现代企业营运资金管理问题研究——以承德露露有限公司为例

1、题目 现代企业营运资金管理问题研究 以承德露露有限公司为例 现代企业营运资金管理问题研究以承德露露有限公司为例摘 要营运资金是公司拥有的流动资产减去流动负债的那部分资金，营运资金管理即对这部分资金管理。任何公司只有留存一定比例的资金以备周转才能持续经营下去，可以说营运资金管理是现代公司治理的关键构成项目。上世纪九十年代是我国营运资金管理摸索的开端，晚于国外达三十年之久。与此同时，国内学者对于相关理论需要进行更深的钻研。承德露露有限公司近年来发展迅速，是植物蛋白饮料行业的领军品牌，本文首先对营运资金管理的概念、理论及评价体系进行阐述，说明其与企业盈利能力的密切关系。随后以承德露露有限责任公司为例

2、，通过对该企业的报表数据说明该企业的营运资金管理中应注意的控制流动负债比例、加强存货管理、制定信用政策等方面的问题，最后对于这些问题提出完善承德露露营运资金管理的对策。关键词：营运资金管理；饮料行业；盈利能力；财务管理ABSTRACTWorking funds is the company has liquid assets minus liquid incur debts that part of the funds, working funds management in this portion of the funds management.Any enterprise to main

3、tain normal operation must have appropriate for turnover of working capital, Can say of working capital management is the key to the modern corporate governance constitute project.In our country, research started in the 1990 s late of working capital management in foreign countries, and domestic sch

4、olars for the study of the theory of needs to have a deeper discussion.Chengde lulu co.LTD, is developing rapidly in recent years, the plant protein beverage industry leading brand, In this paper, the working capital management, elaborates the theory and evaluation system, and illustrates its close

5、relationship with corporate profitability.Then in chengde lulu co, LTD, for example, through to the enterprise report data show that the enterprise working capital management should pay attention to the proportion of current liabilities, to strengthen the control of inventory management, credit poli

6、cy and other issues, finally to these questions perfect Chengde lulu working capital management countermeasures are put forward.Key words：Capital management;Beverage industry;Profitability;Chengde Lolo目 录1前 言12企业营运资金管理概述12.1企业营运资金管理概念12.2企业营运资金管理基本理论12.3企业营运资金管理评价指标23承德露露有限公司企业概况23.1承德露露有限公司简介23.2承德

7、露露有限公司财务现状24承德露露有限公司营运资金管理中存在的问题44.1流动负债比例过高增加财务风险44.2存货管理方法落后守旧54.3应收账款信用政策制定不当65完善承德露露有限公司营运资金管理的对策75.1优化公司现有负债结构75.2采取供应商库存管理模式85.3制定合理的信用政策86结 论9参考文献10致 谢11中国地质大学长城学院2017届毕业论文1前 言改革开放以来，我国经济水平获得了飞速发展，在良好的政策及制度的支持下，我国现代企业如雨后春笋般涌现。企业在充分考虑市场因素的影响，得到飞速发展的同时，在营运资金管理方面存在很多不足之处，经常会出现流动资金不足，融资困难，现金管理混乱，

8、存货积压等情况。处置好公司的营运资金问题即决定了公司自身的命运。如何进行营运资金管理以提高公司营利水平成为炙手可热的话题。营运资金管理水平高低是影响公司兴盛延续一大原因,其治理若处于高水平不仅能够加速资本周转、降低公司潜在的金融压力,使公司拥更加充足的偿债能力,而且会使公司获得足够的经济收入,对改善公司的管理水平有着深远意义。公司应该强化对营运资金管理含义及作用的重视,对照相关的绩效评价体系,然后进行挖掘其在治理所面临的难点和薄弱部分，提出切实、稳妥、高效的现代公司营运资金管理的策略用来完善公司财务运作，以便增加现代公司经营收益，提升其在领域内的竞争力。2企业营运资金管理概述2.1企业营运资金

9、管理概念营运资金就是公司平时筹办过程中用来周转运营的资金，这个定义是得到广泛认可的。具体来讲，营运资金的“营运”概念侧重于生产和经营过程中的周转性，而“资金”概念则侧重于具有流动性的资本，在企业中表现为两种不同的占用形态，即流动资产和流动负债。这两者都是企业日常在经营中用于运营周转的资金，只不过两者在资金的流向刚好相反。本文所定义的营运资金是指企业的流动资产减流动负债的统称，便于对分布在企业经营活动中的各类形态的营运资金进行分析和管理。2.2企业营运资金管理基本理论传统的营运资金管理理论用应收账款周转天数、库存周转率、应收账款周转天数和现金转换周期指数代表资本管理效率，单个项目的好坏直接体现营

