智能马桶公司并购投资分析（范文）

1、智能马桶公司并购投资分析xxx投资管理公司目录第一章 项目基本情况4一、 项目承办单位4二、 项目实施的可行性5三、 项目建设选址6四、 建筑物建设规模7五、 项目总投资及资金构成7六、 资金筹措方案7七、 项目预期经济效益规划目标7八、 项目建设进度规划8第二章 并购投资分析10一、 并购的含义与类型10二、 企业并购的支付方式13三、 企业财务管理体制的设计原则15四、 企业财务管理体制的一般模式18五、 计划与预算21六、 分析与考核22七、 时间价值的计算23八、 时间价值的概念28第三章 公司简介31一、 公司基本信息31二、 公司简介31第四章 项目背景分析32一、 人口老龄化加速

2、扩大智能马桶需求33二、 传统卫浴品牌也已完成了智能化转型33三、 价比更高且智能化持续升级34四、 精装市场推动智能马桶需求高增34五、 国内智能马桶产业宏观环境政策已经日趋完善35第五章37一、 基本假设及基础参数选取37二、 经济评价财务测算37三、 项目盈利能力分析41四、 财务生存能力分析44五、 偿债能力分析44六、 经济评价结论46第一章 项目基本情况一、 项目承办单位（一）项目承办单位名称xxx投资管理公司（二）项目联系人陈xx（三）项目建设单位概况本公司秉承“顾客至上，锐意进取”的经营理念，坚持“客户第一”的原则为广大客户提供优质的服务。公司坚持“责任+爱心”的服务理念，将诚

3、信经营、诚信服务作为企业立世之本，在服务社会、方便大众中赢得信誉、赢得市场。“满足社会和业主的需要，是我们不懈的追求”的企业观念，面对经济发展步入快车道的良好机遇，正以高昂的热情投身于建设宏伟大业。公司在发展中始终坚持以创新为源动力，不断投入巨资引入先进研发设备，更新思想观念，依托优秀的人才、完善的信息、现代科技技术等优势，不断加大新产品的研发力度，以实现公司的永续经营和品牌发展。未来，在保持健康、稳定、快速、持续发展的同时，公司以“和谐发展”为目标，践行社会责任，秉承“责任、公平、开放、求实”的企业责任，服务全国。公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”的企业情怀；坚持“品

4、质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标。 二、 项目实施的可行性中国的80后、90后已经逐渐开始成为消费的主力军，他们对于新生事物好奇心强、接受能力更好，对于未来马桶行业升级改造具有不可忽视的力量，紧跟新生消费主力军将成为马桶企业未来重要课题。据2021年智能马桶线上消费趋势报告显示，36-45岁人群是线上购买智能马桶的先锋力量，也是多年购物价格最平稳的人群。随着智能马桶的逐年普及，购买智能马桶的主力人群聚焦在26-35岁中青年群体，同时16-25岁和56岁以上的人群占比也

5、逐年增高。2020年的件单价看，36-45岁人群购买智能马桶的平均成交价格在各年龄段中最高，且多年表现平稳；而56岁以上的消费者件单价降幅最大，他们有明确需求，但更在意性价比。（一）不断提升技术研发实力是巩固行业地位的必要措施公司长期积累已取得了较丰富的研发成果。随着研究领域的不断扩大，公司产品不断往精密化、智能化方向发展，投资项目的建设，将支持公司在相关领域投入更多的人力、物力和财力，进一步提升公司研发实力，加快产品开发速度，持续优化产品结构，满足行业发展和市场竞争的需求，巩固并增强公司在行业内的优势竞争地位，为建设国际一流的研发平台提供充实保障。（二）公司行业地位突出，项目具备实施基础公司

6、自成立之日起就专注于行业领域，已形成了包括自主研发、品牌、质量、管理等在内的一系列核心竞争优势，行业地位突出，为项目的实施提供了良好的条件。在生产方面，公司拥有良好生产管理基础，并且拥有国际先进的生产、检测设备；在技术研发方面，公司系国家高新技术企业，拥有省级企业技术中心，并与科研院所、高校保持着长期的合作关系，已形成了完善的研发体系和创新机制，具备进一步升级改造的条件；在营销网络建设方面，公司通过多年发展已建立了良好的营销服务体系，营销网络拓展具备可复制性。三、 项目建设选址本期项目选址位于xx（待定），占地面积约77.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等

