第二章外汇、汇率与外汇市场

1、湖北工业大学工程技术学院第二章第二章 外汇、汇率与外汇市场外汇、汇率与外汇市场第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率第二节第二节 汇率决定与变动汇率决定与变动外汇的概述外汇的概述汇率的概念及分类汇率的概念及分类决定汇率的基础决定汇率的基础影响汇率变动的主要因素影响汇率变动的主要因素汇率变动对经济的主要影响汇率变动对经济的主要影响 第三节汇率理论第三节汇率理论购买力平价论购买力平价论利率平价论利率平价论国际收支说国际收支说资产市场分析法资产市场分析法市场微观结构方法市场微观结构方法湖北工业大学工程技术学院第五节外汇交易第五节外汇交易外汇交易的基本类型外汇交易的基本类型 外汇市场的行情解读外汇市场的行

2、情解读 外汇交易方式的创新外汇交易方式的创新第四节第四节 外汇市场外汇市场外汇市场的概念及构成外汇市场的概念及构成 外汇市场的种类外汇市场的种类 外汇市场的特征外汇市场的特征 湖北工业大学工程技术学院 教学目的与要求：教学目的与要求： 要求学生了解外汇、汇率、外汇市场、即期外汇交易、远期外汇交易、期权交易等概念，理解汇率的标价法、汇率的影响因素、汇率对经济的影响及汇率理论，掌握即期外汇交易、远期外汇交易、期权交易的基本定价原理。 本章教学要点：本章教学要点：外汇、汇率、各外汇市场的概念；汇率标价法；汇率、外汇市场的种类；影响汇率变动因素及汇率变动对经济的影响；外汇交易类型及其分析 本章教学难点

3、：本章教学难点：汇率标价法；外汇交易；汇率理论湖北工业大学工程技术学院 外汇产生的原因：外汇产生的原因： 由于各国都有自己独立的货币制度和货由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，从而国与币，一国货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。外币的兑换。 日本日本软件进口国软件进口国美国美国软件出口国软件出口国1 1、对日出口价值、对日出口价值1010万美元的软件万美元的软件2 2、按约定将日元、按约定将日元兑换成兑换成1010万美元万美元3 3、面值为、面值为1010万美元的汇票、支票万美元的汇票

4、、支票或其他支付工具或其他支付工具第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率日本银行日本银行湖北工业大学工程技术学院一、外汇的概念一、外汇的概念外外 汇汇动态意义动态意义上的外汇上的外汇静态意义静态意义上的外汇上的外汇国际汇兑国际汇兑狭义狭义上说上说广义广义上说上说以外币表示以外币表示的、可直接的、可直接用于国际结用于国际结算的支付手算的支付手段段所有用外币所有用外币表示的债权表示的债权湖北工业大学工程技术学院湖北工业大学工程技术学院世界货币图案集世界货币图案集美美 元元湖北工业大学工程技术学院欧欧 元元湖北工业大学工程技术学院英英 镑镑湖北工业大学工程技术学院日日 元元湖北工业大学工程技术学院瑞瑞

5、士士 法法 郎郎湖北工业大学工程技术学院加加 拿拿 大大 元元湖北工业大学工程技术学院澳大利亚元澳大利亚元湖北工业大学工程技术学院韩韩 元元湖北工业大学工程技术学院港 元湖北工业大学工程技术学院 以外币表示的资产，具有可偿性；以外币表示的资产，具有可偿性； 可自由兑换性；可自由兑换性； 普遍接受性。普遍接受性。 一种外币成为外汇的前提条件：一种外币成为外汇的前提条件：湖北工业大学工程技术学院 二、汇率的概念及其标价法二、汇率的概念及其标价法 汇率是外汇资产的价格。汇率是外汇资产的价格。 汇率是一个国家（或地区）的货币用另一汇率是一个国家（或地区）的货币用另一个国家（或地区）的货币表示的价格，或

6、者说是个国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是两国货币的兑换比率。两国货币的兑换比率。 货币本身具有或代表一定的价值。汇率是货币本身具有或代表一定的价值。汇率是两国货币具有或代表的价值量之比。两国货币具有或代表的价值量之比。 湖北工业大学工程技术学院中国市场直接标价法图示中国市场直接标价法图示汇率标价法汇率标价法1. 1. 直接标价法直接标价法(Direct Quotation)(Direct Quotation) 例如，我国人民币市场汇率为：例如，我国人民币市场汇率为： 月初：月初：USD1=CNY 6.8272USD1=CNY 6.8272 月末：月末：USD1=CNY 6.8145US

7、D1=CNY 6.8145 说明美元币值下跌，人民币币值上涨。说明美元币值下跌，人民币币值上涨。湖北工业大学工程技术学院间接标价法下美元贬值（英国市场）间接标价法下美元贬值（英国市场） 2. 2. 间接标价法（间接标价法（Indirect QuotationIndirect Quotation） 例如，伦敦外汇市场汇率为：例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：月初：GBP1=USD 1.6536GBP1=USD 1.6536 月末：月末：GBP1=USD 1.6586GBP1=USD 1.6586 说明美元汇率下跌，英镑汇率上升。说明美元汇率下跌，英镑汇率上升。湖北工业大学工程技术学院3. 3.