10、运资金管理效率，但是却没有相应的考虑预付账款、应付职工薪酬、预收账款、应交税费、其他应收款和其他应付款的影响，也没有考虑整体，没有将整个周转过程体现出来，缺乏与供应链的关系研究。基于渠道理论的营运资金管理理论指出，当前的理论不应当只研究单个会计要素对整个运转效率的影响。而是应该把展现营运资金使用的全部经过以渠道的方式展现出来。通过采购、生产、营销三种渠道的互相联系，使营运资金流向和效率更加直观，便于管控。基于渠道理论的营运资金管理理论客服了传统理论的不足，不再对要素进行单独评价。兼顾整体的同时也注意到了资金流向。2.3企业营运资金管理评价指标 企业营运水平如何，从根本上决定公司的财务状况和开办

11、效益；偿债能力说的是公司给付债权人欠款的财力。其分析目的在于了解单位资金状况、揭示公司所面对的资金风险压力、了解公司未来融资可能为公司开展多数的投资行为给予一定的指导。本文用到衡量营运资金管理效用的主要财务评价标准有如下几个：流动负债率：这一指标反映所属企业受短期债权人影响的程度。这一比率增高或较高时，说明公司对短期资金的依赖性增，偿债风险增大；这一变化可能是企业盈利能力降低，也可能是企业业务量增大的结果。存货比率：指存货与流动资产总额或资产总额的比率。当存货比率较高或上升时，表明企业产品销售不畅；流动资产变现能力有所下降；企业必须重视和加强存货管理。计算公式：负债经营率：指长期负债总额与所有

12、者权益总额之间的比率，负债经营率与银行长期贷款利率成反比，与企业盈利能力成正比。一般情况下，负债经营率在25%35%较为合理。应收账款周转率：指在一定时期内应收账款平均收回的次数。该指标越高，表明企业资产流动性强，收账迅速，账龄较短；可以减少收账费用和坏账损失。计算公式：应收账3承德露露有限公司企业概况3.1承德露露有限公司简介河北承德露露股份有限公司，于1905年开办后一直由承德市国资委负责管理。公司位于素有“紫塞明珠”之称的河北省承德市，厂址位于承德市高开区。1997年11月公司在深交所上市，股票代码000848。进入新世纪以来，全国上下响起国企改革的浪潮，承德露露于2006年完成国企改制

13、。在改制以前是承德罐头食品厂，改制之后河南万象三农集团成为最大股东，拥有控股权。承德露露有限公司在改制之后放弃了了罐头等产品的生产，主营植物蛋白饮料的生产。其旗下的“露露”牌杏仁露自1997年创办以来以优质的口感和适应大众的口味深受人们喜爱，在没有竞争者时已拥有了中国大部分市场。公司拥有的专利杏仁脱苦术，更是让承德露露多次在国内国外获奖。近年来，承德露露有限公司充分利承德地区的山地果木资源，生产以“露露”为主的植物蛋白饮料。在获得丰厚的生产收益和市场份额的同时，为当地群众创造就业岗位及收入。公司目前拥有怀柔、廊坊、郑州以及承德四个分厂，产量可达四十万吨/年，为其迅速占领市场提供产品支持与保障。

14、3.2承德露露有限公司财务现状承德露露有限公司近五年的主要财务数据如表1-表3所示： 表1 承德露露有限公司2011-2015年年末财务状况 单位：万元2011年2012年2013年2014年2015年货币资金56190.8655102.5671520.2586590.89150216.58应收账款20.95121.9794.3283.62187.80存货30736.0527194.4835448.1920678.4816585.34流动资产合计94678.9986456.67119919.06121730.07185216.49资产总计149754.66154735.32187536.391

15、85078.602499142.69应付账款16854.0521396.9618484.9517411.9920694.56预收账款46444.4838960.7552589.7720552.2440470.11应付职工薪酬3992.224110.054428.155025.515192.23应交税费2837.874613.044751.894231.757765.72其他应付款174.67787.39591.84581.871078.82流动负债合计70303.2969868.1880846.6147803.3775201.44非流动负债合计1821.692720.492815.343312

