财务管理章节练习-第9章-资本结构

1、章节练习_第九章资本结构1、以下各种资本结构的理论中,认为有负债企业价值与无负债企业价值相等的是.A、无税MM理论B、有税MM理论C、权衡理论D、代理理论2、当负债到达100%时,企业价值最大,持有这种观点的资本结构理论是.A、代理理论B、有税MM理论C、无税MM理论D、优序融资理论3、考虑了企业债务的代理本钱与代理收益后,资本结构的权衡理论模型可以扩展为.A、VL=VU+PV利息才6税-PV财务困境本钱-PV债务的代理本钱+PV债务的代理收益B、VL=VU+PV利息才6税-PV财务困境本钱-PV债务的代理本钱C、VL=VU+PV禾山目a6税-PV债务的代理本钱D、VL=VU+PV利息抵税-P

2、V债务的代理本钱+PV债务的代理收益4、以下关于财务困境本钱的相关说法中,错误的选项是.A、发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关B、财务困境本钱的大小取决于本钱来源的相对重要性和行业特征C、财务困境本钱现值的是由发生财务困境的可能性和财务困境本钱的大小决定的D、不动产密集性高的企业财务困境本钱可能较高5、以下关于资本结构的影响因素表述不正确的选项是.A、收益与现金流量波动较大的企业,要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低B、成长性好的企业,要比成长性差的类似企业负债水平高C、一般性用途资产比例高的企业,要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平低D、财务灵活性大的企业要比财

3、务灵活性小的类似企业的负债水平强.6、有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择.经过测算,发行长期债券与发行普通股的每股收益无差异点为120万元,发行优先股与发行普通股的每股收益无差异点为180万元.如果采用每股收益无差异点法进行筹资方式决策,以下说法中,正确的选项是.A、当预期的息前税前利润为100万元时,B、当预期的息前税前利润为150万元时,C、当预期的息前税前利润为180万元时,D、当预期的息前税前利润为200万元时,甲公司应中选择发行长期债券甲公司应中选择发行普通股甲公司可以选择发行普通股或发行优先股甲公司应中选择发行长期债券7、某企业经营杠杆系数为3,每年的固定经

4、营本钱为6万元,利息费用为2万元,那么以下表述不正确的A、利息保Pt倍数为1.5B、盈亏临界点的作业率为66.67%C、销量增长10%,每股收益增长90%D、销量降低15%,企业会由盈利转为亏损8、 引发经营杠杆系数的根源因素是A固定性经营本钱B、变动性经营本钱C、经营本钱D、销售收入9、甲企业当前的经营杠杆系数为4,要使企业由盈利转为亏损,销售量至少要下降.A、 45%B、 50%C、 25%D、 40%10、甲企业固定本钱为50万元,全部资金均为自有资本,其中优先股占10%,那么甲企业.A、只存在财务杠杆效应B、存在经营杠杆效应和财务杠杆效应C、只存在经营杠杆效应D、经营杠杆效应和财务杠杆

5、效应抵消11、甲公司2021年净利润为63万元,优先股股利为15万元,利息保证倍数为2.4,企业适用的所得税税率为25%,那么2021年财务杠杆系数为.A、 1.71B、 2.25C、 3.69D、 2.9812、甲上市公司没有发行优先股,2021年的财务杠杆系数为1.25,那么该公司2021年的利息保证倍数为.A、 4B、 5C、 4.5D、 613、某企业2021年资产总额为150万元,权益资本占60%,负债平均利率为10%,当前息税前利润为14万元,预计2021年息税前利润为16.8万元,那么2021年的每股收益增长率为.A、 20%B、 56%C、 35%D、 6014、在边际奉献大于

6、固定本钱的前提下,以下举措中不利于降低企业总风险的是.A、增加固定本钱的投资支出B、提升产品的销售单价C、增加产品的年度销量D、降低有息负债在债务中的比重15、某公司2021的财务杠杆系数是2,经营杠杆系数是3,普通股每股收益的预期增长率为60%,假定其他因素不变,那么2021年预期的销售增长率为.A、 5%B、 11%C、 9%D、 10%二、多项选择题1、以下关于有税MM理论的说法中,错误的有.A、企业价值上升是由于利息抵税引起的B、权益资本本钱会随着债务比重上升而上升,但是上升的幅度会小于无税MM理论C、加权平均资本本钱的大小仅取决于企业的经营风险D、债务资本本钱会随着债务比重上升而相应