8、美元标价法（美元标价法（U.S. Dollar QuotationU.S. Dollar Quotation） 例如瑞士苏黎士某银行报出的各种货币汇例如瑞士苏黎士某银行报出的各种货币汇价为：价为： USDUSD1=CHF 1.0015 1=CHF 1.0015 GBP1= GBP1=USDUSD 1.6634 1.6634湖北工业大学工程技术学院三、汇率的种类三、汇率的种类( (一一) )按银行买卖外汇的角度划分按银行买卖外汇的角度划分1 1买入汇率买入汇率(buying rate)(buying rate)也称买入价，是指也称买入价，是指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率银行向同业或客户

9、买入外汇时所使用的汇率2 2卖出汇率卖出汇率(selling rate)(selling rate)又称卖出价，是指又称卖出价，是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率3 3中间汇率中间汇率(middle rate)(middle rate)也叫中间价，是买也叫中间价，是买入价与卖出价的平均数。中间汇率的计算公入价与卖出价的平均数。中间汇率的计算公式为：式为：( (买入价买入价+ +卖出价卖出价) )2 2中间汇率中间汇率湖北工业大学工程技术学院注意：（1）市场的确定（2）站在银行的角度（3）买卖的标的是外汇（4）遵循“贱买贵卖”的原则湖北工业大学工程技

10、术学院4 4现钞汇率现钞汇率(bank notes rate) (bank notes rate) 一般来说，外国现钞不能在本国流通，只有一般来说，外国现钞不能在本国流通，只有将外钞兑换成本币，才能够购买本国的商品将外钞兑换成本币，才能够购买本国的商品和劳务。把外币现钞换成本币，就出现了买和劳务。把外币现钞换成本币，就出现了买卖外币现钞的兑换率，即现钞汇率。现钞汇卖外币现钞的兑换率，即现钞汇率。现钞汇率不等于外汇汇率，这是因为外国现钞存放率不等于外汇汇率，这是因为外国现钞存放在本国银行没有意义，需要送到外国银行生在本国银行没有意义，需要送到外国银行生息，运到各发行国去，才能充当流通或支付息，运

11、到各发行国去，才能充当流通或支付手段。而运送外币现钞必须花费一定的运费手段。而运送外币现钞必须花费一定的运费、保险费等，且要承担一定风险，因此，银、保险费等，且要承担一定风险，因此，银行在收兑外币现钞时的汇率行在收兑外币现钞时的汇率( (即买价即买价) )，要稍，要稍低于外汇汇率，而卖出外币现钞时的汇率低于外汇汇率，而卖出外币现钞时的汇率( (即即卖价卖价) )，则等于外汇汇率。，则等于外汇汇率。湖北工业大学工程技术学院( (二二) )按外汇买卖交割期限划分按外汇买卖交割期限划分1 1即期汇率即期汇率(spot rate) (spot rate) 也称现汇汇率，是指买卖也称现汇汇率，是指买卖外

12、汇双方成交后在两个营业日内办理交割手续时所外汇双方成交后在两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。使用的汇率。在实务中，即期汇率一般是确定远期汇率的基础。在实务中，即期汇率一般是确定远期汇率的基础。2 2远期汇率远期汇率(forward rate)(forward rate)又称期汇汇率，是指买又称期汇汇率，是指买卖双方签订合同，约定在将来某一时间内卖双方签订合同，约定在将来某一时间内 ( (一般以一般以30309090天为期天为期) )进行外汇交割的汇率。进行外汇交割的汇率。到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、币别、到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、币别、金额进行钱汇两清，不受汇率变动

13、的影响。远期汇金额进行钱汇两清，不受汇率变动的影响。远期汇率是远期价格，属于预约性交易，具有外汇期货预率是远期价格，属于预约性交易，具有外汇期货预约性质。约性质。注意：远期汇率注意：远期汇率未来的即期汇率未来的即期汇率。湖北工业大学工程技术学院对远期汇率报价有两种方式：对远期汇率报价有两种方式：1）直接报价）直接报价(Outright Rate)2）远期差价）远期差价(Forward Margin) 常用点数表示常用点数表示 one point=0.0001湖北工业大学工程技术学院由于这种汇率和即期一样，都受交货时货由于这种汇率和即期一样，都受交货时货币供求因素的影响，一般都朝着同一方向币供求

14、因素的影响，一般都朝着同一方向变动。当然，变动幅度不完全一致，由于变动。当然，变动幅度不完全一致，由于外汇购买者对外汇资金需求的时间不同和外汇购买者对外汇资金需求的时间不同和为了避免外汇汇率变动风险而进行的具体为了避免外汇汇率变动风险而进行的具体操作方式不同，远期汇率可能高于即期汇操作方式不同，远期汇率可能高于即期汇率，也可能低于即期汇率。如果远期汇率率，也可能低于即期汇率。如果远期汇率高于或低于即期汇率，那么在远期汇率与高于或低于即期汇率，那么在远期汇率与即期汇率之间就有一个差额，这就是远期即期汇率之间就有一个差额，这就是远期差价差价(forward margin)(forward marg

15、in)，也叫掉期率。，也叫掉期率。它用远期升水、贴水和平价表示。它用远期升水、贴水和平价表示。湖北工业大学工程技术学院（1 1）直接标价法下：巴黎外汇市场）直接标价法下：巴黎外汇市场某日：美元与法国法郎某日：美元与法国法郎即期：即期：6 63240 63240 6327032701 1个月：个月：60 20 260 20 2个月：个月：90 40 90 40 3 3个月：个月：110 70 6110 70 6个月：个月：120 120 80 1280 12个月：个月：10 17010 170如果：如果： 1 1）买入汇率的差额点数卖出汇率）买入汇率的差额点数卖出汇率的差额点数或的差额点数或 2