7、公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。四、 建筑物建设规模本期项目建筑面积92136.07，其中：主体工程68456.88，仓储工程8828.77，行政办公及生活服务设施6765.47，公共工程8084.95。五、 项目总投资及资金构成（一）项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资32973.90万元，其中：建设投资26972.27万元，占项目总投资的81.80%；建设期利息365.71万元，占项目总投资的1.11%；流动资金5635.92万元，占项目总投资的17.09%。（二）建设投资构成本期项目建设投资26972.27万元，包括工程

8、费用、工程建设其他费用和预备费，其中：工程费用23161.69万元，工程建设其他费用3103.98万元，预备费706.60万元。六、 资金筹措方案本期项目总投资32973.90万元，其中申请银行长期贷款14926.81万元，其余部分由企业自筹。七、 项目预期经济效益规划目标（一）经济效益目标值（正常经营年份）1、营业收入（SP）：66200.00万元。2、综合总成本费用（TC）：50303.06万元。3、净利润（NP）：11648.26万元。（二）经济效益评价目标1、全部投资回收期（Pt）：4.73年。2、财务内部收益率：29.40%。3、财务净现值：22012.51万元。八、 项目建设进度规

9、划本期项目按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行建设，本期项目建设期限规划12个月。十四、项目综合评价主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积51333.00约77.00亩1.1总建筑面积92136.07容积率1.791.2基底面积32339.79建筑系数63.00%1.3投资强度万元/亩336.132总投资万元32973.902.1建设投资万元26972.272.1.1工程费用万元23161.692.1.2工程建设其他费用万元3103.982.1.3预备费万元706.602.2建设期利息万元365.712.3流动资金万元5635.923资金筹措万元32973.903.1自筹

10、资金万元18047.093.2银行贷款万元14926.814营业收入万元66200.00正常运营年份5总成本费用万元50303.06""6利润总额万元15531.02""7净利润万元11648.26""8所得税万元3882.76""9增值税万元3049.26""10税金及附加万元365.92""11纳税总额万元7297.94""12工业增加值万元24297.20""13盈亏平衡点万元21056.97产值14回收期年4.73含建设期12个

11、月15财务内部收益率29.40%所得税后16财务净现值万元22012.51所得税后第二章 并购投资分析一、 并购的含义与类型企业并购包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购，即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。寻求扩张的企业面临着内部扩张和通过并购发展两种选择。内部扩张可能是一个缓慢而不确定的过程，通过并购发展则要迅速得多，尽管它会带来自身的不确定性。并购最常见的动机就是协同效

12、应。并购交易的支持者通常会以达成某种协同效应作为支付特定并购价格的理由。并购产生的协同效应包括经营协同效应和财务协同效应。在实务中，并购的动因，归纳起来主要有以下几类：（1）扩大生产经营规模，降低成本费用。通过并购，企业规模得到扩大，能够形成有效的规模效应。规模效应能够带来资源的充分利用，资源的充分整合，降低管理、原料、生产等各个环节的成本，从而降低总成本。（2）提高市场份额，提升行业战略地位。规模大的企业，伴随生产力的提高，销售网络的完善，市场份额将会有比较大的提高，从而确立企业在行业中的领导地位。（3）取得充足廉价的生产原料和劳动力，增强企业的竞争力。通过并购实现企业的规模扩大，成为原料的

13、主要客户，能够大大增强企业的谈判能力，从而为企业获得廉价的生产资料提供可能。同时，高效的管理，人力资源的充分利用和企业的知名度都有助于企业降低劳动力成本，从而提高企业的整体竞争力。（4）实施品牌经营战略，提高企业的知名度，以获取超额利润。品牌是价值的动力，同样的产品，甚至是同样的质量，名牌产品的价值远远高于普通产品。并购能够有效提高品牌知名度，提高企业产品的附加值，获得更多的利润。（5）为实现公司发展的战略，通过并购取得先进的生产技术、管理经验、经营网络、专业人才等各类资源。并购活动收购的不仅是企业的资产，而且获得了被收购企业的人力资源、管理资源、技术资源、销售资源等。这些都有助于企业整体竞争

14、力的根本提高，对公司发展战略的实现有很大帮助。（6）通过收购跨入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险。这种情况出现在混合并购模式中，随着行业竞争的加剧，企业通过对其他行业的投资，不仅能有效扩充企业的经营范围，获取更广泛的市场和利润，而且能够分散因本行业竞争带来的风险。按照不同的标准和立场，对并购可做如下分类：（1）按照被并购对象所在行业来分，并购分为横向购并、纵向购并和混合购并。横向并购是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为。纵向并购是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为。混合购并是指为了经营多元化和市