16、.173808.99负债总计72124.9872588.6783661.9551115.5379010.44股本36496.5140146.1640146.1650182.7075274.06所有者权益总计77629.6882146.66103874.44133963.07170132.26 注：数据根据凤凰财经行情中心承德露露有限公司近五年资产负债表整理 表2 承德露露有限公司2011-2015年经营成果 单位：万元2011年2012年2013年2014年2015年营业收入193730.93213782.51263255.54270279.167270623.81营业成本128605.281

17、32069.73162739.01158011.39152926.66营业利润25380.3430629.4944383.6458505.3161335.06利润总额25805.9931093.7745894.1759823.6862295.89净利润19341.3522242.8333394.0144318.9946323.47 注：数据根据凤凰财经行情中心承德露露有限公司利润表整理承德露露2015年年度报表显示公司发展势头良好，如表2所示：2015年公司共实现营业收入27.06亿元，同比增长0.13%；实现营业利润6.13亿元，比上年同期增长4.84%；实现年度净利润4.63亿元，比上年同

18、期增长4.52%，基本来自饮料业务。表3 承德露露有限公司2011-2015年部分财务指标2011年2012年2013年2014年2015年存货比率（%）32.4631.4529.56 16.98 8.95 流动负债率（%）97.4796.2596.6393.5295.18负债经营率（%）2.242.472.713.31 2.35应收账款周转率（次）9801.674264.703032.123037.001994.89 注：根据巨潮资讯网承德露露有限公司2011-2015年度财务报告整理承德露露2011-2015年财务指标显示：存货比率降低23.51个百分点，反映出承德露露产品销售较好，流动资

19、产变现能力逐年提高；高达90%的流动负债率和低于4%的负债经营率说明承德露露主要依靠短期负债进行融资，长期负债使用不够，面对一定的经营风险；应收账款周转率近五年内同比降低391.52%，展现出承德露露对应收账款总额控制、收回能力不足。4承德露露有限公司营运资金管理中存在的问题4.1流动负债比例过高增加财务风险图1 承德露露有限公司主要负债结构以2015年为例众所周知，创立企业和企业经营的目的是实现财富最大化。若想实现财富最大化无非两种途径开源和节流。“节流”即减小投入成本。由于股份筹资需要后期向股东派发股利，负债筹资仅需要按合同约定的利率支付利息。通常认为债权融资较股权融资更符合投入成本更低原

20、则。所以负债作为企业一种营运资金的来源被广受重视。在现代企业财务运转中成为不可缺少的部分。流动负债因其筹资速度快、偿还利息少减小了企业筹资成本，特别有利于企业为季节性生产筹集资金。流动负债存在优势的同时也有劣势。流动负债为企业带来充足营运资金的同时，因其偿还时间短会给企业带来一定的偿债压力。企业偿债压力过大，营运资金周转不灵，则会使得财务风险提高。到期日不足一年的非流动负债，与原流动负债的总额共同形成企业偿债总额。我们将两种负债拿来对比，则发现流动负债的可使用时间短。过度使用会源源不断地对企业营运资金周转造成压力，影响企业财务稳定性。论文上文中的表1显示了承德露露有限公司近五年的负债结构和流动

21、负债构成情况。通过表1流动负债合计和负债总计对比，发现承德露露有限公司2011年-2015年流动负债率均高于90%，如表3和图1所示。数据显示承德露露有限公司非流动负债占负债总额比例约为4.82%，远远低于流动负债所占比例。这一负债结构说明承德露露有限公司更倾向于流动负债。而上文中有过介绍过度使用流动负债会对企业营运资金管理造成压力，影响承德露露的财务稳定性。适度的使用长期借款、长期债券可以缓解承德露露的短期偿债压力，使其资金管理更加稳定高效。另外，表1显示承德露露在流动负债项目构成上也存在着问题。其近五年预收账款的上下浮动数额较大，说明承德露露对其管理薄弱。4.2存货管理方法落后守旧图2 承