7、的下降2、以下关于无税MM理论说法正确的有.A、有负债企业的价值与无负债企业的价值相等B、无论债务多少,加权平均资本本钱都与风险等级相同的无负债企业的权益本钱相等C、企业加权平均资本本钱仅取决于企业的经营风险D、有负债企业的权益资本本钱不会随着负债比例的变化而变化3、以下各项中会引起债务代理收益的有.A、引入债权人保护条款B、对经理采取鼓励举措进而提升企业业绩C、约束经理随意支配现金流以防浪费企业资产D、债权人价值向股东的转移4、以下关于资本结构理论的说法中,正确的有.A、根据优序融资理论的观点,利用留存收益筹资是首选B、根据无税的MM理论,负债比重不影响权益资本本钱和加权资本本钱C、根据有税

8、的MM理论,负债比重既影响权益资本本钱又影响加权资本本钱D、代理理论、权衡理论、有税的MM理论都认为企业价值最大时的资本结构是最优资本结构5、以下表述中正确的有.A、财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的企业的负债水平强B、影响资本结构的因素较为复杂,既包括内部因素又包括外部因素C、成长性好的企业要比成长性差的企业负债水平高D、税率、利率、资本市场、行业特征是影响资本结构的外部因素6、以下属于影响资本结构内部因素的有.A、成长性B、资产结构C、财务灵活性D、股权结构7、以下属于影响资本结构外部因素的有.A、税率B、利率C、资本市场D、行业特征8、以下表述中正确的有.A、通过每股收益无差异点分析,

9、我们可以准确地确定一个公司已存在的财务杠杆、每股收益、资本本钱与企业价值之间的关系B、每股收益无差异点分析不能用于确定最优资本结构C、经营杠杆是经营风险的来源D、经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险9、降低经营杠杆系数,从而降低企业经营风险的途径有.A、提升资产负债率B、节约固定本钱开支C、提升产品销售量D、提升权益乘数10、以下关于经营杠杆的说法中,正确的有.A、经营杠杆系数说明了营业收入增长减少所引起息前税前利润增长减少的幅度B、经营杠杆系数越小,经营风险越小C、当固定本钱不为0时,通常经营杠杆系数都是大于1的D、当企业经营处于盈亏平衡点且存在固定本钱时,经营杠杆系数趋近于无穷小11、

10、以下属于导致企业财务风险的因素有.A、为新开发的工程发行债券筹资B、企业为新工程的开发向银行借款C、企业发行优先股D、市场销售竞争剧烈12、以下各项中,影响财务杠杆系数的有.A、单价B、所得税C、优先股股利D、利息费用13、以下各项中,影响联合杠杆系数的因素有.A、资产负债率B、固定资产折旧C、单位变动本钱D、长期债券的利息14、某公司经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为3,如果产销量增加1%,那么以下说法不正确的有.A、息税前利润将增加2%B、息税前利润将增加3%C、每股收益将增加3%D、每股收益将增加6%三、计算分析题1、某公司息税前利润为600万元,公司适用的所得税税率为25%,公司目前总资

11、金为2000万元,其中75%由普通股资金构成,股票账面价值为1500万元,25由债券资金构成,债券账面价值为500万元,假设债券市场价值与其账面价值根本一致.该公司认为目前的资本结构不够合理,准备用发行债券购回股票的方法予以调整.经咨询调查,目前债务利息和权益资本的本钱情况见表1:表1债务利息与仅益资本本钱偌券市场价值万元得券利息率股票的卜系数无风险收益率平均国险股票的必要收益率500觎L3635A75010XB20.£%100012KL6C16%2盘125014%乙.烧16%D要求:1填写表1中用字母表示的空格.2填写表2公司市场价值与企业加权平均资本本钱以市场价值为权重中用字母表