15、场份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为。（2）按照并购的动因分，并购可分为：规模型购并，通过扩大规模；减少生产成本和销售费用。功能型并购，通过购并提高市场占有率，扩大市场份额。组合型购并，通过并购实现多元化经营，减少风险。产业型并购，通过购并实现生产经营一体化，扩大整体利润。成就型购并，通过并购实现企业家的成就欲。（3）按照并购后被并一方的法律状态来分，有三种类型：新设法人型，即并购双方都解散后成立一个新的法人。吸收型，即其中一个法人解散而为另拿法大所吸收。控股型，即并购双方都不解散，但一方为另一方所控股。（4）按照并购方法来分，可分为：现金支付型、品牌特许型、换股并购型、以股换资型、托管型

16、、租赁型、承包型、安置职工型、合作型、合资型、划拨型、债权债务承担型、杠杆收购型、管理者收购型、联合收购型。二、 企业并购的支付方式（1）现金支付方式。现金支付是指并购方通过支付一定数量的现金来购买目标企业的资产或股权；从而实现并购交易的一种支付方式。现金支付适用于以下情况：早期并购市场上金融支付方式比较单一的情况；希望通过“买壳”来实现上市，关系并购业绩较差主业相关度不大的公司；并购对象系股权比较松散、第一大股东持有的股份比例相对较小的目标公司。现金支付方式是我国企业并购的主要支付方式。目前，我国企业并购的平均支付金额达2亿元人民币，这对于一个相对规模不大的企业来说；压力是相当大的。（2）股

17、权支付方式。股权支付是指并购方通过换股或增发新股的方式取得目标企业的控制权进而收购目标企业的一种支付方式。股权支付方式的特点：并购方不需支付大量的现金；并购完成后目标企业的股东成了并购方的股东；对上市公司而言，股权支付方式使目标企业实现借壳上市；增发新股改变了并购方原有的股权结构，从而稀释了原有股东的权益。在国际上，股权支付方式占了很大比重，特别是大型的并购基本是通过换股实现的，但我国股权支付在企业并购中还不是很普遍。上市公司由于具有利用资本市场直接融资的优势，其在合并中占较为主动的地位，其并购带有明显的“大鱼吃小鱼”的特征，而“强强联合”换股并购的方式较少。（3）资产置换支付方式。资产置换是

18、上市公司用一定的资产并购等值优质资产的产权交易，它是一种特殊的并购形式。如果这种方式运作成功，可以实现两个方面的目的：可以获得优质资产；可以将企业原有的不良资产和盈利水平低的资产置换出去，从而实现企业资产的双向优化。（4）无偿划拨支付方式。无偿划拨一般是指国家通过行政手段将一家国有企业的控股权直接划给另一个国有资产管理主体，而接受方无需向出让方支付现金、证券及票据等任何补偿。国有资产管理部门在进行国有企业产权转让时大多采取行政命令方式，不需要辅以任何支付行为。（5）综合证券支付方式。综合证券支付方式主要通过发行认股权证、可转换债券和优先股来实现。我国直接融资的证券市场起步较晚，融资渠道较少，而

19、间接融资市场受政府行为约束较大，这些都导致了我国企业在选择并购支付方式时极少采用综合证券支付方式。三、 企业财务管理体制的设计原则一个企业如何选择适应自身需要的财务管理体制，如何在不同的发展阶段更新财务管理模式，在企业管理中占据重要地位。从企业的角度出发，其财务管理体制的设定或变更应当遵循如下四项原则。（一）与现代企业制度的要求相适应的原则现代企业制度是一种产权制度，它是以产权为依托，对各种经济主体在产权关系中的权利、责任、义务进行合理有效的组织、调节的制度安排，它具有“产权清晰、责任明确、政企分开、管理科学”的特征。企业内部相互间关系的处理应以产权制度安排为基本依据。企业作为各所属单位的股东

20、，根据产权关系享有作为终极股东的基本权利，特别是对所属单位的收益权、管理者的选择权、重大事项的决策权等，但是，企业各所属单位往往不是企业的分支机构或分公司，其经营权是其行使民事责任的基本保障，它以自己的经营与资产对其盈亏负责。企业与各所属单位之间的产权关系确认了两个不同主体的存在，这是现代企业制度特别是现代企业产权制度的根本要求。在西方，在处理母子公司关系时，法律明确要求保护子公司权益，其制度安排大致如下：确定与规定董事的诚信义务与法律责任，实现对子公司的保护；保护子公司不受母公司不利指示的损害，从而保护子公司权益；规定子公司有权向母公司起诉，从而保护自身利益与权利。按照现代企业制度的要求，企