22、德露露有限公司2011-2015年主要存货结构采购环节属于植物蛋白饮料行业的上游供应链，虽然其结构相对生产营销环节来说比较简单，但对饮料企业来说也很重要。首先，植物蛋白饮料因为消费者的口感追求，对原材料品质有一定要求，产品利润对原材料成本变动敏感；其次，植物蛋白饮料企业所需原材料的质量对饮料口味的一致性和品质高低会产生决定性的影响，尤其是杏仁、核桃、花生等主要原料；另外，消费者对露露杏仁露的需求具有较强的季节性波动，70%甚至更高的销量来自于春节等节庆时间销售，一度出现断货现象，其余的销量来自于餐饮和即饮销售。但杏仁成熟收购的季节为每年7-8月，原料供给和市场需求时间错位増加了采购和仓储管理的

23、难度，既要保证满足生产销售的需要，又要尽可能控制好材料库存减少不必要的资金占用。如上文中图1所示，承德露露有限公司近几年来的材料存货占存货总额的比例较髙，2011年至2015年该比例均高于60%，这说明其所采购的材料存货占用营运资金较多，影响了营运资金的总体管理绩效和水平。植物蛋白饮料生产所需主要杏仁等原材料每年长达10个月的仓储成本和人工费用，会使原材料成本上升对承德露露的财务业绩造成不利影响，有待进一步改进提高。4.3应收账款信用政策制定不当信用政策已被广泛地运用到当今市场行为中。企业使用信用期间、现金折扣等方式，为业务伙伴提供优惠。可以促进应收账款的回笼，提高营运资金运转速度。合理的现金

24、折扣不仅能够使公司的平均收账期变短，也有利于企业增加销量。在日常经营中，企业拥有产品，而部分客户有消费或是经营需求，但苦于手中没有充足的资金。信用期限则很好的解决了这一问题。企业为顾客预设付款期限，使顾客先一步取得产品的使用权或经销权，促进市场流动、提高公司销量。表6 承德露露有限公司信用期限标准序号标准信用期限（天）1业务合作不满1年的客户 52业务合作1-2年的客户103业务合作2-3年的客户204业务合作3年以上的客户30表7 承德露露有限公司现金折扣标准序号标准现金折扣额度（%）15天以内付款 22510天内付款 131020天内付款0.5420天以上付款 0 注：数据来源于凤凰财经网

25、图3 承德露露有限公司2012-2015年应收账款规模及存货周转率（次数）上文中的表6至7是承德露露的信用政策情况。表中显示承德露露的信用政策在信用期限和现金折扣条件较为传统。缺少更加完备的客户划分和评价体系。承德露露的信用期限标准只是简单地将客户按业务合作年限划分。而没有考虑客户的生产经营现状和诚信与否。这将会造成承德露露有限公司并不真正了解客户还款能力。现金折扣条件也是按520天内付款来优惠，而没有深入分析客户情况及意愿。不利于激发客户还款积极性，是资金快速收回。其信用政策的不合理性造成了图3所示承德露露有限公司2011-2015年应收账款规模增加166.85万元，同比增加796.50%；

26、应收账款周转率（周转次数）减少，同比降低78.04%。5完善承德露露有限公司营运资金管理的对策5.1优化公司现有负债结构适当增加公司非流动负债比重。承德露露有限公司近五年的财务报表显示，公司年的负债为上亿元，并且其负债90%以上为流动负债。建议承德露露有限公司调增非流动负债总额，以优化负债结构。承德露露可以通过银行贷款的方式取得长期借款。中国农业银行为从事农业生产经营的企业提供大额贷款，河北农村商业银行承德分行拥有“商贷宝”贷款产品，二者都具有利率低和可长期使用的优势，助力三农事业。使用长期借款不仅可以减小承德露露短期偿债压力。同时可以与银行等金融机构构建良好合作关系，互惠互利。但任何事物都具

27、有两面性，对承德露露有限公司负债结构的调整不可矫枉过正。也不应使用过多长期借款等非流动负债，增加利息费用。建议根据公司实际情况，结合负债经营率适当调整长期债务总额：所有者权益总额×25%<长期负债总额%<所有者权益总额×35%，即将承德长期负债总额控制在42533.06万元到59546.29万元之间。如此调整不仅提高了承德露露的长期偿债水平，也免去了短期负债频繁归还本息的困扰。优化流动负债各指标占总负债比重。我们从表1承德露露2011-2015财务状况中发现：其应付和预收账款年变动程度过大。反映了承德露露有限公司对其控制水平不足，应给予一定重视和改进。承德露露有