16、 2）直接标价法下大数在前小数在后，）直接标价法下大数在前小数在后，则：为贴水。升水则反之。则：为贴水。升水则反之。所以上例中，所以上例中，16个月的远期为贴水，个月的远期为贴水，12月月为升水为升水 湖北工业大学工程技术学院（2 2）间接标价法下：）间接标价法下：伦敦外汇市场伦敦外汇市场 某日：英镑与美元某日：英镑与美元 即期：即期：1 15864 - 15864 - 158745874 1 1个月：个月：10 0 210 0 2个月：个月：20 20 1010 3 3个月：个月：40 30 640 30 6个月：个月：30 30 2020 12 12个月：个月：25 6025 60如果：如

17、果：1 1）买入汇率的差额点数卖出汇率的）买入汇率的差额点数卖出汇率的差额点数或差额点数或 2 2）间接标价法下大数在前小数在后，）间接标价法下大数在前小数在后，则：为升水。贴水则反之。则：为升水。贴水则反之。所以上例中，所以上例中，16个月的远期为升水，个月的远期为升水，12个月个月为贴水为贴水湖北工业大学工程技术学院结论：结论：1 1）升贴水的含义是不分标价方法的，即不论是在直接标价）升贴水的含义是不分标价方法的，即不论是在直接标价法下或在间接标价法下，升贴水的含义完全一致；法下或在间接标价法下，升贴水的含义完全一致；2 2）通过升贴水计算远期汇率的计算方法在两种标价法下是）通过升贴水计算

18、远期汇率的计算方法在两种标价法下是恰好相反的；恰好相反的；3 3）只要买入汇率的差额点数卖出汇率的差额点数，那么）只要买入汇率的差额点数卖出汇率的差额点数，那么这对数字为升水，反之为贴水，这种判断方法是不分标价方这对数字为升水，反之为贴水，这种判断方法是不分标价方法的；法的；4 4）就两种货币而言，甲货币对乙货币的远期有升水，也就）就两种货币而言，甲货币对乙货币的远期有升水，也就意味着乙货币对甲货币的远期有贴水。意味着乙货币对甲货币的远期有贴水。湖北工业大学工程技术学院 直接标价法下：远期汇率=即期汇率+（-）升水（贴水）间接标价法下：远期汇率=即期汇率-（+）升水（贴水）湖北工业大学工程技术

19、学院 在对远期汇率进行分析时，还经常使用升（贴）水年率这一概念。公式： 基准货币的升（贴）水年率 远期汇率-即期汇率 12=100% 即期汇率 远期月数注：计算时一般使用中间汇率湖北工业大学工程技术学院 即期汇率GBP1=USD1.8210，1个月的远期汇率为GBP1=USD1.8240，则英镑升水年率为（1.8240-1.8210）1.821012 1100% =1.9769%湖北工业大学工程技术学院 在计算报价货币的升（贴）水年率时，事先不将汇率变形，可按如下公式： 报价货币的升（贴）水年率 即期汇率-远期汇率 12=100% 远期汇率 远期月数注：计算时一般使用中间汇率湖北工业大学工程技

20、术学院 即期汇率GBP1=USD1.8210，1个月的远期汇率为GBP1=USD1.8240，则美元贴水年率为（1.8210-1.8240）1.824012 1100% =-1.9737%湖北工业大学工程技术学院( (三三) )按汇率制定方法不同分为基本汇率和套算汇率按汇率制定方法不同分为基本汇率和套算汇率1 1基本汇率基本汇率(base rate) (base rate) 基本汇率是指一国货币对某一关键货币的汇率。所谓关基本汇率是指一国货币对某一关键货币的汇率。所谓关键货币键货币(key currency)(key currency)，是指在一国国际收支中使用最，是指在一国国际收支中使用最多

21、的、在外汇储备中占比重最大的，同时又是可以自由多的、在外汇储备中占比重最大的，同时又是可以自由兑换或被国际社会普遍接受的货币。与本国货币有关的兑换或被国际社会普遍接受的货币。与本国货币有关的，外国货币往往有许多种，但不可能使本币与每种货币，外国货币往往有许多种，但不可能使本币与每种货币都单独确定一个汇率，所以往往选择某一种主要的货币都单独确定一个汇率，所以往往选择某一种主要的货币即关键货币作为本国汇率的制定标准，由此确定的汇率即关键货币作为本国汇率的制定标准，由此确定的汇率是本币与其他各种货币之间汇率套算的基础，因此称为是本币与其他各种货币之间汇率套算的基础，因此称为基础汇率。基础汇率。湖北工

22、业大学工程技术学院2 2套算汇率套算汇率(cross rate) (cross rate) 在基础汇率的基础上套算出的本币与在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。如果本币与非关键货币之间的汇率。如果本币与美元之间的汇率是基础汇率，那么本美元之间的汇率是基础汇率，那么本币与非美元货币之间的汇率即为套算币与非美元货币之间的汇率即为套算汇率，它是通过它们各自与美元之间汇率，它是通过它们各自与美元之间的基础汇率套算出来的。的基础汇率套算出来的。 湖北工业大学工程技术学院 例： USD1=CHF 1.3843-1.3873 USD1=JPY118.92-119. 22 问题：某进出口公司