21、业财务管理体制必须以产权管理为核心，以财务管理为主线，以财务制度为依据，体现现代企业制度特别是现代企业产权制度管理的思想。（二）明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立原则现代企业要做到管理科学，必须首先要求从决策与管理程序上做到科学、民主，因此，决策权、执行权与监督权三权分立的制度必不可少。这一管理原则的作用就在于加强决策的科学性与民主性，强化决策执行的刚性和可考核性，强化监督的独立性和公正性，从而形成良性循环。（三）明确财务综合管理和分层管理思想的原则现代企业制度要求管理是一种综合管理、战略管理，因此，企业财务管理不是也不可能是企业总部财务部门的财务管理，当然也不是各所属

22、单位财务部门的财务管理，它是一种战略管理。这种管理要求：从企业整体角度对企业的财务战略进行定位；对企业的财务管理行为进行统一规范，做到高层的决策结果能被低层战略经营单位完全执行；以制度管理代替个人的行为管理，从而保证企业管理的连续性；以现代企业财务分层管理思想指导具体的管理实践（股东大会、董事会、经理人员、财务经理及财务部门各自的管理内容与管理体系）。（四）与企业组织体制相对应的原则企业组织体制大体上有U型组织、H型组织和M型组织三种形式。U型组织仅存在于产品简单、规模较小的企业，实行管理层级的集中控制。H型组织实质上是企业集团的组织形式，子公司具有法人资格，分公司则是相对独立的利润中心。由于

23、在竞争日益激烈的市场环境中不能显示其长期效益和整体活力，因此在20世纪70年代后它在大型企业的主导地位逐渐被M型结构所代替。M型结构由三个相互关联的层次组成。第一个层次是由董事会和经理班子组成的总部，它是企业的最高决策层。它既不同于U型结构那样直接从事各所属单位的日常管理，又不同于H型结构那样基本上是一个空壳。沱的主要职能是战略规划和关系协调。第二个层次是由职能和支持、服务部门组成的。其中计划部是公司战略研究和执行部门，它应向企业总部提供经营战略的选择和相应配套政策的方案，指导各所属单位根据企业的整体战略制定中长期规划和年度的业务计划。M型结构的财务是中央控制的，负责整个企业的资金筹措、运作和

24、税务安排。第三个层次是围绕企业的主导或核心业务，互相依存又相互独立的各所属单位，每个所属单位又是一个U型结构。可见，M型结构集权程度较高，突出整体优化，具有较强的战略研究、实施功能和内部关系协调能力。它是目前国际上大的企业管理体制的主流形式。M型的具体形式有事业部制、矩阵制、多维结构等。M型组织中，在业务经营管理下放权限的同时，更加强化财务部门的职能作用。事实上，西方多数控股型公司，在总部不对其子公司的经营过分干预的情况下，其财务部门的职能更为重要，它起到指挥资本运营的作用。有资料表明，英国的控股型公司，财务部门的人数占到管理总部人员的60% 70% ；而且主管财务的副总裁在公司中起着核心作用

25、。他一方面是母子公司的“外交部长”，行使对外处理财务事务的职能；另一方面，又是各子公司的财务主管，各子公司的财务主管是“外交部长”的派出人员，充当“外交部长”的当地代言人角色。四、 企业财务管理体制的一般模式企业财务管理体制概括地说，可分为三种类型。（一）集权型财务管理体制集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部财务部门不但参与决策和执行决策，在特定情况下还直接参与各所属单位的执行过程。集权型财务管理体制下企业内部的主要管理权限集中于企业总部，各所属单位执行企业总部的各项指令。它的优点在于：企业内部的各项决策均由企业总部制定和部

26、署，企业内部可充分展现其一体化管理的优势，利用企业的人才、智力、信息资源，努力降低资金成本和风险损失，使决策的统一化、制度化得到有力的保障。采用集权型财务管理体制，有利于在整个企业内部优化配置资源，有利于实行内部调拨价格，有利于内部采取避税措施及防范汇率风险等。它的缺点是：集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力，也可能因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会。（二）分权型财务管理体制分权型财务管理体制是指企业将财务决策权与管理权完全下放到各所属单位，各所属单位只需对一些决策结果报请企业总部备案即可。分权型财务管理体制下企业内部的管理权限分散于各所属单位，各所属单位在人

