雷CarryFund累计募集资金总额剔除收购交易1170亿美元、2021年-2021年期间共募集资金320亿美元,拥有60位投资者关系专家；2募集资金来源：凯雷旗下基金的资金来源比拟分散,其中公共养老金和机构为其最大资金来源占比27.7%,其次为母基金占比15.3%,高净值投资者14.8%,主权财富基金12.8%、保险7.6%、公司年金7.5%、银行6.2%、捐助基金Endowments,3.4%和其他2.8%;3)LP承诺资金增长：2006年

19、-2021年期间,财富基金LP承诺资金总额增长195%,公共养老金LP承诺资金总额增长134%,高净值投资者LP承诺资金总额增加64%;4)多个基金投资承诺：2006年,在所有已承诺投资的投资者中,由6%的投资者承诺投资超过20支凯雷基金,2021年这一数字增加至11%.承诺投资11-20支基金的投资者占比也由2006年的16%增加至2021年的20%0CariyieHas4ProvenAbilityto/MtraftGrowingCapitalComniitmcntsMiBv.AiMvdanMlVHmAvitarKhhIlhrdpillHHk-arhmdsfteauiirMrl|ilitCA

20、ili-i-liYV-Gwv2、私募股权投资收益率跑赢大盘MacroThemesSiiggestStrongGrowthinFutureCapitalCommitmentsPrtvAtoEquityMtperforfm：4MififijC&riporAtejndPublkPei$tonFundrnrgGap1tnBirwul航事,STopQiwtd*U&MAuifAwn侵中$24一一一_一_一2»I1M1：M4200%3M42I»72CO1WI03、在提升募集资金水平方面的重要投资2007年-2021年第一季度截止3月31日期间,凯雷增强了区域市场扩张、改善

21、了投资工具和投资渠道,增加了投资产品组合、吸引更多的投资者.SigmfkanlInvestmenttoBolstciStrEhgthciMwtheCweBfO+tierGtotJphkcReKba»7,jbrmLorR*WlNSm-lK.mwhtJkMU'3MeUk*fMMwm离1*1*出庭HerTgl*iEoutDupol3dTKtmtofYtfanpndTEiElofyfrrtt«AppgxhATMChT"rt|E«1i,PrZwEMy3cuAi1MareInvmtoril,4«buyouts2«011007M121Gro

22、wthQipkUI*RnIEstateiMmftructiii*ExpandedEnergyJ*ProductSpriteCLDsr*OhtroHcdtf'/Meiuniiw*wEnergy咕心工安nimrHvdgrFrndb/fundofFundi四、凯雷运营模式1、凯雷引擎1)累计募集资金：2021年凯雷累计募集资金总额超过1000亿美元,截止2021年12月31日,这一数字已到达1170亿美元；2) CarryFund年度投资额：2006年-2021年分别为79亿美元、145亿美元、120亿美元、50亿美元、101亿美元和113亿美元；3) CarryFund年度退出资本额：20

23、06年-2021年分别为106亿美元、89亿美元、20亿美元、21亿美元、82亿美元和188亿美元；4) CarryFund年度资产增值率：2021年-2021年分别为8%、34%和16%.TheCarlyleEngineCumuUtlveFurKtrdlitng1bn)AnnualInveitmcnls1(Sbni2、拟短期内要实现的投资截至2021年12月31日,凯雷集团CarryFund累计投入资金620亿美元(2021年以及之前的投资总额占到62%),其中上市投资资产占到27%,合计170亿美元.2021年和2021年,凯雷所投资企业中共完成了20起IPO,其中包括雅士利,尼尔森和博思

24、艾伦等公司.PortfolioPoisedforNearTermRealizations$1/boPubiKPMfoho：62%elCurrentFairVlueofCepltilIntheGroundBitestoZOOSorEarlier13、凯雷集团预期实现业绩报酬费用净值HypothcHcalIulureNetRealizedPerformdDteFethfromf(AtryFund、*DrrFVdC«cH¥4l544S54n4f1i/JVt11nn*i'trd»pttji28,Evv戏M里丽山I.3T>kkiwittdi£*pli