12、示的空格表2公司市场价值与企北加权平均资本本钱俵券rh场价值£百元眼票市场价值月元处司市埸息价值月元催劳贤金比重股票资金比重特券费本本钱权益资本本钱加权平均资本本钱500EF10.45图81GHI7501343.262699*2027.79K72.21«T,20.20S1统67%10001535.362636.3637.93%62.口器邺2117.01%125QJKLMW0P3根据表2的计算结果,确定该公司最优资本结构.QQT第973023一手提俱,车联系本QQ购置,后续问题一律与本人无关,不提供售后支持,持此说明答案解析一、单项选择题1、正确答案：A答案解析无税MM理论下

13、,有负债企业价值=无负债企业价值；有税MM理论下,有负债企业价值=无负债企业价值+债务利息抵税现值；权衡理论下,有负债企业价值=无负债企业价值+债务利息抵税现值-财务困境本钱现值；代理理论下,有负债企业价值=无负债企业价值+责务利息才6税现值-财务困境本钱现值-债务代理本钱现值+债务代理收益现值.2、正确答案：B答案解析有税MM理论认为,有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值.随着企业负债比例的提升,企业价值也随之提升,在理论上全部融资来源于负债时,企业价值到达最大.3、正确答案：A答案解析此题考核的是资本结构理论中的代理理论.4、正确答案：D答案解析

14、不动产密集性高的企业财务困境本钱可能较低,由于企业价值大多来自相对容易出售和变现的资产.5、正确答案：C答案解析一般性用途资产比例高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大,要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高.6、正确答案：D答案解析由于增发普通股的每股收益线的斜率低,增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同,由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差异点(180万元)高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差异点(120万元),可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上,即此题按每股收益判断债券筹资始终优于优先股筹资.因此当预期的息前税前利润高于120万元时,甲公司应

15、中选择发行长期债券；当预期的息前税前利润低于120万元时,甲公司应中选择发行股票.7、正确答案：D答案解析经营杠杆系数二(EBIT+F/EBIT=(EBIT+6/EBIT=3解得,EBIT=3万元,所以,利息保证倍数=32=1.5,选项A正确；经营杠杆系数=1/平安边际率,所以,平安边际率=1/3=33.33%因此,盈亏临界点作业率=1-平安边际率=66.67%,选项B正确；联合杠杆系数=(EBIT+F/(EBIT-)=(3+6)/(3-2)=9,说明营业收入(或销售量)变动的1倍,每股收益会相应地变动9倍,所以,选项C正确；销售量降低33.33%,企业由盈利转为亏损,选项D错误.8、正确答案

16、：A答案解析经营杠杆效应指的是在某一固定本钱比重的作用下,由于销售量一定程度的变动引起息前税前利润产生更大程度变动的现象,所以固定性经营本钱是引发经营杠杆效应的根源.9、正确答案：C答案解析由盈利转为亏损时,说明息前税前利润的变动率为-100%,根据经营杠杆系数的定义,可以算出销售量的变动率为-100%/4=-25%10、正确答案：B答案解析此题主要考核经营杠杆效应和财务杠杆效应作用的原理.有固定经营本钱,说明存在经营杠杆效应,有优先股,说明存在财务杠杆效应,所以选项B正确.11、正确答案：B答案解析利息保证倍数=EBIT/I因此EBIT=2.41净利润=(EBIT-1X(1-T),那么63=

17、(2.4I-I)乂(1-25%),解彳#:I=60万元),EBIT=2.4I=6(X2.4=144万元),2021年财务杠杆系数=144144-60-15/(1-25%)=2.25.12、正确答案：B答案解析财务杠杆系数=.=115,得到即工T=5I,所以利息保证倍数母7/1=5-ESTT-T13、正确答案：C答案解析财务杠杆系数计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-J债务资金=150X(1-60%)=60(万元)利息(I)=60X10%=6(万元)财务杠杆系数(DFL=14(14-6)=1.75息税前利润增长率=(16.8-14)/14=20%财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长