27、、财、物、供、产、销等方面有决定权。它的优点是：由于各所属单位负责人有权对影响经营成果的因素进行控制，加之身在基层，了解情况，有利于针对本单位存在的问题及时做出有效决策，因地制宜地搞好各项业务，也有利于分散经营风险，促进所属单位管理人员和财务人员的成长。它的缺点是：各所属单位大都从本单位利益出发安排财务活动，缺乏全局观念和整体意识，从而可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序。（三）集权与分权相结合型财务管理体制集权与分权相结合型财务管理体制，其实质就是集权下的分权，企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。集权与分

28、权相结合型财务管理体制意在以企业发展战略和经营目标为核心，将企业内重大决策权集中于企业总部，而赋予各所属单位自主经营权。其主要特点是：（1）在制度上，企业内应制定统一的内部管理制度，明确财务权限及收益分配方法，各所属单位应遵照执行，并根据自身的特点加以补充。（2）在管理上，利用企业的各项优势，对部分权限集中管理。（3）在经营上，充分调动各所属单位的生产经营积极性。各所属单位围绕企业发展战略和经营目标，在遵守企业统一制度的前提下，可自主制定生产经营的各项决策。为避免配合失误，明确责任，凡需要由企业总部决定的事项，在规定时间内，企业总部应明确答复；否则，各所属单位有权自行处置。正因为具有以上特点，

29、因此集权与分权相结合型的财务管理体制，吸收了集权型和分权型财务管理体制各自的优点，避免了二者各自的缺点，从而具有较大的优越性。五、 计划与预算（一）财务预测财务预测是根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动做出较为具体的预计和测算的过程。财务预测可以测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据；可以预测财务收支的发展变化情况，以确定经营目标；可以测算各项定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务。财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两类。定性预测法，主要是利用直观材料，依靠个人的主观判断和综合分析能力，对事物未来的状况和趋势做出预测的一种方法；定量预测法，

30、主要是根据变量之间存在的数量关系建立数学模型来进行预测的方法。（二）财务计划财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程。财务计划主要通过指标和表格，以货币形式反映在一定的计划期内企业生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的情况。确定财务计划指标的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定额法等。（三）财务预算财务预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算期内各种预算指标的过程。它是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实。财务预算的方法通常包括固定预算与弹性预算、增量预算与零基预算、定期预算

31、和滚动预算等。六、 分析与考核（一）财务分析财务分析是指根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程。财务分析的方法通常有比较分析、比率分析、综合分析等。（二）财务考核财务考核是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，确定有关责在单位和个人完成任务的过程。财务考核与奖惩紧密联系，是贯彻责任制原则的要求，也是构建激励与约束机制的关键环节。财务考核的形式多种多样，可以用绝对指标、相对指标、完成百分比考核，也可采用多种财务指标进行综合评价考核。七、 时间价值的计算为了研究问题的方便，采用抽象分析法，有一个假设条件，即假设没有风险和通货膨胀的情

32、况下，单独考虑时间价值的问题。在这种情况下，时间价值=利率。时间价值的计算主要包括复利的计算和年金的计算。（一）复利的计算复利是指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。其中所说的计算期，一般是指相邻两次计算利息的时间间隔，如年、季、月、日等，除非特别指明的以外，计息期均指1年。由于计算复利的方向不同，复利的计算包括复利终值和复利现值计算。 .1.复利终值：复利终值又称复利值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。2.复利现值复利现值是指未来某期的一定量货币（本利和），按复利折算成的现在价值（本金）。它

33、是复利终值的逆运算。为了简化计算，可利用复利现值系数表。复利终值系数与复利现值系数二者互为倒数关系。复利终值表明一定量的货币的未来价值，复利现值表明未来一定量的货币的现在价值。在财务管理实务中，习惯上把现金流量往前计算，即已知现值求终值为复利计算；把现金流量往回计算，即已知终值求现值称贴现计算。运用复利现值系数可解决财务管理中的一些实际问题，如融资决策和企业收益趋势等。（二）年金的计算年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等通常表现为年金的形式。简单地说，年金就是等额定期的系列收支。因此，企业财务活动中的分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款，每年相

34、同的销售收入等，也都属于年金的收付形式。年金按照付款方式和支付时间可划分为普通年金（也称后付年金），预付年金（也称先付年金）、递延年金（也称延期年金）和永续年金四种。1.普通年金普通年金又称后付年金，指每期期末有等额的收付款项的年金。在现实经济生活中由于这种年金最常见，所以称作普通年金，又由于它发生在每期的期末，因此又称作后付年金。因为计算的方向不同，普通年金分为普通年金终值和普通年金现值。普通年金终值，简称年金终值，是指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。它相当于银行储蓄中定期零存整取的本利和。为了简化计算，可利用年金终值系数表。利用普通年金系数可以解决偿债基金的问题。偿债基金，是指为