23、要以瑞士法郎购买日元 怎样计算？湖北工业大学工程技术学院湖北工业大学工程技术学院( (四四) )按银行外汇汇付方式划分按银行外汇汇付方式划分 1 1电汇汇率电汇汇率(telegraphic transfer rate(telegraphic transfer rate，简称，简称T TT rate) T rate) 电汇汇率，是指经营外汇业务的银行以电讯方式买电汇汇率，是指经营外汇业务的银行以电讯方式买卖外汇时所使用的汇率。在外汇市场上，采用电汇汇率，卖外汇时所使用的汇率。在外汇市场上，采用电汇汇率，主要是为了避免外汇汇率波动所带来的风险。在外贸企业主要是为了避免外汇汇率波动所带来的风险。在外

24、贸企业、投资公司的合同中，一般都使用这个收支时间最快的电、投资公司的合同中，一般都使用这个收支时间最快的电汇方式；在银行同业之间，买卖外汇或资金也常用电汇划汇方式；在银行同业之间，买卖外汇或资金也常用电汇划拨。即使在国际支付中，各国也都采用电汇了结债权债务拨。即使在国际支付中，各国也都采用电汇了结债权债务。由于电汇付款时间短，银行无法占用客户的资金头寸，。由于电汇付款时间短，银行无法占用客户的资金头寸，而且国际间的电报电传等费用也较高，使得电汇汇率较一而且国际间的电报电传等费用也较高，使得电汇汇率较一般汇率为高。电汇汇率是计算匡定其他汇率的基础。般汇率为高。电汇汇率是计算匡定其他汇率的基础。湖

25、北工业大学工程技术学院2、信汇汇率、信汇汇率(mail transfer rate(mail transfer rate，简称，简称M MT T rate) rate) 是指以信函方式通知收付款时采用的汇率。信汇业务具有是指以信函方式通知收付款时采用的汇率。信汇业务具有收付时间慢、安全性低、交易费用低的特点，因此一般来收付时间慢、安全性低、交易费用低的特点，因此一般来说，信汇汇率相对于电汇汇率要低一些。说，信汇汇率相对于电汇汇率要低一些。3、票汇汇率、票汇汇率(demand transfer rate(demand transfer rate，简称，简称D DT T rate) rate) 是

26、指兑换各种外汇汇票、支票和其他各种票据时所采用的是指兑换各种外汇汇票、支票和其他各种票据时所采用的汇率。票汇汇率根据票汇支付期限的不同，又可分为即期汇率。票汇汇率根据票汇支付期限的不同，又可分为即期票汇汇率和远期票汇汇率。即期票汇汇率票汇汇率和远期票汇汇率。即期票汇汇率(OD Rate)是银是银行买卖即期外汇的汇率，较电汇汇率低，大致同信汇汇率行买卖即期外汇的汇率，较电汇汇率低，大致同信汇汇率相当；远期票汇汇率相当；远期票汇汇率(On Forward Rate)是银行买卖远期票是银行买卖远期票汇的汇率。由于远期票汇交付时间比较长，所以其汇率比汇的汇率。由于远期票汇交付时间比较长，所以其汇率比即

27、期票汇汇率还要低。即期票汇汇率还要低。湖北工业大学工程技术学院( (五五) )按外汇买卖对象划分按外汇买卖对象划分1 1同业汇率同业汇率( (inter-bank rate) )银行银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇同业之间买卖外汇时使用的买入汇率和卖出汇率，也称同业汇率率和卖出汇率，也称同业汇率2 2商人汇率商人汇率( (commercial rate) )银银行同商业客户之间买卖外汇时使用行同商业客户之间买卖外汇时使用的买入汇率和卖出汇率，也称商人的买入汇率和卖出汇率，也称商人汇率汇率湖北工业大学工程技术学院( (六六) )按外汇价格形成的时间不同按外汇价格形成的时间不同划分划分1 1开盘

28、汇率也称开盘价，指外汇市开盘汇率也称开盘价，指外汇市场在每个营业日刚开始时，进行首场在每个营业日刚开始时，进行首批外汇买卖的汇率。批外汇买卖的汇率。2 2收盘汇率也称收盘价，指外汇市收盘汇率也称收盘价，指外汇市场在每个营业日即将结束时，最后场在每个营业日即将结束时，最后一批外汇买卖的汇率。一批外汇买卖的汇率。湖北工业大学工程技术学院( (七七) )按对外汇管理的宽严程度划分按对外汇管理的宽严程度划分 1 1官方汇率官方汇率(official rate) (official rate) 官方汇率，又称法定汇率，是指国家机构官方汇率，又称法定汇率，是指国家机构( (财政部财政部、中央银行或外汇管理

29、部门、中央银行或外汇管理部门) )确定、调整和公布的汇率确定、调整和公布的汇率，一切外汇交易都必须按这一汇率为准。例如，我国国，一切外汇交易都必须按这一汇率为准。例如，我国国家外汇管理局公布的外汇牌价，就属于官方汇率。家外汇管理局公布的外汇牌价，就属于官方汇率。从世界范围看，官方汇率可分为单一汇率和多重汇率。从世界范围看，官方汇率可分为单一汇率和多重汇率。单一汇率，是一个国家只存在一种官方公布的汇率。西单一汇率，是一个国家只存在一种官方公布的汇率。西方发达国家往往采用单一汇率。方发达国家往往采用单一汇率。IMF要求会员国只能实要求会员国只能实行单一汇率制。多重汇率行单一汇率制。多重汇率(又称复