18、率,所以2021年的每股收益增长率=财务杠杆系数X息税前利润增长率=1.75X20%=35%14、正确答案：A答案解析经营杠杆系数=边际奉献/(边际奉献-固定本钱),增加固定本钱的投资支出,导致分子变小,经营杠杆系数增大,进而导致企业经营风险增大,不利于降低企业的总风险.15、正确答案：D答案解析联合杠力f系数=2X3=6,根据联合杠杆系数的定义,销售增长率=每股收益增长率/联合杠杆系数=60%/6=10%.二、多项选择题1、正确答案：C,D答案解析在有税MM理论下,加权平均资本本钱会随着债务比重上升而下降,也就是受资本结构的影响,所以不是仅取决于企业的经营风险,选项C错误；在MM理论中,是假

19、设借贷无风险,所以债务资本本钱是不变的,选项D错误.2、正确答案：A,B,C答案解析无税MM理论下,随着负债比例的增加,加权平均资本本钱是不变的,但是权益资本本钱是随着负债比例的增加而增加的,选项D不正确.3、正确答案：A,B,C答案解析债务的代理本钱既可以表现为因过度投资使经理和股东受益而发生债权人价值向股东转移,也可以表现为因投资缺乏问题而发生股东为防止价值损失而放弃给债权人带来的价值增值.然而,债务在产生代理本钱的同时,也会伴生相应的代理收益.债务的代理收益将有利于减少企业的价值损失或增加企业价值,具体表现为债权人保护条款引入、对经理提升企业业绩的鼓励举措以及对经理随意支配现金流量浪费企

20、业资源的约束等.4、正确答案：A,C,D答案解析根据无税的MM理论,企业的加权平均资本本钱和资本结构无关,但是负债比重越高,权益资本成本越高.选项B不正确.5、正确答案：A,B,C,D答案解析此题主要考查资本结构的影响因素,以上表述都是正确的.6、正确答案：A,B,C,D答案解析影响资本结构的内部因素包括：营业收入、成长性、资产结构、盈利水平、治理层偏好、财务灵活性以及股权结构等.7、正确答案：A,B,C,D答案解析影响资本结构的外部因素包括：税率、利率、资本市场、行业特征等.8、正确答案：B,D答案解析每股收益没有考虑风险因素,所以不能准确反映财务杠杆、资本本钱与企业价值的关系,选项A错误;

21、每股收益无差异点法在判断资本结构是否合理时,认为能提升每股收益的资本结构是合理的,反之那么不够合理.但是公司的最正确资本结构应当是可使公司的总价值最高,而不一定是每股收益最大的资本结构,所以每股收益无差异点分析不能用于确定最优资本结构,选项B正确；经营风险是由于生产经营的不确定性引起的,并不是经营杠杆引起的,但由于存在经营杠杆作用,会使销量较小的变动引起息税前利润较大的变动,选项C错误；选项D是经营风险的含义,表述正确.9、正确答案：B,C答案解析节约固定本钱开支、提升产品销量,可以降低经营杠杆系数,降低经营风险.而提升资产负债率、提高权益乘数与经营风险无关,只影响财务风险.10、正确答案：A

22、,B,C答案解析企业经营处于盈亏平衡点,那么息前税前利润为0,经营杠杆系数=息前税前利润+固定本钱/息前税前利润,分母息前税前利润为0,那么分数趋近于无穷大,选项D不正确.11、正确答案：A,B,C答案解析企业中的固定性的融资本钱是导致财务风险的因素,选项A和选项B导致企业的债务利息增加,选项C导致企业的优先股股息增加,二者都导致企业产生固定性融资费用,从而导致企业产生财务风险.选项D属于影响经营风险的因素.12、正确答案：A,B,C,D答案解析影响财务杠杆系数的因素有：单价、单位变动本钱、销售量、固定本钱、利息费用、优先股股利、所得税税率.13、正确答案：A,B,C,D答案解析此题主要考核影响联合杠杆系数的因素.由于联合杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数,选项A、D影响财务杠杆,选项BC影响经营杠杆.14、正确答案：B,C答案解析联合杠才f系数=经营杠杆系数X财务