35、使年金终值达到既定金额，每年应支付的年金数额。普通年金现值，简称年金现值，是指一定期间内每期期末等额的系列收支款项的复利现值之和。也可以表述为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。为了简化计算，可利用年金现值系数表。利用年金现值系数，可以解决投资回收资金的问题。投资回收资金，是指在一定期间内为收回初始投资额每期期末收回的相等金额。2.预付年金预付年金也称先付年金或即付年金，是指一定期间内，各期期初等额的系列收付款项。即在每期期初支付的年金。由于计算的方向不同，预付年金分为预付年金终值和预付年金现值。预付年金与普通年金的区别，仅仅在于付款时间的不同。由于年金终值系数表和年金现值系数表

36、都是按普通年金编制的，所以在利用上述两个表计算预付年金的终值和现值时，可以在普通年金的基础上用终值和现值的计算公式进行调整。预付年金终值，是指一定时期内每期期初等额系列收付款项的复利终值之和。预付年金现值，是指一定时期内每期期初等额系列收付款项的复利现值之和。3.递延年金递延年金也称延期年金，是指在最初若干期没有收付款发生，后面若干期有等额系列收付款项发生的年金形式。一般来讲，递延年金是指第一次收付发生在第二期或第二期以后的普通年金。递延年金终值的大小，与递延期无关，因此它的计算方法与普通年金终值相同，只要把发生支付行为的第一期作为计算期的起点，有几期就计算几期。所以，递延年金的计算只涉及现值

37、的计算。4.永续年金永续年金也称终身年金，是指无限期支付的年金。在我国现实生活中，最常见的是银行存款中的存本取息。在西方某些债券采取了终身年金的形式，持有者凭它可在每期取得等额的资金，直到无限长的时间，永远不会期满，即是说，发行者没有义务在将来的任何时候以债券的票面值赎回这些债券。此外，优先股股票因为有固定的股利而又无到期日，因而优先股的股利也可以看作是这种永续年金。由于永续年金没有终止的时间，所以也就不存在终值，因此，在永续年金的计算中只涉及现值计算的问题。（三）贴现率、期数和利率的推算1.贴现率的推算（1）一次性收付款项贴现率的推算。（2）永续年金贴现率的推算。（3）普通年金贴现率的推算。

38、普通年金贴现率的推算比较复杂，无法直接套用公式，而必须利用有关的系数表，有时还要利用插值法。2.期数的推算期数的推算，其原理和步骤同贴现率的推算相似。3.利率的推算复利的计算期是指计一次复利的期限。终值和现值通常都是按年计算的，但有时情况并不是如此，比如：有的债券的利息每半年支付一次，股利有时候每季度支付一次，每月支付一次，在极特殊的情况下，甚至几天支付一次，于是就出现了不同的计息期。一年当中复利次数的多少，即复利速度的快慢称为复利的频率。复利频率越快，同一期的终值越大。目前西方财务管理的评价模式，经常使用连续复利的概念，连续复利是指复利的频率无限。因此说，在一定的利率和年数之下连续复利可产生

39、最大的将来值。八、 时间价值的概念（一）时间价值的含义时间价值又称货币时间价值，是指资金在周转使用中，由于时间因素而形成的不同的价值。或者说，是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。它具有增值性的特点，是一定量的资金在不同的时间上具有的不同的价值，即今天的一定量资金比未来的同量资金具有更高的价值。在财务管理实务中，人们习惯于使用相对数来表示资金的时间价值即用增加价值占投入资金的百分数来表示。（二）关于时间价值的理论争议在西方经济学中关于时间价值的论述主要有如下观点。一种观点认为，时间价值是耐心的报酬，即时间价值是牺牲当前消费的代价和报酬。这种观点认为，即使在没有风险和通货膨胀的条件下，

40、今天的100元钱也会大于以后的100元钱。投资者投入或投出这100元钱，他就牺牲了当时使用或消费这100元钱的权利和机会，这种牺牲不是无偿的，它要获得补偿，因此，按照牺牲时间来计算的这种补偿，就是它的代价或报酬，就叫作时间价值。这种观点在西方各国十分盛行，也是一种传统观点。另外一种观点认为：心理因素决定时间价值。英国经济学家凯恩斯从资本家和消费者心理出发，而高估现在货币的价值、低估未来货币的价值。他认为，时间价值在很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向心理因素。西方经济学关于时间价值的概念认为，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，该报酬量应该与推迟的时间成正比例关系，因此，单位时间的这种报酬对投资