30、汇率又称复汇率)，是指一国政府，是指一国政府对本币规定两种或两种以上的对外汇率。在发展中国家对本币规定两种或两种以上的对外汇率。在发展中国家和部分发达国家，实行多重汇率是为了奖出限入，控制和部分发达国家，实行多重汇率是为了奖出限入，控制资本流出或流入，以达到改善国际收支的目的。资本流出或流入，以达到改善国际收支的目的。 湖北工业大学工程技术学院2 2市场汇率市场汇率(market rate) (market rate) 市场汇率，是指由外汇市场上供求关系市场汇率，是指由外汇市场上供求关系决定的汇率。其特点是汇率随行就市，决定的汇率。其特点是汇率随行就市，随外汇供求变化而波动。在不实行外汇随外汇

31、供求变化而波动。在不实行外汇管制或管制较松的国家，由于外汇市场管制或管制较松的国家，由于外汇市场开放，外汇自由买卖，因此市场汇率相开放，外汇自由买卖，因此市场汇率相对于官方汇率来说是这些国家的实际汇对于官方汇率来说是这些国家的实际汇率，而官方汇率往往只起着中心汇率的率，而官方汇率往往只起着中心汇率的作用，甚至有时只是形式而已。当然市作用，甚至有时只是形式而已。当然市场汇率并不是都不受限制的。为了使市场汇率并不是都不受限制的。为了使市场汇率不致脱离官方汇率太远，货币当场汇率不致脱离官方汇率太远，货币当局一般都会运用各种手段直接或间接地局一般都会运用各种手段直接或间接地介入外汇市场，调节市场汇率。

32、介入外汇市场，调节市场汇率。 湖北工业大学工程技术学院 （八）按衡量货币价值的角度不同，分为：（八）按衡量货币价值的角度不同，分为：名义汇率：是指官方公布的本外币之间的或在市场上通行的、没有剔除通货肿胀因素的汇率实际汇率：是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。实际汇率名义汇率财政补贴和税收减免实际汇率反映了真实的外贸汇率水平我国的出口退税、出口补贴等政策有效汇率：是一种加权汇率指数。例如按照贸易比重加权的有效汇率湖北工业大学工程技术学院另外，按汇率制度可分为：另外，按汇率制度可分为：1 1固定汇率固定汇率是在金本位制度下和布雷顿森林体系下通行的汇是在金本位制度下和布

33、雷顿森林体系下通行的汇率制度率制度( (在历史上存在两种固定汇率，一是金本位在历史上存在两种固定汇率，一是金本位制下的固定汇率，二是布雷顿森林体系下的固定制下的固定汇率，二是布雷顿森林体系下的固定汇率汇率),),这种制度规定本国货币与其他国家货币之这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，通过某种自动的汇率调节机制或中央银范围内，通过某种自动的汇率调节机制或中央银行的市场干预来保证汇率的稳定。目前许多发展行的市场干预来保证汇率的稳定。目前许多发展中国家仍然实行固定汇率制度。中国家仍然实行固定汇率制度。湖北工业

34、大学工程技术学院2 2浮动汇率浮动汇率(floating rate) (floating rate) 浮动汇率，是指各国货币之间的汇率波动浮动汇率，是指各国货币之间的汇率波动不受限制，而主要根据市场供求关系自由涨不受限制，而主要根据市场供求关系自由涨落的汇率。本国货币与其他国家货币之间的落的汇率。本国货币与其他国家货币之间的汇率不由官方制定，而由外汇市场供求关系汇率不由官方制定，而由外汇市场供求关系决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才出面于预市场，当外币供过于求，就动时才出面于预市场，当外币供过于求，就意味着外币贬值，相对来说本币升值，呈现意味着外

35、币贬值，相对来说本币升值，呈现外币汇率下浮；反之，外币供不应求，则意外币汇率下浮；反之，外币供不应求，则意味着外币升值和相对的本币贬值，呈现外币味着外币升值和相对的本币贬值，呈现外币汇率上浮。汇率上浮。湖北工业大学工程技术学院这是布雷顿森林体系解体后西方国家普遍这是布雷顿森林体系解体后西方国家普遍实行的汇率制度。由于各国具体情况的不实行的汇率制度。由于各国具体情况的不同，选择汇率浮动的方式也会有所不同，同，选择汇率浮动的方式也会有所不同，所以浮动汇率制度又可以进一步分为自由所以浮动汇率制度又可以进一步分为自由浮动、管理浮动、联合浮动、钉住浮动等浮动、管理浮动、联合浮动、钉住浮动等等。等。 湖北

36、工业大学工程技术学院 就浮动汇率而言，从不同角度来看又有许就浮动汇率而言，从不同角度来看又有许多分类法。多分类法。 (1) (1)按其浮动过程是否受到干预来划分按其浮动过程是否受到干预来划分有：有：自由浮动自由浮动(free floating)(free floating)。自由浮动又称清洁。自由浮动又称清洁浮动浮动(clean floating)(clean floating)，是指货币当局对汇率上，是指货币当局对汇率上下浮动不采取任何干预措施，汇率完全随外汇市下浮动不采取任何干预措施，汇率完全随外汇市场供求变化而自由涨落。场供求变化而自由涨落。管理浮动管理浮动(managed floati

37、ng)(managed floating)管理浮动又称肮管理浮动又称肮脏浮动脏浮动(dirty floating)(dirty floating)，是指货币当局以各种，是指货币当局以各种不同的方不同的方 式来干预与影响汇率的变动。自由浮式来干预与影响汇率的变动。自由浮动是一种纯理论分析，事实上并不存在。动是一种纯理论分析，事实上并不存在。湖北工业大学工程技术学院(2)(2)按浮动方式又可分为：按浮动方式又可分为：单独浮动单独浮动(single floating)(single floating)，是指一国货币不，是指一国货币不与其它国家货币发生固定联系，而按市场供求变与其它国家货币发生固定联系