28、限公司应考虑本公司需求和成熟饮品的稳定增长趋势。对其流动负债的相关指标进行规划和控制。建议承德露露参照同行业公司水平，对其流动和负债结构做出如表8所示的比重调整。表8 建议承德露露有限公司负债结构范围表指标名称占总负债比重（%）资产负债率4560应付账款2040预收账款 020应付职工薪酬 510应交税费 510其他应付款 510非流动负债20305.2采取供应商库存管理模式价格标准；运输安排；生产进度；交货计划。承德露露供应商质量体系；生产计划；采购计划；需求计划。图4 承德露露供应商库存管理模式示意图供应商库存管理模式是指企业和供应商之间，通过VMI管理软件，形成紧密库存信息共享关系的模式

29、。企业根据ERP系统将生产计划进行分解，计算出存货需要量。供应商根据企业需求进行供货、采购和补货。从硬件设备角度看，需要有操作系统进行支撑；从人员角度看，需要对采购、仓储和外联人员进行岗位培训。在承德地区有诸多杏仁加工企业，如双滦区宏利杏仁加工厂、承德市顺胜杏仁加工厂、承德县林泉杏仁加工厂、承德市红旗杏仁加工厂。承德露露有限公司可以根据自身产销存情况制定生产计划，明确质量要求。然后将生产计划进行计算分析，倒推出本生产周期的采购需求。综合考虑各杏仁加工企业的生产资质、财务状况和业界口碑后，承德露露可以在采购计划中选择一家或多家供应商作为合作伙伴。通过“企企通”、“易订货”等供应商库存管理软件，实

30、现资源信息共享。而供应商要做的是制定价格标准，在收到订货信息之后要根据存货现状及生产能力制定生产和交货计划。随后安排生产，并且通过库存管理系统及时的向承德露露有限公司报送生产进度。在生产完成之后要通过自有车辆或者通过第三方运输公司供货。这一模式的应用可以使承德露露不再单独负担库存成本费用。供求信息的精准对称使承德露露与供应商之间互惠互利。节约了仓储人力物力，同时减少了承德露露原材料占用营运资金。5.3制定合理的信用政策制定新的信用政策前要考虑到其变动对收入的影响。如果重新制定信用政策后会使应收账款周转率提高或应收账款减小，那么承德露露新的信用政策应当成为首选；如果没有效果，就沿用旧的规则。承德

31、露露有限公司可以依据“5C”信用标准体系，即依据品质、能力、资本、抵押、条件来建立信用标准：品质主要考虑客户偿付的信誉度。能力则需想到的是欠款方当下是否有还款实力。每家公司的实力大小不尽相同，所以应该对水平不一的公司进行分类，给出分级的政策。资本则需分析合作方的资产负债和经营状况。承德露露有限公司可根据赊销机构公布的财务报表，再深入当地搜索信息。资产数额及构成、权益构成及分配情况等都是重中之重的考察点。用以上指标考量业务往来公司的资本水平，依托不同的企业间不同的资本拥有程度，提供不同程度现金折扣或信用期限。抵押是因为业务往来方因自身或外部原因可能会出现不愿或没有能力偿还欠款的情况时，其有可以被

32、用来抵押的等价资产变卖或者承担相关责任的担保方。条件主要考虑大环境对欠款方偿债能力的制约程度，如经济危机、通货膨胀等因素。例如国家进行供给侧结构性改革，“三去一补一降”的目标要求去除落后产能。在此外部环境下，钢铁、水泥企业的经营及还款能力会受到影响，对其的信用政策就需要进行重新评估制定。这五种条件，对于承德露露的信用政策调整显得非常实用。公司在对每个客户进行综合剖析之后给出信用政策优惠，也是谨慎性的体现。总之，承德露露有限公司应该变现有单纯凭借业务往来年限划分信用政策的模式。建议其通过上文所述的“5C”信用评价体系，对往来客户全面评价。根据了解到的品质、能力、资本、抵押、条件形成客观深入的信用评价报告，然后给予不同信用级别的公司不同水平的政策优惠。并且，在实施新的信用政策前要考虑到其实际的效用，即变动是否会带来收入增加或应收账款加速周转。6 结 论总之，在目前市场经济体制的日趋完善的情况下，是否拥有合理的负债结构、科学的的