41、的百分比称为时间价值。显而易见，西方经济学家的这些概念只是说明了时间价值的一些现象，并没有说明其本质。在此，十分有必要对时间价值的来源、产生、计算标准和计算方法做出科学的解释。时间价值是在生产经营中产生的。时间价值以平均资金利润为基础，按复利计算。在资本论中，马克思精辟地论述了剩余价值如何转化为利润，利润又如何转化为平均利润，最后，等量的资金投入不同的行业，会获得大体相当的社会平均资金利润率或平均投资报酬率，这个率数就是计算时间价值的基础。马克思还指出了时间价值应该按复利的方法来计算，他认为，在利润不断资本化的条件下，资本的积累要用复利方法计算，资本将按几何级数增长。综上所述，时间价值应该有两

42、种表现形式：以绝对数表现的时间价值时间价值额，是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积；以相对数表现的时间价值时间价值率，是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率等。在没有通货膨胀和风险的特定情况（静态）下，银行存款利率、贷款利率、各种债券的利率以及股票的股利，都是投资报酬率，它们就等于时间价值率。第三章 公司简介一、 公司基本信息1、公司名称：xxx投资管理公司2、法定代表人：陈xx3、注册资本：1070万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2014-11-267、营业期限：2

43、014-11-26至无固定期限8、注册地址：xx市xx区xx二、 公司简介未来，在保持健康、稳定、快速、持续发展的同时，公司以“和谐发展”为目标，践行社会责任，秉承“责任、公平、开放、求实”的企业责任，服务全国。公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标。 第四章 项目背景分析地区生产总值可比增长6.5，分别高于全国、全省0.4和1个百分点；规模以上工业增加值增长16.1，分别高于全国、全省10.4和

44、9.4个百分点，位居15个副省级城市之首，连续21个报告期两位数增长；一般公共预算收入下降1.6，扣除减税降费等因素影响，可比增长11.5；固定资产投资下降19.8，扣除2018年恒力、英特尔项目投资基数较大因素影响，可比增长11；城乡居民人均可支配收入分别增长6.7和10.3，均超过GDP增长速度。全市经济社会呈现总体平稳、稳中有进的良好态势，高质量发展迈出坚实步伐。2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。大连将围绕既定目标抓落实，对标对表抓进度，扎实做好后续实施工作，实现“十三五”规划圆满收官。以2049城市愿景规划为引领，科学编制“十四五”规划，一张蓝图绘到底，为实现“两个

45、一百年”奋斗目标和中华民族伟大复兴中国梦谱写大连篇章。今年全市经济社会发展的主要预期目标是：地区生产总值增长与全国同步，确保完成全面建成小康社会目标任务；一般公共预算收入可比增长2以上；固定资产投资增长5左右；社会消费品零售总额增长3左右；外贸进出口总额占全省份额不减；实际利用外资增长10左右；城乡居民人均可支配收入与经济增长基本同步；城镇登记失业率控制在4.5以内；居民消费价格涨幅控制在4以内；单位GDP能耗降低完成省下达计划目标。一、 人口老龄化加速扩大智能马桶需求智能马桶的出现极大的改善了老年人的卫生问题，人口老龄化扩大智能马桶需求。银发群体也是推动市场增长的潜在机会。当前，我国人口老龄

46、化问题严峻，据第七次全国人口普查数据显示，我国60岁及以上人口占总人口的比重达18.70%，其中65岁及以上人口占比达13.5%，智能马桶对老年人而言，更省事便捷的操作方式和更智能健康的产品功能，可以给他们带来更舒适的如厕体验，能释放智能马桶更多的需求空间。二、 传统卫浴品牌也已完成了智能化转型据奥维云网数据，智能马桶一体机线上销量排行榜中，箭牌、九牧、恒洁、希箭等优秀国产品牌占据了前四位，然而前几年这些榜单还一度被松下、科勒、TOTO等外国品牌霸榜，国货品牌仅短短的几年内就打了一场漂亮的“翻身仗”，使智能马桶/盖市场发生了翻天覆地的变化。在国标制定行业底层基础和用户更高需求下，智能马桶/盖生