38、，而按市场供求变化独立实行浮动，如美元、日元、英镑等。化独立实行浮动，如美元、日元、英镑等。钉住浮动钉住浮动(pegged floating)(pegged floating)，是指一种货币钉，是指一种货币钉住另一种货币或特别提款权或住另一种货币或特别提款权或“一篮子货币一篮子货币”(basket of currencies)”(basket of currencies)，并随其汇率的变动，并随其汇率的变动而变动。而变动。联合浮动联合浮动(joint floating)(joint floating)，又称共同浮动或，又称共同浮动或集体浮动，是指某些国家组成货币集团，集团内集体浮动，是指某些国

39、家组成货币集团，集团内各种货币间实行固定汇率，而对集团外的货币汇各种货币间实行固定汇率，而对集团外的货币汇率实行共同浮动，例如欧共体的汇率制度率实行共同浮动，例如欧共体的汇率制度。湖北工业大学工程技术学院第二节第二节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动一、决定汇率的基础一、决定汇率的基础 1. 金币本位制金币本位制 金币本位制的特点金币本位制的特点 汇率决定汇率决定铸币平价：两种货币的含金量之比铸币平价：两种货币的含金量之比 汇率变动汇率变动供求关系及黄金输送点供求关系及黄金输送点（在金本位制（在金本位制 度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界 限，

40、它等于铸币平价加限，它等于铸币平价加( (减减) )运送黄金的费用。）运送黄金的费用。）湖北工业大学工程技术学院例：例：1 1英镑铸币的含金量为英镑铸币的含金量为113.0016113.0016格令格令 1 1美元铸币含金量为美元铸币含金量为23.2223.22格令格令 铸币平价为：铸币平价为：113.0016113.001623.22=4.866523.22=4.8665 即即1 1英镑约折合英镑约折合4.86654.8665美元美元 黄金运输费用为黄金运输费用为0.030.03美元。美元。 一战前，英美间运送黄金为一战前，英美间运送黄金为$0.03/$0.03/输输入入点点) )$ $4

41、4. .8 83 36 65 5( (黄黄金金0 0. .0 03 35 5( (下下限限) )$ $4 4. .8 86 66 61 1个个单单位位黄黄金金运运送送费费用用U US SD D4 4. .8 86 66 65 5G GB BP P1 1输输出出点点）$ $4 4. .8 89 96 65 5( (黄黄金金0 0. .0 03 35 5( (上上限限）$ $4 4. .8 86 66 6湖北工业大学工程技术学院 情形一：情形一： 一美国公司从英国进口价值一美国公司从英国进口价值100100万的毛织品，万的毛织品，付款时市场汇率涨至付款时市场汇率涨至1=$4.90001=$4.90

42、00。 问：美国公司如何支付货款？问：美国公司如何支付货款？ 若向英国汇出若向英国汇出100100万，即需付出万，即需付出$490$490万，若改万，若改为运送黄金，只需付为运送黄金，只需付$489.65$489.65万，它宁愿输出相当于万，它宁愿输出相当于100100万的黄金，可节省万的黄金，可节省$3500$3500。湖北工业大学工程技术学院 情形二：情形二： 一美出口商向英出口价值一美出口商向英出口价值100100万的商品，英万的商品，英进口商付款时，市场汇率跌至进口商付款时，市场汇率跌至1=$4.82001=$4.8200。 问：美出口商如何收货款？问：美出口商如何收货款？ 此时美出口

43、商如收进此时美出口商如收进100100万，只能兑换为万，只能兑换为$482$482万，若将这笔贷款在英就地购买黄金输入，万，若将这笔贷款在英就地购买黄金输入，在美国可兑换为在美国可兑换为$483.65$483.65万，故它宁愿输入黄金万，故它宁愿输入黄金，可以多收，可以多收$16500$16500。湖北工业大学工程技术学院 问：黄金输出入是如何改变外汇供求的？问：黄金输出入是如何改变外汇供求的？结论：结论：汇率在以黄金输入点为下限，以汇率在以黄金输入点为下限，以黄金输出点为上限的区间内波动。黄金输出点为上限的区间内波动。湖北工业大学工程技术学院 2. 金汇兑本位制和金块本位制金汇兑本位制和金块

44、本位制 金汇兑本位制和金块本位制的特点金汇兑本位制和金块本位制的特点 汇率决定汇率决定黄金平价：两国货币单黄金平价：两国货币单位所代表的金量之比位所代表的金量之比 汇率变动：汇率变动： 1% VS. 0.75% 2.25% VS. 1.125% 湖北工业大学工程技术学院 3. 纸币流通制度纸币流通制度 纸币流通制度特点（纸币流通制度特点（19761976年年IMFIMF推行推行“黄金非货币化黄金非货币化” ” 之后，各国不再公布本币的法定含金量）之后，各国不再公布本币的法定含金量） 汇率汇率决定：两种货币实际代表的价值量决定：两种货币实际代表的价值量 汇率汇率变动：变动：“影响汇率变动的主要因

45、素影响汇率变动的主要因素”湖北工业大学工程技术学院 纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。 浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平；水平； 固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上。率维持在某一水平上。 外汇供求外汇供求汇率汇率FSFdE E湖北工业大学工程技术学院二、纸币流通制度下影响汇率变动的主要因素二、纸币流通制度下影响汇率变动的主要因素影响汇率影响汇率变动因素变动因素国际收支国际收支相对相对通货膨胀率通货膨胀率差异差异相对相对利率利率差异差异相对