25、*l4、2021年财务概况预估：ftewnuHi3洲nfs1msTaqBhial1bIjIhwLfrihr#IkM-1WAafIi2021年凯雷已实现营收(realizedrevenue)为22.9亿美元,其中已实现业绩报酬费用为13.25亿美元,治理费用9.622亿美元,可分配收益的税前净利润率为39%.【笔者注：2021年凯雷未实现业绩报酬费用为-1.261亿美元)按非GAAP计算,各部门总营收为21.56亿美元,净业绩报酬费用为6.78亿美元,经济净收益为9.14亿美元,可分配净利润为8.82亿美元；与费用相关收益为1.84亿美元；2021StimmqryFinonctAlResuHsw

26、on-GUP(pre-fa叼SrfmtntMtawmFV11TotilProforn%>SefnrntAevenuc$2.156.1FroForm*HetRnliiedPcrforrTMFKtFoci1677.8ProFarnwF#eRchtrdE»rnlnftProFerm*EcOMmifNetJrKojw9144eOMHMUbi即3出5Mi飞TaliCa|ijiir.<>.r5、强劲、稳定的资产负债表截止2021年12月31日,实际和预估现金和现金等值物分别为5.096亿美元和5.369亿美元；2021年实际和预估应计业绩报酬费用同为20.526亿美元;实际和预

27、估定期贷款同为5亿美元；实际循环贷款为3.11亿美元；实际次级债券为2.625亿美元；其他实际债务为5000万美元.Stroni;<indSUbleBalanceSheetKeyBalanceSheetItemi!pfoformatCwh&EquhvalenU1Actual1"3MMii59由nwnPfoFormal12/J1/2021S5J6-StnmAccruedPerfornunc世Few|n4tofGivebMk!$1.052«mm$lP05Z-6mmTrrmLoin1$100mm$500mmRevolverDr«wnSJMmm力iubOTd

28、vn.tgdHores$%25mm冷TOthe-rDebt$50mm""0-inQf20fl,wr<omp(rfrdcfrftffute-rtfriiarrdnorrfFfiroufhorrvo/vrrdrawHvB*44hmH-小a>43ri«4Wiimm«<r1»<ivnhiifiw*ML4IwH-J*1»ihmi1rmwtifivMtinA'Ife3小QiMpfK*OitwUY+.ut/*"LIfa.SMf*3«>!TMdHffMmWk,.&.1.c-T*;J*E

29、-M1,r*i*t44TikrT"-jftPMT.1W*TpadhfIp*JgFn.R»tbmqqaiIar|i*"*内.BPyfc'wrjRRIIa.*r.MKJMIiMdMMHM|pa|-MHI4EIBMM1.fliI|lAnpiJl.Wl6、充裕的现金流预估按非GAAP计算,2021年该公司经济净收益为9.14亿美元,税前可支配收益为8.82亿美元；HlustrtionofCzbRichIitrningsStream2021Pr.gmnon-GAAPDWWWt种修卬MftpProFotfobDhtrlbut贴L.EarningAterlbut4t&g

30、t;tetoThtCvlyltGtoupLFVWtantkipctethatourdiitributiomtounith0tdertinajivenyearwi"Masubstantialportionof,f>ur修骷thunourtotal,DistributablfEornfftfurto,r司(5.门事士代jf«<fjfmMtrtqufnifrttffia*ii1riDf4'MMifl*、!aMt,BM-M*xltult4*Fn£<HTtFfWAMIT|fLlHyli*-fe4-11PWlHfcyUBri<Ejr-MfSfl

31、*|t<'A*|.1lEIrBflHI.五、未来增长前景1、凯雷25年的开展历程凯雷集团创立于1987年,起初主要以私人股权投资为主营业务,并于1990年建立了第一支美国收购基金(Buyoutfund),1994年凯雷聘任了第一位投资者关系专业人员.从1997年起,凯雷开始了市场扩张,先后进入欧洲、亚洲、中东和南美市场,在这些地区建立了该集团的办事处和基金.同时,凯雷进行多元化产品(基金)开展,先后建立了房地产基金、风险投资基金,可再生能源基金以及全球根底设施基金等,并通过建立母基金解决方案稳固了其在PE市场中的地位.目前凯雷集团已开展成为一家全球领先的另类资产治理公司.Twen