47、产商将重心转向技术突破和产品需求设计，恒洁、海尔、卫玺、九牧等具有高端科研水平和完善产业链的企业也大力发展并引领行业更高标准。据智能马桶行业趋势洞察白皮书显示，智能马桶市场以九牧、恒洁、箭牌为代表的高端卫浴品牌，在防守中保持高速增长；大白、法恩莎、杉本博司等国内外新锐品牌，则以黑马之姿杀入市场，为这块开拓地带来更多变数。三、 价比更高且智能化持续升级随着生产规模和科技门槛的提高，国内智能马桶市场逐渐从导入期过渡至成长期，未来随着智能马桶市场空间打开，国内各企业加大研发投入，技术工艺和制造水平差距将不断缩小，马桶市场发展逐渐成熟，市场价格会越来越趋于稳定，并以中高端产品为主。参考奥维云网统计数据

48、，2021年Q1智能马桶一体机线上销额TOP10的机型中国产品牌占据了7个席位，一体机均价来看，国产品牌的均价普遍低于国外品牌，性价比优势显著。“本土化”特征明显，供给侧不断提升产品性能对使用环境的适应能力。国产智能马桶标准相较于国外产品，更符合国人习惯，符合国家电器使用标准，不存在电路差异化、水质差异、售后差异等问题，适用性更高。四、 精装市场推动智能马桶需求高增年轻人多重视卫生间升级，且通过购买智能马桶改善生活的比例最大。随着消费不断升级，品质家居逐渐成人们家装首选，卫浴空间智能化升级已经成为市场新需求，尤其是智能马桶，俨然已成为智能卫浴的主要入口。2021年精装修市场智能马桶配套项目个数

49、843个，同比上升39.8%；配套规模72.7万套，较2020年增长35.8%，配置率达25.4%，上升8.9个百分点。此外，2021年精装修智能马桶市场TOP5品牌的市场份额合计为69.8%，同比下降3.1%，与去年同期相比，维宝、摩恩进入了TOP排名。智能马桶拥有管路定时换水、喷嘴流水自洁、喷嘴紫外线杀菌、电解质除菌水、泡沫隔臭、防溅等强化杀菌、抑菌功能，在疫情下深受消费者推崇。据奥维云网数据，20年Q1受疫情影响，安装服务受限，智能马桶/盖的销量增速同比有所下滑，2020年Q2开始复苏明显，2020年4月智能马桶一体机/盖的同比增长率分别为52%和61%，下半年市场复苏明显，智能马桶需求

50、旺盛。五、 国内智能马桶产业宏观环境政策已经日趋完善近年来相继出台多项与智能马桶盖紧密相关的政策文件，同时中央网信办发布了关于智能马桶盖管理的文件，在智能马桶盖行业发挥了重要的影响，针对智能马桶盖业务形态，明确了互联网资源贯穿辅助服务业务的概念，相关市场管理政策也相继配套出台；工信部于2019年发布智能马桶盖发展三年行动计划（2019-2021）提出我国关于智能马桶盖发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。此外，中国制造2025的核心就是实现制造业智能升级，在此战略实施背景下传统的卫浴制造产业面临新一轮的转型升级，而智能卫浴产业为传统产业带来了升级和活力。智能马桶不仅有座圈加热

51、、暖风干燥、杀菌等多项功能，部分产品还有MP3播放功能，极大地释放了消费者的需求。第五章一、 基本假设及基础参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。二、 经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入66200.00万元；

52、具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值税估算表所示。表格题目营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入43030.0046340.0056270.0066200.002增值税1871.812040.012544.643049.262.1销项税5593.906024.207315.108606.002.2进项税3722.093984.194770.465556.743税金及附加224.62244.80305.35365.923.1城建税131.03142.80178.12213.453.2教育费附加56.1561.2076.3491.483.3

53、地方教育附加37.4440.8050.8960.99（二）达产年增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=3049.26万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期项目综合总成本费用5

54、0303.06万元，其中：可变成本42887.93万元，固定成本7415.13万元。达产年项目经营成本48135.90万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。表格题目综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费26209.3328225.4434273.7440322.052工资及福利费2565.882565.882565.882565.883修理费617.96617.96617.96617.964其他费用4630.014630.014630.014630.014.1其他制造费用297.34297.34297.34297.344.2其他管理费用4

55、34.42434.42434.42434.424.3其他营业费用3898.253898.253898.253898.255经营成本34023.1836039.2942087.5948135.906折旧费1406.641406.641406.641406.647摊销费29.1129.1129.1129.118利息支出731.41731.41731.41731.419总成本费用36190.3438206.4544254.7550303.069.1其中：固定成本7415.137415.137415.137415.139.2可变成本28775.2130791.3236839.6242887.93（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项