46、相对经济增长率经济增长率政府干预政府干预心理预期心理预期货币替代货币替代资本外逃资本外逃湖北工业大学工程技术学院“汇率的决定与变动汇率的决定与变动”小结小结湖北工业大学工程技术学院解读外汇行情表解读外汇行情表湖北工业大学工程技术学院 外汇的升贬值及其比率外汇的升贬值及其比率 法定升值与升值法定升值与升值 法定升值（法定升值（RevaluationRevaluation）是指政府通）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。提高本国货币对外的汇价。 升值（升值（AppreciationAppreciation）是指由于外汇市）是指由于外

47、汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。价的上升。 湖北工业大学工程技术学院 法定贬值与贬值法定贬值与贬值 法定贬值（法定贬值（DevaluationDevaluation）是指政府通）是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。降低本国货币对外的汇价。 贬值（贬值（DepreciationDepreciation）是指由于外汇）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。汇价的下降。 湖北工业大学工程技术学院 Hard Currency 和和So

48、ft Currency 当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之为之为“趋于坚挺趋于坚挺”（hardeninghardening），称该货），称该货币为币为“硬通货硬通货”（Hard CurrencyHard Currency）。）。 反之则习惯称之为反之则习惯称之为“趋于疲软趋于疲软”（weakeningweakening）和）和“软通货软通货”（Soft Soft CurrencyCurrency）。）。 湖北工业大学工程技术学院 外汇的升贬值率外汇的升贬值率E = e1 e0e0. (1)E = e0 e1e1. (2)(1)(1)式和式和(2)(2)式

49、中，式中，E E分别表示直接标价法和间接标价情况分别表示直接标价法和间接标价情况下汇率变动率；下汇率变动率； e e0 0表示原来汇率；表示原来汇率； e e1 1 表示现在汇率。表示现在汇率。湖北工业大学工程技术学院三三 、 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响（一）汇率变动对一国国际收支的影响（一）汇率变动对一国国际收支的影响 1. 1. 影响进出口影响进出口本币贬值本币贬值出口品外币价格下降出口品外币价格下降 需求增加需求增加（或）出口商利润增加（或）出口商利润增加 供给增加供给增加进口品本币价格上升进口品本币价格上升 进口商利进口商利润减少润减少 需求下降需求下降扩大出口扩大出口限

50、制进口限制进口湖北工业大学工程技术学院 改善贸易逆差的马歇尔改善贸易逆差的马歇尔- -勒纳条件勒纳条件 只有进出口需求弹性之和大于只有进出口需求弹性之和大于1 1，本币贬值，本币贬值才能改善本国贸易逆差。才能改善本国贸易逆差。外汇倾销与外汇倾销与J J曲线效应曲线效应 外汇倾销主要是指运用货币对外贬值鼓励出外汇倾销主要是指运用货币对外贬值鼓励出口，限制进口，改善国际收支状况。但存在口，限制进口，改善国际收支状况。但存在“时时滞滞”。 顺差（+）逆差（-）时间0湖北工业大学工程技术学院2. 2. 影响资本流动影响资本流动 预期贬值不够，要进一步贬值预期贬值不够，要进一步贬值 资本外逃加剧资本外逃

51、加剧 预期贬值已接近均衡汇率水平预期贬值已接近均衡汇率水平 外逃的资本回流外逃的资本回流 预期贬值超过均衡水平过头了预期贬值超过均衡水平过头了 资本大量流入等待资本大量流入等待汇率反弹汇率反弹本币贬值本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出有利于资本流入，不利于资本流出有利于资本流出，不利于资本流入有利于资本流出，不利于资本流入本币升值本币升值湖北工业大学工程技术学院3. 3. 影响外汇储备（多元化储备时期）影响外汇储备（多元化储备时期）各种储备货币的利息有别，在外汇市场上各种储备货币的利息有别，在外汇市场上的升贬不一，因其各自权重和汇率变化程的升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有

52、不同影响；度而对外汇储备有不同影响；汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求。对外汇储备管理提出了更高要求。 思考：思考：我国成为持有美国国债最多的国家我国成为持有美国国债最多的国家，美元汇率变化对我国外汇储备有何影响，美元汇率变化对我国外汇储备有何影响？湖北工业大学工程技术学院（二）汇率变动对一国国内经济的影响（二）汇率变动对一国国内经济的影响1 1、影响国内物价水平、影响国内物价水平对贸易品价格的影响对贸易品价格的影响对非贸易品价格的影响对非贸易品价格的影响 潜在出口商品潜在出口商品 潜在进口替代品潜在进口替代品 纯粹的非贸易品纯

53、粹的非贸易品通货膨胀通货膨胀 本币贬值本币贬值 更大通货膨胀更大通货膨胀 更大贬更大贬值值 本币贬值本币贬值进出口商品国内价格上涨进出口商品国内价格上涨物价上涨压力物价上涨压力湖北工业大学工程技术学院2 2、影响国内生产、影响国内生产本币贬值本币贬值出口增加出口增加 进口减少进口减少 国内生产扩大国内生产扩大（如果存在闲置生产要素）（如果存在闲置生产要素） 就业增加就业增加 国民收入增加国民收入增加湖北工业大学工程技术学院3 3、影响国内资源配置、影响国内资源配置本币贬值本币贬值出口增加，出口部门利润出口增加，出口部门利润增加，出口部门发展较快增加，出口部门发展较快流入出口部门流入出口部门的资