32、ty-FiveYrarsofInnovLitinginAltemjtiveInvestmentsExpandingGtcballyEuroprMddleEastScpythAmric*NewSolutionsPrivateEquityFurtdofFunAFundsE%t巾bllfhinRtheGfqu：networkProductDivprjHTiiiOkiYti=.Cihoui*FirstBuyoutFundtFlritIciEtOfR税款SmPrcrfes&ioniBRd就中GrowthCjpft*)StructuralCreditEnergyDtftrmwd必Uuctur看Fl

33、mfkmAGlobal匕峭改rinAlternativeInywtmenti2、凯雷DNA创新和增长2006年-2021年,凯雷治理资产总额增长了227%,目前已到达1470亿美元；旗下治理基金总数增加194%,目前拥有89支基金和52个母基金工具(FOFVehicles)；三年累计股权投资总额增长63%;投资者数量增加40%,目前为1400左右.TiwoogPrudwttInnovation.4 S4HrthAjmRuIkfutt20M»3fcMmw方A.ffhf-4Bu泮XslOl1i 除2cMzMfuFundX 向"EwrfyM«zun4ft*42021)

34、Ml*»iAHiclldMlMKFhrkbhct12021)InnovaliDHjndGrowtharcPartofourDNAWeM«vekjntJyGrownOurPlaMofE.AUMWl$*$M»11%SSMtb-217%青ofFundsM加血f如眄毒52FGFwhh£i«.TH%3-¥«irCumulativeEquityfsnveit4*d$UbA$2*M*63%FiiirVjiIlh?ofAsiMiintheGround;li*$t2bnbnurryStMinMdc«fuMl#2JJKf.门n*Wg-

35、1.WD-1,«0.AiWfItAiStutqc标轲4*.(1£,CIOpur<IUL*i15.4b«i,CIOpurchrwi1bn124111,Cl«r«n触dU7tw1/5U2rH«如rw<filOtfln+EWTl；bnE*wr界fkdpFundiXM''S4J5Fbn+3-FlMMn*i10,Tinc&aiH,GHMif2、凯雷旗下基金的全球分布情况QurFuliy-Scaled,GlobalPlatformProvidesSignificantAdvantagesU工FoMMihihiC

36、-MWtirlMvi£*M*CM11awncwftari*c*»FtfCjwM#PHtftrPHiMniZrNW,2totaMiCjtftyWViTWrtM*WMTwerfuM<jfM«电*r>q*ParlMn<.1!/,v,Ehr«rlibE.&*!*CWf4C«THlMMiO1fftTUHTbHwwuWZiftM,JilaF-vh1*“IJidM*-a,CvMrftrlfMBilhq|iH|：fAftaanfmM*a早fnir*"Ue1&AimEvU4*£M*DC*tftOjOFwibi

37、即CjhM#tf«dlFmRiwi.itoirirPaiwfeNft3M*14r.iiPdWtMHi1l|pnr4V*fw&lMprmitUL-filh.iiaCrtCLQVwhA4pnULM>nl-'W.FvtdlFvhAMffri*WwthAjh<W4Fsd3、新兴市场时机截止2021年12月31日,凯雷在新兴市场中运营着12支基金,治理资产总规模130亿美元,其中包括CarryFunds运营的110亿美元资金和ESG运营的20亿美元资金,拥有136位投资专家,14个办事处.【笔者注：ESG全称为EmergingSovereignGroupLLC,是一

38、家新兴市场股权和宏观经济战略投资公司,旗下运营资产20亿美元,2021年7月1日,凯雷集团收购了该公司55%股权】Orlyls?isPositionedtoCaptureEmer耳in耳Markets(iiowthofFwdtHEitflbtHhedIn口“打骷nqiZCMTyiFw4h/IM9efiiFcrecjtedGDPGrowlhinEmergingEconemliei1wnmu4、未来前景凯雷集团未来开展前景将得益于以下几个方面：1截至2021年12月31日,收取基金治理费的资产总额到达1110亿美元,较2006底增长3倍多；2截至2021年12月31日,投资专家人数到达600以上,可用资availablecapital到达370亿美元；投资者关系专家人数到达60以上,基金投资者人数到达1400以上；3截至2021年12月31日,累计投入资金到达700亿美元包括620亿美元CarryFund资金和80亿美元对冲基金,较2006年水平增长3倍.APositive(OutlookfortheFutureftttaghadniitj!iutot|«MlMhnrifeIITa|i«t附：凯雷2021年实际和预估财务数据按GAAP计算,2021年凯雷集团实际和预估税前净利润分别为11