54、源的资源 增加增加本币贬值本币贬值进口商品以本币表示的价进口商品以本币表示的价格上升格上升进口替代品的进口替代品的价格上升价格上升生产进口替代品部门的利生产进口替代品部门的利润增加，其发展较快润增加，其发展较快 资源流入增加资源流入增加湖北工业大学工程技术学院（三）汇率变动对国际经济的影响（三）汇率变动对国际经济的影响汇率不稳定，不利成本和收益核算，不利汇率不稳定，不利成本和收益核算，不利于对外贸易的发展、不利于跨国投资的发于对外贸易的发展、不利于跨国投资的发展；展；汇率不稳定，通过金融交易对资产保值或汇率不稳定，通过金融交易对资产保值或投机交易，引起国际金融形势动荡；投机交易，引起国际金融形

55、势动荡；汇率不稳定，对国际储备货币体系影响较汇率不稳定，对国际储备货币体系影响较大，不断贬值的储备货币在国际储备货币大，不断贬值的储备货币在国际储备货币体系中所占份额下降。体系中所占份额下降。汇率变化（如外汇倾销、货币持续坚挺等汇率变化（如外汇倾销、货币持续坚挺等）易产生国际经济摩擦）易产生国际经济摩擦湖北工业大学工程技术学院（四）汇率变动对微观经济活动的影响（四）汇率变动对微观经济活动的影响汇率变化提高了个人、企业在涉外经济活汇率变化提高了个人、企业在涉外经济活动中债券债务清偿的风险水平，可能意味动中债券债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实损失。着成本增加、收益减少的现实损

56、失。要求微观主体对汇率变化有一个较为准确要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理。外汇风险管理。湖北工业大学工程技术学院 （五）货币贬值与货币替代和资本外逃（五）货币贬值与货币替代和资本外逃 货币替代货币替代是指在一国经济发展过程中，居民是指在一国经济发展过程中，居民因对本币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益因对本币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的大规模地用本币兑换外汇，从率相对较低时发生的大规模地用本币兑换外汇，从而使外汇在价值贮藏、交易媒介、计价标准等货币而使外汇在价值贮藏、交易媒介、计

57、价标准等货币职能上全面或部分地替代本币的一种现象。职能上全面或部分地替代本币的一种现象。 资本外逃资本外逃是指为避免经济、政治等方面原因是指为避免经济、政治等方面原因造成的经济损失，资金大规模地从一国逃离。造成的经济损失，资金大规模地从一国逃离。 一般而言一般而言 货币替代和资本外逃货币替代和资本外逃只有在一国只有在一国货币自由兑换的条件下才会大规模地发生。货币自由兑换的条件下才会大规模地发生。湖北工业大学工程技术学院第三节第三节 汇率理论汇率理论汇率理论的主要内容汇率理论的主要内容汇率决定汇率决定汇率变动汇率变动汇率制度和汇率政策汇率制度和汇率政策湖北工业大学工程技术学院 汇率理论的发展渊源

58、：汇率理论的发展渊源： 产生阶段：金属本位制产生阶段：金属本位制“国际借贷说国际借贷说” 发展阶段：金本位制崩溃发展阶段：金本位制崩溃“购买力平购买力平价说价说” “利率平价说利率平价说” 深化阶段：布雷顿森林体系崩溃深化阶段：布雷顿森林体系崩溃货币货币主义汇率理论主义汇率理论湖北工业大学工程技术学院一、国际借贷说一、国际借贷说 金本位制盛行，金本位制盛行，1861 1861 戈森（英）戈森（英） 外汇理论外汇理论 产生背景产生背景湖北工业大学工程技术学院1 1、汇率变动是由一国对其他国家的债权、债务决定的；、汇率变动是由一国对其他国家的债权、债务决定的；2 2、只有流动借债才会对外汇的供求产

59、生影响；、只有流动借债才会对外汇的供求产生影响；3 3、当一国的流动债权（外汇收入）大于流动债务（外汇、当一国的流动债权（外汇收入）大于流动债务（外汇支出）时，外汇的供给大于需求，因而外汇汇率下跌，支出）时，外汇的供给大于需求，因而外汇汇率下跌，本币升值；本币升值； 当一国的流动债务大于流动债权时，外汇的需求大于当一国的流动债务大于流动债权时，外汇的需求大于供给，因而外汇汇率上升，本币贬值；供给，因而外汇汇率上升，本币贬值； 当一国的流动借贷平衡时，外汇收支相等，汇率处于当一国的流动借贷平衡时，外汇收支相等，汇率处于均衡状态。均衡状态。4 4、物价、黄金存量、信用状况、利率等因素，也会影响、物

60、价、黄金存量、信用状况、利率等因素，也会影响汇率水平。汇率水平。 主要内容主要内容湖北工业大学工程技术学院 戈森的国际借贷说以金本位制为前提，戈森的国际借贷说以金本位制为前提，把汇率变动的原因归结为国际借贷关系把汇率变动的原因归结为国际借贷关系中债权与债务变动导致的外汇供求变化中债权与债务变动导致的外汇供求变化，在理论上具有重要意义，在实践中也，在理论上具有重要意义，在实践中也有合理之处。有合理之处。戈森仅说明了国际借贷差额不平衡时，戈森仅说明了国际借贷差额不平衡时，外汇供求关系对汇率变动的影响，而未外汇供求关系对汇率变动的影响，而未说明国际借贷平衡时汇率是否会变动，说明国际借贷平衡时汇率是否